Ejercicios practicos 15

Ejercicios teoricos 10

Ejercicios unidad 1 4
2 4
3 3
4 2
5 2
15

Ejercicios a incluir de la unidad 1

Leverage Operativo Financiero de Precio , Precio compatible con ROE
Monto de deuda a tomar compatible con ROE con 2 i de deuda
Modelo % Rentabilidad , obtener W
Leverage Balance General ver creditos optimos

Ejercicios a incluir de la unidad 2

Proyecto de Inversion , con variacion capital de trabajo
Determinacion de Flujo metodo indirecto , factibilidad economica
Jerarquizacio nde proyectos
Ciclio de vida , alguno facil

Ejercicios a incluir de la unidad 3

Valuacion de Acciones , valor actual de las oportunidades de crecimiento
Selección de Cartera Rentabilidad para un determinado % de riesgo
Opciones, valor de la opcion el dia del vencimiento.

Ejercicios a incluir de la unidad 4

Ciclo de capital de trabajo , medido en dias
Descuento de una serie de facturas.

Ejercicios a incluir de la unidad 5

Valor Empresa por APV
Determinacion de WACC
El gerente comercial de la empresa le solicita le informe en que porcentaje debe aumentar el precio de venta para que sea compatible con el objetivo de Rentabilidad operativa
El Activo de la empresa es de 1,000,000.00
Se busca una rentabilidad operativa 22%
Precio Actual 12
Cantidad 40000
Costo Variable Unitario 6.500
Costos Fijos 81600

2
La sitaucion actual de la empresa es la siguiente:
Activo 1,000,000.00 ROA 17.30%
Pas 180,000.00 Roe actual 18.46%
Resultado operativo 173,000.00
i 12%
No existen impuestos
Se busca obtener una rentabilidad orientada al accionista del 20%
Para obtener se estudia la posibilidad de cambiar la proporcion de endeudamiento
SE puede pedir un prestamo de 200,000.00
Cuanto debe ser la tasa compatible con el objetivo ?

3
Luego de la planificacion para el proximo año se determina una necesidad de financiamiento , Determine cuanto se debe invertir en capital de trabajo por cada peso de Contribucion marginal
con la siguiente informacion:
Plazo de cuentas por cobrar 60 dias
Plazo de cuentas por pagar 45 dias
Stock de Mercaderias 90 dias
Efectivo y Disponibilidades 7% del activo corriente
La empresa remarca su productos con un 50% sobre el precio de costo.
Utilice 365 dias
Utilice todos los decimales de la calculadora, exponga 4
4

La empresa esta buscando la situacion optima sobre su endeudamiento , tien la posibiliad de obtener una serie de cerditos con las siguiente condiciones:
Monto Tasa
Credito 1 25000 10% Los creditos son sucesivos
Credito 2 22000 12%
Credito 3 18000 15%
Credito 4 17000 18%
Credito 5 10000 25%

Si su activo es de 100,000.00
y su Utilidad operativa de 30000
Cual es el monto acumulado de endeudamiento que maximiza la rentabilidad del accionista ?

unidad 2
5
Usted esta evaluando una propuesta de inversion donde ha desarrolado las proyecciones siguientes proyecciones financieras:

Año 0 1 2 3 4
Ingresos por ventas 80,000.00 80,000.00 80,000.00 80,000.00
Egresos Operativos 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Inversion Inicial 120,000.00
Amortizacion 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Saldo Capital de Trabajo 5,500.00 6,600.00 3,000.00 4,500.00 60,000.00

Si la tasa impositiva es del 35%

Y la TRR 15%
Cual es el valor que agrega la realizacion de este proyecto ?

6
De la planificacion financiera para el proximo proximo periodo Surge la siguiente la siguiente informacion
Año 0 Año 1 Año 1
Creditos 23500 20100 Ventas 185000
Mercaderias 45000 48900 CMV 110000
Bienes de Uso 100000 80000 Amortizacion 20000
Proveedores 55000 48000 Intereses 3000
Provision Imp. Gcias 15500 18200 Impuesto a las Ganancias 18200
Pasivo Financiero 30000 25000 Resultado neto 33800
PN 73000 106800

Con la siguiente informacion determine el flujo de fondos en etapa de factibilidad Financiera

7
Se encuentra con la obligacion de decidir entre 2 proyectos mutuamente excluyentes. La informacion que dispone es la siguiente:
A B
Inversion Inicial 100000 102000
VAB 135000 150000
Vida economica en años 3 5
TRR 15 16%

Cual es el proyecto a realizar, Indique: Proyecto , metodo de jerarquizacion utilizado y monto obtenido para decidir
8
Juan tiene 30 años, tiene un sueldo en terminos reales de 130.000 pesos, planea manterner ese ingreso hasta el momento de jubilarse a la edad de 65
Si puede ahorrar a razon de 1% anual , cuanto debera ahorrar anualmente para poder mantener su nivel de vida constante si el promedio de vida es de 80 años
unidad 3
9
Acme tiene 100.000 acciones en circulacion , si no realiza nuevos proyectos su valor es de 125 cada una
Tiene la posibilidad de realizar un proyecto que le demandará 10 millones el proximo año y luego generará ingresos por 2 años por 8 millones
Si la tasa de rendimiento requerida es del 8% cuando valdra la acciones si realiza la inversion?

10
Usted dispone de 100.000 pesos para invertir y desea obtener un rendimiento del 20%, si la cartera de mercado tiene un rendimiento esperado de 24%
Y un desvio estándar de 30%, Cuanto es el riesgo que esta dispuesto a asumir si la tasa libre de riesgo es del 5%?
11
Usted invierte especulando con opciones de compra de acciones de WWA ,
Tiene $50.000 y su estrategia es comprar estas opciones ahora y mantenerlas hasta el dia del vencimiento
Cada opcion hoy le cuesta $10. Cuanto deberá ser el precio Spot el dia de vencimiento si desea obtener un rendimiento del 22%
Si el precio de ejercicio de la opcion es 1200

unidad 4
12
Determine el ciclo de efectivo si, Considere año 365 9.125 40
Plazo promedio cuentas por cobrar 60 dias
Plazo promedio cuentas por pagar 45
Rotacion de Inventarios 9.125
Plazo promedio de Produccion 15
13
Su empresa se encuentra con la necesida financiera de descontar una serie de cheques de clientes. El banco tiene las siguientes condiciones
Tasa efectiva mensual 6% , Costos de averiguacion de antecendentes y administrativos $250 por cada cheque. Todos tienen IVA del 21%.
Si los cheques a descontar son los siguientes
Monto Plazo
Cheque 1 15000 2 meses
Cheque 2 17000 3 meses
Cheque 3 20000 4 meses

Cuanto es el monto a recibir si se realiza el descuento?

unidad 5
14
AQM busca incrementar su valor a traves de la estructura de capital , posee una utlidad operativa de 350000 anual de forma indefinida
El costo del capital para ese tipo de empresas ( no apalancadas) es de 12%
La tasa de impuestos es del 35%
Planea emitir obligaciones negociables por un valor de 1,500,000.00 a una tasa del 7% para recomprar acciones
Cual será el valor de la empresa si realiza esta operación?

15
Su empresa es igual en todo a la de su competencia con la excepcion de que no posee deuda en su estructura de capital.
LA tasa WACC de su competidor es del 25% , Con una deuda del 40% de su capital total a una Tasa del 13%. Si la tasa impositiva es del 35%
Cuanto es el rendimiento de que debe exigir a su empresa ?
 1
El gerente comercial de la empresa le solicita le informe en que porcentaje debe aumentar el precio de venta para que sea compatible con el objetivo de Rentabilidad operativa
El Activo de la empresa es de 1,000,000.00
Se busca una rentabilidad operativa 22%
Precio Actual 12
Cantidad 40000
Costo Variable Unitario 6.500
Costos Fijos 81600

Solucion 1 Solucion 2

Ventas 480,000.00 561,600.00 14.04

CV 260,000.00 260,000.00 17.000%
CMG 220,000.00 301,600.00
CF 81,600.00 81,600.00
Y 138,400.00 220,000.00

Y´= 220,000.00

LOP 3.47
Y´=Y *(1+Lop*Tcvi)

TVCI = Y´/y -1 - /lop 17.000%

La sitaucion actual de la empresa es la siguiente:
Activo 1,000,000.00 ROA 17.30%
Pas 180,000.00 Roe actual 18.46%
Resultado operativo 173,000.00
i 12%
No existen impuestos
Se busca obtener una rentabilidad orientada al accionista del 20%
Para obtener se estudia la posibilidad de cambiar la proporcion de endeudamiento
SE puede pedir un prestamo de 200,000.00
Cuanto debe ser la tasa compatible con el objetivo ?

Solucion: Solucion 2 Solucion 3

Roa 17.3% ROA = ROE * S/C + i * B/C ROE = ROA + (ROA - i) B/S
Roe Objetivo 20%
E= 124000 ROE * S/C = 12.40% ROE - ROA= 2.70%
F= 49,000.00 F1= 21,600.00 ROA = 17.30% (Roe-ROA)*S/B 0.04405
F2= 27,400.00 ROA - ROE 4.90% ROA - (Roe-ROA)*S/B 12.89%
i2 13.70% i =( Roa-ROE )*C/B 12.89% F= 49,000.00
F= 49,000.00 F1= 21,600.00
F1= 21,600.00 F2= 27,400.00
F2= 27,400.00 i2 13.70%
i2 13.70%
Luego de la planificacion para el proximo año se determina una necesidad de financiamiento , Determine cuanto se debe invertir en capital de trabajo por cada peso de Contribucion marginal
con la siguiente informacion:
Plazo de cuentas por cobrar 60 dias
Plazo de cuentas por pagar 45 dias
Stock de Mercaderias 90 dias
Efectivo y Disponibilidades 7% del activo corriente
La empresa remarca su productos con un 50% sobre el precio de costo.
Utilice 365 dias
Utilice todos los decimales de la calculadora, exponga 4

Solucion

Si CV 1
Ventas 1.5 CV/V 0.66666667
CMG 0.5 CMG/V 0.33333333
Venta por cada peso de CMG 3.0

Act Dependiente
Disp 0.074237738
Creditos 0.493150685
Mercaderias 0.493150685
Pas Dependiente
Proveedores 0.246575342

W= 0.8140
La empresa esta buscando la situacion optima sobre su endeudamiento , tien la posibiliad de obtener una serie de cerditos con las siguiente condiciones:
Monto Tasa
Credito 1 20000 10% Los creditos son sucesivos
Credito 2 18000 12%
Credito 3 25000 14%
Credito 4 10000 22%
Credito 5 10000 25%

Si su activo es de 130,000.00
y su Utilidad operativa de 20000
Cual es el monto acumulado de endeudamiento que maximiza la rentabilidad del accionista ?

solucion
ROA 15.38%
Monto Tasa Interes monto acum Interes PN E ROE
Credito 1 20000 0.1 2000 20000 2000 10.000% 110,000.00 18000 16.36% 1.0636 1.06
Credito 2 18000 0.12 2160 38000 4160 10.947% 92,000.00 15840 17.22% 1.1191 1.12
Credito 3 25000 0.14 3500 63000 7660 12.159% 67,000.00 12340 18.42% 1.1972 1.20
Credito 4 10000 0.22 2200 73000 9860 13.507% 57,000.00 10140 17.79% 1.1563 1.16
Credito 5 10000 0.25 2500 83000 12360 14.892% 47,000.00 7640 16.26% 1.0566 1.06
Usted esta evaluando una propuesta de inversion donde ha desarrolado las proyecciones siguientes proyecciones financieras:

Año 0 1 2 3 4
Ingresos por ventas 80,000.00 80,000.00 80,000.00 80,000.00
Egresos Operativos 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Inversion Inicial 120,000.00
Amortizacion 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Saldo Capital de Trabajo 5,500.00 6,600.00 3,000.00 4,500.00 5,000.00

Si la tasa impositiva es del 35%

Y la TRR 15%
Cual es el valor que agrega la realizacion de este proyecto ?

Solucion

0 1 2 3 4
Ingresos por ventas 80,000.00 80,000.00 80,000.00 80,000.00
Egresos Operativos 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Amortizacion 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Y 20,000.00 20,000.00 20,000.00 20,000.00
T 7,000.00 7,000.00 7,000.00 7,000.00
E 13,000.00 13,000.00 13,000.00 13,000.00
Amortizacion 30,000.00 30,000.00 30,000.00 30,000.00
Capital de Trabajo -5,500.00 -1,100.00 3,600.00 -1,500.00 4,500.00
inversion inicial -120,000.00
flujo neto -125,500.00 41,900.00 46,600.00 41,500.00 47,500.00
-125,500.00 36,434.78 35,236.29 27,286.92 27,158.28

VAN 616.28
De la planificacion financiera para el proximo proximo periodo Surge la siguiente la siguiente informacion:
Año 0 Año 1 Año 1
Creditos 23,500.00 20,100.00 Ventas 185,000.00
Mercaderias 45,000.00 48,900.00 CMV 110,000.00
Bienes de Uso 100,000.00 80,000.00 Amortizacion 20,000.00
Proveedores 55,000.00 48,000.00 Intereses 3,000.00
Provision Imp. Gcias 15,500.00 18,200.00 Impuesto a las Ganancias 18,200.00
Pasivo Financiero 30,000.00 25,000.00 Resultado neto 33,800.00
Patrimonio Neto 73,000.00 106,800.00

Con la siguiente informacion determine el flujo de fondos en etapa de factibilidad Financiera

Caja 5000 49000

control 0 0

solucion

E 33800
var cred 3400
var merc -3900
var bs uso 20000
var prov -7000
var prov 2700
var p fin -5000
flujo 44000

control 44000
Se encuentra con la obligacion de decidir entre 2 proyectos mutuamente excluyentes. La informacion que dispone es la siguiente:
A B
Inversion Inicial 100000 102000
VAB 135000 150000
Vida economica en años 3 5
TRR 15% 16%

Cual es el proyecto a realizar, Indique: Proyecto , metodo de jerarquizacion utilizado y monto obtenido para decidir

Solucion a b
VAN 35000 48000
Flujo Const 15,329.19 14,659.65
VAN a perp 102194.624 91622.8145

Respuesta A , van a perpetuidad 102,194.62

Juan tiene 30 años, tiene un sueldo en terminos reales de 130.000 pesos, planea manterner ese ingreso hasta el momento de jubilarse a la edad de 65
Si puede ahorrar a razon de 1% anual , cuanto debera ahorrar anualmente para poder mantener su nivel de vida constante si el promedio de vida es de 80 años

edad 30
sueldo anual 130000
jubilacion 65
muerte 80
Tasa 1%

Valor actual ingresos 3,823,115.41

Consumo anual 97,538.11
Ahorro 32,461.89
Acme tiene 100.000 acciones en circulacion , si no realiza nuevos proyectos su valor es de 125 cada una
Tiene la posibilidad de realizar un proyecto que le demandará 10 millones el proximo año y luego generará ingresos por 2 años por 8 millones
Si la tasa de rendimiento requerida es del 8% cuando valdra la acciones si realiza la inversion?

Solucion

Q acc 100000
P0 125
Inversion 1 2 3
año 1 -10 -10 8 8
año 2 8 Van -9.26 6.86 6.35
año 3 8 Van = 3.95

K= 8% 3,950,109.23
aumento por accion 39.50
P0= 164.50
Usted dispone de 100.000 pesos para invertir y desea obtener un rendimiento del 20%, si la cartera de mercado tiene un rendimiento esperado de 24%
Y un desvio estándar de 30%, Cuanto es el riesgo que esta dispuesto a asumir si la tasa libre de riesgo es del 5%?

Erm 24%
Desvio 30%
rf 5%

Erj 20%

Solucion 1 Solucion 2
Erj = Rf + ( Erm - Rf ) * desvJ / Desvm Cartera
Erj = w *Erm + ( 1-W)*Rf
(Erj - rf) / (Erm - rf) * Des m = Desv J 23.68% Erj = w *Erm + rf - w*Rf
Erj - rf = w* (Erm - rf)
W = (Erj - rf ) / (Erm - Rf)
W= 78.947%

Desvj = w*desvm 23.68%

Usted invierte especulando con opciones de compra de acciones de WWA ,
Tiene $50.000 y su estrategia es comprar estas opciones ahora y mantenerlas hasta el dia del vencimiento
Cada call hoy le cuesta $10. Cuanto deberá ser el precio Spot el dia de vencimiento si desea obtener un rendimiento del 22%
Si el precio de ejercicio de la opcion es 1200, son 10 por cada accion

Inversion 50000
Call 10
Rendimiento 22%
Strike 1200

Solucion Solucion unitaria

Resultado 11000 Resultado 2.2

Costo 50000 Costo 10
Resultado 2 61000 Valor de spot 1,212.20

Cantidad de opciones 5000

Strike 6,000,000.00
Spot 6,061,000.00
Spot 1,212.20
Determine el ciclo de efectivo si, Considere año 365
Plazo promedio cuentas por cobrar 60 dias
Plazo promedio cuentas por pagar 45
Rotacion de Inventarios 9.125
Plazo promedio de Produccion 15

Solucion
Ciclo efectivo = ciclo ctas por cobrar + ciclo de produccion + ciclo inventarios - ciclo ctas por pagar

Ciclo ctas por cobrar 60

Ciclo produccion 15
ciclo inventarios 40
ciclo ctas por pagar -45
ciclo efvo 70
Su empresa se encuentra con la necesida financiera de descontar una serie de cheques de clientes. El banco tiene las siguientes condiciones
Tasa efectiva mensual 6% , Costos de averiguacion de antecendentes y administrativos 0,5%. Impuesto al cheque 0,6%
Si los cheques a descontar son los siguientes
Monto Plazo para el vencimiento
Cheque 1 15,000.00 2 meses
Cheque 2 17,000.00 3 meses
Cheque 3 20,000.00 4 meses

Cuanto es el monto a recibir si se realiza el descuento?

Costos 260 2 3 4
Valor actual 43,465.35 15,000.00 17,000.00 20,000.00
43,205.35 13,349.95 14,273.53 15,841.87
Imp cheque 259.2320860591
Neto 42,946.12
AQM busca incrementar su valor a traves de la estructura de capital , posee una utlidad operativa despues de impuestos de 360,000.00 anual de forma indefinida
El costo del capital para ese tipo de empresas ( no apalancadas) es de 12%
La tasa de impuestos es del 35%
Planea emitir obligaciones negociables por un valor de 1,500,000.00 a una tasa del 7% para recomprar acciones
Cual será el valor de la empresa si realiza esta operación?

Solucino

APV = Vu +Bt
Vu 3,000,000.00
B*t = 525,000.00
VL = 3,525,000.00
Su empresa es igual en todo a la de su competencia con la excepcion de que no posee deuda en su estructura de capital.
LA tasa WACC de su competidor es del 26% , Con una deuda del 40% de su capital total a una Tasa del 13%. Si la tasa impositiva es del 35%
Cuanto es el rendimiento de que debe exigir a su empresa ?

WACC = Ke * S/C + Ki * B/C *(1-t)

Wacc 25.00%
Ke = ?
B/C 40.00%
S/C 60.00%
B/S 66.67%
Ki= 13.00%
t= 35.0%

Solucion

Ke = [ WACC - Ki *B/C*(1-t) ] * C/S

Ke = 36.03%

Ke = Ku + (Ku - Ki ) B/S *(1-t)

Ke - Ku = (ku - Ki ) * B/S * (1-t)
Ke - Ku = Ku * B/S * (1-t) - Ki * B/S * (1-t)
Ke + Ki * B/S * (1-t) = Ku + Ku * B/S * (1-t)
Ke + Ki * B/S * (1-t) = Ku * [1+ B/S * (1-t)]

Ku = [ Ke + Ki * B/S* (1-t) ] / [ 1 + B/S * (1-t)]

Ku = 29.07%

comprobacion

ku 29.07%
ke 0.36033667
wacc 25.00%
Teoria 3 UNIDAD 1 3 UNIDAD 2 2 UNIDAD 3 1 UNIDAD 4 1 UNIDAD 5
1.
Para determinar la rentabilidad operativa de una empresa es tan importante determinar cual es el margen de utilidad sobre ventas como ____________________
2.
Cuando el Leverage de Balance general es 2,3 la rentabilidad _____________ es 2,3 veces mayor a la rentabilidad ________________
3.
La tasa de crecimiento sostenible se hace maxima cuando ________________________
4.
La __________________ dice que en un mercado competitivo, si dos activos son equivalentes, tenderan a tener el mismo precio de mercado.
5.
La determinacion de la Tasa de Fisher es de utilidad si solo los proyectos que se estan comparando son ________________________.
6.
El analisis de sensibilidad de un proyecto de inversion( como por ejemplo el pto de equilibrio financiero) , muestra que sucede con una variable dependiente ante un cambio en la variable independiente. La variable dependiente a analizar en es ____________________
7.
La paridad de un bono es la relacion porcentual que existe entre ________________________________
8.
La decision conciente de asumir un riesgo determinado es la tecnica de administracion de riesgo ________________
9.
La operación en la que se vende de contado un bien de uso para luego alquilarlo automaticamente se lo conoce como ________________________
10.
Según Modigliani y Miller, los accionistas pueden alcanzar el efecto de cualquier politica de dividendos _______________________ o ______________________ por cuenta propia

Respuestas
1 Rotacion de Activos
2 rentabilidad del accionista / rentabilidad operativa, rentabilidad de activos
3 la retencion de utlilidades es total , no se distribuyen dividendo , b=1
4 Ley de precio unico
5 Mutuamente excluyentes
6 VAN
7 el precio del bono y el valor tecnico
8 retencion
9 Leasing Sale & Lease Back
10 reinvertir dividendos o vendiendo acciones