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Los principales problemas que se descubren analizando los estados financieros suelen ser:
Falta de Liquidez
Estructura financiera deficiente
Ineficiencia en el uso de los activos
Insuficiente rentabilidad
Insuficiente o excesivo capital de trabajo
Estudia las variaciones % de las cuentas de los EEFF de dos o más periodos consecutivos.
ANALISIS HORIZONTAL DEL ESF
Al 31/12/2015 Al 31/12/2016 2016/2015
¿Qué son los Ratios? Los ratios, razones o indicadores, son fracciones que relacionan dos
cuentas de los estados financieros. Por ejemplo, si relacionamos la utilidad neta y las ventas
del estado de resultados, obtenemos una ratio al que se le denomina rentabilidad sobre
las ventas (Utilidad Neta/Ventas).
¿Qué tipos de ratios se pueden calcular? Se pueden calcular muchos ratios, sin embargo,
es trabajo del analista determinar cuáles de ellos son los relevantes para efectuar el análisis
de la empresa. En nuestro caso, consideraremos lo siguientes:
CAPITAL DE TRABAJO NETO Activo Corriente – Pasivo Corriente Parte de los activos de corto
plazos financiados con recursos
de LP.
Pasivo total
Razón de Endeudamiento Activo total % de los activos financiado por
recursos ajenos.
Pasivo total
Endeudamiento Patrimonial Patrimonio Parte del patrimonio comprometido
por recursos ajenos.
Pasivo Corriente
Calidad de la deuda Pasivo total % de las deudas que vencen en el
corto plazo.
365
Periodo Promedio Cobranza Rotación Cuentas x Cobrar Días que la empresa demora para
cobrar a sus clientes.
365
Periodo Promedio de pago Rotación Cuentas x Pagar Días que la empresa demora para
pagar a sus proveedores.
Costo de Ventas
Razón de Costos Ventas
% de las ventas que son costos.
Utilidad Operativa
MARGEN OPERATIVO Ventas Rentabilidad generada por las
operaciones del negocio
Utilidad x Ventas
Ventas Activo total Incrementar el ROA requiere
aumentar: las ventas, la utilidad Neta
ANÁLISIS DUPONT (ROA) Margen Neto x Rotación Activos (reduciendo gastos), y la rotación de
sus activos.
La rentabilidad económica está dada por el ROA, y por los márgenes bruto, operativo y
neto. La rentabilidad financiera está dada por el ROE
Los negocios rotan sus activos de manera diferente. Algunos tienen baja rotación del activo,
pero altos márgenes de utilidad (empresas constructoras, vendedores de casa, hoteles,
joyerías. Otros tienen alta rotación del activo, pero bajo margen de utilidad (comida rápida,
bodegas).
Un bajo rendimiento de los activos (ROA) se debe al bajo margen de utilidad sobre ventas
y a una deficiente rotación de los activos.
Patrimonio
Valor Contable # de acciones
Valor en libros de las acciones.
Cotización de Mercado
Relación Precio Valor Contable Valor contable Relación de sobre valuación,
subvaluación o paridad entre ambos.
Utilidad Neta
Utilidad por Acción (UPA) # de acciones Utilidad que le corresponde a cada
acción.
Dividendos declarados
Dividendo por Acción (DPA) # de acciones Dividendos que le corresponde a
cada acción.
Cotización de Mercado
Relación Precio Utilidad (PER) Utilidad por Acción Años en que se recupera la inversión
solo con las utilidades.
El PER supone: que las utilidades por acción son constantes en el tiempo, que toda la
utilidad se reparte como dividendos en efectivo, y que la inversión realizada se recupera
con los dividendos, lo cual no necesariamente es cierto. Además, no considera el precio de
venta de la acción.
Las empresas pueden crecer reinvirtiendo las utilidades del negocio, u obteniendo nuevos
créditos o nuevo capital de fuentes externas a la empresa. Cuando una empresa crece
reteniendo utilidades, se dice que se autofinancia.
El análisis de los estados financieros permite resaltar los puntos fuertes y débiles que
existen en la empresa. Las fortalezas han de ser usadas para obtener ventajas sobre los
competidores. Las debilidades deben ser reconocidas para tomar una acción correctiva.
La utilidad operativa es fundamental, pues permite cubrir los gastos financieros generados
por el endeudamiento.
Tenga cuidado con las denominaciones de la utilidad operativa, algunos le llaman UAII
(Utilidad antes de intereses e impuestos), otros BAIT (Beneficios antes de intereses e
impuestos), o EBIT (EARNING BEFORE INTEREST AND TAXES).
Los accionistas ponen en manos del directorio y del gerente general la gestión de los activos
de la empresa, a fin de que ellos puedan maximizar el valor de la compañía.
Al analizar los ratios se deben determinar las causas de sus variaciones, e ir al análisis
detallado de los componentes de las cuentas.
Siempre se debe considerar que la información de los estados financieros puede estar
distorsionada.