Final Macro 2 1

“UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA”
AÑO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

CONTABLES Y ADMNISTRATIVAS
ESCUELA ACADEMICO PROFESIONAL DE
ECONOMIA
MACROECONOMIA II
INTEGRANTES:
GOICOCHEA VASQUEZ OSCAR
GUEVARA DAVILA DEYSI
JULCA MOSQUEIRA JORGE
MINCHAN CASTREJON ROGER
POTOSI CHONON ANIBAL
QUIROZ ALVA MERLY
RAFAEL RUIZ ARACELI
INFORME FINAL REGALADO IDROGO JUAN

ROJAS PEREZ ANA
MACROECONOMIA SANCHEZ HUARIPATA EDIL

SOLORZANO CUEVA EVER
II TACILLA MENDOZA KEILHA

TAVERA GUTIERREZ ALEJANDRA
TEJADA SORIANO CRISTHIAN
TORRES AGUILAR LENI
TORRES ALIAGA KYMBERLYN
CAJAMARCA, enero de 2017

UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA ECONOMIA
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CONCEPTOS CLAVES
 Política fiscal: rama de la política económica que configura el presupuesto del Estado, y sus
componentes, el gasto público y los impuestos, como variables de control para asegurar y mantener
la estabilidad económica, amortiguando las variaciones de los ciclos económicos, y contribuyendo
a mantener una economía creciente, de pleno empleo y sin inflación alta. El nacimiento de la teoría
macroeconómica keynesiana puso de manifiesto que las medidas de la política fiscal influyen en
gran medida en las variaciones a corto plazo de la producción, el empleo, y los precios.
 Presupuesto fiscal: Presupuesto Nacional, presupuestos del Estado o presupuestos
generales de los poderes públicos, es el documento financiero del Estado u otro poder de
la administración pública, que equilibra ingresos públicos y gasto público en el año fiscal. El
presupuesto constituye la expresión cifrada, conjunta y sistemática de las obligaciones (gastos) que,
como máximo, pueden reconocer y los derechos (ingresos) que prevean liquidar durante el
correspondiente ejercicio (anual). La aprobación de los presupuestos constituye una de las
atribuciones básicas del congreso o parlamento de un país, mediante la correspondiente Ley de
presupuestos; que es una norma legal, contemplada en diversos ordenamientos jurídicos dictada por
este órgano a finales de año que regula todo lo concerniente a los presupuestos para el año siguiente.
 Ingresos fiscales: son aquellos que recauda el Estado para financiar las actividades del sector
público, tales como impuestos, derechos, productos y aprovechamientos. De éstos, los impuestos
constituyen la mayor parte de los recursos fiscales de que dispone el Estado para financiar sus
erogaciones. Los impuestos pueden gravar directamente los ingresos, la riqueza o la propiedad
(imposición directa) o gravar el consumo (imposición indirecta). Si bien los impuestos tienen la
finalidad de financiar los servicios proveídos por el sector público y servir como instrumento de
política fiscal, también pueden tener fines extra-fiscales como corregir fallos de mercado.
 Gastos fiscales: son las cantidades que el sector público deja de recaudar por la concesión de
algún tratamiento fiscal diferenciado (o incentivo fiscal) a un determinado grupo de contribuyentes
o sector económico. En concreto, se consideran como tales, entre otros, las exenciones, reducciones,
deducciones, tipos impositivos reducidos y el aplazamiento en el pago de los tributos. Por ejemplo,
en el caso del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (en adelante IRPF), las deducciones
que se puede practicar el contribuyente por las inversiones realizadas en la adquisición de la
vivienda habitual, se consideran un tipo de gasto fiscal.
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 Impuestos directos: Los impuestos directos son aquellos que recaen sobre la persona, bien
sea natural o jurídica. El estado sobrevive económicamente mediante los impuestos que impone a
la población, y uno de esos impuestos, son los llamados impuestos directos. Se le conoce como
impuesto directo a todo impuesto que recae directamente sobre la persona, como es el caso del
impuesto de renta o el impuesto al patrimonio. El impuesto directo grava el tener un patrimonio o
un ingreso {renta], luego, el impuesto recae directamente sobre la persona o empresa que posee el
patrimonio o la renta.
 Impuestos indirectos: es un impuesto o clase de impuesto recaudado por un agente
económico que en general no es quien en definitiva paga o soporta la carga fiscal. O sea, la persona
física o jurídica intermediaria (por lo general una empresa) que paga el impuesto al agente
recaudador, repercute todo o buena parte del monto de ese impuesto en quien es el consumidor final
(por ejemplo, aumentando el precio efectivo de venta). Este tipo de fiscalidad es bastante común,
pues es más fácil y cómodo para recaudar y los contribuyentes reales tienen por lo general menos
resistencia a pagar el impuesto que con el sistema directo.
 Gastos corrientes: es aquel que efectúa un estado con la misión de contratar personal o en su
defecto aquel destinado a la compra de insumos, bienes y servicios que son esenciales para llevar a
cabo de manera satisfactoria las funciones de administración que le caben desplegar. Es decir, el
gasto corriente está especialmente vinculado con la producción y el consumo que efectúa el estado
de cuestiones específicas como ya mencionamos, pagarle al personal que contrata o pagar aquellos
productos y servicios que necesita.
 Gastos de capital: son inversiones relativamente altas cuyas utilidades emergerán en un
período de varios años. En sí, las decisiones de invertir capital reflejan la filosofía y la estrategia de
la dirección con respecto a sus compromisos con futuros productos y servicios.
 Empresas del estado: Una empresa pública, corporación pública, empresa estatal o sociedad
estatal es aquella que es propiedad del Estado, sea éste nacional, municipal o de cualquier otro
estrato administrativo, ya sea de un modo total o parcial. Sin embargo, la Unión Europea define a
una empresa pública como cualquier empresa en la que los poderes públicos puedan ejercer, directa
o indirectamente, una influencia dominante en razón de la propiedad, de la participación financiera
o de las normas que las rigen. La gran mayoría de los estados del mundo controlan empresas con
diferentes fines –aparte del fin existencial de toda empresa de maximizar utilidades–, que pueden
ser proveer servicios públicos, incentivar la producción del país o generar empleo, por nombrar
algunos.
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 Deuda fiscal: es otro asunto que no tiene que ver con el déficit en su totalidad, pero sí
parcialmente, porque la deuda es la acumulación del déficit. El saldo presupuestario que tiene un
Estado, ya sea superávit o déficit, nos habla de la salud fiscal de un país. En base a éstos podemos
evaluarla. El déficit es acumulativo, al igual que los intereses.
 Cambio tributario transitorio: un alza transitoria de impuestos se traduce en una reducción
temporal del ingreso disponible que, a su vez, lleva a una caída en el ahorro privado.
 Cambio tributario permanente: un incremento tributario permanente de impuestos equivale
a una caída en el ingreso disponible permanente, asiendo bajar el consumo privado en un monto
aproximadamente igual y, por consiguiente, un incremento permanente de impuestos tiene escaso
efecto sobre el ahorro privado.
 Desplazamiento (crowding out): El efecto desplazamiento (también conocido como efecto
expulsión o crowding out) es una situación en la que la capacidad de inversión de las empresas se
reduce debido a la deuda pública. Al aumentar la deuda pública y la emisión de títulos públicos, se
desplaza la inversión privada. Este tipo de desplazamientos suponen un trastorno en las condiciones
financieras ya que se reducen los recursos disponibles. Se dice entonces que la inversión privada
está siendo "desplazada o expulsada" por la pública. El efecto desplazamiento también se produce
cuando suben los tipos de interés.
 Equivalencia ricardiana: es una teoría económica que sugiere que el déficit fiscal no afecta
a la demanda agregada de Keynes. Fue propuesta por el economista inglés David Ricardo en el siglo
XIX. La argumentación en que se basa la teoría es la siguiente: el gobierno puede financiar su gasto
mediante los impuestos cobrados a los contribuyentes actuales o mediante la emisión de deuda
pública. No obstante, si elige la segunda opción, tarde o temprano tendrá que pagar la deuda
subiendo los impuestos por encima de lo que estos se ubicarían en el futuro si otra fuera la elección.
La elección es entre pagar impuestos hoy o pagar impuestos mañana.
 Equivalencia barro-ricardiana: Posteriormente a la equivalencia ricardiana, ¿Robert
Barro publicó un artículo intitulado “Are Government Bonds Net Wealth?" [Son riqueza neta los
bonos del gobierno?] en el Journal of Political Economy. Este modelo supone que las familias
actúan como dinastías que viven hasta el infinito, debido al altruismo intergeneracional, que los
mercados de capitales son perfectos (en el sentido de que todos pueden prestar y endeudarse a la
misma tasa de interés) y que la senda de los gastos del gobierno está dada. En estas condiciones, si
el gobierno financia los gastos mediante emisión de bonos de deuda, las familias dejarán donaciones
a sus hijos justo lo suficientemente grandes como para compensar los mayores impuestos que se
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necesitarán para pagar esos bonos. Este artículo es una contribución importante a la Nueva
Macroeconomía Clásica, construida en torno a la hipótesis de las expectativas racionales.
 Efectos de incentivo tributario: los incentivos tributarios son un mecanismo jurídico idóneo
de planeación fiscal creada por el Estado, para que las empresas optimicen sus ingresos y mejoren
su rentabilidad, a través de beneficios impositivos, siempre condicionados a una mejora de la
productividad y de la inversión.
 Diferentes horizontes de tiempo: El horizonte de tiempo, es a cuánto tiempo se hace la
predicción, esto puede variar de una predicción para el siguiente par de hora hasta plazos de años.
El horizonte de tiempo influenciará directamente nuestra elección de modelo de previsión, y
dependerá del fin que se busque. Una previsión para las siguientes horas será llamada una previsión
de muy corto plazo. El siguiente nivel de horizonte de tiempo corresponde a la previsión de mediano
plazo, plazo que llega hasta el año. Estas previsiones suelen ser en períodos típicos trimestrales,
semestrales o anuales, según los requerimientos de los distintos parques, y apuntan especialmente a
la mantención de las unidades. Por último, las previsiones a largo plazo, son aquellas que tengan
previsiones para tiempos mayores a un año.
 Déficit presupuestario: describe la situación en la cual los gastos realizados por el Estado
superan a los ingresos no financieros, en un determinado período (normalmente un año). Cuando se
habla de déficit público se está haciendo referencia al déficit del conjunto de las administraciones
públicas de un país. Se habla de déficit fiscal en una economía cerrada en situaciones donde el
gobierno no tiene acceso al endeudamiento directo con el público, ni dentro ni fuera del país, y que
sus reservas internacionales se han agotado. Por lo tanto, la única opción que le queda es endeudarse
con el banco central.
 Exceso de gasto fiscal: el incremento del gasto fiscal para paliar la desaceleración de la
economía es altamente riesgoso, y amenaza socavar aún más la disciplina fiscal que fue
determinante en el progreso que experimentó la economía.
 Suavizamiento de impuestos: sugiere que las tasas tributarias marginales deberían
mantenerse constantes durante el ciclo económico.
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 Curva de Laffer: La curva de Laffer representa la

relación existente entre los ingresos fiscales y los tipos
impositivos, muestra cómo varía la recaudación fiscal al
modificar los tipos impositivos. Fue difundida por el
economista Arthur Laffer, aunque cinco siglos antes el
estudioso andalusí Ibn Jaldún ya había teorizado sobre la
relación entre los tipos impositivos y la recaudación, y
también John Maynard Keynes unos pocos años antes.
 Modelos políticos-económicos: referirnos a la forma en que un Estado se organiza
territorialmente distribuyendo allí su poder, u organiza sus poderes constituidos u órganos de
gobierno, para ejercer la acción estatal, como una o propuesta o como un concepto ya
sea proposicional o metodológico acerca de algún proceso o fenómeno económico. Como en otras
disciplinas, los modelos son, en general, representaciones ideales o simplificadas, que ayudan a la
comprensión de sistemas reales más complejos.
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PROBLEMAS Y PREGUNTAS
DEL LIBRO DE SACHS,
LARRAIN
1. Describa los diferentes tipos de gastos fiscales. ¿Cuáles son las diferentes formas en que el
gobierno puede financiar tales gastos?
A) Gastos fiscales:
• Gastos corrientes:
Consumo de gobierno (G) como: gastos en educación, salud etc.
Transferencias al sector privado (Tr) como: pensiones de retiro, seguro de desempleo,
beneficios a los veteranos otros pagos de bienestar social, etc.
Interés sobre la deuda pública. (rDg)
• Gastos de Capital:
Inversión del gobierno (I g) variedad de gastos de capital tales como construcción de
caminos y puertos, etc.
B) Fuentes de financiamiento
Ingresos fiscales o tributarios Impuestos directos

a) Impuestos al ingreso de las personas y empresas.
b) Impuestos a la propiedad (comprende una variedad de contribuciones sobre casas
y edificios, tierras agrícolas, residenciales y herencias.
Impuestos indirectos
a) Impuestos al gasto (gravan a los bienes y servicios (compra – venta) y tarifas de
importación).
• Ingresos no tributarios
• Ingresos de capital
• Deuda
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2. Debido a las elecciones que se avecinan, el sector privado en el país A espera que el
gobierno reduzca impuestos al consumo el próximo año. ¿Qué pasará este año con la
cuenta corriente del país A?
CC = (S p + S g) – (I p + I g)
Sí se reducen impuestos el próximo año,

entonces este año se incrementa el consumo y se
reduce el ahorro, por lo tanto la cuenta corriente
se hace deficitaria.
1º Aumenta el consumo,
2º Reduce el ahorro
3º La cuenta corriente se hace deficitaria.
3. Un incremento transitorio del gasto fiscal financiado con impuestos ¿reducirá la inversión
privada? ¿dependerá esto de si el país es grande o pequeño?
En el caso de un país pequeño si aumenta el gasto y se financia a través de un

incremento transitorio en los impuestos, (esto representa una disminución
temporal del ingreso disponible), el consumo disminuirá pero no en la misma
proporción que el incremento de impuestos (T), las familias se endeudan y
disminuye el ahorro privado, el ahorro fiscal no se modifica y el nivel nacional
del ahorro disminuye y como su tasa de interés depende de la tasa de interés
mundial, la disminución del ahorro para un nivel de inversión reduce el saldo de
la cuenta corriente.
Si los impuestos son permanentes no afectan a la cuenta corriente.
Un aumento del gasto financiado vía deuda disminuye el ahorro público al
disminuir esté el saldo de la cuenta corriente disminuye. El ahorro privado no
sufre modificaciones dado que el ingreso disponible permanece igual.
4. Suponga que un país pequeño, con acceso al mercado de créditos internacionales, decide
que por razones de seguridad nacional, el gobierno debe duplicar el gasto militar. Discuta
el efecto probable de esta acción sobre la cuenta corriente, atendiendo a la duración
esperada del fortalecimiento militar (transitorio o permanente) y al método de
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financiamiento de este fortalecimiento (por impuestos o préstamos). ¿Cómo cambiaría su

respuesta si el país fuera grande?
Debido a un aumento del gasto del gobierno de duplicar el gasto militar, la cuenta
corriente sufre un cambio o un aumento. Comportándose igual que el gasto del
gobierno, ya que afecta la ecuación pese a que las demás variables permanecen
constantes.
5. La equivalencia Ricardiana implica que una reducción en el gasto fiscal de este año no
tendrá ningún impacto en el ahorro nacional ni en la cuenta corriente ¿verdadera o falsa?
Explique.
Verdadero.
Si baja el gasto fiscal, el gobierno tiene superávit, por lo tanto las familias suponen que van a
bajar los impuestos el próximo año, por lo que este año se incrementa su consumo y disminuye
su ahorro, compensando el incremento del ahorro del gobierno.
Las acciones de gobierno no tienen impacto en la economía global en términos de la
equivalencia Ricardiana, con lo cual la cuenta corriente no cambia.
6. En el modelo de dos periodos, suponga que las preferencias de la gente van en el sentido
de tener un consumo completamente suave (es decir, C1 = C2). El gobierno tiene un
horizonte más extenso que el de las familias, de modo que tiene un cierto monto de deuda
al final del segundo periodo (es decir, su restricción presupuestaria inter temporal es).
G1+G1/1+r)=T1+T2/ (1+r)+D2g/ (1+r). La estructura de esta economía es la siguiente: la
producción de la familia es:
Q1 = 200
Q2 = 110
El gasto fiscal es: G1 = 50, G2 = 110
Los impuestos son: T1 = 40, T2 = 55
La tasa de interés es: r = 10%.
a) ¿Cuál es el valor presente del gasto fiscal? ¿Cuál es el valor presente de los impuestos? ¿Cuál
es el valor de la deuda fiscal al final del segundo periodo (suponga que en un comienzo el
gobierno no tenía deuda)? ¿Cuánto consumirán las familias en cada periodo?
G1+G2/ (1+r)=T1+T2/ (1+r)+D2g
 Valor presente del gasto fiscal

G1+G2/(1+r)=50+110/(1+0.10)=50+100= 150
 Valor presente de los impuestos
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T1+T2/(1+r)=40+55/(1+0.10)=40+50= 90
 Valor de la deuda fiscal

G1+G2/(1+r)=T1+T2/(1+0.10)+D/(1+r)
150=90+D/ (1+0.10) 150-90=D/ (1+0.10) 60=D/ (1.10)
60(1.10)
 Consumo de las familias en cada periodo es: C1=C2
G1+G2/ (1+r)=Q1-T1+ (Q2-T2)/ (1+r) se puede resolver también como:

C1+C2/ (1+r)=200-40+(110-55)/(1+0.10) Yp=(1+r)(Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r))
C1+G2/ (1+r) =160-50 C1+C2/ (1+0.10) = 210 (C1*1.1+C2)/1.1=210

C1 (1.1+1)/1.1=210 C1 (2.1/1.1)=210
C1*(1.90909090) = 210 C1=110=C2
b) ¿Qué valor total tiene el ahorro fiscal, el ahorro privado y el ahorro nacional total en los
periodos 1 y 2?
 Ahorro fiscal
S1g=T-G S1g=40-50 S1g = -10 1° periodo
S2g=T2+rS1g S2g=55+0.1*(-10)-110 S2g = -56 2° periodo
 Ahorro privado
S1p=Q1-T1-C1 S1P=200-40-110 S1P =50 1° periodo
S2P=Q2+rS1-T2-C1 S2P=110+0.1*(50)-55-110 S2g=-50 2° periodo
 Ahorro nacional total

S1=S1p+S1g S1=-100+50=40 1° periodo
S2=-56-50=-106 2° periodo
Deuda: -10+ (-56)=-66
USER 10
c) Suponga que el gobierno modifica los impuestos de modo que T1 = 50 y T2 = 44, pero deja el
gasto inalterado. ¿Ha cambiado el valor presente de los impuestos? ¿Cuál es el valor de la deuda
fiscal al final del segundo periodo? ¿Cuál es el valor del ahorro fiscal, el ahorro privado y el
ahorro nacional total en los periodos 1 y 2? ¿Qué dice su respuesta sobre la equivalencia
ricardiana?
T1+T2/ (1+r) =50+44/1.10=50+40=90 “no cambia el valor presente”
Valor presente de la duda fiscal al final del 2° periodo

G1+G2/ (1+r) =T1+T2/ (1+r) +D/ (1+r) 50+110/1.10=90+D/1.10
50+100=90*D/1.10 50+100-90=D/1.10 1.10*60=D
D=66
No se debe cambiar por la equivalencia Ricardiana
Consumo de las familias con T1=50 T2=44

C1+C2 (1+r) = Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r) C1=C2/1.10=200-50+60
C1+C2(1.10)=200-50+(110-44)/(1+0.10) C1=C2/1.10=210
C1((1.1+C2)/1.1)=210 C1(2.1/1.1)=210
C1*1.909090=210 C1=210/1.909090=110
 Valor del ahorro fiscal

T1-G1=50-50=00 1° periodo
T2-rS1g-G=44-(0.10)*(00)-110=-66 2°periodo
 Valor de ahorro privado

Q-T1-C1=200-50-110.48=40 1° periodo
Q2-T2-C2-rS1p=110-44-110 +0.10*40=-40 2° periodo
En este caso la equivalencia ricardiana funciona porque el horizonte de las familias y el gobierno en el mismo
es decir el valor presente de los impuestos no varía. La equivalencia supone información perfecta. Si este año
se incrementan los impuestos el siguiente año se disminuye por el mismo monto.
d) ¿Cómo cambiarían sus respuestas en c) si los nuevos impuestos fueran: T1 = 30 y T2 = 44?
 Valor presente de los impuestos T1=30 T2=44

T1+T2/(1+r) = 30+44/(1.10)=30+40=70 cambia el valor presente en relación al inciso “a”
 Valor de la deuda fiscal
USER 11
G1+G2/(1.10) = Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r) C1+C2/1.10=200-30+154/1.10

C1+C2/1.10=200-30+60 C1+C2/1.10=230
(1.1C1+C2)/1.1=230
C1(2.1/1.1)=230 C1(1.90909090)=230 C1=230/1.90909090=120.48
 Valor del ahorro fiscal

T1-G1=30-50=-20 1° periodo
T2-G2-rS1g=44-110+ (0.10)*(-20)=-68 2°periodo
 Valor del ahorro privado

Q-T1-C1=200-30-120.48=49.52 1° periodo
Q2-T2-C2-rS1p=110-44-120.48+0.10*49.52=-49.52 2° periodo
 Valor ahorro total

S1g+S1p=-20+49.52=29.52 1° periodo
S1g+S1p=-68-49.52=-19.53 2° periodo
En este caso el efecto de la equivalencia RIcardiana no funciona.
7. Discuta las razones por la que el gobierno de partido único tienen más probabilidad de
lograr austeridad presupuestaria que los gobiernos de coalición multipartidaria.
Los gastos del gobierno pueden agruparse en dos grandes grupos. Gastos no financieros
y gastos financieros o pago de intereses. Los gastos no financieros se agrupan en gastos
corrientes que son remuneración, compra de bienes y servicios y transferencias y gastos
de capital que es fundamentalmente la formación bruta de capital, conocida también
como inversión pública. Los pagos de intereses, pagan los intereses de la deuda interna
y externa.
8. Analice las ventajas y desventajas de los impuestos progresivos al ingreso con respecto a
los impuestos de tasa fija. ¿En términos de eficiencia, cuál considera usted preferible?
¿Cuál es más equitativo?
Consideremos un aumento en el gasto G financiado con impuestos, por ejemplo un
aumento del gastos del gobierno para financiar un programa social (Juntos, Pensión 65,
etc.) en forma transitoria. Supongamos que G1 y T1 aumentan en cantidades iguales, en
tanto que G2 y T2 permanecen constantes. La teoría del ingreso permanente nos dice que
C1 caerá pero no tanto como el aumento de T1. De esta forma, W1 disminuye a causa del
aumento de los impuestos, pero no tanto como aumenta los impuestos. Nuestra intuición
nos dice que puesto que un aumento temporal del impuesto representa una caída
transitoria del ingreso disponible, las familias se endeudarán para mantener la trayectoria.
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9. ¿Cómo afecta el patrón cíclico de déficit presupuestario a la cuenta corriente?, ¿En qué
forma depende su respuesta del comportamiento del sector privado durante el ciclo
económico?
CC = (S g - I g) - (T g – G)
a) Si se incrementa el déficit presupuestario (Tg – G) tendrá efecto deficitario sobre la

cuenta corriente. Si hay superávit presupuestario se tendrá superávit en la cuenta
corriente.
b) Si hay déficit público (I – S), pero aumenta el ahorro privado. Se da un efecto
compensatorio y no se afecta la cuenta corriente.
10. Los aliados presentan un gasto combinado de más de $100 millones originado en la guerra
del golfo. ¿Tendría más sentido que los gobiernos los financiaran mediante impuestos o
tomando en préstamo el dinero?
Consideremos que el aumento en el gasto de los Gobiernos, causado por la guerra del Golfo. Es
mejor ser financiado con impuestos. De tal manera no endeudarse para pagos futuros.
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PRÁCTICA
1. Haga un esquema del flujo circular del ingreso económico y comente el papel
fundamental de los agentes económicos representados por las familias (sector
doméstico), las empresas y el gobierno.
Las familias venden factores de producción a las empresas y reciben a cambio ingreso. A
estos ingresos se suman las transferencias de gobierno, con estos ingresos pagan impuestos
al gobierno, compran bienes y servicios para su consumo y ahorran en el mercado financiero
La empresas pagan a las familias por factores de producción que compran (salarios,
intereses, beneficios y rentas). A demás reciben ingresos por la venta de bienes de consumo
a las familias y al gobierno y por la venta de bienes de inversión a otras empresas.
Adicionalmente acumulan o desacumulan inventarios y piden prestado para financiar sus
gastos de inversión en el mercado financiero.
El gobierno gasta en bienes y servicios que compra a las empresas, asimismo recibe ingresos
por los impuestos que gravan a las familias y a las empresas, y hace pagos de transferencia
a las familias como: beneficios de la seguridad social. La diferencia entre sus ingresos netos
de transferencia y sus gastos constituyen el déficit que se cubre con préstamos del mercado
financiero.
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2. Utilice el Compendio Estadístico del Perú u otras fuentes y esquematice

a) Los ingresos corrientes del gobierno central por tipo de impuesto
b) Los gastos del gobierno central según tipo de gasto.
3. Partiendo de la siguiente ecuación:
Dg = Dg-1 + rDg-1 +G + Ig – T
Donde:
Dg= Deuda pública (del gobierno)
Dg-1 = Deuda pública final del periodo anterior
rDg-1 = intereses ganados sobre la deuda publica
G= Gastos de gobierno
Ig = Inversión pública
USER 15
T= Impuestos
Se pide:
a) Determinar la deuda fiscal neta.

Dg = Dg-1 + rDg +G + Ig – T
b) Los gastos totales de la economía.
Dg - Dg-1 = G + Ig + rDg-1 – T
c) El déficit presupuestario fiscal (DEF)

Dg - Dg-1 = G + Ig – (T – rDg-1) = DEF
d) Establezca la relación entre la deuda fiscal neta y el DEF.

DEF = Dg – Dg-1 = Ig – Sg
4. Que sucede en una economía abierta ( para la respuesta utilice el correlato exportaciones
versus importaciones):
a) Cuando hay un superávit fiscal
b) Cuando hay un DEF
c) Qué relación existe con la cuenta corriente?
5. Partiendo de la ecuación de la restricción presupuestaria intertemporal de la familia,

haga el grafico y el comentario respectivo.
USER 16
La recta presupuestaria muestra las combinaciones de consumo (C1 ^ C2) de dos periodos. Si el
consumo en el periodo 1 es menor al producto, la familia es acreedora y puede consumir más que
su producto en el periodo 2. En cambio si el consumo en el periodo 1 es mayor que su producto,
las familias son deudoras y en el periodo 2 consumirán menos que su producto
6. Comente sobre la importancia y debilidades de la equivalencia Ricardiana.
Bajo ciertas circunstancias en cambio en la trayectoria de los impuestos a lo largo del

tiempo, no afecta el gesto privado, y por ende no afecta ni al ahorro, ni a la inversión a
nivel nacional, tampoco a la cuenta corriente.
Importancia: La importancia de la Equivalencia Ricardiana es teórica pues actuaria bajo

el supuesto de racionalidad, es decir de que las familias ahorran el ingreso que reciben
por la rebaja de impuestos en el fin de pagar en el futuro el aumento de impuestos.
Limitaciones:
Los sectores públicos pueden tener un horizonte de endeudamiento más largo que las
familias, esto conducirá a un aumento de consumo, una caída del ahorro racional por lo
tanto el saldo de la cuenta corriente disminuirá.
Cuando los agentes tienen restricciones de liquidez escogerán aumentar su gasto (al
experimentar rebajas de impuestos) en vez de ahorrar el ingreso inesperado.
La incertidumbre. Cuando las familias no tienen seguridad de sus niveles de ingreso

futuros, una disminución de impuestos corrientes tiende a incrementar su consumo.
No tendría afecto si la tributación no es de suma alzada
Los impuestos progresivos a la herencia alteran la Equivalencia Ricardiana
USER 17
7. En un modelo de tres sectores, el equilibrio del ingreso ocurre, cuando:

a) Y = C + I + G ENFOQUE DEL GASTO COLECTIVO
b) Tx + S = I + G ENFOQUE AHORRO - INVERSION; Tx=Impuestos
7.1.Dados los siguientes datos: C=135 + 0.8 Yd; I=200; G=200

a) Calcule el Ye por la ecuación del gasto.
Yd = Y Yd = 135 + 0.8 Yd + 200 + 200
Yd = C + I + G Yd = 535 + 0.8 Yd
Yd = 2675
b) Compruebe el resultado, utilizando la ecuación del ahorro.

Sin Tx S=I+G además S = Yd – C
I + G = Yd – C
200 + 200 = Yd – (135 + 0.8Yd) Yd = 2675
7.2.Si al modelo anterior se le agrega los impuestos Tx= S/ 50

a) Calcule el Ye por la ecuación del gasto.
Yd = Y – Tx Y – Tx = C + I + G
Y = 135 + 0.8 (Y – 50) + 200 + 200
Y = 535 – 40 + 0.8Y
Y = 2475
b) Compruebe el resultado, utilizando la ecuación del ahorro.

Tx – s = I + G S = Y- C
I + G = Yd – C
200 + 200 = Y – 135 – 0.8 (Y – Tx)
Y = 2475
7.3.Utilizando los modelos anteriores (con los mismos datos, además, Tx=50 y el gobierno
aumenta las transferencias Tr=20). Calcule el Ye.
Tr s/ 20 Yd = (Y – Tx + Tr)
Ecuación principal: Y = C + I + G
Y = 135 + 0.8 (Y – TX + Tr) + 200 +200

Y = 535 – 0.8Y – 40 + 16
Y = 2555
Enfoque ahorro: Tx + S = I + G S=Y–C
I+G=Y–C
200 + 200 = Y – (135 + 0.8 (Y – TX + Tr))
Y = 2555
USER 18
7.4. Si en vez de aumentar las transferencias (Tr), lo que sucede es que se reducen los
impuestos (Tx) en S/ 20. Calcule nuevamente Ye.
Si Tx en s/ 20 Tx = s/ 30
Y = C + I + G = 135 + 0.8 (Y – TX) + 200 +200
Y = 2555
7.5.Cuál es la conclusión de todo el proceso anterior.
El nivel de ingreso racional al calcularse mediante el enfoque de gasto

colectivo o mediante el enfoque ahorro-inversión siempre dará el
mismo resultado. A l introducir impuestos el Yd disminuirá. Por otra
parte se aprecia que un aumento de transferencias o una disminución de
impuestos (en igual cantidad) cusan el mismo efecto sobre el nivel de
ingresos.
8. Los cambios autónomos del gasto producen cambios múltiples en el nivel de ingreso de
equilibrio. Dada la ecuación de IS: Y=400-2550i, con una PMgC del orden del 80% y
una tasa de interés del 10%.
a) ¿Qué ocurre al nivel de ingreso de equilibrio si se agrega un gasto gubernamental
de $ 50, 70 y 100 respectivamente?
Yd = C + I
Yd = 270 + 0.8Yd + 130 – 25500i
Yd = 750
G = $ 50 Yd = 270 + 0.8Yd + 130 – 25500i + 50

0.2Yd = 450 – 2500(0.1)
Yd = 1000
G = $ 75 Yd = 270 + 0.8Yd + 130 – 25500i + 75

0.2Yd = 475 – 2500(0.1)
Yd = 1125
G = $ 100 Yd = 270 + 0.8Yd + 130 – 25500i + 100

0.2Yd = 500 – 2500(0.1)
Yd = 1250
USER 19
b) ¿Qué ocurre a la proyección IS como resultado de añadir al modelo un gasto

gubernamental?
9. Dadas las siguientes ecuaciones:

I=130-450i
C=30+0.8Y
a) Encontrar la ecuación IS.

Y = C + I (i)
Y = 30 + 0.8Y + 130 – 450(i)
Y = 160 – 450(i)
0.2
Y = 800 – 2250i
b) Calcular los niveles de equilibrio del ingreso o la producción a las siguientes tasas
de interés: i=12%, i=9%, i=6%,i=4%
160−450(0.12)
i = 12% 𝑌=( 0.2
) = 350
160−450(0.09)
i = 9% 𝑌=( 0.2
) = 597.5
160−450(0.06)
i = 6% 𝑌=( 0.2
) = 665
160−450(0.04)
i = 4% 𝑌=( 0.2
) = 710
c) Graficar el problema
USER 20
10. Con las medidas de política fiscal implementadas por el gobierno, se ha previsto
desplazar la curva de la demanda agregada a la derecha en 1100 millones de nuevos soles
para restablecer el pleno empleo; conociendo que el multiplicador del gasto es 5:
a) Cuanto deben disminuir los impuestos para desplazar la curva de la DA en esa
proporción.
∆ Y = 𝐾𝑔 𝑥 ∆G
1100 = 5 𝑥 ∆G
∆G = 220 millones
b) Grafique la situación.
11. Dados los siguientes datos para una economía hipotética en un país pequeño:
a) Nivel del PBI real en el punto de recesión económica: $6000 millones.
b) Nivel de precios IPC: 120 en el punto de recesión económica.
c) El cambio en la DA o GT es de $400 millones.
USER 21
d) PBI real a pleno empleo: $6200 millones, con un IPC de 130 en ese punto
e) PMgC:0,8
Se pide:
a) Calcular el incremento inicial del gasto que debe realizar el gobierno para
estabilizar la economía a pleno empleo.
1
b = 0.8 𝐾𝑔 = 1−𝑏 = 5
∆ DA = 𝐾𝑔(∆G)
400 = 5 𝑥 ∆G
∆G = 80 millones
b) Calcular en cuanto deben disminuir los impuestos para estabilizar la economía a
pleno empleo.
𝑏
∆ DA = ∆T (Kt) −( ) = 𝐾𝑡
1−𝑏
400 = ∆T (-4) -4 = Kt
∆T = -100
12. Grafique e interprete el efecto de la política monetaria keynesiana sobre la demanda de

dinero.
USER 22
13. Sabiendo que la oferta de dinero es de S/ 80 mil millones de nuevos soles y con un PBI
de S/ 200 mil millones de nuevos soles. Calcule la velocidad promedio anual. ¿Qué
significa el resultado?
𝑃𝐵𝐼 200′
𝑉 = = = 2.5 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
𝑚 80′
Una unidad monetaria circula 2.5 veces en promedio en un año
14. Dados los siguientes datos para una economía hipotética en un país pequeño:
f) Nivel del PBI real en el punto de recesión económica: $6000 millones.
g) Nivel de precios IPC: 120 en el punto de recesión económica
h) PBI real a pleno empleo: $6200 millones, con un IPC de 130 en ese punto
i) El cambio en la DA o GT es de $400 millones
j) PMgC:0,75
Se pide:
a) Graficar el problema.
b) Calcular el incremento del gasto inicial que debe realizar el gobierno para
estabilizar la economía en pleno empleo.
∆𝐷𝐴 = 𝐾𝑔 𝑥 ∆𝐺
400 = 4 x ∆𝐺
∆𝐺 = 100 𝑚𝑖𝑙𝑙𝑜𝑛𝑒𝑠
c) Calcular en cuanto deben disminuir los impuestos para estabilizar la economía a
pleno empleo.
∆𝐷𝐴 = ∆𝑡(𝐾𝑡)
400 = ∆𝑇(−3)
∆𝑇 = −133.33
USER 23
USER 24
CONCEPTOS CLAVES
 Economía de trueque: es el intercambio de bienes materiales o de servicios por otros objetos
o servicios, y se diferencia de la compraventa habitual en que no intermedia el dinero como
representante del valor en la transacción.
 Coincidencia mutua de necesidades: concepto importante en una economía de trueque ya
que sin esta coincidencia no se podrían realizar las transacciones
 Medio legal de pago: razón importante para que el dinero sea un medio de intercambio. Todas
las obligaciones por ley, pueden cumplirse con la moneda circulante.
 Medio de intercambio: es uno de las 3 funciones del dinero, conjuntamente con unidad de
cuenta y depósito de valor. El dinero como medio de intercambio es una herramienta para lograr
que diferentes partes puedan comerciar.
 Unidad de cuenta: Dinero en el que se expresan los valores o se definen las deudas. Valor
establecido de forma convencional en función del cual se establece el precio de los bienes y servicios
de la comunidad en la que se utiliza. Puede ser unidad monetaria o de otro cambio.
 Reserva de valor: El dinero es una buena reserva de valor en la medida en que puede
mantener su poder adquisitivo. Es decir, que, si con un billete puedo comprar los mismos bienes y
servicios en el presente que en el futuro, entonces el dinero es una buena reserva de valor.
Obviamente que, si los precios suben, con ese billete no podre comprar las mismas cosas que antes:
necesitaré más billetes porque ahora las cosas son más caras. Entonces si los precios suben
(inflación), la calidad del dinero en su rol de reserva de valor se ve deteriorado, porque va
paulatinamente perdiendo valor. Lo inverso sucede cuando hay deflación (bajan los precios).
 Ley de Gresham: es el principio según el cual, cuando en un país circulan simultáneamente
dos tipos de monedas de curso legal, y una de ellas es considerada por el público como "buena" y
la otra como "mala", la moneda mala siempre expulsa del mercado a la buena.
 Liquidez: representa la cualidad de los activos para ser convertidos en dinero efectivo de
forma inmediata sin pérdida significativa de su valor. De tal manera que cuanto más fácil es
convertir un activo en dinero se dice que es más líquido. Por definición el activo con mayor liquidez
es el dinero, es decir los billetes y monedas tienen una absoluta liquidez, de igual manera los
USER 25
depósitos bancarios a la vista, conocidos como dinero bancario, también gozan de absoluta liquidez
y por tanto desde el punto de vista macroeconómico también son considerados dinero.
 Dinero de alto poder expansivo (Mh): Es la masa monetaria legal en manos del público más
el Encaje legal que impone el Banco Central. Está constituida por pasivos del banco central y será
igual a sus activos menos los pasivos monetarios del mismo. También contribuye al del circulante.
 M1: es el dinero que circula en la economía, incluyendo M0, y sumando los depósitos
corrientes de los ciudadanos, es decir, las cantidades que los ciudadanos tienen fácilmente accesible
para gastar.
 M2: incluye M1 y sumando los depósitos existentes a corto plazo que los ciudadanos tienen
en el sistema financiero, es decir, el dinero y sus substitutos más o menos a corto plazo, normalmente
definido con plazos de hasta un año.
 M3: incluye M2 y sumando todos los depósitos, incluyendo depósitos a más largo plazo.
 Activo dominado: activo que ofrece, en todos los casos posibles, un rendimiento inferior en
comparación con otro activo.
 Tasa de interés real: el tipo de interés real es la tasa de interés esperada teniendo en cuenta
la pérdida de valor del dinero a causa de la inflación. Su valor aproximado puede obtenerse restando
al tipo de interés nominal y la tasa de inflación (ecuación de Fisher).
 Tasa de interés nominal: es aquella que se paga por un préstamo o una cuenta de ahorros y
no se suma al capital, es expresada en términos anuales con una frecuencia de tiempo de pago, por
ejemplo: Tasa nominal anual del 10% pagadero mes vencido.
 Inflación: es el aumento generalizado y sostenido del precio de los bienes y servicios
existentes en el mercado durante un período de tiempo, generalmente un año. Cuando el nivel
general de precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos bienes y servicios. Es
decir, que la inflación refleja la disminución del poder adquisitivo de la moneda: una pérdida del
valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida de una economía. Una medida
frecuente de la inflación es el índice de precios, que corresponde al porcentaje analizado de la
variación general de precios en el tiempo (el más común es el índice de precios al consumidor).
 Activos indexados: activos financieros que específicamente sus planes de pago en términos
reales, vinculando los pagos en el futuro con un monto dado de ahorro actual
 Ilusión monetaria: es una ilusión que sucede a causa de una mala utilización de los
indicadores económicos, que no tienen en cuenta por lo general variaciones en el índice de precios,
en los tipos de cambio o en la inflación entre otras.
USER 26
 Enfoque de inventarios a la demanda por dinero: se basa en las contribuciones hechas

separadamente por William Baumol y James Tobin a mediados de la década de los 50. se concentra
en la función de dinero como medio de transacciones desde un enfoque optimizador. Los agentes
económicos pueden tener dos activos dinero o depósitos, mientras se tiene dinero se reduce los
costos de transacción, pero se pierde intereses que se ganarían teniendo depósitos, pero se incurriría
en mayores costos de transacción. La demanda de dinero aparece como una decisión optima de los
agentes que tratan de minimizar los costos totales de manejar dichos activos.
 Saldos reales: es un término empleado para referirse al fenómeno económico consistente en
el incremento del gasto y, por ende, de la producción, que acompaña al solo hecho de creerse más
rico, se haya o no incrementado objetivamente la riqueza. Es decir, el consumidor, a igualdad de
precio, demanda más cuanta más riqueza posee, desplazándose la totalidad de la curva de la
demanda a la derecha.
 Costo de oportunidad: es el valor de la mejor alternativa posible a la que se renuncia para
llevar a cabo una acción o decisión económica. Cuando los individuos son racionales toman multitud
de decisiones en las que intervienen los costes de oportunidad de forma más o menos consciente.
 Velocidad ingreso del dinero: La velocidad del dinero (también llamada velocidad de
circulación del dinero) es el promedio de la frecuencia con la que una unidad de dinero se gasta en
nuevos bienes y servicios producidos en el país en un período específico de tiempo. La velocidad
tiene que ver con la cantidad de actividad económica asociada a una determinada oferta de dinero.
 Economía subterránea: Mercado negro o economía subterránea es el término utilizado para

describir la venta clandestina e ilegal de bienes, productos o servicios, violando la fijación de precios
o el racionamiento impuesto por el gobierno o las empresas. A nivel mundial, se estima que la
economía sumergida ha proporcionado 1800 millones de puestos de trabajo.
 Innovación financiera: está en idear maneras que modifiquen la operación actual del sistema
financiero, desde cosas tan tangibles y funcionales como cajeros automáticos que reciben depósitos
en efectivo, hasta cosas intangibles como procesos de regulación y control de riesgos. Las
innovaciones también se pueden enfocar en mejorar los procesos internos de las empresas
financieras
 Ecuación cuantitativa: La teoría cuantitativa del dinero, parte de una identidad, la ecuación
de cambio, según la cual el valor de las transacciones que se realizan en una economía ha de ser
USER 27
igual a la cantidad de dinero existente en esa economía por el número de veces que el dinero cambia
de manos:

Dónde:
o P = nivel de precios
o Q = nivel de producción
o M = cantidad de dinero
o V = número de veces que el dinero cambia de manos, es la velocidad de circulación del dinero
Originariamente
 PT = MV
o T = transacciones realizadas
 Monetarismo: Doctrina económica según la cual los fenómenos monetarios desempeñan una
función determinante en las fluctuaciones económicas de un país y, por tanto, su dirección permite
mejorar la economía de un país.
USER 28
DEL LIBRO DE SACHS,
LARRAIN
1. Discuta el papel del dinero como medio de intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor
¿piensa usted que algún producto producible, como las semillas de cacao, por ejemplo,
serviría en forma adecuada como dinero? ¿Por qué?
Sabemos que el papel del dinero es muy importante en la economía y tiene fundamentales
funciones:
Medio de intercambio: A cambio de bienes y servicios las personas están dispuestas a

aceptar dinero, y en consecuencia, no se requiere una coincidencia mutua de necesidades para
poder realizar la transacción.
Unidad de cuenta: Los precios relativos de la economía se cotizan en unidades monetarias

en lugar de darlos en términos de otros bienes y servicios.
Reserva de valor: Al recibir dinero por bienes y servicios, las personas no necesitan gastarlo
todo inmediatamente ya que el dinero mantiene su valor.
Las características necesarias que debe tener el dinero es que mantengan físicamente su
valor y que tenga bajo costo de almacenamiento por lo que las semillas de cacao no
servirían de forma adecuada como dinero ya que es un bien perecedero que sufre un
desgaste a través del tiempo; otra razón del porque no sería una forma adecuada de dinero
es que como bien sabemos las diferentes formas de dinero que son: metales preciosos,
monedas acuñadas y papel moneda, los cuales facilitan el uso y transporte de éste para las
diferentes transacciones y al tener una única presentación las semillas de cacao tendrían
que ser llevadas en sacos lo cual sería muy tedioso para concretar un negoción.
USER 29
2. Suponga que el sistema financiero experimenta cambios sustanciales y la gente puede

ahora girar cheques sobre sus depósitos de ahorro. ¿Qué pasaría con la demanda por
dinero? ¿Sería el caso de redefinir los agregados monetarios?
La demanda por dinero aumentaría. En este caso talvez si se tendría q redefinir

alguno de los agregados monetarios como es el caso de las cuentas corrientes y
las cuentas de ahorro se usarían casi del mismo modo.
3. Considere una economía en que hay dos tipos de bonos. Los bonos A pagan una tasa
nominal de interés de 10%. Los bonos B indexados y su tasa de interés real es 5%. ¿Cuál
produce un mayor retorno si se espera una inflación de 2%? ¿Cuál si la inflación esperada
es 8%?
¿En cuáles bonos preferiría invertir $ 1000 si usted viviera en Suiza? ¿Y si usted viviera en
Brasil?
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙 (𝑟) = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝑟 = 𝑖 − 𝑝̂
Si inflación: 2%:
𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝐴: 𝑟 = 10 − 2 = 8%
𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝐵: 𝑟 = 5%
Los bonos A producen un mayor retorno si la inflación es de 2%.
Si la inflación: 8%
𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝐴: 𝑟 = 10 − 8 = 2%
𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝐵: 𝑟 = 5%
En este caso, los bonos B producen un mayor retorno.
4. En el modelo de dos periodos, una familia decide mantener $100 en efectivo, cuando los
bonos pagan una tasa nominal de interés de 10%:
a) Calcule el valor presente del dinero del costo de oportunidad para la familia de
mantener esa cantidad de efectivo.
Cantidad de efectivo.
Pb = 100
i = 10%
USER 30
Para hoy:
100 x 0.10 = 10
 10 soles seria lo que ganaría si vende el bono de S/. 100 al 10% de interés, recibiría al
final un total de 110 soles.
b. Si mantener dinero representa un costo, ¿Por qué la gente lo mantiene en su poder?
 Lo mantiene porque para el corto plazo los bonos están relacionados inversamente con
la tasa de interés Pb = f (i).
5. La ausencia de “ilusión monetaria” implica que un incremento en el nivel de precios hará
subir la tenencia de dinero nominal de las familias ¿verdadero o falso? explique.
Verdadero, porque los agentes económicos están interesados en los saldos

monetarios reales, no en los nominales; por lo tanto, un incremento en el nivel
de precios hará subir la tenencia de dinero nominal de las familias en el mismo
porcentaje de cambio de los precios.
6. Un individuo gana $1000 al mes. El costo de ir al banco y hacer un giro es de $2 por viaje.
La tasa nominal de interés de los bonos es 10%:
a) Use el modelo Baumol – Tobin para calcular la tendencia promedio de dinero
óptima durante el mes.
Usando el Modelo de Baumol – Tobin: b= costo fijo (costo de ir al banco). Q = 0.10; P= 1 se toma
como año base.
𝑀𝐷 𝑀𝐷 ∗
=
𝑃 2𝑃
𝑀𝐷 1 1
= (2𝑏𝑄/𝑖) ⁄2
𝑃 2
𝑀𝐷 1 2(2)(1000) 1
= ( )2
𝑃 2 0.10
𝑀𝐷 1 4000 1
= ( )2
𝑃 2 0.10
𝑀𝐷 1 1
= (40000)2
𝑃 2
𝑀𝐷 1
= (200)
𝑃 2
𝑀𝐷
= 100
𝑃
USER 31
𝑀𝐷 = 𝑇𝑒𝑛𝑑𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜
𝑀∗
𝑀𝐷 =
2
𝑀∗
100 =
2
100(2) = 200 = 𝑀∗
b) ¿Cuántos viajes al banco hará esta persona cada mes?
PQ 1000
= =5
M∗ 200
 El número de veces que esa persona irá al banco será de 5 veces.
c) ¿Cómo cambiarían sus respuestas a a) y b) si el costo por viaje al banco aumenta a
$3.125? ¿Por qué?
Si el costo de viaje aumenta a $3.125:
=
𝑃 2𝑃
𝑀𝐷 1 1
= (2𝑏𝑄/𝑖) ⁄2
𝑃 2
𝑀𝐷 1 2(3.125)(1000) 1
= ( )2
𝑃 2 0.10
𝑀𝐷 1 6250 1
= ( )2
𝑃 2 0.10
𝑀𝐷 1 1
= (62500)2
𝑃 2
𝑀𝐷 1
= (250)
𝑃 2
𝑀𝐷
= 125
𝑃
𝑀∗
𝑀𝐷 =
2
𝑀∗
125 =
2
125(2) = 250 = 𝑀∗
USER 32
PQ 1000
 = =4
M∗ 250
 El precio del viaje es más caro por lo tanto reduce el número de veces que va al
banco a 4.
d) Considere ahora el caso en el que el costo por viaje al banco se mantiene en $2 pero
la tasa de interés sube a 14.4% ¿Cuáles son sus respuestas a) y b) bajo estas
condiciones?
Si la tasa de interés sube a 14.4%:
=
𝑃 2𝑃
𝑀𝐷 1 1
= (2𝑏𝑄/𝑖) ⁄2
𝑃 2
𝑀𝐷 1 2(2)(1000) 1
= ( )2
𝑃 2 0.144
𝑀𝐷 1 4000 1
= ( )2
𝑃 2 0.144
𝑀𝐷 1 1
= (27777.78)2
𝑃 2
𝑀𝐷 1
= (166.67)
𝑃 2
𝑀𝐷
= 83.33
𝑃
𝐷
𝑀∗
𝑀 =
2
𝑀∗
83.33 =
2
83.33(2) = 166.67 = 𝑀∗
PQ 1000
a) = 166.67 = 5.99 = 6
M∗
 Al subir la tasa de interés y mantenerse el precio por viaje, la persona prefiere ir más veces al
banco, en este caso, 6 veces.
7. En el modelo Baumol – Tobin, considere los efectos de los siguientes hechos sobre los
saldos deseados de dinero real de las familias:
a) El ingreso real sube en 5%
USER 33
El ingreso real sube en 5%: AUMENTA LA DEMANADA POR DINERO DE LAS FAMILIAS.
b) Las tasas de interés caen en 10%
Las tasas de interés caen en 10%: AUMENTA LA DEMANDA POR DINERO DE LAS
FAMILIAS.
c) La tasa de interés y el ingreso real suben en 10%. Analice también lo que pasa con la
proporción de los saldos en dinero respecto al ingreso real.
La tasa de interés y el ingreso real suben en 10%. Analice también lo que pasa con la
proporción de los saldos en dinero respecto al ingreso real. : AUMENTA LA DEMANDA
POR DINERO DE LAS FAMILIAS.
8. ¿Qué pasaría con la tendencia deseada de dinero real de las familias se la tasa de interés
real sube pero la tasa nominal de interés no varía?
Sabemos que como definición casi exacta la tasa de interés: primeramente es fijada por el
banco central de cada país para casos como prestamos del estado, a los otros bancos o
préstamos entre los bancos, donde la tasa se denomina tasa entre bancos. Esta tasa corresponde
a la política macroeconómica del país y generalmente es fijada a fin de promover Crecimiento
económico y estabilidad financiera.
Sin embargo las tasas de interés fijadas para el público se fijan dada la situación en los
mercados de acciones de un país determinado. Si los precios de las acciones están subiendo,
la demanda por dinero aumenta, y con ello, la tasa de interés.
De esta manera si la familia, que es la demanda, desea dinero, se fijaran en lo que se puede
comprar, con la liquidez que tienen al momento, esto es lo que se puede adquirir, de esta
manera la tasa real se modifica en caso de que los precios no se modifiquen en igual
proporción que la cantidad de dinero.
Se requiere poca liquidez, para el circulante, esto es menos billetes o dinero físico y así lograr
tener retornos reales mayores con una tasa real mayor aunque la tasa nominal sea la misma.
9. ¿Esperaría usted que la velocidad de circulación del dinero sea más alta en un país con un
nivel estable de precios o en un país con alta inflación? ¿Por qué?
Sí, porque al tener un nivel estable de precios se generan más y mejores

transacciones dentro del país, lo que genera que la velocidad de circulación del
dinero se acelere. Caso contrario ocurre en un país con alta inflación, ya que el
dinero no circula con tanta frecuencia, la velocidad se desacelera.
USER 34
10. ¿Qué explicación puede dar usted al “caso del dinero desaparecido” informado por Gold
Field? los resultados de Gold Field ¿tienen alguna implicancia para la doctrina del
monetarismo?
El análisis que el mismo hizo de este tema confirmó un claro

desplazamiento en la demanda por dinero después de 1973.
Este tipo de inestabilidad en la ecuación de la demanda por dinero se ha
verificado también en países en desarrollo.
La explicación más popular apunta a las sustanciales innovaciones
financieras y también a la desregulación de la banca que tuvieron lugar
durante la década de los 70.
No, ya que Goldfeld asegura que la ecuación de la demanda por dinero es
inestable y esto debido a los efectos separados de las innovaciones.
Mientras que los monetaristas se distinguen de otros por su insistencia en
defender la existencia de una función estable de demanda por dinero.
USER 35
PRÁCTICA
1. Señale el motivo por el que se demanda dinero en cada uno de los siguientes casos según
Keynes:
RESPUESTA
a) El dinero que tiene una persona en este momento Transacciones corrientes
b) El dinero del pasaje diario que cada uno guarda para venir a la universidad Transacciones corrientes
c) El dinero que se guarda para pagar la cuenta del teléfono de fin de mes Dinero precautorio
d) El dinero que usted guarda para comprar acciones Dinero especulativo
e) El dinero que guarda para comprar dólares pensando en un proceso
Dinero especulativo
devaluatorio
2. Indique si los siguientes hechos afectarán a la demanda de la M1 o de M2:
HECHO ECONOMICO RESPUESTA

a) Introducción de cajeros automáticos para depósitos a la vista M1
b) Ampliación del servicio de cajeros automáticos a los depósitos de ahorro M2
c) Expectativa de una inflación más elevada M2
d) Subida del tipo de interés de los depósitos de ahorro M2
e) Que los bancos cobrasen una cantidad fija por retirar dinero o ingresar dinero
M2
en cuenta de ahorro
3. Suponga que la empresa NPK emite bonos por un valor de US. $ 20,000, con un plazo
de vencimiento de 10 años, con el compromiso de pagar US. $ 2,000 de interés anual.
SOLUCIÓN
P = $ 20 000
T = 10
R = $ 2 000
a) ¿Cuál es la tasa de rendimiento nominal del bono?
In = $2000/$20 000 = 0.1 = 10%
USER 36
b) ¿Si la tasa de interés de mercado fuera 8%: El bono se vende sobre o bajo la par?
r = 8%
𝑖𝑛𝑃 1 𝑃
𝑃𝑚 = [1 − 𝑡 ]+
𝑟 (1 + 𝑟) (1 + 𝑟)𝑡
0.1(20 000) 1 20 000

𝑃𝑚 = [1 − 10 ]+
0.08 (1 + 0.08) (1 + 0.08)10
𝑃𝑚 = 22 684.03
Rapta: Está vendiéndose sobre la par.
c) ¿Cuál sería el precio de mercado si el bono sería un Consol?
𝑖𝑛𝑃 1
𝑃𝑚 = 𝑟
[1 − (1+𝑟)𝑡 ] , como t = ∞
𝑖𝑛𝑃
𝑃𝑚 =
𝑟
0.1(20 000)
𝑃𝑚 =
0.08
𝑃𝑚 = 25 000
4. Qué precio debería pagar un inversionista sensato con un bono cuyo precio es de S/.
2,000, con una tasa de interés nominal i0= 5% anual, una tasa de interés de mercado r=
4% anual, y con vencimiento de 1 año.
SOLUCION
P = 2000
In = 5%
r = 4%
t = 1 año
0.05(2000) 1 2000
𝑃𝑚 = [1 − ]+
0.04 (1 + 0.04) (1 + 0.04)
𝑃𝑚 = 2019.23
Ó
USER 37
𝑅 𝑃
𝑃𝑚 = +
1+𝑟 1+𝑟
𝑅 = 2000(0.05) = 100
100 2000
𝑃𝑚 = 1.04 + 1.04
= 2019.23
Como el Pm > P, por lo tanto convendrá comprarlo pagando como máximo $2019.23, esta es la cantidad
que se tendrá que invertir a la tasa de interés vigente para recuperar $ 2100 después de un año.
5. Tomando los datos del ejercicio anterior ¿Cuál es la tasa de mercado?
𝑅+𝑃
𝑃𝑚 =
1+𝑟
𝑃𝑚(1 + 𝑟) = 𝑅 + 𝑃
𝑅+𝑃
1+𝑟 =
𝑃𝑚
𝑅+𝑃
𝑟= −1
𝑃𝑚
𝑟 = 4%
6. La riqueza (W) está compuesta por dinero (M) y bonos perpetuos (B). Hay 100 soles de
dinero y 48 de bonos cuyo precio es de 1/r, siendo r el tipo de interés que rinden esos
bonos. Las respectivas funciones de demanda por dinero y bonos son:
M = -4r + 0.12W……………………… (1)
B = 411.518r + 0.07821W…………... (2)
Nota: La demanda nominal de dinero esta expresada en soles y los bonos en números de éstos.
W:
 M = $100
 B : físicos = 48
1
𝑃𝑏 =
𝑟
a) Calcule el tipo de interés de equilibrio, el precio de un bono y el valor de la riqueza.
USER 38
Reemplazando (2) Reemplazando (1)
48 = 411.518r + 0.07821W 100 = - 4r + 0.12W
Convirtiendo en soles (2) 100 + 4𝑟

𝑊=
0.12
48(1/r)= 411.518r + 0.07821W
48 100 + 4𝑟
= 411.518𝑟 + 0.07821( )
𝑟 0.12
49.695𝑟 2 + 7.821𝑟 − 5.76 = 0
𝑟 = 0.27
1
=𝑃
𝑟
1
𝑃= = 3.7
0.27
𝑤 = 842.33
b) El Banco Central de Reserva compra bonos, aumentando la circulación monetaria en 10

soles. Repita los cálculos de la parte (a).
W:
- M = $110
- B : físicos = 48
Reemplazando (2) Reemplazando (1)
48 = 411.518r + 0.07821W 110 = - 4r + 0.12W
Convirtiendo en soles (2) 110 + 4𝑟

𝑊=
0.12
48(1/r)= 411.518r + 0.07821W
48 110 + 4𝑟
= 411.518𝑟 + 0.07821( )
𝑟 0.12
49.695𝑟 2 + 8.6031𝑟 − 5.76 = 0
𝑟 = 0.44
USER 39
1
=𝑃
𝑟
1
𝑃= = 2.27
0.27
𝑤 = 848
7. El inversionista A tiene 500 soles y cree la tasa de interés normal es de 4.5%. El

inversionista B tiene 750 soles y cree que la tasa de interés normal es de 7%. El
inversionista C tiene 600 soles y cree que la tasa de interés normal es de 5.5%. ¿Cuál es
la demanda total de dinero si la tasa de interés es de 6%?, ¿Y si es de 5%?
 Demanda de dinero supuesta

Inversionista A: S/.500 * 4.5% = S/.22.5
Inversionista B: S/.750 * 7% = S/.52.5
Inversionista C: S/. 600 * 5.5% = 33
Demanda total de dinero supuesta= S/.108
 Demanda de dinero real al 6%

Inversionista A: S/.500 * 6% = S/.30
Inversionista B: S/.750 * 6% = S/.45
Inversionista C: S/. 600 * 6% = S/.36
Demanda total de dinero real = S/.111
 Demanda de dinero real al 5%

Inversionista A: S/.500 * 5% = S/.25
Inversionista B: S/.750 * 5% = S/.37.5
Inversionista C: S/.600 * 5% = S/.30
Demanda total de dinero real = S/.92.5
8. Siguiendo la teoría cuantitativa del dinero, si la velocidad de circulación del dinero es

constante e igual a 5; el producto es fijo a nivel de pleno empleo e igual a 10,000 y el nivel
de precios es 2.
a) Halle la demanda nominal y demanda real del dinero.
V= 5 Teoría de Cambridge
Q=Y=PBI=10000 M ^ d=K*P*Y
P(precios)= 2 Pero: K=1/V
 Demanda Nominal (M):

M = (PQ) / V
M = (2 * 10 000) / 5
USER 40
M = 4 000
 Demanda Real (M/P)

M/P = 4 000 / 2
M/P = 2000
b) Si el gobierno fija la oferta monetaria en 5,000 y con el supuesto de precios flexibles:

¿Cuál será el nuevo nivel de precios?
Si : M= 5000 y M*V=P*Y
P=(M*V)/Y
Entonces: P= 5000*5/10000
P = 2.5
9. La función de demanda de dinero en una economía es: Md / P = 800 + 0.2 Y – 1,000 r.
a) Halle la cantidad demandada real de dinero, el nivel de precios y la velocidad del

dinero, si M^s = 5,000; r= 0,1; Y= 1,000.
1) M ^d /P=800+0.2*1000- 1000*0.1
M ^d /P=900
2) M d=900P entonces: M ^ d=M ^ s

P= M^S/900 = 5000/900
P = 5.55
3) M*V=P*Q
En donde
V=P*Q/M Q=Y
V=(5.55*1000)/5000
V = 1.11 veces
b) Si el nivel de precios se eleva en 10% y la oferta nominal de dinero se eleva también

en el mismo porcentaje: ¿Qué sucede con la velocidad del dinero?
Si P= 6.1605 y M ^ s=5500
V=(6.1605*1000)/5500
V = 1.11veces
USER 41
10. Determinar el COSTO OPTIMO de mantener dinero, partiendo de la siguiente

ecuación:
CT = Pb (P*Q)/M* + i (M*/2)
CT= Pb (P*Q/M*) + i (M*/2)
Derivando con respecto a M*:
CT: d/dM* (Pb (P*Q/M*)) + d/dM* (i (M*/2))

CT: Pb (d/dM* (P*Q/M*)) + i(d/dM* (M*/2))
dCT/dM*= -Pb (P*Q/M*^2) + i
11. Dados los siguientes datos: Mh = $ 100 millones; cd= 15%; rd= 5%
a) Que sucede con una compra de bonos en el mercado abierto en las dos primeras
rondas del negocio.
PRIMERA VUELTA
Como: Cd Cu = cd *
Cu/D D
Pero: M1 = Cu + D
M1 = Cu + D
100' = (0.15*D) + D
100 = 1.15 D
D = 86'.9565
Si Cu = cd *
D Cu = 0.15 * 86'. 9565
Cu = 13'. 0435
Calculando R( reservas)
rd = R / D R = rd * D
R= 0.05 * 86'.9565
R =4'.3478
Prestamos D - R : = 86'. 9565 - 4'.3478

= 82'.6087
USER 42
SEGUNDA VUELTA
Como: Cd
Cu/D Cu = cd *D
Pero: M1 = Cu + D
M1 = Cu + D
82'.6087 = (0.15*D)+D
82'.6087 = 1.15 D
D = 71'.8337
Si Cu = cd*D Cu = 0.15 * 71'. 8337

Cu = 10'. 7751
Calculando R( reservas)
rd = R / D R = rd * D
R= 0.05 * 71'.8337
R =3'.5917
Prestamos D - R : P= 71'. 8337 -3'.5917

P=68'.242
b) Elabore el cuadro respectivo.
Mh
Cu D R Prestamos
(Base Mi**
( circulante) (depósitos) (reservas) D-R
monetaria)
Primera
ronda $100 $13.0435 $86.9565 $4.3478 $82.6087 $100
(millones)
Segunda
ronda $100 $10.7751 $71.8337 $3.5917 $68.242 $82.6087
(millones)
TOTAL
$100 $75 $500 $25 $475 $575
(millones)
USER 43
12. Dados los siguientes datos del IPC calcular:

a) Calcular la var. % mensual del año 2008
b) Calcular inflación acumulada anual del año 20087 utilizando los números índices.
c) Calcular la acumulada anual del año 2008 utilizando las variaciones mensuales
Var. Acum. Var. Acum.

Var. Var. %
Mes IPC2007 IPC2008 (números ( variaciones
%mensual acumulada
índices) mensuales)
Enero 115.106 0.223
Febrero 116.150 0.907 2.1854
Marzo 117.360 1.042
Abril 117.541 0.154
Mayo 117.975 0.369 1.2977
Junio 118.883 0.769
Julio 119.544 0.556
Agosto 120.250 0.591 1.7235
Setiembre 120.932 0.567
Octubre 121.673 0.613
Noviembre 122.049 0.302 1.2874
Diciembre 114.85 122.489 0.361
TOTAL 6.6512 6.6428
USER 44
USER 45
CONCEPTOS CLAVES
 Dinero de curso forzoso: El dinero de curso forzoso es la implantación por las autoridades
políticas de un país de la moneda de papel, sin posibilidad de conversión a moneda metálica con
valor intrínseco. A partir de la II Guerra Mundial, casi todos los países decretaron el curso forzoso
de los billetes emitidos por los bancos centrales
 Banco central: es la institución que en la mayoría de los países ejerce como autoridad
monetaria y como tal suele ser la encargada de la emisión del dinero legal y en general de diseñar
y ejecutar la política monetaria del país al que pertenece. Estos bancos suelen ser entidades de
carácter público y, en la práctica contemporánea de un gran número de países, se afirma que son
entidades autónomas e independientes del Gobierno del país (o grupo de países) al que pertenecen.
 Junta de la Reserva Federal (Fed): es el sistema bancario central de Estados Unidos cuyos
objetivos, de acuerdo con la documentación de la FED, es tomar las decisiones de política
monetaria del país, supervisar y regular instituciones bancarias, mantener la estabilidad del sistema
financiero y proveer de servicios financieros a instituciones de depósito, al gobierno de los Estados
Unidos y a instituciones extranjeras oficiales.
En otras palabras, es el Banco Central de Estados Unidos. Fue creado en 1913 a través del Federal
Reserve Act (Ley de la Reserva Federal), principalmente como respuesta a una serie de pánicos
financieros, especialmente el de 1907.
 Operaciones de mercado abierto: Las operaciones de mercado abierto (u OMA para

abreviar) son todas aquellas operaciones de compra-venta realizadas por el Banco central. Son una
de las medidas de planificación de política monetaria que puede llevarse a cabo en un mercado
abierto, acompañadas con determinados ajustes o modificaciones de la tasa de interés, de la tasa
de cambio y de la tasa de encaje bancaria y operaciones con el sector público y con el propio sector
bancario.
Decimos que este tipo de operaciones se realizan (valga la redundancia) en un "mercado abierto"
o "semi-abierto" porque la compra o venta de títulos públicos (u otra clase de títulos como los
semi-privados) por parte del banco central no se realiza directamente con quien emite el título.
USER 46
 Balance del Fed: el stock circulante de billetes de la Reserva Federal en manos del público
es el pasivo más importante del Fed. Bajo el patron oro, los agentes tenían el derecho legal de
convertir la moneda en oro a un precio fijo en el Fed.
 Sistema bancario: En el sistema bancario se incluyen los bancos privados, las cajas de ahorro
y las cooperativas de crédito, entidades que se caracterizan por captar recursos ajenos como fuente
de financiación, principalmente mediante depósitos, y por conceder créditos y préstamos a sus
clientes. En otras palabras, realizan una función básica de intermediación entre el ahorro y el
crédito.
 Perpetuidades: es el caso de un instrumento de muy largo plazo que paga un dólar por año
en forma indefinida, comenzando en el próximo periodo, bonos de este tipo son perpetuidades.
 Tasa de descuento: La tasa de descuento o tipo de descuento o coste de capital es una medida
financiera que se aplica para determinar el valor actual de un pago futuro. Así, si VA es el valor
nominal esperado de una obligación con vencimiento de un lapso específico y la tasa de descuento
es d y su valor actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es VB:

 Ventanilla de descuento: Una ventana de descuento es una facilidad de préstamo
colateralizada ofrecida a los bancos por el banco central para asegurar la liquidez de los bancos.
El banco central especifica una gama de seguridades que acepte como colateral, y la presta contra
esto a las tarifas que reflejan la seguridad y su tipos de interés actual. Como operaciones del
mercado libre, la ventana de descuento es una intervención en los mercados de valores.
 Operaciones de descuento: Las operaciones de descuento son aquellas que realizan las
empresas, mediante las que una entidad financiera le anticipa el dinero que le deben sus clientes.
 Tasa de fondos federales: la tasa en la cual los Fondos son prestados entre las instituciones
depositarias de la Reserva Federal de un día para el otro. A menudo denominado Tasa de Fondos
Fed, es una tasa de interés bajo la cual instituciones depositarias privadas (principalmente bancos)
prestan dinero (fondos federales) en la Reserva Federal a otras instituciones depositarias,
usualmente de un día para otro. Es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí cuando se
prestan dinero. La modificación de esta tasa de interés es uno de los mecanismos que la reserva
federal tiene para variar oferta de dinero en el mercado. La tasa objetiva de fondos federales es
USER 47
fijada en las reuniones del Federal Open Market Committee, que se realizan aproximadamente
unas ocho veces por año.
 Esterilización: el banco central puede anular los efectos de un incremento de la oferta
monetaria causados por su política en la ventanilla de descuento mediante la venta de bonos al
público.
 Operaciones de cambio: son transacciones en los que el banco central compra o vende
activos denominados en moneda extranjera por moneda local. Otro caso el banco central compra
o vende activos que devenga interés con denominación en moneda extranjera.
 Flotación limpia: Situación en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio es
el resultante del libre juego de la oferta y la demanda, sin que en ningún momento se produzca
la intervención del banco central del país correspondiente.
 Flotación sucia: Situación en la que se encuentran aquellas monedas cuyo tipo de cambio se
fija libremente en función de la oferta y la demanda, pero en la que el banco
central se reserva el derecho a intervenir comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y
conseguir los objetivos económicos. Este tipo de flotación es el que se da en la mayoría de los
casos.
 Multiplicador monetario: El multiplicador monetario o multiplicador bancario es el
mecanismo por el cual la creación mediante reserva fraccionaria de depósitos bancarios ex
nihilo lleva a un aumento de la masa monetaria. Cuando alguien deposita dinero en un banco, este
último está obligado a guardar una parte porcentual de la cantidad depositada basándose en
el coeficiente de caja que establezca el banco central del país o región donde opere (por ejemplo,
10% en los bancos de EE.UU. y 1% o 0% para los de la UE), a la vez que puede operar en el
mercado con el resto del depósito a través de, por ejemplo, préstamos con intereses.
 Reservas requeridas: es el monto mínimo de fondos que la institución está legalmente
obligados a mantener.
 Reservas excedentes: el Banco Central mantiene fondos adicionales que son reservas
excedentes (RE).
 Coeficiente reservas/depósitos: función de cuatro variables: coeficiente de reservas
requeridas, tasa de interés de mercado, tasa de descuento y tasa de fondos federales.
 Coeficiente circulante/depósitos: incremento del coeficiente circulante de depósitos (cd),
hace caer al multiplicador monetario y disminuye la oferta monetaria, si se incrementa cd entonces
USER 48
los préstamos concedidos por los bancos comerciales producirán un monto menor de depósitos,
porque la gente está retirando una mayor proporción de su dinero como circulante
 Monetización del déficit presupuestario: también llamado déficit de los presupuestos, es el
caso en el que el gasto público y las transferencias realizadas por el Estado u otras entidades
públicas superan a los ingresos de ese carácter obtenidos, principalmente a través de impuestos.
Al tratarse de un documento contable, el presupuesto registra siempre un equilibrio formal. No
obstante, al margen de este equilibrio formal, desde un punto de vista económico, lo normal es que
el presupuesto presente un desequilibrio, ya sea un superávit o, como es más frecuente, un déficit.
 Independencia del banco central: Se dice que el Banco Central es independiente cuando
dicha institución tiene libertad de acción para definir la política monetaria, y la toma de decisiones
por parte del presidente y el directorio está protegida o “aislada” de presiones de origen político,
particularmente de parte del gobierno. Es natural asumir, aunque casi nunca se menciona, y no es
la acepción común del concepto, que la independencia también debería darse frente a las presiones
originadas en el sector privado, ya sea financiero o no financiero. En el terreno de la discusión
pública acerca de esquemas institucionales alternativos para la política económica, si bien no
necesariamente en el campo académico, la independencia del Banco Central ha sido pregonada
por la corriente neoconservadora que alcanzó su apogeo en las décadas del ochenta y noventa. El
debate acerca de sus ventajas y desventajas puede inscribirse dentro de la discusión (más amplia)
sobre la conveniencia de establecer reglas en la política económica frente a la alternativa de
adoptar una postura más flexible o “discrecional”.
USER 49
DEL LIBRO DE SACHS,
LARRAIN
1. En el balance del banco central, ¿cuáles son los activos y pasivos más importantes? si el
dinero fuera convertible en oro, ¿Qué forma tomaría el balance del banco central?
ACTIVO PASIVO
Reserva y oro Billetes
Préstamos a instituciones financieras Depósitos de instituciones financieras
Valores de hacienda o tesoro Depósitos de hacienda
2. ¿Cuál es el precio de un bono que paga $ 15 el próximo año y después $ 10 anuales

indefinidamente si la tasa de interés es 10%? ¿Cuál sería si la tasa de interés sube a
15%? ¿por qué?
a) Pb= [Pf/(1+i) + (A/i)]
Pb= [15/(1+0.10) + (10/0.10)]
Pb= 113.63
b) Pb= [Pf/(1+i) + (A/i)]
Pb= [15/(1+0.15) + (10/0.15)
Pb= 79.710
3. La Reserva Federal vende $100 millones en pagarés de tesorería a las familias.

Para adquirirlos, las familias utilizan $20 millones de su tenencia de moneda local y
venden divisas que están en su poder a la Reserva Federal por valor de $80 millones.
USER 50
a) Usando los balances para la Reserva Federal y las familias, describa las
transacciones.
b) ¿Cuál es el cambio neto en el dinero de alto poder expansivo?
Reserva Federal Familias

↓ - 100 20 - ▼ 20 billetes
+ 80 - ▼ 80 divisas
▲ 100
4. El país A tiene controles de capital y está operando con superávit de $800 millones
al año en su balanza comercial.
a) ¿Cuál es el efecto del superávit comercial sobre la oferta monetaria?
 Se tendrá mayor dinero de alto poder expansivo.
b) ¿Cómo puede el banco central esterilizar el impacto monetario del superávit
comercial?
 Venta de bonos en el mercado abierto por 800 millones.
5. Suponga que el coeficiente de reservas a depósitos es 0.2 y el coeficiente de circulante

a depósitos es 0.25.
a) ¿Cuál es el multiplicador monetario?
M1= [(Cd + 1)/(cd + rd)] * Mh
M1= [(0.25+ 1)/(0.25 + 0.2)] = 2.7777778
Cd = coeficiente de circulación Rd = coeficiente reservas o depósitos
b) Mediante una operación de mercado abierto, el banco central decide

incrementar la oferta monetaria (M1) en $200 millones. ¿Cuánto debe
comprar en bonos?
𝑀1 = Ø ∗ Mh M1 = Dinero de alto poder expansivo
200 = 2.777 Mh
200
= 72 millones
2.777
6. El efecto de un incremento en la tasa de descuento sobre la oferta monetaria es ambiguo

porque reduce el monto de dinero de alto poder expansivo en la economía, pero aumenta
el valor del multiplicador monetario. ¿Verdadero o falso? Explique.
USER 51
FALSO M1= [(Cd + 1)/(cd + rd)] * Mh
Cuando se incrementa la tasa de descuento, los bancos deciden tener un coeficiente de reserva mayor.
Si se incrementa Rd el multiplicador disminuye.
1º aumenta tasa de descuento

2º aumenta rd
3º disminuye el multiplicador.
7. Discuta y argumente las condiciones bajo las cuales un banco central tiene un control
más efectivo sobre la oferta monetaria.
a) Cuando el tipo de cambio es flexible la oferta monetaria es exógena por

lo tanto, el banco central tiene posibilidades de incidir sobre la oferta
monetaria.
b) Si el tipo de cambio es fijo la oferta monetaria se vuelve endógena.
c) Si el banco central establece un coeficiente mayor de reservas de

depósitos, disminuye la posibilidad sobre un incremento de la oferta
monetaria. La oferta monetaria tiene menos control del multiplicador que
de la base monetaria. El banco central determina los requerimientos de
reservas y la tasa de descuento, factores ambos que influyen en el nivel de
reservas que los bancos mantienen efectivamente. Si el encaje legal es
mayor o las reservas son mayores la posibilidad de control del banco central
aumenta al reducir el margen de maniobra de los bancos sobre las reservas
efectivas.
8. Suponga que el gobierno de un país A operará con déficit el próximo año. Los
funcionarios de gobierno no quieren que el déficit presupuestario afecte la oferta
monetaria.
a) ¿Cómo podría un déficit presupuestario alterar la oferta monetaria?

 Monetizar la deuda.
USER 52
b) ¿Cómo pueden los funcionarios del país A financiar el déficit sin afectar la oferta
monetaria?
 El gobierno le vende al público bonos. Se da una deuda interna.
9. Suponga una función demanda por dinero de la forma: M= (½)(Y/i)P. El ingreso real
(Y) es $500 y la tasa nominal de interés (i) es 20%. Se fija la oferta monetaria en $2,500.
a) Si el mercado monetario está equilibrado, ¿cuál es el nivel de precios?
M= 2500 i= 0.20 Y= 500
Se sustituye en la ecuación de la demanda por dinero y se despeja Y
2500= [(1/2)/(500/ 0.2)] * P
2500= [(0.5)/(2500)] * P
P= 2
b) Dibuje las funciones oferta monetaria y demanda por dinero en diagramas que
representan el dinero en el eje horizontal y:
i. El nivel de precios en el eje vertical (mantenga fijos Y = 500 e i = 0.2).
i O
Y= 500, i= 0.20
D Md = f (P, i, Y)
0.20 + - +
M
2500
USER 53
ii. La tasa de interés en el eje vertical (mantenga fijos Y = 500 y P = 2).
iii. El ingreso real en el eje vertical (mantenga fijos P = 2 e i = 0.2).
Asegúrese de identificar los puntos de equilibrio en todos los diagramas.
c) Suponga que la oferta monetaria se duplica a $5000.
i. Si el ajuste es a través del nivel de precios, ¿cuál es el nuevo P?
M1= [1/2 (Y/ i)]*P

5000= [1/2(500/0.20)] *P
5000= [0.5(2500)] *P
P=4
ii. Si el ajuste es a través de la tasa de interés, ¿cuál es la nueva i?
5000= [1/2 (500/ i)]*4

5000= [4/2 (500/ i)]
5000= [100/ i)]
i= 0.2
USER 54
iv. Si el ajuste es a través del ingreso real, ¿cuál es el nuevo Y?

5000= [1/2 (Y/ 0.2)]*4
5000= [4/2 (Y/ 0.2)]
5000= [2 (Y/ 0.2)]
Y= 500
10. ¿Cómo afecta un incremento en la tasa de interés al coeficiente de reservas a depósitos?

tomando en cuenta este afecto, ¿Cómo se representaría la función oferta monetaria en
un diagrama con la tasa de interés en el eje vertical y la cantidad de dinero en el eje
horizontal?
i MS 1 MS 0
Si aumenta la tasa de
interés al coeficiente
R/D la oferta
monetaria se
I1
desplazaría a la
izquierda, debido a que
I0 ya no va haber dinero
en el banco.
M
2500
USER 55
PRÁCTICA
1. La introducción de la oferta monetaria (dinero) es un modelo económico,
necesariamente exige abordar dos variables principales:
a) Precio b) inflación
2. Dadas las siguientes relaciones funcionales, colocar debajo de cada variable el SIGNO
que corresponda(más o menos) de acuerdo a la influencia que ellas tienen sobre la
variable principal(Y):
a) COSTO DE OPORTUNIDAD=f( tasa nominal de interés, nivel de saldos reales de
dinero)
+ +
Porque: Un alza en la tasa de interés acarrea un aumento en el CO y esta hace que aumente
el nivel de saldos reales.
b) DEMANDA POR DINERO= f(Ingreso real, Tasa de interés)
+ ---
3. Esquematice la estructura del balance que utiliza el BCRP
1. ACTIVO 2. PASIVO
1.1.RESERVAS DE ORO 2.1. BILLETES
1.2.PRESTAMOS A INSTITUCIONES 2.2. DEPOSITOS A INSTITUCIONES
FINANCIERAS FINANCIERAS
1.3.VALORES DE HACIENDA 2.3. DEPOSITO DE HACIENDA
4. A) Se vende una perpetuidad que paga $ 10 por año, la tasa de interés de mercado es de
10%. ¿Cuál es el valor del bono?
$𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = $𝟏𝟎𝟎
𝟎. 𝟏
$100 depositados indefinidamente a una tasa de interés del 10%

proporcionara el mismo flujo de pagos que el de un bono
B) Tome los datos del 4(a) ¿qué sucede si la tasa de mercado es de 20%?
$𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = $𝟓𝟎
𝟎. 𝟐
C) Que sucede si la tasa de interés de mercado baja hasta 5%?
$𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = $𝟐𝟎𝟎
𝟎. 𝟎𝟓
5. Se paga $110 el próximo año ($10 de intereses y $100 de capital). Después se extingue:
a) Cuál es el precio (Pb) o valor presente de este instrumento financiero?
𝟏𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = 𝟏𝟎𝟎
𝟏. 𝟏
USER 56
b) Cuál es el valor presente del bono si la tasa de interés es de 20%?

$𝟏𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = $𝟗𝟏. 𝟔𝟕
𝟏. 𝟐
c) Y si la tasa fuera de 5%?

$𝟏𝟏𝟎
𝑷𝒃 = = $𝟏𝟎𝟒. 𝟕𝟔
𝟏. 𝟎𝟓
d) De acuerdo con los resultados: cuál es la conclusión tanto en el corto como en el

mediano plazo sobre la relación de los precios de los bonos con la tasa de interés?
Tanto en el corto como en el largo plazo

los precios de los bonos están
relacionados inversamente con las tasas
de interés.
6. El pago de interés por un bono es de $10 cada fin de periodo, el número de periodos es
10, la tasa de interés es 5% ¿cuál es el precio del cupón?
a) Para el cálculo utilice los factores del FAS Y FSA calculados en la tabla de
factores.
𝑷 = 𝑹(𝑭𝑨𝑺) + 𝑲(𝑭𝑺𝑨)
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟕. 𝟕𝟐𝟏𝟕) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟔𝟏𝟑𝟗)
𝑷 = 𝟏𝟑𝟖. 𝟔𝟐
b) Compruebe los resultados utilizando las formulas correspondientes del FAS Y
FSA
(𝟏. 𝟎𝟓𝟏𝟎 ) − 𝟏
𝑭𝑨𝑺 = = 𝟕. 𝟕𝟐𝟏𝟕
𝟎. 𝟎𝟓 ∗ 𝟏. 𝟎𝟓𝟏𝟎
𝟏
𝑭𝑺𝑨 = = 𝟎. 𝟔𝟏𝟑𝟗𝟏
𝟏. 𝟎𝟓𝟏𝟎
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟕. 𝟕𝟐𝟏𝟕) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟔𝟏𝟑𝟗)

𝑷 = 𝟏𝟑𝟖. 𝟔𝟐
7. Bono a 10 años (a su vencimiento), pago de interés de $10,i=10%
a) Para el cálculo utilice los factores del FAS Y FSA calculados en la tabla de factores.
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟔. 𝟏𝟒𝟒𝟔) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟑𝟖𝟓𝟓)
𝑷 = 𝟗𝟗. 𝟗𝟗𝟔
b) Compruebe los resultados utilizando las formulas correspondientes del FAS Y FSA
USER 57
(𝟏. 𝟏𝟎𝟏𝟎 ) − 𝟏
𝑭𝑨𝑺 = = 𝟔. 𝟏𝟒𝟒𝟔
𝟎. 𝟏𝟎 ∗ 𝟏. 𝟏𝟎^𝟏𝟎
𝟏
𝑭𝑺𝑨 = = 𝟎. 𝟑𝟖𝟓𝟓
𝟏. 𝟏𝟎^𝟏𝟎
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟔. 𝟏𝟒𝟒𝟔) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟑𝟖𝟓𝟓)

𝑷 = 𝟗𝟗. 𝟗𝟗𝟔
8. Con una tasa de interés de 20% y utilizando los datos del ejercicio anterior. Cuál es el
valor del bono?
a) Para el cálculo utilice los factores del FAS Y FSA calculados en la tabla de factores.
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟒. 𝟏𝟗𝟐𝟓) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟏𝟔𝟏𝟓)
𝑷 = 𝟓𝟖. 𝟎𝟕𝟓
b) Compruebe los resultados utilizando las formulas correspondientes del FAS Y FSA
(𝟏. 𝟐𝟎𝟏𝟎 ) − 𝟏
𝑭𝑨𝑺 = = 𝟒. 𝟏𝟗𝟐𝟓
𝟎. 𝟐𝟎 ∗ 𝟏. 𝟐𝟎^𝟏𝟎
𝟏
𝑭𝑺𝑨 = = 𝟎. 𝟏𝟔𝟏𝟓
𝟏. 𝟐𝟎^𝟏𝟎
𝑷 = 𝟏𝟎(𝟒. 𝟏𝟗𝟐𝟓) + 𝟏𝟎𝟎(𝟎. 𝟏𝟔𝟏𝟓)

𝑷 = 𝟓𝟖. 𝟎𝟕𝟓
9. Después de haber revisado la parte teórica, podemos hacer una generalización
importantes, en un periodo determinado:
a) Que sucede con la Base Monetaria (Mh) si el BCRP resulta ser un COMPRADOR
NETO DE DIVISAS? Aumenta Mh
Porque: al hacer un cambio de moneda de $100 a S/ tenemos S/ 345.00
b) Que sucede con la Base Monetaria (Mh) si el BCRP resulta ser un VENDEDOR NETO
DE DIVISAS? Disminuye Mh
Porque: al hacer un cambio de moneda de S/ 345.00 a $ tenemos $100
10. El BCRP compra bonos por $100 millones en el mercado abierto; el ratio de preferencia
por depósitos rd=10% el coeficiente de preferencia por la liquidez cd=25%. Se pide:
a) Construir las tres primeras rondas del proceso

Mh Cu D R Prestamos M1
Primera 100 20 80 8 72 100
Segunda 100 14.4 57.6 5.76 51.84 72
Tercera 100 10.368 41.472 4.1472 37.3248 51.84
100 71428.4 285713.6 28571.36 25142.24 357142
USER 58
PRIMERA RONDA
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟏𝟎𝟎 = 𝟎. 𝟐𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟖𝟎
𝑪𝒖 = 𝟐𝟎
𝑹=𝟖
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟕𝟐
SEGUNDA RONDA
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟕𝟐 = 𝟎. 𝟐𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟓𝟕. 𝟔
𝑪𝒖 = 𝟏𝟒. 𝟒
𝑹 =5.76
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟓𝟏. 𝟖𝟒
TERCERARONDA:
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟓𝟏. 𝟖𝟒 = 𝟎. 𝟐𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟒𝟏. 𝟒𝟕𝟐
𝑪𝒖 = 𝟏𝟎. 𝟑𝟔𝟖
𝑹 = 𝟒. 𝟏𝟒𝟕𝟐
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟑𝟕. 𝟑𝟐𝟒𝟖
b) Calcular el efecto total de la operación
𝑴𝟏 = 𝟑. 𝟓𝟕𝟏𝟒𝟑 ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑴𝟏 = 𝟑𝟓𝟕 𝟏𝟒𝟑 𝑴𝑰𝑳𝑳𝑶𝑵𝑬𝑺
c) Calcular el multiplicador monetario
𝟎. 𝟐𝟓 + 𝟏
Ø= = 𝟑. 𝟓𝟕𝟏𝟒𝟑
𝟎. 𝟐𝟓 + 𝟎. 𝟏
12. Dado un Mh=$100 millones, cd=15%, rd=5%

a) Construir las tres primeras rondas del proceso
Mh Cu D R Prestamos M1
Primera 100 13.04 86.96 4.35 82.61 100
Segunda 100 10.77 71.83 3.59 68.24 82.61
Tercera 100 8.90 59.34 2.97 56.37 68.24
100 72.6525 484.35 24.2175 460.1325 557
millones
PRIMERA RONDA
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟏𝟎𝟎 = 𝟎. 𝟏𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟖𝟔. 𝟗𝟔
𝑪𝒖 = 𝟏𝟑. 𝟎𝟒
USER 59
𝑹 = 𝟒. 𝟑𝟓
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟖𝟐. 𝟔𝟏
SEGUNDA RONDA
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟖𝟐. 𝟔𝟏 = 𝟎. 𝟏𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟕𝟏. 𝟖𝟑
𝑪𝒖 = 𝟏𝟎. 𝟕𝟕
𝑹 =3.59
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟔𝟖. 𝟐𝟒
TERCERARONDA:
𝑴𝟏 = 𝑪𝒅. 𝑫 + 𝑫
𝟔𝟖. 𝟐𝟒 = 𝟎. 𝟏𝟓𝑫 + 𝑫
𝑫 = 𝟓𝟗. 𝟑𝟒
𝑪𝒖 = 𝟖. 𝟗
𝑹 = 𝟐. 𝟗𝟕
𝑷𝑹𝑬𝑺𝑻𝑨𝑴𝑶𝑺 = 𝟓𝟔. 𝟑𝟕
Calcular el efecto total de la operación
𝑴𝟏 = 𝟓. 𝟓𝟕 ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑴𝟏 = 𝟓𝟓𝟕 𝑴𝑰𝑳𝑳𝑶𝑵𝑬𝑺
Calcular el multiplicador monetario
𝟎. 𝟏𝟓 + 𝟏
Ø= = 𝟓. 𝟓𝟕
𝟎. 𝟏𝟓 + 𝟎. 𝟎𝟓
13. Señale la validez o falsedad de las siguientes afirmaciones:
a) El público puede influir sobre los encajes de los bancos.

VERDADERA
b) Toda variación de la oferta monetaria a través del tiempo
es producto de las decisiones del Banco Central. FALSA
c) Los efectos de un incremento de la tasa de encaje son

aumentar la oferta monetaria y el nivel de renta y FALSA
reducir el tipo de interés.
d) Se produce un aumento en la cuenta de reservas del Banco
Central, esto provoca un aumento de la demanda de dinero FALSA
que elevará los tipos de interés.
USER 60
14. Señale si las siguientes medidas afectan la oferta o demanda de dinero:
MEDIDA OFERTA DEMANDA

DE DE DINERO
DINERO
a) Un aumento del crédito de Banco Central al
gobierno X
b) Una disminución del crédito del Banco

Central a la banca X
c) Un aumento de las RIN del Banco Central X
d) Un aumento de las compras escolares X
e) El incremento de cajeros automáticos X
f) La disminución de la tasa de encaje legal X
g) El incremento de la tasa de interés activa X
h) La reducción de la tasa de remuneración al

sobreencaje X
15. A partir de la siguiente información del sistema financiero de una economía donde no
existen depósitos en moneda extranjera ( y dada en millones de unidades monetarias):
Reservas netas del Banco Central 260
Crédito del Banco Central at sector público 200

Crédito del Banco Central a la banca comercial 50
Circulante (billetes y monedas) 460
Encaje depósitos a la vista 40
Encaje cuasidinero 10
Crédito de la banca comercial at sector privado 500
Cuasidinero 100
USER 61
a) Ordene las cuentas del Banco Central, la banca comercial y el sistema bancario
consolidado.
HOJA DE BALANCE BANCO CENTRAL
Activos Pasivos
Reservas Netas 260 Circulante 460
Crédito al sector 200 Encaje depósitos a la 40
público vista
Crédito al sector 50 Encaje cuasidinero 10
bancario
Total activos 510 Total pasivos 510
HOJA DE BALANCE BANCA COMERCIAL

Activos Pasivos
Crédito al sector 500 Depósitos a la vista 400
privado
Encaje depósitos a la 40 Préstamos del Banco 50
vista Central
Encaje cuasidinero 10 Cuasidinero 100
HOJA DE BALANCE SISTEMA BANCARIO

CONSOLIDADO
Activos Pasivos
Crédito al sector 200 Depósitos 500
público
Crédito al sector 500
privado
b) Calcule la oferta monetaria (M), la base monetaria (B), el multiplicador monetario

(m), la preferencia por la liquidez del público (c o cd) y la tasa media de encaje
efectivo (r o rd).
𝑀 = 𝐶 + 𝐷 = 460 + 400 = 860
𝐵 = 𝐶 + 𝑅 = 460 + 40 = 500
USER 62
𝐶
𝑐= = 1.15
𝐷
𝑅
𝑟 = = 0.1
𝐷
1 + 𝑐 2.15
𝑚= = = 1.72
𝑐 + 𝑟 1.25
16. En una economía en la que existen depósitos en moneda nacional y extranjera, se tiene
las siguientes cuentas expresadas en millones de unidades monetarias domésticas:
Reservas netas del Banco Central 500
Crédito del Banco Central a los bancos 50

Crédito del Banco Central al sector público 50
Dólares de los Bancos 100
Encaje depósitos a la vista 40
Oferta monetaria 800
Circulante (billetes y monedas) 300
Encaje en moneda Nacional (MN) 100
Encaje en moneda Extanjera (ME) 200
Crédito de la banca comercial al sector privado en MN 450
Crédito de la banca comercial al sector privado en ME 500
Depósitos totals 1300
Depósitos en ME 300
a) Ordene las cuentas del Banco Central, de la banca comercial y del sistema bancario
consolidado.
HOJA DE BALANCE BANCO CENTRAL

Activos Pasivos
Crédito al sector público 50 Encaje moneda nacional 100
Crédito a la banca 50 Encaje moneda 200
comercial extranjera
USER 63
HOJA DE BALANCE BANCA COMERCIAL

Activos Pasivos
Reservas en ME 100 Depósitos a la vista 800
Crédito al sector privado 40 Préstamos del Banco 50
MN Central
Crédito al sector privado 10 Depósitos en ME 500
ME
Encaje moneda nacional 100
Encaje moneda 200

extranjera
HOJA DE BALANCE SISTEMA BANCARIO
CONSOLIDADO
Activos Pasivos
Reservas en ME 100 Depósitos 1300
Crédito al sector público 50
Crédito al sector privado 950
b) Calcule B, m, c, r.
𝑀 = 𝐶 + 𝐷 = 1100
𝐵 = 𝐶 + 𝑅 = 400
𝐶
𝑐 = = 0.375
𝐷
𝑅
𝑟 = = 0.125
𝐷
1 + 𝑐 1.375
𝑚= = = 2.75
𝑐+𝑟 0.5
c) Si r aumenta 50% y c disminuye 50%, ¿cuánto sería el efecto en el multiplicador

monetario?
𝑟´ = 0.1875
𝑐´ = 0.1875
𝑚´ = 3.166
USER 64
17. Asuma que la demanda real de dinero está dada por:
M/P =1000 [1- (r+e)]

Donde Y es igual a 1000 y la tasa de interés real r es igual a 10%
a) Asuma que en el corto plazo e permanece constante en 25%. Calcule el monto del
señoreaje en el corto plazo cuando la tasa de crecimiento del dinero es de (i) 25% y
(ii) 50%.
El señoreaje se define como: SE = (M / M) / (Md / P)
(i) Cuando la tasa de crecimiento del dinero es de 25%, el señoreaje es :

SE = 0.25 (1000)(1-0.35) = 162.5
(ii) Cuando la tasa de crecimiento del dinero es de 50%, el señoreaje es:
SE = 0.5 (1000)(1-0.35) = 325
b) Calcule el monto del señoreaje en el largo plazo para cada una de las tasas de
crecimiento de dinero anteriores.
En el largo plazo se cumple que e =  = (M / M)
(i) SE = 0.25 (1000)(1-0.35) = 162.5

(ii) SE = 0.5 (1000)(1-0.6) = 200
c) Halle la tasa de crecimiento del dinero que maximiza el señoreaje en el largo plazo.
SE = x (1000) (1-(0.1 + x)) = 900x – 1 000x2
Derivando con respecto a x:

900 – 2000x = 0
x = 0.45
Una tasa de crecimiento de 45% maximiza el señoreaje de largo plazo, que es igual a
202.5.
18. Dada la oferta de dinero M = mH, donde M es el stock de dinero, H la base monetaria y
m el multiplicador bancario:
A) Halle la relación entre el monto del señoreaje y el déficit asumiendo que todo el
déficit se monetiza.
USER 65
El monto del señoreaje recolectado per el gobierno es igual al incremento en la base

monetaria. Asumiendo que todo el déficit se monetiza:
SE = H / P = déficit
B) Halle la relación entre el señoreaje, la tasa de crecimiento del dinero y los saldos
reales de dinero.
Reemplazando la base monetaria en la ecuación anterior:

SE = (1/m) (M/P) = (1/m) (M/M) (M/P)
C) Explique la diferencia de sus resultados con el caso en que se asume que in = 1.
La diferencia está en que el nivel de señoreaje es ahora 1/m veces el nivel del señoreaje
del caso m=1 (véase el ejercicio anterior)
19. Suponga que la demanda por dinero real está dada por mt =  - t donde t es la tasa
de inflación y ,  son constantes positivas. Se le pide lo siguiente:
a) Obtenga la curva de Laffer correspondiente a esta función de demanda suponiendo

que  =  = I. Grafique y diga cuál es el valor de la inflación para que el gobierno
obtenga la mayor recaudación por concepto del impuesto inflación.
Por definición el impuesto inflación es:
ó
 = t mt
Sustituimos la función de demanda:
Efectuando:
Como  =  = 1
A continuación maximizamos el impuesto inflación:

t=½
USER 66
Por lo tanto, cuando la iniciación sea de 50%, el gobierno obtendrá su recaudación del
impuesto inflación. El gráfico sería:
b) Suponga que en esta economía el gobierno se financia únicamente a través del

impuesto inflaci6n. ¿Qué tasa de inflación financia un déficit de 9%?
Para conocer el monto de inflación necesario para financiar un déficit de 9%, debemos
resolver la siguiente ecuación:
t = (- ½ ) ( -1  √(1 − 4 ∗ 0.09))
Cuyas soluciones son 0.9 y 0.1; es decir, inflaciones de 10% y de 90% podrían financiar
un déficit de 9% del gobierno.
USER 67
USER 68
CONCEPTOS CLAVES
o Equilibrio parcial: es un concepto del equilibrio económico, ampliamente empleado
en microeconomía, que se centra en el estudio de una empresa; mercado particular o sector
económico asumiendo que la situación en el resto del sistema, especialmente los precios de
los bienes sustitutivos y complementarios, los niveles de ingreso de los consumidores, etc, es
constante, el análisis del equilibrio parcial propone que la venta de lo que una cierta empresa o tipo
de empresas producen (todos los bienes de cierto tipo disponible en el mercado) es independiente
de la situación para otros bienes o en otras empresas o mercados.
o Equilibrio general: es una rama de la teoría microeconómica. La misma trata de dar una
explicación global del comportamiento de la producción, el consumo y la formación de precios en
una economía con uno o varios mercados. El equilibrio general intenta dar una explicación de lo
particular a lo general (bottom-up),
comenzando con los mercados y agentes
individuales, mientras que
la macroeconomía, según lo expresado por los
economistas keynesianos, emplea una visión
de lo general a lo particular (top-down), donde
el análisis comienza por los
componentes más destacados. Sin
embargo, muchos modelos
macroeconómicos tienen un 'mercado de
bienes' y estudian, por ejemplo, su
interacción con el mercado financiero. Los
modelos generales del equilibrio suelen incluir diversos mercados de bienes. Los modelos generales
modernos del equilibrio son complejos y requieren computadoras para ayudar a encontrar
soluciones numéricas.
o Régimen cambiario: se refiere a un conjunto de políticas adoptadas por un país en cuanto al

valor de la moneda. Se distinguen tres tipos de regímenes cambiarios de acuerdo a su flexibilidad:
tipo de cambio fijo, bandas de fluctuación, tipos de cambio móviles. Las mencionadas políticas se
implementan a través de los bancos centrales. El concepto no aplica en el caso de países que no
USER 69
poseen una moneda propia. En la Unión Europea, los países miembros no tienen la facultad de
modificar individualmente el régimen cambiario, que es administrado regionalmente por el Banco
Central Europeo (BCE).
o Patrón oro: es un sistema monetario que fija el valor de la unidad monetaria en términos de
una determinada cantidad de oro. El emisor de la divisa garantiza que pueda dar al poseedor de sus
billetes la cantidad de oro consignada en ellos. Una alternativa es el patrón bimetálico, en el que la
moneda está respaldada por una parte de oro y otra de plata. Históricamente, la vigencia del patrón
oro imperó durante el siglo XIX como base del sistema financiero internacional. Terminó a raíz de
la Primera Guerra Mundial, puesto que los gobiernos beligerantes necesitaron imprimir
mucho dinero fiduciario para financiar el esfuerzo bélico sin tener la capacidad de respaldar ese
dinero en metal precioso.
o Acuerdo de Bretton Woods: son las resoluciones de la conferencia monetaria y financiera

de las Naciones Unidas, realizada en el complejo hotelero de Bretton Woods, (Nueva
Hampshire, Estados Unidos), entre el 1 y el 22 de julio de 1944. Allí fue donde se establecieron las
reglas para las relaciones comerciales y financieras entre los países más industrializados del mundo.
Bretton Woods trató de poner fin al proteccionismo del período 1914-1945, que se inicia en 1914
con la Primera Guerra Mundial. Se consideraba que para llegar a la paz tenía que existir una
política librecambista, donde se establecerían las relaciones con el exterior.
o Tipo de cambio fijo: es el régimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta
según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor,
como el oro. Se estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que está fijada. Esto facilita el
comercio y las inversiones entre los países con las monedas vinculadas y es muy útil para las
pequeñas economías, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su PIB.
o Tipo de cambio flexible: Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es un tipo
de régimen cambiario en el que el valor de la moneda es fijado por el mercado sin intervención de
las autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un cambio flotante se conoce como moneda
flotante. Se establece por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas correspondiente.
o Tipo de cambio ajustable: Pretende combinar ventajas de los dos tipos anteriores. En las
oscilaciones del tipo de cambio sean las mínimas posibles y, por otro, se intenta dejar una cierta
flexibilidad. Se fija un tipo de cambio central de una moneda con otra más fuerte alrededor de que
se establecen dos bandas de fluctuación. Mientras el tipo de cambio se mantiene cercano al tipo
USER 70
central la demanda y la oferta de mercado fijan su nivel, cuando superan los límites fijados, los
bancos centrales intervienen para impedirlo.
o Brecha cambiaria: Diferencia porcentual o cuantitativa entre el valor de la divisa en el
mercado oficial y su valor en el mercado libre.
o Convertibilidad de la moneda: es un sistema monetario que fija el valor de una moneda con
el de otra considerada más estable (generalmente el dólar o el euro) u otro patrón (por ejemplo, el
oro).
o Fijación unilateral: hace referencia a las formas imperfectas de mercado, donde solo uno de
los agentes del mismo, designa precios y cantidades. las más conocidas son el oligopolio y el
monopolio.
o Esquema cambiario cooperativo: El tipo de cambio se mantiene fijo y se comparte la
responsabilidad entre los países involucrados (o ambos sistemas atados).
o Devaluación: es la pérdida del valor nominal de una moneda corriente frente a otras monedas
extranjeras. Esta devaluación de una moneda puede tener muchas causas, entre éstas la de una falta
de demanda de la moneda local o una mayor demanda de la moneda extranjera. Lo anterior puede
ocurrir por falta de confianza en la economía local, en su estabilidad, en la misma moneda, entre
otros. El proceso contrario a una devaluación se conoce como revaluación.
o Depreciación: se refiere a una disminución periódica del valor de un bien material o
inmaterial. Esta depreciación puede derivarse de tres razones principales: el desgaste debido al uso,
el paso del tiempo y la vejez. También se le puede llamar a estos tres tipos de depreciación;
depreciación física, funcional y obsolescencia.
o Revaluación: significa un aumento del precio de los bienes o productos. Este término se
utiliza especialmente para la revaluación de la moneda, en donde significa un aumento del precio
de la moneda local en relación con una moneda extranjera bajo un tipo de cambio fijo. Bajo un tipo
de cambio flotante, el término correcto sería una apreciación. El antónimo de la revaluación es
la devaluación. La modificación del valor nominal de una moneda sin cambiar su tipo de cambio es
una reconversión, no una revaluación.
o Apreciación: es el aumento en el precio de una moneda con respecto a otra u otras bajo un
régimen de tipo de cambio flexible; es decir, del tipo de cambio con respecto al precio de las demás
monedas en el mercado de divisas. El comportamiento de la moneda local respecto a las otras se
rige por las leyes de la oferta y demanda dentro del mercado cambiario.
USER 71
o Paridad del poder de compra (PPP): es la suma final de cantidades de bienes y servicios
producidos en un país, al valor monetario de un país de referencia. Es una doctrina que sostiene que
los bienes se deben vender al mismo precio (ajustados a cada moneda) en todos los países. Está
basado en una idea desarrollada por primera vez por miembros de la escuela monetarista de la
Universidad de Salamanca en el siglo XVI, y fue un sistema de medición empezado a utilizar por
el Fondo Monetario Internacional a principios de los años noventa, aunque no el único: el PIB
Nominal per cápita es la medición más utilizada para darse una idea aproximada del tamaño de una
economía.
o Ley de un solo precio: el comportamiento de los precios de los bienes y servicios que son
comercializables en el exterior, que pueden comprarse o venderse en distintos lugares. Según la ley
de un solo precio, si un bien puede ser objeto de comercio con otros lugares, los precios de ese bien
en lugares diferentes deben ser idénticos cuando los medimos en una misma moneda, salvo por la
diferencia que pueda existir por el coste del desplazamiento.
o Tipo de cambio real: es el precio relativo de los bienes entre diferentes países. Se define
usualmente como la relación entre el poder de compra de una divisa en relación a otra divisa. El
poder de compra de una divisa es la cantidad de bienes que pueden ser comprados con una unidad
de esa divisa. El poder de compra de la moneda en un país depende del nivel de precios. El poder
de compra de una moneda en el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y de los precios
en el extranjero.
o Arbitraje internacional de tasas de interés: El arbitraje de tasas de interés (en
inglés, covered interest arbitrage, o arbitraje de interés cubierto) es una estrategia de inversión
mediante la cual un inversionista compra un instrumento financiero denominado en una moneda
extranjera y cubre su exposición al riesgo del tipo de cambio. El arbitraje de tasas de interés es un
tipo de arbitraje, es decir, debe producir una utilidad inmediata libre de riesgo.
o Variables exógenas: son las variables independientes que no controlamos, las cuales muchas
veces actúan en nuestra contra y no se puede estimar su probabilidad de ocurrencia. Variables que
escapan de nuestro control regularmente dificultan alcanzar el éxito. Si hay un terremoto, o los
Estados Unidos declaran la guerra a Irán, o padecemos de una enfermedad, estos eventos no los
podemos prever, simplemente ocurren y nos obligan a cambiar de planes.
o Variables endógenas: variable (dependiente o independiente) generada dentro de un modelo
y, por lo tanto, cuyo valor se determina por alguna de sus relaciones. son las que creemos que de
alguna manera podemos controlar o estimar su probabilidad de ocurrencia.
USER 72
o Coeficiente de compensación: consiste en la fracción del Activo Interno Neto generado en

el período, cuyo efecto monetario es revertido por variaciones en las Reservas Internacionales Netas
en el mismo período
o Tipos de cambio múltiples: Consiste en un sistema de tipos de cambio múltiples cuando las
autoridades económicas del país establecen tipos de cambio distintos en función del tipo de
transacciones que se realizan con el exterior. La existencia de un sistema de tipos de cambio
múltiples lógicamente obliga a que exista alguna clase de control de cambios para dirigir las
transacciones a sus correspondientes mercados. El Fondo Monetario Internacional se opone a la
existencia de tipos de cambio múltiples, lo cual no ha impedido que un número importante de países
en desarrollo los utilicen.
o Controles cambiarios: Un control de cambio es un instrumento de política cambiaria que
consiste en regular oficialmente la compra y venta de divisas en un país. De esta manera, el Gobierno
interviene directamente en el mercado de moneda extranjera, controlando las entradas o salidas de
capital.
o Tipo de cambio reptante (crawling peg): es la pérdida del poder adquisitivo de una moneda
“gota a gota”. Algunas definiciones de ésta se refieren como la micro devaluación periódica; otras
como el tipo de cambio de una moneda que se ajusta periódicamente a otra para mantener su poder
adquisitivo constante. También se define como un método de control de cambios sobre monedas
débiles.
USER 73
DEL LIBRO DE SACHS-
LARRAIN
1.- Describa las principales diferencias entre un régimen cambiario flotante y uno fijo.
En un régimen de cambio fijo o convertible el país vincula su moneda (de manera

formal o de facto), a un tipo de cambio fijo, a una moneda importante. El tipo de
cambio fluctúa dentro de un margen muy pequeño, ya que la intervención por
parte de la autoridad monetaria para mantener el tipo de cambio es absoluta (esto
se hace mediante la compra-venta de divisas para equilibrar a antojo las reservas
internacionales del Banco Central).
En cuanto al tipo de cambio flotante el IMF define varios, free floating, lo que en
español se llama flotación independiente. Aquí el tipo lo determina la oferta y la
demanda, por esto la intervención sólo tiene por objetivo moderar la tasa de
variación y evitar fluctuaciones excesivas del tipo de cambio, pero su nivel es
independiente de dichas políticas monetarias. Es por esto que no existe en su forma
pura, debido a que la intervención ha de darse para combatir la volatilidad
cambiaria. También existe la flotación sucia que es flexible sólo aparentemente.
2.- En una fijación unilateral solo el banco central del país que decidió fijar su moneda tiene la
responsabilidad de mantener el tipo de cambio fijo al nivel prometido. ¿Verdadero o falso?
Verdadero, un país dado puede fijar el tipo de cambio

ligando su moneda a la de otra nación y manifestándose
dispuesto a comprar y vender la moneda extranjera a
cambio de moneda local al tipo de cambio escogido.
3. ¿Para cuáles de los siguientes bienes es más probable que la paridad del poder de compra sea
aplicable? ¿Por qué?
a) Computadoras personales
b) Servicios de lavandería
USER 74
c) Petróleo
d) Teléfonos
e) Llamadas telefónicas
-Primero entendemos que la paridad del poder de compra. Es un mercado unificado que todo producto
tiene un mismo precio, el mercado local y un mercado externo están estrechamente integrados.
-Es aplicable en teléfonos porqué el país local con el país externo lo venden aun mismo precio en
una moneda común.
4.- Suponga que los precios internos están subiendo más rápidamente que los precios externos.
a. Si se aplica la paridad del poder de compra, ¿Qué pasará con el tipo de cambio?
Aumenta P= EP*
b. Si el tipo de cambio está fijo, ¿Qué pasará con el tipo de cambio real?
El tipo de cambio real se incrementa.
5.- Suponga que la tasa de interés interna en EU es 5% y la tasa de interés en México es 10%. El
tipo de cambio corriente del mercado es 8.00 pesos / dólar.
a. Si el tipo de cambio se estima que subirá a 9.00 pesos / dólar, ¿Qué resulta más rentable,
invertir en bonos norteamericanos o en bonos del país?
La tasa de interés local

debe ser igual a la tasa de
interés externa más la 𝑬+𝟏 − 𝑬
𝒊 = 𝒊∗ + ( )
depreciación del tipo de 𝑬
cambio.
𝟗−𝟖
𝟎. 𝟏𝟎 = 𝟎. 𝟎𝟓 + ( )
𝟖
𝟎. 𝟏𝟎 = 𝟎. 𝟏𝟕𝟓𝟎. 𝟏𝟎 < 𝟎. 𝟏𝟕𝟓
Es mejor en bonos norteamericanos.
b. Si se aplica la paridad de la tasa de interés. ¿Cuál será el tipo de cambio en un año más?
𝑬+𝟏 − 𝑬
𝒊 = 𝒊∗ + ( ) 𝑬+𝟏 − 𝑬
𝑬 𝟎. 𝟏𝟎 = 𝟎. 𝟎𝟓 + ( )
𝑬
𝑬+𝟏 − 𝑬
−𝟎. 𝟎𝟓 + 𝟎. 𝟏𝟎 = ( )
𝑬
𝑬+𝟏 − 𝟖
𝟎. 𝟎𝟓 = ( )
𝟖
USER 75
𝑬+𝟏 − 𝟖 = 𝟎. 𝟓(𝟖)
𝑬+𝟏 = 𝟖. 𝟒
6.- Suponga que el banco central fija el tipo de cambio. Describa los efectos sobre el nivel de precios
y sobre la tenencia de reservas por el banco central de los siguientes hechos, una vez que se
restablece el equilibrio en el mercado monetario. Analice las situaciones con movilidad de capital
y control de capital.
a. Una devaluación de la moneda.
TIPO DE CAMBIO FIJO.
MOVILIDAD DE CAPITALES. Devaluación

País pequeño, economía abierta, tasa de interés interna igual a la tasa de interés mundial
(i = i*), se parte del equilibrio.
Tipo de cambio fijo 𝐸 = 𝐸̅
Se da la devaluación
▲ P. internos, la elevación de precios conduce (P= EP*), →
D
▲ M , incremento en la demanda de dinero, por lo tanto,
D S
M > M el público vende bonos internos, pero solo se circula internamente el dinero, por lo tanto se
venden bonos externos, →entrada de dinero →
▲ De reservas, el incremento de las reservas →
S S D
▲ M el proceso continúa hasta que llega al equilibrio M = M
Resultado
▲ reservas
▲P
▼ Activos externos por parte del sector privado
CONTROL DE CAPITAL. Devaluación

País pequeño, economía abierta, se parte del equilibrio
Se da la devaluación:
▲ P. internos, la elevación de precios conduce, →
D D S
▲ M , incremento en la demanda de dinero, por lo tanto M > M el público trata de vender bonos
internos, el aumento de la oferta de bonos provoca
▼ P de bonos →
USER 76
▲ i de los bonos →
▼ La inversión →
▼ Importaciones por lo tanto Exportaciones > importaciones existe superávit en la cta. Comercial →
▲ reservas →
s
▲M
▼ i y se reestablece el equilibrio
Resultado
𝑀
𝑝
= Saldos reales, no cambian siguen igual
▲ reservas
▲P
b. Una compra de activos internos por parte del banco central.
MOVILIDAD DE CAPITALES. Compra de activos internos por parte del banco central.
País pequeño, economía abierta, tasa de interés interna igual a la tasa de interés mundial (i=i*), se
parte del equilibrio.
Tipo de cambio 𝐸 = 𝐸̅
La compra de activos internos implica

▲ Mh →
S s D
▲ M como M > M se da, compra de bonos externos → salen divisas por lo tanto
▼ reservas →
S
▼ M hasta regresar al equilibrio
Resultado
S S s
▲ M después ▼ M por lo tanto M no cambia
i = i*
E = fijo
▼ reservas
Precios internos no se modifican
CONTROL DE CAPITAL. Compra de activos internos por parte del banco central
País pequeño, economía abierta, se parte del equilibrio
La compra de activos internos implica

▲Mh
S S D
▲ M como M > M , hay compra de bonos internos,
USER 77
▲ Precio de bono
▼ i del bono →
▲ Inversión →
▲ Importaciones, por lo tanto importaciones> exportaciones→ existe déficit comercial salen
divisas →
▼ reservas →
S
▼ M hasta igualar con la demanda
▲i
Resultado final
S S S
▲ M después ▼ M por lo tanto M no cambia
▼ Reservas i se restablece
E = fijo
P. internos no se modifican
c. Un alza en los precios externos.
MOVILIDAD DE CAPITAL. Un alza en los precios externos. País pequeño, economía abierta,
i = i*
Un alza en los precios externos :

P = EP* P*
▲, E por lo tanto P ▲
Es igual que una devaluación a partir del incremento de precios internos.
▲P*→▲P
CONTROL DE CAPITAL. Un alza en los precios externos.

País pequeño, economía abierta,
Un alza en los precios externos:

𝑃 = 𝑃𝐸̅ P*▲, 𝐸̅ por lo tanto P ▲
Es igual que devaluación a partir del incremento de precios internos
d. Un alza en la tasa de interés externa.
MOVILIDAD DE CAPITAL. Un alza en la tasa de interés externa.

País pequeño, economía abierta, i = i*
Un incremento en la i*
USER 78
▲ i* salen capitales para comprar activos externos →

▲ demanda de divisas →
▼ reservas →
S
▼ M se reestablece el equilibrio en M
RResultado
Precios no cambian
▼ reservas
CONTROL DE CAPITAL. Un alza en la tasa de interés externa.

País pequeño, economía abierta
No hay impacto de i*, cuándo hay control de capitales.
e. La expectativa de una futura devaluación.
CONTROL DE CAPITAL. Expectativa de una futura devaluación.

La expectativa de una futura devaluación
Se comporta igual que una devaluación.
7.- Suponga ahora que el banco central permite una flotación limpia del tipo de cambio. Analice
los efectos sobre el tipo de cambio y sobre el nivel de precios de los siguientes hechos. Con
movilidad de capital y control de capital.
a. Una venta de Activos internos por el banco central.
TIPO DE CAMBIO FLEXIBLE.

Venta de activos internos. Con movilidad de capital.
La venta de activos implica recoger dinero de la circulación
S D D S
▼ M por lo tanto M < M ó M > M Por lo tanto hay venta de bonos externos
Venta de dólares →
▼E→
D
▼ P → por lo tanto ▼ M
▲ M se regresa al equilibrio
Resultado final
▼E
▼P
Venta de activos internos con restricción de capital.

La venta de activos internos implica recoger dinero de la circulación
S D D S
▼ M por lo tanto M < M ó M > M Por lo tanto hay venta de bonos →
USER 79
▼ P. de bono →
▲ i del bono →
▼ Inversión →
▼ Importaciones →
Exportaciones > importaciones →
Superávit comercial → Como ▲ exportaciones → entran divisas y se monetiza
Entran divisas (dólares), la oferta > demanda de divisas, y por lo tanto
▼ E → se aprecia
▼ P →saldos reales se incrementan ▲ PM
Resultado final
▼ E se aprecia la moneda
▼P
b. Un alza en los precios externos.
Un alza en los precios externos con movilidad de capital.

Tipo de cambio flexible, país pequeño, movilidad de capitales.
P = E P*
▲ P*
▲ P → se demanda dinero →
D D S
▲ M por lo tanto M > M , como la gente quiere recuperar sus saldos vende bonos*
D
→ E ▼ → P ▼ → M se regresa al equilibrio
RESULTADO FINAL
E▼
Ajuste a través de E
Un alza en los precios con restricción de capital.

Tipo de cambio flexible, país pequeño, control de capitales.
P = EP*
▲ P*
▲ P → se demanda dinero →
D D S
▲ M por lo tanto M > M , como la gente quiere recuperar sus saldos vende bonos→
▼ Precio del bono disminuye →
▲ i del bono por lo tanto
▼ Inversión
▼ Importaciones,
USER 80
▲ Exportaciones → esto implica que el saldo de la balanza comercial mejore, →

entran divisas →
▼E→
▼P→
D
▼ M se regresa al equilibrio
RESULTADO FINAL
▼E
=P
c. Un incremento en la tasa de interés externa.
Un incremento en la tasa de interés externa.
Con movilidad de capital.
▲ i* salen capitales, se demanda divisas →

▲E
D S
▲ P → demandan dinero, entonces M > M se venden bonos, se venden bonos
externos entonces entran divisas
▼E→
▼P→
D
▼M
RESULTADO FINAL
▲i
=E
=P
Si hay control de capitales, el ▲ i* no afecta
8.- Suponga que partiendo de un equilibrio monetario, una economía pequeña y abierta empieza
a utilizar tarjetas de crédito por primera vez. La tarjeta de crédito les permite a las familias
economizar en sus saldos de dinero y mantener por tanto una mayor porción de su riqueza en
activos que devengan interés. Discuta los efectos de la introducción de las tarjetas de crédito sobre
la oferta monetaria nominal, la oferta monetaria real, las reservas oficiales de divisas del banco
central y el tipo de cambio, suponiendo:
USER 81
a. Tipo de cambio fijo.
Movimiento de capitales,
S D
▼ demanda de dinero nominal real, por lo tanto M >M nominal
▲ La compra de B*, se demandan divisas
▼ las reservas
s
▼ M nominal y llega al equilibrio
Resultados finales
▼Oferta monetaria
▼Nominal
▼Real
▼Reservas
b. Tipo de cambio flexible.

S D
▼ La demanda de dinero nominal, por lo tanto M >M
▲ La compra de bonos externos, se demandas divisas
▼E
▼P
▲ La demanda de dinero nominal y real
9.- Considere una economía pequeña y abierta con sistema cambiario fijo y controles de capitales.
Analice los efectos de un alza en los precios externos sobre la tasa local de interés, la cuenta
corriente, la oferta monetaria y las reservas de divisas del banco central.
D
P* P por lo tanto aumenta M
D S
Por lo tanto M > M venta de bonos internos entonces P de los bonos
i del bono
▼ Inversión
▼ Importaciones, por lo tanto el saldo de la balanza comercial mejora
Exportaciones > importaciones, por la tanto entran divisas las reservas
Oferta monetaria
i
Resultado
CC,BC superavitarias
Reservas , oferta monetaria
USER 82
10. Suponga que una economía pequeña y abierta con sistema cambiaria múltiple. Si se aplica la
paridad del poder de compra. ¿Cómo se compra los precios relativos internos de los bienes en esta
economía con los precios relativos de los bienes en mercados internacionales?
Sistema por el que un gobierno decide aplicar tipos de cambios distintos según la
finalidad para la que se demanden las divisas y según las divisas de que se trate.
La tasa o tipo de cambio entre dos divisas es la tasa o relación de proporción que
existe entre el valor de una y la otra. Dicha tasa es un indicador que expresa cuántas
unidades de una divisa se necesitan para obtener una unidad de la otra.
Por ejemplo, si la tasa de cambio entre el euro y el dólar estadounidense (EUR/USD)
fuera de 1.4, ello significa que el euro equivale a 1.4 dólares. Del mismo modo, si la
tasa se calcula a la inversa (USD/EUR), ello resulta en una tasa de 0.71, lo cual
significa que el dólar equivale a 0.71 euros
USER 83
PRÁCTICA
1.
a) Investigue y señale cuales fueron los compromisos firmados por los países participantes
en el Acuerdo de Bretton Woods.
 El principal objetivo del sistema de Bretton Woods fue poner en marcha un Nuevo Orden
Económico Internacional y dar estabilidad a las transacciones comerciales a través de un
sistema monetario internacional, con tipo de cambio sólido y estable fundado en el dominio
del dólar.
 Para ello se adoptó un patrón oro, en el que Estados Unidos debía mantener el precio del oro
en 35,00 dólares por onza y se le concedió la facultad de cambiar dólares por oro a ese precio
sin restricciones ni limitaciones.
 A partir de Bretton Woods, cuando los países tienen déficits en sus balanzas de pagos, deben
financiarlos a través de las reservas internacionales o mediante el otorgamiento de préstamos
que concede el Fondo Monetario Internacional.
 Se establecieron las reglas para las relaciones comerciales y financieras entre los países más
industrializados del mundo.
 Trató de poner fin al proteccionismo del período 1914-1945, que se inicia en 1914 con la
Primera Guerra Mundial.
 Se consideraba que para llegar a la paz tenía que existir una política librecambista, donde se
establecerían las relaciones con el exterior.
 Se decidió la creación del Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional, usando el dólar
como moneda de referencia internacional. Formación del FMI y del BIRF, el cual actualmente
forma parte del Banco Mundial.
 Forma ajustable vinculada al sistema de tasa del mercado de divisas: Los tipos de cambio se
fijaron, con la disposición de cambiarlos si era necesario.
 Las monedas estaban obligadas a ser convertibles para las relaciones de comercio y otras
transacciones de cuenta corriente. Los gobiernos, sin embargo, tenían el poder de regular los
flujos de capital ostentosos.
USER 84
 Como era posible que los tipos de cambio establecidos de esta manera podrían no ser
favorables para la posición de algún país en la balanza de pagos, los gobiernos tenían el poder
de revisarlas hasta en un 10 %.
 Creación del Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT por sus siglas en inglés)
b) Fundamente las razones porque se derrumba el Sistema de Bretton Woods
La quiebra del sistema acordado en Bretton Woods se produjo durante la Guerra de Vietnam,
cuando Estados Unidos imprimía y enviaba al exterior miles de millones de dólares para
financiar la guerra. Además, en 1971 el país tuvo un déficit comercial por primera vez en el
siglo XX.
Los países europeos comenzaron a cambiar los dólares sobrevalorados por marcos alemanes
y por oro. Así, Francia y Gran Bretaña demandaron a Estados Unidos la conversión de sus
excedentes de dólares en oro. Por tanto, las reservas de Fort Knox, donde está depositado el
oro de Estados Unidos, se contrajeron.
Como respuesta, el presidente Richard Nixon impidió las conversiones del dólar al oro y lo
devaluó, para hacer que las exportaciones estadounidenses fuesen más baratas y aliviar el
desequilibrio comercial. Asimismo, Nixon impuso un arancel temporal de 10 %, forzando a
estos países a revalorizar su moneda.
Como consecuencia, las principales potencias económicas comenzaron a abandonar el patrón

oro, y la economía mundial pasó a regirse por un sistema de tipos cambiarios fluctuantes.
2. Explique como aparece una BANDA DE PRECIOS manejado por el BCRP y como se
calcula
La banda de precios es un sistema que establece derechos específicos ad valorem y rebajas al

pago de derechos ad valorem que se aplica a ciertos productos agrícolas para efectos de limitar
la variabilidad de los precios de dichos productos a mediano plazo, tambien conocido como
Franja de Precios (FP) que es un mecanismo que surge para proteger a la agricultura local de los
efectos de las fluctuaciones de las cotizaciones internacionales de los productos importados
(efecto estabilizador) y de las distorsiones en los mismos causadas por los subsidios agrarios
(efecto protector). Su aplicación busca reducir la incertidumbre e inestabilidad de los precios
USER 85
internos, esperándose un efecto positivo sobre los niveles de producción y rentabilidad de sus
equivalentes o sustitutos nacionales. El funcionamiento del sistema es relativamente simple:
cuando los costos totales de importación son menores a un límite inferior preestablecido o “precio
piso”, se cobra un derecho específico variable que lo iguala a dicho nivel; cuando el precio es
mayor a un límite superior o “precio techo”, se otorga una rebaja arancelaria que lo reduce para
que no supere dicho “precio techo”. De acuerdo al objetivo que sea priorizado al diseñar y aplicar
la FP (estabilizar o proteger), se generarán diferentes impactos sobre los agentes económicos.
Una franja estabilizadora incorpora en su metodología de cálculo elementos que permiten que
sus límites se ajusten periódicamente según la tendencia de largo plazo de los precios
internacionales, apuntando fundamentalmente a eliminar los valores extremos de los costos de
importación, protegiendo tanto al productor de los precios muy bajos como al consumidor de los
precios altos. Por el contrario, una franja protectora impone precios piso más altos que en la
opción anterior, intentando garantizar un precio mínimo de internamiento que no refleja
necesariamente las tendencias del precio internacional, sino que pretende promover la mejora de
la producción interna y los precios al productor local mediante el encarecimiento de las
importaciones de equivalentes o sustitutos. Este mecanismo supone que la formación de precios
en los mercados internos permite trasladar este efecto.
USER 86
Se fijó precios piso y techo, disponiendo la aplicación de derechos específicos variables o rebajas
arancelarias, según corresponda, cuando los precios de los productos importados se encontraban
por debajo o encima de los límites establecidos, respectivamente.
Reglas para determinar los Precios Piso y Techo
 Cálculo de promedio de Precios Históricos CIF
 Factores de Ajuste de la Desviación Típica
 Precios Piso y Techo
Sistema de franja de precios (Band price regime): Mecanismo de estabilización que consiste en
la fijación de un precio piso y un precio techo, entre los cuales se desea mantener el costo. En
el caso de las importaciones la estabilización se consigue aumentando el arancel ad -valorem,
cuando el precio internacional cae por debajo del nivel del piso y rebajando dicho arancel hasta
cero, cuando dicho precio aumenta por encima del techo; en este caso la franja de precios
equivale a convertir el arancel, en un factor variable que se ajusta automáticamente para
contrarrestar las fluctuaciones extremas del precio internacional.
USER 87
3. Conceptualice los siguientes términos, relacionándolos con la variación del precio de la

divisa (tipo de cambio E):
a) DEVALUACIÓN: incrementa E, se tiene lugar bajo un sistema de tipo de cambio fijo
b) DEPRECIACIÓN: incrementa E, si el tipo de cambio flotante
c) REVALUACIÓN: disminuye E, si el sistema de tipo de cambio fijo
d) APRECIACIÓN: disminuye E, si el sistema de tipo de cambio flotante
4. Cuál es el efecto de un incremento o una disminución del tipo de cambio real (e) sobre los
precios de los bienes importados con respecto a los bienes nacionales y que sucede con el
tipo de cambio real.
Si aumenta el tipo de cambio real afecta al precio relativo de dos cestas

de productos, entonces el precio de los bienes importados es mayor que
el precio de los bienes nacionales. Y si disminuye el tipo de cambio real,
los bienes importados son menos costosos que los bienes nacionales.
USER 88
USER 89
CONCEPTOS CLAVES
 Inflación: Proceso económico provocado por el desequilibrio existente entre la producción y
la demanda; causa una subida continuada de los precios de la mayor parte de los productos y
servicios, y una pérdida del valor del dinero para poder adquirirlos o hacer uso de ellos.
 Hiperinflación: La hiperinflación es cuando se dispara sin control el fenómeno de la
inflación, cuando los precios de los bienes y servicios aumentan de manera generalizada y
rápida, al mismo tiempo que la divisa nacional pierde su valor a un ritmo acelerado. Esto
destruye a la clase media, los ahorros y los fondos de pensiones se evaporan, los seguros de
vida pierden su valor etc.
 Nivel de precios: Valor de mercado en unidades monetarias de una cesta de productos de la
economía de un país que se utiliza generalmente para compararlos con los precios de los
mismos artículos en un periodo anterior
 Crisis de balanza de pagos: Es un fenómeno macroeconómico que tiene lugar cuando se
modifica el nivel de reservas de un país debido a un cambio en las expectativas sobre los tipos
de cambio con el fin de mantenerlo.
 Impuesto inflación: Es la extrapolación del concepto de impuesto a la pérdida de valor que
experimenta el dinero mantenido por los agentes económicos como consecuencia de los
aumentos sostenidos del nivel general de precios.
 Ataques especulativos: En general, un ataque especulativo se asocia con una crisis cambiaria,
donde el ataque proviene de apostar a una devaluación forzada por la baja en las reservas
internacionales del país en cuestión. Algunos expertos dan como principal factor determinante
de un ataque especulativo al déficit fiscal de una nación, que no puede hacer frente al pago de
su deuda por el alza indiscriminada de su riesgo país que eleva a la misma a niveles peligrosos
con respecto a su PBI.
 Déficit primario: Es aquel que se obtendría descontando los pagos por intereses derivados
del stock de deuda pública existente en un momento determinado. Es decir, llamando SP al
saldo presupuestario total (expresado en porcentaje del PIB), S1 al saldo primario y PI al pago
por intereses, tenemos la siguiente igualdad:
 Señoreaje: Es el ingreso o utilidad que percibe un gobierno o autoridad monetaria como

resultado de su poder monopólico para la emisión de moneda.
USER 90
 Inflación anticipada: Se refiere a aquella en la cual están incorporados las expectativas y el

comportamiento del público antes de que ocurra. En otras palabras, se entiende que es
inflación para la cual la gente y las empresas están más o menos preparadas.
 Inflación no anticipada: Es la que toma por sorpresa al público y esto provoca graves
distorsiones en el funcionamiento del sistema económico debido a su imprevisibilidad; ya
que ni todos los productos ni todos los factores subirán sus precios al mismo tiempo ni en la
misma proporción.
 Redistribución de riqueza: Transferencia de bienes, y en especial de rentas, de unos sectores

a otros de la población, para hacer la distribución de riqueza más homogénea.
 Costos de menú: Son un efecto de la inflación anticipada cuando se gastan recursos para
realizar ajustes en los precios cada vez que aumentan los costos de producción.
 Efecto Olivera- Janzi: Es una situación económica, durante un periodo de elevada inflación,
que resulta en una declinación en el volumen de recaudación impositiva y un lento deterioro
de la recaudación fiscal real del estado.
 Activos nominales: También llamados activos diferidos, llamados así porque se toma en
cuenta el valor nominal delos mismos y los activos diferidos; son aquellos gastos pagados por
anticipados que no son susceptibles de ser recuperados por la empresa en ningún momento.
 Activos reales: Esta directamente asociado con inversiones que controlan activos no
financieros y representan derechos reales de consumo para flujos de caja generados por los
activos tangibles e intangibles de una empresa.
 Impuesto regresivo: Cuando a mayor ganancia o mayor renta, menor el porcentaje de

impuestos que debe pagarse sobre el total de la base imponible.
 Activos indexados: Estos activos están constituidos por préstamos o títulos de valores para
la sociedad.
 Redistribución del ingreso: Muestra la forma en que se distribuye el Ingreso Nacional entre
los diferentes factores de la producción. De esta manera, a la Tierra le corresponde la Renta;
al Trabajo, el sueldo y el salario; al Capital, la Ganancia y el Interés; y a la organización
el Beneficio.
USER 91
 Desplazamiento de tramos tributarios: Desplazamientos con distintas tasas de impuestos

marginales que se definen en términos nominales. Con el paso del tiempo, los ingresos
nominales aumentan y los contribuyentes se sitúan en tramos de tasas impositivas más altas,
con lo que sus tasas de impuestos marginales aumentan.
DEL LIBRO DE SACHS-
LARRAIN
1. Discuta los efectos sobre el tipo de cambio (bajo paridad del poder de compra) de tres
fenómenos diferentes: una variación por una sola vez del nivel de precios, inflación e
hiperinflación.
 Variación por una sola vez, incrementa la tasa de cambio
 Inflación aumento continuo de la tasa de cambio
 Hiperinflación aumento más acelerado de la tasa de cambio
2. El gobierno del país A opera con déficit fiscal de 500 millones de pesos al año. Para
financiarlo, el gobierno vende pagarés de tesorería al banco central. El tipo de cambio está
fijo en 20 pesos / dólar. Suponga que el nivel de precios internacionales es fijo y que el
banco central tiene gran cantidad de reservas externas.
a) Calcule la variación anual de las reservas internacionales del banco central.

¿Esperaría Ud. que este proceso continúe indefinidamente a lo largo del tiempo? ¿Por
qué?
500/20 = 25
USER 92
El gobierno vende pagarés al banco central, por lo tanto hay incremento de dinero, la oferta
es mayor que la demanda de dinero; hay demanda de activos externos por lo tanto se
demandan divisas, como es tipo de cambio fijo el banco central las proporciona por lo que
se reduce la reserva.
El gobierno vende pagares al banco central

s D
▲ M → M >M , → demandan B* → demandan divisas como E tipo de cambio es fijo,
disminuyen las reservas.
Depende si el déficit continúa. Si continúa el déficit se continúa hasta que se agotan las
reservas.
b) Describa la evolución del nivel de precios, el tipo de cambio y los saldos monetarios
nominales y reales antes y después del agotamiento de las reservas internacionales del
banco central.
Antes del agotamiento de Después del agotamiento de

reservas. reservas.
El tipo de cambio era fijo por lo El tipo de cambio es flexible
que el nivel de precios no varía. Tipo de cambio aumenta
La demanda de dinero de saldos Precios aumentan
nominales y reales no varía. El Saldos nominales aumentan
proceso continúa hasta que se
agotan las reservas.
3. Explique por qué un gobierno que opera con un déficit fiscal significativo puede escoger
devaluar la moneda antes que se extingan las reservas internacionales del banco central.
Se tiene tipo de cambio fijo

El tipo de cambio se devalúa, precios nacionales se elevan, la demanda de dinero es
mayor que la oferta, se venden bonos externos, aumentan las reservas, se incrementa la
oferta de dinero y esta da lugar al equilibrio del mercado de dinero. Al final el tipo de
cambio se elevó, los precios se incrementaron al igual que los saldos nominales. Los
saldos reales quedaron igual.
Una devaluación anticipada puede evitar la crisis de la balanza de pagos.
4. El gobierno del país B incrementa su déficit fiscal en 2% del PIB. La demanda por dinero
real se incrementa en el 2% del PIB por año. El gobierno monetiza el déficit.
USER 93
a) Bajo tipo de cambio fijo, describa el efecto en las reservas internacionales del banco central.
∗
𝑀 − 𝑀−1 𝐸(𝐵∗ − 𝐵𝐶−1 ) 𝑃(𝐷𝐸𝐹)
− =
𝑃𝐵𝐼 𝑃𝐵𝐼 𝑃𝐼𝐵
𝑔
ó 𝐷𝑐 − 𝐷𝐶−1𝑔
0.02-E (𝐵𝐶∗ − 𝐵𝐶−1

∗
) = 0.02
0.02-0.02= E (𝐵𝐶∗ − 𝐵𝐶−1

∗
)
0= E (𝐵𝐶∗ − 𝐵𝐶−1
∗
)externos
b) Bajo tipo de cambio flotante, ¿Cuál sería la tasa de inflación en el país B?
´𝑃 𝑀
𝐷𝐸𝐹 = [ ]
1 + ´𝑃 𝑃
Bajo tipo de cambio flotante, el déficit resulta en inflación, y hay un nexo definido entre la magnitud
del déficit y la tasa de inflación.
Se financia el déficit fiscal mediante un impuesto inflación sobre los saldos reales de dinero.
El gobierno paga su gasto de bienes y servicios reales imprimiendo moneda.
´𝑃 𝑀
0.02 = [ ]
1 + ´𝑃 𝑃
Como se habla de crecimiento la multiplicación se convierte en suma
´𝑃 𝑀
0.02 = [1+´𝑃] + 𝑙𝑜𝑔 𝑃
´𝑃
0.02 = [ ] + +0.02
1 + ´𝑃
´𝑃
0.02 − 0.02 = [ ]
1 + ´𝑃
´𝑃
0=[ ]
1 + ´𝑃
0(1 + ´𝑃) = ´𝑃
0 = ´𝑃
No se da la inflación, porque el incremento de la demanda de dinero es igual al ▲ del déficit fiscal, y
por tal motivo la monetización no afecta.
USER 94
5. Suponga que el gobierno del país C opera con déficit fiscal igual al 6% del PIB, financiado
enteramente por creación de dinero. Suponga que se permite la flotación del tipo de cambio,
la inflación internacional es 3% al año y la velocidad del dinero se fija en 4.
a) ¿Cuál es la tasa de inflación consistente con este déficit?

´𝑃 𝑀
𝐷𝐸𝐹 = [1+´𝑃] 𝑃𝑄 Partiendo de la siguiente formula, que quiere decir que el déficit fiscal está financiado
mediante un impuesto inflación
´𝑃 𝑀
[1+´𝑃], donde ´P es la tasa de inflación, 𝑃
es la base tributaria del nivel de los saldos reales de
dinero.
El producto de la tasa de impuestos y la base tributaria es la recaudación tributaria total que se utiliza
para financiar el déficit presupuestario
Donde V = 4
MV =PQ
Sustituyendo M4 =PQ PIB=PQ
M =PQ/4
𝑀 1
= =0.25
𝑃𝑄 4
Entonces
´𝑃 𝑀
𝐷𝐸𝐹 = [ ]
1 + ´𝑃 𝑃𝑄
´𝑃
0.06 = [ ] 0.25
1 + ´𝑃
0.06 (1+´P) = ´P (0.25)
0.06+0.06´P =0.25´P
0.06=0.06´P -0.25´P
0.06=0.19´P
0.06
= ´P
0.19
USER 95
´P=O.315
b) ¿Cuál es la tasa de depreciación de la moneda?
0.03 = inflación internacional. .31= inflación interna

0.315 - 0.03 = 0.28.5x100= 28.5%
6. Considere un gobierno que opera con déficit fiscal constante y persistente, financiado por
la venta de bonos al banco central. Se tiene régimen de tipo de cambio flotante. ¿Cuándo
esperaría Ud. que la inflación en este país sea más alta, cuando la velocidad de circulación
del dinero es constante o cuando es una función positiva de la tasa de interés nominal?
¿Por qué?
Si la velocidad del dinero es

Constante
Inflación más alta se pude dar por:
Si la velocidad está en función de la tasa de

interés
Venta de bonos al banco central.
a) ▲MS por lo tanto, MS>MD Como hay dinero se compran bonos.
El precio de los bonos, la tasa de interés ↓
b) Si la tasa de interés i ↓, ahora se ve que pasa con la velocidad
MV = PQ
𝑃𝑄 2𝑖𝑄 1/2
𝑉= 𝑀
=( 𝐵
) De acuerdo al modelo de Baumol Tobin.
c) Sí la tasa de interés i ↓, entonces V ↓

d) Sí V ↓ ¿Qué pasa con la demanda de dinero?
MV=PQ
𝑃𝑄
𝑀 = 𝑉↓
∴ La demanda de dinero sube.
e) Al relacionarlo con
´𝑃 𝑀 𝑀 ´𝑃
𝐷𝐸𝐹 = [1+´𝑃] 𝑃  SI 𝑃
 y, [1+´𝑃] ↓ entonces DEF queda en equilibrio
Este ejemplo fue utilizando v=f (i)

Por lo tanto, la inflación es más alta cuando la velocidad es constante.
USER 96
7. Suponga que la inflación es mayor que la tasa de crecimiento de los saldos monetarios
nominales.
a) ¿Qué pasa con los saldos monetarios reales?
𝑀 𝑀
𝑃
 ∴ 𝑃
disminuye
b) ¿Cuál es mayor, el impuesto inflación o el señoriaje? ¿Por qué?
Cuando los saldos reales de dinero no varían son iguales señoriaje e inflación.
Cuando varían y los saldos reales bajan; el impuesto inflación>señoriaje.
𝑃−𝑃−1 𝑀
=[ 𝑃
] 𝑃
𝑀−𝑀1 𝑀−𝑀−1 𝑀
𝑆𝐸 = [ ] =[ ] [𝑃 ]
𝑃 𝑀
𝑀 𝑀
 = 𝑃¬ [ 𝑃 ] Si 𝑃 [ 𝑃 ] ↓
𝑀 𝑀
𝑆𝐸 = 𝑀 [ ] Si 𝑃 [ ] ↓
𝑃 𝑃
8. Suponga que el gobierno necesita obtener 1/5% del PIB utilizando el señoriaje. La demanda por
dinero está dada por 3M = PQ, en que Q = 12. Calcule la tasa de inflación asociada con este
nivel de financiamiento por señoriaje.
DATOS
𝐷𝐸𝐹 ´𝑃 𝑀 ´𝑃
3M = PQ =[ ][ ] 0.60 = [ ]
𝑃𝐼𝐵 1+´𝑃 𝑃𝑄 1+´𝑃
´𝑃 4
Q=12 0.20 = [ ][ ] 0.60 (1+´P) = ´P
1+´𝑃 12
´𝑃
∴ 3M =12 P 0.20 = [1+´𝑃] 0.33333 0.60 +0.60 ´P = ´P
𝑀 12 0.20 ´𝑃
𝑃
= 3
=4 0.333
= [1+´𝑃] 0.60 = ´P-0.60 ´P
0.60=0.40 ´P
0.60
= ´𝑃
0.40
1.50 =´P
USER 97
9. Algunos economistas han sostenido que ,para impedir el financiamiento inflacionario del déficit
fiscal ,ciertos países no deberían una moneda nacional .En su lugar , debieran emplear la moneda
de un país con un largo historial de estabilidad de precios .¿ cuáles son los pros y los contras de
esta propuesta?
PROS
 Evita las crisis monetarias y de balanza de pagos. En virtud que, sin moneda nacional no hay
posibilidad de una depreciación nominal significativa, ni de salidas súbitas de capital motivadas por
el temor a una depreciación de la tasa de cambio.
 Reduce la prima de riesgo al eliminarse el riesgo cambiario, cabría esperar una reducción de las
primas de riesgo y, por ende, de las tasas de interés, lo cual reduciría, en general, el costo del
financiamiento de la deuda pública y privada; sin embargo, no desaparecía el riesgo soberano
(incumplimiento, como consecuencia de un déficit fiscal insostenible Ej. Grecia).
 Se obtiene una integración más estrecha con la economía estadounidense, gracias a que los costos
de transacción son más bajos, aspecto que contribuye a la estabilidad en el nivel general de precios.
CONTRAS
 Pérdida del Señoreaje: cuando un país adopta una moneda extranjera como su moneda de curso legal
sacrifica los ingresos por concepto de señoreaje, que provienen de la emisión primaria de billetes y
monedas.
 Pérdida de la función de prestamista de última instancia: en virtud de que se pierde la función de
emisor único de la moneda, aspecto que no le permite atender problemas de liquidez del sistema
bancario.
 Los sistemas financieros se vuelven más vulnerables ante choques externos.
 Se elimina la posibilidad de implementar una política monetaria y con ello se suprime: El uso de
instrumentos monetarios (tasa de interés de política), para moderar ciclos económicos y/o choques
externos.
 Se elimina la posibilidad de utilizar el tipo de cambio como una variable de ajuste ante choques
externos.
Aspectos que conllevarían al país a utilizar otros instrumentos más perjudiciales como: aumento del déficit
fiscal y sus consecuencias en la sostenibilidad de la deuda externa, así como ajustes a los salarios (que dada
las rigideces de este mercado, a nivel mundial, se lograría únicamente con recesión).
10. Explique porque las empresas tiende a financiar una porción más alta de sus proyectos de
inversión utilizando préstamos en vez de sus propios recursos cuando la inflación está en aumento.
La inflación incide sobre los flujos de efectivo de un proyecto y sobre la tasa de descuento requerida por la
empresa, así la inflación distorsiona las decisiones en la elaboración del presupuesto de capital. La principal
razón es que los cargos por depreciación se basan en el costo original del activo y no en el costo de reposición.
Con la inflación la utilidad aumenta y una parte creciente es gravada, así que los flujos en términos reales
disminuyen.
La inflación puede afectar en mayor o menor intensidad a los flujos de efectivo, dependiendo de la naturaleza
de éstos. Así la inflación podría afectar más a los precios de venta, o bien a los costos. El empresario
USER 98
generalmente combate la inflación tratando de disminuir los costos y manteniendo precios competitivos, pero
no puede nada en contra de la inflación generalizada en la economía, y en consecuencia sus flujos de caja
podrían ser, en términos reales, cada vez menores, por la pérdida del poder de compra del dinero. De ese modo
la inflación incentiva las inversiones con recuperación rápida y que requieran una menor inversión de capital.
11. ¿Cree usted que los costos de un incremento súbito de la inflación seria mayor en un país
que por lo general ha tenido un nivel de precios estables o en uno que ha soportado muchos
episodios inflacionarios?
El país que ha soportado muchos episodios inflacionarios está acostumbrado a vivir épocas inflacionarias cosa
que no pasa con países que mayormente tienen un nivel de precios estables.
PRACTICA
1. Notas conceptuales:
a) ¿Qué mide en la práctica la inflación?
Mide el aumento generalizado y sostenido del precio de los bienes y servicios existentes en el
mercado durante un período de tiempo, generalmente un año.
b) ¿Cómo se calcula la tasa de inflación en periodos cortos y en periodos largos? Ejms.
Calculo de inflación en periodos cortos.
Vari. % mes = [(IPCn/IPCn-1) -1] * 100
Por ejemplo, en enero de 2007, el Índice de Precios al Consumidor de Lima metropolitana fue 114.333
en noviembre del 2007, y en diciembre de 2007 era 114.851. La fórmula para calcular el porcentaje
de la tasa de inflación anual del IPC a lo largo de 2007 es entonces:
[(114.851/114.333)-1]*100 = 0.4530
Calculo de inflación en periodos largos.
Vari. Acum. = [(IPCn/IPCm)-1)]*100
Por ejemplo, en diciembre del 2007, el índice de precios al consumidor de Lima metropolitana fue
114.851, y en enero del 2008 fue de 115.106 y en diciembre del 2008 fue de 122.489
[(122.489/114.851)-1]*100 = 6.6503
USER 99
c) Haga una diferencia conceptual de los tipos de inflación por su grado de intensidad (inflación
moderada, galopante, hiperinflación y estanflación)
 Inflación Moderada: este tipo de inflación se caracteriza por la lentitud y estabilidad en el
incremento de los precios.
 Inflación Galopante: tiene lugar cuando los precios aumentan las tasas de inflación de dos o
tres dígitos, en el transcurso de un año.
 Hiperinflación: consiste en un incremento anormal y exagerado en las tasas de inflación, que
puede alcanzar un 1000% en el transcurso de un año.
 Estanflación: indica el momento o coyuntura económica en que, dentro de una situación
inflacionaria, se produce un estancamiento de la economía y el ritmo de la inflación no cede.
d) Comente de manera conceptual sobre los tipos de inflación por su causalidad (inflación por
demanda, inflación de costos).
 Inflación por Demanda: Ocurre cuándo la demanda agregada es mayor a la oferta disponible
el precio tiende a subir.
 Inflación por Demanda: Ocurre cuándo los productores suben los precios de sus productos
en respuesta a una subida en los costes de producción.
e) Comente sobre la concepción o visión estructuralista y monetarista de la inflación
Concepción Monetaria de la Inflación: La cantidad de dinero necesaria para asegurar la
circulación de mercancías debe equivaler a la suma de los precios de todas las mercancías,
divididas por el promedio de ciclos de la circulación de una unidad monetaria del mismo
signo.
Concepción Estructuralista de la inflación: La expansión excesiva de los medios de pago
origina, por presiones de demanda alzas de los precios internos; como el tipo de cambio no se
altera en igual proporción dichas alzas dan lugar a desequilibrios en el balance de pagos y a
intervenciones estatales que distorsionan la operación del sistema de mercado tanto en lo
interno como en lo internacional.
2. Dados los siguientes datos sobre el IPC de Lima Metropolitana.
ÍNDICE GENERAL DE PRECIOS AL CONSUNIDOR DE LIMA METROPOLITANA (2006-
2009)
ÍNDICE GENERAL
2006 2007 2008 2009
Enero 109.813 110.521 115.106 122.618
Febrero 110.416 110.808 116.150 122.527
Marzo 110.920 111.194 117.36 122.968
Abril 111.486 111.392 117.541 122.991
Mayo 110.898 111.940 117.975 122.939
Junio 110.750 112.466 118.883 122.521
Julio 110.562 113.001 119.544 122.750
Agosto 110.716 113.156 120.250 122.495
Setiembre 110.746 113.849 120.932 122.388
Octubre 110.795 114.206 121.673
Noviembre 110.482 114.333 122.049
Diciembre 110.510 114.851 122.489
PROMEDIO
USER 100
Calcular:
a) La inflación acumulada de los años 2007 y 2008 utilizando números índices.
 Π % ACUM2007 = (1148.51/110.510 - 1)* 100
Π % ACUM2007 = 3.9282%
 Π % ACUM2008 = (122.489/110.510 - 1)* 100

Π % ACUM2008 = 6.6504%
b) La inflación acumulada de los años 2006, 2007 y 2008 utilizando las variaciones de
inflación mensual.
Π % ACUM2006 = Para poder calcular la inflación acumulada del año 2006 debemos tener el numero
índice
De diciembre del año 2005, por lo tanto no se puede calcular.
 Π % ACUM2007 =100[(1+0.0100/100)*(1+0.2597/100)*(1+0.3484/100)*(1+ 0.1781/100)*

(1+0.4920/100)*(1+0.4699/100)*(1+0.4757/100)*(1+0.1372/100)*(1+0.6124/100)*
(1+0.3136/100)*(1+0.1112/100)*(1+0.4531/100)] – 100
Π % ACUM2007 = 3.9282 %
 Π % ACUM2008 =100[(1+0.2220/100)*(1+0.9070/100)*(1+1.0418/100)*(1+0.1542/100)*
(1+/0.3692100)*
(1+0.7697/100)*(1+0.5560/100)*(1+0.5906/100)*(1+0.5672/100)*(1+0.6127/100)*
(1+0.3090/100)*(1+0.3605/100)] – 100
Π % ACUM2008 = 6.6504%
c) La inflación trimestral de la información que aparece en el cuadro.
Π % II TRIM 2006 = 100[(1+0.5103/100)* (1+-0.5274/100)*(1+-0.1335/100)] – 100 = -0.1533%
Π % III TRIM 2006 =100[(1+-0.1698/100)* (1+0.1393/100)* (1+0.0271/100)] – 100 = -0.0036%
Π % IV TRIM 2006 =100[(1+0.0442/100)*(1+-0.2825/100) *(1+0.0253/100)] – 100 = - 0.2131%
Π % I TRIM 2007 =100[(1+0.0100/100)*(1+0.2597/100)*(1+0.3484/100)] – 100 = 0.6189%

Π % II TRIM 2007 =100[(1+ 0.1781/100)*(1+0.4920/100)*(1+0.4699/100)] – 100 = 1.1439%
Π % III TRIM 2007 =100[(1+0.4757/100)*(1+0.1372/100)* (1+0.6124/100)] – 100 = 1.2297%
USER 101
Π % IV TRIM 2007 =100[(1+0.3136/100)*(1+0.1112/100)*(1+0.4531/100)] – 100 = 0.8801%
Π % I TRIM 2008 =100[(1+0.2220/100)*(1+0.9070/100)*(1+1.0418/100)] – 100 = 2.1846%

Π % II TRIM 2008 =100[(1+0.1542/100)*(1+/0.3692100)*(1+0.7697/100)] – 100 = 1.2977%
Π % III TRIM 2008 =100[(1+0.5560/100)*(1+0.5906/100)*(1+0.5672/100)] – 100 = 1.7235%
Π % IV TRIM 2008 =100[((1+0.6127/100)*(1+0.3090/100)*(1+0.3605/100)] – 100 = 1.2875%
Π % I TRIM 2009 =100[(1+0.1053/100)*(1++0.0742/100)*(1+0.3599/100)] – 100 = 0.3911%

Π % II TRIM 2009 =100[(1+0.0187/100)*(1+-0.0423/100)*(1+-0.3400 /100)] – 100 = - 0.3635%
Π % III TRIM 2009 =100[(1+0.1869/100)*(1+-0.2077/100)*(1+-0.0874/100)] – 100 = -0.1086%
Mes π π π π π π π π
Men. Mens. Men. Men. Trim. Trim. Trim. Trim.
2006 2007 2008 2009 2006 2007 2008 2009
Enero - 0.0100 0.2220 0.1053 0.6189 2.1846 0,3911
Febr. 0.5491 0.2597 0.9070 -
0.0742
Marzo 0.4565 0.3484 1.0418 0.3599
Abril 0.5103 0.1781 0.1542 0.0187 -0.1533 1.1439 1.2977 -
Mayo - 0.4920 0.3692 - 0.3635
0.5274 0.0423
Junio - 0.4699 0.7697 -
0.1335 0.3400
Julio - 0.4757 0.5560 0.1869 -0.0036 1.2297 1.7235 -
0.1698 0.1086
Agosto 0.1393 0,1372 0.5906 -
0.2077
Sept. 0.0271 0.6124 0.5672 -
0.0874
Oct. 0.0442 0.3136 0.6127 - -0.2131 0.8801 1.2875 -
Nov. - 0.1112 0.3090 -
0.2825
Dic. 0.0253 0.4531 0.3605 -
d) Haga el análisis interpretativo correspondiente.
Al hacer los cálculos correspondientes de acuerdo que nos muestra el cuadro la inflación anual para
el año 2006 no se puede calcular porque conocemos el número índice de diciembre del año 2005, y
del año 2009 por faltar los números índices del último trimestre. Entonces solo se puede analizar la
inflación anual de dos años del año 2007 y 2008, el cual refleja que la inflación anual del año 2007
fue de 3.9282 % y 2008 fue de 6.6504% mayor al año anterior.
USER 102
3. Déficit fiscales y la inflación:

a) Indique solamente las tres formas básicas con las cuales el gobierno puede cubrir el DEF
 Tomar préstamos del público.
 Gastar las reservas internacionales netas.
 Impresión de billetes y acuñación de monedas.
b) ¿Por qué un gobierno continúa operando con déficit frente a una alta tasa de inflación?
Por qué se puede evitar el déficit mediante una combinación de reducciones de gastos y aumento de
impuestos.
c) Considere la restricción presupuestaria consolidada del gobierno bajo el tipo de cambio fijo,
comente cada una de las partes de la ecuación, tanto del lado derecho como del lado izquierdo.
[Dpg – Dp-1g] + [Mh – Mh-1] – E[Bc* - Bc-1*] = P[G+I+T] + [i * Dp-1g] – [E* i* B*c-1]
El lado derecho representa el exceso del gasto público y el pago de intereses sobre la deuda que es
mayor sobre el ingreso por impuesto más los intereses sobre las reservas externas.
El lado izquierdo muestra las fuentes de financiamiento para cubrir el déficit fiscal.
d) Qué sucede si un Ministro de Economía y Finanzas toma la decisión de cubrir el DEF de un
país recurriendo solamente al uso de las RIN.
Conduce simplemente a un incremento del dinero de alto poder expansivo, que a su vez produce una
pérdida de reservas y la reversión subsecuente del incremento de la oferta monetaria.
e) Cómo puede financiar el gobierno al DEF bajo un tipo de cambio flotante; cuáles serían las
consecuencias inmediatas.
La única forma de financiar el def bajo este tipo de cambio seria creando dinero.
El déficit resulta en inflación y hay un nexo definido entre la magnitud del def y la tasa de inflación.
Déficit más alto van acompañados de mayores tasas de inflación.
4. Supongamos que un país con saldos monetarios (M/P) del 20 % del PBI esté operando con
un déficit fiscal del 6 % del PBI. ¿Cuál es la tasa de inflación necesaria para financiar este
déficit?
M/P = 20% PBI 0.06 = 0.14π
DEF = 6% del PBI π = 42.86
DEF = [π/ (1+ π)]*(M/P)

0.06 = [π/ (1+ π)]*0.20
0.06 + 0.06 π = 0.20π
USER 103
5. ¿Se puede usar el endeudamiento interno para evitar la inflación?: Analice esta situación.
Si se puede usar el endeudamiento interno.
Pero no sería la solución para evitar la inflación solo postergaría el día en que el impuesto inflación
entra en efecto, en otras palabras, puede servirle para ganare tiempo para desarrollar otras estrategias
que lo ayuden.
6. ¿Cuál es la relación entre el impuesto inflación y el señoreaje?
La relación entre señoreaje e inflación se puede ver gráficamente con la curva de Laffer, teniendo en
cuenta que al subir la inflación (la tasa de impuesto) no necesariamente aumenta la recaudación,
porque el dinero (la base tributaria) cae.
Si la inflación es cero, el señoreaje es cero. Por otro lado, si la demanda de dinero cae más rápidamente
que la inflación, es esperable que el señoreaje caiga a cero a medida que la inflación aumenta
indefinidamente, ya que los agentes comienzan a transformar sus saldos monetarios reales en activos
menos líquidos pero con un rendimiento nominal positivo (como puede ser la moneda extranjera o
bienes de consumo).
7. Grafique una curva de Laffer para el impuesto inflación y analice su dinámica.
La curva de Laffer para TI ≡ f (π).

La curva de Laffer indica que si un gobierno sube más allá de cierto punto su actividad recaudatoria
fiscal –es decir, sus impuestos-, puede ganar menos que si baja los impuestos sobre los bienes y
servicios. Si un gobierno sube demasiado sus impuestos, el precio resultante de sumarle esa subida a
USER 104
los costos y margen de beneficio de un bien o servicio, puede acabar por no hacer deseable el ofrecer
ese bien o servicio a quien lo oferte ni adquirirlo a quien lo demande.
El impuesto inflación es la perdida de capital que sufre los poseedores de dinero como resultado de
la inflación y por efecto de la devaluación.
8. Se sabe que el principal efecto de la inflación no anticipada es redistributivo: Comente la
redistribución de la riqueza y la redistribución del ingreso en términos generales.
Redistribución de la riqueza: Transferencia de Bienes, y en especial de Rentas, de unos sectores a
otros de la población, para hacer la Distribución de la misma más homogénea.
Redistribución del ingreso: Todo el ingreso es tomado y redistribuido entre los distintos entes
territoriales para que presenten servicios viales, de salud, educación, empleo.
USER 105
USER 106
CONCEPTOS CLAVE
Forma reducida: Una expresión en forma reducida para la demanda agregada como función
positiva del ingreso futuro esperado, la futura productividad marginal ,del capital y el gasto
público, y como función negativa de la tasa de interés y los impuestos.
Multiplicador keynesiano: Con precios bajos, el nivel de D.A determina el nivel del
producto. Y con la tasa de interés baja, de acuerdo a la ecuación, un alza en el gasto fiscal
lleva a un aumento de la D.A que es mayor que le alza inicial que el gasto fiscal.
Multiplicador de presupuesto equilibrado: En esta ecuación puede verse claramente que el
efecto expansivo de un aumento del gasto público (∆G) es mayor que el de una reducción de
los impuestos autónomos (∇T).
Curva IS: La curva IS(inversión ahorro) relación a el nivel de demanda agregada , con el
nivel de tasa de interés , manteniendo las otras variables como G y T.
Esquema IS-LM: Es la combinación con el modelo Qs/Qd, puede lograr este objetivo para
muchos tipos de cambios de política del corto plazo.
Curva LM: Muestra las combinaciones de D.A y tasa de interés que son constantes con el
equilibrio de mercado monetario para un nivel dado de saldos reales de dinero M/P.
Expansión fiscal: Es cuando la curva LM es vertical provoca un desplazamiento (crokding
out) total a diferencia solo del desplazamiento solo parcial que resulta cuando la curva LM
tiene la forma normal de pendiente positiva.
Desplazamiento (CROWDING OUT): Denominado efecto desplazamiento, es una
situación en la que la deuda pública desvía la inversión del sector privado. Los inversores
prefieren depositar e invertir su dinero en deuda pública que invertirlo en deuda privada, por
ofrecer un mayor rendimiento.
Trampa de liquidez: La trampa de liquidez es una situación que se describe en la economía
keynesiana según la cual, las inyecciones de liquidez en el sistema bancario privado por parte
del banco central no bajas las tasas de interés ni inyectan dinero en la economía y por lo tanto
no estimulan el crecimiento económico como afirma el monetarismo.
Política de estabilización: Encaminada a evitar las fluctuaciones de las variables
económicas: precios, salarios, etc. Estabilización policy. Utilización de instrumentos
monetarios y fiscales por parte del gobierno con el fin de resolver problemas de inflación y/o
desempleo en la economía
Inelasticidad al interés: Sucede cuando las demanda de consumo e inversión son idénticas
al interés, la curva IS es vertical; en este caso la política fiscal afecta fuertemente a la demanda
agregada.
Política activista: Tienden a ser inflaciones e exceso, las presiones políticas pueden llevar a
políticas de coto plazo.
Esquema IS-LM dinámico: Un aspecto dinámico que no suele tomarse en cuenta es el ajuste
de salarios, y de precios en respuesta al desempleo.
Modelos econométricos de gran escala: Desarrollado desde los años 60. Estos modelos
tienen cientos o miles de ecuaciones que resuelven con la ayuda de poderosos sistemas de
computación.
USER 107
DEL LIBRO DE SACHS-
LARRAIN
1. ¿Bajo qué supuestos las políticas macroeconómicas pueden tener efecto sobre la demanda
agregada? ¿Cuándo pueden también afectar el nivel del producto en la economía?
Los supuestos que tienen efecto sobre la demanda agregada son: los salarios
nominales, los precios cuando son completamente flexibles, la política fiscal
que involucra el gasto de gobierno y la tributación.
El nivel del producto de la economía se puede afectar cuando el gobierno

interviene con sus políticas macroeconómicas.
2. Describa qué pasa con el multiplicador keynesiano en los siguientes casos:
Aumenta la propensión marginal a consumir.

Ante un aumento de la propensión marginal a consumir, el multiplicador
keynesiano también aumenta.
El consumo y la inversión se hacen más sensibles a los cambios en la tasa de

interés.
Como existe una relación directa entre consumo e inversión y estos a su vez tienen
una relación inversa con la tasa de interés, entonces si esta última sube el
multiplicador disminuye, o viceversa.
La gente espera que los cambios futuros en el gasto fiscal compensen cualquier
cambio corriente en la tributación o en el gasto fiscal.
Ante un aumento en la tributación la gente espera que aumente el gasto fiscal y en
consecuencia el multiplicador también aumentará.
USER 108
3. Describa lo que pasa con la curva IS en los siguientes casos:
El consumo se hace más sensible a los cambios en la tasa de interés.

Si la tasa de interés aumenta, la demanda agregada disminuye, así mismo
se observa un movimiento sobre la misma curva IS.
Aumenta la propensión marginal a consumir.

Si la PMgC aumenta, el consumo disminuye, también se percibe que se
produce un movimiento sobre la misma curva IS.
La inversión se hace menos sensible a la tasa de interés.

Si la inversión es menos sensible a la tasa de interés el efecto sobre la
curva IS será mínimo.
.
4. Analice los efectos sobre la curva LM de los siguientes sucesos:
La demanda por dinero se hace más sensible a la tasa de interés.

Una alta tasa de interés causa una reducción de la demanda por dinero.
La demanda por dinero responde más fácilmente al nivel del producto.

La demanda por dinero responde a la tasa de interés, más no al nivel del
producto; sobre la curva LM solamente se observa un movimiento sobre
ella.
5. Utilizando el modelo IS – LM, estudie los efectos sobre la tasa de interés y la demanda
agregada de:
Un incremento del gasto fiscal junto con un incremento en la oferta

monetaria.
Un incremento del gasto fiscal genera desplazamientos de la curva IS, hacia la
derecha; la tasa de interés aumenta y la demanda agregada se desplaza a la
derecha.
.
Un decremento en el gasto fiscal junto con un incremento de la oferta
monetaria.
La demanda agregada disminuye y la tasa de interés también disminuye
USER 109
Una reducción de los impuestos y una reducción en la oferta monetaria.

La demanda agregada aumenta y la tasa de interés aumenta.
Iguales incrementos en la oferta monetaria y en el nivel de precios.

La demanda agregada aumenta y la tasa de interés disminuye. Pero no en las
mismas proporciones del incremento de la oferta monetaria.
6. ¿Cuáles son los efectos de las siguientes políticas económicas sobre la demanda agregada,
el nivel del producto y los precios? Analice el caso clásico y los casos keynesianos básico y
extremo.
Una reducción del gasto público.

En el caso clásico; la demanda agregada disminuye, no se produce efecto alguno
sobre el nivel del producto y el nivel de precios se reduce.
En el caso keynesiano básico; la demanda agregada disminuye, el nivel del producto

disminuye y el nivel de precios se reduce.
En el caso keynesiano extremo; la demanda agregada disminuye, el nivel del

producto disminuye y el nivel de precios no sufre cambio alguno.
Una declinación del gasto público junto con un decremento de la oferta

monetaria.
sobre el nivel del producto y el nivel de precios se reduce.
USER 110
Un incremento en los impuestos y un aumento en la oferta monetaria.

sobre el nivel del producto y el nivel de precios aumenta.
En el caso keynesiano extremo; la demanda agregada disminuye, el nivel del producto
disminuye y el nivel de precios no sufre cambio alguno.
Un incremento en los impuestos y un aumento del gasto público en el mismo

monto.
En el caso clásico; la demanda agregada aumenta, no se produce efecto alguno sobre
el nivel del producto y el nivel de precios se aumenta.
En el caso keynesiano básico; la demanda agregada aumenta, el nivel del producto
7. Considere la siguiente estructura en una economía:

Consumo: C=0.8 (Q-T)
Inversión: I=20-0.4i
Gasto Fiscal: G=10
Impuestos: T=20
Oferta Monetaria: MS = 50
Demanda por Dinero: MD = (0.5Q-i) P
a. Determine la curva IS y el Multiplicador Keynesiano.
IS = C+I+G
Y = C (Y-T) + I+G
Y = 0.8 (Y-20) +20-0.4i +10
Y-0.8Y = 14-0.4i
Yo =70-2i
USER 111
b. Suponiendo que le nivel de precios es 2, determine la curva LM.
MS = M D P=2
50= (0.5Q-i) 2
25 = 0.5Q- i
I = Q-50
c. Determine la curva de Demanda Agregada.
I=70-2i-50
3i=20
I=6.66
Q = 50+i
Q = 56.66
d. Determine los efectos sobre el producto, la tasa de interés y el nivel de precios si el gasto
público aumenta a G = 12. Analice el caso Keynesiano extremo (suponga P= 2) y el caso
clásico (suponga Q = 60).
Para G=12 i=Q-50 Q=50-i

Y=0.8 (Y-20) +20-0.4i+12 i=80-2i-50 Q=60
Y=80-2i i=10
P=50/(0.5*60-10) =2.5
8. Suponga que el gobierno desea incrementar tanto el producto como la inversión privada.
¿Qué clase de política recomendaría usted?
La política Keynesiana extrema pues en ella la curva de oferta agregada toma una forma horizontal,
todo el incremento en la demanda aparece como aumento del producto.
9. Discuta bajo qué circunstancias una economía estaría más cerca del caso monetarista que
del caso de la trampa de liquidez.
Preferencias de liquidez pueden saciarse en una depresión severa, cuando la disminución del ingreso
haya reducido la demanda de dinero para fines de transacción y precaución la política monetaria haya
aumentado ya la oferta monetaria. La curva de preferencia por la liquidez se vuelve infinitamente
elástica debido a la expectativa unánime de los inversionistas en el sentido de que la tasa de interés ya
no puede bajar más; los precios de los bonos son tan altos que nadie espera que aumenten más, en
consecuencia todos prefirieren atesorar dinero ocioso y la política monetaria deja de funcionar, no es
necesario suponer que la curva de preferencia por la liquidez es completamente vertical.
USER 112
10. El gobierno cree que puede utilizar políticas monetaristas y fiscales para alcanzar un cierto
nivel del producto. ¿Qué políticas le recomendaría que instrumentará si ocurren los sucesos
siguientes?
a. Un avance tecnológico hace subir la productividad marginal del capital. (Política Monetaria)
b. La gente espera un incremento en su ingreso futuro: Este suceso causaría un aumento en la demanda
agregada para un nivel dado de la tasa de interés y como consecuencia se desplazaría la curva “IS”
Hacia la derecha. Por lo tanto sería necesario implementar una “Política Económica Fiscal”, por
parte del gobierno
c. La introducción de tarjetas de crédito aumenta la velocidad de circulación del dinero: Este suceso
significa un exceso de oferta monetaria y por lo tanto un desplazamiento de la curva “LM” hacia
abajo y a la derecha. Ante este caso el gobierno debería intervenir con la aplicación de una “Política
Monetaria” que implique una caída en la tasa de interés, Lo que originará un alza en la cantidad
demandada de dinero suficiente para igualar la mayor oferta monetaria existente.
d. La gente espera un aumento de los impuestos en el futuro: Este suceso provoca una declinación de
la demanda agregada para un nivel dado de la tasa de interés y hace que la curva “IS” se desplace hacia
la izquierda. Ante esto el gobierno debería intervenir con la aplicación de una “Política Fiscal” que
incremente los niveles de ingresos futuros esperados, de tal forma que quede en equilibrio con la tasa
de interés incrementada.
11. Una política fiscal expansiva ¿es más probable que incremente el producto en una
economía en que los contratos laborales de largo plazo son comunes o en una en que los
contratos laborales se fijan para periodos de tiempo muy cortos?
¿Qué es la política Fiscal?
También se le conoce finanzas públicas. Es la principal herramienta con la que cuenta un

Gobierno para financiar la adecuada provisión de bienes públicos e influir en la estabilización
del nivel de actividad económica en el corto plazo. La política fiscal está integrada por las
medidas referentes al gasto, la tributación y el endeudamiento. Se produce un cambio en la
política fiscal, por ejemplo, cuando el Gobierno cambia sus programas de gasto o cuando
altera las tasas de los impuestos que cobra.
USER 113
Objetivos de la Política Fiscal
Plena ocupación (mayor nivel de empleo posible).
Control de la demanda agregada mediante los impuestos y el gasto público.
Controlar un déficit o un superávit.
¿Qué es lo que busca la Política Fiscal?
La política fiscal en el ámbito nacional busca que el déficit fiscal tenga una trayectoria
decreciente, con el objetivo de reducir los servicios de la deuda pública y el porcentaje de
esta deuda con respecto al PBI. Por lo tanto, los objetivos de política fiscal del gobierno
regional o local en el mediano plazo deben ser coherentes con el objetivo nacional de
preservar la sostenibilidad de las finanzas públicas.
Tipos de Política Fiscal:
Política Fiscal Expansiva:

Cuando el objetivo es estimular la demanda interna, especialmente cuando en el punto de
partida inicial hay recursos productivos desempleados. Como resultado se tiende al superávit.
La política fiscal expansiva tiende a:
Aumentar el gasto público, para aumentar la producción y reducir el paro.
Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible y por tanto la producción.
Política Fiscal Restrictiva:

Cuando el objetivo es frenar la demanda interna, por ejemplo en el caso que en el punto de
partida inicial hay un exceso de inflación. Como resultado se tiende al déficit. La política
fiscal restrictiva tiende a
Reducir el gasto público, para bajar la producción.
Subir los impuestos, para que la gente no gaste tanto y así se frene la economía.
USER 114
PRÁCTICA
1) Grafique y comente la siguiente hipótesis e indique a cuál de las escuelas del pensamiento
económico corresponde: “los desplazamientos de la DA llevan cambios en el producto y por
tanto en el empleo, cuando la curva de la OA tiene pendiente positiva –esto es- cuando los
salarios nominales (w) no se ajustan de inmediato para asegurar el pleno empleo”.
Cuando se aumenta el producto siempre y cuando la curva forme una tangente positiva el
empleo crece, entonces los salarios reales también crecen entonces la curva de oferta de
trabajo se desplaza hacia la derecha a lo largo de la oferta de trabajo.
Al incrementarse el producto, los precios aumentan. Entonces la curva de demanda agregada

se desplaza hacia la derecha.
USER 115
2.- grafique y comente las siguientes las siguientes hipótesis e indique a actual de las
siguientes escuelas del pensamiento económico corresponde: “los precios y salarios son
completamente flexibles y los desplazamientos de la demanda agregada solo afectan a los
precios en tanto que el nivel del producto agregado queda determinado por el equilibrio de
pleno empleo en el mercado laboral”
PERTENECEN A LA ESCUELA DEL PENSAMIENTO NEOLASICO
3. a) ¿Qué sucedió con la crisis financiera de los EE.UU en el 2008-2009?
Todo comenzó en el 2002. El entonces presidente de EE.UU., George W. Bush, dijo que parte
de cumplir el sueño americano era tener una casa propia. Así, pidió ayuda al sector privado,
con miras a que el mercado de capitales facilite el financiamiento hipotecario a personas de
ingresos más bajos.
En este contexto la herida causada por el atentado terrorista contra las torres gemelas aún
estaba fresca, y la economía aún sentía el impacto de la crisis dotcom del 2000, que hizo
colapsar a empresas de internet.
Tras el anuncio de Bush, la Reserva Federal -presidida por Alan Greenspan- redujo
rápidamente las tasas de interés: de 6% a solo 1% en unos cuantos meses. El dinero estaba tan
barato que los 8,000 bancos y agentes hipotecarios iniciaron una agresiva expansión del
crédito hipotecario.
Este crecimiento de créditos alcanzó a personas a quienes realmente no debió alcanzar: la

clase desfavorecida, sin ingresos, activos ni empleo. Este tipo de hipotecas fue bautizada como
“hipotecas subprime”, que en realidad eran solo activos tóxicos, con alta probabilidad de no
pago.
La facilidad para obtener un crédito hipotecario tuvo dos efectos. El primero fue que las
familias se dedicaron a especular ampliamente con los precios de los inmuebles, y sobre todo
con los costos de las hipotecas. La especulación llevó al desarrollo de una burbuja
inmobiliaria, que infló considerablemente los precios.
USER 116
Esto también tuvo un efecto posterior. El valor de las viviendas era el respaldo de las
hipotecas, incluyendo las subprime. Conforme aumentaban los precios, aumentaba el número
de hipotecas.
En paralelo, se estaba armando un proceso que convertiría a las hipotecas subprime en armas
de destrucción financiera masiva. Esos activos tóxicos estaban siendo “empaquetados” con
otros, creando una gran variedad de nuevos productos financieros. Estos nuevos activos (que
en realidad eran tóxicos) se transaban libremente y sin ningún tipo de regulación.
Fue así que los bancos de inversión empezaron a repartir sus paquetes de activos -cuyo
contenido no conocía nadie- por todo el mundo.
Esta dinámica de especulación y alza de precios llevó a un recalentamiento de la economía.

En el 2003, la FED inició una subida de tasas de interés: de 1% en ese año, a 3% en el 2005
y hasta 5.5% en el 2006. Sin embargo, esta iniciativa sería en vano.
b) ¿Qué medidas de política económica utilizo la FED para contrarrestar la crisis
financiera?
Las autoridades económicas, desde el inicio de la crisis, han optado por diferentes soluciones:
la inyección de liquidez desde los bancos centrales , la intervención y la nacionalización de
bancos, la ampliación de la garantía de los depósitos, la creación de fondos millonarios para
la compra de activos dañados o la garantía de la deuda bancaria. Las medidas parecen tener
como objetivo mantener la solvencia de las entidades financieras, restablecer la confianza
entre entidades financieras, calmar las turbulencias bursátiles y tranquilizar a los depositantes
de ahorros
Medidas gubernamentales
Buscando una solución a largo plazo, el gobierno de los EE. UU. Otorgó un rescate de 700.000
millones de dólares para comprar la mala deuda de Wall Street a cambio de una participación
en los bancos. El gobierno quería pedir préstamos en los mercados financieros mundiales, y
esperaba que pudiera vender los bonos malos en cuanto el mercado de la vivienda se hubiese
estabilizado. El gobierno del Reino Unido lanzó su propio rescate, haciendo 400.000 millones
de libras disponibles a ocho de los más grandes bancos del Reino Unido y a empresas de
vivienda a cambio de participación al capital de ellas.33 A cambio de su inversión, el gobierno
espera obtener una participación en los bancos.
Política monetaria
Desde el inicio de la crisis en agosto de 2007, los bancos centrales han demostrado una gran
capacidad de reacción. Además han actuado a la vez para evitar una crisis bancaria sistémica
y para limitar las repercusiones sobre el crecimiento. Asimismo, la Reserva Federal
estadounidense flexibilizó la política monetaria inyectando liquidez y, eventualmente, actuó
sobre los tipos de interés.
USER 117
c) ¿vuelve el modelo keynesiano?

Si vuelve el modelo keynesiano porque se utilizó políticas macroeconómicas para estabilizar
la economía a un nivel de pleno empleo ajustando políticas fiscales y monetarias para
contrarrestar otros tipos de shocks.
4.- ¿Cómo se obtiene el presupuesto equilibrado y cuál es su importancia?
Un presupuesto equilibrado significa simplemente un presupuesto en el cual los gastos no exceden
los ingresos. Este término puede usarse para el presupuesto de cualquier entidad, como el de una
empresa, organización sin fines de lucro o incluso una familia.
Su importancia La principal ventaja de desarrollar un presupuesto equilibrado es que es un método
para evitar que el gasto crezca más allá de los medios económicos de una entidad. Esto ayuda a evitar
el déficit, que ocurren cuando los gastos superan los ingresos. En el caso de un presupuesto
equilibrado formalizado para un organismo gubernamental, éste restringe el gasto que los legisladores
pueden autorizar. Esto puede tener un desenlace positivo o negativo, dependiendo de las
circunstancias.
5) a) ¿Qué explican las curvas IS-LM, y cómo se grafican?
La curva IS: muestra las situaciones de equilibrio entre inversión y ahorro para los diferentes
valores de renta (Y) y tipo de interés (r). Tiene pendiente negativa porque, como la inversión
depende inversamente del tipo de interés, una disminución (aumento) del tipo de interés hace
aumentar (disminuir) la inversión, lo que conlleva un aumento
La curva LM: muestra las situaciones de equilibrio entre la oferta y la demanda en el

mercado monetario, considerando la keynesiana preferencia por la liquidez. Se considera
que cuanto mayor es el nivel de producción y renta, mayor es la demanda de dinero; y
cuanto mayor es la demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. De ahí que la
LM tenga una pendiente positiva.
USER 118
b) ¿la intersección entre IS-LM, indican el equilibrio de la economía nacional? ¿Por qué?
La intersección de las curvas IS-LM no representa el equilibrio de la economía, porque solo sirve
para graficar la forma de la demanda agregada (DA).
6.- ¿Por qué la curva LM tiene pendiente positiva?
La curva LM tiene pendiente positiva porque una tasa de interés más alta reduce la demanda de
dinero, por consiguiente para un nivel dado de M/P, la demanda de dinero solo puede ser igual a la
oferta monetaria, lo que implica reducir la emisión de dinero o enfrentar una alza de precios.
7. Grafique el efecto de un aumento en el gasto fiscal (G) en la curva IS, en la demanda agregada
(𝑸𝑫 ), en la tasa de interés (i) y en el nivel de precios (P).
USER 119
8.-Considere la siguiente estructura de una economía.

Consumo: C = 0.8 (Q-T)
Inversión: I= 20- 0.4*i
Gasto fiscal=10
Impuestos = T=20
Oferta monetaria =Ms=50
Demanda por dinero=Md=(0.5Q-i)p
Se pide:
a.Determine la curva IS y el Multiplicador Keynesiano.
IS = C+I+G
Y = C (Y-T) + I+G
Y = 0.8 (Y-20) +20-0.4i +10
Y-0.8Y = 14-0.4i
Yo =70-2i
b.Suponiendo que le nivel de precios es 2, determine la curva LM.
MS = MD P=2
50= (0.5Q-i) 2
25 = 0.5Q- i
I = Q-50
Q=I-50
c.Determine la curva de Demanda Agregada.
I=70-2i-50
++3i=20
I=6.66
Q = 50+i
Q = 56.66
USER 120
d.Determine los efectos sobre el producto, la tasa de interés y el nivel de precios si el gasto público
aumenta a G = 12. Analice el caso Keynesiano extremo (suponga P= 2) y el caso clásico (suponga
Q = 60).
Para G=12 i=Q-50
Q=50-i
Y=0.8 (Y-20) +20-0.4i+12 i=80-2i-50 Q=60
Y=80-2i i=10
P=50/(0.5*60-10) =2.5
9) Dada la ecuación de la I = 300 – 600i; C = 60 + 0.75Y

a) calcular el Ye, cuando los tipos de interés varían así: 15%, 12%, 10%, 8%
C+I
𝑌𝑒 =
1−b
Cuando i=15%
60 + (300 − 600 ∗ 0.15)
𝑌1 = = 1080
1 − 0.75
Cuando i=12%
60 + (300 − 600 ∗ 0.12)
𝑌1 = = 1152
1 − 0.75
Cuando i=10%
60 + (300 − 600 ∗ 0.10)
𝑌1 = = 1200
1 − 0.75
Cuando.i=8%
60 + (300 − 600 ∗ 0.08)
𝑌1 = = 1248
1 − 0.75
b) Grafique el problema.
USER 121
10.- Sean los siguientes datos

C=40+0.8yd
I=60
X=40
M=15+0.05y
Y=yd por ausencia de G
A) Calcule el Ye y la M, como es la balanza comercial.
Y=C+I-X
Y= 40+0.8yd+60-40
M=15+0.05*300=30
B) Si aumenta lla I=60+10; cual es el ye y la balanza comercial?

I=70
Y=C+I-X
Y=40+0.8Yd+70-40
Ye=350
M=15+ 0.05*350
M=32.5
C) Ahora aumentan la X en 10 unidades, cual es el Ye y cuál es el superávit de la BC?
X=50
Y=C+I-X
Y=40+0.8Yd+60-50
Ye=250
M=15+0.05*250
M=27.5
USER 122
USER 123
EL PROBLEMA CENTRAL HA
SIDO RESUELTO
1. Andrew Mellón, secretario del tesoro de los EE.UU.N.A. formuló medidas de políticas
económicas que al final desencadenaron en la Gran Depresión de 1929- 1930- 1931,
indíquelas. PAG 13
 Liquidar a los trabajadores
 Liquidar las acciones
 Liquidar a los agricultores
 Liquidar a la finca raíz
 Pugnar el sistema de su podredumbre.
2. ¿Qué medidas de política económica debería implementarse para evitar semejante
tragedia económica en el mundo? PAG 13
 Se debe cuidar de que no se debilite el patrón oro a expensas de la economía interna.
 Se debe inyectar dinero a los bancos debilitados.
 Calmar el pánico bancario.
3. ¿Qué diferencia existe (aplicado a la crisis económica) entre lo que sucedió, porque
sucedió, como pudo ocurrir una catástrofe económica, como se pueden recuperar las
víctimas y cómo podemos evitar que vuelva a suceder?. PAG 17
 Si Herbert Hoover no hubiera tratado el presupuesto a la luz de un desplome económico, si la reserva

federal no hubiera defendido el patrón oro a expensas de la economía interna; si los funcionarios
hubieran inyectado rápidamente dinero efectivo a los bancos amenazados y así hubiera calmado el
pánico bancario, entonces la caída del mercado bursátil de 1929 hubiera conducido solo a una recesión
menor que pronto había sido olvidada. Y como los economistas y quienes formulan las políticas
económicas aprendieron su lección, nada semejante a la Gran Depresión podría suceder de nuevo.
4. ¿Cuáles fueron los argumentos de Robert Lucas (2003) profesor de la universidad de

Chicago (premio nobel de economía de 1995) y Ben Bernanke, antiguo profesor de la
Universidad de Princeton (después miembro de la Reserva Federal le los EE.UU) sobre
USER 124
la depresión económica, el ciclo de negocios (ciclo económico) y el papel de la política

macroeconómica moderna? PAG 21-22
a. Robert Lucas: En su discurso inaugural de las reuniones anuales de la Asociación Económica
Norteamericana, explico que la macroeconomía comenzó como respuesta a la Gran Depresión y
que era hora que la disciplina avanzará: “el problema central de la prevención de la depresión”,
declaro, “ha sido resuelto en términos prácticos”.
Lucas afirmo que el ciclo de los negocios, la alternación irregular de recesiones y expansiones que
ha estado con nosotros por al menos un siglo y medio, hubiera terminado, pero sí afirmo que el
ciclo había sido amansado hasta el punto que los beneficios de amansarlo aún más eran triviales:
suavizar las curvas de crecimiento económico, argumentaba, producirá solo ganancias triviales
para el bienestar público. Así que era hora de prestar atención a cosas tales como el crecimiento
económico a largo plazo.
b. Ben Bernanke: En su discurso titulado “La Gran Moderación” argumentaba que la política
macroeconómica moderna había resuelto el problema del ciclo de negocios o, de manera más
precisa, que había reducido el problema hasta el punto que era más una molestia que un asunto de
primer orden.
5. ¿Cuál fue el impacto del colapso de la Unión Soviética en 1991 para el capitalismo?
PAG 24-25
Los efectos del derrumbe se sintieron de maneras obvias y sutiles. Y todos los efectos fueron
favorables al dominio político e ideológico del capitalismo.
 En primer lugar, por supuesto, varios miles de cientos de personas que habían vivido bajo regímenes
marxistas se hicieron de repente ciudadanos de los estados dispuestos de darles a los mercados una
oportunidad. Sin embargo, algo sorprendente es que de cierta manera esta resulto ser la consecuencia
menos importante del colapso soviético. Contrario a lo que la mayoría de la gente esperaba, las
“economías en transición” de Europa del este no se convirtieron rápidamente en una importante fuerza
del mercado mundial o en un destino favorito para la inversión extranjera. Por el contrario, en su mayor
parte tuvieron dificultades para hacer la transición.
 Otro efecto directo del colapso del régimen soviético fue que otros gobiernos que dependían de su
generosidad ahora se quedaban solos. Como algunos de estos estados habían sido idealizados y
convertidos en ídolos por los opositores del capitalismo, su repentina pobreza y la correspondiente
revelación y su anterior dependencia ayudaron a socavar la legitimidad de tales movimientos. Cuando
cuba parecía una nación heroica, al enfrentarse solo y con los puños cerrados a Estados Unidos, era
un símbolo atractivo para todos los revolucionarios en toda América Latina y, por supuesto, mucho
más atractivo que los grises burócratas de Moscú. La ruinosa situación de la cuba postsoviética no solo
USER 125
era una desilusión en sí misma, sino que muestra clara y dolorosamente que la heroica postura del
pasado solo fue posible gracias a los enormes subsidios de esos mismos burócratas.
 Otro efecto maso menos directo del colapso soviético fue la desaparición de muchos de los
movimientos radicales que, cualesquiera que sean sus afirmaciones de que representaban un espíritu
revolucionario más puro, de hecho solo podían funcionar porque Moscú suministraba las armas, los
campos de entrenamiento y el dinero.
 El humillante fracaso de la Unión Soviética destruyo el sueño Socialista.
6. Ahora el capitalismo manda sin oposición en el mundo: ¿Qué significa para el sistema:
los derechos de propiedad, el sistema de mercado libre, la iniquidad, el desempleo y la
injusticia? PAG 26
 Desde 1917 vivimos en un mundo en que los derechos de propiedad y los mercados libres son vistos
como principios fundamentales, no recursos odiosos; donde los aspectos desagradables de un sistema
de mercado, la iniquidad, el desempleo y la injusticia, son aceptables como cosas de la vida.
7. ¿Por qué las economías de mercado experimentan recesiones económicas? ¿Qué sucede
con la oferta y la demanda en una recesión económica severa? PAG 27
 Las recesiones ocurren por causa de X, donde X es el prejuicio que Ud. elija. La verdad es que si Ud.
piensa en ello, especialmente si Ud. entiende y en general cree la idea de que los mercados logran
equilibrar la oferta con la demanda, una recesión es en efecto algo muy peculiar, porque durante una
recesión económica, especialmente una muy severa, la oferta puede estar en muchas partes y la
demanda en ninguna. Hay trabajadores dispuestos pero no suficiente trabajo, fábricas en perfecto
estado pero no suficientes pedidos, almacenes abiertos pero no suficientes clientes.
8. ¿Qué papel desempeñan los modelos económicos en la comprensión del clima global o
la economía mundial? PAG 29
 Ayuda a comprender como funciona un sistema complejo ya sea clima global o economía mundial, ya
que es una representación simplificada de la realidad.
9. ¿Por qué los bancos centrales no imprimen suficiente dinero para mantener el pleno
empleo? PAG 32
 Antes de la segunda guerra mundial, quienes formulaban las economías políticas no sabían lo que
estaban haciendo, hoy en día prácticamente el espectro completo de economistas, desde Milton
Friedman hacia la izquierda, está de acuerdo en que la gran depresión fue precisada por el colapso de
USER 126
la demanda efectiva y en que la reserva federal ha debido combatir la caída con grandes inyecciones
de dinero. Cualquier reactivación que se refiera solo a estímulos artificiales deja parte del trabajo de
la depresión sin hacer y le agrega un residuo de desajuste sin digerir un nuevo desajuste propio que
deberá ser liquidado en su momento, amenazando así a los negocios con otra crisis (peor) más adelante.
10. ¿Cómo influye si hay demasiado dinero en circulación, relacione esta problema con el
empleo – desempleo? PAG 32
 Si el Banco Central pone demasiado dinero en circulación, el resultado es una inflación. Y una vez
que la inflación se ha establecido profundamente en las expectativas del público solo se la puede
arrancar del sistema a través de un periodo de desempleo temporalmente alto. Agregue a ello un gran
shock externo que aumenta los precios súbitamente, y obtendrá una receta para desagradables caídas
de la economía, sino depresiones.
11. Intel introdujo el microprocesador en el computador en 1971: ¿Cuál fue el impacto en

el aspecto y carácter de las economías en el mundo? PAG 34
 Todavía es posible ser aséptico acerca de que tan grande serán finalmente los beneficios de la
tecnología y la informática. Lo que no puede negarse es que las nuevas tecnologías han tenido un
impacto más viable en la manera en como trabajamos, que cualquier otra cosa en los últimos veinte o
treinta años.
12. ¿Qué escribió John Kennerth Galbraith al respecto? PAG 34
 “Con el surgimiento de la corporación moderna, la aparición de la organización requerida por la

tecnología y planeación modernas, y la separación del dueño del capital del control de la empresa, el
empresario desapareció como individuo de la empresa industrial madura”
13. ¿Cuál fue el propósito original del término “Tercer Mundo”? ¿Quién acuño el término?
Y ¿Qué significa el término en el contexto de la globalización? PAG 35
 El propósito original del término “Tercer Mundo” fue un signo de honor: Jawaharlal Nehru lo acuño
para referirse a aquellos países que mantenían su independencia, sin alinearse con occidente ni con la
Unión Soviética. Pero muy pronto el propósito político fue apabullado por la realidad económica:
“Tercer Mundo” llego a significar retrasado, pobre, menos desarrollado. Y el término llego a tener una
connotación, no de exigencia justificada, sino de desesperanza.
USER 127
14. ¿Cuál es el significado de la “economía burbuja” para el Japón (a comienzos de los años
90) y el término “euroesclerosis” para Europa? PAG 39
 Es la persistencia de altos índices de desempleo, especialmente entre los jóvenes, incluso durante las
épocas de reactivación económica.
15. Que significa la siguiente afirmación: “… y estos críticos tenían poca paciencia con el
argumento de que los malos empleos con malos salarios son preferibles a la absoluta
falta de empleo” PAG 39
 Los críticos al momento de cualquier pronunciamiento no mostraban la verdadera realidad, es decir,

no mostraban los bajos salarios y las precarias condiciones de trabajo en aquellas industrias de
exportación del tercer mundo.
ADVERTENCIA IGNORADA: LA
CRISIS DE AMERICA
LATINA
16. Durante generaciones, los países de América Latina estuvieron sujetos de manera única
a: PAG 41
 La crisis de la moneda
 Las quiebras bancarias
 Los brotes de hiperinflación y
 Todas las demás calamidades monetarias conocidas por el hombre moderno.
17. ¿En qué consistió la reforma de los países latinoamericanos desde la experiencia con
Chile con Augusto Pinochet? PAG 42
 Las compañías estatales fueron privatizadas, las restricciones a las importaciones se levantaron, los
déficits presupuestales se redujeron. El control de la inflación se volvió prioritario. En algunos casos,
como veremos, los países adoptaron drásticas medidas para recuperar la confianza en sus monedas. Y
estos esfuerzos se vieron premiados rápidamente, no solo con una mayor eficiencia sino con la
confianza renovada de los inversionistas extranjeros. Países que habían vivido los años ochenta como
parias financieros se convirtieron en los consentidos de los mercados internacionales y recibieron unos
USER 128
flujos de dinero al lado de los cuales incluso los préstamos bancarios que originaron la crisis parecían
pequeños.
18. ¿Quiénes conformaban el triángulo de hierro en el sistema político y social de México?

PAG 44
 Las oligarquías industriales (que tenían acceso preferencial al crédito y a las licencias de importación)
 Los políticos ( que recibían obsequios de los oligarcas) y,
 Los sindicatos (que representaban una “aristocracia obrera” de trabajadores de las industrias protegidas
y relativamente bien pagadas).
19. Que significa en la política económica: “empréstito concertado” PAG 45
 Mediante este empréstito más o menos se obligaba a los bancos a prestarles a los países el dinero que
necesitaban para pagar el interés sobre las deudas pendientes.
20. Para mediados de los años ochenta, muchos economistas latinoamericanos habían
asumido los acuerdos de lo que llego a conocerse como el consenso de Washington,
¿Cuáles fueron esos acuerdos? PAG 46
Los acuerdos que se realizaron en el consenso de Washington fueron:

La mejor manera de lograr el crecimiento era a través de presupuestas viables:
 Una inflación baja
 Mercados desregulados
 Libre comercio
21. ¿Quién fue NICHOLAS BRANDY, y que hizo con relación a la deuda externa de
América Latina? PAG 48
 Fue Secretario del tesoro. Declaro que la deuda de América Latina no podría pagarse completamente
y que debía diseñarse alguna forma de coordinación. El plan Brandy era más un sentimiento que un
plan real.
22. ¿Cuál es el significado de TLCAN y en qué consiste? PAG 48 Y 49
 En 1990, se propone que México estableciera el libre comercio con Estados Unidos y Canadá (quienes
ya habían negociado un acuerdo de libre comercio entre ellos). En términos cuantitativos, el Tratado
de Libre Comercio en América del Norte (TLCAN) importaba menos de lo que uno podría haber
USER 129
pensado: el mercado de Estados Unidos ya estaba bastante abierto a los productos mexicanos y la
liberación comercial que de la Madrid había hecho recorrer a México buena parte del camino, aunque
no todo, al libre comercio.
23. Que sucedió en 1989 en Argentina y quien asumió el gobierno y que medidas de política
económica estableció. PAG 51
 La crisis de la deuda golpeo a Argentina como al resto de América Latina y el intento de Alfonsín de
estabilizar los precios con la introducción de una nueva moneda, el austral, fracaso estruendosamente.
La nación estaba sufriendo una hiperinflación y los precios se incrementaban a una tasa anual de
3000%.
24. ¿Cuál fue el resultado de establecer una tasa de cambio permanente de un peso
argentino por cada dólar norteamericano? PAG 52 Y 53
 Tanto Argentina como México, habían estabilizado sus monedas, ambos habían reducido la inflación,
pero en ambos casos el descenso de la inflación estaba rezagado respecto de la estabilización de la tasa
de cambio.
25. Qué relación existe entre un déficit en la cuenta corriente de un país con su cuenta de
capital PAG 54
 País con un déficit en la cuenta corriente, ósea que está comprando más bienes de los que vende. Por
tanto tiene que tener: un superávit en la cuenta capital, o sea, debe estar vendiendo más activos de lo
que compra.
26. ¿En qué consiste la “Crisis de tequila”?
 El "efecto Tequila", una crisis de origen local causada por una moneda sobrevalorada, grandes déficits
del sector público y la dependencia del Gobierno del financiamiento vinculado al dólar, se considera
la primera crisis financiera de la economía globalizada, que condujo a México al mayor declive
económico registrado desde la Gran Depresión, con una caída de 6.2% en el PIB.
27. ¿Cómo y por qué afecto el “efecto tequila” a Argentina?
 Quizás Argentina fue afectada porque para los inversionistas yanquis todos los países latinoamericanos
se parecen. Pero una vez que comenzó la especulación sobre el peso Argentino, quedo claro que la
junta de divisas no suministraba la clase de aislamiento que sus creadores habían esperado.
USER 130
28. ¿Quién es el “prestamista de última instancia” y qué debe hacer en una crisis financiera
o crisis de la moneda? PAG 60
 El Banco Central actúa como prestamista de última instancia, el cual inyecta rápidamente efectivo a
los bancos para que no se vean forzados a acudir a los métodos desesperados para atender las demandas
de los depositantes.
29. ¿En qué consiste los “rescates económicos” de los países? ¿Cómo fueron los recates de
México y argentina? PAG 61 y 62
 El rescate de bajo perfil de Argentina ocurrió a través de Banco Mundial, que dispuso de doce mil
millones de dólares para respaldar al banco de la nación.
 Los rescates de México y Argentina no pudieron evitar una muy severa contracción económica, de
hecho considerablemente peor que la que ocurrió en el primer año de la crisis de la deuda de los años
ochenta.
30. ¿Fueron los rescates económicos planes cuidadosamente estudiados? ¿Por qué?
 Sí. Porque: las tasas de interés bajaron, el gasto se reactivó y pronto, tanto México como Argentina se
estaban recuperando rápidamente. Para miles de negocios y millones de trabajadores, la crisis había
sido devastadora, pero habría terminado más pronto de lo que la mayoría temía o esperaba.
TRAMPA DE JAPON
31. Cuál fue la década en la cual Japón estaba sumido en una aguda crisis económica y
¿cuáles fueron sus principales manifestaciones? PAG 66
 La crisis económica de Japón se dio en la década de los noventa, en la que se han alterado periodos
breves e inadecuados de crecimiento económico, y recesiones cada vez más profundas, las industrias
japonesas en 1998, produjeron menos de lo que había producido en 1991.
32. Para explicar el “éxito japonés” (finales de la década delos 80: crecimiento rápido, bajo
desempleo y grandes ganancias), existieron dos grupos de opinión: sintetice los
fundamentos de cada grupo. PAG 67-68
 Un grupo explicó el crecimiento como el producto de fundamentos sólidos, sobre todo una
educación básica excelente y una elevaba tasa de ahorro, y como siempre, acudió a un poco de
USER 131
sociología de aficionados para explicar por qué Japón era tan bueno en la manufactura de
productos de alta calidad a bajo costo.
 El otro grupo argumenta que Japón había desarrollado un sistema económico fundamentalmente
diferente, una forma nueva y superior del capitalismo.
33. ¿En qué consiste las “burbujas financieras”? PAG 70
 Las burbujas financieras no es nada nuevo. Desde la manía por los tulipanes hasta la manía por internet,
aun los inversionistas más sensatos no han podido evitar quedar atrapados en el ímpetu y echar una
mirada de largo plazo cuando todo el mundo se está volviendo rico.
34. Indique los años de recesión económica de: PAG 75
 México: 1995
 Corea de sur: 1998
 Argentina: 2002
35. ¿Cuál es el significado de la “recesión de crecimiento” que experimentó el Japón y que

significa la “depresión de crecimiento”? PAG 75
 “recesión de crecimiento”, es lo que sucede cuando una economía crece pero no lo suficientemente
rápido para hacer uso del incremento en su capacidad, de tal manera que cada vez un mayor número
de sus máquinas y trabajadores están parados.
 “Depresión de crecimiento”, es la fase económica subsiguiente a la crisis, que se manifiesta por una
demanda débil, una contracción del comercio internacional, un crecimiento del paro y una caída en la
producción nacional de bienes y servicios.
36. ¿Cuál fue el programa que detuvo la gran depresión de EEUU. Y cómo se financio?
PAG 80
 La gran depresión se terminó gracias a un programa enorme de obras públicas y se financia con déficit.
37. Escriba en que consiste la “trampa de liquidez” y como se aplica a la crisis japonesa.
PAG 78-79-82-83
 El término trampa de la liquidez es empleado en la teoría económica para describir una situación en la
que los tipos de interés se encuentran muy bajos, próximos a cero. La preferencia por la liquidez tiende
a hacerse absoluta, es decir las personas prefieren conservar todo el dinero antes que invertirlo, por lo
que las medidas tendientes a aumentar la masa monetaria no tienen ningún efecto para dinamizar la
USER 132
economía y las autoridades monetarias no pueden hacer nada para llevar la tasa de interés a un nivel
adecuado. Una vez se toma en serio la posibilidad de una trampa de liquidez y en el caso de Japón
dejo claro que debíamos hacerlo.
38. Es necesario una inflación, moderada para combatir las recesiones económicas ¿Por
qué? Cuál es el peligro finalmente. PAG 83
 Sí, una inflación esperada puede ser una cosa buena, porque le ayuda a salir de la trampa. Siempre ha
existido una línea de pensamiento según la cual una inflación moderada puede ser necesario si la
política monetaria va a tener la capacidad de combatir las recesiones. Es necesario una inflación
también porque desestimula a la gente a guardar dinero, sin embargo promover la inflación es crear
incentivos perversos y peligrosos. Esta creencia es la importancia de la estabilidad de precios no están
basados en modelos económicos.
39. ¿Cuál fue el factor preponderante para la recuperación japonesa (2003) y cuáles fueron
sus manifestaciones de esa recuperación económica? PAG 84
 La economía de Japón finalmente comenzó a mostrar algunos signos de recuperación. El PBI real
comenzó a crecer a un ritmo ligeramente más alto que 2% al año, el desempleo se redujo y la agotadora
deflación que afligía a la economía se aplacó, aunque no hubo señales de inflación. ¿Qué fue lo que
funcionó bien? La respuesta, principalmente, fueron LAS EXPORTACIONES.
DERRUMBE DE ASIA
40. ¿En qué país empezó el “derrumbe de asia” y en qué año? PAG 85
 La devaluación del bath, la moneda de Tailandia, en 1997, desató una avalancha financiera que enterró
a buena parte de Asia.
41. ¿Por qué las autoridades tailandesas no atajaron el boom especulativo? PAG 88
 Trataron pero fracasaron, los Bancos Centrales trataron de esterilizar el ingreso de capitales: obligado
a vender baths en el mercado de moneda extranjera, el Banco de Tailandia intentaba comprar esos
Baths vendiendo bonos, es decir pidiendo prestado el dinero que acaba de imprimir. Pero esos
préstamos elevaron las tasas locales de interés, lo que hizo que pedir prestado dinero en el extranjero
fuera más atractivo, con lo cual ingresaron aún más yenes y dólares. El intento de esterilizar fracasó:
el crédito simplemente siguió creciendo.
USER 133
42. Diga si es cierto o falso la siguiente cuestión: “… las elevadas inversiones, junto con un
crecimiento del gasto por parte de los nuevos y prósperos consumidores -tailandeses-
condujeron a un aumento en las importaciones”. ¿por qué? PAG 89
 Es verdadero, pues la pujante economía elevó los salarios haciendo que las exportaciones tailandesas
fueran menos competitivas (especialmente porque China, un importante competidor de Tailandia,
había devaluado su propia moneda en 1994) de modo que el crecimiento de las exportaciones se
desaceleró.
43. ¿Por qué el gobierno tailandés siempre rescataba a las compañías de financiamiento
cuando ocurrió la crisis? PAG 90
 La respuesta, básicamente, era que ofrecían conexiones políticas. En efecto, con frecuencia el dueño
de la compañía de financiamiento era el pariente de algún funcionario del gobierno.
44. ¿Qué papel jugó la depreciación del yen japonés en la industria del sudeste asiático
(1996-1997)? PAG 92
 Una depreciación del yen japonés hizo que la industria del sudeste asiático fuera menos competitiva.
Un número creciente de inversiones especulativas que habían sido financiadas directa o indirectamente
con créditos extranjeros baratos se echó a perder. Algunos especuladores quebraron, algunas
compañías de financiamiento cerraron sus puertas. Y los prestamistas extranjeros estaban cada vez
más renuentes a prestar más dinero.
45. ¿Qué significó el control del boom inversionista para la economía tailandesa? PAG 93
 La economía tailandesa se desaceleró (había menos construcción, lo cual significaba menos empleos,
menos ingresos y más despidos en el resto de la economía). Elevar las tasas de interés hubiera
conducido a desalentar las inversiones aún más y quizás llevar a la economía a una caída inequívoca.
46. Interprete el círculo vicioso de la crisis financiera del gráfico de la pág. 97
 Comencemos en cualquier lugar del círculo, digamos, con una disminución de la confianza en la
moneda y en la economía de Tailandia. Esta disminución en la confianza haría que los inversionistas,
tanto nacionales como extranjeros, quisieran retirar su dinero del país: Si todos los otros factores
permanecen iguales, esto haría que el bath cayera en valor. Como el Banco Central Tailandés ya no
podía sostener el valor de su moneda comprándola en el mercado cambiario (pues ya no tendría dólares
o yenes para gastar), la única manera en que podría detener la caída de la moneda sería subiendo las
tasas de interés y reduciendo el bath en circulación. Desafortunadamente, tanto la caída en el valor de
la moneda y la escalada en las tasas de interés crean problemas financieros para los negocios, tanto
para las instituciones financieras como para otras compañías. De un lado, muchas tenían deudas en
dólares que de repente se hicieron más onerosas a medida que el número de bahts por dólar aumentaba.
Por el otro, muchas compañías también tenían deudas en bahts que se hicieron más difíciles de pagar
cuando las tasas de interés se treparon. Y la combinación de altas tasas de interés y balances con
USER 134
problemas en un sistema bancario que con frecuencia no podía ni siquiera hacer los empréstitos más
seguros significó que las compañías tuvieron que cortar el gasto, causando así una recesión, lo que a
su turno significó peores noticias para sus ganancias y balances. Todas estas malas noticias de la
economía, inevitablemente, redujeron aún más la confianza, y la economía entró en un proceso de
fusión.
47. ¿Cómo influyó la crisis tailandesa en las economías de malasia e indonesia? PAG 100
 Se sabe que había un vínculo directo entre las afligidas economías asiáticas. Tailandia es un mercado
para los productos malasios y viceversa. Pudo haberse generado un poco de tracción debido a la
tendencia general de las economías asiáticas de vender productos similares a terceros: cuando
Tailandia devaluó su moneda, la ropa que vende en Occidente se hizo más barata y por lo tanto redujo
los márgenes de ganancia de los productores indonesios de las mismas prendas.
48. ¿Por qué experimentó Asia tan terrible crisis económica, y por qué comenzó en 1977?
PAG 101
 Si se insiste en culpar del inicio de la crisis asiática a un acontecimiento específico, existe una lista de
los sospechosos de siempre. Uno es la tasa de cambio entre yen y el dólar: ente 1995 y 1997 el valor
del yen, que misteriosamente había llegado a alturas exorbitantes, cayó de nuevo a tierra. Como casi
todas las monedas asiáticas estaban ligadas al dólar, esto hizo que sus exportaciones parecieran más
costosas en los mercados japoneses y en competencia con los productos japoneses en el resto del
mundo, lo que contribuyó a un aumento de las exportaciones. La devaluación China de 1994, y una
más amplia y creciente competencia de la mano de obra barata de China, hicieron igualmente mella
en las exportaciones de Tailandia y Malasia. Y hubo una caída mundial en la demanda de productos
electrónicos en general, y semiconductores en particular, un área en la que las economías de Asia
habían tenido tendencia a especializarse.
USER 135
PERVERSIDAD DE LAS
POLÍTICAS
49. ¿En qué consiste el acuerdo keynesiano? PAG 110
 El acuerdo keynesiano consiste en reducir los intereses para reanimar la economía y, esperamos que
el presidente y el congreso reduzcan los impuestos y aumenten los gastos si es necesario para ayudar
al proceso (aumento de los déficits presupuestales).
50. ¿Qué significa la “meta ajustable” como medida de política económica en los países?
PAG 112
 Consiste en fijar la tasa de cambio pero conservar la opción de cambiarla.
51. Indique los “tres regímenes monetarios” que pueden asumir los países en las crisis y
cuáles eran sus defectos. PAG 113
1. Podrían optar por mantener una política monetaria independiente y dejar que la tasa de cambio fluctuara
como quisiera. Esto los dejaba libres para combatir las recesiones, pero introducía una incertidumbre
inquietante en los negocios.
2. Podrían fijar el valor de la tasa de cambio e intentar convencer a los mercados de que nunca devaluarían.
Esto haría que el ámbito de los negocios fuera más simple y seguro, pero planteaba de nuevo el problema
de una sola política monetaria para todos los tamaños.
3. O podrían seguir manteniendo la meta ajustable. Sin embargo, esto solo funcionaría si se mantuvieran
los controles al movimiento de capitales, los cuales son difíciles de hacer cumplir, significan mayores
costos para los negocios y, como cualquier prohibición de transacciones potencialmente rentables, se
pueden convertir en una fuente de corrupción.
52. ¿Cuáles son las tres cosas que los administradores macroeconómicos quieren para su
economía? PAG 113
1. Discreción en la política monetaria con el fin de poder enfrentarse a las recesiones y controlar la
inflación.
2. Tasas de cambio estables para que los negocios no estén enfrentados a demasiada incertidumbre.
3. Dejar en libertad a los negocios internacionales – en particular, que la gente pueda intercambiar divisas
cuando quiera – con el fin de no entrometerse en el camino del sector privado.
USER 136
53. ¿Cuál de estas tres opciones imperfectas es la mejor? PAG 114

 Queda la opción de las tasas de cambio de libre fluctuación, las que ya a mediados de los años noventa
la mayoría de los economistas habían llegado a considerar como el menor de los tres males.
54. ¿Cuál es la explicación del rompimiento del acuerdo keynesiano? PAG 119
 La respuesta está en el doble estándar y en la necesidad percibida de ganarse la confianza de mercado
a cualquier costo.
55. ¿Cuál es la versión invertida del acuerdo keynesiano que washington impuso en varios
países en crisis? PAG 119
 Enfrentados a una crisis económica se urge a los países a que suban las tasas de interés, reduzcan el
gasto y aumenten los impuestos.
56. ¿Cuáles fueron las equivocaciones cometidas por el fmi en sus políticas impuestas para
controlar las crisis? PAG 122
 Primero, cuando al FMI se le solicitó que entrara en Tailandia, Indonesia y Corea, rápidamente exigió
que estos países practicaran austeridad fiscal, que elevaran los impuestos y redujeran el gasto con el
fin de evitar déficits presupuestales más grandes. Esto tuvo un doble efecto negativo sobre los países:
donde se cumplieron las directrices el efecto fue empeorar la recesión reduciendo la demanda, donde
no se cumplieron el efecto fue alimentar, gratuitamente una sensación de que las cosas estaban fuera
de control y, por lo tanto, alimentar el pánico del mercado.
 Segundo, el FMI exigió una reforma “estructural” (esto es, cambios que fueran muchos más allá de la
política monetaria y fiscal) como condición para hacerles préstamos a los países afligidos.
57. ¿Qué sostiene Jeffrey Sachs sobre las elevadas tasas de interés asumidas por los
gobiernos? PAG 124
 Sostiene que los países asiáticos habrían podido actuar como Australia y que deberían haberlo hecho,
es decir, simplemente, dejar que sus monedas cayeran hasta que comenzaran a parecer baratas a los
inversionistas, y que si hubiera hecho eso la gran recesión nunca habría ocurrido.
AMOS DEL UNIVERSO

58. ¿En qué medida y cómo el Fondo Quantum (1969) de George Soros impactó en la libra
esterlina inglesa? PÁG 132
 En una situación madura para una crisis de la libra esterlina Soros decidió no solo apostarle a esa crisis
sino provocarla. La primera etapa tenía que ser de bajo perfil, casi secreta, mientras que el Fondo
Quantum calladamente establecía líneas de crédito que le permitieran tomar prestado cerca de quince
USER 137
mil millones de libras esterlinas y convertir esa suma en dólares a voluntad. Luego, cuando el fondo
estuviera sustancialmente largo en dólares y corto en libras, el ataque tenía que hacerse ruidoso. Si
todo salía bien, esto generaría retiros masivos de libras por parte de otros inversionistas, retiros que
forzarían al gobierno británico a rendirse y devaluar.
59. ¿Cómo impactó la combinación de unas tasas de interés más bajas y una tasa de cambio
más competitiva en la economía británica después del ataque de Soros? PAG 136
 Llevó pronto a una fuerte recuperación de la economía británica que en pocos años había reducido el
desempleo a niveles que sus vecinos consideraban inalcanzables.
60. ¿Cuál fue el resultado de la sugerencia de Soros de que se devaluara el rublo y que luego
se estableciera una Junta Monetaria, en agosto de 1998 en Rusia? PAG 138
 Sus comentarios desataron una retirada masiva de la moneda, una devaluación inadecuada al estilo de
la mexicana y luego una combinación de colapso de la moneda y aplazamiento de la deuda.
LAS BURBUJAS DE
GREENSPAN
61. ¿Quién fue Alan Greenspan y cuál fue su periodo de gobierno? PÁG 145
 Alan Greenspan fue el presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, por más de 18
años, de mayo de 1987 a enero de 2006.
62. ¿Cómo fue el comportamiento del índice Dow para los inversionistas financieros en la
administración Greenspan? PÁG 146
 Para los inversionistas financieros, los años de Greenspan fueron celestiales: el índice Dow se alzó por
encima de los 10 000 puntos y los precios de las acciones subieron en promedio más del 10% al año.
63. ¿Fue realmente Alan Greenspan quien controlo la inflación cuando fue presidente de la
Junta de Gobernadores de la Reserva Federal? PÁG 146
 No, fue el predecesor de Greenspan, Paul Volcker, quién controló la inflación, logrando ese objetivo
con políticas monetarias restrictivas que causaron una recesión económica severa, pero que finalmente
rompieron el espinazo de la psicología inflacionaria. Después de que Volcker hizo el trabajo duro,
Greenspan se pudo regocijar con las ganancias.
USER 138
64. ¿Qué quiso decir William McChesney Martin Jr. (1951 – 1970) cuándo declaró que el
deber de la Reserva Federal era ‘‘retirar la ponchera cuando la fiesta se animara’’?
PÁG 147
 Con ello quería decir principalmente que la Reserva Federal debe elevar los intereses para evitar que
una economía en boom se recaliente, lo que causaría inflación.
65. Haga una breve lectura del gráfico de la pág. 149, sobre las recesiones económicas y las
tasas de desempleo en los EE.UU. entre 1987 y 2007. PÁG 149
 El aspecto dominante de esta gráfica es el extraordinario descenso en el desempleo desde 1993 hasta
2000, un descenso que llevó a la tasa de desempleo por debajo de 4% por primera vez desde 1970.
66. ¿Qué reflejaron realmente la “burbuja de las acciones” y la “burbuja de la vivienda”
de Greenspan? PÁG 150
 La burbuja de las acciones reflejaba dos cosas principalmente. Una de ellas, el optimismo extremo
acerca de las ganancias potenciales de la tecnología de la información. La otra, el creciente sentimiento
de seguridad acerca de la economía, la creencia de que los días de las recesiones severas habían
quedado atrás.
 La burbuja de la vivienda reflejaba la exuberancia individual de familias que vieron que los precios de
las casas crecían cada vez más y decidieron meterse al mercado y no preocuparse de cómo hacer los
pagos.
67. ¿Cuál fue el resultado para la economía norteamericana cuando la burbuja de
Greenspan reventó? ¿Qué medidas de política económica implementó Greenspan y cuál
fue el resultado de dichas medidas económicas? PÁG 156
 Después de que la burbuja se reventó, la economía de EE.UU. cayó en recesión. Pero Greenspan redujo
agresivamente los intereses y rápidamente le dio vuelta a la situación. La recesión fue poco profunda,
sin grandes disminuciones en el PBI y corta, terminando en apenas ocho meses.
68. ¿Qué indicadores macroeconómicos consideran los economistas asociados con el

National Bureau Economic Research, para decidir si un país está o no en recesión
económica? PÁG 156
 El comité examina una variedad de indicadores: desempleo, producción industrial, gasto de consumo,
PBI. Si todos estos indicadores están bajando, se declara una recesión. Si varios de ellos vuelven a
subir, la recesión se declara terminada.
USER 139
LA BANCA EN LAS SOMBRAS

69. ¿Cómo nació la banca simplificada? PÁG 159
 Los orfebres descubrieron que podían hacer que su negocio complementario como guardianes de
monedas fuera aún más rentable tomando parte de las monedas a su cuidado y prestándola por un
interés. En un día cualquiera, algunos de los depositantes se presentarían y exigirían su dinero, pero la
mayoría no. Así que era suficiente guardar una fracción de las monedas en reserva: el resto se podía
poner a trabajar. Y así nació la banca.
70. ¿Qué efectos produce la “retirada masiva de los depósitos de un banco”? PÁG 160
 Con frecuencia la retirada quebraba el banco aun si el rumor original era falso: con el fin de recoger
efectivo rápidamente, el banco tenía que vender activos a precios de ganga y, claro, a esos precios no
tendría suficientes activos para pagar lo que debía.
71. ¿Qué papel juegan los “pánicos” en las crisis financieras? PÁG 160
 Estos pánicos fueron en su mayor parte una serie de retiros masivos de fondos contagiosos en los que
el colapso de cada banco socavaba la confianza en otros bancos y las instituciones financieras caían
como una fila de dominós.
72. ¿Qué consecuencias tuvo el pánico de 1907 para la economía norteamericana? PÁG 162
 Aunque el pánico duró apenas un poco más de una semana, éste y el colapso de la bolsa de valores
diezmaron la economía. Vino una recesión de cuatro años, con una caída de la producción de 11% y
un incremento en el desempleo que pasó del 3% al 8%.
73. ¿Cuál fue la causa principal para la Gran Depresión de los años 30 y qué efecto tuvo la
Ley Glass – Steagall? PÁG 163
 Hay un acuerdo más o menos unánime entre los historiadores económicos de que la crisis bancaria fue
la que convirtió una horrible recesión en la Gran Depresión.
 La Ley Glass – Steagall separó a los bancos en dos clases: bancos comerciales, que aceptaban
depósitos, y bancos de inversión, que no aceptaban.
74. ¿Qué es un banco desde el punto de vista de un economista? PÁG 164
 Los bancos están definidos no por lo que parecen sino por lo que hacen. Desde los días de aquellos
emprendedores orfebres hasta el día de hoy, el aspecto esencial de la banca es la manera como promete
acceso inmediato de efectivo a aquellos que colocan dinero a su cuidado, aun cuando invierten la
mayoría de ese dinero en activos que no pueden liquidar de un momento a otro. Cualquier institución
o arreglo que haga esto es un banco, así tenga o no un edificio de mármol grande.
75. ¿Cuáles son los fundamentos de la derecha para sus acusaciones a la crisis financiera?
PÁG 166
USER 140
 Los fundamentos desde la derecha son que todos los problemas fueron causados por la ley de
reinversión en la comunidad, que supuestamente forzaba a los bancos a prestar a compradores de
vivienda de las minorías que después dejaban de pagar sus hipotecas.
76. ¿Cómo fundamentan sus acusaciones los conservadores? PÁG 167
 A los conservadores les gustaba culpar de la burbuja de la vivienda y la fragilidad del sistema
financiero a Fannie y Freddie Mae, los prestamistas respaldados por el gobierno que fueron pioneros
de la titularización.
77. ¿Cuáles son los fundamentos de los izquierdistas a las crisis financieras? PÁG 168
 Desee la izquierda es común culpar de la crisis a la desregulación, específicamente a la revocación de
la Ley Glass – Steagall, que permitió a los bancos comerciales meterse en el negocio de la banca de
inversión y así asumir más riesgos.
LA SUMA DE TODOS LOS

TEMORES
78. ¿Cómo se inicia la crisis financiera del S.XXI? PÁG. 171
 El 9 de agosto, el banco francés BNP Paribas suspendió los retiros de tres de sus fondos
79. ¿Cómo se explica el boom de la vivienda sustentado en los préstamos con tasas
preferenciales? PÁG 173
 La caída gradual inicial en los precios de las viviendas minó las suposiciones sobre las cuales estaba
basado el boom en los préstamos con tasas no preferenciales.
80. La Reserva Federal señala el autor está constituida para ser dos cosas: señale cuáles son
esas dos cosas. PÁG 179
 Manejar las tasas de interés
 Suministra efectivo a los bancos.
81. ¿Cómo puede influir el “aterrizaje forzoso “de los mercados emergentes en la crisis
global del mundo? PÁG 182
 El aterrizaje forzoso puede convertirse en el segundo epicentro de la crisis global
82. ¿Qué significa el “comercio portador”? ¿Cómo funciona? PÁG 182
USER 141
 Era un punto especial de vulnerabilidad para los mercados emergentes, éste comercio implicaba pedir
prestado dinero en países con bajas tasas de interés, especialmente pero no solo Japón, para luego
prestarlo en lugares con altas tasas como Brasil y Rusia.
83. ¿Cuál es el significado de los aspectos financieros de la crisis para la “economía del
empleo, los salarios y la producción”? PÁG 185
 Nada bueno, Estados Unidos, Gran Bretaña, España y varios otros países probablemente habrían
sufrido recesiones cuando sus burbujas inmobiliarias se reventaron aun si el sistema financiero no se
hubiera derrumbado.
 La caída de los precios de la vivienda tiene un efecto negativo directo sobre el empleo a través de la
caída en la construcción y tiende a llevar a la reducción del gasto del consumo porque los
consumidores se sienten más pobres y pierden el acceso a los préstamos sobre el valor de sus casas.
DE VUELTA A LA ECONOMÍA
DE LA GRAN DEPRESÍON:
84. ¿En la actualidad, existe depresión económica en el mundo a pesar de la magnitud de
la crisis actual? ¿Por qué? PÁG 187
 La economía del mundo no está en depresión; probablemente no caiga en una a pesar de la magnitud
de la crisis actual porque la depresión como tal no ha regresado a pesar del regreso de la clase de
problemas de los años treinta.
85. ¿Cómo podemos salir de la crisis actual y que podemos hacer para evitar?
 Lo que el mundo necesita ahora es una operación de rescate
 La reforma de las debilidades que hicieron posibles estas crisis es esencial pero puede esperar un poco.
Primero tenemos que lidiar con el peligro claro y presente .Para hacer esto quienes formulan la política
económica de todo el mundo necesitan hacer dos cosas: conseguir que el crédito fluya de nuevo y
estimular el gasto.
86. ¿Puede la economía de la depresión regresar en el mundo actual?
 Probablemente no a pesar de la magnitud de la crisis actual porque las crisis de cada periodo son
distintas
87. ¿Cómo funciona la “economía de la oferta “y la “economía de la demanda”?
PÁG 188
USER 142
 La economía de la oferta es una doctrina excéntrica que tendría poca influencia de no ser por el
atractivo que ejerce sobre los perjuicios de editores y hombres ricos.
 La economía de la demanda tiene fallas, es decir, un gasto privado insuficiente que no utiliza la
capacidad productiva disponible.
88. ¿Qué medidas debe tomar la reserva federal y sus contrapartes en otros lugares para
salir de las crisis y no regresar a ellas? PÁG 189
 Reducir las tasas de interés lo suficiente para mantener alto el gasto
89. ¿Qué piensa Robert Lucas respecto al ciclo de negocios y las recesiones económicas?
PÁG 189
 Que el ciclo de los negocios ya no era materia de estudio importante y que los economistas deberían
dirigir su atención al progreso tecnológico y al crecimiento de largo plazo.
90. ¿Cuál es la vigencia de Keynes respecto a las crisis económicas? PÁG 189
 Keynes afirmó que “a largo plazo todos estamos muertos”, La teoría keynesiana se convirtió, para
muchos países, en un paradigma que estimuló la formulación de nuevas políticas que evitaran una
nueva debacle mundial como la del año 1929.
91. Dice el autor “….mientras tanto, en el corto plazo el mundo tambalea de una crisis a
otra y todas ellas implican de manera crucial el problema de generar suficiente
demanda .los ejemplos de los países en crisis son varios (señale los años): PÁG 189
 México en 1995
 Tailandia, malasia, Indonesia y Corea en 1997
 Argentina en 2002
 casi todo el mundo en 2008.
92. Existen tres razones que el autor fundamenta que no serían suficientes para que los
rescates financieros funcionen frente a las crisis económicas en el mundo. PÁG 189
 Primero, aun si los $ 70 mil millones son utilizado para una recapitalización, seguirá siendo una
cantidad pequeña en términos del PIB comparada con el rescate Japonés, y es razonable decir que
la severidad de la crisis financiera de ahora en los Estados Unidos y Europa rivalizan con la de
Japón.
 Segundo, todavía no está claro qué tanto del rescate va llegar al sistema bancario a la sombra, el
corazón del problema.
 Tercero, no están claro si los bancos van a estar dispuestos a prestar fondos en vez de sentarse sobre
ellos.
USER 143
93. ¿Qué significa: implementar un estímulo fiscal al buen estilo keynesiano para hacer
frente a las crisis económicas? PÁG 193
 El interés final de Keynes fue poder dotar a unas instituciones nacionales o internacionales de poder
para controlar la economía en las épocas de recesión o crisis la administración de Bush como los
demócratas del congreso declararon un plan para reiniciar la economía.
94. ¿Cuáles fueron los resultados del estímulo fiscal implementados por la administración
Bush en EE.UU. contenidos en el plan para “reiniciar” la economía? PÁG 193
Fueron desalentadores por dos razones
 Primero, el estímulo fue muy pequeño, apenas cerca de 1% del PIB
 Segundo, la mayor parte del dinero del primer paquete tomo la forma de rebajas de impuestos, mucho
de los cuales fuero ahorrados en vez de ser gastados.
95. ¿Cuál es el significado del poder de las ideas: Paul Krugman y John Maynard Keynes
en la actualidad frente a las crisis económicas que agobian al mundo? PÁG 195 y 196
“Tarde o temprano son las ideas, no los intereses creados, las que son peligrosas para bien o para
mal” la verdadera escasez en el mundo de, Keynes y en el nuestro no fue la idea de los recursos
limitados si no de comprensión
Sin embargo, no lograremos la comprensión que necesitamos a menos que estemos dispuestos a pensar
claramente nuestros problemas y a seguir esos pensamientos adonde sea que nos conduzcan, los
únicos obstáculos importantes para la prosperidad del mundo son las doctrinas obsoletas que atascan
la mente de los hombres”.
USER 144
CUESTIONARIO SOBRE: “LA

ENCRUCIJADA DE LA
ECONOMÍA”
(En “Economía de Hoy” de Mattheus Bishop)
1. ¿Indique usted en qué país se inició la crisis financiera internacional, en qué año y cuáles
fueron las causas?
La crisis financiera internacional se inició en Estados Unidos, en el año 2007; una de las principales
causas fue que EE. UU. Como potencia mundial parecía tener el destino de la economía global y la
falta de información sobre el comportamiento de las personas.
2. ¿Qué significa desaceleración y recesión económica?
Desaceleración económica es el estancamiento del crecimiento económico

3. Qué significa la siguiente afirmación: “Economía es lo hacen los Economistas”
Consideraba Jacob Viner, un economista líder del siglo XX. Que esa puede no ser una definición útil,
especialmente cuando en ese entonces describían a los economistas como “gente poco madura, que
ve algo que funciona en la práctica y se pregunta si funcionaria en teoría”. Más amablemente: Los
autores de Freakonomics dicen que la economía, en su raíz, es “el estudio de los incentivos: cómo la
gente obtiene lo que quiere, o necesita, especialmente cuando otra gente quiere o necesita lo mismo”.
Esta noción de gente que compite por la misma cosa apunta a lo que probablemente sea la definición
más útil de la economía: “el estudio de como usa la sociedad sus recursos escasos” o más
ingeniosamente, “la ciencia de las opciones”.
4. ¿Qué aplica la economía para que la gente incremente la probabilidad de alcanzar sus
metas?
La mayor eficiencia que se puede utilizar en el uso de las cosas escasas. Elegir hacer una cosa
significa dejar de hacer otra, cada decisión de hacer una cosa en lugar de otra, tiene un costo, este es
un concepto económico conocido como “el costo de oportunidad”.
5. Comente si “bienestar” y “utilidad” son sinónimos
Algunos críticos que economía se reduce a toda la vida preguntarse acerca del dinero. Lo cual no es
así, la economía trata acerca de maximizar el bienestar de una persona o sociedad, no meramente su
riqueza financiera. Bienestar o Utilidad, es la jerga económica para felicidad o satisfacción.
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6. ¿En qué se diferencian los economistas keynesianos de los economistas de la década de los
60?
Los economistas Keynesianos consideraban a los gobiernos como responsables de su gasto, de
sostener suficiente demanda en la economía para mantener bajo el desempleo. Mientras los
economistas de la década de los 60 demostraban que los hacedores de políticas podían elegir entre
alta inflación y bajo desempleo y baja inflación y alto desempleo.
7. ¿Quién es “el padre de la economía” y que dijo sobre la economía de mercado?
El padre de la economía Adam Smith, dijo que la economía de mercado funciona como si una “mano
invisible” guiara las acciones de las personas para que se combinen para el bien común.
8. Qué significa “economía del comportamiento” y “neuroeconomía”
La economía del comportamiento se refiere al actuar de gente en la elección, es decir si actúa de

manera racional o no. La neuroeconomía es la aplicación de la ciencia en la cual el gobierno puede
utilizar incentivos u otras técnicas para ayudar a la gente a tomar decisiones económicas más
racionales.
9. ¿Qué relación existe entre la pobreza y el crecimiento económico?
Para detener el crecimiento de la desigualdad, se requeriría una intervención del gobierno mucho
mayor que reducir la pobreza absoluta, que tal intervención podría reducir la tasa de crecimiento
económico.
10. ¿Qué relación existe entre el crecimiento económico y la conservación del medio?
La relación es que el avance del crecimiento económico pone en peligro la conservación del medio,
una de las alternativas de están basadas en un mercado eficiente en donde deberían producir riqueza
económica por cada unidad de contaminación.
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“UNIVERSIDAD NACIONAL DE CAJAMARCA”

AÑO DEL BUEN SERVICIO AL CIUDADANO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

INFORME FINAL REGALADO IDROGO JUAN

MACROECONOMIA SANCHEZ HUARIPATA EDIL

II TACILLA MENDOZA KEILHA

CAJAMARCA, enero de 2017

 Curva de Laffer: La curva de Laffer representa la

Ingresos fiscales o tributarios Impuestos directos

Sí se reducen impuestos el próximo año,

En el caso de un país pequeño si aumenta el gasto y se financia a través de un

financiamiento de este fortalecimiento (por impuestos o préstamos). ¿Cómo cambiaría su

El gasto fiscal es: G1 = 50, G2 = 110

Los impuestos son: T1 = 40, T2 = 55

La tasa de interés es: r = 10%.

G1+G2/ (1+r)=T1+T2/ (1+r)+D2g

 Valor presente del gasto fiscal

 Valor presente de los impuestos

 Valor de la deuda fiscal

 Consumo de las familias en cada periodo es: C1=C2

G1+G2/ (1+r)=Q1-T1+ (Q2-T2)/ (1+r) se puede resolver también como:

C1+G2/ (1+r) =160-50 C1+C2/ (1+0.10) = 210 (C1*1.1+C2)/1.1=210

 Ahorro nacional total

T1+T2/ (1+r) =50+44/1.10=50+40=90 “no cambia el valor presente”

Valor presente de la duda fiscal al final del 2° periodo

Consumo de las familias con T1=50 T2=44

 Valor del ahorro fiscal

 Valor de ahorro privado

 Valor presente de los impuestos T1=30 T2=44

 Valor de la deuda fiscal

G1+G2/(1.10) = Q1-T1+(Q2-T2)/(1+r) C1+C2/1.10=200-30+154/1.10

 Valor del ahorro fiscal

 Valor del ahorro privado

 Valor ahorro total

a) Si se incrementa el déficit presupuestario (Tg – G) tendrá efecto deficitario sobre la

2. Utilice el Compendio Estadístico del Perú u otras fuentes y esquematice

b) Los gastos del gobierno central según tipo de gasto.

3. Partiendo de la siguiente ecuación:

Dg= Deuda pública (del gobierno)

Dg-1 = Deuda pública final del periodo anterior

rDg-1 = intereses ganados sobre la deuda publica

a) Determinar la deuda fiscal neta.

c) El déficit presupuestario fiscal (DEF)

d) Establezca la relación entre la deuda fiscal neta y el DEF.

5. Partiendo de la ecuación de la restricción presupuestaria intertemporal de la familia,

6. Comente sobre la importancia y debilidades de la equivalencia Ricardiana.

Bajo ciertas circunstancias en cambio en la trayectoria de los impuestos a lo largo del

Importancia: La importancia de la Equivalencia Ricardiana es teórica pues actuaria bajo

La incertidumbre. Cuando las familias no tienen seguridad de sus niveles de ingreso

No tendría afecto si la tributación no es de suma alzada

Los impuestos progresivos a la herencia alteran la Equivalencia Ricardiana

7. En un modelo de tres sectores, el equilibrio del ingreso ocurre, cuando:

b) Tx + S = I + G ENFOQUE AHORRO - INVERSION; Tx=Impuestos

7.1.Dados los siguientes datos: C=135 + 0.8 Yd; I=200; G=200

b) Compruebe el resultado, utilizando la ecuación del ahorro.

200 + 200 = Yd – (135 + 0.8Yd) Yd = 2675

7.2.Si al modelo anterior se le agrega los impuestos Tx= S/ 50

Y = 135 + 0.8 (Y – 50) + 200 + 200

b) Compruebe el resultado, utilizando la ecuación del ahorro.

200 + 200 = Y – 135 – 0.8 (Y – Tx)

Y = 135 + 0.8 (Y – TX + Tr) + 200 +200

Y = C + I + G = 135 + 0.8 (Y – TX) + 200 +200

CT= Pb (PQ/M) + i (M*/2)

CT: d/dM* (Pb (PQ/M)) + d/dM* (i (M*/2))

Si Cu = cdD Cu = 0.15 71'. 8337