MERCADOS Y FINANZAS

DESPLOME EN WALL STREET

HACE 18 HORAS

José Larrabure sobre Wall Street: Corrección es

por factores técnicos, no fundamentales
ENTREVISTA. José Larrabure, gerente de inversiones de Prima AFP, explica la
caída de los principales índices de Wall Street del lunes y sus perspectivas sobre
futuras correcciones.

Por Kathleen Vílchez

La caída en la bolsa de Nueva York del día lunes se dio en el contexto de un
aumento continuo en sus índices, pues van casi seis años consecutivos que
éstos tienen una tendencia positiva en los precios de los activos. Sin
embargo, el lunes anterior se produjo una fuerte caída en los principales
índices del mercado estadounidense: el Dow Jones (industrial) cayó 4.6%,
disminuyendo 1,175 puntos y borrando las ganancias que había anotado en lo
que va del 2018. Asimismo, el índice Standard & Poor’s 500 retrocedió
4.1%, reflejando una caída de 2,648 puntos.
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con mayores pérdidas desde 2011

La corrección, que se dio principalmente en estos dos índices, responde al

aumento de las expectativas del mercado con respecto a la inflación. José
Larrabure, gerente de inversiones de Prima AFP, conversó en exclusiva
con SEMANAeconómica sobre la principal causa de la corrección y los
efectos de ésta en el mercado.

¿A qué se debió la caída de la bolsa?

El mercado está muy ansioso con las expectativas de inflación y por ende con
las tasas de interés en Estados Unidos y, en general, en el mundo
desarrollado. Cuando salió el dato de empleo [el día viernes], el dato real del
aumento del costo de los salarios [2.9%] superó la expectativa [2.6%], lo que
pudo ser el catalizador inicial, ya que aumentaron las expectativas de
inflación y el mercado reaccionó [ante una posible] subida de tasas: la tasa
del tesoro [americano] a diez años aumentó de 2.5% hasta 2.85%.

¿La caída refleja un deterioro en los fundamentos?

No, da la impresión de que hay factores técnicos detrás de esta corrección y
no tanto fundamentales. Había una gran cantidad del mercado que tenían
una posición larga [comprar] en el mercado de acciones sobre todo en el
americano, esto siempre es un riesgo. Cuando hay una corrección [esta se
exacerba] porque todo el mundo sale a vender.
Esta corrección se ha exacerbado por factores técnicos. En los últimos años
cada día es más frecuente ver fondos cuantitativos que invierten según
algoritmos y cuando se generan ciertos niveles de caída o volatilidad
comienzan a gatillar órdenes de venta que exacerban la caída, no hay un
fundamento detrás. Algo que valida que el problema es por factores técnicos
es que en Estados Unidos [donde la caída fue más fuerte] es donde están más
presentes estos fondos, están dirigidos más al mercado americano que al
global.

¿Por cuánto tiempo se extenderá esta corrección?

Es difícil saberlo. La volatilidad se ha incrementado fuertemente: pasó de
14% hace una semana y llegó a 50% ayer, yo pensaría que vamos a tener
algunos días volátiles hasta que el mercado se estabilice y vuelva a retomar
su tendencia al alza.
Hace una semana ya se venían dando correcciones importantes [alrededor
de 2%], aunque no como ayer. Eso ha corregido casi toda la rentabilidad del
año [2018].

¿La tendencia al alza de los mercados podría verse

perjudicada por la corrección? ¿Cuáles son sus
efectos?
Es bueno que se den unas correcciones para continuar con la buena
tendencia sostenida por excelentes fundamentos. El mundo tiene un buen
crecimiento, la inflación está convergiendo de manera moderada hacia
niveles razonables, igual que la tasas. El riesgo está en que haya un error de
política monetaria por parte de los bancos centrales de los principales
mercados y las expectativas de inflación se disparen, pero esto hasta ahora
no ha sucedido.
Los precios se han puesto un poco más atractivos, entonces eso quita
presión. Si no hay temblores llega un terremoto porque no se libera energía.
Las correcciones son saludables cuando un mercado que se está sesgando
mucho, es decir, cuando está sobrecomprado.

¿Se esperaba una corrección de esta índole?

Sí, por la fuerza y la velocidad, desde el 2011 que no veíamos una corrección
así. Como las bolsas subieron mucho en la primera quincena de enero, de
alguna manera quedaba expuesta a una corrección. Es muy probable que
hayan [más] correcciones en el año porque el mercado está muy volátil.