LAS FINANZAS Y LA EMPRESA

Es el conjunto de actividades relacionadas con la obtención y uso eficiente del

dinero y sus equivalentes a fin de maximizar la rentabilidad.

La función básica de las finanzas comprende tres decisiones fundamentales que

la empresa debe tomar:

 Inversión de capital.
 Financiamiento.
 Dividendos.

La combinación óptima de las tres maximizará el Valor de la empresa para los

accionistas.

FINANZAS

INVERSIÓN FINANCIAMIENTO DIVIDENDOS

DECISIONES DE INVERSION

La decisión de inversión es la más importante de las tres porque se toma para

crear valor o riqueza.

El financista tiene como primera función decidir todo lo relacionado con la

inversión y el uso de fondos que tiene a su disposición. Invertirá considerando
algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo,
etc.

Al invertir en un proyecto, el Gerente de Finanzas utiliza una serie de

herramientas, entre las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, la
matemática financiera (para el cálculo del Valor Presente Neto, la tasa interna de
Retorno, el Período de Recuperación del Capital, etc.) microeconomía y
macroeconomía, entre otros.

DECISION DEL FINANCIAMIENTO

Es la segunda decisión de importancia de la empresa, en el cual el administrador
financiero deberá determinar cual es la mejor mezcla de financiamiento o
estructura del capital.

La empresa tiene básicamente tres fuentes de financiamiento:

 Recursos propios o autogenerados de la actividad cotidiana

 Recursos aportados por los accionistas como aporte de capital.
 Recursos obtenidos de terceros.

DECISION DE DISTRIBUCION DE UTILIDADES

La tercera decisión importante de la empresa es su política de dividendos.

La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de acción:

 Las reinvierte en la organización.

 Las distribuye entre los accionistas vía dividendos.

Si la empresa reinvierte sus utilidades, eso será beneficioso, pues traerá como
consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la
organización crecerá día a día.

Por otro lado, si la empresa distribuye las utilidades a los accionistas vía
dividendos, esto traerá consigo la satisfacción de ellos lo cual es sumamente
importante pues la razón de la existencia de la empresa es la voluntad de los
accionistas de arriesgar su capital constituyendo la organización.

En este caso el financista deberá tratar de lograr el equilibrio entre la satisfacción

de los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la empresa propiamente
dicho.

ADMINISTRACION FINANCIERA

La administración financiera comprende la ejecución de las tres decisiones

importantes de las finanzas. Juntas determinarán el valor que la empresa tiene
para sus accionistas.

La empresa debe esforzarse para lograr la combinación óptima de las tres

decisiones correlacionadas.

Por ejemplo:

La decisión de invertir en un nuevo proyecto de capital necesita el financiamiento

de la inversión.
A su vez la decisión de financiamiento influye sobre la de dividendos y recibe al
mismo tiempo su influencia, las utilidades retenidas que se utilicen en el
financiamiento interno representan dividendos perdidos por los accionistas.

Con las herramientas apropiadas se pueden alcanzar las decisiones conjuntas que
tiendan a ser las óptimas.

FUNCION BASICA DEL GERENTE FINANCIERO.

La inversión de fondos en activos.

Estas decisiones determinan el tamaño de la empresa, sus utilidades de

operación, el riesgo del negocio y su liquidez.

Obtener la mejor mezcla de financiamiento y dividendos en relación con la

valuación global de la empresa.

Estas decisiones determinan los cargos financieros de la empresa y su riesgo

financiero, también repercute en su valuación.

PRINCIPALES FUNCIONES DEL ENCARGADO DE LAS FINANZAS

 Planeación.

 Establecer, coordinar y administrar un plan adecuado cuyo fin es de

controlar las operaciones.

 Obtención de recursos.

 Administración de Fondos.

 Contabilidad y Control.

 Protección del Activo.

 Administración de Impuestos.

 Relaciones con los Inversionistas.

 Evaluación y Consultoría.
OBJETIVO DE LA EMPRESA

 El objetivo de la empresa es acrecentar al máximo los valores de los

accionistas.

 Un accionista invierte en una empresa para obtener utilidades.

 Una eficiente gestión del área de Finanzas en los tres puntos mencionados
anteriormente, permitirá a la Empresa obtener resultados positivos; la
misma que beneficiará también a sus accionistas.

CONTABILIDAD Y FINANZAS

Las Finanzas y la Contabilidad, están muy ligados entre si y guardan una relación
muy estrecha.

El analista financiero utiliza la información contable para una adecuada toma de

decisiones e inclusive el personal externo a la organización (Bancos) que debe
tomar decisiones financieras analiza la contabilidad financiera y su producto final,
los estados financieros.

Por otro lado, el analista financiero revisa la información contable para analizar si
la gestión ha sido adecuada o no.

Sin embargo, los financistas opinan que uno de los principales defectos de la
contabilidad como herramienta para la toma de decisiones financieras es que, los
valores de los activos netos mostrados en los estados financieros no
corresponden al valor de mercado o valor recuperable. Esto es cierto debido a que
la contabilidad se hace en función a los Principios de Contabilidad, siendo uno de
ellos el de valorar los activos al costo.
 SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero se define como el conjunto de instituciones cuyo objetivo es

canalizar el excedente que generan las unidades de gasto con superávit para
encauzarlos hacia las unidades que tienen déficit.

El sistema financiero en general comprende a:

 Los Instrumentos Financieros que se generan.

 Las Instituciones Financieras.
 Los Mercados Financieros en que operan.

Instrumentos Financieros

Los Instrumentos Financieros comprenden los activos financieros que se generan,

la misma que pueden ser indirectos (como el sobregiro y otras operaciones
bancarias) y directos (básicamente valores mobiliarios).

Instituciones Financieras
Las Instituciones Financieras son clasificados en dos grandes grupos:
intermediarios financieros e inversionistas institucionales

Los intermediarios financieros son un conjunto de instituciones especializados en

la mediación entre ahorradores e inversores, mediante la compra venta de activos
en los mercados financieros.

Pueden ser:

 Bancarios.

 No Bancarios.

Los bancarios, que además de una función de mediación pueden generar recursos
financieros que son aceptados como medio de pago. Dentro de este grupo está el
Banco de la Nación, las Financieras y los Bancos comerciales.

Los no bancarios, que se diferencian de los anteriores en que no pueden emitir

recursos financieros, es decir, sus pasivos no pueden ser dinero. Dentro de este
grupo se encuentran las Compañías de Seguros y Reaseguros, COFIDE, el
Sistema Cooperativo de Ahorro y Crédito, Cajas Municipales de ahorro y crédito,
empresas de arrendamiento financiero, etc.

Los inversionistas institucionales están conformados por:

- La Bolsa de Valores.
- La Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores
(CONASEV).
- La Sociedad agentes de Bolsa (SABs).
- Bancos de Inversión.
- Empresas emisoras, etc.

Mercados Financieros

Los Mercados Financieros están compuestos por el mercado monetario o

Mercado Financiero propiamente dicho y el Mercado de Capitales.
 Mercado Financiero

Mercado Mercado de
Monetario Capitales

Mediano Mercado Mercado

Corto Plazo
Plazo Primario Secundario

MERCADO MONETARIO

En el mercado monetario se da la intermediación indirecta, la cual consiste en que

un agente superavitario (una empresa o persona natural que tiene excedente de
fondos) desea invertirlos en el sistema financiero (generalmente en un banco). Por
otra parte, un agente deficitario (aquel que necesita fondos) acude al mercado
financiero a fin de conseguirlos

En este tipo de negociación, ni el agente superavitario ni el deficitario se conocen.

Quien asume el riesgo es el agente Intermediario (Banco o Financiera).

Agente Superavitario Agente Intermediario Agente Deficitario

(Inversionista) ( (Banco o Financiera) (Empresas)

MERCADO DE CAPITALES

En el mercado de capitales se realiza intermediación directa.

Agente Superavitario Agente Deficitario

(Inversionista) (Empresas)
► En este mercado el agente superavitario como el deficitario se conocen, es
decir, el deficitario sabe del origen de sus fondos y el superavitario conoce
el destino final de su inversión.

► En este caso el agente superavitario asume el riesgo directamente.

► Están influenciados por los cambios que se den en el sistema financiero

internacional.

► El mercado de capitales está compuesto por el mercado primario y el

mercado secundario.

► En el mercado primario se colocan valores recién emitidos y que permiten

captar recursos. Los valores pueden ser colocados mediante oferta pública
o privada.

► El mercado secundario está compuesto por el mercado bursátil y el

mercado extrabursátil.

LA BOLSA DE VALORES Y EL IMPACTO EN EL

FINANCIAMIENTO DE LAS EMPRESAS
LA BOLSA DE VALORES

Una Bolsa de Valores es una organización privada que brinda las facilidades
necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes,
introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra venta de valores, tales
como acciones de sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados,
certificados, títulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de
inversión.

La negociación de los valores en los mercados bursátiles se hace con base a unos
precios conocidos y en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los
inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado,
lo que da garantía de legalidad y seguridad.

OBJETIVO

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo

económico y financiero en la mayoría de los países del mundo, donde existen en
algunos casos desde hace muchos años, a partir de las primeras entidades de
este tipo creadas en los primeros años del siglo XVII..

FUNCIONES DE LA BOLSA

 Conexión entre empresas e inversores.

 Liquidez: posibilidad de convertir en dinero rápidamente.

 Valoración de activos financieros.

 Información/transparencia.

 Seguridad jurídica.

FUNCION ECONOMICA

Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

 Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso de

desarrollo económico;

 Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de

recursos de inversión con los ahorristas;

 Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos

pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;
  Certifican precios de mercado;

 Favorecen una asignación eficiente de los recursos;

 Contribuyen a la valoración de activos financieros.

CARACTERISTICAS

 Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un

rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el
cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta
y el de compra de los títulos, es decir, la plusvalía o minusvalía obtenida.

 Seguridad: la Bolsa como ya sabemos es un mercado de renta variable, es

decir, los valores van cambiando de valor tanto a la alza como a la baja y
todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo podríamos hacerlo menor si
mantenemos nuestros títulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que
se trate de una inversión rentable y segura será mayor. Por otra parte es
conveniente la diversificación; esto significa que es conveniente que no se
adquieran todos los títulos de la misma empresa sino de varias.

 Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender

rápidamente.

PARTICIPANTES

Los participantes en la operación de las bolsas son básicamente:

 Los demandantes de capital (empresas, organismos públicos o privados y

otros entes).

 Los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas)

 Los intermediarios.(agentes de bolsa)

La negociación de valores en las bolsas se efectúa a través de los miembros de la

Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de
corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la
denominación que reciben en las leyes de cada país, quienes hacen su labor a
cambio de una comisión.

En numerosos mercados, otros entes y personas también tienen acceso parcial al

mercado bursátil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y
secundario de transacción y colocación de emisiones de valores de renta variable
y renta fija.

INFLUENCIA
Por otra parte, las bolsas están sujetas a los riesgos de los ciclos económicos y
sufren los efectos de los fenómenos psicológicos que pueden elevar o reducir los
precios de los títulos y acciones, siendo consideradas un barómetro de los
acontecimientos económicos y sociales.

CONDICIONES

Para poder cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer
públicos sus estados financieros, puesto que a través de ellos se pueden
determinar los indicadores que permiten saber la situación financiera de las
compañías. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por
los Estados nacionales, aunque la gran mayoría de ellas fueron fundadas en
fechas anteriores a la creación de los organismos supervisores oficiales.

LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

La finalidad de la BVL es facilitar la negociación de valores mobiliarios y otros

productos bursátiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y
mecanismos adecuados.

Velar para que estas negociaciones se realicen en forma justa, competitiva,

ordenada, continua y transparente; y promover el desarrollo del mercado de
valores peruano.

Que valores pueden emitir las empresas en la BVL?

Las empresas pueden contemplar la inscripción de dos tipos de valores:

1) Instrumento de deuda (Renta Fija).

 Que implica la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial,

que representa el compromiso de la empresa de pagar el capital que
obtenga en préstamo más un rendimiento específico en un plazo
determinado.

 Estas obligaciones son llamadas Renta Fija, por establecer la tasa de

retorno que pagarán desde el inicio de la emisión.

2) Instrumento de renta variable.

 Las acciones, en sus diversas clases, son representativas de la propiedad

de la empresa y su valor en el tiempo está determinado principalmente por
el desempeño de la empresa y su gestión.
  Las acciones constituyen una herramienta muy apreciada para la
evaluación del valor real de la empresa.

Que gana la empresa al participar en la BVL?

 Calidad de gestión.

Las exigencias de transparencia que impone el mercado obliga a la

empresa a elevar la calidad de su gestión, para cumplir estándares de nivel
global.

 Menores costos de financiamiento.

La bolsa de valores es una extraordinaria fuente de financiamiento para

proyectos de crecimiento de largo plazo o adquisiciones.

 Transparencia y objetividad en la evaluación.

El valor de la empresa es constantemente evaluado por el mercado, en

base a la información presentada por la empresa.

 Dinamización de la propiedad.

 Provee un mecanismo directo para los socios fundadores o

inversionistas originales que deseen recuperar su inversión.
 Se retiene el control y la administración entre los accionistas
controladores, mientras se incorporan socios financieros pasivos,
que solo aportan capital.
 Una forma de lograr el beneficio de alinear el interés de maximizar el
valor de la compañía es a través de la compensación en acciones de
los ejecutivos y directores.

 Mejores perspectivas a largo plazo.

Por todo lo anterior, es fácil comprender que el pronóstico de resultados a largo

plazo mejora significativamente para las empresas que emiten valores.

Cuál es el procedimiento a seguir?

 Acciones (Renta Variable).

Empresa: debe preparar el expediente.

BVL: Revisa expediente, evalúa la documentación y lo envía a CONASEV.

CONASEV: Revisa el expediente, emite Resolución.

BVL: Lista el valor, con la conformidad de la CONASEV.
  Bonos (Renta fija).

Empresa: Decide emitir, prepara expediente.

Asesor/empresa: Elaboración de prospecto informativo. Ingreso de
expediente a CONASEV.

CONASEV: Aprueba y registra prospecto informativo y valores. Emite

Resolución.
Empresa: Presenta expediente con la previa aprobación de Prospecto
informativo mediante resolución de CONASEV.
BVL: Revisa expediente. Lista el valor, según la resolución CONASEV.

INDICE GENERAL DE LA BVL

Refleja la tendencia promedio de las cotizaciones de las principales acciones

inscritas en Bolsa en función de una cartera seleccionada.

Actualmente representa a las 38 acciones mas negociadas del mercado.

Su cálculo considera las variaciones de precios y los dividendos o acciones

liberadas repartidas, así como la suscripción de acciones.

Tiene como fecha base 30 de diciembre de 1991 = 100.

INDICE SELECTIVO DE LA BVL

A partir de julio de 1993 se viene calculando el Indice Selectivo de la BVL.

Indicador que mide las variaciones de las cotizaciones de las 15 Acciones más
representativas de la BVL. Este índice permite mostrar la tendencia del mercado
bursátil en términos de los cambios que se producen en los precios de las 15
acciones más representativas.

Al igual que el índice general, la base es 100 y tiene fecha el 30 de diciembre de

1991.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

DECISIONES BASICAS EN LAS FINANZAS

1) Decisiones de Inversión.
3) Decisiones de Financiamiento.
4) Decisiones con los Dividendos.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento que tiene una empresa básicamente se pueden

dividir en tres grupos:

1) Autofinanciamientos
2) Financiamiento de accionistas
3) Financiamiento de terceros

1) AUTOFINANCIAMIENTO

El autofinanciamiento está referido a los fondos que ha generado la compañía en

sus operaciones. Con el fin de determinar cuál ha sido la cantidad que ha auto
generado la empresa debemos de dirigirnos al análisis del Estado de Ganancias
y Pérdidas.

El estado de Resultados muestra la utilidad que generó la compañía en un lapso

determinado, sin embargo, para tener una mejor idea de los fondos que fue auto
generando la empresa, debemos orientar nuestro análisis al Estado de Flujo de
Efectivo por la siguiente razón:

 Si bien cierto que la utilidad que figura en el Estado de Pérdidas y Ganancias

representa los fondos que auto generó la empresa, el Estado de Flujo de
Efectivo muestra los fondos que auto generó y cobró lo cual es mucho más
importante, porque a la compañía a le interesa no solo ganar sino también
cobrar lo ganado.

 Una empresa subsiste en el corto plazo con la liquidez generada de sus

operaciones, no con utilidad.

 Por ejemplo, de nada sirve ganar un excelente sueldo si nunca lo podemos

cobrar.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL AUTOFINANCIAMIENTO

Ventajas:
 La principal ventaja del autofinanciamiento es que su costo es nulo.

 La empresa dispone de una cantidad de fondos que pueden ser invertidos a

voluntad sin preocuparse por un periodo inmediato de devolución de los
mismos (como en el caso de deuda).

Desventaja:
  La principal desventaja del autofinanciamiento es que la empresa no puede
obtener fondos de esta fuente en el momento que lo desee, es decir, está
supeditada a que la empresa obtenga utilidades líquidas y que se decida
que estas sean reinvertidas en la empresa.

2) FINANCIAMIENTO DE ACCIONISTAS

El financiamiento de accionistas puede darse de varias maneras:

 Mayor suscripción de acciones comunes.

 Mayor suscripción de acciones preferidas.

Existen varias diferencias entre la acción común y la acción preferencial. Así

tenemos:

Accionista común Accionista preferencial

Tiene derecho a voz y voto.
Puede recibir un dividendo
variable.
Tiene la última prioridad en el
momento de recibir dividendo.
Su incremento muy probablemente
perjudicará la utilidad por acción
dado que habrá más acciones en el
mercado.
En el caso de disolución de la
empresa recibirá el valor de sus
acciones con última prioridad.
Tiene derecho solo voz.
Recibe un dividendo fijo (aunque existen
casos en que recibe un dividendo igual al
accionista común más un porcentaje fijo).
Tiene la primera prioridad en el momento
de recibir dividendo
Su incremento probablemente permitirá
incrementar la utilidad por acción dado
que produce el efecto de apalancamiento
financiero.
El en caso de disolución de la empresa
recibirá el valor invertido con primera
prioridad.

3) FINANCIAMIENTO CON TERCEROS

Existen diversas formas de financiarse con recursos de terceros. Este

financiamiento puede ser de corto o largo plazo.

El financiamiento vía deuda tiene una serie de ventajas, entre las que tenemos:

a) Para algunas empresas es su única posibilidad para financiar se

crecimiento.

b) Permite tener apalancamiento financiero.

c) La deuda permite obtener ahorros o escudos tributarios (dado que los

gastos financieros se deducen antes de determinar el impuesto a la
renta).
 d) Por razones especulativas: En economías inestables con altas tasas de
inflación y devaluaciones fuertes, un financiamiento en soles puede ser
provechoso, dado que la empresa puede terminar pagando solo una
porción de la deuda debido a que la alta inflación hace que el costo
disminuye de manera importante.

Operaciones de financiamiento de corto plazo

Entre las distintas fuentes de financiamiento de terceros tenemos:

A) Crédito de proveedores
B) Descuento de letras
C) Papeles comerciales
D) Crédito bancario
E) Factoring

A) Crédito de proveedores

Esta es una fuente de financiamiento que debe ser aprovechada pues

generalmente no tiene un costo (sobre todo en épocas de alta inflación y si el
crédito es en soles y con tasa fija). Sin embargo, en una situación de inflación
reducida, esta operación tiene un costo financiero.

Generalmente en un crédito de proveedores existe la posibilidad de obtener un

descuento si se paga dentro de un plazo o pagar el total al final del crédito. Por
ejemplo, descuento del 5% si se paga dentro de los 7 días.

B) Descuento de letras

Esta forma de financiamiento surge cuando la empresa cede una letra a una
institución financiera a fin de obtener un financiamiento.

Los pasos que se siguen son los siguientes:

 La empresa después de haber vendido mercadería a crédito canjea la

factura por una letra.
 La empresa cede al banco la letra, recibiendo a cambio un monto menor al
que figura en el documento. La diferencia entre lo que recibe y el valor que
figura en el documento se denomina Descuento (Costo de obtener liquidez).
 La responsabilidad en la operación sigue en la empresa que cedió la letra
hasta que esta sea pagada efectivamente.

C) Papeles comerciales
Los papeles comerciales (comercial paper) son instrumentos de deuda que
permiten conseguir financiamiento de corto plazo (no mayor a un año) y pueden
estar compuestos por letras de cambio, pagarés, etc.
Son pagados íntegramente a la fecha de vencimiento; es decir, en este tipo de
operación no existen amortizaciones parciales. Sin embargo, los intereses pueden
ser pagados por adelantado.

Este instrumento generalmente permanece en manos del comprador hasta la

fecha de su vencimiento.

D) Crédito bancario
El crédito
bancario puede asumir diversas formas:

 Sobregiro bancario.- Es una fuente de financiamiento de muy corto plazo

para financiar imprevistos, emergencias de necesidades de caja. Es una de
las fuentes de financiamiento más caras que existen por lo que debe de
tratar de utilizarse solo en caso excepcionales. Sin embargo, existen
muchas empresas que la utilizan como una fuente de financiamiento normal
afectando su rentabilidad.

 Crédito en cuenta corriente.- Es un préstamo que realiza el banco o

institución financiera en general abonando una cantidad de dinero en la
cuenta corriente del cliente, la cual es utilizada para el giro de cheques.
Esta modalidad se diferencia de la cuenta anterior (sobregiro) en la que en
el sobregiro el cliente gira los fondos sin previo acuerdo con el banco,
quedando en potestad del banco el hecho de pagar o no el préstamo.

 Pagaré bancario.- Es un titulo valor por el cual el cliente recibe del banco un
capital a una tasa y un plazo de vencimiento específico.

 Descuento bancario.- Operación en la que el banco otorga un crédito

cobrándose los intereses por adelantado contra el giro o endoso a su favor
de un título valor, pudiéndose ser este, por ejemplo, el pagaré.

Créditos Indirectos Bancarios

Banco también puede intervenir indirectamente en la obtención del financiamiento

de la Empresa.

Para ello se puede comprometer a cumplir una obligación con un tercero (el pago
del monto) si el cliente no lo hiciera previamente.

Este tipo de mecanismo de financiamiento se denomina Operación Contingente

(para el Banco) y puede ser:

a) A través de un aval.
b) Con carta de crédito.
c) Fianza bancaria.
d) Letra Hipotecaria.
E) Factoring

Consiste en la venta de documentos (generalmente cuentas por cobrar que

permite obtener financiamiento de terceros).

El contrato de factoring puede definirse como aquel por medio del cual una entidad
financiera denominada factor se obliga a adquirir activos corrientes como letras,
facturas y créditos (obligaciones pendientes de cobro) cuya titularidad corresponda
a sus clientes como consecuencia de las operaciones de comercialización de
bienes o servicios.

Esta operación no es un descuento, pues en este el cedente es un deudor del

banco.

Operaciones de financiamiento de largo plazo

A) Leasing (arrendamiento financiero)

B) Leaseback
C) Financiamiento mediante Bonos
D) Bonos convertibles

A) Leasing (arrendamiento financiero)

Contrato que permite a una persona (natural o jurídica) que requiere

financiamiento de terceros para la compra de un activo fijo, acceder a dicho
financiamiento, usufructuado el bien, pero sin tener propiedad del mismo.

Es un contrato mediante el cual se transfiere al arrendatario sustancialmente

todos los beneficios y riesgos inherentes al derecho de propiedad sobe al
activo arrendado.

Los principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA) establecen

criterios para determinar si el contrato incluye una transferencia del derecho de
propiedad. Un contrato de arrendamiento financiero se da en los siguientes
casos:

 Si al final del periodo del contrato de arrendamiento, se transfiere al

arrendatario el derecho de propiedad sobre el activo.

 El arrendamiento incluye una opción de compra

 El periodo de duración del contrato de arrendamiento es sustancialmente

(75% o más) igual a la vida útil estimada del bien arrendado.

 A la fecha del contrato el valor presente de los pagos mínimos estipulados

en el contrato, con ciertos ajustes es igual al 90% o más del valor razonable
del bien arrendado.
 El tratamiento contable está establecido en la NIC 17.

B) Leaseback

La operación de Leaseback consiste en:

 Una empresa que tiene un activo fijo y que desea obtener financiamiento
<<vende>> a una institución financiera un activo fijo.

 La institución financiera de en arrendamiento financiero (leasing) al activo

fijo que había <<comprado>> a la empresa.

 La empresa paga periódicamente las cuotas o rentas de la operación de

leasing.

 La empresa al final de la operación hace efectiva la opción de compra y

adquiere el activo fijo que había vendido.

C) Financiamiento mediante Bonos

Este tipo de financiamiento es de largo plazo por lo que permitirá entre otras
opciones financiar proyectos de expansión de fábrica, reconversión de activos,
reestructuración de deudas, etc.

Las ventajas principales de este tipo de financiamiento son:

 Permite acceder a tasas de interés menores que las que se dan en el

Mercado Financiero con la intervención de intermediarios financieros, por
dos motivos básicamente.
- Tiene como todo instrumento de deuda el escudo fiscal o ahorro
tributario dado que los gastos financieros son deducibles de
impuestos.
- Permite la eliminación del intermediario financiero que cobraría
una comisión por la intermediación.

 Es un instrumento líquido dado que puede ser negociado en Bolsa de

Valores (hasta hacía algunos meses era negociado en Mesa de
Negociación, actualmente se negocia en Rueda de Bolsa)

 Da la posibilidad de reestructurar sus fuentes de financiamiento,

amortización deuda a corto plazo y mejorando su capital de trabajo con
mejores ratios de liquidez.

D) Bonos convertibles
 Este tipo especial de bono podrá ser convertido en acción en un lapso
determinado.

Es un instrumento híbrido entre financiamiento de accionistas y deuda.

En el Perú un caso de este tipo se dio con Tele 2000.

ARRENDAMIENTO O LEASING

Comparación entre compra y arrendamiento.

Compra
La empresa U compra y usa el activo; el financiamiento se obtiene mediante
deuda y capital.

Fabricante del activo

Empresa:
Usa el activo
Es propietario del activo

Fabricante del activo

Accionistas Acreedores
Arrendamiento
La empresa U arrienda el activo al arrendador; el arrendador es propietario del
Arrendatario:
activo. Es propietario del activo
No usa el activo.

Arrendamiento (empresa )
Usa el activo.
No es propietario del activo.

Acreedores Accionistas
ARRENDAMIENTO

El arrendamiento o leasing es un contrato mediante el cual el dueño de un activo

(el arrendador), le otorga a otra persona (el arrendatario) el derecho de usar el
activo por un período de tiempo determinado a cambio de un pago monetario que
se efectúa a manera de alquiler.

A cambio del derecho de uso del activo sin necesidad de comprarlo, el

arrendatario incurre en varias obligaciones: pagos periódicos del arrendamiento,
mensuales o trimestrales y pagados por adelantado.

Además, en el contrato se especifica quién es el responsable del mantenimiento

del equipo. Si el arrendador paga el mantenimiento, las reparaciones, los
impuestos y el seguro, se tratará entonces de un arrendamiento con
mantenimiento; y si es lo contrario, será un arrendamiento neto

Al concluir el periodo del “Leasing”, la arrendataria tiene tres opciones:

1. Adquirir el equipo arrendado por su valor residual, contenido al inicio

del contrato.

2. Devolver el equipo arrendado (Usualmente; Maquinarias, Equipos,

vehículos)

3. Renovar el contrato por un periodo adicional.

El Arrendamiento Operativo

Se define al arrendamiento operativo como un tipo de contrato de arrendamiento

que no transfiere todos los riesgos y los beneficios inherentes del derecho de
propiedad.

Tiene tres características básicas:

1. Por lo general, los pagos según los términos del arrendamiento no son
suficientes para restituir el costo total del activo del arrendador. Esto se da
porque el plazo de arrendamiento es menor a la vida útil del activo. Si el
arrendador quiere recuperar el costo de su activo deberá arrendarlo
nuevamente o vender el activo a su valor de rescate.

2. Generalmente, es el arrendador quien asume la responsabilidad sobre el

pago del mantenimiento y el seguro de los activos.

3. El arrendatario tiene derecho a cancelar el contrato de arrendamiento antes

de la fecha de vencimiento (alternativa de cancelación). Si ejerce la opción
de cancelación, debe devolver el activo al arrendador.

El Arrendamiento Financiero

Es un contrato donde se transfiere sustancialmente todos los riesgos y los

beneficios inherentes al derecho propiedad. Esto se hace evidente en su carácter
no cancelable, ya que transfiere hacia el arrendatario los riesgos de que el activo
quede obsoleto. Además, es común que al terminar el período de arrendamiento,
el activo sea entregado o vendido al arrendatario por una suma menor al valor de
rescate.

El arrendamiento financiero tiene características distintas a las del arrendamiento

operativo:

1) Se amortiza por completo el valor del activo más un rendimiento por intereses.
La vida útil del activo es igual al periodo de arrendamiento.

2) El valor presente de los pagos mínimos de alquiler es mayor o igual que el

valor del activo.

3) El arrendamiento no corre con los gastos de mantenimiento y otros servicios.

4) Generalmente, transfiere la propiedad del bien al término del contrato, o éste

contiene una opción de compra por un monto menor al valor de rescate.

5) Generalmente, los arrendamientos financieros no se pueden cancelar. En

consecuencia, el arrendatario se encuentra en la obligación de efectuar todos
los pagos.

6) El pago de las cuotas (amortización del capital e intereses) del arrendamiento

está gravado con el IGV.

PRINCIPALES DIFERENCIAS:
 LEASING OPERATIVO LEASING FINANCIERO
 Fabricantes  Empresa de leasing (bancos,
Partes distribuidores e financieras o empresas
contractuales. importadores. especializadas).
 Empresa arrendataria.  Empresa usuaria.
Duración del
1 a 3 años. Irrevocable por ambas partes.
contrato.
Carácter de Revocable por el arrendataria
Irrevocable por ambas partes.
contrato. con preaviso.
Por la arrendataria entre los Por la usuaria en cualquier fabricante
Elección del bien.
que tenga la arrendadora. distribuidor.
Bien estándar o de uso
Tipo del bien. Bien capital o equipo.
común.
Calidad del bien. Bienes nuevos o usados. Sólo bienes nuevos.
Conservación y
Por cuenta de la empresa
mantenimiento del Por cuenta de la empresa usuaria.
arrendadora.
bien.
Limitada a un determinado Ilimitada en cuanto al número de
Utilización del bien.
número de días/meses. días/meses.
Función de Esencialmente operativa: uso
Ofrecer una técnica de financiación.
contrato. del bien, ofrecer un servicio.
Amortización del En varios contratos con
En un solo contrato.
bien. distintos arrendamientos.
Obsolescencia. La soporta la arrendadora. La soporta la usuaria.
Riesgos para la Riesgos técnicos y
Riesgos financieros.
arrendadora. financieros.
Riesgos para el
Ninguno. Riesgos técnicos.
arrendatario.
Opciones
No previstas. Transmisión de la propiedad del bien.
facultativas.
Empresa productora o
Iniciativa. La empresa usuaria, por lo general.
arrendadora.