ADMINISTRACIÓN FINANCIERA – FUNDAMENTOS Y APLICACIONES

Oscar León García S.

Cuarta Edición

EJERCICIOS PROPUESTOS CAPÍTULO 10

Cómo Elaborar un Diagnóstico Financiero

Última Actualización: Agosto 18 de 2009

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1. Elaborar un breve informe con respecto al a situación financiera de la Empresa

Petroquímica a partir de las respuestas dadas a las preguntas que sobre esta empresa se
hicieron en los ejercicios propuestos de los capítulos 6, 7 , 8 y 9. Este informe debe ser
elaborado siguiendo estrictamente las pautas para el diagnóstico financiero que se
enseñaron en el capítulo 10 del texto.

2. A continuación se presenta la composición corriente de tres empresas dedicadas a la

misma actividad, al finalizar el año 2.
 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

A B C
Efectivo $200 $50 $100
Cuentas por cobrar 500 650 600
Materia prima 40 100 40
Prod.en proceso 100 80 100
Prod.terminado 80 40 80
Totales 920 920 920
Pasivos corrientes 700 700 700

El 90% de los pasivos corrientes está representado por cuentas con proveedores de bienes
y servicios. Otra información se muestra a continuación.

A B C
Ventas anuales $2.000 $3.000 $4.000
% ventas a crédito 50% 50% 40%
% margen bruto 60% 30% 40%
Días de cartera 60 90 90
Plazo de proveedores 75 90 90
Días en que se paga a los
Proveedores 100 120 100

Haga un análisis lo más completo posible sobre la situación de liquidez de estas tres
empresas.

3. El señor Marcos Marcano, gerente y dueño de la compañía de insecticidas "Matatodo

S.A." ha recibido de su contador los siguientes estados financieros.

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja y bancos $50 Proveedores $750
Cuentas por cobrar 1.000 Obligaciones bancarias 100
Inventarios 500 Capital 500
Activo fijo neto 1.000 Utilidades retenidas 1.200
Total 2.550 Total 2.550

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas $6.000
Costo de ventas 4.500
Utilidad bruta 1.500
Gastos admón.y ventas 480
Utilidad operativa 1.020
Intereses 550
Utilidad antes de imptos. 470

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 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

El señor Marcano está sumamente satisfecho con los datos anteriores y le pide al tesorero que
le analice qué tan atractivo sería invertir una determinada suma de dinero para aumentar la
capacidad de operación.
Con los datos anteriores y asumiendo que para el próximo año no se esperan aumentos
substanciales en el volumen de operaciones ni variaciones en la estructura de financiación,
¿le recomendaría usted al señor Marcano que comprometa más capital en este negocio?
Sustente claramente su respuesta. El gasto depreciaicón del año fue $150 millones.

3. El gerente de la Compañía de juguetes "Estrella S.A." ha decidido, ante la prosperidad del

negocio que dirige, hacer una ampliación de la planta adquiriendo activos fijos, para lo cual
ha enviado al Banco Estatal los estados financieros que se muestran a continuación.

JUGUETES ESTRELLA S.A.

Estado de Resultados
(Cifras en Millones)

Ventas (70% a crédito) 40.000

Costo de ventas 24.000
Utilidad bruta 16.000
Gastos admón.y ventas 6.800
Utilidad operativa 9.200
Intereses 5.200
Utilidad antes de imptos. 4.000

JUGUETES ESTRELLA S.A.

Balance General
(Cifras en Millones)

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja y bancos $2.000 Proveedores $4.700
Cuentas x cobrar 14.000 Obligaciones con bancos 13.300
Inventarios 10.000 Deuda a L.Plazo 22.000
Activos fijos 40.000 Capital 12.000
Depreciación acumulada (6.000) Utilidades retenidas 8.000
Total 60.000 Total 60.000

Las compras a crédito en el año fueron de $28.000, las cuentas por cobrar al principio del año
eran de $6.000. Algunos índices de la industria son los siguientes:

- Razón corriente 1,5

- Rotación de cartera 6,0
- Rotación cuentas por pagar 4,0
- Rotación de inventarios 4,0
- Endeudamiento 70,0%
- Utilidad antes de impuestos 18,0%
- Rentabilidad del patrimonio antes de impuestos 32,0%
- Rentabilidad del Activo antes de impuestos 12,0%

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 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

El préstamo que ha solicitado la empresa es por $20.000 millones. Con base en la

información anterior haga un análisis financiero con el fin de determinar la posibilidad de
que el banco apruebe el crédito. En caso de rechazo, sustente el por qué.

4. Realice un diagnóstico financiero para la empresa Confecciones Modafina cuya información,

incluyendo los indicadores financieros, se utilizó en el Capítulo Complementario #2 al
explicar la introducción al diagnóstico financiero. Aplique los conceptos explicados en los
capítulos 6 al 9 y utilice la metodología propuesta en el capítulo 10 del texto. No olvide
elaborar el MCCR para reforzar su análisis.

5. COMPAÑÍA MADERERA EL PINO.

Después de registrar un rápido crecimiento en sus operaciones durante los últimos años, la
Empresa Maderera El Pino anticipaba un crecimiento substancial en sus ventas a partir del
tercer trimestre del año 1. A pesar de la que, a juicio del propietario, es una atractiva utilidad,
la empresa ha experimentado una escasez de efectivo y ha visto necesario incrementar sus
préstamos con el Banco Platadura y para el segundo trimestre del año ha acumulado
obligaciones por $247 millones de un total de $250 millones que el banco le ha asignado
como cupo máximo. Afortunadamente El Pino no ha recurrido a más endeudamiento pues su
crédito con los proveedores le ha proporcionado cierta solvencia. Pero el banco ha adoptado
una rígida actitud con algunos de sus clientes y ha solicitado a la empresa el otorgamiento de
garantías reales sobre los préstamos actuales por lo que el señor Pepe Madeira, único dueño y
actual gerente de la entidad, decidió que era el momento de iniciar relaciones bancarias con
otra entidad con la que él pudiera negociar un crédito mayor y sin garantías hipotecarias.
Un amigo de Madeira le presentó al señor Carlos Butragueño, gerente de un banco más
grande, el Banco Ganatodo, con quien ha discutido la posibilidad de que le concedan un cupo
de crédito por un monto máximo de $465 millones. Madeira pensó que un crédito de esa
magnitud era más que suficiente para lo que cree van a ser sus necesidades, pero estaba
ansioso con respecto a la flexibilidad que una línea de crédito de esta magnitud le pudiese
ofrecer. Como resultado de esta discusión el señor Butragueño ha hecho los arreglos para que
el departamento de crédito de su banco estudie al señor Madeira y su empresa.
La Empresa Mederera El Pino fue fundada hace 13 años por Madeira y su cuñado Ros
Ferreira. En el año 1 correspondiente a la información proporcionada en esta historia
Madeira compró las acciones a Ferreira por $105 millones firmándole un pagaré con
vencimiento a un año. El mayor porcentaje de los fondos necesarios para este pago se logró
con un préstamo de $70 millones, negociado a finales del año 1. Este préstamo fue
respaldado por tierras y edificios de El Pino, con un interés del 20% y pagadero mediante
abonos trimestrales iguales durante los próximos 10 años.
La empresa está localizada en las afueras de una próspera ciudad de la costa pacífica donde
era dueña de extensas tierras con acceso por carrilera y de dos grandes bodegas que han sido
levantadas en esas tierras donde, igualmente, está el aserradero. Las operaciones de la
compañía estuvieron limitadas a la distribución de productos de madera en el área local,
siendo sus principales líneas el triplex, las molduras, los marcos y las partes para puertas. A
los clientes se les concedía un plazo de 30 días para el pago de sus cuentas.

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 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

El logro de atractivos volúmenes de ventas fue facilitado por los precios competitivos, el
cuidadoso control de gastos operativos y la compra de materiales en lotes con descuentos
substanciales. La mayoría de molduras, marcos y productos para puertas, los cuales
constituyen parte importante de las ventas, se utilizan para trabajos de reparación.
Aproximadamente el 55% del total de las ventas se dan en semestre abril-septiembre. Todos
los pedidos se atienden telefónicamente o vía internet, por lo que la empresa no utiliza
vendedores.
Los estados de resultados y balance general para los años 1, 2 y 3, lo mismo que para el
primer trimestre del año 4, se muestran adelante.
El señor Madeira era un hombre dinámico de 39 años que trabajaba largas horas y era
ayudado por un asistente, quien según palabras del analista del Banco Ganatodo, “ha hecho y
puede hacer casi todo lo que el señor Madeira hace en la organización”. Otros 10 empleados
que conformaban la organización a principios del año 4 se desempeñaban, cinco en el campo
conduciendo camiones y cinco como asistentes en las oficinas.
Como parte del análisis del cliente, el Banco Ganatodo contactó algunas firmas vinculadas
con El Pino. El gerente de una de sus más grandes proveedoras, la Compañía Amiga S.A.
escribió lo siguiente:
“Nos gusta la forma conservadora en que el señor Madeira administra su empresa. El no ha
desperdiciado dinero en desproporcionados programas de inversión y sus gastos
operacionales son mantenidos al mínimo. El ejerce control personal de todos los aspectos de
su negocio, es mesurado con sus decisiones y trabaja más duro que cualquier otro. Lo
anterior, agregado a su excelente personalidad, lo convierte en una persona con la que uno
quisiera tener negocios, pues además, se mantiene muy pendiente de sus créditos”.
Todas las cartas de referencias comerciales recibidas por el banco confirmaron esta opinión.
Además de ser dueño de aserradero, que es su mayor fuente de ingresos, el señor Madeira
posee un apartamento que le costó $110 millones hace 10 años. Igualmente posee un seguro
de vida por $600 millones a favor de su esposa, quien como buena socia posee la mitad del
apartamento.
El banco le da particular importancia al nivel de endeudamiento y a la razón corriente de sus
clientes. Igualmente tiene en cuenta el comportamiento del sector industrial en el que se
desenvuelve la empresa con el fin de evaluar los pronósticos de ventas. Al respecto, el
analista del banco reportó lo siguiente: “Se espera que las ventas alcances $3.600 millones en
el año 4, que podrían exceder dicho nivel si los precios de la madera crecen en un futuro
cercano”. Por otro lado, se tuvo en cuenta el hecho de que una caída general de la economía
puede disminuir la tasa de crecimiento de las ventas. No obstante, las ventas de El Pino
estuvieron protegidas por fluctuaciones en nuevas construcciones de casas. Proyecciones más
allá del año 4 fueron difíciles de realizar, pero aparentaban ser favorables para negocios del
tamaño de El Pino.
El Banco Ganatodo observó el rápido crecimiento de las obligaciones comerciales y cuentas
con proveedores en los últimos dos años y especialmente en el último trimestre del año 4.
Los proveedores conceden a la empresa el 2% de descuento por pago antes de 10 días (neto a
30 días), pero ordinariamente no hacen objeción si sus clientes se toman un poco más del
tiempo de vencimiento. En los dos últimos años el señor Madeira ha tomado muy pocos
descuentos debido a la escasez de fondos ocasionada por la compra de las acciones del

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 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

negocio al señor Ferreira y las inversiones de capital de trabajo adicionales asociadas al

incremento del volumen de ventas. Las cuentas por cobrar aumentaron notablemente a
principios del año 4 y el señor Madeira se vio en dificultades al alcanzar el tope del cupo de
crédito de $250 millones del Banco Platadura.
El señor Butragueño le ha planteado al señor Madeira la posibilidad de abrirle un cupo
ordinario de crédito hasta por $465 millones con plazo de un año y aunque los detalles del
crédito aún no se han establecido, el señor Butragueño ha dicho que el acuerdo involucrará
los requisitos normales aplicados a esta clase de operación y citó como ejemplo que además
de no poder tomar endeudamiento adicional con otras entidades, el capital de trabajo debería
mantenerse en ciertos niveles prefijados. Igualmente, inversiones adicionales en activos fijos
y retiro de utilidades sólo podrían ser realizadas previa autorización del banco. La tasa de
interés se pactará a una tasa del 18% anual pagadero por trimestre vencido y el acuerdo
supone que El Pino terminará sus relaciones con el Banco Platadura si llega a algún acuerdo
con el banco Ganatodo.

PREGUNTAS:
¿Considera usted que esta empresa ha sido atractiva para el dueño?
¿Por qué ha sido necesario para Maderas El Pino recurrir al endeudamiento?
Usted como banquero, ¿concedería el préstamo?
¿Considera usted que la empresa tiene una situación de caja favorable?
¿Identifique eventuales problemas de estructura financiera y operativa.

Todas las respuestas deberán sustentarse con cifras. Recurra a la metodología explicada en el
capítulo 10 del texto y aplique otros conceptos que considere necesarios para llevar a cabo su
análisis.

Compañía Maderera El Pino

ESTADOS DE RESULTADOS
(Cifras en Millones)

Año 1 Año 2 Año 3 Año4 a

Ventas netas 1.697 2.013 2.694 718b
Costo de Ventas:
Invent.inicial 183 239 326 418
Compras 1.278 1.524 2.042 660
Invent.final 239 326 418 556
Total CMV 1.222 1.437 1.950 522
Utilidad Bruta 475 576 744 196
Gastos operación c 363 420 521 130
Intereses 75 115 170 55
UAI 37 41 53 11
Impuestos 6 7 9 2
Utilidad Neta 31 34 44 9

a
Recuérde que esta columna sólo corresponde al primer trimestre del año 4.
b
En el primer trimestre del año 3 las ventas fueron de $698 millones con Utilidades
Netas de $7 millones.

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 Ejercicios propuestos capítulo 10 del texto Administración Financiera – Fundamentos y Aplicaciones - Cuarta Edición

c
Los gastos de operación incluyen salarios al señor Madeira así: Año 1: $75 millones,
Año 2: $85, Año 3: $95, Año 4: $22. El señor Madeira también recibió y sigue
recibiendo beneficios adicionales tales como gastos de representación, vehículo, etc.

Compañía Maderera El Pino

BALANCES GENERALES
(Cifras en Millones)

Año 1 Año 2 Año 3 Año4

Efectivo 58 49 41 31
Cuentas por cobrar 171 222 317 345
Inventarios 239 325 418 556
Activo Corriente 468 596 776 932

Edificio y terrenos 152 155 170 170

Maquinaria y Equipo 52 80 104 115
Depr.acumulada 78 95 117 123
Activo fijo neto 126 140 157 162

TOTAL ACTIVOS 594 736 933 1.094

Proveedores 124 192 256 243

Oblig.comerciales 157
Gastos acumulados 24 30 39 36
Por pagar a Ferreira 105
Obligac.bancarias 146 233 247
Corriente del L.P.d 7 7 7 7
Pasivo corriente 260 375 535 690

Pasivo largo plazo 64 57 50 47

TOTAL PASIVOS 324 432 585 737

PATRIMONIO NETO 270 304 348 357

PAS.Y PATRIMONIO 594 736 933 1.094

a
corresponde a la porción corriente de las deudas a largo plazo.