Número 490 - 08 de Junio de 2015

La economía estadounidense hace click y puede

mostrar mayor fortaleza: se consolida primer
apretón de la Fed en septiembre
Efectivamente, el dato de Nómina no Agrícola de mayo fue
el parteaguas de la economía estadounidense (ver sección
Principal del Weekly de la semana pasada).
El dato por encima de las expectativas hace que el
promedio mensual del año se ubique en una zona favorable
(ver gráfico).

Desde todos los ángulos es un dato muy bueno.
Se crearon 280 mil empleos frente a los 225 mil esperados,
además de correcciones favorables de meses anteriores
(ver gráfico y cuadro).
El dato de mayo también ayudó al promedio de empleos mensuales a
colocarse en 217 mil plazas, en camino de cerrar un buen
año respecto a la creación de empleo

La Nómina no Agrícola del mes de mayo saltó a 280 mil empleos,

mostrando que la debilidad de inicio de año quedó atrás y podría
confirmar un alza de tasas en el mes de septiembre

Hay varios factores cualitativos que refuerzan la percepción

de que la Nómina no agrícola de mayo es sólida:

1.- El empleo creció fuerte a pesar de la continua

La revisión neta de empleos fue de 32 mil, destacando el regreso por destrucción de plazas en el sector de energía (ver gráficos).
arriba de las 100 mil plazas en el mes de marzo, que pasó Una vez que este fenómeno se agote, los datos de la
a 119 mil desde los 85 previos Nómina pueden ser más fuertes.

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 8
Escenarios Weekly 10
Encuestas 11
Deuda Privada 13
Noticias Relevantes 14
Encuesta Inflación 16
Agenda Económica 17
Mercado en Cifras 20

1

A pesar de que el sector energía sigue erosionando
el empleo, la Nómina fue muy buena
La caída de los precios del petróleo ha afectado
de manera considerable a la minería
2.- Los salarios superaron los estimados (ver gráfico), lo que
puede ser un síntoma de un mercado laboral mejor.
Los salarios crecieron ocho centavos, registrando un alza de 2.3%,
el mayor salto anual en más de cuatro años
3.- Los datos de desempleo de larga duración siguen
reportando mejoras importantes (ver gráfico).
La información rechaza las visiones dovish que empezaban
a dominar el mercado, sobre todo las que consideraban un
efecto de trauma en la familias norteamericanas que los
hacía ahorrar más y consumir menos (ver sección Principal
del Weekly 488 del 25 de mayo de 2015).
El reporte de empleo encabeza una recuperación del Indice
de Sorpresa Ecónomica de Citigroup (ver gráfico),
fortaleciendo la idea de una primera subida de los Fed
Funds en septiembre de este año (ver gráfico).
2
 Tal como lo muestran algunas encuestas

Esta semana deben seguirse de cerca el reporte de ventas minoristas y el del sentimiento del consumidor (ver cuadro). Se
esperan buenos resultados, con lo que se comprobaría que el repunte del consumo beneficiará el crecimiento en los siguientes
trimestres.

El rally alcista de las tasas de los bonos será más fluido.

3
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
La paradoja de Banxico
La expectativa de crecimiento económico sigue cayéndose
de manera importante, endulzada por proyecciones
inflacionarias marcadamente a la baja (ver gráficos).

Las expectativas del mercado apoyan esta visión
Bonos
By the book: los “M” replican a los
treasuries
Una vez superadas las influencias de factores coyunturales
(permuta y ventas en corto), los movimientos de las tasas
de los bonos “M”, volvieron a ser guiados por sus pares los
treasuries (ver gráfico).

Lo irónico es que la mejora del perfil de crecimiento de la

economía estadounidense hace pensar que el ciclo alcista
de los fondos federales puede ser un poco más rápido.
En general, el rally alcista de la semana pasada de los bonos
Con ello habrá más volatilidad cambiaria, lo que empujaría fue generalizado en todo el mundo (ver gráficos).
a nuestro Banco Central a subir su tasa de referencia
cuando menos al ritmo de la Fed, aunque los
fundamentales locales no lo requieran.

4
Esta tendencia se mantendrá mientras no haya un horizonte definido del ciclo restrictivo de la Fed.

5
 Tipos de Cambio

La política cambiaria y monetaria en función de

los flujos financieros de extranjeros
El mercado de bonos con tasas en pesos ha sido uno de los preferidos por los portafolios globales desde el 2009 (ver gráficos).

Esto ha permitido tener una balanza de pagos sana.

Sin embargo, ahora con el ciclo alcista de las tasas en EE.UU., las tenencias de bonos en manos de extranjeros es el centro para
definir qué hacer con las tasas de interés locales y con el tipo de cambio.

Hasta ahora el Banco de México ha usado el tipo de cambio, en específico el encarecimiento del dólar, como la variable que
regula los flujos de salida.

Entre más caro el dólar más dolorosa es la venta de bonos “M” para los extranjeros.

Esto ha implicado aceptar un dólar cada vez más caro, es decir, un peso subvaluado (ver gráfico).

6
De hecho, el peso es de las monedas con mayor devaluación del mundo (ver gráficos).

Creemos que mientras se mantenga esta lógica el tipo de cambio puede romper al alza los 16 pesos, llevando a Banxico a subir
las tasas y/o a promover una política más agresiva de venta de reservas.

7
 Internacional

Europa puede apretar el alza de tasa de los bonos

Aunque las mejoras macro de la Eurozona pueden ser
catalogadas como “brotes verdes”, deben de tenerse en el
radar porque puede acelerar la expectativa de tapering del
BCE y empujar más rápido al alza las tasas de los treasuries.

1.- El PIB del primer trimestre en la Eurozona es bastante

favorable y nace de una mejora del consumo (ver gráficos).

El PIB de la Eurozona en su segunda revisión se

colocaría en línea con el 1.6% previo

2.- La inflación ya es positiva y la fuente está de ello en todos

sus componentes, lo que hace pensar que puede subir más
(ver gráfico).

La inflación en la Zona Euro fue positiva en mayo, por primera vez

en seis meses, lo que muestra el triunfo de las medidas
del BCE sobre la deflación

Lo importante es que vendrá impulsado por el consumo interno

Esto ha fortalecido las estimaciones (ver gráfico).

8
Esto ha generado que el BCE sea más abierto en su discurso sobre política monetaria.

“Como se ha explicado en anteriores ocasiones, nuestras compras de activos de 60 mil millones de euros por mes se extenderá
hasta finales de septiembre de 2016 y, en cualquier caso, hasta que veamos un ajuste sostenido en la trayectoria de la inflación
que sea consistente con nuestro objetivo de lograr ver a las inflación en tasas inferiores, aunque próximas, al 2% a medio plazo”,
declaró el Banquero Central, Mario Draghi, la semana pasada.

El mercado ha empezado a ser más cauto y a subir las tasas de los bonos de todos los países de la zona del euro (ver gráfico).

Una amenaza de tapering del BCE destaparía un rally mucho mayor en los treasuries y los “M”.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

10
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

11
Expectativas de Inflación en México

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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROMEXICO
La estrategia de captación de viajeros internacionales le está dando buenos resultados a la aerolínea y le permite tener cotizaciones estables,
afirmó Grupo Bursátil Mexicano (GBM), una vez que se conocieron los resultados del tráfico de pasajeros (PAX, por su abreviatura en inglés)
del mes de mayo.
ALTOS HORNOS DE MEXICO
La empresa siderúrgica disminuirá a partir de este mes un 20% de su producción, suspenderá inversiones por tres mil 900 mdp y recortará en
forma gradual 20% de la plantilla de personal, lo que representa cuatro mil 500 empleos directos, todo ello ante la drástica caída de precios
de sus productos en los últimos cinco meses.
ALFA
Anunció la adquisición del 37% de las acciones de Campofrío Food Group que pertenecían a WH Group por un monto de 354 mdd. Con dicha
operación adquiere el derecho de control directo e indirecto, a través de Sigma Alimentos, del 100% de las acciones de Campofrío.
BIMBO
La panificadora invertirá durante 2015 alrededor de 650 mdd para plantas y renovaciones en todos los conceptos en todos los mercados
donde operan actualmente. Aunque no descarta hacer más adquisiciones este año, sí reconoció que pondrá atención a su programa de
desendeudamiento.
BIO PAPPEL
Fue notificada por la Comisión Federal de Competencia Económica de la aprobación de la adquisición del 100% de las acciones de
Corporación Scribe.
BOLSA MEXICANA DE VALORES
Realizó los rebalanceos de las acciones que componen el Indice de Precios y Cotizaciones, con vigencia a partir del 1 de junio, donde destaca
el incremento de 305 puntos base en la ponderación de un conjunto de 16 emisoras, al tiempo que redujo el peso de AMX a 16.42%.
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
Inició el proceso para la obtención de la certificación de auditores, oficiales de cumplimiento y demás profesionales en materia de
prevención de lavado de dinero y financiamiento al terrorismo.
ELEMENTIA
Debutaría en la Bolsa Mexicana de Valores próximamente, con una emisión estimada de alrededor de 400 mdd, tanto en México como en el
extranjero. De concretarse, sería una oferta pública primaria de suscripción y venta en México, además de una oferta privada de suscripción
y venta en EE.UU.
FIBRA INN
Formalizó la adquisición del hotel Holiday Inn Reynosa Industrial Poniente, en el estado de Tamaulipas y del hotel Hampton Inn by Hilton
Hermosillo, en el estado de Sonora, con una inversión total de 437.7 mdp.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Banco Santander efectuó un "equity swap" utilizando como subyacente acciones de Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA), por lo
que recibió el 13.9% de las acciones de la empresa. El banco aclaró que no tiene la intención de adquirir una influencia significativa en la
misma. Por otro lado, firmó un contrato de prestación de servicios como formador de mercado con UBS Casa de Bolsa.
GRUPO AEROPORUARIO DEL SURESTE
Reportó un alza de 12.9% en el PAX de mayo, al pasar de un millón 906 mil 297 en el quinto mes de 2014 hasta dos millones 152 mil 541 en
este 2015, impulsado principalmente por el incremento en los pasajeros internacionales.
GRUPO GICSA
La desarrolladora y comercializadora de inmuebles llevó a cabo el 3 de junio su cierre de libro, para posteriormente, el 4 de junio, listarse en
la Bolsa Mexicana de Valores con una oferta pública inicial donde recaudó siete mil 202 millones 631 mil pesos con sobreasignación, a un
precio de 17.0 pesos por acción.
GRUPO MEXICO
La firma continúa analizando la posibilidad de hacer una oferta pública de suscripción y venta de acciones por aproximadamente 15% de su
negocio ferroviario ITM. En otro evento, integrantes de la sección 65 del Sindicato Nacional de Trabajadores Mineros, Metalúrgicos y
Similares de la República Mexicana (SNTMMS) y pobladores del río Sonora tomaron los accesos de la mina Buenavista del Cobre, propiedad
de GMEXICO, lo que afecta su nivel de producción.
GRUPO MODELO
Invertirá dos mil 800 mdp en una planta de latas de aluminio y líneas de llenado de cerveza en el municipio de Hunucmá, Yucatán. Esta
inversión es adicional a los dos mil 200 mdp de la nueva planta de producción de la cerveza Montejo en Mérida, lo que da un monto total de
cinco mil millones. Así mismo, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la cancelación de la inscripción y la totalidad de las cuatro
mil 424 millones 114 mil 171 acciones representativas del 100% del capital social pagado y en circulación.

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HOLCIM
Como consecuencia de la recientemente anunciada fusión entre cementeras, Holcim lanzó la oferta de intercambio público de todas las
acciones de la francesa Lafarge con una base de canje de nueve títulos de la primera por 10 de la segunda, que estará abierta hasta el 3 de
julio de 2015.
INMOBILIARIA CARSO
Carlos Slim, a través de Inmobiliaria Carso, se hizo con el 24.95% de la firma Realia, que pertenecía al banco español Bankia, en una operación
que rondó los 44.5 mde.
MEGACABLE HOLDINGS
La Comisión Federal de Electricidad contrató a Ho1a, unidad tecnológica de Megacable Holdings, para el proyecto de instalación de
medidores inteligentes en el Valle de México, en un contrato que asciende a 106 mdd.
MEXICHEM
Vestolit, subsidiaria de Mexichem, informó que se encuentra expandiendo su posición como productor líder de especialidades de pasta de
PVC en su planta de Alemania, por lo que desarrollará una nueva línea de producción con capacidad de 40 mil toneladas anuales de este
material.
MONDELEZ
La empresa Mondelēz México, dueña de marcas como queso Philadelphia y galletas Oreo, confirmó su objetivo de impulsar el desarrollo de
rancherías locales para asegurar al 100% su cadena de suministro de leche que requiere para su categoría de quesos crema.
NEMAK
Resolvió aumentar el capital social en la cantidad de 14 mil 200 mdp sin emitir nuevas acciones, al tiempo que determinó una conversión de
la totalidad de las acciones serie "B" integrantes de la parte fija de dicho capital y las acciones serie "A-1" y serie "B-1", integrantes de la parte
variable, en acciones comunes Serie “A". Lo anterior, para tener recursos ante el arribo de las firmas automotrices como Daimler, BMNV, Kia
y Audi a México.
NII HOLDINGS
El controlador de la marca Nextel en Latinoamérica descartó la venta de su unidad en Brasil pese a la desaceleración económica en el país
sudamericano y, por el contrario, está elevando sus inversiones para expandir su pequeña participación en el mercado de telefonía móvil.
OHL MEXICO
La Secretaría de la Función Pública reveló que realizará la contratación de despachos de auditoría para atender la revisión de la
documentación de las concesiones de OHL México en el Estado de México. Por su parte, OHL Concesiones, el accionista de control de la
compañía, incrementó la prenda bursátil constituida el 25 de septiembre de 2013 en un 9.28%.
RASSINI
A partir de agosto del presente año la empresa fabricante de autopartes adoptará el modelo Mexicano de Formación Dual. Se trata de un
sistema de formación profesional que combina el aprendizaje en una compañía y un centro de formación profesional, con el fin de preparar a
técnicos de alto nivel que requieren los procesos calificados de las empresas.
SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES
Lanzará la licitación para el control y señalización para la Línea 1 del Tren Ligero de Guadalajara, con fallo para finales de 2015 y una inversión
de 317 mdp. Además, el próximo 15 de junio entregará las obras del libramiento Cabo San Lucas-San José del Cabo, en Baja California, con
una inversión de dos mil mdp.
TV AZTECA
Tiene la intención de aprovechar la red pasiva de Grupo Televisa, dada la condición de agente económico preponderante que tiene esta
última en el sector de radiodifusión, por lo que impugnó las restricciones legales que se lo impiden. La solicitud fue atraída el pasado 22 de
abril por la Ministra Olga Sánchez Cordero.
VITRO
Adrián Sada González adquirió un total de siete millones 250 mil acciones, representativas del 1.5% del capital social de Vitro, en tanto que
Adrián Sada Cueva adquirió una cantidad igual, totalizando 14.5 millones de acciones. Por otra parte, la emisora reveló que el Fideicomiso
Irrevocable de Administración para el fondo de pensiones por jubilación No. 428-09 adquirió a través del mercado un total de 20 millones
100 mil acciones, aproximadamente el 4.2% del capital social de Vitro, haciendo un total de 7.2% que cambió de manos.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
Informó que las ventas mismas tiendas (VMT) de mayo en México registraron un incremento de 7.7% respecto al año anterior, al tiempo que
las ventas en tiendas totales (VTT) crecieron 9.8% sobre las obtenidas el mismo mes de 2014. De manera consolidada las ventas ascendieron
a 39 mil 806 mdp, importe que representó un incremento de 12.7% en su comparación anual.

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Encuesta Inflación

16
Agenda Económica

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18
19
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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