Tema 1

Concepto y objetivos del análisis
económico—financiero
Ideas clave
Presentación
Objetivos del análisis económico—financiero
Interesados en el análisis
Metodología del análisis
Las variables básicas de la gestión financiera
Los criterios de decisión
Composición y contenido de las cuentas anuales
Casos prácticos
Introducción al análisis financiero (GENERAL):
planteamiento del caso práctico
Introducción al análisis financiero (GENERAL):
1
solución
TEMA
Contabilidad para la Dirección
Ideas clave
1.1. Presentación
Puede decirse que, en general, la mayor parte de las empresas, persiguen, junto con el
crecimiento, dos fines fundamentales: una rentabilidad suficiente que cubra las
expectativas de los accionistas, y un grado de liquidez y de solvencia que garanticen su
continuidad.
Sin embargo, aumentar la rentabilidad, conlleva casi siempre, en un mercado

competitivo, un riesgo, es decir, la posibilidad de incrementar la incertidumbre para
atender la deuda.
El problema básico, pues, de la gestión financiera, estriba en buscar un razonable

equilibrio entre rentabilidad y riesgo.
Vamos a estudiar la metodología al uso, para buscar el equilibrio patrimonial,

financiero y económico.
Concepto y objetivos del análisis financiero
Conceptos básicos del análisis financiero: definición, objetivos, partes interesadas,

fuentes de información y resumen de los estados financieros como base para el análisis.
El vídeo está disponible en el aula virtual.
TEMA 1 – Ideas clave © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
2
1.2. Objetivos del análisis económico—financiero
Los objetivos del análisis financiero forman parte de otros de carácter más general,
como pueden ser al análisis estratégico (análisis interno) u operativo
(conocimiento de las condiciones económicas —ingresos, costes y resultados— de los
procesos de explotación).
Desde estos dos puntos de vista, el análisis trata de:

Ver la capacidad de la empresa para generar riqueza y crear valor para el accionista.
Conocer el equilibrio entre las inversiones y la financiación.
Examinar con rigor y suficiente detalle el proceso de generación de los resultados.
Conocer la versión económica —costes— de los procesos de producción.
Evaluar el grado de solvencia y, sobre todo, el nivel de riesgo financiero derivado de
la financiación ajena.
Medir la capacidad de gestión y la eficiencia de los equipos directivos.
En definitiva, es la base para proporcionar la base informativa para llevar a cabo los
procesos que componen la gestión financiera:
Determinación de los objetivos (planificación)
Toma de decisiones (para alcanzar los objetivos establecidos)
Control de gestión (verificar el grado de cumplimiento de los objetivos)
En resumen, el análisis económico—financiero, pretende diagnosticar la situación de

la empresa en un momento dado, considerando los siguientes aspectos:
Composición y evolución del patrimonio:
 Inversiones y financiación
Composición y evolución de los resultados :
 Ingresos y gastos
Liquidez:
 Capacidad de la empresa para afrontar el pago de la deuda a corto plazo (con

vencimiento inferior a un año)
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Solvencia y/o riesgo:
 Capacidad y/o incertidumbre para afrontar el pago de toda la deuda (tanto a

corto como a largo plazo)
Rentabilidad:
 Retorno sobre la inversión, por comparación entre los beneficios y la inversión
Crecimiento interno:
 Capacidad de la empresa para crecer en inversiones a través de la retención de

beneficios
1.3. Interesados en el análisis
Se puede decir de forma genérica, que el análisis económico—financiero interesa a

todas aquellas personas o instituciones que tengan relación o intereses (lo que se
denomina en la actualidad stakeholders) en la empresa.
Sin pretensión de ser exhaustivos, podemos señalar como ejemplos los siguientes:
Accionistas: para conocer la rentabilidad y el riesgo de su inversión; inversión y
riesgo son sus criterios primarios de decisión financiera.
Inversores potenciales: por las mismas razones de los ya accionistas, para
estudiar la posibilidad o conveniencia de realizar su inversión.
Clientes: la situación económico-financiera de sus proveedores puede afectar a la
continuidad de su propio negocio.
Proveedores: como financiadores de la empresa para ellos es fundamental analizar
la liquidez de la empresa y evaluar, por tanto, su capacidad de pago de la deuda.
Hacienda Pública: la aplicación de la normativa fiscal (impuesto sobre beneficios,
IVA e IRPF, principalmente) exige conocer de forma pormenorizada las variables
clave de la gestión económico—financiera, en especial, aquellas partidas que
constituyen la base imponible de los respectivos impuestos (ingresos y gastos,
compras y ventas, salarios y retribuciones del personal y beneficios).
Instituciones financieras: todas aquellas instituciones (bancos, principalmente)
que prestan fondos a la empresa, necesitan conocer el riesgo de la empresa y su
capacidad de generación de flujos de caja.
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Analistas financieros: para informar a sus clientes —inversores— y proporcionar

recomendaciones sobre la conveniencia de una posible inversión en la empresa y de
su posible evolución futura.
Instituciones reguladoras (CNMV y Banco de España)
Empleados y sus representantes (sindicatos): su empleo actual y futuro y su
salario están condicionados por la situación y evolución previsible de la empresa. Es
más, con la nueva regulación laboral, la marcha económica de la empresa constituye
una de las causas de despido.
1.4. Metodología del análisis
Aunque la metodología y los indicadores o ratios utilizados para el análisis

económico—financiero puede diferir en la forma, según las preferencias y/o los
intereses del autor correspondiente o la finalidad concreta que persiga el analista, en
general puede decirse que comprende tres apartados:
Análisis patrimonial
En el que se tratan de obtener conclusiones sobre la composición relativa y

la evolución en el tiempo de los elementos que componen los activos y
pasivos de la empresa.
Análisis financiero
Trata de averiguar la situación y la evolución de la empresa en términos de

liquidez, solvencia y riesgo; en definitiva, de sacar conclusiones acerca de
la capacidad de la empresa para hacer frente a la deuda, tanto a corto como
a medio y largo plazo.
Análisis económico
Tiene como fin mostrar información al empresario sobre la rentabilidad, la

productividad de la empresa y los costes en que incurre la misma.
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Para llevar a cabo este análisis se utiliza el método de los ratios.
Un ratio es un cociente (razón) entre dos magnitudes y, aplicado al objetivo del

análisis económico—financiero, consiste en establecer, calcular e interpretar relaciones
entre elementos patrimoniales y de resultados que tengan entre sí alguna relación, es
decir, que puedan ser examinados y estudiados.
Por poner un ejemplo sencillo, saliéndonos de nuestro contexto, pero de utilidad a

efectos de ilustrar conceptualmente el tema, podemos calcular la relación o ratio
existente entre la cantidad de lluvia caída en nuestro país y la población de Portugal.
Tal relación no es interpretable y, consiguientemente, carece de significado. Ahora
bien, si relacionamos el número de ascensos habidos en la empresas en un período con
la plantilla media de personal en dicho período, obtendremos el ratio de promoción
del personal, perfectamente interpretable y, consiguientemente, significativo.
Otra observación, respecto a la interpretación de los ratios, conviene hacerla acerca

de los valores tipificados, frecuentemente, como «normales» para cada uno de ellos.
Debe evitarse establecer conclusiones enjuiciando mecánicamente como buena o mala
una determinada situación cuando el ratio es superior/inferior al tipificado. No
debe caerse en el maniqueísmo de una buena o mala situación, sin más; es preciso
tomar en consideración que su interpretación está en función del tipo de negocio, de la
política seguida por la empresa, de la coyuntura económica, etc.; el valor del ratio debe
interpretarse, pues, orientativamente, como punto de referencia, pero nunca con
validez universal sin ponderar cada una de las circunstancias particulares, propias y del
entorno, de la empresa. En este sentido, lo que sí será significativo será la evolución
del ratio, en la propia empresa, a lo largo del tiempo, así como comparación con las
medias del sector.
Puede constituir un marco de referencia para posibles comparaciones en base a cifras

reales, el Análisis Económico—Financiero publicado por la Central de Balances del
Banco de España.
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1.5. Las variables básicas de la gestión financiera
Para iniciar su aprendizaje en el mundo de las finanzas, conviene que el profesional no

financiero empiece familiarizándose con los conceptos básicos o variables económico—
financieras que constituyen el objeto de la gestión financiera, ya que todos los
procesos, todas las herramientas y todas las metodologías para el análisis, la
planificación, la toma de decisiones o el control de la gestión financiera han de referirse
necesariamente a ellas.
En la Figura 1 se representan las mismas enmarcadas en cada uno de los estados

económico—financieros que constituyen las cuentas anuales.
Principales magnitudes financieras
Balance de la situación
Inversiones Financiación
PyG
Cuenta de resultados
Ingresos Gastos
Estado de flujos de efectivo
Cobros Pagos
Figura 1
Inversiones y Financiación
Inversiones y Financiación constituyen el patrimonio de la empresa, es decir, el

conjunto de bienes, derechos (inversiones o activos) y obligaciones (financiación o
pasivo y patrimonio) que son propiedad de la empresa y que esta necesita y utiliza para
llevar a cabo su actividad productiva.
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Veamos con un poco más de detalle qué son inversiones y qué es financiación.
Inversiones:
Son todos los bienes y derechos propiedad de la empresa. Una parte de estos
bienes y derechos conforman la infraestructura productiva y de negocios de la empresa,
por lo que tienen carácter de permanencia y se utilizan en más de un ejercicio
económico o ciclo productivo, mientras que otros se consumen o renuevan dentro de
un ejercicio o ciclo económico.
Las inversiones de carácter permanente se denominan en el lenguaje contable

como activo no corriente, fijo o inmovilizado y se clasifican, según su naturaleza
en tres clases:
Tres clases de activo no corriente, fijo o inmovilizado:
Inmovilizado material
Inmovilizado inmaterial
Inmovilizado financiero
Inmovilizado material: son bienes de naturaleza tangible, tienen entidad física.

Ejemplos: Terrenos, edificios, maquinaria, instalaciones, equipos informáticos,
vehículos.
Inmovilizado inmaterial: se caracterizan por su naturaleza intangible; no tienen
entidad física ni financiera y son, por tanto, derechos de la empresa que tienen un
valor económico y se usan para llevar a cabo el negocio. Ejemplos: concesiones
administrativas, propiedad industrial, aplicaciones informáticas, fondo de comercio.
Inmovilizado financiero: se trata de inversiones de carácter financiero, es decir,
en títulos valores —acciones y obligaciones— o créditos concedidos a largo plazo, es
decir, que la empresa mantiene a largo plazo porque forman parte de su
infraestructura de negocios y de su estrategia empresarial. Ejemplos: Participaciones
en empresas del grupo, valores de renta fija y créditos concedidos a largo plazo.
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Las inversiones de carácter temporal, es decir, aquellas que se recuperan o

transforman en dinero en menos de un año, se denominan en la jerga contable como
activo corriente o activo circulante y están formadas por:
Activo corriente o activo circulante:
Existencias
Realizable, deudores o cuentas por cobrar
Disponible o tesorería
Existencias: son los inventarios o almacenes de materias primas o materiales que

la empresa mantiene para la producción y/o venta y que constituyen el objeto
principal de su actividad económica. Ejemplos: mercaderías, materias primas,
producción en curso, productos terminados.
Realizable, deudores o cuentas por cobrar: comprende todos los derechos de
cobro sobre terceros generados por la actividad comercial, créditos concedidos con
vencimiento inferior al año y las inversiones financieras a corto plazo. Ejemplos:
Clientes, efectos comerciales a cobrar, clientes de dudoso cobro, otros deudores
inversiones financieras temporales, créditos a recuperar en menos de un año.
Disponible o tesorería: comprende todo el dinero en efectivo y saldos en
entidades bancarias. Ejemplos: dinero en caja y saldos de cuentas bancarias.
Financiación:
Son todos los fondos empleados para la adquisición de los bienes y derechos; son, por
tanto, las obligaciones de carácter financiero de la empresa con terceros, tanto con sus
accionistas por su aportación como con los demás proveedores de créditos a la
empresa.
Una parte de la financiación constituye lo que se denomina contablemente como

patrimonio neto, que es la diferencia entre el valor de las inversiones (activo) y las
deudas con terceros (pasivo). Ejemplos: capital o aportación de los accionistas,
reservas y beneficios pendientes de distribución.
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Otra parte está formada por las deudas de la empresa con terceros y que en términos
contables se denomina pasivo o pasivo exigible. Este pasivo se clasifica, según el
plazo de vencimiento en los siguientes grupos:
Pasivo exigible a largo plazo (más de un año): todas las deudas y obligaciones
financieras con vencimiento superior al año. Ejemplos: Préstamos recibidos a largo
plazo, saldos con proveedores de inmovilizado, emisiones de empréstitos
(obligaciones y bonos).
Pasivo exigible a corto plazo: deudas y obligaciones con vencimiento igual o
inferior a un año. Ejemplos: Proveedores, efectos comerciales a pagar, acreedores
por prestación de servicios, anticipos de clientes, préstamos recibidos a corto plazo,
proveedores de inmovilizado a corto plazo, Hacienda Pública y Organismos de la
Seguridad Social.
Ingresos y Gastos
Ingresos:
Son los derechos de cobro por la venta de bienes, productos o servicios generados por la
empresa. Los ingresos no deben confundirse con los cobros (ni los gastos con los
pagos). El ingreso se genera (y se contabiliza) en el momento de la venta del bien o
de la prestación del servicio, mientras que el cobro puede hacerse efectivo en un
momento posterior.
A efectos de análisis económico—financiero, los ingresos pueden clasificarse en tres

grupos:
Los ingresos pueden clasificarse en tres grupos:
Ingresos de explotación (ventas)
Ingresos financieros
Ingresos extraordinarios
Ingresos de explotación (ventas), los generados por actividad operativa normal

de la empresa, es decir, por las operaciones que constituyen su objeto social.
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Ingresos financieros: los correspondientes a operaciones financieras

(dividendos, intereses, etc.)
Ingresos extraordinarios: los producidos por la venta de bienes, normalmente
inmovilizados, que no constituyen la actividad de explotación normal de la empresa.
Gastos:
Se entiende por gasto el valor monetario de los factores de producción (bienes y

servicios) consumidos por la empresa, normalmente para el desarrollo de su actividad
productiva y comercial.
Ejemplos: compras y variación de existencias; sueldos y salarios; materiales; trabajos,

suministros y servicios exteriores; depreciación y provisiones; intereses financieros;
impuestos.
Cobros y Pagos
Tanto las operaciones de explotación (Ingresos y Gastos) como las operaciones de

capital (Inversiones y Financiación) producen en la empresa cobros y pagos, es decir,
entradas y salidas de dinero.
Cobros:
Son las entradas de dinero como consecuencia de los ingresos, de las desinversiones
(venta de activos) y de los aumentos de la financiación (aumentos de capital y nuevos
préstamos y créditos).
Pagos:
Son las salidas de dinero derivadas de los gastos (excepto la depreciación, que
representa un gasto pero no un pago) y de las operaciones de inversión y financiación.
Las primeras constituyen los cobros y las segundas constituyen los pagos de la empresa
en un período.
11
1.6. Los criterios de decisión
Puede decirse que, en general, la mayor parte de las empresas, persiguen, junto con el
crecimiento, dos fines fundamentales: una rentabilidad suficiente que cubra las
expectativas de los accionistas, y un grado de liquidez y de solvencia que
garanticen su continuidad.
Sin embargo, aumentar la rentabilidad, conlleva casi siempre, en un mercado

competitivo, un riesgo, es decir, la posibilidad de incrementar la incertidumbre para
atender la deuda.
El problema básico, pues, de la gestión financiera, estriba en buscar un razonable

equilibrio entre rentabilidad y riesgo.
Criterios Financieros de Decisión

Crecimiento de la
CRECIMIENTO ICI = BR/FP
inversión planificada
RE (ROI) = BAII/AN
RENTABILIDAD RF (ROE) = BN/FP
Coste del Capital
PVC = REe/REs
Competencia
RIESGO e = FA/FP
Estándares de mercado
CI = BAII/GF
AC/PC Competencia
LIQUIDEZ PRC Estándares de mercado
ICI=Índice de Crecimiento Interno BAII=Beneficio a/ Intereses e e=Ratio de endeudamiento

BR= Beneficio Retenido Impuestios FA=Fondos Ajenos
FP= Fondos Propios AN=Activo Neto FP=Fondos Propios
RE =Rentabilidad Económica BN=Beneficio Neto CI=Cobertura de Intereses
ROI=Return On Investment PVC=Período Ventaja Competitiva GF=Gastos Financieros
RF=Rentabilidad Financiera RFe=RF de la empresa AC=Activo Circulante
ROE= Return On Equity RFs=RF del sector PC=Pasivo Circulante
PRC=Período Recuperación
5
Figura 2
En el cuadro de la Figura 2 se presentan de forma resumida los criterios básicos para

la gestión —toma de decisiones— financieras. Entiéndase bien que cualquier decisión
en la empresa ha de ser evaluada justamente mediante la aplicación de alguno o todos
estos criterios: crecimiento, rentabilidad, liquidez y riesgo.
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Aunque estos criterios van a ser expuestos y manejados profusamente más adelante al
hablar del análisis económico—financiero, es conveniente dejar claros los conceptos:
Crecimiento:
 Se entiende por crecimiento, en términos financieros, el aumento de la

inversión de la empresa.
Rentabilidad:
 Se entiende por rentabilidad la relación entre el beneficio obtenido y la

inversión empleada; se puede entender en términos de total de la empresa
(rentabilidad económica) o del accionista (rentabilidad financiera).
Riesgo:
 Se entiende por riesgo —financiero— la capacidad/incertidumbre de la empresa

para hacer frente a toda la deuda, tanto a corto como a largo plazo.
Liquidez:
 Se entiende por liquidez la capacidad de la empresa para pagar la deuda a corto

plazo.
1.7. Composición y contenido de las cuentas anuales
El Balance de Situación
Antes hemos hablado de dos variables fundamentales de la empresa: Inversiones y

Financiación. Ambas se encuentran recogidas contablemente en el Balance de
Situación, que podríamos definir como el documento o informe contable que refleja la
situación financiera, económica y patrimonial de una empresa en un momento
determinado.
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El balance constituye la información económico—financiera fundamental del análisis

empresarial; por esa razón es necesario que el profesional, ejecutivo o directivo
entienda bien todos los elementos que lo constituyen, y a partir de ahí esté en
condiciones de interpretar con rigor y precisión la situación de la empresa y su
evolución y desarrollo con el paso de los años.
El balance está compuesto, en una primera clasificación, por masas patrimoniales.

Estas masas patrimoniales vienen dadas en función de su proveniencia, utilidad o
destino.
Para poder llevar a cabo cualquier tipo de análisis, es necesario que los elementos de
que se compone el balance (masas patrimoniales) estén ordenados y clasificados en
base a unos criterios. El criterio más utilizado para ordenar estos elementos es el de
«liquidez» para el activo, y el de «exigibilidad» para el pasivo.
Con estos criterios, podríamos establecer ya una clasificación del balance

adecuada para el análisis económico—financiero (Figura 3):
Figura 3
Activo:
El activo de una empresa está formado, principalmente, por los bienes y derechos de
la empresa.
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Dentro de la masa patrimonial del activo, se puede dividir esta masa en dos: el activo
circulante y el activo fijo.
Activos que componen el activo circulante:
Tesorería: efectivo en caja y en bancos.
Derechos de cobro, también denominados

cuentas a cobrar.
Existencias, estén o no incorporadas al proceso
de producción de la empresa, productos
terminados pendientes de venderse por la
empresa.
Activos que componen el activo fijo o no corriente:
La participación, a largo plazo, en el capital de

otras sociedades, que denominamos inversiones
financieras.
Maquinaria e instalaciones que se utilizan tanto
en el proceso de producción como en la
administración. Se denomina inmovilizado
material.
Pasivo:
Al igual que el activo, el pasivo se divide en pasivo circulante y pasivo fijo.
El pasivo circulante lo forman las deudas contraídas con proveedores y con

entidades de crédito cuyo vencimiento es inferior al período que la empresa considere a
corto plazo.
El pasivo fijo se compone de las fuentes de financiación ajena, de proveedores y

entidades de crédito. Estas fuentes tienen un vencimiento considerado a largo plazo.
Patrimonio Neto:
El patrimonio neto es la diferencia, de acuerdo con el cuadro mostrado

anteriormente, entre el activo y el pasivo.
El neto se compone de las aportaciones de los socios de la empresa o accionistas.

Estas aportaciones componen el capital social de la empresa.
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Además el neto lo componen también los beneficios no distribuidos en ejercicios

anteriores, denominados reservas.
También forman parte del Patrimonio Neto los beneficios del ejercicio pendientes de
distribución.
Cuenta de Resultados o de Pérdidas y Ganancias
Para poder realizar el análisis económico, es necesario elaborar detalladamente la

Cuenta de Pérdidas y Ganancias de la empresa.
Esta nos muestra los resultados de la explotación de la empresa a lo largo de un

período de tiempo determinado, a partir de la diferencia entre los ingresos y los gastos
del período.
Aun cuando son diversos los formatos de presentación de la cuenta de pérdidas y

ganancias nosotros vamos a utilizar, por ser el formato más adecuado para el análisis y
por ser el más comúnmente utilizado en la presentación de los estados financieros por
parte de las empresas, el siguiente (Figura 4):
Ventas brutas del ejercicio

- Coste de las Ventas (CMV)
Margen Bruto de Explotación
Sueldos y Salarios
Alquileres
Seguros
Suministros, etc.
- Gastos de explotación y estructura
EBITDA
Depreciación
EBIT - BAIT
Intereses
Beneficio antes de impuestos
Impuestos
Beneficio Neto / Resultado del Ejercicio
Figura 4
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Estado de Flujos de Efectivo
Para completar la información económico—financiera de la empresa, las Cuentas

Anuales integran también el Estado de Flujo de Efectivo, es decir, el resumen de
todos los cobros y pagos efectuados y, por diferencia, la variación del flujo de caja o
flujo de efectivo en el período.
Los cobros y pagos se presentan clasificados en tres grupos o bloques:

Flujos de efectivos de las actividades de explotación, es decir, los originados
en las operaciones corrientes (ingresos y gastos, principalmente).
Flujos de efectivos de las actividades de inversión, es decir, los procedentes
de operaciones de inversión/desinversión.
Flujos de efectivos de las actividades de financiación, es decir, los
originados en las operaciones relacionadas con el patrimonio y pasivo financiero.
En la Figura 5 siguiente representa un esquema del Estado de Flujos de Efectivo:
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Ejercicio N Ejercicio N-1
Flujos de efectivo de las actividades de explotación
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos
2. Ajustes del resultado
3. Cambios en el capital corriente
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
5. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN
(+/-1+/-2+/-3+/-4)
Flujos de efectivo de las actividades de inversión
6. Pagos por inversiones (-)

7. Cobros por desinversiones (+)
8. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (7-6)
Flujos de efectivo de las actividades de financiación
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio

10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio
12. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANACIACIÓN
(+/-9+/-10+/-11)
EFECTIVO O EQUIVALENTES AL PRICIPIO DEL EJERCICIO

EFECTIVO O EQUIVALENTES AL FINAL DEL EJERCICIO
Figura 5
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El Estado de Cambios en el Patrimonio
Este estado financiero tiene por objeto informar de los cambios en el patrimonio
producidos por:
El resultado del ejercicio según la cuenta de pérdidas y ganancias
El importe de los ingresos y gastos reconocidos directamente en el patrimonio
Variaciones por operaciones con socios o propietarios
Ajustes debidos a cambios contables y correcciones de errores
En la figura 6 siguiente puede verse un esquema de este Informe.
ESTADOS DE CAMBIOS DE PATRIMONIO NETO
A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
Resultados generados por la actividad de la empresa durante el ejercicio, distinguiendo entre los
reconocidos en la cuenta de pérdidas y ganancias y los registrados directamente en el patrimonio neto
B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
Todos los cambios habidos en el patrimonio neto, que estarán motivados por:
Cambios en criterios contables y corrección de errores

+
Total de ingresos y gastos reconocidos en el documento A
+
Cambios en operaciones con socios y propietarios
Figura 6
La Memoria
La Memoria es un documento que completa, amplía y comenta la información

contenida en los otros documentos que integran las cuentas anuales.
Como mínimo, la Memoria debe contener información relativa a:

Actividad de la empresa
Bases de presentación de las cuentas anuales
Aplicación de resultados
Normas de registro y valoración
Inmovilizado material
Inversiones inmobiliarias
Inmovilizado intangible
Arrendamientos y otras operaciones de naturaleza similar
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Instrumentos financieros
Existencias
Moneda extranjera
Situación fiscal
Ingresos y Gastos
Provisiones y contingencias
Información sobre medio ambiente
Retribuciones a largo plazo al personal
Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio
Subvenciones, donaciones y legados
Combinaciones de negocios
Negocios conjuntos
Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas
Hechos posteriores al cierre
Operaciones con partes vinculadas
Otra información
Información segmentada
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Casos prácticos
Caso práctico resuelto
Introducción al análisis financiero (GENERAL): planteamiento del caso

práctico
Este caso ilustra de forma práctica y sencilla los objetivos del análisis financiero para
conocer la liquidez, solvencia y rentabilidad de una empresa y sirve de introducción a la
metodología de ratios.
Introducción al análisis financiero (GENERAL): solución
Solución del caso práctico.
TEMA 1 – Casos prácticos © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
20
Lecturas
Fundamentos de análisis financiero
Galles, J. y otros. (2005). Fundamentos de análisis financiero. McGraw Hill-IESE.
Notable y clara exposición de la información contable como base

para el análisis financiero
Análisis económico—financiero
Amat, O. (2005). Análisis económico—financiero. Gestión 2000.com.
Completa y sencilla introducción al análisis económico—

financiero.
TEMA 1 – Lecturas © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
21
Más recursos
Vídeos
Introducción al análisis financiero
Introducción del contenido y objetivos del

análisis financiero.
Accede al vídeo desde el aula virtual y a través de la siguiente dirección web:

http://www.youtube.com/watch?v=Clt73DlNgfY
Webgrafía
El análisis económico financiero
Página web en la que encontrará interesante información sobre el análisis económico

financiero.
http://ciberconta.unizar.es/leccion/analfin/
TEMA 1 – Más recursos © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
22
Bibliografía
Amat, O. (2005). Análisis económico-financiero, Gestión 2000.com.
Brealey, R., Myers, S., y Marcus, A. (2007). Fundamentos de Finanzas Corporativas,

Editorial Mc Graw Hill.
Higgins, R. C. (2004). Análisis para la dirección financiera. McGraw Hill.
Rivero Torre, P. (2012). Análisis de Balances y Estados complementarios, 2ª edición,

Editorial Pirámide S.A.
Santandreu, E. (2002). Finanzas para directivos de Marketing. Gestión 2000.com.
TEMA 1 – Más recursos © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
23
Test
1. Las magnitudes financieras básicas de cualquier empresa son las siguientes:

A. Inflación e Interés, Gastos y Costes, Inversión y Producción.
B. Inversiones y Financiación, Ingresos y Gastos, Cobros y Pagos.
C. Activos y Pasivos, Activos Fijos y Activos Corrientes, Patrimonio y Pasivo.
D. Ninguna de las anteriores.
2. Los objetivos del análisis económico—financiero son:

A. Evaluar la liquidez, la solvencia y la rentabilidad de la empresa.
B. Conocer la estructura y evolución del patrimonio.
C. Conocer la estructura y evolución de los resultados.
D. Todas de las anteriores.
3. ¿Qué se entiende bajo el concepto de «liquidez» a efectos del análisis financiero?

A. La caja generada en un período.
B. El saldo de la tesorería.
C. La suma de tesorería más cuentas por cobrar.
D. La capacidad de la empresa para devolver la deuda a corto.
4. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones consideras correcta?

A. El análisis económico—financiero solo interesa a los accionistas.
B. El análisis económico—financiero es cosa de inversores y directivos,
exclusivamente.
C. El análisis económico—financiero interesa a todos los stakeholders (partes
interesadas) de la empresa.
D. Todas las anteriores afirmaciones son correctas.
5. Entre los stakeholders podemos citar a los siguientes:

A. Inversores y accionistas.
B. Directivos y empleados.
C. Clientes y proveedores.
D. Todos los anteriores.
TEMA 1 – Test © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
24
6. El análisis económico-financiero incluye:

A. El análisis de los procesos de producción de la empresa.
B. El análisis de la motivación de los empleados.
C. El análisis patrimonial, financiero y económico.
D. El análisis de la cartera de clientes.
7. ¿Qué quiere decir análisis patrimonial?

A. El estudio de la composición y evolución de la estructura económica y financiera
de la empresa.
B. La composición del Patrimonio Neto contable.
C. La capacidad de la empresa para pagar sus deudas.
D. La solvencia y el riesgo empresarial.
8. En el análisis financiero se trata de conocer:

A. Rentabilidad, Seguridad, Riesgo, Certeza.
B. La liquidez, la solvencia y el riesgo financiero.
C. Crecimiento, Riesgo, Seguridad, Liquidez.
D. Riesgo, Seguridad, Autonomía, Rentabilidad.
9. ¿Qué se entiende por análisis económico?

A. El estudio de la estructura de la cuenta de resultados.
B. El estudio de las inversiones de la empresa.
C. El estudio de la rentabilidad, la productividad y los costes.
D. Cada salida se valora al precio de compra de las existencias más antiguas.
10. El método más utilizado en el análisis económico-financiero es:

A. El método de los ratios.
B. El método anfisográfico (partida doble).
C. El método del árbol causa—efecto (Diagrama de Isikawa).
D. El método estadístico del muestreo.
TEMA 1 – Test © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)
25

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Concepto y objetivos del análisis

Sin embargo, aumentar la rentabilidad, conlleva casi siempre, en un mercado

El problema básico, pues, de la gestión financiera, estriba en buscar un razonable

Vamos a estudiar la metodología al uso, para buscar el equilibrio patrimonial,

Concepto y objetivos del análisis financiero

Conceptos básicos del análisis financiero: definición, objetivos, partes interesadas,

El vídeo está disponible en el aula virtual.

TEMA 1 – Ideas clave © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

1.2. Objetivos del análisis económico—financiero

Desde estos dos puntos de vista, el análisis trata de:

En resumen, el análisis económico—financiero, pretende diagnosticar la situación de

Composición y evolución del patrimonio:

Composición y evolución de los resultados :

 Capacidad de la empresa para afrontar el pago de la deuda a corto plazo (con

TEMA 1 – Ideas clave © Universidad Internacional de La Rioja (UNIR)

Solvencia y/o riesgo:

 Capacidad y/o incertidumbre para afrontar el pago de toda la deuda (tanto a

 Retorno sobre la inversión, por comparación entre los beneficios y la inversión

 Capacidad de la empresa para crecer en inversiones a través de la retención de

1.3. Interesados en el análisis

Se puede decir de forma genérica, que el análisis económico—financiero interesa a

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Analistas financieros: para informar a sus clientes —inversores— y proporcionar

1.4. Metodología del análisis

Aunque la metodología y los indicadores o ratios utilizados para el análisis

En el que se tratan de obtener conclusiones sobre la composición relativa y

Trata de averiguar la situación y la evolución de la empresa en términos de

Tiene como fin mostrar información al empresario sobre la rentabilidad, la

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Para llevar a cabo este análisis se utiliza el método de los ratios.

Un ratio es un cociente (razón) entre dos magnitudes y, aplicado al objetivo del

Por poner un ejemplo sencillo, saliéndonos de nuestro contexto, pero de utilidad a

Otra observación, respecto a la interpretación de los ratios, conviene hacerla acerca

Puede constituir un marco de referencia para posibles comparaciones en base a cifras

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1.5. Las variables básicas de la gestión financiera

Para iniciar su aprendizaje en el mundo de las finanzas, conviene que el profesional no

En la Figura 1 se representan las mismas enmarcadas en cada uno de los estados

Principales magnitudes financieras

Estado de flujos de efectivo

Inversiones y Financiación constituyen el patrimonio de la empresa, es decir, el

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Las inversiones de carácter permanente se denominan en el lenguaje contable

Tres clases de activo no corriente, fijo o inmovilizado:

Inmovilizado material: son bienes de naturaleza tangible, tienen entidad física.

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Las inversiones de carácter temporal, es decir, aquellas que se recuperan o

Activo corriente o activo circulante:

Realizable, deudores o cuentas por cobrar

Existencias: son los inventarios o almacenes de materias primas o materiales que

Una parte de la financiación constituye lo que se denomina contablemente como

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A efectos de análisis económico—financiero, los ingresos pueden clasificarse en tres

Los ingresos pueden clasificarse en tres grupos:

Ingresos de explotación (ventas)

Ingresos de explotación (ventas), los generados por actividad operativa normal

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Ingresos financieros: los correspondientes a operaciones financieras

Se entiende por gasto el valor monetario de los factores de producción (bienes y

Ejemplos: compras y variación de existencias; sueldos y salarios; materiales; trabajos,

Tanto las operaciones de explotación (Ingresos y Gastos) como las operaciones de

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1.6. Los criterios de decisión