ANALISIS FINANCIERO.

l. EL ANAL/SIS FINANCIERO COMO TECNICA PARA

LOS ESTADOS FINANQEROS DE UNA EMPRESA.

l.l. INTRODUCCION A LA TEORIA Y PRACTICAS Oll&.

INTERPRETACION DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

El Análisis Financiero se puede definir como un conjunto de plindptos Y

procedimientos que permiten que la información dela contabffldl'd,de -
de otras operaciones comerciales sea ms útil par1prop6sltos dt teml 8

Es conveniente seflalar dos puntosimportantes. Primero,aunque porfo1 ...!iM

análisis financiero se estudia en el contexto de una empresa,sus pr1ndpf0ty
procedimientos también son aplicables a otros t pos de oraanlzaclones. S.idtti
análisis financiero por símismq,no toma decis ones,sonlas persones cauientl, *lf#.'.
las decisiones. Elpropósito del análisis financiero es por tanto,ayudar a las
tomat buenas detísiones.
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El Análisis Financiero se realiza al interpretar la situación y ewotuc:l*' a··
evaluándola a través de los datos que muestran sus estados finlncier• ttt••..u
mismo.

El análisis financiero tradicional es necrológico,se basa en •utoltll••Cl\MI •"

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la firma "para ver qué pasó" y no hay suficiente énfasis en el futuro. ElAm
inmodificable y los decisores,sólo puedenafectar el futuro conSUldel M
pasado sólo sirve para evaluar qué tan buenas resultaron 111dtelr'l M -Miiii
tomaron meses o años antes.En la medida en que elan61slS del 11..ao IMR
corregir acciones equivocadas o tefotzar accionestctttadat,Mf6 •

El propósito entonces,es examinar instrumentos dt planucldn Y

tomar buenas decisiones que aumenten el valor dela empteM. Se wn •tlllilil
instrumentos que no sólo servirán para evaluarlo que suc:edl6,lfno MM
un proceso de planeación,establecer metas a cumplir.

1.2. OBJETIVO DEL ANÁLISIS OltLOS .

FINANCl&fOS.
financieros no responde a todas las preguntas,pero es una muy útil herramienta que
ayuda cons derablemente a identificar la estabilidad,variabilidad y evoluoón de una
empresa, así como sus proyecciones.

A los inversionistas les interesan los dividendos que esperan recibir y tiaumento en el
valor de mercado delas acciones. A un acreedor,recibir el interés y elpago del principal.
Sin embargo,ambos corren el riesgo de no recibir lo esperado. Para medir elriesgo,
ambos utilizan el análisis de los estados financieros para predecir el importe de los
retornos esperados y evaluar los riesgos asociados a tales retornos.

Los acreedores se interesarán por evaluar lo liquidez a corto plazo y lo so/vendo a largo
plazo. La liquidez a corto plazo es la capacidad que tiene una empresa para hacerle
frente a sus obligaciones corrientes,conforme sus fechas de vencimiento. La solvencia
a largo plazo es la capacidad de generar suficiente efectivo para pagar deudas a largo
pluo conforme vanvenciendo.Pero,adem•s,les interesa que 11 empresa sea rentable
para que aumente su solvencia.

Los inversionistas están más preocupados por lo renrobllldoll, los dividendos Y los
precios futuros de las acciones.Esta rentabilidad deberá estar acorde con elriesgo que
se asuma. Los dividendos depende,.ndelas operaciones rentables yla apreciación del
precio de las acciones enelmercado depende de las proyecciones.Además,analizan la
rentabilidad,porquelas operaciones rentables sonla fuente primaria delefectivo que
se utilizará para pagar las obligaciones de la empresa.

SI los esuctos financieros reportan los resultados pasados y la posición actual,tanto

inversionistas como acreedores querrán predecir los retornos futuros y sus riesgos.

El análisis delos estados financieros es útilporque eldesempei\o p¡sado confrecuencia

es un buen Indicador del desempeflo futuro. Las tendencias observadas pueden
continuar.El desempefto de la administración en el pasado nos da pistas con respecto a su
capacidad de generar retornos en el futuro. Por últ mo, los activos que tiene la
empresa, las oblfladones por pecar, 9U nivel de Inventarlos, su dlsponlbllldad de
efectivo v otrosindicadores de la posición actual,tambl"1 nos dan pistas con respecto
a las proyecciones futuras.

1.3. USUARIOS DEL ANAUSIS DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS.

LOs Estados Fln1ncleros se prep1r1n con fines eminentemente Informativos; la

importancia de elos radica predsamente en la utilidad que puedan brindar como
medk> de Información aportunl, foehldtnte y acceslbt.a e)lcutivos y ICdonistas,ya que
con basa en ellos podr6n conomr rnuttldos, tom1r dtdstuitts. •bcnr pllnes v
proyectos, eleclr altemltivls, etc..

La lnformKi6n como una de las finalidades de los estados financieros interesa a dos
1r11Mtes lfUPOS de Plf'SOMS o Instituciones, IGI que tlenlft Inter nas clredGS en la
empresa y tos que no lo tienen.llúndole lft da constclerad6rt, te las ...,..trarfl en
los slauletlteSl'\lpos:
• DIR ECTA:
l. Duef'lo o accionistas.
2. Ejecutivos y funcionarios.
3. Obreros y empleados.

• INDIR ECTA:
l. Acreedores en general.
2. lnversiOnistas.
3. Instituciones financieras.
4. Dependencias gubernamentales.
S. Analistas económicos.

Como la misión de los estados financieros es eminentemente tnformatíva, es

recomendable que en su estructura se emplee una terminología accesible a las
personas a las que estén dn gidos, abandonando hasta donde sea posíble el uso de
tecnicismos teóricos que pueden proporcionar confustones en sus lectores

Dentro de los grupos de usuanos de laInformación podemos distinguir los siguientes:

• ACCIONISTAS E INVERSORES:necesitan evaluar el rendimiento actual y futuro de la

empresa par1decidir sobre 11continuidad de 11posición que han tom1do fln1nci1ndo
la misma . os derechos políticos que la leaislaclón mercantilles otorp,les permiten,
adicionalmente, controlar 1los órganos de gestión dela misma . es es necesario
conocer elVlllor delas acciones y otros títulos emitidos por la empresa que obr1n en
su poder.
• ENTIDADES FINANCIERAS: les es preciso analizar el rtesao de la empresa para
determinar su capacidad de devolución de préstamos.Asimismo,también deben
conocer,en caso de que hliyan tomedo posiciones enla empresa como accionistas,el
valor de los tltulos que poseen de acuerdo con la situación flnanclen1 que revela la
empresa.
• ADMINISTRACIONES PUBLICAS:ta lnfonnadón empresarial es la baM para el cálculo de
los diferentes tributos,para verificar el cumplimiento de toda una serie de normas y
para generar estadlstlcas agre1adas sobre elfuncionamiento de ta economla.Tamb..n
sirw pan1 desarrollar políticas conaet.s.
• EMPLEADOS: deben conocer las posibilidades financieras de la empresa ala hora de
,,..,aar su remuneracióny estimar la viabi idad y evolución de su proyecto alarso
plazo.
• CLIENTES V PROVEEDORES:como parte dela cadena de wlor de la empresa, es
Importante conocer el devenir de su tctlvldad,para nesoctar las condiciones de pa¡o o
de cobro,los posibles descuentos que puedan concederse y la Idoneidad de la relación
establecida, IOln todo frente 1posibles competidores de 11emsnu que ocupen su
mismo eslabón de wlor. Este Interés se lnaementa cuando la entidad es uno delos
principales dientes o proveedores di otrl, es decir,cU1ndo elpoder de neaoctectón 1
lo lar¡o de 11 a1den1de valor esú muy concentrado.
• COMUNIDAD LOCAL: dado que la empresa, para sobrevivir,necesita elconsentimiento
údto de 11 comunidld en la que •11ienta, que 1111 al su ICtlvldld esduradera y
estable,y los efectos 1mblentales y socl1les que dicha 1ctivldld pnera en su entorno
lnmecllto.
 • ECOLOGISTAS··analizan 1a t nf ormac1·on sobre los residuos que emitela empresa y sobre
el impacto ambientalque provoca su actividad,asicomolas inversiones para la
reducc16n de dichoimpacto.
• ACADEMICOS Y ANALISTAS: someten la información financiera a d1vers procesos de
adecuac'io·n con objeto, en el primer caso,de clarificar relaciones entre las variables
empresar ales que sean de utilidad para la mejora de los procesos económicos,y en el
segundo caso, de proporcionar síntesisidóneas para que inversores,entidades
financieras, empleados y otros usuarios puedan tomar decisiones de manera más á¡il,

La diversidad de usuarios potencialmenteinteresados en la actividad empresarial justifica la

evolución dela normativa de divulgación de información,y delas prácticas voluntanas que se
estin re&lstrando.

1.4. UMITACIONES EN EL ANA LISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

El análisis financiero se basa en las cifras históricas de una empresa y en la compresión

de los mismos en ratios oIndices financieros para explícar las debilidades de la
empresa, pero de por sí esos mismos índices,tal como están siendo utilizados porlos
analistas, especialmente los bancarios, generan limitaciones de condiciones
coyunturales ( que dependen de la combinación de elementos y circunstancias que
caracterizan una situación) y no toman en cuenta los resultados que se pueden dar de
una reestructuración de los deudores hacia el futuro.

Los analistas parten del hecho de que los índices financieros proporcionan respuestas,
pero olvidan a veces que las políticas tomadas sobre esos índices son las que generan
Planes de Ajustes que aseguran que un negocio se vuelva viable, si existe un mercado
asegurado para la compai'lía.

los ratios como los utilizan los analistas financieros están concebidos para ser
analizados en una coyuntura de crecimiento,pero cuando se presenta una contracción
económica se olvidan que los índices pueden afectarse, pero con un conveniente
apalancamiento un negocio o proyecto puede dispararse y generar una dinám ica que
genera posteriormente indicadores mejores que antes de la recesión,porque se han
eliminadolos factores que afectaban la generación interna de recursos.

El análisis de crédito debe dejar de basarse únicamente en la análisis histórico o

vertical de los estados financieros que no son más que herramientas que toman una
foto del pasado.

En el caso delasinstituciones bancarias,debe dejar de fundamentarse enlas garantras

reales que en cualquier momento pueden constituirse en un activo improductivo, sino
que d e ser más amplio en el sentido que tiene que acercarse al solicitante,conocer
su actividad económica, la incidencia del apaf ancamiento en la reactivación del
negocio Y asesorar Y apoyar de tal manera que con una adecuada estructura que
recomiende haga ver las debilidades y oportunidades para colocar bien y asegurar la
recuperación del cliente y del dinero en el tiempo.

Se debe recordar que entre f as tres principales funciones del sector financiero como
son la de captación y concentración,de transformaci ón de plazos y la de
transformaci ón de riesgos, esta última corresponde a la idea de desarrollar los
mecanismos y posibilidades para seguir encauzando el crédito aún en las situaciones
de crisis.