MANAJEMEN KEUANGAN

ANALISIS RISIKO DALAM CAPITAL BUDGETING

Analisis Skenario & Analisis Sensitivitas
PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk
Dosen :
Dr. Hendro Widjanarko, M.M
Kelas : EM-C

Disusun Oleh :

1. Melfri Ryetta 141150483

2. Nendi Ero Winanti 141150486
3. Syafieq B.S Ridfak 141150496
4. Prasetya Sigit 141150503
5. Shabrina Nugrahani 141150508

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
YOGYAKARTA
November, 2017
A. Analisis Skenario
Analisis ini lebih lengkap karena selain membahas sensitivitas dari NPV terhadap
variabel-variabel kunci, analisis ini juga mempertimbangkan probabilitas dari perubahan-
perubahan variabel kunci.
Langkah-langkah :
1. Membuat 3 skenario yaitu most likely (kemungkinan terbesar); worst case
(kemungkinan terburuk) dan best case (kemungkinan terbaik)
2. Nilai-nilai input dari setiap skenario ditentukan dan digunakan untuk menghitung
NPV setiap skenario
3. Probabilitas setiap skenario harus ditentukan terlebih dahulu, kemudian kita
menghitung NPV yang diharapkan (expected NPV), deviasi standar NPV, dan
koefisien variasi NPV.
4. Koefisien variasi proyek kemudian dibandingkan dengan koefisien variasi dari proyek
rata-rata dari perusahaan untuk menentukan risiko relatif dari proyek tersebut

SKENARIO PROBABILITAS PENJUALAN NPV(GIVEN)

WORST 0,34 63.594.452 509.450

CASE
MOST 0,34 66.750.317 518.863
LIKELY
BEST CASE 0,32 64.061.947 -1.593.127

Probabilitas
Berasal dari penjumlahan GDP dibagi dari GDP tahun tersebut:
Tahun 2014 : 5,0
Tahun 2015 : 4,9
Tahun 2016 : 5,0
---------------------- +
14,9

Tahun 2014 : 5,0 / 14,9 = 0,34 (Worst Case)

Tahun 2015 : 4,9 / 14,9 = 0,32 (Best Case)
Tahun 2016 : 5,0 / 14,9 = 0,34 (Most Likely)

NPV
Berasal dari total penjumlahan aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas
pendanaan
Tahun 2014 : 9.269.318 - 10.162.607 + 1.402.739 = 509.450
Tahun 2015 : 4.213.613 – 5.665.905 -140.835 = - 1.593.127
Tahun 2016 : 7.175.603 – 848.823 -5.807.917 = 518.863
Expected NPV : (0,34x 509.450) + (0,34x 518.863) + (0,32x -1.593.127)
: 173.213 + 176.413,42 + (-509.800,64)
: -160.174,22

Deviasi Standar NPV : {0,34x (509.450-(-160.174,22))}² + {0,34x (518.863-(-

160.174,22))}² + {0,32x (-1.593.127-(-160.174,22))²
: (0,34 x 669.624,2)² + (0,34 x 679.037,2)² + (0,34 x -1.432.952,8)²
: 227.672,2² + 230.872,7² + -487.203,9²
: 51.834.630.652,8 + 53.302.203.605,3 + 237.367.640.175,21
: 51.834.630.657,3

Jadi, dapat diasumsikan bahwa resiko pada tahun 201-2016 berisiko tinggi karena Deviasi >
Expected NPV = Resiko tinggi.

Koefisien Variasi NPV = Deviasi standar npv / expected npv

= 51.834.630.657,3/-160.174,22
= -323.614,1

B. Analisis Sensitivitas
Analisis sensitivitas adalah teknik yang menunjukkan perubahan pada NPV jika terjadi
perubahan pada suatu variabel yang mempengaruhi NPV (Variabel Input) sedangkan variabel
lain tetap
Langkah-langkah dalam analisis sensitivitas
1. Memperkirakan nilai-nilai yang dipakai untuk menghitung NPV seperti penerimaan
dari pelanggan,pembayaran kepada pemasok, dividen kas diterima, penambahan aset
tetap, penerimaan pinjaman jangka pendek, pembayaran utang jangka pendek.
2. Membuat beberapa kondisi dengan pertanyaan “what if”. Contohnya : Bagaimana
NPV jika biaya naik atau turun 5%, 10% dan sebagainya
3. Melakukan analisis sensitivitas untuk ke-3 variabel : aktivitas operasi,investasi, dan
pendanaan.
4. Menentukan angka pada kolom perubahan kondisi yg diperkirakan 0, didapat dari
Kenaikan Neto Kas dan Setara Kas pada arus kas laporan keuangan perusahaan.
 Tahun 2014
Aktivitas Operasi Aktivitas Investasi Aktivitas Pendanaan
Perubahan Pembayaran
Penerimaan Pembayaran Dividen Penerimaan
kondisi yg Penambahan utang
dari kepada kas pinjaman
diperkirakan aset tetap jangka
pelanggan pemasok diterima jangka pendek
pendek
(639.095- (639.095- (639.095- (639.095- (639.095-
3.453.073,2) 1.819.427,3) 237.471,1) 296.343,2) 190.253,3)
-10 -
-6.267.051,3 -2999.759,6 164.152,9 46.408,7 258.588,4
(639.095- (639.095- (639.095- (639.095- (639.095-
6.906.146.3) 3.638.854,6 ) 474.942,1) 592.686,3) 380.506,6)
-5 -
-2.813.978,2 -1.180.332,3 401.523,9 342.751,8 448.841,7
0 639.095 639.095 639.095 639.095 639.095 639.095
(639.095+3.4 (639.095+ (639.095+237 (639.095+296.3 (639.095+19
53.073,2) 1.819.427,3) .471,1) 43,2) 0.253,3)
5 -
4.092.168,2 2.458.522,3 876.566,1 935.438,2 829.348,3
(639.095+ (639.095+3.6 (639.095+474 (639.095+592.6 (639.095+38
6.906.146.3) 38.854,6) .942,1) 86,3) 0.506,6)
10 -
7.545.241,3 4.297.949,6 1.114.037,1 1.231.781,3 1.019.601,6

* Penerimaan dari pelanggan = 69.061.463

5% x 69.061.463 = 3.453.073,2

10% x 69.061.463 = 6.906.146.3

*Pembayaran kepada pemasok = -36.388.546

5% x -36.388.546 =1.819.427,3

10% x -36.388.546 = 3.638.854,6

*Dividen kas diterima= 0

*Penambahan aset tetap= -4.749.421

5% x -4.749.421= 237.471,1

10% x -4.749.421 = 474.942,1

*Penerimaan pinjaman jangka pendek= 5.926.863

5% x 5.926.863 = 296.343,2

10% x 5.926.863 = 592.686,3

*Pembayaran utang jangka pendek= -3.805.066

5% x -3.805.066 = 190.253,3

10% x -3.805.066 = 380.506,6

Tahun 2015

Perubahan
Perubah Aktivitas Aktivitas Aktivitas kondisi yg Aktivitas Aktivitas
an Operasi Investasi Pendanaan diperkiraka Operasi Investasi
kondisi n
yg Penerimaa Pembayara
Penerimaa Pembayara
diperkir Dividen kas Penambaha n pinjaman n utang
n dari n kepada
akan diterima n aset tetap jangka jangka
pelanggan pemasok
pendek pendek
-4.251.279,4 2.513.950,9 -1.112.976,2 -724.319,6 - -394.604,9
-10 1.970.918,3

-7.424.164.8 717.778,45 -1.095.685,1 -901.356,8 - -736.499,4

-5 1.524.856,2

0 -1.078.394 -1.078.394 -1.078.394 -1.078.394 -1.078.394 -1.078.394

5 2,094.491,4 -2.874.566,5 -1.061.102,9 -1.255.4312 -631.931,8 -1.420.288,6

10 5.267.376,8 -4.670.738,9 -1.043.811,8 -1.432.468,4 -185.809,7 -1.762.183,1

*Penerimaan dari pelanggan = 63.457.708

5% x 63.457.708 = 3.172.885,4

10% x 63.457.708= 6.345.770,8

*Pembayaran kepada pemasok = -35.923.449

5% x -35.923.449= -1.796.172,45

10% x -35.923.449= -3.592.344,9

*Dividen kas diterima= 345.822

5% x 345.822= 17.291,1

10% x 345.822= 34.582,2

*Penambahan aset tetap= -3.540.744

5% x -3.540.744= -177.037,2

10% x -3.540.744= -354.074,4

*Penerimaan pinjaman jangka pendek= 8.925.243

5% x 8.925.243= 446.462,2

10% x 8.925.243= 892.524,3

*Pembayaran utang jangka pendek= -6.837.891

5% x -6.837.891= -341.894,6

10% x -6.837.891= --683.789,1

Tahun 2016

Perubaha
Aktivitas n kondisi
Peruba Aktivitas Aktivitas Aktivitas Aktivitas
Pendana yg
han Operasi Investasi Operasi Investasi
an diperkira
kondisi
kan
yg
Penerimaan
diperki Penerimaan Pembayaran Dividen Penamba Pembayaran
pinjaman
rakan dari kepada kas han aset utang jangka
jangka
pelanggan pemasok diterima tetap pendek
pendek
-10 -6.254.266,9 -3.127.615,3 - 677.939,6 -1.418.147,3 2.235.459,7

-5 -2.927.036 -1.363.710,2 - 539.427,3 -509.336,2 1.318.187,4

0 400.195 400.195 400.195 400.195 400.195 400.195

5 3.727.426 2.164.820,2 - 262.402,7 1.309.726,2 -516.357,4

10 7.054.656,9 3.928725.3 - 123.170,4 2.219.977,3 -1.433.629,7

* Penerimaan dari pelanggan = 66.544.619

5% x 66.544.619= 3.327.231

10% x 66.544.619= 6.654.461,9

=*Pembayaran kepada pemasok = -35.278.103

5% x -35.278.103= -1.763.905,2

10% x -35.278.103= 3.527.810,3

*Dividen kas diterima= 0

*Penambahan aset tetap= -2.770.246

5% x -2.770.246= -138.512,3

10% x -2.770.246= -277.024,6

*Penerimaan pinjaman jangka pendek= 18.190.623

5% x 18.190.623= 909.531,2

10% x 18.190.623= 1.819.062,3

*Pembayaran utang jangka pendek= -18.345.447

5% x -18.345.447= -917.272,4

10% x -18.345.447= -1.834.544,7

Dari data diatas, dapat diasumsikan bahwa penerimaan dari pelanggan berpengaruh paling besar.