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Tabla de contenido
Introducción .............................................................................................................................................. 4
Colocar / preguntas cualitativas ..................................................................................................... 6
/ Analítica atención al detalle Preguntas & Respuestas ................................................ 7
Antecedentes personales / Preguntas & Respuestas ...................................................10
"Cambiador de carrera" Preguntas & Respuestas .........................................................14
Compromiso Preguntas & Respuestas ................................................................................17
Cultura Preguntas & Respuestas ............................................................................................20
"Futuro" Preguntas & Respuestas ..........................................................................................23
Fortalezas / debilidades Preguntas & Respuestas .........................................................25
Equipo de Liderazgo / Preguntas & Respuestas .............................................................29
Comprensión de Banca y respuestas sugeridas .............................................................33
"Warren Buffett" Preguntas & Respuestas .........................................................................39
"Por qué la banca?" Preguntas & Respuestas .................................................................45
"Fracaso" Preguntas & Respuestas ......................................................................................48
"Fuera de la caja" Preguntas & Respuestas .....................................................................52
Discutir experiencias de transacciones.....................................................................................55
La reestructuración / angustiados M&A Preguntas y respuestas ................................62
Preguntas y respuestas técnicas .................................................................................................75
Preguntas y Respuestas - contabilidad básica ................................................................76
Preguntas y Respuestas - Contabilidad avanzada ........................................................89
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Basic ..............................95
Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Advanced ................. 100
Preguntas y Respuestas - Valoración Basic .................................................................. 102
Preguntas y respuestas de valoración - Avanzado..................................................... 113
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Basic ........................ 119
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Advanced ............... 128
Modelo de fusión Preguntas y Respuestas - Basic..................................................... 131
Preguntas & Respuestas modelo fusión - Avanzado................................................. 139
Modelo LBO Preguntas y Respuestas - Basic .............................................................. 148
Preguntas & Respuestas modelo LBO - Avanzado. ................................................... 155
Rompecabezas Preguntas & Respuestas ....................................................................... 162
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Introducción
Esta guía tiene un propósito: para ayudarle a responder a la más importante "colocar"
sus preguntas técnicas y entrevistas en banca de inversión. Le decimos lo que es
importante y lo que necesita decir, nada más y nada menos.
Tu tiempo es limitado, por lo que obtener las respuestas que necesite, cuando la
necesite (ahora mismo).
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¿Qué hay de nuevo en la 2ª edición?
A Mucho.
Estas nuevas ediciones hacer la guía dos veces la longitud de la versión original, pero
usted no tiene que leer todo. Elegir qué secciones son más relevantes para usted.
En cualquier caso, sin embargo, la clave es aplicar lo que estás aprendiendo y hazte la
prueba. En lugar de leer todo pasivamente, intentan responder a cada pregunta - y, a
continuación, comprobar si está o no en lo correcto. Hacer eso, y va a estar varios
pasos más cerca de aterrizaje ofrece banca de inversión.
-Brian
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Colocar / preguntas cualitativas
Usted debe ir a través de esta lista y su curriculum y asegúrese de que tienen historias
preparadas para la mayoría de preguntas comunes - usted puede usar esos y luego
adaptarlas según sea necesario para las nuevas preguntas que usted consigue.
También asegúrese de revisar todo el sitio BIWS, incluidos los tutoriales en vídeo sobre
cómo contar su "historia" y la muestra de entrevistas y críticas aquí:
Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/01-tell-your-story/
http://breakingintowallstreet.com/biws/category/03-sample-investment-banking-
interviews/
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/ Analítica atención al detalle Preguntas & Respuestas
Preguntas cuantitativas y analíticas son más comunes si eres un Liberal Arts major o si
no han tenido las finanzas, la ingeniería o la matemática de la experiencia.
Incluso si usted ha tenido o finanzas experiencia analítica, estás siendo probable que le
pregunte acerca de sus aptitudes analíticas - quieren poner a prueba sus habilidades de
comunicación y asegúrese de que puede expresar conceptos abstractos con claridad.
Estas preguntas son también una buena oportunidad para sacar cualquier estudio
independiente de finanzas que has hecho, lo que ayudará a que su caso
nuevamente.
Usted debe responder por hablar de momentos específicos en los que se tenían que
analizar los números y/o usar la lógica. Buenos ejemplos podrían incluir: su portfolio
personal, ninguna de las clases de matemáticas o ciencias que hayas tomado,
cualquier tipo de proceso de presupuestación, que ha sido a través de cualquier tipo
de investigación que has hecho que involucró a números.
La clave es romper todo abajo en pasos y ser muy específico acerca de lo que hiciste.
Lo que podríamos decir que el "Paso 1" estaba haciendo una lista de cuando
compraron cada inversión y cuánto han invertido / cuántas acciones adquieren; el
"Paso 2" fue encontrar una lista de cuando se venden cada inversión, y lo que les
vendían; y el "Paso 3" fue la agregación de estos datos a lo largo de los años entre
medio de cada inversión para calcular el retorno compuesto.
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3. Puedes contarnos sobre el proceso que se utiliza para analizar los requisitos de
espacio para la construcción de diseños que trabajó en el verano pasado?
4. Has estado trabajando como abogado durante los últimos 3 años - ¿Qué
iniciativas han tomado sobre tu propia para aprender más acerca de las finanzas?
5. Usted era un Inglés principales: ¿cómo sabe que usted puede manejar el rigor
cuantitativo requerido en la banca de inversión?
Combinar las respuestas a las preguntas #1 y #4 para este uno - La clave está en
usar ejemplos específicos en lugar de simplemente diciendo, "Tengo un alto
puntaje de SAT math!" personal experiencia financiera, clases, cursos de auto-
estudio y estudio independiente funciona bien.
7. ¿Cuál es el mayor número de clases que usted nunca tuvo a la vez y lo bien que
hiciste en cada uno de ellos?
Una vez más, lo mejor es apuntar a algo específico: "Durante mi tercer año de la
secundaria, yo estaba tomando 5 clases a la vez, así como el trabajo a tiempo parcial y
funcionando mi negocio fraternidad - y yo todavía tengo una en todos ellos".
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No todo el mundo tiene una respuesta perfecta, pero intente pensar acerca del tiempo
más estresantes en su vida académica y utilizarlo como referencia para su respuesta.
El "desafío" del Estado en primer lugar y, a continuación, cómo le respondió, y luego lo bien
que lo hizo.
Una revista, publicación estudiantil o algo similar podría ser bueno para mencionar
aquí, como podría haber otra muestra a un cliente o varios clientes en su
experiencia de trabajo o en un internado.
Si no tienes algo como esto, el mejor enfoque consiste en acercarse lo más posible al
decir, por ejemplo, "Yo no he trabajado en una publicación ampliamente distribuido,
pero yo no trabajo en tal y tal…, que exige que todos los detalles son perfectos y que
no hubo errores…".
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Antecedentes personales / Preguntas & Respuestas
Los puntos clave: venir a través como una persona interesante (que no debería tener
problemas para hacerlo) y también hablar de cómo su experiencia más preparado de la
banca de inversión.
Usted realmente debe ir a través de todas las lecciones en relatar su "historia" aquí primero:
Http://breakingintowallstreet.com/biws/category/01-tell-your-story/
Comience por "el principio" - si usted está en la universidad, que podría ser donde se
crió o cuando iba a la escuela secundaria. Para nadie en la escuela de negocios, o más
allá, podría ser donde fuiste a pregrado, su primer trabajo, o incluso cuando iba a la
escuela de negocios.
1. Ser cronológico.
2. Mostrar cómo cada experiencia a lo largo del camino te llevó en la dirección de
finanzas.
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3. Estado entrevistando por qué está aquí hoy.
4. Objetivo durante 2-3 minutos.
¿Cuáles son los errores más comunes con el "Camina conmigo a través de su curriculum
vitae" pregunta?
De nuevo, recomiendo encarecidamente pasar por todos los tutoriales en vídeo sobre
esta misma cuestión, porque su "historia" es la parte más importante de cualquier
entrevista:
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2. ¿Por qué asistir a [su Universidad / Business School]? Estoy seguro de que tenía
muchas opciones. / ¿Por qué la transferencia a nombre de [la Universidad]?
Decir que has mirado en muchos lugares, pero se asentaron en dondequiera que iba,
debido a su excelente reputación académica, sus sólidos negocios/finanzas/programa
de economía, o algo de esa naturaleza. Si estuviese interesado en algo específico que
ofrecía (por ejemplo, que usted era un atleta y fue a Stanford en beca, o fuiste a
UChicago debido a su excelente programa de artes liberales) se puede mencionar que
tan bien. Intenta sonar como usted hizo una decisión seria en lugar de decidir de forma
aleatoria.
Si fuera transferido, se aplica una estrategia similar, pero asegúrese de destacar fue
por motivos académicos. Por ejemplo, no digas que queríamos salir de
Massachusetts y mudarse al sur de California para "un mejor estilo de vida!".
Destacar que hizo mucho académicamente en lugar de fiesta las 24 horas del día.
Muchos programas de estudios en el extranjero, de hecho, implican la fiesta 24/7,
pero no desea admitir esto. Puede mencionar algo acerca de la diversión que usted
tenía, viajes que salió, y nada interesante que hiciste subir (Mt. Fuji, protagonista de
una telenovela coreana, excavando las ruinas de Troya,
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Etc.), pero no sobre hacerlo y les haga pensar que no hacen nada constructivo
mientras estaba allí. Creo que "trabajar y jugar duro" para ello.
Se aplica a una serie de escuelas superiores y entré en otros lugares, pero usted fue a
través de un cuidadoso proceso de toma de decisiones y asentado en su escuela por
una muy buena razón.
Demostrar que eres "en demanda" por otros y que siempre se hacen más
atractivos, ya sea al banco que estás entrevistando a o a las escuelas que se está
aplicando.
6. Veo que usted escribió aquí que eres fluente en [Idioma]. Me puede decir acerca
de su más reciente pasantía en [Language]?
Estar preparado para esto si cualquier lista de lenguajes comunes en su currículum (en
Español, Francés, Italiano, Alemán, Chino, Japonés, etc.) o si se le ocurre a "tener
suerte" y el entrevistador es un hablante nativo en uno de los idiomas listados.
Si usted realmente no sabe mucho, sólo les digo de antemano en lugar de hacer un
tonto de ti mismo y tratando de hablar sobre el EBITDA cuando no conozca la palabra -
hablo desde mi experiencia en éste.
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Viendo el fútbol (North American football para los lectores internacionales) u otros
deportes, sólo hablar acerca de su interés en ellos.
1. Diciendo algo así como Wall Street, American Psycho, o Liar's Poker que
indica que eres una persona aburrida.
2. Diciendo algo como Harry Potter que indica que estás borderline analfabetas.
Elige algo en el oriente -sobre literatura pop/película, pero no algo que tiene que ver
con finanzas específicamente. Que sólo suena raro.
De nuevo, no digas nada ilegal o inadecuado - use el sentido común. Hablando de ese
viaje a la Isla de Pascua o el campeonato de Jiu-Jitsu brasileño ambos funcionan bien.
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"Cambiador de carrera" Preguntas & Respuestas
Pero si usted ha estado en una industria independientes para un rato, necesita estar
bien preparado para el "cambio de carrera" Las preguntas.
Lo mejor es que elija una anécdota específica o de alguien que despertó su interés
inicial en finanzas - suponiendo que tiene una historia o una persona en mente.
2. Has hecho grandes 4 representan el año pasado - ¿Por qué te gustaría tener un
trabajo que es mucho más estresante con el doble de horas?
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3. Veo que has practicado ley en Wilson Sonsini durante los últimos 4 años - si has
estado allí mucho tiempo, probablemente esté en Partner-pista por ahora. ¿Por qué
desea dejar una lucrativa carrera en derecho y volver a ser un asociado de nivel de
entrada en la banca?
Por supuesto, puede hacer un montón de esta en la banca, pero de todos modos
este ángulo todavía funciona porque los banqueros realmente mirar hacia abajo
sobre los abogados.
Sí. Aunque usted trabajó en McKinsey, te has dado cuenta no te gusta consulting
debido al carácter difuso reina de la obra (presentación de informes y la facturación por
horas en lugar de la facturación por el resultado) y los viajes constantes y la falta de
habilidades cuantitativas o de aprendizaje.
Que hayas disfrutado de tu pasantía Citi mucho más y se dio cuenta de que quería
estar en la banca, en lugar de consultoría.
5. Wow. Debo ser honesto, yo rara vez ven a las personas que han logrado tanto como
usted a su edad. Has vendido tu propia compañía para más de 1 millón de dólares en
un plazo de 2 años a partir de ella, y se convirtió en un destacado inversor inmobiliario
en Asia al mismo tiempo. ¿Por qué te interesa trabajar para otras personas en la banca
si ha sido tan exitosa en su propio?
No ver las cosas en esos términos. Aunque se hizo bien, siempre hay lugar para
aprender y la banca sería una gran oportunidad de aprendizaje para usted. Usted ha
hablado con muchos amigos en la industria y han quedado impresionados por lo que
has oído, y desea ampliar su experiencia y conocimientos, de manera que puede
desplazarse a mayores expectativas de negocio.
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6. Usted ha trabajado en unos cuantos prop las empresas comerciales y también en
ventas y comercialización. Se les paga bastante bien y mercado de trabajo horas -
así que tienen mucho mejor que nosotros. ¿Por qué desea cambiar a la banca de
inversión?
No te gusta la cultura de trading, y quería tener más repercusión por asesorar a las
empresas sobre las principales decisiones estratégicas en lugar de simplemente
hacer pequeños oficios y las inversiones de cada día. La banca le entusiasma más
debido a la amplia gama de oportunidades y experiencias que te da.
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Compromiso Preguntas & Respuestas
Si estás entrevistando para una posición de analista, no quiere decir que esté 100%
seguro de que va a ser un banquero de por vida - pero usted debe decir es lo que estás
más interesado en hacer, y que no tiene planes de quedarse en finanzas y negocios.
Preguntas comunes sobre este tema incluyen dónde estás entrevistando, por qué se
ha cambiado de carreras en el pasado y la prueba de la antigua "por qué la banca?"
pregunta de nuevo en formas ligeramente diferentes, sólo para asegurarse de que
estamos comprometidos.
Es necesario que diga esto incluso si estás tan incierta que estás decidiendo entre
abrir una cebra ranch, ir en un viaje espiritual a Nepal, volviendo a McKinsey o iniciar
una lavandería con tu compañero del tío.
La mayoría de los bancos más grandes, sino que habéis recibido el interés de otros
lugares, así que usted está buscando en un par de opciones. Si usted puede
mencionar nombres específicos, que hace que su respuesta sea aún mejor.
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3. Antes de entrar en la escuela de negocios, veo que ha cambiado de empleo
aproximadamente una vez al año. ¿Cómo puedo saber que está aquí para
quedarse en el largo plazo?
Miraste en invertir pero se dio cuenta de que no le gusta la naturaleza del trabajo - hay
demasiada diligencia debida y ofertas "mirar" en lugar de tomar medidas y hacer
realmente ofertas. Como resultado, después de toda su investigación hablando con
alumnos y otras conexiones, te embarcarás en la banca.
La clave con este tipo de pregunta es llevar un "fracaso" brevemente y luego pasar la
mayoría de su tiempo a hablar sobre lo que has aprendido de él y cómo ha mejorado,
en lugar de abundar en el hecho en sí.
Incluso si esto es una mentira, todavía tienes que decirlo en una entrevista o no obtendrás
una oferta.
7. Digamos que íbamos a darle una oferta - ¿Cuánto tiempo se necesita para decidir
si aceptar o no?
Algunas personas piensan que eso es "inmoral" si estás realmente no es cierto, pero
tenga en cuenta que hasta que hayas firmado algo escrito, puede hacer lo que quiera.
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No, no les gusta si usted verbalmente aceptar y, a continuación, renegar, pero no es el
fin del mundo - sólo el final de su relación con ese banco.
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Cultura Preguntas & Respuestas
Un director me dijo una vez que nunca había oído una buena respuesta para el "por
qué nuestra empresa?" pregunta en una entrevista, pero eso no significa que no se
puede probar.
Para ello, se centran en las personas, que te has encontrado y hablado con él, lo que
he dicho a usted acerca de la empresa y qué hace un llamamiento a usted.
La mayoría de los bancos tienen culturas muy similares - la gente es amable pero
competitiva y orientada, y existe la expectativa de que usted puede hacer interminables
cantidades de trabajo para la empresa.
Y es por eso que nos centramos en la gente y anécdotas funciona mucho mejor
que dar respuestas genéricas.
Otras variantes de esta cuestión son el motivo por el que desea mover a una empresa
más grande o más pequeña. Usted puede conseguir lejos con respuestas más genéricas
en esos casos, pero si tienes una buena historia que definitivamente debe llevarlo.
Lo más probable es que obtenga este si usted no obtenga un retorno oferta - seamos
honestos, que realmente va de Morgan Stanley a la boutique? Es difícil de vender, pero
tendrás que destacar cuánto le gusta el ambiente más pequeño donde obtener más
responsabilidad y trabajar más estrechamente con los clientes. El banquero
probablemente no va a creer, pero es mejor que admitir abiertamente que no haya
recibido una oferta.
Rara vez hay un "gran" manera de responder a esta pregunta, así que recomendaría
cualquiera hace referencia a alguien que ha hablado con el banco y lo que he dicho a
usted o si usted no tiene ningún tipo de experiencia como eso, puede simplemente
dar el genérico habitual las razones dadas para cada banco. Esta pregunta refleja a
menudo un entrevistador perezoso más de
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Otra cosa - la razón real por la que estás entrevistando con cualquier banco es
porque ellos han dado una entrevista!
3. Cuando estaba trabajando en esa tienda este verano pasado, usted menciona
cómo te gustó el equipo pequeño y más manos sobre el medio ambiente. ¿Por qué
no volver? ¿Por qué desea mover a un gran banco?
4. ¿Por qué está usted interesado en nuestra división de M&A en lugar de nuestros
grupos de la industria? Nuestra tecnología, sanidad y equipos de energía han sido un
verdadero éxito este año.
M&A banqueros encanta piensan que son superiores a los demás debido a su
"profundo conocimiento técnico y habilidades de negociación", por lo que deberían
jugar fuera que y utilizarla para su ventaja.
5. ¿Por qué desea trabajar en los mercados de capital? No hay casi ninguna actividad
de mercado en estos días.
Con este tipo de pregunta: siempre que una determinada área está deprimido en el
momento o no está haciendo bien, desea destacar su visión de largo plazo del mercado
y cómo recuperar las cosas en el tiempo.
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6. ¿Qué te parece nuestro banco las mayores debilidades son?
Esta es una pregunta tonta, pero no puedo decir que nunca he escuchado antes. En
un normal "debilidades" La pregunta es mejor decir algo real y, a continuación, se
indica cómo ha mejorado, pero en este caso es mejor decir algo más inocua y quizás
apuntan a una "debilidad" como no ser fuerte en Europa o Asia, o no tener tanta
experiencia en una industria como otro banco - pero luego indicar cómo no importa a
usted porque usted está más interesado en otros aspectos de la empresa.
Esta es otra pregunta tonta que está diseñado para poner a prueba su conocimiento de
la industria, más que cualquier otra cosa. La mejor manera de contestar: punto
brevemente a un competidor y estado un rasgo conocido ampliamente sobre ellos que
usted admirar y luego explicar cómo el banco que estás entrevistando con también
tiene esa calidad y podría ser incluso mejor.
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"Futuro" Preguntas & Respuestas
Obtendrá preguntas sobre sus futuros planes y objetivos de carrera si eres un analista
de nivel de entrada o asociar, o incluso cuando las entrevistas para puestos de nivel
superior.
En el analista, es mejor decir que no estás seguro aún, pero que desea estar en el
negocio o las finanzas y que la banca le dará el conjunto de habilidades, experiencias
y red que necesita.
Tenga cuidado de insinuar que desea iniciar una empresa o hacer algo relacionado a
la banca - los tipos de respuestas pueden trabajar, pero también pueden fracasar
fácilmente si no se maneja correctamente.
Si estás entrevistando para una posición de analista, puede ser más seguro sobre su
futuro y estado justo no sabes 100% donde serás todavía, pero la banca es lo que
más te excita y es lo que le dará las habilidades que necesitan para tener éxito. Para
los futuros asociados, necesita ser más seguro sobre tu trayectoria profesional y
demuestren un compromiso - Indica que has hecho los deberes, he hablado con
muchas personas y realmente quiere hacer una carrera fuera de ella.
Desde esta pregunta es dado a un candidato MBA, querrá estar más seguros y mostrar
más sentido en términos de sus planes. Estado que usted no quiere dedicarse a la
banca de inversión como una carrera, después de haber realizado una extensa
investigación sobre su propia (y es de esperar que, habiendo tenido una pasantía
anteriores o de otras experiencias en el campo que puede apuntar a).
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3. ¿Cuál es su meta profesional?
Esta podría ser mi pregunta menos favorita de todos los tiempos, pero algunos
entrevistadores perezoso le preguntará a usted de todos modos. Nuevamente, en el
nivel de licenciatura puede permitirse ser más vago y sólo indican que desea hacer
algo en BUSINESS/FINANCE y avanzar a un alto nivel; MBA candidatos deben indicar
que estan en la banca para el largo plazo.
4. Mirando hacia el futuro 10 años, ¿usted cree que va a ser un banquero de inversión?
Los analistas pueden, y deben, ser discutiblemente más incierta, mientras que los
graduados de la escuela de negocios necesitan estar seguros acerca de su elección
de carrera.
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Fortalezas / debilidades Preguntas & Respuestas
Esto puede parecer una locura, pero he realizado muchas entrevistas y he visto
esto una infinidad de veces.
Al dar debilidades, asegúrese de que la lista a real - pero no crítico: debilidad. No diga
su debilidad es que "trabajar muy duro", pero también no dicen que su debilidad es su
"incapacidad para conseguir el trabajo hecho a tiempo." algo así como "ser demasiado
crítico de los demás" o "perderse en los detalles" funciona mejor.
Usted también necesita incluir algo acerca de cómo han mejorado sus
debilidades y/o superar los fracasos en el pasado.
Esta es una variante de la "fortalezas y debilidades". El error más común es vaga y solo
decir que funcionó bien y les gustó, y luego no dar debilidades / áreas de mejora.
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La otra parte Importante es mencionar debilidades / áreas de mejora, hablar de
verdaderas debilidades y cómo has trabajado para mejorarlos (ver más sobre esto en
#2 a continuación).
2. ¿Cuáles son algunas áreas que su equipo dijo que debería tratar de mejorar?
Los 2 puntos más importantes a recordar con las "debilidades" / "fracaso" pregunta:
1. Dar una verdadera debilidad en lugar de decir que "trabajar muy duro".
2. Mostrar cómo se mejoró a través de ejemplos concretos.
¿Cuáles son las debilidades "real" puede dar? Quizás no eran tan comunicativo con
el equipo, ya que debe haber sido al principio; quizás se perdió en los detalles a
veces y no ver el panorama; quizás eran demasiado impaciente con otros o no
delegar tareas de forma adecuada.
El punto es decir algo que es una verdadera debilidad, sino que es también un
"ultimátum" - como diciendo que no les gusta trabajar duro o no soportan el
trabajo en equipos.
Después de eso, el estado cómo se está trabajando para mejorar su debilidad. Quizás
le dieron más actualizaciones regulares a sus superiores; o quizás comenzó a
aprovechar los conocimientos de otros pueblos o el personal administrativo en su
trabajo con más frecuencia.
Si no recibe una oferta, esta es una pregunta fácil: "Sí." Si usted no recibe una oferta,
recomiendo encarecidamente contra mintiendo acerca de ello - el estado que no recibe
una oferta, y era debido a la economía, porque su grupo no estaba contratando o
debido a otras fuerzas que escapan a su control.
El peligro con la mentira es que las finanzas es un mundo muy pequeño y bastante
fácil de pedir a un amigo o un amigo de un amigo lo que realmente sucedió.
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Usted debe ser un poco más reflexivos sobre lo que dices; respuestas genéricas no
funcionará tan bien si preguntan acerca de su rendimiento en un trabajo específico.
Esto es sólo "cuéntame tus fortalezas" en disfraz, pero usted necesita para reducirlo a
3 palabras. Desde su amigo describiendo, usted no quiere decir, "Impulsado, atento a
los detalles y un jugador de equipo!".
Usted no desea transmitir las mismas ideas - que usted puede trabajar duro, jugar bien
en equipo, y hacer las cosas sin importar los obstáculos que enfrentamos - pero usted
debe elegir su propio idioma para comunicar esto.
Lista por cada palabra que usted también debería dar 1-2 oraciones para
respaldar lo que dicen, utilizando un ejemplo específico para cada uno.
6. Imagine que estoy hablando a alguien con quien usted no han conseguido en el
pasado - lo que él/ella dicen sobre usted?
Esto es sólo una cuestión de "debilidades" encubierta. Sin embargo, puesto que se trata
de alguien de este tiempo, es mejor darle una debilidad como terco y celebración
demasiado rígidamente a su propia opinión en lugar de algunos de los otros fallos
podría indicar. Las debilidades relativas a equipo/grupo ajustes están mejor aquí.
Y una vez más, es necesario destacar cómo se ha trabajado para mejorar lo que
usted no hizo bien en el tiempo.
No decir algo como, "Me junto con todos!" como que suena irreal.
Este es un poco complicado porque es tan directo. Usted podría intentar hacer una
broma fuera de ésta y decir algo como, "Si usted decidió que no estaban contratando a
todos!", pero eso no puede ir bien si el entrevistador no apreciar el humor.
De lo contrario, la mejor respuesta puede ser convertir este alrededor y dicen, "no veo
ninguna razón por la que no - Yo soy tu mejor elección porque…." y, a continuación, dar
sus puntos fuertes en su lugar.
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Si realmente pulse sobre esta, puede admitir una debilidad y luego decir que usted ha
estado trabajando para mejorarlo.
Esta es otra variación de los "puntos fuertes". Pero en lugar de dar fortalezas genérica,
debe resaltar cualquier experiencias únicas que hayas tenido. Por lo que tal vez no han
tenido prácticas bancarias antes- pero que han tenido una experiencia única en el
extranjero, en un escenario poco habitual, o haciendo algo que no han hecho muchos
otros, o te has superado dificultades inusuales - y quienes le hacen especialmente bien
cualificados.
Intenta hacer tu respuesta alguna variante de "Soy inteligente porque de [la escuela /
académicos], puedo hacer el trabajo porque [de pasantías / Trabajos anteriores], y yo
soy una persona interesante y divertida en torno a causa de [experiencia]".
Como con cualquier "debilidades" pregunta, necesita utilizar una historia concreta -
como un examen donde usted no hace bien, un proyecto que no van como se había
planeado, o una situación de trabajo que no salieron bien - y mostrar lo que ha
aprendido de él y cómo ha mejorado desde entonces. No diga algo falso como, "Mi
mayor fracaso fue entrar en Yale y Princeton, pero no de Harvard" - que te hace parecer
tonto. Es mejor darle algo real y, a continuación, muestran cómo se ha utilizado el
fracaso en desarrollar.
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Equipo de Liderazgo / Preguntas & Respuestas
El trabajo en equipo y Liderazgo Las preguntas no son tan frecuentes como cabría
esperar en la banca entrevistas - muchos de estos vendrá a través de cuando
comente su experiencia de trabajo.
Tienes que incluir anécdotas en sus respuestas porque casi cada pregunta se le
pedirá para un determinado evento, proyecto o experiencia.
Antes de entrar en las entrevistas, debería revisar todo lo que has hecho en la
escuela y en el trabajo y recoger algunos proyectos de equipo que sería bueno para
debatir.
Idealmente, usted hablará acerca de algo que fue un éxito más que un fracaso.
Usted debe usar la siguiente estructura de 3 puntos para estas preguntas:
Esta es una de las cuestiones fundamentales que necesita para estar preparado,
porque casi siempre vienen en alguna forma en las entrevistas.
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Yo recomiendo empezar con una situación donde el equipo no funcionó como se
esperaba y hablar sobre cómo no estaba funcionando en un primer momento y lo que
hizo para solucionarlo.
Nunca culpar a alguien concreto, por el contrario, decir que eran "conflictos de
personalidad" y que ha trabajado para resolverlos.
Para hacer las cosas aún más fáciles, puede volver a usar la historia es contada
en la pregunta #1, sino que lo posiciona como un error de situación del equipo
que se convirtió en un éxito.
3. Se puede hablar de un desafío ético que tuvieron que enfrentar y cómo has
respondido?
4. ¿Cuál fue la situación más difícil que enfrenta como líder y ¿cómo
respondería?
Tal vez 2 de sus subordinados no podría llegar a lo largo y había que arbitrar; quizás
fueron 3 meses atrás en un proyecto y tuve que conseguir un equipo juntos para
terminar en 2 semanas; quizá fueron una RA en un dormitorio, y había que evitar 2
residentes de hostigar a unos de otros.
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30
Este es el clásico "quemar el Midnight Oil" pregunta, y usted debería tener algo
preparado para ello. Hay 2 puntos clave:
1. Lo hicieron tuvieron que implican largas horas - 60-70 horas por semana o más
2. Tenía que haber sido durante un largo período de tiempo - la forma final de la
semana de exámenes en la escuela sería un mal ejemplo. Objetivo de algo que
tuvo lugar a lo largo de semanas o meses.
No importa mucho lo que era tan largo como su historia es detallado y convincente.
Una respuesta "moderada" funciona mejor aquí. Eres responsable y puede asegurarse
de hacer las cosas, pero al mismo tiempo usted no molestar a tus compañeros por
micro-gestión.
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No, el equipo hace el equipo. El líder puede proporcionar dirección y unificar todos,
pero 1 sola persona no es un "equipo". Un líder puede hacer las cosas mejor y gire en
torno a un equipo disfuncional, pero es igualmente importante para todos para tirar de
su propio peso.
A menudo, usted puede volver a utilizar algunos de sus otros "liderazgo" o "equipo"
historias que has utilizado y giran de forma diferente.
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Comprensión de Banca y respuestas sugeridas
Es más probable que obtenga estas preguntas si eres un cambiador de carrera o nunca
ha tenido una banca antes de pasantías.
1. Nunca has trabajado en finanzas antes. ¿Cuánto sabes acerca de lo que los
banqueros?
Se debe reconocer que, a pesar de que no ha trabajado en el campo antes, has hecho
un montón de investigación sobre su propia y he hablado con muchos amigos en la
industria.
Basándose en eso, usted sabe que los banqueros aconsejar a las empresas sobre las
transacciones de compra y venta de otras empresas, y la obtención de capital. Son
"agentes" que conecte una compañía con el comprador, vendedor o inversor.
2. Digamos que estoy trabajando en una oferta pública inicial (OPI) para un cliente.
¿Puede describir brevemente qué quiero hacer?
En primer lugar, se reúne con el cliente y reunir información básica -como sus
detalles financieros, una descripción de la industria, y quiénes son sus clientes.
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Recibir algunos comentarios de la SEC y seguir revisando el documento hasta
que es aceptable.
3. ¿Cuánto sabes acerca de la vida en esta industria? ¿Sabes cuántas horas vas a
trabajar cada semana?
Digamos que usted ha hecho su tarea y que entienda que va a ser un 80-100 horas
de trabajo por semana. Sirve de ayuda si usted puede hacer referencia a momentos
específicos en los que se trabajó mucho y cómo se enfrentó a ella, si estaba en una
pasantía de verano o un trabajo anterior has realizado.
4. Veo que usted era un importante inglés en la universidad, y tenía tiempo para
participar en un sorteo de diferentes actividades. Se puede hablar de un momento en
que había que trabajar largas horas y hacer sacrificios?
Esto es similar a muchas de las otras cuestiones que hemos sido más -una vez más,
insistir en que no sólo se han trabajado largas horas, pero también lo hizo durante
varias semanas o varios meses.
Un punto que hace esta pregunta diferente: debido a la forma en que se enmarca,
probablemente desee discutir algo fuera de actividades extracurriculares.
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No todos los bancos están estructurados de esta manera - Goldman Sachs, por
ejemplo, no tienen grupos de productos y, en su lugar, maneja todos los tipos de
trata en sus grupos de la industria.
Por último, una gran cantidad de boutiques centrarse sólo en M&A y/o
reestructuración y aquellos que son lo suficientemente pequeños ni siquiera están
divididos en grupos de la industria.
Depende del tipo de acuerdo que el banco está lanzando para, pero la estructura más
común es:
8. Camina conmigo a través del proceso de una típica sell-side M&A TRATAR.
Un típico sell-side M&A tratar con muchos potenciales compradores tendría este aspecto:
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5. Seleccione qué compradores avanzar a la siguiente ronda.
6. Seguir respondiendo a las solicitudes de información y el establecimiento
de la debida diligencia las reuniones entre la empresa y los potenciales
compradores.
7. Establezca otro plazo de puja y escoger el "ganador".
8. Negocie los términos del acuerdo de compra con el ganador y anunciar el
acuerdo.
9. Camina conmigo a través del proceso de una típica buy-side M&A TRATAR.
Las principales diferencias frente a una oferta pública inicial (OPI): hay menos bancos
involucrados, y no necesita la aprobación de SEC para hacer nada de esto porque la
deuda no es vendido al "público en general", sino a sofisticados inversores
institucionales y fondos.
11. Cómo son la equidad de los Mercados de Capital (ECM) y los mercados de
deuda (DCM) diferente de M&A o grupos de la industria?
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ECM y DCM son tanto más basada en los "mercados" de M&A. En M&A tu trabajo
es ejecutar sell-side y la compra de parte de las transacciones, mientras que en
ECM/DCM la mayoría de las tareas están relacionadas a mantenerse a la cabeza del
mercado, siguiendo las tendencias actuales, y hacer recomendaciones para la
industria y los grupos de productos para los clientes y el tono de los libros.
Pero siempre hay superposición y algunos bancos tienen sólo 1 de estos grupos,
algunas tienen ambos, y algunos se dividen de manera diferente por completo.
Es cuando una empresa (pública o privada) decide vender una división específica en
lugar de vender la totalidad de la empresa. El proceso es muy similar al de la venta de
M&A del lado del proceso anterior, pero tiende a ser "messier", porque estás tratando
con una parte de una empresa, en lugar de toda la cosa.
14. Imagine que desea redactar una diapositiva 1 perfil de la empresa por parte del
inversor. ¿Qué le pondría usted allí?
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15. Digamos que usted es contratado como asesor financiero para una empresa.
¿Qué valor puede agregar para ellos si te preguntan acerca de su crecimiento
sugerido / M&una estrategia?
En un nivel alto, primero que quieras ver cuáles son sus objetivos de expansión y son
la mejor manera de lograrlos, ya sea mediante la asociación con otra empresa,
ampliando con una fusión o adquisición, o ampliar orgánicamente con nuevos
productos.
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"Warren Buffett" Preguntas & Respuestas
"Warren Buffett" preguntas están diseñadas para poner a prueba tu sentido de los
negocios, la economía y la inversión. Aunque no te va a invertir como un banquero de
inversión, usted siempre debe mirar a una empresa y decirle qué está apelando sobre
él y lo que podría ser un motivo de preocupación.
Preguntas comunes incluyen cómo podría invertir una gran suma de dinero, cómo
podría pensar en invertir en empresas, y cómo puede decidir si o no para iniciar un
negocio propio.
También puede obtener más preguntas generales acerca de las recientes tendencias
de la industria, las empresas que sigan que son particularmente interesantes, y
cualquier cosa que haya invertido en personalmente.
Usted debe también ser citando cifras y números específicos cuando corresponda.
1. Digamos que usted tenía $10 millones para invertir en nada. ¿Qué haría usted con él?
Pida siempre primero las metas del inversionista. Buscan tener grandes ganancias de
capital durante 30-40 años? Están buscando el ingreso de jubilación libre de
impuestos? ¿Qué tipos de activos les interesan?
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2. Si posee una pequeña empresa y fueron abordados por una gran compañía acerca
de una adquisición, ¿cómo piensa usted acerca de la oferta, y cómo se puede tomar
una decisión sobre qué hacer?
1. Precio
2. Forma de pago: efectivo, existencias, o la deuda
3. Los planes futuros para la empresa vis-à-vis sus propios planes.
Por supuesto, hay mucho más que una operación de fusiones y adquisiciones
de esta lista - usted podría literalmente cientos de diferentes términos.
Pero esas son las más importantes. Para tomar una decisión que tendría que pesan
cada uno - no hay manera "mágica" para decidir. También puede señalar que si algo
es especialmente importante para usted, como la retención de una función en la
empresa - entonces una diferencia de intenciones podría haber un "ultimátum".
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4. Digamos que usted podría empezar cualquier tipo de negocio que quería, y usted
tenía $1 millones en fondos iniciales. ¿Qué haría usted?
(Esta es una razón por la que algunos inversores de capital privado se centran en
empresas de software).
También debe explicar su razonamiento sobre porqué este tipo de negocio podría ser
atractivo y cómo podría crecer con una mínima inversión futura.
5. Se puede hablar de una empresa que admiro y lo que les hace atractivos para usted?
No dicen algo comúnmente conocido. Diciendo que Google o Apple, por ejemplo,
estaría mal.
En su lugar, ir más oscuras y escoger una compañía nadie sabe lo que puede indicar
que usted ha hecho su investigación y para que sean menos propensos a realizar
preguntas de sondeo.
Cuando se habla de lo que hace la empresa atractiva, destacar las cualidades que los
inversores encontrar atractivas, como una gran y bien diversificada cartera de
clientes, una ventaja competitiva única en el mercado o un modelo de negocios de
alto margen. No digas que te gustan porque su nuevo iPhone es impresionante.
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6. Supongamos que se va a iniciar una empresa de máquinas de lavandería. ¿Cómo
analizar si es viable?
Para evaluar si es "viable", tiene que determinar si usted puede hacer un beneficio a la
empresa. Para la operación de la máquina de lavandería, empiezas mirando la
ubicación (la parte más importante de cualquier negocio minorista), estimar cuántos
clientes puede obtener, la frecuencia con la que hacer la colada y cuánto se paga cada
vez que hacer su colada. Esas variables puede dar una idea de mensual / anual de
ingresos.
Por el lado del gasto, el mayor coste sería la construcción inicial y/o la compra del
edificio y de las máquinas. Probablemente necesitaría un préstamo para esto a menos
que usted haya tenido un recambio de $500K en su cuenta bancaria.
Por cierto, las máquinas de lavandería pasaría a ser muy rentables si se ejecuta
correctamente, principalmente porque no son mano de obra intensiva y no requieren
grandes inversiones después de que haya empezado. Por lo que incluso podría utilizar
esto como un ejemplo de "qué tipo de negocios se iniciaría con 1 millón de dólares?",
pregunta.
Leer el correspondiente artículo del Wall Street Journal sobre ella, y analizar la
dinámica de la oferta - cómo se desarrolló, si alguien está interesado, y qué
consecuencias tiene para la industria.
Al mismo tiempo, las hipotecas ya no eran sólo los préstamos hechos a los individuos -
eran seccionado, combinados y los "paquetes" en los valores que los bancos que
negocian, adquiridos y vendidos a los inversores.
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Los bancos adquiridos estos activos "empaquetadas" en el argumento de que, incluso
si un "trozo" de los activos riesgosos o era probable que por defecto, el resto todavía
tenía valor.
Según parece, este era falso y nadie sabía qué cualquiera de estos activos
relacionados con hipotecas valían la pena - pero como no calificada de
propietarios morosos comenzó, los compradores desaparecieron de la noche a la
mañana y el valor de estos activos descendió a $0.
10. ¿Está usted de acuerdo con los $700 mil millones de rescate bancario?
En estos días, es probablemente mejor para decir "sí", porque, como hemos visto con
la quiebra de Lehman Brothers, si una institución financiera que es lo suficientemente
grande se derrumba, puede tener repercusiones y derribar el resto de la economía y los
mercados financieros junto con ella.
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"Por qué la banca?" Preguntas & Respuestas
Hable acerca de cómo la banca es acerca de qué habilidades usted traer a la mesa
y qué tipo de persona eres en lugar de cuántas pasantías que hayas tenido.
Discutir cómo has trabajado largas horas / Equipos / prestó atención a detalles
antes y consiguió lo que hemos hecho.
Si eres atrevido, también se puede señalar que aunque alguien podría haber tenido
una pasantía de banca, no significa que él/ella hizo bien en él, y que puede estar mejor
preparados sobre la base de su propia experiencia.
2. Veo que has trabajado mayormente en la gestión de patrimonios antes: ¿Por qué
estás buscando para cambiar en la banca ahora?
Desea conocer la visión global y de cómo y porqué las grandes empresas toman
decisiones en lugar de simplemente trabajar con inversionistas individuales.
Trabajando sobre las transacciones y logrando un impacto es más interesante para
usted que dar asesoramiento individual a individuos de alto valor neto (o
instituciones).
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3. Eres un hombre inteligente y/chica con un montón de opciones, y ahora mismo
la economía no está haciendo bien y muchos bancos han fracasado. ¿Por qué
está usted interesado en la banca cuando podría hacer algo más?
Hable acerca de su visión a largo plazo y cómo una recesión podría ser un mejor
momento para entrar en el sector porque usted sabrá cómo trabajar en épocas buenas
y malas. Además, se ha interesado en financiar durante un largo tiempo y no vamos a
dejar que las dificultades a corto plazo te impida entrar al campo - has explorado otras
opciones y llegó a la conclusión de que esta es la mejor opción para usted.
El reverso de la pregunta #3, puede aplicar una estrategia similar aquí, pero en lugar
de discutir cómo es también un buen momento para comenzar en la banca, acaba de
decir que usted mantenga una visión a largo plazo y no sólo han convertido en interés
de la noche a la mañana. Ser capaz de señalar a pruebas concretas de su interés - su
propia cartera, las finanzas/business club estás, o incluso el día de comercio- también
ayuda.
Casi nada podía trabajar por éste, tan sólo asegúrate de que no es demasiado
reciente. De lo contrario, parece como si se interesó por un capricho.
6. Si usted disfrutó de su última pasantía y conseguí una oferta para volver, por
qué estás intentando cambiar a la banca de inversión ahora?
Estás buscando algo de ritmo rápido donde hay una mejor oportunidad de aprendizaje
y más de una oportunidad para hacer un impacto. También nos han interesado a lo
largo de todo y te das cuenta de que realmente desea hacerlo ahora, después de
haber explorado otras alternativas y no les gustó.
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7. Se ha avanzado en una posición altamente remunerados en la empresa actual - por
qué quieres mover aquí, tomar una reducción salarial, y trabajar el doble de horas?
1. Usted ha hecho los deberes y he hablado con mucha gente sobre este
movimiento - finanzas y te gusta el trabajo que has hecho antes.
2. La banca es más rápido ritmo y las apelaciones más a usted porque usted
hace más de un impacto.
3. Estás bien con la reducción del sueldo y horas adicionales debido a la
mejora de las oportunidades para hacer un impacto y avanzar.
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"Fracaso" Preguntas & Respuestas
Cuando la economía está mal y cuando los bancos no están dando muchas ofertas,
el "fracaso" es común. Quizás es su mayor temor sobre la banca, o su Plan B si las
cosas no funcionan.
O tal vez es sólo contestar esas preguntas difíciles acerca de por qué usted no
recibe una oferta del año pasado, o lo que hiciste en los últimos 6 meses, además
de fiestas en Tailandia.
En su lugar, es mejor ir con algo más inocua como, "haciendo un montón de trabajo
sobre ofertas y no siempre llegar a ver a través de la conclusión porque nada puede
provocar una gran transacción al colapso" o tener preocupaciones acerca del proyecto
flujo si el mercado es deficiente.
Podrá hacer algo relacionado con las finanzas en un campo como el de las finanzas
corporativas / estrategia o quizás algo más en un banco / financiero firme. También
desea señalar a las ofertas que tienen, especialmente si están en las finanzas o la
consultoría.
3. Ese chico allí tiene un 4.0 por Wharton/Harvard - ¿Por qué debo contratar usted
sobre él, dado que eres mucho menos impresionante?
Los banqueros contratar personas que 1) son inteligentes 2) pueden hacer el trabajo y
3) son muy simpáticos. Además de cumplir con todos estos criterios, usted también ha
hecho bien en el mundo real y tener recomendaciones estelares para volver - plus, ya
que no provienen de un "blue-chip" de fondo estás más motivado para conseguirlo que
el chico de Harvard.
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"Él tiene credenciales impresionantes. Pero en un banco, usted quiere a alguien que es
inteligente, puede hacer el trabajo, y es fácil llegar junto con. He hecho bien en la
escuela y estoy trabajando en una Tesis ahora, y tengo grandes recomendaciones de
mi anterior 2 refuerzos en mis ventas & Trading pasantías. Y me pasan la mayor parte
de mi tiempo libre paracaidismo e ir de aventuras en diferentes países.
Entonces, mientras él puede ser calificado sobre el papel, en la banca, todo se reduce
a la experiencia del mundo real y qué tipo de camaradería que tienes con todos. Estoy
seguro de que me excel en ambas zonas -y ya que no soy de una privilegiada
situación, me siento aún más motivados para triunfar a alguien".
No, a menos que suceda a venir para arriba en la reunión, en cuyo caso usted habla
sólo si el MD le pregunta acerca de ella. En ese caso, usted debe reconocer
brevemente y, a continuación, pasar a un tema diferente.
Es malo si comete un error al igual que ella, pero es aún peor si se avergüenzan de su
MD apuntando a plena luz del día; lo más probable es que nadie lo notará de todos
modos ya que apenas aprenden a leer libros de tono en las reuniones.
5. Veo que usted tiene una gran laguna en su experiencia de trabajo en los últimos
meses / años / te veo una separación de 2-3 años hace unos años - lo que sucedió
allí?
La clave aquí es girar todo lo que hemos hecho en una luz positiva. Así que, no te
dicen que estaban fuera de trabajo / despedidas / buscando trabajo en el tiempo - sólo
mencionar que brevemente y luego decir que también estaban haciendo algo más
constructivo con su tiempo, tales como la educación, viajes, voluntariado o un hobby
respetable.
Si has tenido algún otro tipo de brecha porque de la escuela, las penurias económicas,
o algo similar, tendrá que encontrar la fuerza en cualquier debilidad que tenía -en
realidad, se trata sólo de una cuestión de "debilidad" encubierta.
Así que si usted tenía que esperar tablas para 1-2 años para pagar los gastos de la
familia o el apoyo usted / pagar matrícula, hablar acerca de lo que te enseñan en
términos de ética de trabajo y lo que ha aprendido acerca de sí mismo en el proceso.
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Como con cualquier otro "por qué usted no tiene un fondo de blue-chip?" pregunta,
tienes que amarrar todo de vuelta a la "banca" como cualidades.
6. ¿Por qué obtener una C en la contabilidad? (U otro tipo de mala calidad en gran clase
correspondiente)
No trates de hacer una excusa menos es realmente un buen uno (por ejemplo, tus
padres ambos falleció ese semestre) - acaba de reconocerlo y señalar lo que ha
aprendido y cómo ha mejorado desde entonces.
Tal vez usted tomó sobre sí mismo para hacer más auto-estudio - o si ha
cambiado su enfoque para estudiar e hizo mucho mejor en posteriores clases de
contabilidad.
Para ello uno que suene como si estuviera haciendo una excusa si decir algo como,
"El mercado era malo" o "no me da ninguna oferta" - incluso si ambos son
verdaderos.
Es la mejor apuesta para decir algo como, "he hecho bien en mi pasantía y obtuvo
críticas muy positivas, pero no me encajan con la cultura del grupo. De los que he
hablado con la medida de su empresa, creo que esto es mucho mejor para mí".
Es difícil discutir con hacer el trabajo bien, pero no acaba de encajar en el grupo.
Para ello, si es un banco que no han entrevistado antes es mejor decir que no han
participado en la contratación para que no te vean como "mercancía dañada". Pero
si estás en el registro como haber entrevistado allí antes, usted necesita para admitir
la verdad.
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Usted probablemente querrá decir algo como, "Hice algunas entrevistas durante el año
pasado, pero yo no estaba concentrado al 100% debido a una situación familiar. Tuve
que pasar unos meses después de su graduación asistir a eso, así que me lo perdí en
el reclutamiento, pero hice algunas estudio independiente adicional / investigación /
[otra cosa que suena productiva], y ahora estoy más centrado que nunca en la banca".
Recuerde, casi cualquier cosa puede ser una "situación familiar" y nadie te llamará si
decir algo como esto. También desea expresar que su tiempo desde la graduación no
ha sido improductiva y que ahora estamos mejor preparados y más centrado.
Incluso si realmente prefieren Nueva York o Londres, no se puede decir esto en una
entrevista con una oficina regional porque su #1 objetivo ha de ser conseguir una
oferta, no de recibir la oferta perfecta en una ubicación perfecta.
Es mejor decir algo como, "Me doy cuenta de que es inusual y que son otros lugares
a veces son más populares, pero estoy más interesado en [Ubicación] porque es el
mejor lugar para [la industria] le gusta, tengo un montón de amigos y familia aquí, y
por encima de todo que el costo de vida también late Nueva York".
De esta manera usted reconoce su "objeción" upfront pero también señalan razones
sólidas para la recolección de esta ubicación.
"Me doy cuenta de que no encajan en el perfil típico de alguien aplicando a la banca-,
sino que también viene con algunas ventajas. He estado alrededor de largo y
exploraron las diferentes industrias, por lo tanto, tengo un mejor de lo que yo quiero, y
voy a ser más comprometido que alguien que acaba de salir de la escuela. He tenido
mucha más experiencia de liderazgo y entender cómo hacer las cosas en una gran
empresa -y he subido empinadas curvas de aprendizaje muchas veces a lo largo de los
años".
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"Fuera de la caja" Preguntas & Respuestas
El principal error que puedes hacer aquí es tomar demasiado en serio a sí mismo.
Con estas preguntas, el entrevistador está tratando de conseguir lo que te hace "cool"
y establece que, aparte de otras personas.
Algunos entrevistados tomar esto como una señal para atar su elección vuelve a ser un
jugador de equipo, trabajador, o tales pero que no es el mejor enfoque.
Para la "creatividad" las preguntas tipo, los entrevistadores quieren que sea…
creativos. Así que piense acerca de su verdadera personalidad y decir algo que
coincida con eso.
Ejemplo: Quizás te gustaría ser un "erizo" porque parece que tiene "picos" en la parte
exterior de un observador, pero en realidad estás cálida y difusa en el interior.
Con este tipo de pregunta puede mostrar más de la "banca" como rasgos tales como la
ambición y el trabajo arduo, pero usted no debe tomar demasiado en serio.
Así que quizás el título indica que escaló el Everest. Everest, vendió su compañía en
una oferta pública inicial (OPI), o se convirtió en un best-seller autor - desea
"ambición + creatividad / guay" para este tipo de pregunta.
3. Cuéntame un chiste.
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Si tiene una hembra entrevistador o alguien que podrían ofenderse, intente las
siguientes cursi pero imposible ofender a broma en su lugar:
"Un perro entra en una entrevista de trabajo, banca de inversión y la banca le dice,
"tienes el trabajo, pero sólo si puedes hacer tres cosas. Primero, usted tiene que poder
completar un modelo de LBO en 30 minutos." De modo que el perro se ejecuta en un
ordenador y sorprendentemente crea un modelo completo en 30 minutos.
Eso es muy bonito! A continuación, debe ser capaz de difundir 10 comps manualmente
en menos de una hora. Inmediatamente, el perro se sienta en el ordenador y termina
todo en sólo 30 minutos.
"Esto es perfecto! Por último, debe ser bilingüe." Entonces el perro dice, 'Meow!'".
4. ¿Cuál es tu Beta?
Usted probablemente querrá decir por encima de 1,0, pero no demasiado por
encima de ella - eres mucho más ambicioso que la persona promedio, lo que
provoca que a probar un montón de cosas nuevas y conseguir un poco, de modo
que inevitablemente conlleva algunos riesgos.
Pero no estás tan imprudente que tomar riesgos imprudentes - es todo acerca de la
moderación. No pasar por encima de 2.0.
Los banqueros como para pensar en sí mismos como "emprendedor" a pesar de que
la banca es muy diferente del espíritu empresarial; por lo tanto, usted debe tomar
ventaja de esta línea de pensamiento y disfrutar de ellos.
No digas "cocaína" o cualquier otra droga / porno / como actividad ilegal (esto
debería ser el sentido común, pero que no creo que los correos electrónicos que
recibo).
Pero tampoco puede decir, "Me senté junto a la impopular kid un día…", porque eso
no es peligroso en absoluto.
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Intenta discutir una pasantía o experiencia laboral que había que nunca se espera
obtener, o algún tipo de experiencia de liderazgo/extracurriculares que era bastante
aleatorio y resultó ser genial, y hablar de cómo era un riesgo calculado y que tienes un
montón de la decisión que tomó.
Si puede apuntar a algo que tenía que ser proactivo para llegar, este es un buen
momento para ponerlo.
6. Digamos que usted tiene $1 millones, pero que no están autorizados a invertir o
utilizarlo para crear más dinero. ¿Qué le pasa a la capital en su lugar?
Es mejor atar esta vuelta a tus intereses y pasiones son - de modo que podría utilizar
el dinero para apoyar el trabajo voluntario que has hecho, viajes largos que siempre
has querido tener, o quizás incluso para comprar ese coche de carreras que siempre
has querido.
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Discutir experiencias de transacciones
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Es útil para examinar estas cuestiones, pero es mucho más útil para mirar cómo usted
realmente discutir experiencias de transacciones en su contexto y ver lo que la
muestra de los entrevistados se hizo bien y mal en cada caso.
Aquí es cómo usted podría describir un sell-side M&A ocuparse usted trabajó en:
"Una de las ofertas que trabajé fue la venta de una capitalización de mercado de 1.000
millones de dólares, la empresa minorista de consumo. Se había especializado en
alimentos y bebidas y vendido a los mercados americano y europeo. Sus ingresos fue
de alrededor de $800 millones a $200 millones, con un crecimiento del EBITDA
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Alrededor del 5% al año. Estaban interesados en vender a causa de una serie de
recientes adquisiciones en su mercado, y sentían que podían obtener una prima de
valoración. Se dedicaban a ejecutar un amplio proceso del lado vender a compradores
estratégicos y financieros".
Aquí es cómo usted podría describir una oferta pública inicial (OPI):
"Un proyecto que trabajé fue la oferta pública inicial (OPI) de 200 millones de dólares
de una compañía de Internet de China en la bolsa de Hong Kong. Tenían ingresos de
alrededor de 50 millones de dólares, un Ebitda de 10 millones de dólares, y están
creciendo muy rápidamente, alrededor de un 50% al año. Iban a recaudar fondos
públicos para que puedan expandir más allá de China y entrar en otros mercados, y
fuimos el asegurador principal en el proyecto".
2. Hiciste nada cuantitativa para este proyecto? Parece que sólo participan de
la investigación.
Tal vez ellos recibieron un ofrecimiento no solicitado, quizás había una cadena de
adquisiciones recientes en su mercado, quizás el fundador quería salir del negocio, o
quizás el PE firme que poseía la empresa quería salir de su inversión. Puede decir
algo como lo siguiente:
56
Además, habían recibido ofertas informal de algunas de las grandes compañías
antes, y sentí que era el momento adecuado para explorar una venta
nuevamente".
Para ello uno necesita hablar sobre cuál es el tipo específico de otra empresa que
desean comprar. ¿Quieren ampliar a nuevas zonas geográficas? Entrar en una nueva
industria? Perseguir un "arranque en caliente" que estaba recibiendo mucha atención?
He aquí un ejemplo:
Éste es totalmente dependiente de qué tipo de trato que usted trabajó en - pero no
importa lo que usted dice, no vaya a un tremendo nivel de detalle. Se centran en si era
una amplia o específica del proceso de fusiones y adquisiciones, y qué tipos de
compradores/vendedores se acercaron; para financiamientos de deuda y capital
simplemente ir a través de los puntos clave en el registro de declaraciones o notas de
inversores, y cuál es la reacción del inversor.
"Teníamos una amplia sell-side proceso de subasta para nuestro cliente. Ellos tenían
en mente alrededor de 10-20 compradores estratégicos que podrían haberse
interesado, y hemos añadido unos 30 patrocinadores financieros a su lista. Tenemos un
interés serio de acerca de 5 de las empresas con las que hemos abordado, lo que llevó
a 1 compradores estratégicos y 1 patrocinador financiero finalmente competir para
ganar el proyecto."
6. ¿Cuáles fueron los principales argumentos de venta de su cliente? Lo que era atractivo?
57
Márgenes más altos que otras compañías en la industria porque se centró en el
extremo superior y más rentable a la atención médica. El mercado como un todo
también fue muy favorable porque la población sueca fue el envejecimiento y la
demanda de asistencia sanitaria sólo podría subir en los próximos años".
7. ¿Qué acerca de sus debilidades? ¿Por qué los inversores podrían ser vacilante?
"Aunque nuestro cliente había funcionado bien en el mercado sanitario europeo, sus
proyecciones financieras dependía de la expansión en los Estados Unidos y Asia, y no
tenía antecedentes. Asimismo, la reforma sanitaria masiva en los Estados Unidos
podría hacer mucho más difícil entrar en ese mercado en el futuro".
8. ¿Cuáles eran los principales obstáculos para conseguir las cosas? ¿Qué ha sucedido?
Estos pueden ser cualquier cosa, desde los desacuerdos sobre el precio para
cuestiones jurídicas a problemas con el equipo de gestión de retención. Si puede
apuntar a cualquier obstáculo que haya desempeñado un papel importante en la
solución, traerlos hasta aquí.
Para ello, no necesita explicar cómo vincular las 3 declaraciones junto - centrarse en
cómo se creó el modelo de ingresos y gastos de la modelo. Normalmente debe
hacerlo mirando los ingresos en términos de unidades vendidas, fábricas o
producción, y analizar los gastos por costos fijos y empleados.
"En el lado de los ingresos, miramos nuestro cliente actual, las reservas probadas de
petróleo y utilizaron sus cifras de producción y exploración histórica para proyectar cuánto
estarían añadiendo cada año frente a lo que se agotaría. Entonces tenemos que
combinado con proyecciones para los precios del petróleo para estimar sus ingresos
anuales. Por el lado del gasto, la mayoría de los costes
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Fueron atados a cuántos campos petroleros estaban en funcionamiento,
por lo que los números vinculados para el transporte, la tecnología y los
costes de perforación a esos".
No se sienta "presionado" a decir que el acuerdo cerrado o que la IPO un precio antes
de salir. Es bueno decir que todavía estaba en el aire, e incluso si el proyecto
realmente cayó aparte, es mejor fingir que sigue pendiente y que no ha habido un
anuncio todavía (a menos que se de un gran acuerdo que públicamente se caía).
Los elementos más importantes aquí son los estados financieros de la empresa,
contratos (con clientes, empleados y proveedores) y, a continuación, fiscales, legales,
ambientales, de propiedad intelectual, y las cuestiones regulatorias. Tenga en cuenta
que como un banquero de inversión que realmente no "mire" mucho en el proceso de
due diligence para cualquier acuerdo - que acaba de procesar las solicitudes.
59
Pequeños proveedores independientes. Es un mercado de crecimiento lento y la
mayoría de las ventas provino de los clientes existentes actualizando, y como resultado
de ello, no hemos podido encontrar muchos interesados compradores estratégicos, y la
mayoría de los intereses vinieron de patrocinadores financieros que fueron atraídos a
nuestra compañía y los márgenes elevados ingresos recurrentes".
Sólo tome las metodologías de valoración estándar y hablar sobre cómo se aplicó a la
empresa en la que trabajaba. Tenga en cuenta que para las oficinas de propiedad
industrial, que sólo se preocupan de su empresa pública comparables - para otros tipos
de ofertas podrá mirar a una amplia gama de metodologías.
Uno de los más difíciles y las preguntas más importantes que usted puede conseguir.
Para ello, hay que tener cuidado para no exagerar demasiado y reclamar que generó
millones de dólares para el banco - pero usted también debería tratar de decir algo
más, "He hecho estos gráficos parecen bastante en PowerPoint." He aquí un ejemplo:
"Como pasante, ayudé a algunos de los analistas rastrear difíciles de encontrar para
utilizar números para supuestos de nuestros modelos. Esto ha jugado un papel
importante en las negociaciones porque
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Los compradores analizado nuestro modelo operativo de la empresa y encontrar
todo más creíble, ya que teníamos establecidos tales supuestos detallados detrás
de todos los números".
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La reestructuración / angustiados M&A Preguntas y respuestas
Pero la mayoría de los guías han ignorado el hecho de que la reestructuración aún
existe como una división de bancos de inversión. Vamos a arreglar eso.
Las preguntas aquí cubren una amplia gama de temas, que van desde lo que la
reestructuración de los banqueros a los aspectos más técnicos de la deuda y
operaciones con empresas angustiado.
Los banqueros pueden aconsejar el deudor (la empresa) o los acreedores (cualquier
persona que ha prestado dinero a la empresa). Es similar a vender-lado vs. buy-side
M&C - en uno que está asesorando a la empresa tratando de vender o salir del
embrollo es y, en los demás que está asesorando a los compradores y prestamistas
que están tratando de tomar lo que pueden de la compañía.
Tenga en cuenta que los "acreedores" a menudo son múltiples partes pues alguien
que prestó el dinero de la compañía. También hay "asesores" operativas que
ayudan con la entrega real.
Necesitas investigar qué banco ¿qué, pero normalmente Blackstone y Lazard asesorar
al deudor y Houlihan Lokey asesora a los acreedores (estas 3 son comúnmente como
los principales grupos en el campo).
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Usted obtiene un conjunto de habilidades muy especializadas (y por lo tanto son más
valiosos / empleables) y gran parte de la labor es realmente más técnicos / interesante de
M&A, por ejemplo.
También puede obtener una amplia exposición porque puede ver ambos lados
brillantes y no tan brillantes caras de empresas.
Véase más arriba. Además del marco legal y "mejores técnicas" de los ángulos, usted
puede también utilizar la experiencia de trabajar en un angustiado o situaciones
especiales del Fondo de Inversiones, que la mayoría de la gente fuera de la
reestructuración no tienen acceso.
O usted podría simplemente volver a M&A o invertir demasiado normal, y aún así
tener conocimientos técnicos superiores a otros banqueros.
Recuerde que la reestructuración implica muchas más partes de una M&A normal o acuerdo
de financiación - no hay abogados, accionistas, inversores, proveedores, la deuda, la
gestión, los directores y gestores de crisis y la gestión de todo el mundo puede ser como
pastorear gatos.
Los abogados también pueden ser una fuente importante de negocios, ya que está
muy involucrado con cualquier tipo de reestructuración / angustiadas escenario.
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6. ¿Por qué iba a ir a la quiebra de la empresa en primer lugar?
Una empresa no puede cumplir con sus obligaciones de deuda / pagos de intereses.
Los acreedores pueden acelerar los pagos de la deuda y forzar a la compañía a la
quiebra.
La adquisición se ha ido mal o una compañía acaba de escribir el valor de sus
activos abruptamente y las necesidades de capital extra para mantenerse a flote
(ver: banca de inversión).
Hay un problema de liquidez y la empresa no puede permitirse el lujo de pagar
a sus proveedores o proveedores.
7. Qué opciones están disponibles para una sociedad afligida que no puede cumplir con sus
obligaciones de la deuda?
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Éstas reflejan las opciones que están disponibles para la propia empresa en un escenario
angustiado:
Son más complejas, involucrar a más partes, requieren más conocimientos técnicos y
especializados, y tiene que seguir el código jurídico de quiebra - a diferencia de la
mayoría de los demás tipos de ofertas de trabajo de banqueros. El deudor advisor, por
ejemplo, podría tener que trabajar con sus acreedores durante un período de
indulgencia y, a continuación, trabajar con los abogados para determinar las garantías
recuperaciones para cada tramo de la deuda.
12. Lo que es deudor en posesión (DIP) financiación y cómo se utiliza con empresas
angustiado?
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Es dinero prestado por la empresa que ha afligido el reembolso de prioridad sobre
todos los demás ya garantizado/deuda no garantizada, equidad y otras
reclamaciones, y se considera "seguro" por parte de los prestamistas porque está
sujeto a condiciones más estrictas que otras formas de financiación.
Teóricamente, esto hace que sea más fácil para las empresas angustiado a salir del
proceso de quiebra -aunque algunos sostienen que sumergir la financiación es
realmente perjudicial sobre una base empírica. Algunas empresas de préstamo DIP
son conocidos por intentar tomar el control de empresas con un descuento
considerable debido a la enorme cantidad de material que tienen.
Una razón por la que las empresas pueden elegir archivo para (capítulo 11) la quiebra
es conseguir acceso a sumergir la financiación.
13. ¿Cómo ajustar los 3 estados financieros de una empresa angustiado cuando estás
haciendo trabajo de modelado o de valoración?
Ajustar el costo de los bienes vendidos para el mayor proveedor de costes debido a la
falta de confianza de los proveedores.
Volver a añadir gastos no recurrentes de legal / otros honorarios
profesionales relacionados con la reestructuración y/o angustiado
proceso de venta.
Volver a añadir el exceso de gastos de arrendamiento (de nuevo, debido a la falta de
confianza) con los ingresos de explotación, así como el exceso de los sueldos (a
menudo hecho empresa privada los propietarios pueden ahorrar en impuestos).
Capital de trabajo necesita ser ajustado para créditos improbable para
convertir en dinero en efectivo, la sobrevaloración/inventario insuficiente, y la
insuficiencia de las cuentas por pagar.
El gasto de capital es a menudo apagado (si es demasiado alto, que podría
ser la razón por la que está en quiebra, si es demasiado baja podrían estar
haciendo que artificialmente para ahorrar dinero).
14. Esos ajustes se diferencian de las empresas públicas frente a las empresas privadas?
La mayoría de los anteriores sería aplicable a las empresas públicas, pero el punto
sobre el exceso de los salarios no es cierta: es mucho más difícil para las empresas
públicas para manipular el sistema y como que pagar sueldos anormal.
El patrimonio neto negativo (que no es en realidad tan poco común y ocurre todo el
tiempo en LBOs y cuando una empresa es rentable). Una empresa
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Mercado accionario CAP (que es diferente - eso es sólo acciones pendientes * precio por
acción) seguiría siendo positivo, sin embargo, que nunca puede ser negativo.
16. En caso de quiebra, ¿cuál es el orden de las reclamaciones sobre los activos de la
empresa?
Para obtener más información sobre los diferentes tipos de deuda, consulte la
sección LBO donde tenemos un gráfico que muestra las diferencias entre todo.
17. ¿Cómo se puede medir el costo de la deuda para una empresa si está demasiado
angustiados para emitir deuda adicional (es decir, los inversores no comprar cualquier
deuda de ellos)?
Usted tendría que mirar los rendimientos de bonos o de los spreads de los credit
default swaps de empresas comparables para obtener un sentido de esto. También
puede usar simplemente los rendimientos actuales en una deuda existente de la
compañía para estimar este, aunque puede ser difícil si la deuda existente es la
liquidez.
Se utilizan las mismas metodologías la mayor parte del tiempo (empresa pública
comparables, precedente de las transacciones, DCF)…
Salvo que fijarnos más en el rango inferior de la múltiplos y hacer todos
los ajustes contables pasamos por encima.
También puede utilizar menores proyecciones para un DCF y cualquier otra cosa
que necesite las proyecciones porque usted asume un plazo es necesaria.
Quizás tenga que pagar más atención a múltiplos de ingresos si la
empresa es el EBIT/EBITDA/EPS-negativo.
También puede mirar a una liquidación bajo el supuesto de que la valoración de
los activos de la empresa se vendió y se utiliza para pagar sus obligaciones.
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A veces te mire valoraciones en una única base de activos y pasivos
corrientes-asumió la base. Esta distinción existe porque se necesita para
hacer grandes ajustes a los pasivos con compañías angustiado.
19. ¿Cómo puede un análisis DCF puede ser diferente en un escenario angustiado?
Incluso más del valor provendría de la terminal valor desde que asume normalmente
unos pocos años de flujo de caja negativo en las entregas. También puede hacer una
tabla de sensibilidad golpeando o faltan proyecciones de ganancias, y también añadir
una prima a la WACC para hacerla superior y cuenta para el funcionamiento de la
angustia.
20. Supongamos una empresa angustiado enfoques y quiere contratar a su banco para
venderlo en un angustiado venta - cómo sería el proceso de M&A ser diferente de lo
que lo haría para una compañía saludable?
21. Normalmente en un sell-side M&un proceso, siempre desea tener varios postores
para aumentar la competencia. ¿Hay alguna razón por la que sería especialmente
importante en una venta angustiado?
22. Las 2 formas básicas en las que puede comprar una empresa es a través de una
compra y la compra de un activo. ¿Cuál es la diferencia y lo que un comprador en un
angustiado venta prefiere? ¿Qué pasa con el vendedor?
En una compra de acciones, puede adquirir el 100% de las acciones de la empresa, así
como todos sus activos y pasivos (on y off-balance). En la compra de un activo, puede
adquirir sólo algunos de los activos de una empresa y asumir sólo ciertos pasivos - así
que usted puede elegir exactamente lo que estás recibiendo.
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Las empresas suelen utilizar las compras de activos por desinversiones, M&A,
angustiado y pequeñas empresas privadas; algo enorme, pública y generalmente
sana necesita ser adquirida a través de una compra de acciones.
Un vendedor (angustiado) casi siempre prefiere una compra por lo que puede
deshacerse de todas sus deudas y porque se gravan en mayor medida cuando la venta
de activos frente a la venta de todo el negocio.
Esto sucede incluso fuera afligido ventas - generalmente lo hace la empresa si quieren
más pujas / desea aumentar la competencia e impulsar un mayor precio de compra.
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26. Supongamos que una empresa quiere vender o simplemente reestructurar sus
obligaciones - por qué podría verse forzado a una bancarrota del capítulo 11?
En muchos casos, los acreedores fuerza agresiva que esto suceda - si no van de
acuerdo con la reestructuración de sus obligaciones o no pueden finalizar una venta
fuera del tribunal, podrían forzar a una empresa en el capítulo 11 por la aceleración de
los pagos de la deuda.
29. Por qué un acreedor podría tener una pérdida sobre la deuda ha prestado a una
compañía angustiado?
Esto sucede a los acreedores de menor prioridad en todo momento. Recuerde, los
acreedores garantizados siempre vienen primero y obtener el primer reclamo a todo el
producto de una venta o una serie de ventas de activos; si un acreedor es inferior en el
tótem, que sólo reciben lo que queda del producto de modo que tienen que asumir una
pérdida en sus préstamos / obligaciones.
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Una reestructuración no cambia el importe de la deuda pendiente en sí mismo, en su
lugar, cambia los términos de la deuda, tales como pago de intereses
mensual/trimestral, los requisitos de reembolso del capital y de los pactos.
32. ¿Cuál es la diferencia entre adquirir sólo los activos de una empresa y
adquirir en una "corriente pasivo asumido"?
33. ¿Cómo podría un descenso en el precio de las acciones de una empresa a causa de la
quiebra?
Lo que ocurre en realidad: como consecuencia de la caída de los precios, cuota de clientes,
vendedores, proveedores y prestamistas se muestran más reacios a hacer negocios con la
empresa angustiado - Tan su
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Los ingresos podrían caer y sus cuentas por pagar y gastos acumulados partidas
podría subir a niveles insalubres.
Todo eso podría causar a la empresa a fallar o que requieren más capital, pero el
compartir la caída de los precios en sí no lleva a la quiebra.
34. ¿Qué ocurre con las cuentas por pagar días con una empresa angustiado?
35. Supongamos una empresa angustiado quiere aumentar la deuda o capital para
solucionar sus problemas financieros en lugar de vender o declarar la quiebra. Por qué
podría no ser capaz de hacer esto?
En la mayoría de los casos será mayor porque puedes ajustar por encima de lo
normal, por una sola vez, los sueldos y los cargos por reestructuración jurídica, y
mucho más.
37. Que usar apalancamiento de flujo de efectivo para una empresa angustiado en
un DCF, ya que podría ser gravados con deuda?
No. De hecho, agobiados con las empresas es muy importante analizar flujos de caja
sobre una base libre de deuda precisamente porque podría tener mayor de lo normal de
los gastos de la deuda.
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38. Supongamos que estamos haciendo una valoración de la liquidación de una
empresa angustiado. ¿Por qué no podemos usar el patrimonio de los Accionistas
número para su valor? Eso no es igual a activos menos pasivos?
En una liquidación, la valoración que usted necesita para ajustar los valores de los
activos para reflejar cuánto usted podría conseguir si les vendieron separadamente.
Usted podría suponer, por ejemplo, que sólo puede recuperar el 50% del valor en libros
de una empresa de inventario si intentó venderlas por separado.
El patrimonio neto es igual a los activos menos pasivos, pero en una liquidación,
avalúo que cambian los valores de los activos, de modo que nosotros no podemos
usar el patrimonio de los accionistas.
39. ¿Qué tipo de recuperación puede esperar para diferentes activos en una
valuación de Liquidación?
Esto varía mucho por la industria, la empresa y los activos específicos, pero
algunas pautas generales:
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Más tramos y la vuelve probablemente será menor porque es una empresa angustiado,
aunque ocasionalmente la "ganga" trata puede resultar muy rentable.
Una diferencia estructural es que una empresa angustiado LBO es más probable
que tome la forma de la compra de un activo en lugar de una compra de acciones.
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Preguntas y respuestas técnicas
Hay un número infinito de preguntas técnicas y es imposible hacer una lista de todo lo
que puede encontrar aquí, pero estas son las más comunes preguntas básicas y
avanzadas puede recibir.
Para preguntas técnicas, casi siempre hay un "derecho de respuesta", así que
vamos a ir a través de respuestas exactas aquí también.
Existen unas pocas excepciones - realmente necesita conocer los conceptos básicos,
como simple contabilidad y valoración. Para obtener más avanzados de modelado,
hay más margen para decir que no tienen mucha experiencia o no conoce la
respuesta específica.
Si usted desea aprender todo detrás de las preguntas aquí en profundidad, deberá
realizar la modelización financiera a un programa especial, miembros de descuento
aquí:
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Preguntas y Respuestas - contabilidad básica
Aquí están los 5 conceptos contables más importantes que necesita saber:
El balance muestra los activos de la empresa, sus recursos, tales como dinero en
efectivo, inventario y PP&E, así como sus pasivos - como la deuda y las cuentas por
pagar - y el capital de los accionistas. Los activos deben ser iguales a los pasivos más
el capital de los accionistas.
El Estado de Flujos de Efectivo comienza con los ingresos netos, se ajusta para gastos
no en efectivo y capital de trabajo y, a continuación, se enumeran los cambios de flujo
de efectivo de las actividades de inversión y financiación; al final, verá el cambio neto
de la empresa en efectivo".
2. ¿Puede dar ejemplos de los principales elementos de línea en cada uno de los estados
financieros?
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Balance: Dinero en efectivo, cuentas por cobrar; Inventario; Plantas, Propiedad y equipo
(PP&E), Cuentas por pagar y gastos acumulados; la deuda; el capital de los accionistas.
"Para atar las declaraciones juntos, el ingreso neto de los ingresos corrientes en
el capital de los accionistas en el balance y en la línea superior del Estado de
flujo de efectivo.
Cambios en las partidas del balance aparecen como capital circulante, cambios en el
Estado de Flujos de Efectivo, y las actividades de inversión y financiación afectan a
partidas del balance como PP&E, la deuda y el capital de los accionistas. El efectivo y
el capital de los Accionistas partidas del balance actúan como "precalentamiento", con
dinero en efectivo que fluye desde la línea final sobre el estado de flujo de efectivo".
4. Si me quedaron varados en una isla desierta, sólo había 1 declaración y que quería
revisar la salud general de una empresa - Declaración que iba a utilizar y por qué?
Usted podría utilizar el estado de flujo de efectivo porque da una imagen real de cuánto
dinero de la compañía es generar, independiente de todos los gastos no monetarios
que pueda tener. Y ese es el #1 cosa que importa a la hora de analizar la salud
financiera global de cualquier empresa: su flujo de efectivo.
5. Digamos que yo sólo podía mirar 2 Declaraciones para evaluar las perspectivas de
una empresa -que yo uso 2 serían y por qué?
6. Puede explicarme cómo depreciación subiendo por $10 afectaría a las declaraciones.
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Declaración de ingresos: Ingresos Operativos disminuiría por $10 y suponiendo una
tasa de impuestos del 40%, el Resultado Neto sería ir por $6.
Estado de flujo de efectivo: La renta neta en la parte superior desciende por $6, pero
los $10 la depreciación es un gasto no en efectivo que se agrega de nuevo, así que en
general el flujo de caja de las operaciones sube por $4. No hay cambios en otras
partes, por lo general el cambio neto en efectivo sube por $4.
Balance: Plantas, Propiedad y equipo desciende por $10 por el lado de los activos
debido a la depreciación, y es efectivo por $4 a partir de los cambios en el Estado de
Flujos de Efectivo.
En general, los activos es de $6. Dado que los ingresos netos disminuyeron en US$6,
así como el patrimonio de los accionistas en los pasivos y el patrimonio neto es de $6 y
ambos lados del saldo de balance.
1. Declaración de la renta
2. Estado de flujo de efectivo
3. Balance
Esto es así puede usted comprobar en la final y asegurarse de que el balance de saldos.
Puede ser en una línea separada, o podría estar incrustado en el costo de las
mercancías vendidas o de los gastos operativos - cada empresa lo hace de forma
distinta. Tenga en cuenta que el resultado final de la contabilidad preguntas es la
misma: la depreciación reduce siempre sin I.V.A. los ingresos.
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Para esta pregunta, confirman que la retribución acumulada ahora se reconoce como
un gasto (en contraposición a cambio de no devengado a retribución acumulada).
En el Balance General, el efectivo es por $4 como resultado, por lo que son activos por
$4. Los pasivos & Equity, Retribución acumulada es una responsabilidad tan pasivos
son por 10 dólares y ganancias retenidas son por $6 debido a que los ingresos netos,
por lo que ambos lados del equilibrio.
10. ¿Qué sucede cuando el inventario llega hasta por $10, suponiendo que se paga con
dinero en efectivo?
En el Balance en activos, inventario es por dinero en efectivo es de $10 por $10, para
cancelar los cambios y los bienes todavía es igual a los pasivos y el patrimonio de los
accionistas.
12. Digamos que Apple es de $100 en la compra de nuevas fábricas de iPod con la
deuda. ¿Están los 3 instrucciones afectadas al comienzo de "Año 1", antes de hacer
cualquier otra cosa?
En el comienzo de "Año 1", antes que nada ha sucedido, no habría cambios en la
declaración de ingresos de Apple (todavía).
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En el estado de flujos de efectivo, la inversión adicional en fábricas aparecería en el
flujo de efectivo de la inversión como una reducción neta en el flujo de caja (cash flow
es de $100 hasta el momento). Y el adicional de $100 el valor de la deuda planteada
aparecería como una adición a flujo de efectivo, cancelando la actividad de inversión.
Por lo que el número efectivo sigue siendo la misma.
13. Ahora vámonos a 1 año, al inicio del año 2. Asumir la deuda de alto rendimiento es
lo principal no es pagado, y asumir una tasa de interés del 10%. También asumen las
fábricas se deprecian a una tasa del 10% anual. ¿Qué sucede?
Suponiendo una tasa de impuestos del 40%, los ingresos netos caerían por $12.
Ese es el único cambio en el estado de flujos de efectivo, por lo general es efectivo por $2.
Por otro lado, puesto que el ingreso neto fue de $12, el capital de los accionistas
también está abajo por $12 y ambos lados del equilibrio.
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14. Al comienzo del año 3, las fábricas se descomponen y el valor del equipo está
escrito a $0. El préstamo debe ser pagado ahora. Camina conmigo a través de las
declaraciones 3.
Después de 2 años, el valor de las fábricas es ahora de $80 si vamos con el 10% de
depreciación por año asunción. Esta es $80 que nos escriban en las 3 declaraciones.
En el Balance General, el efectivo es ahora por $68 y PP&E es por $80, por lo que
los activos han disminuido por $148 en total.
Por otro lado, la deuda es de $100, ya que fue pagado, y puesto que el ingreso neto
fue de $48, el patrimonio neto es de $48. En total, los pasivos y el patrimonio de los
accionistas están abajo por 148 dólares y en ambos lados del equilibrio.
15. Ahora veamos un escenario diferente y asumir Apple está ordenando $10
adicionales de iPod inventario, usando dinero en efectivo a mano. Que para el
inventario, pero no se han fabricado o vendido nada todavía - ¿Qué sucede con las
3 afirmaciones?
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16. Ahora digamos que venden los iPods para ingresos de $20, a un costo de $10.
Camina conmigo a través de los 3 declaraciones bajo este escenario.
Declaración de ingresos: ingresos por $20 y COGS es por $10, por lo que la ganancia
bruta es de $10 y los ingresos de operación es de $10. Suponiendo una tasa de
impuestos del 40%, el ingreso neto es de $6.
Estos son los únicos cambios en el estado de flujos de efectivo, por lo que el cambio
neto en efectivo es de $16.
En el Balance General, el efectivo es por $16 y el inventario es por $10, por lo que
los activos es por $6 en general.
Por otro lado, el ingreso neto fue de $6 así que el patrimonio neto es de $6 y
ambos lados del equilibrio.
17. Podría usted nunca terminan con un patrimonio neto negativo? ¿Qué significa?
No "significa" nada en particular, pero también puede ser una causa de preocupación
y, posiblemente, demostrar que la empresa está luchando (en el segundo caso).
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Capital de trabajo = activo corriente - pasivo corriente.
Si es positivo, significa que una empresa puede pagar sus deudas a corto plazo con
sus activos de corto plazo. A menudo se presenta como una métrica financiera y su
magnitud y signo (positivo o negativo) indica si o no la compañía es "sonido".
Los banqueros mirar el capital de trabajo operativo más comúnmente en los modelos, y
que se define como (Activo corriente - Efectivo y equivalentes de efectivo) - (pasivo
corriente - la deuda).
19. ¿Qué significa el capital de trabajo negativo? Es que una mala señal?
20. Recientemente, los bancos han escrito sus activos y teniendo enormes pérdidas
trimestrales. Camina conmigo a través de lo que sucede en las 3 declaraciones
cuando hay una amortización de $100.
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En el Balance General, el efectivo es ahora por $40 y un activo no está disponible por
$100 (no está claro qué activo desde la cuestión nunca declaró el activo específico a
write-down). En general, el activo está abajo por $60.
Por otro lado, puesto que el ingreso neto fue de $60, el capital de los accionistas
también está abajo por $60 - y ambos lados del equilibrio.
Primero, confirmar qué tipo de "rescate", esto es, la deuda? La equidad? Una
combinación? El escenario más común aquí es una inversión de capital del gobierno,
así que aquí es lo que sucede:
En el Balance General, el efectivo es por $100 tan activos son por $100; por otro
lado, el capital de los accionistas podría subir por $100 para hacer balance.
Esto es contra-intuitivo. Cuando un pasivo está escrito lo graba como una ganancia en
la declaración de ingresos (con una amortización de activos, es una pérdida de
ingresos sin I.V.A.), por tanto, sube por 100 dólares debido a la depreciación.
Suponiendo una tasa de impuestos del 40%, el ingreso neto es de $60.
En la Declaración de flujo de efectivo, ingresos netos por $60, pero debemos restar esa
condonación de deuda - así el flujo de efectivo de las operaciones es de $40, y el
cambio neto en efectivo es de $40.
En el Balance General, el efectivo es por $40 para activos por $40. Por otro lado, la deuda
es por $100, pero el capital de los accionistas es $60 porque el ingreso neto fue de $60 -
para los pasivos y el patrimonio de los Accionistas está abajo por 40 dólares y saldos.
Si esto parece extraño para usted, usted no está solo - vea este artículo de Forbes
para obtener más información sobre por qué escribir la deuda realmente beneficia a
las empresas de contabilidad sabia:
Http://www.forbes.com/2009/07/31/fair-value-accounting-markets-equities-fasb.html
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23. Cuando una empresa sería recaudar dinero de un cliente y no se registrarán como
ingresos?
Las empresas que acceden a los servicios en el futuro a menudo recoger efectivo por
adelantado para garantizar ingresos estables: esto hace que los inversores también
contento porque puede predecir mejor el rendimiento de una empresa.
A lo largo del tiempo, ya que los servicios se realizan, el balance de ingresos diferidos
se convierte en "real" de ingresos en el estado de resultados.
25. ¿Cuál es la diferencia entre las cuentas por cobrar y los ingresos diferidos?
Cuentas por cobrar aún no ha sido recogida en efectivo de los clientes, mientras que los
ingresos han sido aplazados. Cuentas por cobrar representa el volumen de ingresos
que la compañía está a la espera de que, mientras los ingresos diferidos representa
cuánto es esperar a registrar como ingresos.
26. ¿Cuánto tiempo suele tener una empresa para recoger su saldo de cuentas a
cobrar?
Generalmente las cuentas por cobrar los días están en el rango de 40-50 días, aunque
es mayor para las compañías que venden productos de gama alta y podría ser menor
para la más pequeña y de menor valor de transacción de las empresas.
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Contabilidad basada en efectivo reconoce los ingresos y gastos cuando realmente
efectivo recibido o pagado; contabilidad reconoce los ingresos cuando la colección es
razonablemente seguro (es decir, después de que un cliente ha pedido el producto) y
reconoce los gastos cuando se incurra en ellos, en lugar de cuando se pagan en
efectivo.
28. Supongamos que un cliente paga por un televisor con una tarjeta de crédito. Lo
que este aspecto bajo basada en efectivo vs. contabilidad?
Si el activo tiene una vida útil de más de 1 año, que se capitalice (poner en el balance,
más que demostrado como gasto en la declaración de ingresos). A continuación, se
deprecia (activos tangibles) o amortizados (activos intangibles) a lo largo de un cierto
número de años.
Compras como fábricas, equipo y tierra todas duran más de un año y, por lo tanto,
aparecen en el Balance. Los salarios de los empleados y el costo de fabricación de
productos (COG) cubren sólo un corto período de operaciones y, por tanto, aparecen
en la declaración de ingresos como gastos normales en su lugar.
30. ¿Por qué las empresas reportan tanto GAAP y no-GAAP (o "pro-forma") ganancias?
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Más reflejar cómo la mayoría de las empresas son realmente rentables. No GAAP las
ganancias son casi siempre mayores porque estos gastos están excluidos.
31. Una empresa tiene un Ebitda positivo en los últimos 10 años, pero
recientemente se declaró en quiebra. ¿Cómo pudo suceder esto?
Varias posibilidades:
También puede ocurrir cuando una empresa deja de parte de sus operaciones y debe
afectar el fondo de comercio asociado.
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2. La empresa adquiere otra empresa y paga más de lo que sus activos valen,
entonces esto se refleja en la cantidad de buena voluntad.
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Preguntas y Respuestas - Contabilidad avanzada
Estas cuestiones abarcan temas más avanzados como los activos y pasivos por
impuestos diferidos y cómo, de hecho, una compañía de proyectos financieros en un
modelo operativo.
Usted puede conseguir algunas de estas entrevistas en banca de inversión, pero son
más comunes si usted ha tenido considerable experiencia en finanzas o que estás
entrevistando para private equity, o con un grupo más técnico.
2. ¿Cuáles son los activos o pasivos por impuestos diferidos y cómo pueden surgir?
Surgen debido a las diferencias temporales entre lo que una empresa puede deducir
para efectos fiscales en efectivo frente a lo que se puede deducir del libro para fines
fiscales.
Pasivos por impuestos diferidos surgen cuando usted tiene un gasto de impuestos
sobre la renta Declaración pero no han pagado ese impuesto en dinero contante y
sonante aún; los activos por impuestos diferidos surgen cuando usted paga impuestos
en efectivo pero no se cargan en la cuenta de resultados aún.
Hay dos maneras que usted puede hacer esto: una ascendente y construir un tops abajo
construir.
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Tops-Down: comenzar con la "gran imagen" métricas como el tamaño del
mercado global y, a continuación, calcular la cuota de mercado de la empresa y
cómo eso va a cambiar en los próximos años, y se multiplican para obtener sus
ingresos.
Para hacer un verdadero bottoms up compilación, empezar con cada uno de los
distintos departamentos de una empresa, el número de empleados en cada uno de
ellos, el salario promedio, bonificaciones, y beneficios y, a continuación, hacer
suposiciones sobre aquellos que van hacia adelante.
Otros elementos, como el alquiler, los gastos de capital y gastos diversos están
vinculados a la información interna de la empresa planes para construir planes de
expansión (si lo tiene), o a los ingresos para un modelo más simple.
5. Digamos que estamos tratando de crear estos modelos pero no tienen suficiente
información o la empresa no nos dice lo suficiente en sus presentaciones - ¿Qué
hacemos?
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Acciones comunes - simplemente el valor a la par de sin embargo mucho stock
de la compañía ha emitido.
Las ganancias retenidas -cuánto de las ganancias netas de la compañía que ha
"salvado" a lo largo del tiempo.
Capital pagado adicional: realiza un seguimiento de cuánto de compensación
basados en acciones ha emitido y cuánto stock de nuevos empleados que
ejercen opciones han creado. También incluye cuánto más valor nominal una
empresa plantea en una oferta pública inicial (OPI) u otra oferta de capital.
La autocartera - La cantidad de dólares de acciones que la empresa ha vuelto a
comprar.
Otro comprehensive income acumulado - Este es un "catch-all" que incluye
otros elementos que no encajan en ninguna otra parte, como el efecto de
cambio de divisas.
7. Camina conmigo a través de lo que fluye en las reservas por ganancias acumuladas.
Si está calculando las ganancias retenidas para el año en curso, el año pasado el
número de reservas por ganancias acumuladas, agregue el ingreso neto de este año, y
restar sin embargo mucho la compañía pagó en dividendos.
APIC = Viejo + APIC Stock-Based indemnización + Stock creado por opción ejercita
Si está calculando, lleve el balance del año pasado, agrega este año el número
de compensación basados en acciones y, a continuación, añadir sin embargo
mucho nuevo stock fue creada por los empleados ejercer opciones este año.
Esta declaración muestra todo lo que nos pasó por encima - los principales
elementos que componen el patrimonio de los accionistas, y cómo podemos llegar a
cada uno de ellos con los números en el resto de la declaración.
No se utiliza demasiado, pero puede ser útil para analizar las empresas con inusual
de compensación basados en acciones y situaciones de opción de compra de
acciones.
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10. ¿Cuáles son ejemplos de costes no recurrentes que necesitamos para volver a
agregar a un EBIT de la empresa / EBITDA mirando sus estados financieros?
Tenga en cuenta que para ser un "add-back" o "no periódicos" encargado de EBITDA /
EBIT fines, debe afectar los ingresos de operación de la Declaración de la renta. Por lo
tanto, si usted tiene uno de estos cargos "por debajo de la línea", entonces usted no
agregarlo de nuevo para el EBITDA / Cálculo de EBIT.
11. ¿Cómo proyecto partidas del balance como las cuentas por cobrar y los gastos
devengados en un 3-declaración modelo?
Normalmente se hacen supuestos muy simple y asumir estos son los porcentajes de
ingresos, gastos de funcionamiento, o el costo de los bienes vendidos. Ejemplos:
La forma más sencilla: proyecto cada uno como un % de ingresos o anterior del PP&E
balance.
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La forma más compleja: crear un PP&E Calendario que divide los diferentes activos por
su vida útil, asume la amortización lineal en cada vida útil del activo y, a continuación,
asume los gastos de capital sobre la base de lo que la compañía ha invertido
históricamente.
13. ¿Cómo las pérdidas de explotación netas (bins) afectan a una empresa de 3
afirmaciones?
La manera de hacerlo: crear un libro vs. impuesto efectivo calendario donde se puede
calcular la renta imponible basada en NOLs y luego ver lo que usted pagaría en
impuestos sin bins. Después de reservar la diferencia como un aumento del pasivo por
impuestos diferidos en el Balance.
Este método refleja el hecho de que está ahorrando en flujo de efectivo - desde la
DTL, una responsabilidad, está aumentando -pero correctamente separa el impacto
NOL en libro vs. impuestos de efectivo.
93
Esto sucede en el caso de D&A está incrustada en otras partidas de balance de
ingresos. Cuando esto sucede, usted necesita utilizar el estado de flujo de efectivo el
número para llegar a nivel de EBITDA porque de lo contrario estás subestimando el
D&A.
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Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Basic
(Esta fórmula no cuentan toda la historia y pueden ser más complejas - Consulte las
preguntas avanzadas. La mayoría de las veces, usted puede conseguir lejos con
enunciar esta fórmula en una entrevista, sin embargo).
4. ¿Por qué usted necesita para agregar interés minoritario en el valor de la empresa?
Siempre que una empresa posee más del 50% de otra empresa, es necesario
informar de los resultados financieros de la empresa como parte de su propio
rendimiento.
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5. ¿Cómo se calculan las acciones totalmente diluidas?
Su valor patrimonial básica es de $1,000 (100 * $10 = $1.000). Para calcular el efecto
de los diluyentes opciones, primero, tenga en cuenta que las opciones son todos "en el
dinero" - su precio de ejercicio es menor que el precio actual de las acciones.
Cuando estas opciones son ejercidas, habrá 10 nuevas acciones creadas - así la
cuota count es ahora de 110 en lugar de 100.
No obstante, eso no cuentan toda la historia. A fin de ejercer las opciones, hemos
tenido que "pagar" la empresa $5 para cada opción (el precio de ejercicio).
Como resultado, ahora tiene $50 en efectivo adicional, que ahora se utiliza para volver
a comprar 5 de las nuevas acciones que hemos creado.
$1,000. En este caso las opciones de precio de ejercicio está por encima del precio
actual de las acciones, por lo que no tienen efecto equívoco.
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La razón "oficial": se resta de efectivo porque es considerado un activo no operativo y
porque el valor de capital cuentas implícitamente.
La forma en que pienso sobre esto: en una adquisición, el comprador "get" el dinero del
vendedor, por lo que efectivamente se paga menos por la empresa sobre la base de
cuán grande es su saldo de caja. Recuerde, el valor de la empresa nos indica cuánto te
gustaría realmente tener que "pagar" para adquirir otra compañía.
En la mayoría de los casos, sí, porque los términos de un acuerdo de deuda suelen
decir que la deuda debe ser refinanciados en una adquisición. Y en la mayoría de los
casos, el comprador pagará una deuda del vendedor, por lo que es exacto decir que
toda deuda "añade" al precio de compra.
10. Una empresa podría tener un negativo en el valor de la empresa? ¿Qué significaría
eso?
11. Una empresa podría tener un valor patrimonial negativo? ¿Qué significaría eso?
No. Esto no es posible porque no puede tener una cuota negativa cuentan y usted no
puede tener un precio negativo.
12. ¿Por qué tenemos que añadir acciones preferentes para obtener el valor de la
empresa?
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Acciones preferentes pagan un dividendo fijo, y los titulares de acciones
preferentes tienen también un mayor reclamo a los activos de la empresa que los
inversores de capital. Como resultado de ello, se considera que es más similar a la
deuda de acciones comunes.
Si los bonos convertibles están en el dinero, lo que significa que el precio de conversión
de los bonos está por debajo del precio actual de las acciones, entonces usted cuenta
como dilución adicional al valor de capital; si están fuera-de-la-dinero entonces usted
contar el valor nominal de los descapotables como parte de la deuda de la compañía.
14. Una empresa tiene 1 millones de acciones en circulación, por un valor de $100 por
acción. También dispone de 10 millones de dólares de bonos convertibles, con valor
nominal de $1,000 y un precio de conversión de $50. ¿Cómo puedo calcular el
beneficio diluido acciones pendientes?
Esto es confusa debido a las diferentes dependencias que participan. En primer lugar,
tenga en cuenta que estos bonos convertibles están en el dinero porque el precio de
las acciones de la compañía es de $100, pero el precio de conversión es de $50. Así
nos cuenta como acciones adicionales en lugar de deuda.
Así que tenemos 200.000 nuevas acciones (20 * 10.000) creada por los
descapotables, dándonos diluido 1,2 millones de acciones en circulación.
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Negativa, mientras que el capital de los accionistas podría ser cualquier valor. Para
empresas sanas, el valor de capital generalmente supera el capital de los
accionistas.
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Enterprise / Valor Patrimonial Preguntas y Respuestas - Advanced
Estas preguntas más avanzadas cubrir algunos de los "problemas" con la fórmula
tradicional para el valor de la empresa, así como detalles sobre el valor contable y el
valor de mercado. Usted no es probable que obtenga estos en el estándar de nivel de
entrada entrevista de banca de inversión, pero siempre es bueno estar preparado.
1. ¿Hay algún problema con el valor de la empresa fórmula que sólo me dio?
Sí - es demasiado simple. Hay muchas otras cosas que usted necesita para agregar a
la fórmula con empresas reales:
Las pérdidas de explotación netas - debe ser valorada y posiblemente añadido en,
similar al dinero en efectivo.
Inversiones a largo plazo - Estos deberían ser contados, similar al dinero en
efectivo.
Inversiones - Las inversiones en otras empresas también deberían añadirse,
similar al efectivo (aunque podrían ser descontados).
Arriendo de capital - como la deuda, estos pagos de intereses, de modo
que deberían añadirse como deuda.
(Algunos) Arrendamientos operativos - a veces es necesario convertir los
arrendamientos operativos a arrendamientos de capital y agregarlos como
bien.
Las obligaciones de pensiones -a veces éstos son contados como deuda.
Para una más "correcta" de fórmula sería Enterprise Value = Valor Patrimonial -
Efectivo + deuda + Preferred Stock + Intereses minoritarios - bins - Inversiones +
Arriendo de capital + obligaciones por pensiones…
Menciono esto aquí porque en entrevistas más avanzado puede obtener preguntas
sobre este tema.
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Imposible establecer valores de mercado para el resto de los elementos de la
fórmula - así que usted acaba de tomar los números del Balance de la empresa.
No hay una estricta "Regla" aquí, pero la mayoría de los banqueros diría que algo más
del 10% es impar. Si su valor patrimonial básica es de $100 millones y el diluido el
valor de capital es de 115 millones de dólares, es posible que desee comprobar sus
cálculos - no es necesariamente incorrecto, pero más del 10% de dilución es inusual
para la mayoría de las empresas.
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101
Preguntas y Respuestas - Valoración Basic
Más allá de eso, un DCF podría ir en ambos sentidos y es mejor decir que es más
variable que otras metodologías. A menudo se produce el mayor valor, pero puede
producir el valor más bajo y dependiendo de su hipótesis.
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102
Suma de las Partes, la valoración de cada división de una empresa por separado y
agregarlos junto al final
M&A Análisis de premios - Análisis de fusiones y adquisiciones y calcular la
prima que cada comprador pagó, y usar esto para establecer lo que es digno de
su empresa
La cotización de futuros análisis - proyecta un precio de las acciones de la empresa
basado en el P / E múltiplos de la compañía pública comparables, descontando de
nuevo a su valor actual
Esto es más común en situaciones de quiebra y se usa para ver si los accionistas
recibirán cualquier capital después de las deudas de la compañía se han pagado. A
menudo se utiliza para asesorar a las empresas con dificultades económicas sobre si
es mejor para vender activos por separado o para intentar vender la totalidad de la
empresa.
Este se utiliza con mayor frecuencia cuando una compañía tiene completamente
diferente, divisiones independientes - un conglomerado de empresas como General
Electric, por ejemplo.
Si usted tiene una división de plásticos, una división de Entretenimiento y TV, una
división de energía, una división de financiamiento al consumidor y una división de
tecnología, no debe utilizar el mismo conjunto de empresas comparables de
transacciones y un precedente para toda la empresa.
En su lugar, debe utilizar dos conjuntos diferentes de cada división, el valor de cada
uno por separado y, a continuación, agregarlos juntos para obtener el valor
combinado.
Obviamente usted utilice esto siempre que usted está buscando en una compra
apalancada - pero también se utiliza para determinar cuánto de una firma de capital
privado podrían pagar, que suele ser inferior a lo que las empresas pagarán.
A menudo se utiliza para fijar un "piso" sobre una posible valoración de la compañía a la
que estás mirando.
Los más comunes son los múltiplos EV/ingresos, EV/EBITDA, EV/EBIT, P/E (Precio /
Ganancias por acción) y P/BV (Compartir Precio / Valor contable).
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9. ¿Cuáles son algunos ejemplos de la industria-múltiplos específicos?
Real Estate Investment Trusts (REIT): Precio / FFO, Precio / AFFO (fondos
de operaciones, ajustar los fondos de operaciones).
La tecnología y la energía debe ser directo: usted está mirando el tráfico y las reservas
de energía como conductores de valor en lugar de ingresos o beneficios.
Para Retail / Airlines puede a menudo eliminar alquiler porque es un gasto importante
y uno que varía significativamente entre los distintos tipos de empresas.
Para REITs, fondos procedentes de operaciones es una métrica común que agrega la
depreciación posterior y resta ganancias por la venta de la propiedad. La depreciación es
un non-cash pero extremadamente grandes gastos en bienes raíces, y las ganancias por la
venta de propiedades se supone para ser no-recurrente, tan FFO es visto como un
"normalizado" imagen del flujo de caja el REIT está generando.
10. Cuando usted está buscando en una industria específica como múltiples EV /
Científicos o EV / Suscriptores, ¿por qué usted utiliza el valor de la empresa en lugar
de valor de capital?
Puede utilizar el valor de la empresa porque los científicos o los suscriptores están
"disponibles" para todos los inversores (tanto de deuda y capital) de una empresa. La
misma lógica no se aplica a todo, aunque - usted necesita pensar a través de los
múltiples y ver que los inversores la métrica es "disponible".
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Ésta es la manera más fácil de pensar: con un LBO, usted no recibe ningún valor de
los flujos de efectivo de una empresa entre el año 1 y el año final - sólo estás valorando
basándose en su valor final.
Con un DCF, por el contrario, estás teniendo en cuenta tanto los flujos de efectivo
de la empresa entre el terminal y su valor, de modo que los valores tienden a ser
mayores.
Como un ejemplo, consulte la página 10 de este documento (una valoración realizada por Credit
Suisse para el
Compra apalancada de Sungard Data Systems en 2005):
Http://edgar.sec.gov/Archives/edgar/data/789388/000119312505074184/dex99c2.htm
De la misma manera que lo haría con un valor de empresa: al mirar lo que valen los
manzanos comparables (valoración relativa) y el valor de los flujos de efectivo del
manzano (valoración intrínseca).
Sí, usted puede hacer un DCF para cualquier cosa, incluso un árbol de manzanas.
14. Por qué no se puede utilizar el valor de capital / como un múltiplo de EBITDA en
lugar de Valor Empresa / EBITDA?
El EBITDA está disponible para todos los inversores de la empresa -no sólo a los
accionistas. Del mismo modo, el valor de la empresa también está disponible para
todos los accionistas, por lo que tiene sentido para emparejar juntos.
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El valor de capital / EBITDA, sin embargo, es comparar manzanas con naranjas porque
el valor de capital no reflejan la totalidad del capital de la empresa estructura - sólo la
parte disponible para los inversores de capital.
Esto es muy raro, pero podría suceder si una empresa tiene importantes activos duros
pero el mercado fue subestimado gravemente por un motivo específico (como un
ingreso de perder o variaciones cíclicas).
16. Volvamos a 2004 y mirar en Facebook cuando no tenían ningún beneficio y sin
ingresos. ¿Cómo valoraría usted?
Esta es una muy común respuesta incorrecta dada por los entrevistados. Cuando
usted no puede predecir el flujo de caja, utilizar otras métricas - no intentar predecir
el flujo de efectivo de todos modos!
17. ¿Qué haría usted para usar en conjunción con el Cash Flow Libre múltiplos - Valor
Patrimonial o el valor de la empresa?
Pregunta trampa. Para Unlevered Cash Flow Libre, tendría que utilizar el valor de la
empresa, pero para el apalancamiento de flujo libre de efectivo se utilizaría el valor de
capital.
Los inversionistas de deuda ya han sido "pagado" con los pagos de intereses que han
recibido.
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18. Nunca utilice el valor de capital / EBITDA, pero existen casos donde se puede
utilizar el valor de capital / ingresos?
Nunca digas nunca jamás. Es muy raro ver esto, pero a veces las grandes instituciones
financieras con grandes saldos negativos, los valores de la empresa, de modo que
podría utilizar el valor de capital / Ingreso en su lugar.
Puede ver el valor de capital / Ingresos si usted ha enumerado una serie de entidades
financieras y no financieras en una diapositiva, estás mostrando múltiplos de ingresos
para las empresas no financieras, y desea mostrar algo similar para las finanzas.
Sin embargo, tenga en cuenta que en la mayoría de los casos usted estaría utilizando
otros múltiplos como P/E y P/BV con bancos de todos modos.
1. Clasificación de la industria
2. Criterios Financieros (ingresos, EBITDA, etc.).
3. Geografía
Compañía similar la pantalla: los productores de petróleo y gas con tapas de mercado más
de 5.000 millones de dólares
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Pantalla transacción precedente: Transacciones de M&A minorista durante el año pasado
22. ¿Por qué una empresa con semejante crecimiento y rentabilidad para sus
empresas comparables de valorarse a una prima?
108
Se ha obtenido una sentencia favorable en un juicio importante.
Es el líder del mercado en una industria y tiene una mayor cuota de
mercado de sus competidores.
1. Mire elpercentil 75 o superior para los múltiplos más que las medianas.
2. Añadir una prima a algunos de los múltiplos.
3. Uso más agresivo de las proyecciones de la empresa.
En la práctica rara vez hacer todo lo mencionado anteriormente, estos son sólo
posibilidades.
No hay "norma" que usted tiene que hacer esto, pero en la mayoría de los casos usted
no porque desea usar los valores de la gama media de la serie. Pero si la empresa está
valorando se siente afligido, no está funcionando bien, o que está en una posición de
desventaja competitiva, se podría utilizar elpercentil 25 o algo en el rango inferior en su lugar
- y viceversa si lo está haciendo bien.
A veces esto sucede cuando existe una considerable discrepancia entre el mercado de
M&A y el mercado público. Por ejemplo, ninguna de las empresas públicas han
adquirido recientemente, pero ha habido un montón de pequeñas empresas privadas
adquiridas en valoraciones extremadamente baja.
En su mayor parte esta generalización es cierto, pero tenga en cuenta que existen
excepciones a casi todos los "norma" en las finanzas.
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27. ¿Cuáles son algunas fallas con el precedente de las transacciones?
Razones posibles:
29. ¿Por qué Warren Buffett prefieren el EBIT múltiplos EBITDA múltiplos?
Warren Buffett una vez famosamente dijo, "No creo que la administración tooth fairy
paga por los gastos de capital?".
En algunas industrias también existe una gran brecha entre el EBIT y el EBITDA - algo
que es muy intensiva en capital, por ejemplo, mostrará una gran disparidad.
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EV/EBIT incluye la depreciación y amortización, mientras que EV / EBITDA excluye -
tienes más probabilidades de usar EV / EBIT en industrias donde D&A es grande y
donde los gastos de capital y activos fijos son importantes (por ejemplo, fabricación y
EV / EBITDA en industrias donde los activos fijos son menos importantes y donde
D&A es comparativamente menor (p. ej. Las empresas de Internet).
31. Si estuvieran comprando una máquina expendedora de negocios, habría que pagar
un múltiplo mayor para un negocio que poseía las máquinas y se deprecian
normalmente, o uno en el que las máquinas arrendadas? Los costes de amortización y
arrendamiento son las mismas cantidades de dólares y todo lo demás se mantiene
constante.
Usted tendría que pagar más por aquella en la que el arrendamiento de las máquinas.
El valor de la empresa sería el mismo para ambas empresas, pero con la situación
depreciado el cargo no se refleja en el EBITDA - así que el EBITDA es mayor, y el EV /
EBITDA múltiple es inferior, como resultado. Para la situación arrendada, el
arrendamiento se mostrase en SG&A por lo que se reflejará en el EBITDA, el EBITDA
inferior y el EV / EBITDA superior múltiples.
Se utilizan las mismas metodologías que con las empresas públicas: empresa
pública comparables, precedente de las transacciones, y el DCF. Pero hay
algunas diferencias:
111
Pero comparte - la capacidad de comprar al individuo "pedazos" de una empresa, en
lugar de toda la cosa - puede ser líquido (si es público) o ilíquidas (si es privado).
Dado que las acciones de las empresas públicas son siempre más líquido, empresa
pública de descuento múltiplos comparables para tener esto en cuenta.
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Preguntas y respuestas de valoración - Avanzado.
Estas cuestiones abarcan la industria más avanzada valoración específica con más
detalle, así como en escenarios como la IPO valoración de M&A, las primas, y
compartir el futuro análisis de precios que no son susceptibles de entrar en entrevistas
de nivel de entrada, pero que podría llegar si vas para posiciones más avanzadas.
2. Camina conmigo a través de una oferta pública inicial (OPI) valoración de una empresa
que está a punto de hacerlo público.
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Si estuviera utilizando P / E o cualquier otro "Equidad basada en el valor de las
múltiples múltiples" en el paso #2 aquí, entonces usted podría obtener el valor de
capital en su lugar y, a continuación, resta la IPO procede de allí.
3. Estoy mirando los datos financieros para una empresa pública comparables, y es abril
(Q2) ahora mismo. Puede explicarme cómo podría "calendarize" estados financieros de
esta empresa para mostrar los últimos 12 meses, en lugar de sólo el último año fiscal.
TTM = más reciente año fiscal + Nuevo periodo parcial - antiguo período parcial
El propósito de este análisis es mirar en transacciones similares y vea los premios que
los compradores pagan a los vendedores de los precios de las acciones al adquirirlas.
Por ejemplo, si una empresa está cotizando a $10,00/compartir y el comprador
adquiere por $9.66/share, que es una prima del 50%.
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Tenga en cuenta que sólo puede utilizar este análisis al valorar las empresas
públicas porque las empresas privadas no tienen los precios de las acciones. A
veces, el conjunto de empresas aquí es exactamente el mismo que el conjunto de
transacciones precedente, pero normalmente es más amplio.
Normalmente tiene que tener en cuenta una serie de P / E múltiplos así como un
rango de tasas de descuento para este tipo de análisis, y hacer una tabla de
sensibilidad con estos como entradas.
En una suma de las Partes el análisis, el valor de cada división de una empresa con
distintos elementos comparables y transacciones, llegar a múltiplos por separado y, a
continuación, sumar el valor de cada división para obtener el total de la compañía.
Ejemplo:
Tenemos una división de fabricación con un EBITDA de 100 millones de dólares, una
división de entretenimiento con 50 millones de dólares y un EBITDA de la división de
bienes de consumo con un Ebitda de 75 millones de dólares. Hemos seleccionado
empresas comparables y transacciones de cada división, así como la
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Mediana de múltiplos salen a 5x El EBITDA para fabricación, 8x El Ebitda
para el entretenimiento, y 4x El EBITDA para los bienes de consumo.
Nuestro cálculo sería de $100 * 5x + $50 * 8x + $75 * 4x = $1.2 mil millones para el
valor total de la empresa.
8. ¿Cómo valora usted las pérdidas de explotación netas y tenerlas en cuenta en una
valoración?
Podrías mirar NOLs en una valoración pero raramente agregarlas en - si no, que
sería similar al efectivo y le reste NOLs ir de valor patrimonial para el valor de la
empresa, y viceversa.
Esto varía por banco y grupo, pero los dos métodos más comunes:
Tenga en cuenta que no se recogen los informes basados en qué banco están
viniendo. Así que si estás en Goldman Sachs, usted no debería recoger todas
Goldman Sachs Equity Research - en el hecho de que sería malo porque entonces
su valoración no sería objetivo.
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1. Búsqueda en línea y vea si puede encontrar comunicados de prensa o
artículos en la prensa financiera con estos números.
2. En su defecto, mire en Equity Research para el comprador, alrededor
del tiempo de la transacción y ver si alguno de los analistas estiman el
número del vendedor.
3. Mire también en fuentes en línea como Capital IQ y Factset y ver si alguno
de ellos revele números o dar estimaciones.
11. Cuán lejos hacia atrás y hacia adelante no solemos ir para empresa pública
múltiplos de transacciones comparables y precedente?
Generalmente usted mire el TTM (últimos doce meses) período para ambos conjuntos
y, a continuación, usted mira adelante 1 o 2 años. Usted es más propenso a mirar
hacia atrás más de 1 año y avanzar más de 2 años para la empresa pública
comparables; para las operaciones precedentes resulta extraño para avanzar más de
1 año porque su información es más limitada.
12. Tengo una empresa con un margen de Ebitda de 40% cotizando a 8x EBITDA,
y otra empresa con un margen de Ebitda de 10% cotizando a 16x el EBITDA.
¿Cuál es el problema con comparar estas dos valoraciones directamente?
No hay "norma" que dice que esto es malo o no permitidos, pero puede ser
engañoso comparar empresas con márgenes radicalmente diferentes. Debido a la
aritmética básica, el 40% de margen empresa suelen tener un menor varios - si o no
su valor real es menor.
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117
En lugar de un DCF, utilice un valor neto de activos (NAV) modelo - es
similar, pero todo fluye desde las reservas de la empresa, en lugar de un
simple crecimiento de ingresos / margen EBITDA proyecciones.
14. Puede explicarme cómo valoramos un REIT (Real Estate Investment Trust) y en
qué se diferencia de una empresa "normal".
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118
El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Basic
Más allá de conocer los fundamentos de cómo construir un DCF, también necesitará
entender conceptos como la WACC, coste de capital y las tasas de descuento apropiado
utilizar dependiendo del escenario. También preguntar a los entrevistadores acerca del
valor Terminal - cómo calcular, ventajas y desventajas de los diferentes métodos y señales
que es "demasiado elevada".
"Un DCF valores una empresa basada en el valor actual de los flujos de efectivo y el
valor presente del valor de su terminal.
Una vez que tenga el valor presente de los flujos de efectivo, debe determinar el valor
terminal de la empresa, ya sea mediante el método de los múltiplos o el método de
crecimiento de Gordon, y luego también de descuento que vuelve a su valor neto
actual utilizando la WACC.
Por último, agregue los dos juntos para determinar el valor empresarial de la empresa".
2. Puede explicarme cómo llegar desde Ingresos a flujo libre de efectivo en las
proyecciones.
Nota: Este llega a Unlevered Cash Flow Libre desde que salió el EBIT en lugar de
EBT. Es posible que desee confirmar que esto es lo que el entrevistador está
pidiendo.
3. ¿Qué es una forma alternativa de calcular el flujo de efectivo libre aparte de tomar
los ingresos netos, se agregan la depreciación, y restando los cambios en los activos
operativos / pasivo y capital?
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119
Tener flujo de efectivo de operaciones y restar CapEx - que obtiene usted al
apalancamiento de flujo de efectivo. Para obtener Unlevered flujo de efectivo,
entonces usted necesita para volver a agregar el impuesto el gasto por intereses
ajustados y restar el impuesto-ajustado los ingresos por intereses.
Esto suele ser tan lejos como puede predecir razonablemente en el futuro. Menos
de 5 años sería demasiado corto para ser útil, y más de 10 años es muy difícil
predecir la mayoría de las empresas.
La tasa libre de riesgo representa cuánto 10 años o 20 años del Tesoro estadounidense
debe ceder; Beta se calcula sobre la base del "riesgo" de empresas comparables y la
prima de riesgo de las acciones es el % por lo que se prevé que las existencias de
realizar "riesgo-less" activos.
Normalmente usted tire de la prima de riesgo de las acciones de una publicación llamada
Ibbotson's.
Nota: esta fórmula no cuentan toda la historia. Dependiendo del banco y cómo
desea ser precisos, también puede agregar un tamaño "premium" y "la industria
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120
Premium" para dar cuenta de cuánto se espera de una empresa a realizar sus
compañeros es, según su capitalización de mercado o industria.
Pequeña empresa se prevé que las existencias fuera realizar gran stock de la
compañía y en determinadas industrias se espera a realizar otros, y estas primas
reflejan estas expectativas.
Para su referencia, las fórmulas de ONU-levering y re-levering Beta son las siguientes:
Una vez más, tenga en cuenta nuestro "manzanas a las manzanas" el tema.
Cuando busque la betas de Bloomberg (o de cualquier fuente que esté utilizando)
serán apalancamiento para reflejar la deuda ya asumida por cada empresa.
Pero la estructura del capital de cada empresa es diferente y queremos ver cómo
"arriesgado" es una empresa independientemente del % de deuda o patrimonio.
Pero al final del cálculo, necesitamos re-palanca porque queremos la Beta utilizado en
el cálculo de coste de capital para reflejar el verdadero riesgo de nuestra empresa,
teniendo en cuenta la estructura de su capital, esta vez.
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11. Digamos que usted usar apalancamiento de flujo libre de efectivo en lugar de
Unlevered el flujo libre de efectivo en el DCF - ¿Cuál es el efecto?
12. Si utiliza apalancamiento de Cash Flow Libre, ¿qué debería utilizar como tasa de
descuento?
Puede aplicar una salida múltiple para la empresa 5 año EBITDA, EBIT o el Cash
Flow Libre (múltiplos Método) o puede utilizar el método de crecimiento de Gordon
para estimar su valor basado en su tasa de crecimiento a perpetuidad.
La fórmula del valor terminal usando Gordon crecimiento es: Terminal Value = Año 5
El flujo libre de efectivo * (1 +) / (tasa de crecimiento de la tasa de descuento, tasa de
crecimiento).
14. ¿Por qué utilizar Gordon crecimiento en lugar de los múltiplos Método para calcular
el valor final?
En el sector bancario, que casi siempre se usan los múltiplos Método para calcular el
valor terminal de un DCF. Es mucho más fácil obtener datos apropiados para salir de
múltiplos, pues se basan en empresas comparables - escoger una tasa de crecimiento
a largo plazo, por el contrario, es siempre un tiro en la oscuridad.
15. ¿Qué es una tasa de crecimiento adecuados a utilizar para calcular el valor terminal?
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122
Normalmente se utiliza el país a largo plazo de la tasa de crecimiento del PIB, la
tasa de inflación, o algo igualmente conservadoras.
Para las empresas en las economías maduras, una tasa de crecimiento a largo plazo
por encima del 5% sería bastante agresivo, ya que la mayoría de las economías
desarrolladas están creciendo a menos del 5% por año.
16. ¿Cómo se selecciona el múltiple de salida apropiadas cuando el cálculo del valor terminal?
Como con casi cualquier cosa en las finanzas, que siempre muestran una gama de
múltiplos de salida y cuál es el valor final parece más de ese rango en lugar de
seleccionar un número específico.
Por lo tanto, si la mediana de múltiplos de EBITDA del conjunto fueron 8x, puede
mostrar un intervalo de valores utilizando múltiplos de 6x a 10x.
17. El método de cálculo del valor Terminal le dará una valoración superior?
Es difícil generalizar, porque ambos son altamente dependientes de las suposiciones que
hacen. En general, los múltiplos método será más variable que el método de crecimiento de
Gordon porque salir múltiplos tienden a abarcar una gama más amplia de posibles tasas de
crecimiento de largo plazo.
18. ¿Cuál es el defecto con terminal basando sobre qué empresa pública
múltiplos comparables se están transando a?
Este método es especialmente problemático con las industrias cíclicas (por ejemplo los
semiconductores).
Pero cuando se llega a estar en el rango de 80-90%, usted sabe que usted puede
necesitar para re-pensar sus suposiciones…
20. Coste de capital debe ser mayor de 5 mil millones de dólares o 500 millones
de dólares de capitalización bursátil de la empresa?
Debe ser mayor de 500 millones de dólares para la empresa, porque todo lo demás
igual, las pequeñas empresas se espera superar las grandes empresas en el mercado
bursátil (y, por tanto, ser "más arriesgado"). Utilizando un tamaño Premium en su
cálculo también garantizaría que el coste de capital es mayor para la empresa de 500
millones de dólares.
21. ¿Qué acerca de la WACC, será mayor de 5 mil millones de dólares o 500 millones de
dólares de la empresa?
Más deuda implica que la compañía es más arriesgado, por lo que el apalancamiento
de la empresa Beta será superior - todo lo demás igual, una deuda adicional
aumentaría el costo de la equidad, y menos deuda reduciría el costo de la equidad.
23. Coste de Capital nos dice qué tipo de retorno puede esperar un inversor de
capital para invertir en una determinada empresa, pero ¿qué pasa con los
dividendos? No debemos factor rentabilidad por dividendo en la fórmula?
124
Hay una fórmula alternativa:
Esto es menos común que la fórmula "estándar" pero a veces se utiliza para las
empresas donde los dividendos son más importantes o cuando falta información
adecuada sobre Beta y las otras variables que van a calcular el coste de equidad con
el CAPM.
25. Dos empresas son exactamente iguales, pero uno tiene la deuda y uno no -que
tendrá el mayor WACC?
Esto es complicado - el uno sin deuda tendrá un mayor WACC hasta cierto punto,
porque la deuda es "menos caro" que la equidad. ¿Por qué?
Sin embargo, lo anterior es cierto sólo hasta cierto punto. Una vez que la deuda de la
compañía sube suficientemente elevada, la tasa de interés aumentará dramáticamente
para reflejar el riesgo adicional y por lo tanto el costo de la deuda podría comenzar a
aumentar - si está lo suficientemente alto, podría ser superior al coste de capital y
deuda adicional aumentaría la WACC.
Usted debe comenzar diciendo, "depende", pero la mayoría del tiempo el 10% de
diferencia de ingresos tendrán mayor impacto. Ese cambio en los ingresos no sólo
afectan a los ingresos del año en curso, sino también los ingresos/EBITDA en el
futuro lejano e incluso el valor final.
125
En este caso la tasa de descuento es probable que tenga un impacto más grande
sobre la valoración, aunque la respuesta correcta debería comenzar con, "podría ir
en ambos sentidos, pero la mayoría del tiempo…".
30. ¿Por qué no usar un DCF para un banco u otra institución financiera?
Los bancos utilizan la deuda de forma diferente a otras empresas y no volver a invertir
en el negocio - lo utilizan para crear productos en su lugar. Asimismo, el interés es una
parte crítica de los modelos de negocio de los bancos y el capital de trabajo ocupa una
gran parte de sus balances - así un DCF para una institución financiera no tendría
mucho sentido.
Ejemplo sensibilidades:
32. Una empresa tiene una alta carga de deuda y pagar una porción significativa
de sus principales cada año. ¿Cómo usted cuenta de esto en un DCF?
Pregunta trampa. Usted no cuenta para este en un DCF, porque el pago de la deuda
principal se muestra en el flujo de efectivo de financiación en el Estado de Flujos de
Efectivo - pero sólo vamos a flujo de efectivo de operaciones y, a continuación, resta
los gastos de capital para obtener el flujo libre de efectivo.
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El flujo de efectivo descontado Preguntas y Respuestas - Advanced
Estas preguntas más avanzadas cubrir cómo utiliza un DCF "en la vida real" y algunas
de las complejidades que surgen cuando se utiliza con el valor real de las empresas.
La mayoría de estos son más probables si eres experimentado y están entrevistando a
otros banca de inversión de capital privado o posiciones.
A mediados de año, convención, tendríamos que usar 0.5 para el primer año, 1,5 para
el segundo año, 2,5 para el tercer año, y así sucesivamente.
Cuando estás descontando el valor terminal de vuelta al valor actual, puede usar
diferentes números para el período de descuento dependiendo de si está utilizando el
método de los múltiplos o Gordon: Método de crecimiento
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Método de crecimiento de Gordon: se utiliza el último año el número de
descuento como es, porque estás suponiendo que los flujos de efectivo crecen
a perpetuidad y que todavía son recibidas durante todo el año, y no sólo al
final.
4. Si yo estoy trabajando con una empresa pública en un DCF, ¿cómo puedo
calcular su valor por acción?
Entonces, usted necesita utilizar un cálculo circular que toma en cuenta las acciones
pendientes básicos, opciones, warrants, descapotables, diluyentes y otros valores. Es
circular porque la dilución de estos depende del precio por acción - pero por el precio
de las acciones depende del número de acciones en circulación, que depende del
precio por acción.
Para resolver este problema, necesita habilitar cálculos iterativos en Excel para
que pueda recorrer para encontrar un precio aproximado por compartir.
La mecánica es la misma que un DCF, pero usamos dividendos en lugar de flujos de caja libres:
1. Proyectar las ganancias de la empresa, hacia abajo al beneficio por acción (BPA).
2. Asumir un índice de pago de dividendos - qué porcentaje del EPS llega
realmente pagado a los accionistas en forma de dividendos - sobre la base de
lo que la empresa ha hecho históricamente y cuánto capital reglamentario que
necesita.
3. Utilice esta opción para calcular los dividendos en los próximos 5-10 años.
4. Descuento cada dividendo a su valor actual sobre la base de coste de
capital - no la WACC - y luego sumar estas arriba.
5. Cálculo del valor terminal basado en P/E y EPS en el último año, y luego
este descuento a su valor actual basada en el costo de capital.
6. Suma el valor actual del valor final y el valor actual de los dividendos
para obtener neta de la empresa presente por valor de cuota.
6. Cuando esté calculando la WACC, digamos que la compañía tiene deuda convertible.
¿Contar esto como deuda al calcular el apalancamiento de Beta para la empresa?
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Pregunta trampa. Si la deuda convertible está en el dinero, entonces usted no
computan como deuda, pero en lugar de asumir que ésta contribuye a la dilución, por
lo que el valor patrimonial de la empresa es mayor. Si se trata de fuera-de-la-dinero
entonces usted contar como deuda y utilizar la tasa de interés de los bonos
convertibles para el coste de la deuda.
7. Estamos creando un DCF para una empresa que está planeando comprar una
fábrica de $100 en efectivo (ninguna deuda u otra financiación) en el año 4.
Actualmente, el valor actual de su empresa valor según el DCF es $200. ¿Cómo
podemos cambiar el DCF a cuenta para la compra de la fábrica, y lo que nuestro
nuevo valor para la empresa?
La matemática real aquí es complicado pero sería calcular el valor actual dividiendo
por 100 dólares ((1 + Tasa de descuento)^4) - el "4" representa el año 4 aquí. A
continuación, debe restar esta cantidad por el valor de la empresa.
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Modelo de fusión Preguntas y Respuestas - Basic
No necesita entender los modelos de fusión así como un banquero de M&A, pero usted
necesita algo más que lo básico, especialmente si has tenido una pasantía o finanzas
trabajo a tiempo completo antes.
Una cosa que no es importante? Caminar a través de cómo las 3 afirmaciones son
afectados por una adquisición. En el 99% de los casos, sólo se preocupan por la
Declaración de la renta en un modelo de fusión (pese a los rumores, al contrario).
"La fusión es el modelo utilizado para analizar los perfiles financieros de 2 empresas,
el precio de compra y cómo se efectúe la compra, y determina si el comprador EPS
aumenta o disminuye.
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Varias razones posibles:
5. Hay una regla de oro para calcular si una adquisición serán redituables o dilusivas?
Si el proyecto implica que sólo efectivo y deuda, usted puede sumar el gasto de
intereses de la deuda y los intereses perdidos en efectivo, luego compararlo contra el
ingreso sin I.V.A. del vendedor.
6. Una empresa con un mayor P/E adquiere con una menor P/E - esto es
redituables o dilusivas?
Pregunta trampa. Usted no puede saber a menos que usted también sabe que se
trata de un stock. Si se trata de un efectivo o todo acuerdo de deuda, el P/E múltiplos
del comprador y vendedor no importa porque no hay stock emitidos.
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Seguro, generalmente obtienen más ingresos por menos es bueno y tiene más
probabilidades de ser redituables pero no hay duras y rápidas, a menos que la regla
de un stock.
En un nivel intuitivo si usted está pagando más por las ganancias de lo que el
mercado valora sus propias ganancias, se puede adivinar que será dilusivas; y de
igual manera, si usted está pagando menos por las ganancias de lo que el mercado
valora sus propias ganancias, se puede adivinar que sería redituables.
Nota: en realidad hay más de esto (ver el avanzado preguntas), pero esto
normalmente es suficiente para mencionar en las entrevistas.
9. Si una empresa eran capaces de pagar el 100% en efectivo por otra empresa,
¿por qué debería elegir no hacerlo?
Se podría ahorrar su dinero para otra cosa, o podría estar preocupado por agotando
si el negocio da una vuelta para el peor; sus existencias comerciales también puede
ser alto en todo momento y puede ser impacientes para utilizarlo en su lugar (en
términos de financiamiento sería "más caro", pero un montón de ejecutivos valor
tener un colchón de seguridad en la forma de un gran saldo en efectivo).
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10. ¿Por qué un comprador estratégico suelen estar dispuestos a pagar más por
una empresa de una empresa de capital privado?
11. ¿Por qué la buena voluntad y otros intangibles se crean en una adquisición?
También hay una diferencia en términos de lo que cada uno de ellos representan, pero
los banqueros raramente llegan a ese nivel de detalle - contables y tasadores
preocuparse por asignar a cada uno de los elementos específicos.
13. ¿Hay algo más "intangibles", además de buena voluntad y otros intangibles que
pueda también afectar la compañía combinada?
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Los proyectos requieren considerables recursos para completar y, como tal, es el
"gasto" debe ser reconocido como parte de la adquisición.
Nadie en M&A tiene ingresos sinergias en serio porque son tan difíciles de predecir.
Sinergias de costo se toman un poco más en serio, porque es más fácil de ver cómo
los edificios y ubicaciones pueden ser consolidados y cuántos empleados
redundantes podrían ser eliminadas.
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Dicho esto, las posibilidades de sinergias efectivamente realizadas son casi 0 tan
pocos tomarlos en serio.
17. Todo lo demás igual, qué método sería una empresa prefiere usar cuando adquiere
otra empresa - efectivo, existencias, o deuda?
El efectivo es "más barato" que la deuda porque las tasas de interés en efectivo
son generalmente inferiores a 5%, mientras que las tasas de interés de la deuda
casi siempre son superiores. Por lo tanto, inevitable en interés efectivo es casi
siempre menos que los intereses pagados por la deuda adicional para la misma
cantidad de dinero en efectivo/deuda.
El efectivo es también menos "arriesgado" de la deuda porque no hay ninguna
posibilidad de que el comprador podría dejar de recaudar suficientes fondos de
inversionistas.
Es difícil comparar el "costo" directamente al stock, pero en general el balance
es el más "caro" para financiar una transacción - recuerdo cómo el coste de
capital es casi siempre mayor que el coste de la deuda? Este mismo principio
se aplica aquí.
El efectivo es también menos arriesgado que el stock porque el precio de la
acción del comprador podría cambiar radicalmente una vez que la
adquisición se anunció.
18. Cuánta deuda podría emitir una empresa en una fusión o adquisición?
Usted podría también mirar la deuda "Comps" para las empresas de la misma industria
y ver qué tipos de deuda y cómo muchos tramos han utilizado.
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Por vendedores privados, más peso se coloca sobre las metodologías tradicionales.
20. Supongamos una empresa overpays por otra compañía, lo que normalmente
sucede después y puede dar ejemplos recientes?
Un ejemplo reciente es el de eBay Skype / ocuparse, en la que eBay pagó una prima
enorme y extremadamente alta múltiples para Skype. Creó el exceso de fondo de
comercio y otros activos inmateriales y eBay más tarde terminó anotando mucho del
valor y teniendo una gran pérdida trimestral como resultado.
21. El comprador paga $100 millones para el vendedor en todas las acciones, pero
un día más tarde, el mercado decide es sólo de US$50 millones. ¿Qué sucede?
El precio de la acción del comprador caería por cualquier monto en dólares por acción
corresponde a la pérdida de 50 millones de dólares en valor. Tenga en cuenta que no
necesariamente sería reducido a la mitad.
Esto ilustra uno de los principales riesgos de todo el stock ofertas: cambios bruscos
en el precio de las acciones podría tener un impacto drástico en la valoración.
Como muchas otras cosas, M&A es "más fácil de decir que de hacer." En la práctica
es muy difícil adquirir e integrar una empresa diferente, realmente lograr sinergias y
también a su vez la empresa adquirida en una división rentable.
Muchas ofertas son también llevadas a cabo por las razones equivocadas, como CEO
ego o la presión de los accionistas. Cualquier acuerdo hecho sin los mejores intereses
de ambas partes en mente, es probable que falle.
23. ¿Qué papel juega el modelo una fusión en ocuparse de las negociaciones?
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El modelo se utiliza como sanity check y se utiliza para probar los distintos supuestos.
Una empresa nunca podría decidir hacer un proyecto basado en la producción de un
modelo.
Se podría decir, "Bien, el modelo nos dice que este proyecto pueda funcionar y ser
moderadamente redituables, vale la pena explorar más".
24. ¿Qué tipos de sensibilidades tendría que mirar en un modelo de fusión? ¿Qué
variables se puede mirar?
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138
Preguntas & Respuestas modelo fusión - Avanzado.
Es poco probable que obtenga estos en entrevistas de nivel de entrada, pero nunca se
sabe...
"Digamos que Microsoft aún quiere adquirir Yahoo!. Microsoft tiene 5.000 SG&A-
relacionados empleados, mientras que Yahoo tiene alrededor de 1.000. Microsoft
calcula que después de la transacción, sólo necesitará unos 200 de Yahoo del SG&A
empleados, y sus empleados ya existentes puede tener sobre el resto del trabajo. Para
calcular los gastos de explotación de la compañía combinada ahorraría, queremos
multiplicar estos 800 empleados de Microsoft va a disparar después de la transacción
por su sueldo medio".
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4. ¿Cómo tomar en cuenta NOLs en una operación de fusiones y adquisiciones?
Se aplica la Sección 382 para determinar cuánto de la NOLs del vendedor son utilizables cada
año.
Bins admisible = equidad * Precio de compra más alto de los últimos 3 meses de
ajustar las tasas de largo plazo
Por lo tanto, si nuestro precio de compra de capital fueron de $1 mil millones y la más
alta tasa de largo plazo ajustados fueron del 5%, entonces podríamos utilizar 1.000
millones de dólares * 5% = $50 millones de NOLs cada año.
5. ¿Por qué los pasivos por impuestos diferidos (DTLs) y activos por impuestos
diferidos (DTAs) se crean en M&A se trata?
Estos se crean cuando escribas activos, tanto tangibles como intangibles, y cuando
escribes activos en una transacción. Un activo write-up crea un pasivo por impuestos
diferidos y una amortización de activos crea un activo por impuestos diferidos.
Un activo write-up crea un pasivo por impuestos diferidos porque tendrás un mayor gasto
de depreciación en el nuevo activo, lo que significa ahorrar en impuestos en el corto plazo
- Pero finalmente tendrá que pagarlos, de ahí la responsabilidad. Lo contrario se
aplica para un activo write-down y un activo por impuestos diferidos.
Tomarlas en cuenta con todo lo demás a la hora de calcular el importe del fondo de
comercio y otros activos inmateriales para crear en su balance proforma. Las
fórmulas son como sigue:
140
Así que digamos que usted está comprando una compañía de $1 mil millones con la
mitad en efectivo y la mitad de la deuda, y si había una escritura de activos de 100
millones de dólares y una tasa de impuestos del 40%. Además, el vendedor tiene
activos totales de 200 millones de dólares, el total del pasivo de 150 millones de
dólares, y el capital de los accionistas de 50 millones de dólares.
En primer lugar, basta con añadir el vendedor de los activos y pasivos (pero no
el capital de los accionistas - es aniquilado) al comprador para obtener su
"inicial" del balance. Son activos por 200 millones de dólares y pasivos por 150
millones de dólares.
Entonces, por el lado de los activos en efectivo se reduce en 500 millones de
dólares.
La deuda de los pasivos & Equity lado sube por 500 millones de dólares.
Obtendrá un nuevo pasivo por impuestos diferidos por importe de 40 millones
de dólares (100 millones de dólares * 40%) de los pasivos y la equidad.
Son activos por 300 millones de dólares y el total de pasivos y el patrimonio de
los accionistas son por $690 millones ($500 + $40 + $150).
Por lo que necesita la buena voluntad y los intangibles de 990 millones de
dólares por el lado de los activos para hacer balance de ambos lados.
7. Se puede obtener DTLs o DTAs en la compra de un activo?
No, porque en la compra de un activo el libro base de activos siempre coincide con la
base imponible. Se crean en una compra porque el valor en libros de los activos están
escritos o escrita, pero los valores no son impuestos.
Puede crear un libro vs. impuesto efectivo calendario y averiguar cuál es la compañía
adeuda en impuestos basados en los ingresos antes de impuestos en sus libros y, a
continuación, determinar qué es lo que realmente se paga en efectivo impuestos
basados en su NOLs y recién creado gastos de depreciación y amortización (desde
cualquier activo write-ups).
Siempre que el gasto fiscal "efectivo" supera el gasto fiscal "book" se graba como
una disminución del pasivo por impuestos diferidos en el Balance; si el "libro" el
gasto es superior, entonces se graba como un aumento de la DTL.
141
La buena voluntad de equidad = Precio de compra - vendedor Vendedor + valor
contable del fondo de comercio - Asset Write-Ups existente - existente del
vendedor pasivo por impuestos diferidos + Write-Down existente del vendedor del
activo por impuestos diferidos + Impuestos Diferidos recién creado
Escribe abajo para reflejar el hecho de que los activos por impuestos diferidos
incluyen NOLs, y que se podrían usar estas NOLs post-transacción para compensar
los ingresos imponibles de la entidad combinada.
En un activo o 338(h)(10) la compra usted asume que todo el equilibrio NOL sube a $0
en la transacción y, a continuación, escribir el activo por impuestos diferidos existente
por esta NOL write-down.
Atd Write-Down = Tasa tributaria del comprador * MAX(0, NOL - Balance anual
permitido uso NOL * Período de caducidad en años)
Esta fórmula está diciendo, "Si vamos a utilizar todos estos NOLs transacción post,
no vamos a escribir nada. De lo contrario, vamos a escribir la parte que no podemos
utilizar realmente después de la transacción, es decir, cualquiera que sea nuestro
actual NOL equilibrio es menos la cantidad que podemos utilizar en un año por el
número de años".
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11. ¿Qué es la Sección 338(h)(10) la elección y por qué una empresa desea utilizarlo
en una operación de fusiones y adquisiciones?
Aunque el vendedor todavía gravadas dos veces, los compradores suelen pagar más en un
338(h)(10)
Acuerdo debido al potencial de ahorro de impuestos. Es especialmente útil para:
Los vendedores con alto NOL saldos (más ahorro de impuestos para el
comprador porque esto NOL saldo será escrito por completo, y por lo tanto
más del exceso de precio de compra puede ser asignada a los activos
write-ups).
Si la empresa ha sido un S-corporation durante más de 10 años - en este
caso, no tiene que pagar un impuesto sobre la apreciación de sus
activos.
Los requisitos para utilizar 338(h)(10) son complejas y los banqueros no lidiar con esto -
que es la función de los abogados, fiscales y contables.
12. ¿Qué es una relación de intercambio y cuando las empresas utilizar en una operación
de fusiones y adquisiciones?
143
Los compradores pueden preferir hacer esto si creen que el precio de sus acciones
va a disminuir después de la transacción, los vendedores, por otro lado, preferiría
una cantidad fija en dólares en stock si no creen que el comprador compartir precio
subirá después de la transacción.
Precio de compra: indicado como un importe por acción de las empresas públicas.
Forma de Examen: Dinero en efectivo, existencias, la deuda…
Estructura de transacción: Stock, activos o 338(h)(10)
Opciones de tratamiento: asumida por el comprador? Cobrado? Ignorado?
La retención del empleado: ¿tienen los empleados para firmar no solicitar o
acuerdos de no competencia? ¿Qué acerca de la gestión?
Reps & Garantías: Lo que debe el comprador y el vendedor afirmación es
verdadera acerca de sus respectivos negocios?
/ Go-Shop No-Shop: ¿Puede el vendedor "tienda" esta oferta alrededor y
tratar de conseguir un mejor trato, o debe quedarse en exclusiva para este
comprador?
14. ¿Qué es un Earnout y ¿por qué un comprador ofrecer a un vendedor en una operación
de fusiones y adquisiciones?
Los compradores utilizan para incentivar a los vendedores a seguir para llevar a
cabo y así desalentar a los equipos de gestión de toma el dinero y sale a una isla
en el Pacífico Sur cuando el proyecto esté terminado.
144
Observe que la acreción/dilución no tiene sentido si tiene un comprador privado porque
las empresas privadas no tienen ganancias por acción.
18. ¿Cómo manejan las opciones, instrumentos de deuda convertibles, y otros los
valores dilusivos en un modelo de fusión?
Compra:
El comprador adquiere todos los activos y pasivos del vendedor, así como
las partidas fuera de balance.
El vendedor está gravado con el impuesto sobre las ganancias de capital.
El comprador no recibe ningún paso-a la base imponible para los activos
adquiridos, y no se puede depreciar o amortizar para efectos fiscales.
Un pasivo por impuestos diferidos se creó como consecuencia de la anterior.
La más común para las empresas públicas y las empresas privadas más grandes.
Compra de activos:
El comprador adquiere todos los activos y pasivos del vendedor, así como
las partidas fuera de balance.
El vendedor está gravado en el importe de sus activos han apreciado (lo que el
comprador está pagando por cada uno menos de su valor en libros) y también
paga un impuesto sobre las ganancias de capital sobre el producto.
El comprador recibe una base imponible para los activos adquiridos, y puede
depreciar o amortizar para efectos fiscales.
Ningún pasivo por impuestos diferidos se creó como consecuencia de la anterior.
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La más común para las empresas privadas, desinversiones, angustiado
y empresas públicas.
Para compensar el tratamiento fiscal favorable del comprador, el comprador
normalmente está de acuerdo en pagar más de lo que lo haría en la compra de
un activo.
20. Sería un vendedor prefiere una compra o la compra de un activo? ¿Qué pasa con el
comprador?
Un vendedor casi siempre prefiere una compra de acciones para evitar la doble
tributación y deshacerse de todas sus deudas. El comprador casi siempre prefiere un
asset deal para que pueda ser más cuidadosos con lo que adquiere y para obtener el
beneficio tributario de la posibilidad de deducir la depreciación y la amortización de
activos write-ups para efectos fiscales.
Es más común mirar esto con fusión de iguales escenarios y menos común
cuando el comprador es significativamente mayor que el vendedor.
En los "viejos tiempos" que utilizó para capitalizar estos gastos y luego amortizar; con
las nuevas normas de contabilidad, usted supuestamente a expensas de transacciones
y Cuotas misceláneas de golpe, sino de capitalizar los gastos de financiación y
amortizar durante la vida de la deuda.
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Modelo LBO Preguntas y Respuestas - Basic
El campo está abierto cuando llegas a preguntas sobre compras apalancadas LBO y
modelos. Necesita conocer los conceptos básicos, pero también es importante para
entender cómo las diferentes variables que afectan la salida y cómo y por qué una
empresa PE estructuraría un trato en una forma determinada.
Es más probable que obtenga estos tipos de preguntas si usted ya ha tenido una
pasantía de banca o si has trabajado en un grupo como patrocinadores financieros que
trabaja con empresas de PE.
Pero incluso si ninguno de los dos se aplica a usted, es mejor estar más preparados.
El paso 2 es para crear una sección de fuentes y uso, que muestra cómo puede
financiar la transacción y lo que utiliza el capital para; esto también le indica
cuánto capital de inversionistas es obligatorio.
El paso 3 es para ajustar el balance de la compañía para las nuevas cifras de deuda y
capital, y también añadir en el fondo de comercio y otros activos inmateriales por el lado de
los activos para hacer todo el equilibrio.
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Recuerde, cualquier deuda que usted utilice en una LBO no es "tu dinero" - así que si
usted está pagando $5 millones para una empresa, es más fácil ganar un alto retorno
de 2.000 millones de dólares de su propio dinero y 3.000 millones de dólares tomados
de otros lugares frente a 3.000 millones de dólares de su propio dinero y $2 mil
millones de dólares en dinero prestado.
Del mismo modo que en cualquier otro lugar: mirar lo que se están transando a
empresas comparables, y qué múltiplos similares transacciones LBO han tenido.
Como siempre, también muestran un límite de compra y salir múltiplos utilizando
tablas de sensibilidad.
"Ideal" de los candidatos tienen flujos de efectivo estables y predecibles, de bajo riesgo
de las empresas, no una gran necesidad de inversiones continuas, tales como gastos
de capital, así como una oportunidad para que las reducciones de gastos para
aumentar sus márgenes. Un sólido equipo de gestión también ayuda, como se hace en
una base de activos para utilizar como garantía de la deuda.
El ejemplo más común es la obtención de una hipoteca al comprar una casa. He aquí
cómo funciona la analogía:
En primer lugar, las obligaciones y las acciones se ajusta lateral - la nueva deuda se
añaden, y la participación de los accionistas es "borradas" y sustituido por sin
embargo mucho capital que la firma de capital privado está contribuyendo.
Por el lado de los activos, el dinero en efectivo es ajustado para cualquier efectivo
utilizado para financiar la transacción y, a continuación, fondo de comercio y otros
activos inmateriales son utilizados como un "tapón" para que el saldo de balance.
10. Vimos que un comprador estratégico generalmente prefieren pagar por otra
empresa en efectivo - si ese es el caso, ¿por qué una empresa PE desea utilizar la
deuda en una LBO?
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1. El PE no tiene intención firme para mantener a la empresa en el largo plazo -
se vende normalmente después de unos pocos años, por lo que tiene menos
que ver con el "gasto" de efectivo frente a la deuda y más preocupada por
utilizar el apalancamiento para incrementar su rentabilidad mediante la
reducción de la cantidad de capital que ha de contribuir de antemano.
2. En una LBO, la deuda es "propiedad" de la empresa, por lo que asumen gran
parte del riesgo. Mientras que en una adquisición estratégica, el comprador es
"propietario" de la deuda, de manera que es más riesgoso para ellos.
11. ¿Necesita proyectar todas 3 sentencias en una LBO modelo? ¿Hay algún
"atajos"?
Sí, existen accesos directos y que no necesariamente todos los proyectos 3 declaraciones.
Por ejemplo, no necesita crear un balance total: banqueros, a veces, omitir este si
están en un apuro. Necesita alguna forma de estado de ingresos y gastos, algo para
hacer un seguimiento de cómo los saldos de la deuda y algún tipo de cambio en el
Estado de Flujos de Efectivo para mostrar cuánto efectivo disponible para pagar la
deuda.
12. Cómo se puede determinar cuánta deuda puede ser levantado en una LBO y
cuántos tramos habría?
Normalmente debe mirar LBOs comparables y ver las condiciones de la deuda y cómo
muchos tramos, cada uno de ellos. Usted tendría que mirar a las empresas en un
rango de tamaño similar y la industria y utilizar esos criterios para determinar la deuda
que su empresa pueda plantear.
13. Supongamos que estamos analizando la cantidad de deuda que puede asumir
una compañía, y cuáles son las condiciones de la deuda debería ser. ¿Cuáles son
razonables y apalancamiento ratios de cobertura?
Para averiguar los números, tendría que mirar la deuda "comps" mostrando los tipos, los
tramos y las condiciones de la deuda que las empresas de tamaño similar en la industria
se han utilizado recientemente.
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Hay algunas reglas generales: por ejemplo, la palanca que nunca una empresa en
50x EBITDA, e incluso durante la burbuja aproveche raramente supera el 5-10x
EBITDA.
Una vez más, hay muchos tipos diferentes de deuda - esta es una simplificación,
pero es suficiente para entrevistas de nivel de entrada.
15. ¿Por qué puede utilizar la deuda bancaria en lugar de deuda de alto rendimiento en una
LBO?
16. ¿Por qué una empresa PE prefiere en lugar de deuda de alto rendimiento?
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17. ¿Por qué una compañía de capital privado comprar una empresa en un sector
"de riesgo", tales como la tecnología?
Así que incluso si una empresa no está haciendo bien o parece arriesgado, la empresa
podría comprarlo si éste cae en una de estas categorías.
18. ¿Cómo puede una compañía de capital privado aumente su regreso en una LBO?
Tenga en cuenta que todos estos son "teóricos" y consultar el modelo en lugar
de la realidad - en la práctica es difícil de aplicar en la realidad.
Esto significa que el interés que paga una empresa sobre la deuda es deducible de
impuestos, por lo que ahorrar dinero en impuestos y, por tanto, aumentar su flujo de
efectivo como resultado de tener una deuda de la LBO.
Sin embargo, tenga en cuenta que su flujo de efectivo es aún inferior a lo que sería
sin la deuda, con el consiguiente ahorro de impuestos ayuda, pero con el añadido
de los gastos por concepto de intereses reduce aún más los ingresos netos sobre
lo que sería para una empresa libre de deudas.
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20. ¿Qué es un dividendo recapitalización ("dividendo recap")?
Sería como si hizo su amigo tome un préstamo personal sólo para que él/ella podría
pagar una suma fija de dinero en efectivo con el préstamo.
21. ¿Por qué una empresa PE decide hacer un dividendo recapitulación de uno
de su cartera de compañías?
22. ¿Cómo puede un dividendo el impacto recap 3 estados financieros en una LBO?
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Preguntas & Respuestas modelo LBO - Avanzado.
Algunas de estas preguntas son muy oscuros. Esta sección es más aplicable si estás
entrevistando para PE trabajos, o si usted tiene un montón de experiencia LBO en su
currículum y lo que realmente necesita saber del en y fuera de LBO modelos.
Nota que hay un gran solapamiento entre fusión Modelo y Modelo LBO preguntas,
porque muchos de los elementos en un modelo de fusión como precio de compra,
asignación de activos por impuestos diferidos / pasivos, y la creación de buena
voluntad trabajan de la misma manera en ambos modelos.
En vez de repetir todo aquí, quisiera decir que el modelo de Fusión avanzada sección
si desea revisar esos conceptos.
1. Dime acerca de todos los diferentes tipos de deuda que usted podría utilizar en
una LBO y las diferencias entre todo.
Aquí está un gráfico útil para explicar todo esto. Tenga en cuenta que este gráfico no
cubre cada función o cada tipo de deuda en el universo - sólo las más importantes, y lo
que es probable que se le pregunte en finanzas entrevistas:
Tipo de Un préstamo a
deuda Revolver plazo Préstamo B Altos Subordinadas Entresuelo
Notas Notas
Tipo de
interés: Menor Baja Mayor Mayor Mayor Mayor
/ Flotante Flotando Fijo
Fijo?
Pagar en Efectivo /
efectivo? Sí PIK
De 8 a 12
Tenor: 3-5 años 4-6 años 4-8 años 7-10 años 80-10 años años
Amortización: Ninguno Línea recta El mínimo Bullet
Prepago? Sí No hay
HFs, bancos comerciales, fondos
Inversionistas: Bancos conservador mezzanine
Senior no
Antigüedad garantizados Altos Altos La equidad
No
garantizados Subordinadas
No
Secured? Sí A veces hay
Llame No hay A veces Sí
Protección?
Pactos: Mantenimiento Contracción
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"Tenores" es simplemente la palabra "cuántos años va a estar pendientes de este
préstamo?".
Cada tipo de deuda se organizan en orden de aumento de las tasas de interés - para
un revólver tiene la más baja tasa de interés, un préstamo a plazo es ligeramente
mayor, B es ligeramente superior, pagarés senior son superiores al Préstamo B, y así
sucesivamente.
Amortización: "línea recta" significa la compañía paga el capital en cuotas iguales cada
año, mientras que la "bala" significa que todo el capital es debida al final del ciclo de
vida del préstamo. "Mínima" simplemente significa un bajo porcentaje de las principales
cada año, usualmente en el rango de 1-5%.
Todo esto es muy similar a lo que vería en un modelo de fusión - calcular la buena
voluntad, otros intangibles, y el resto de los escritos de la misma manera y, a
continuación, los ajustes del balance (por ejemplo, sustrayendo dinero en efectivo,
añadiendo en honorarios de financiamiento capitalizados, escritura activos, arrasando
con buena voluntad, ajustando los activos por impuestos diferidos / pasivo, añadiendo
una nueva deuda, etc.) son prácticamente los mismos.
156
Los titulares de la opción rollover a este número también dependiendo de lo
que está suponiendo para las transacciones de financiación.
En un modelo de LBO te suele ser añadiendo mucha más tramos de deuda
versus lo que vería en un modelo de fusión.
En un modelo de LBO no estás combinando dos balances de las empresas.
3. Normalmente nos preocupamos por la TIR para los inversores de capital en una
LBO - el PE firme que compra la empresa - pero ¿cómo podemos calcular la TIR
para los inversionistas de deuda?
Para los inversionistas de deuda, usted necesita para calcular el pago del principal e
intereses que reciben de la empresa cada año.
A continuación, basta con utilizar la función TIR en Excel y empezar con la cantidad
negativa de la deuda original para el "Año 0", asumir que el pago del principal e
intereses de cada año son sus "flujos de caja" y a continuación, supongamos que el
saldo de la deuda restante en el último año es el valor de "salida".
La mayoría del tiempo, los retornos para los inversionistas de deuda será menor que
el retorno de los inversores de capital de riesgo, pero si el proyecto va mal o la
empresa PE no puede vender la compañía por un buen precio, el retroceso podría
fácilmente ser cierto.
4. ¿Por qué una compañía de capital privado podría adjudicar algunas nuevas acciones
de una compañía en un LBO a una opción de gestión de la piscina, y cómo afectaría la
modelo?
Esto se hace por la misma razón usted tiene un Earnout en una operación de fusiones
y adquisiciones: el PE empresa quiere incentivar el equipo directivo y que todos estén
a bordo hasta que salga de la inversión.
La diferencia es que no hay límite técnico de cuánto podría recibir la gestión de esa
opción Piscina: Si se golpea fuera del parque, quizá ellos todos se convierten en
millonarios.
En su modelo de LBO, usted tendría que calcular un precio de compra por acción
cuando la empresa PE sale de la inversión, y luego calcular cuánto de las ganancias
van para el equipo de gestión basado en el método de autocartera.
Una opción pool por sí misma reduciría el PE firme de regreso, pero esto es
compensado por el hecho de que la empresa debe realizar mejor con este incentivo
en su lugar.
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5. ¿Por qué usted usaría PIK (pago en especie) deuda en lugar de otros tipos de
deuda, y cómo afecta a las programaciones de la deuda y las demás
declaraciones?
PIK es más arriesgado que el de otras formas de deuda y conlleva una tasa de interés
más alta que la deuda bancaria tradicional o la deuda de alto rendimiento.
Luego debe incluir este interés en la declaración de ingresos, pero usted necesita para
volver a agregar cualquier PIK intereses sobre el estado de flujo de efectivo porque es
un gasto no en efectivo.
Convenios de mantenimiento:
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En la mayoría de los casos, no, porque uno de los requisitos de la Sección 338(h)(10)
es que el comprador debe ser un C Corporation. La mayoría de empresas de capital
privado están organizados como LLC o sociedades limitadas, y cuando se adquieren
empresas en un LBO, crean una LLC compañía shell que "adquiere" la empresa en
papel.
En primer lugar, observe que sólo mire reembolsos opcional para revólveres y
préstamos a plazo - deuda de alto rendimiento no tiene una opción de prepago, por
lo que, en la práctica siempre es $0.
Entonces, si usted ha usado su revólver en todos usted pagar la cantidad máxima que
usted puede con el flujo de efectivo que tiene disponibles.
A continuación, para un préstamo a plazo que suponga que usted pagar la cantidad
máxima que puede, teniendo en cuenta que has perdido cualquier flujo de efectivo que
utilizó para pagar el revólver. También debe tener en cuenta que puede haber pagado
un préstamo a plazo algunos de los principales como parte de la obligatoriedad de los
reembolsos.
Por último, usted hace la misma cosa para préstamo B, sustrayendo del "flujo de
efectivo disponible para el pago de la deuda" lo que ya has utilizado en el revólver y
Préstamo A. y, al igual que un préstamo a plazo, usted necesita tomar en cuenta
cualquier reembolso obligatorio que hayas realizado de modo que usted no pague
más de todo el Préstamo B balance.
Las fórmulas aquí llega muy desordenado y dependen de cómo esté configurado su
modelo, pero esta es la idea básica de los reembolsos de la deuda opcional.
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El revólver comienza "undrawn", en el sentido de que en realidad no es pedir dinero
prestado y no acumulan un saldo a menos que lo necesite, de forma similar a como
funcionan las tarjetas de crédito.
Dentro de los reembolsos de la deuda sí, usted asume que cualquier Revolver
préstamos de años anteriores se paga apagado primero con exceso de flujo de caja
antes de pagar cualquier préstamos a mediano y largo plazo.
Ahorro de costes - a menudo asume que el PE empresa reduce los costes por
despido de empleados, que podría afectar a los COGS, gastos operativos, o
ambos.
Nuevos gastos de depreciación - Esto viene desde cualquier PP&E write-
ups en la transacción.
Nuevos gastos de amortización - Esto incluye tanto la amortización de
intangibles y escrita en mayúsculas los derechos de financiación.
Gastos por concepto de intereses sobre la deuda LBO - usted necesita incluir
efectivo y PIK interés aquí.
Patrocinador honorarios de gestión -a veces PE empresas cobran una "tasa
administrativa" a una empresa para tener en cuenta el tiempo y el esfuerzo que
invierte en la gestión.
Dividendo en acciones comunes, aunque las empresas privadas no pagan
dividendos a los accionistas, no pudo pagar un dividendo recap al PE de los
inversores.
- Si el dividendo preferido Preferred Stock se utiliza como una forma de
financiación en la transacción, debe tener en cuenta los dividendos de las
acciones preferenciales en la Declaración de la renta.
11. En un modelo de LBO, es posible que los inversionistas de deuda para obtener una
rentabilidad superior a la del PE firme? ¿Qué nos dicen acerca de la compañía estamos
modelación?
Sí, y ocurre con más frecuencia de lo que parece. Recuerde, los inversionistas de
deuda de alto rendimiento suelen tener tasas de interés del 10-15% o más - que
efectivamente garantice un IRR en ese rango para ellos.
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Así que no importa lo que le sucede a la empresa o el mercado, que la deuda se paga
y los inversionistas de deuda obtener los pagos de intereses.
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Rompecabezas Preguntas & Respuestas
Brain teasers son tonto preguntar en las entrevistas, pero eso no significa que no
obtendrás.
Las preguntas a continuación Simplemente raspe la superficie de lo que hay ahí fuera,
pero se encuentran entre los tipos más comunes que se observan en las entrevistas.
La clave con brain teasers es mantener la calma y tratar de razonar su camino a través
de cualquier pregunta, incluso si usted no tiene un indicio en cuanto a la respuesta.
Este es un caso en el que no dice nada o que indican que no sabes te lastima.
1. Un coche a 60 millas a una velocidad promedio de 30 millas por hora. Cómo rápido
el conductor debe conducir a viajar el mismo 60 millas en el mismo período de tiempo,
pero en un promedio de
60 Millas por hora?
Esto no es posible. Para viajar 60 millas a una velocidad promedio de 30 millas por
hora, 2 horas son necesarios; para viajar a un promedio de 60 millas por hora en esas
mismas 2 horas, necesitas ir a 120 millas, en lugar de 60 millas.
El error más común es responder con 90 millas por hora o 120 millas por hora - si
usted recibe una pregunta como esta en una entrevista, asegúrese de hacer
preguntas de aclaración que pudiera apuntar en la dirección correcta.
2. ¿Cuál es el ángulo que forman las manecillas del reloj cuando es 1:45?
Sin embargo, recordar que la manecilla de las horas ya se ha movido por el tiempo, el
minutero ha alcanzado la posición 45 - ahora es más cercano a 2 o'clock. 45
representan ¾ de hora, por lo que la hora se habrá movido a mano ¾ de 30 grados, o
22.5 grados. Si los sumamos, vemos que 120 + 22,5 = 142,5
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El error más común es el de declarar el número original llegamos a - 120 grados - en
lugar de terminar el cálculo. A veces con este tipo de pregunta el entrevistador le llevará
en la dirección correcta si usted tiene una idea básica de cómo solucionarlo.
Usted puede tomar las monedas de una pila en cualquier cantidad y en cualquier
orden y colocarlos en su mano. ¿Cuál es el mayor valor en dólares en monedas
que puedes tener en tus manos sin poder hacer cambio de un dólar?
$1.19. Existen varias maneras de pensar acerca de esto, pero la más fácil es comenzar
con la moneda más grande - Cuartos - primero y después trabajar su manera abajo.
4 cuartas partes equivale a $1.00, por lo que evidentemente no puedo hacer eso -
pero 3 cuartos están bien porque es sólo $0.75.
Nickels están próximos. Aquí, no tenemos ninguna - porque incluso una sola, níquel,
agregaría $0.05 hasta $1.00 cuando se agregan a los 3 trimestres hemos ($0.75) y los 2
dimes ($0,20).
Por último, para los peniques, sabemos que no podemos tener 5 centavos ($0,05), porque
entonces podríamos llegar a $1.00 utilizando la misma lógica que hemos visto para el
nickels. Por lo tanto 4 es el máximo.
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4. Usted tiene una manguera junto con un balde de 3 litros y un balde de 5 litros.
¿Cómo puede obtener exactamente 4 litros de agua?
Para este tipo de preguntas, es más fácil usar el razonamiento deductivo para obtener
la respuesta. Usted sabe que no es posible obtener 4 litros de agua en el cubo de 3
litros - tiene que estar en el cubo de 5 litros.
Puesto que usted puede fácilmente obtener 3 litros de agua, que le indica que el
"truco" implicará aislando el restante 1 litro y conseguir que en el cubo de 5 litros.
Entonces, la cuestión se reduce a cómo conseguir el 1 litro de agua en el cubo de 3
litros. Usted sabe que tiene que involucrar a verter agua en el cubo de 5 litros, y que te
lleva en la dirección correcta.
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