Número 564 - 22 de Noviembre de 2016

La Fed a la espera de las definiciones de política

pública de Trump; posible “choque de trenes”
Si bien hay muchos rumores e información informal acerca
de quiénes conformarán el gabinete de Donald Trump y
cuál será su programa de políticas públicas, los mercados
siguen reaccionado de dos formas claramente
diferenciadas:
1.- La expectativa de una onda expansiva de la economía de
Estados Unidos, lo que implica inflación
independientemente de los motores que la generen.
2.- Un efecto de restricción del comercio mundial que
golpea a las economías emergentes.
No hay nada exacto en cuanto a medidas por realizar. Hay
que estar pendientes.
No obstante, la línea del Banco Central estadounidense se
ha endurecido.
Cuestionada sobre si la posibilidad de un estímulo fiscal en
el 2017 podría justificar un retraso en el aumento de las
tasas hasta enero, Yellen dijo: “Me gustaría pensar que la
sentencia del Comité alcanzada en noviembre sigue siendo
la adecuada”.
Sobre la propuesta de Trump de flexibilizar la Ley Dodd-
Frank, señaló que le gustaría que la Ley permaneciera, ya
que no sería bueno “(…) ver como el reloj camina hacia
atrás”.
Finalmente, al ser cuestionada si renunciaría a su puesto
ante la llegada de Trump a la presidencia, Yellen contestó
que “…es total mi intención de permanecer el resto del
periodo”.

El jueves de la semana pasada, la presidenta de la Reserva
Federal (Fed), Janet Yellen, compareció ante el Congreso,
en el Comité Económico Conjunto. En primer lugar dejó
patente que con los datos duros reales conocidos hasta hoy,
era probable que la Fed subiera 25 puntos base su tasa de
referencia en diciembre.
Sin embargo, el tema de posibles políticas fiscales
expansivas en el futuro con el gobierno de Trump no le fue
ajeno, así que fijó la línea del Banco Central: reaccionaría
con mayores alzas de tasas de interés.
Janet Yellen tiene por delante un periodo de cuatro años
como presidenta, que termina el 31 de enero de 2018.
La conclusión que debemos sacar de todo esto es que el
mercado espera medidas antilibre comercio y de expansión
fiscal por parte de Trump, pero la postura de la Fed es clara:
se queda todo el equipo y reponderá con medidas
monetarias ortodoxas, sin conceder.

Yellen dijo que “cuando haya una mayor claridad” sobre lo Contenido
que esas políticas implicarán, la Fed tendrá en cuenta el Tema de la Semana 1
efecto sobre el desempleo, el crecimiento y la inflación; y Tasas, Bonos y Revisables 3
ajustará su perspectiva en consecuencia. Tipos de Cambio 5
Internacional 7
Escenarios Weekly 8
Además, advirtió que habrá una gran cantidad de Encuestas 9
Afores 11
incertidumbre en torno a esos planes “(…) por un tiempo Deuda Privada 17
considerable”. Noticias Relevantes 18
Encuesta Inflación 20
Agenda Económica 21
Mercado en Cifras 24

1
Esto hace altamente factible un ciclo de alza de tasas de la Fed en el 2017, al menos como lo ha trazado el gráfico de puntos del
Comité de Tasas (FOMC, por sus siglas en inglés) –ver gráfico–.

De hecho, la permanencia en el repunte poselectoral de las tasas de los treasuries anticipa de manera sólida esta posibilidad
(ver gráficos).

El incremento de tasas en EE.UU. empuja las tasas y el tipo de cambio en México.

2
 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
Banxico reconoce, por fin, el ciclo
alcista de tasas
Hay que resaltar dos puntos del comunicado de política
monetaria del Banco de México (Banxico) de la semana
pasada: es profundamente realista y subió la tasa lo
necesario.

Reconoce que ha cambiado el entorno económico mundial,

que hay una fragilidad del peso y, por lo tanto, posible
contaminación en los precios.

Deja explícito que hay ciclo alcista de tasas de interés (ver

gráfico).

Banxico subió la tasa de interés en 50 pb, en

línea con lo esperado por el mercado

Es importante que Banxico no haya subido la tasa de

manera exagerada, lo que le hace guardar posibles alzas
futuras para caminar de mano de la Fed.

Con este escenario, la expectativa es de un incremento de

cuando menos 25 puntos en diciembre, acompañando a la
Fed y posiblemente un punto más en todo el 2017.

La tasa de referencia subirá cuantas veces lo hagan los

fondos federales y lo que requiera el deterioro de las
expectativas inflacionarias locales, situación que ya
empieza a hacer evidente (ver gráfico).

3
Bonos
Banxico estabiliza temporalmente la curva de los “M”
El efecto inmediato de la subida de 50 puntos base de la tasa de referencia de Banxico fue una corrección a la baja en la curva de
los M” (ver gráfico).

El fenómeno es temporal, básicamente por dos razones:

1.- Banxico seguirá subiendo su tasa de referencia de manera rápida y por más de un punto porcentual.

2.- Los treasuries siguen incrementándose (ver comentario Principal).

Mientras no haya una definición clara del rumbo de la economía norteamericana, no es posible tener un patrón de
comportamiento de los precios de muchos activos financieros, entre ellos los bonos “M”.

4
 Tipos de Cambio

Una tensa estabilidad del tipo de cambio

Durante la semana pasada el precio del dólar mantuvo una
relativa estabilidad entre los 20 y los 21 pesos, a la espera
de mayor información (ver gráfico).

Por eso el peso mexicano es la peor moneda emergente en

el 2016: la más devaluada y la que tiene el peor riesgo
crediticio (ver gráficos).

Lo cierto es que el peso mexicano es la moneda que tiene

mayor vulnerabilidad por su dependencia a los flujos
comerciales de EE.UU. (ver gráfico) y los saldos tan altos
que tienen los extranjeros en los bonos M (ver gráficos).

5
El rumbo de nuestra moneda depende prácticamente de los anuncios antilibre comercio, de inmigración y de restricciones a los
flujos de capitales que haga el gobierno de Trump.

No es un buen escenario para el peso.

6
 Internacional

Podría alargar estímulo BCE

El Brexit y el triunfo de Donald Trump son la punta de lanza
de una oleada de gobiernos antilibre comercio que
afectarán la economía de Europa.

Este punto y los pobres logros en materia inflacionaria

hacen altamente factible que el Banco Central Europeo
(BCE) pueda alargar en monto y en tiempo sus estímulos
monetarios en diciembre (ver gráficos).

El BCE publicó la minuta de su reunión del 20 de octubre,

donde señaló que esperará a diciembre para revaluar su
postura.

La publicación de la minuta la semana pasada deja entrever

que es altamente factible que el BCE opte por hacer más
laxa su política monetaria.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

8
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Afores

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12
13
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15
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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROPUERTO INTERNACIONAL DE LA CIUDAD DE MEXICO
Publicó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a octubre mostraron un crecimiento anual de 8.6% en el tráfico total de
pasajeros. El tráfico total está compuesto por un crecimiento anual en el tráfico nacional de 7.5%, así como por un aumento anual de 10.8 %
en el tránsito internacional. En el acumulado, las cifras muestran un crecimiento anual de 8.1% en el tráfico total, compuesto por un
incremento de 10.2% en el tráfico internacional y de 7.0% en el nacional.
BOLSA MEXICANA DE VALORES
Nombró a Luis Rodríguez Mena como Director General Adjunto de Tecnología, en sustitución de Luis Fernando Carballo Arévalo, quien
renunció a mediados de año.
CEMEX
Llevará a cabo una transformación tecnológica con el objetivo de optimizar sus operaciones. Para ello, lanzará aplicaciones diseñadas en
colaboración con IBM IX, con lo que busca crear una experiencia móvil.
COMISION FEDERAL DE ELECTRICIDAD
Según medios, las empresas subsidiarias de Transmisión, Distribución y Suministro Básico de la Comisión Federal de Electricidad (CFE)
iniciarán operaciones de manera independiente a partir del 1 de enero de 2017. A través de un comunicado, la CFE indicó que la separación
se da en cumplimiento con los Términos de Estricta Separación Legal (TESLS) emitidos por la Secretaría de Energía.
COMISION NACIONAL DE HIDROCARBUROS
Planea licitar 14 contratos de licencia para la exploración y extracción de hidrocarburos en áreas terrestres dentro de la tercera subasta de la
Ronda Dos. La adjudicación se espera para el próximo 12 de julio de 2017.
CONSORCIO ALTAN
La Secretaría de Comunicaciones y Transporte adjudicó a Consorcio Altán la licitación de la Red Compartida, por considerar que su propuesta
es solvente. El consorcio ganador prometió que la red que construirá abarcará 92.2% del total del territorio nacional.
FIBRA HOTEL
Anunció la apertura de su hotel One Cuautitlán, en el Estado de México, y el cual será operado por Grupo Posadas. El hotel, de 156
habitaciones y servicios limitados, se encuentra ubicado dentro del centro comercial San Marcos Power Center, sobre la Autopista México-
Querétaro.
FIBRA INN
Tras la presentación de sus resultados financieros, el pasado 27 de octubre, Fibra Inn dio a conocer su intención de dar por terminada de
manera anticipada su contrato de asesoría, con el objeto de que la administración de la Fibra se lleve cabo de manera interna. La terminación
de este contrato considera una compensación económica de 143 mdp más IVA, la cual se cubriría al término del tercer año siguiente a la
internalización (durante los primeros 120 días de 2020), siempre y cuando la emisora genere el Ebitda marginal proyectado de 66.9 mdp en
el periodo 2017-2019.
FIBRA PROLOGIS
Continuará expandiendo su presencia en la zona metropolitana de la Ciudad de México a través de Prologis Grand Park, complejo que aún se
encuentra en etapa de desarrollo. Esta nueva nave industrial cuenta con una longitud de 9.3 millones de pies cuadrados, de los cuales sólo
0.6 millones se encuentran bajo proceso de construcción. El inmueble albergará principalmente a compañías enfocadas en comercio
electrónico (e-commerce) así como para la expansión de tres clientes actuales de la Fibra.
FORD
De acuerdo con Reuters, el presidente ejecutivo de Ford Motor Company dijo que continuará con sus planes para trasladar la producción de
vehículos pequeños a México desde Michigan. El traslado le permitirá a la empresa estadounidense asignar dos productos muy importantes
para su construcción en la fábrica en EE.UU.
GOOGLE
Anunció la salida Lino Cattaruzzi como Director General en México, para asumir el liderazgo de las operaciones de la compañía en Medio
Oriente y África del Norte.
GRUPO TELEVISA
Producirá, de manera conjunta con W Studios, la historia llamada “El último dragón”, trama que empleará la temática del narcotráfico desde
una perspectiva tecnológica y financiera, y será filmada en locaciones de Japón, España, Estados Unidos y México.
HYATT HOTELS CORPORATION
Llegó al bajío con la apertura de su quinto hotel en el país que operará bajo la marca Hyatt Place, en Celaya, Guanajuato. La puesta en marcha
de este nuevo inmueble requirió una inversión de 120 mdp.
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
Se incorporó al índice MSCI de México, una muestra de 27 empresas elaborada por una agencia de análisis independiente que lleva el mismo

18
nombre y que refleja el desempeño de las acciones más bursátiles y de más alta capitalización del país. Para dar paso a la constructora y
administradora de gasoductos, la compañía que abandonó el índice fue Chedraui.
INTERJET
De acuerdo con medios, la empresa evalúa llevar a cabo una Oferta Pública Inicial de acciones, a principios de 2017.
JOSE CUERVO
De acuerdo con la agencia Bloomberg, la Oferta Pública Inicial de la compañía podría llevarse a cabo antes de que concluya el año;
recordemos que José Cuervo señaló que busca recaudar mil mdd, escenario que podría verse opacado por la volatilidad en los mercados
financieros.
MEXICHEM
Informó que pagará a sus accionistas la cuarta exhibición del dividendo en efectivo el 28 de noviembre. La exhibición del dividendo será por
0.125 centavos y corresponde al dividendo de 0.50 centavos que los accionistas acordaron pagar en la Asamblea General ordinaria y
extraordinaria del 30 de noviembre de 2015.
NESTLE MEXICO
La compañía indicó que pese al triunfo de Donald Trump en la carrera presidencial de EE.UU. no frenará sus inversiones en México, incluso
planea expandir aún más sus operaciones, pese a la advertencia del presidente electo de limitar el comercio con nuestro país.
ORGANIZACION SORIANA
Llegó a un acuerdo con su actual socio Banco Nacional de México (Citibanamex), por medio del cual busca adquirir el 50% de su participación
en la sociedad conjunta Soriban. Esta operación se suma a la lista de adquisiciones y acuerdos a los que la minorista ha llegado en los últimos
dos años.
PROTEAK UNO
Anunció que el pasado 11 de noviembre firmó un crédito por 100 mdp con Banco Multiva, para financiar capital de trabajo de su unidad de
negocio de tableros.
RLH PROPERTIES
Informó que tanto su Comité de Auditoría como el Consejo de Administración aprobaron la adquisición de un lote, ubicado en la sección
norte del desarrollo conocido como “Mandarina”, en Nayarit. El terreno cuenta con aproximadamente 21.5 hectáreas, y se encuentra frente
a la playa conocida como Canalán y es adyacente al inmueble adquirido por la compañía en el que se desarrolla el Hotel One & Only
Mandarina.
SAN LUIS RASSINI
Llevó a cabo una conferencia en la que abordó la perspectiva de la empresa ante el resultado de las elecciones presidenciales en EE.UU. La
empresa, la cual tiene una exposición de sus ventas de 92% al mercado integrado al Tratado del Libre Comercio con América de Norte
(TLCAN), indicó que confía en que “el nuevo Congreso de EE.UU., de mayoría republicana, se mantenga comprometido con el comercio
internacional”.
TRANSPORTES AEREOS REGIONALES
Indicó que en 2016 ha duplicado su número de rutas en operación, llegando así a 155 destinos, de los cuales 75 iniciaron operaciones este
año. Las rutas abiertas por la compañía, las más sobresalientes, son Monterrey-Cuernavaca, la Zihuatanejo-Toluca y La Paz-Ciudad Juárez.
TRANSPORTES AEROMAR
Dio a conocer que Synergy Aerospace, división aeronáutica del conglomerado brasileño Symergy Group, invertirá aproximadamente 10 mdd
para adquirir hasta el 49% de la compañía mexicana, así como la compra de ocho nuevos aviones al fabricante especializado ATR. La
operación se encuentra sujeta a la aprobación de las autoridades correspondientes.
TV AZTECA
Anunció que su Asamblea General de accionistas aprobó un mecanismo de inversión por medio del cual los accionistas de TV Azteca
invertirán en Azteca Comunicaciones Colombia, el negocio de telecomunicaciones de la compañía en ese país. La empresa indicó que el
Consejo de Administración de TV Azteca solicitó a la Dirección General actualizar las perspectivas y la valuación de sus inversiones de
telecomunicaciones en Sudamérica, con el fin de precisar el enfoque de largo plazo del negocio.
VINTE VIVIENDAS INTEGRALES
Se le otorgó una nueva línea de crédito por parte de Corporación Interamericana de Inversiones, por un monto de hasta 300 mdp, con un
plazo de siete años. Los recursos serán empleados en necesidades operativas y en la promoción del negocio.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
Indicó que sus precios no se verán afectados en la próxima temporada de ventas del “Buen Fin” y temporada navideña por la depreciación
del peso frente al dólar, ya que la empresa negoció con los proveedores la compra de mercancía con casi un año de anticipación.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

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