EXPOSICION FISCAL

Roel M.W.J.Beetsma: PROFESOR DE de Pensiones de la Universidad de Amsterdam. Vicedecano de

la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales y Presidente del Departamento de Economía y
Econometría. Beetsma es investigador del Centro de Investigación de Política Económica de Londres.
Henrik Jensen: Ph.D. in Economics, Institute of Economics, University of Aarhus, 1995.
Se evita la política fiscal con la llegada de la unión económica y monetaria (EMU)

El paper se enfoca en la interacción entre política monetaria y fiscal en un modelo micro-fundado de una
unión monetaria en dos países. DEACUERDO a Pierpaolo Benigno ( Ph. D de PRINCETON ) : derivamos
la dinámica de las dos economías asumiendo que los precios se ajustan lentamente y que, además de una
política monetaria común, hay autoridades fiscales nacionales que persiguen políticas activas de
estabilización que utilizan el gasto público.

objetivo es maximizar el bienestar de toda la unió

1) compromiso óptimo y las políticas discrecionales. permitimos una optimización completa sobre todos
los instrumentos (monetarios y fiscales) y para el caso en que la política fiscal es "pasiva
2) las políticas fiscales se encuentran en sus niveles naturales, porque están dirigidas exclusivamente a la
provisión eficiente de bienes públicos y no participan en la estabilización macroeconómica.

2. 1 EL MODELO:

EPSILON = (€) es un shock que afecta la demanda y bienes de consumo

C = consumo
G = gasto pblico per capita
y = cantidad de bienes que los hogares j producen

la FUNCION U y V son estrictamente crecientes y cóncavos.

V es creciente y estrictamente convexo in y

Z = shock que afecta la desutilidad de trabajo ( tecnología)

En los índices de consumo:

C elevado a la j (c^j)(h) y c^j (f) son consumos de j del HOME (H) y FOREIGN (F) produciendo bienes h y f
respectivamente y 𝜎 > 1 es la elasticidad de sustitución de bienes producidos dentro de una ciudad.

En el índice de precios de las ciudades esta dado ( P,IH - PI,F)

Donde:

Pî H y Pî F son precios en una ciudad (i) de bienes individuales (h) y (f) producidos en sus países
respectivamente.

- Los términos de comercio (T) SON EL RADIO DE PRECIO DE UN FONDO DE MERCANCIAS producidos en
una ciudad F Y H respectivamente. T = PF / PH
GASTO PUBLICO:
G(h), g(f) son gastos públicos en bienes individuales h y f producidos en su país respectivo

Cw = consumo agregado de la unión.

 R es la tasa de interés nominal de un bono nominal negociado internacionalmente

Políticas Óptimas
1. ausencia de asimetrías en la rigidez de los precios, la política monetaria óptima cierra la brecha mundial del
consumo y obliga a la inflación mundial a ser cero.
2. con grados iguales de rigidez de precios en toda la unión monetaria, la política monetaria no está sujeta a un
problema de coherencia temporal, mientras que la política fiscal sí sufre de tal problema.
(GANANCIAS=BIENESTAR, por compromiso de política fiscal), según un patrón de gasto publico
estabilizando e influyeron en la inflación para un intercambio (inflación/gasto publico) con inflación estable
e intercambio mas estable.
3. diferencias en la rigidez de los precios, la política monetaria común óptima pone un énfasis relativamente
grande en estabilizar la inflación del país con el mayor grado de rigidez de precios. (el otro país tiene
inflación variable con política de estabilización fiscal mas activa)

COMENTARIOS:
La unificación monetaria desplaza la carga de estabilizar los choques específicos de cada país hacia política
fiscal y en este modelo la ventaja relativa no cambia por correlación de shocks de oferta.
vista del bienestar, el uso de la política fiscal para la estabilización parece ser relevante.
Restricciones de política fiscal a nivel natural dará perdidas de bienestar, las cuales se pueden reducir si se
hace que la brecha de gasto publico responda a la brecha de términos de intercambio y se estabiliza la
inflación.

DETERIORO DE RELACION DE INTERCAMBIO = CONTRACCION FISCAL

Se usa regla de Taylor : regla estándar de Taylor para la política monetaria combinada con reglas de política
fiscal que hacen que la brecha del gasto público sea una función lineal de la brecha del producto

3.2 = EQUILIBRIUM, después d la formula, la brecha de una variable (indcluida la inflación) es definida
como la diferencia entre “ STICKY PRICES” y su precio flexible or tasa natural.

(27) --- > La primera ecuadion de EULER expresa términos de la brecha de consumo mundial y la tasa de
interés real mundial
(28 y 29) ---- > son contrapartes linealizadas
(30) -- > es la ecuación ajustada de la inflación del HOME (H) (curva de PHILLIPS)

(32) - definición de los términos de comercio expresado atraves de la inflación diferencial y ES LA

SOLUCION DE LAS VARIABLES ENDOGENAS
todas esas ecuaciones son VALIDAS porque se deriva solamente del sector privado en condiciones de
primer orden.

PROPOSICION 1: se observa el cierre de la autoridad monetaria de las brechas de consumo .

La intuición es que cuando el gasto público extranjero es "puro desperdicio", se puede ajustar para eliminar
cualquier fluctuación en la tasa natural de los términos de intercambio. El gasto público en el hogar puede
ser fijado a su nivel eficiente, mientras que la política monetaria puede estabilizar perfectamente las tasas
de inflación cerrando la brecha de consumo.

gasto público entra en la utilidad de todos los individuos. En primer lugar, consideramos otros dos casos
especiales que producen el equilibrio eficiente de precios flexibles. Uno surge cuando al menos uno de los
aspectos económicos se caracteriza por la plena flexibilidad de precios. Para la siguiente proposición.

PROPOSICION 2

A pesar de que los términos comerciales naturales fluctúan, la flexibilidad de los precios en un país sirve de
dispositivo estabilizador, lo que asegura que los tres instrumentos de política disponibles sean suficientes
para alcanzar la eficiencia.

PROPOSICION 3:

Poner énfasis en la eficiencia del equilibrio de los precios flexibles

PROPOSICION 4:

No es posible que todas las brechas en todos los tiempos suministren los shocks que son correlacionados
imperfectamente. Por que fluctúan deacuerdo al dilema político.

PROPOSICION 5:

Usamos la ecuación deacuerdo al retraso o corriente de un periodo en las brechas donde es lo que
realmente importa, donde se combianan las brechas y los índices de inflación nacional como un sistema in
gaps y Choques relativos de la oferta y deacuerdo a la proposición tenemos un siserma sin demand shock

El conocimiento impreciso de los variables del nivel natural sobre la formulación de políticas basada en d

Tenemos que en la proposición 3 donde la inflación mundial de 0, se esconde en movimientos opuestos en

el índice nacional de inflación, que previene los términos de comercio que alcancen el nivel natural
Precios rigidos, tenemos que las autoridades fiscales pueden ganar si ellos recurren a mas agresividad y
respuestas políticas persistentes ante los choques, afectando a las espectativas y ayudarian a una inflacion
actual estable ( terminos de la brecha de comercio puede ser mas estable)

Conclusiones:

1.

También surgen cuestiones relativas a las restricciones fiscales necesarias para proporcionar al banco
central el control sobre el nivel de precios.

2. Otra extensión suprimiría la asunción de mercados completos. Cuando se centraliza en una medida
suficiente, las políticas fiscales pueden ser empleadas para proporcionar el intercambio de los riesgos
específicos del país

3. Una tercera extensión permitiría no sólo por los precios pegajosos, pero también por los salarios
pegajosos.

Como resultado, las políticas óptimas tendrían que hacer frente a las distorsiones de las costumbres.

4. Como una cuarta elaboración sobre la configuración actual, se podría introducir una marca de tiempo-
varing hasta

a lo largo,

Dando lugar de este modo a un choque de "coste-empuje" en el, que es especialmente relevante (TOMA MAS
TIEMPOPARA EL CAMBIO EN LA POLITICA MONETARIA)

LAS SUGERENCIAS PUEDEN AFECTAR UTILMENTE A LA POLITICA FISCAL COMO INSTRUMENTO

ESTABILIZADOR MACROECONOMICO

Las extensiones pueden reducir las ganancias desde el estabilizador fiscal y con el mercado incompleto y
shocks de demanda asimétrica pueden proporcionar un rol adicional en las políticas estabilizadoras fiscales.

Por lo tanto, parece que si el banco central de una unión monetaria sigue una política que está cerca de la
regla estándar de Taylor, en realidad hay pocas razones para ajustar los pesos relativos de los componentes
individuales de la medida inflacionaria para las asimetrías en las rigideces nominales . Las ganancias sólo
serían pequeñas, mientras que la resistencia política a esa reponderación sería muy probable. Además,
tener países más rígidos con un peso relativo mayor podría debilitar su incentivo para flexibilizar sus
mercados de productos.