FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

TEMA:
COSTOS DE FLOTACIÓN

DOCENTE:
RONCAL DÍAZ, Cesar Wilbert.

INTEGRANTES:
Fátima Sánchez Bustamante.
Anderson Montero Chapoñan.
Rossana Diaz Herrera.
Juan Manuel Zuñe.
Pablo Cortez Diaz.
Karolay Tavara Saavedra.

Ciclo de Estudios:

VI Ciclo

Chiclayo, 2017
 INDICE

INDICE ............................................................................................................... 2
INTRODUCCIÓN .................................................... Error! Bookmark not defined.
CAPITULO I: COSTO DE FLOTACION ................. Error! Bookmark not defined.
1.- FLOTACION ................................................... Error! Bookmark not defined.
1.1. Definicion de flotación ......................... Error! Bookmark not defined.
1.2. Tipos de flotación ................................ Error! Bookmark not defined.
1.3. Componentes de flotación .................. Error! Bookmark not defined.
2.- DEFINICION: COSTO DE FLOTACION ........ Error! Bookmark not defined.
2.1. Efecto de costo de flotación ................... Error! Bookmark not defined.
2.2. Elementos de costo de flotación ............ Error! Bookmark not defined.
2.3. Cálculos de costo de flotación ................ Error! Bookmark not defined.
CAPITULO II:OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE
FLOTACION ........................................................... Error! Bookmark not defined.
2.1.- Costo promedio ponderado de flotación ............. Error! Bookmark not
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2.2.- Instrucciones para calcular el costo de flotación Error! Bookmark not
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CONCLUSIONES ................................................... Error! Bookmark not defined.
BIBLIOGRAFÍA ...................................................... Error! Bookmark not defined.
 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se estudiará el concepto de los costos de flotación, así

como su importancia en la venta de bonos y acciones, además de otros
conceptos que ayudarán para su mejor entendimiento. Cuando una empresa
vende acciones o bonos, que también son conocidos como "valores", esa
empresa incurre en ciertos gastos. Estos gastos, que se denominan "costos de
flotación," son las cantidades de dinero necesarias para vender los nuevos
valores. Los ejemplos de los costos asociados con la venta de un valor incluyen
las tasas gubernamentales, los gastos de registro y los honorarios de los
suscriptores de los abogados. Estos costos son, por lo general, añadidos en
forma de porcentaje al costo del valor de manera que la venta del valor sea
rentable para la empresa.

Para cumplir con nuestro propósito, esta monografía se compone de dos

capítulos: CAPÍTULO I: COSTO DE FLOTACIÓN Y CAPÍTULO II: OTROS
COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIÓN. En el primer
capítulo, se desarrollarán el concepto de costo de flotación, los tipos de costos
de flotación, así como sus componentes y los efectos que estos costos tienen.
En el segundo capítulo, se determinará el costo promedio ponderado de
flotación así como las instrucciones para calcularlo. Al final de la monografía,
anotamos una serie de CONCLUSIONES que se derivan del trabajo
académico.
CAPITULO I: COSTO DE FLOTACION

1.- Flotación

1.1.- Definición de flotación

Es la diferencia que existe entre el saldo que aparece en la cuenta de cheques de una
empresa (o de un individuo) y el que existe en los registros del banco. Las demoras que
ocasiona la flotación surgen porque se requiere de un cierto tiempo para que los
cheques:

 Viajen a través del correo (demora postal).

 Sean procesados por la empresa receptora (demora por procesamiento).

 Sean componentes de a través del sistema bancario (demora por compensación

o por disponibilidad).

La magnitud de la flotación neta de una empresa es una función de su capacidad para

acelerar las cobranzas de los cheques recibidos y para retardar el pago de los cheques
emitidos.

Cuando usted expide un cheque, hay una demora antes de que los fondos puedan ser
retirados de sus cuentas de cheques. Esta demora ocurre debido a aspectos tales como
el tiempo que se necesita para procesar el cheque y el tiempo que transcurre antes de
que el sistema bancario retire los fondos de su cuenta. Durante esta demora, usted se
está beneficiando con la Flotación. (Cumpa, 2014)

La Flotación es la diferencia entre el saldo disponible o el saldo en el Banco y el saldo

contable o en el libro mayor de la empresa.

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1.2.- Tipos de flotación.

Flotación de desembolsos: Valor de los cheques emitidos y otorgados, pero que aún
no han sido totalmente compensados a través del sistema bancario, por lo que no se
han deducido de la cuenta contra la cual fueron girados.

Cuando usted expide un cheque, su saldo contable o en el libro Mayor se reduce en la

cantidad del cheque, pero su saldo disponible o depositado en el Banco no se reduce
hasta que al fin el cheque pasa por la cámara de compensación del Banco. Esta
diferencia es la Flotación de desembolso. (Cumpa, 2014)

Ejemplo:

Supóngase que Sánchez S.A.A. tiene $ 80,000 tanto en saldo contable como en su
saldo en el banco. Si Coors expide un cheque de $ 3000 que tarda cuatro días en pasar
por la cámara de compensación, durante este periodo se han creado $3000 de Flotación
de desembolso. El saldo contable de Cotos disminuye según la cantidad del cheque, de
$80,000 a $77,000, pero el saldo en el Banco permanece igual hasta que el cheque se
carga a la cuenta.

Solución:

Flotación = Saldo disponible- Saldo Contable

= 80,000 – 77,000 = $ 3,000

Después de que el cheque se carga a la cuenta, los saldos contables y

Bancario son ambos de $ 77,000.00.

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Flotación por cobranza: Monto de los cheques que han sido recibidos y depositados,
pero que aún no han sido puestos a disposición de la cuenta a favor de la cual fueron
girados.

Supongamos que usted recibe un cheque y lo deposita en su banco. Hasta que los
fondos se acreditan a su cuenta, su saldo contable será más alto que su saldo real. En
este caso, usted está experimentando una Flotación de Cobranza,

Por supuesto, la flotación puede ser positiva o negativa.

Ejemplo:

Supongamos que Sánchez S.A.A tiene un saldo en efectivo de $80,000, tanto en su

libro mayor como en si saldo disponible en el banco. Si Coors recibe un cheque de $
700 y lo deposita en su cuenta de cheques, los fondos de eses cheque en particular no
estarán disponibles durante 2 días. El Incremento en su saldo contable es de $ 700,
pero el saldo bancario permanece igual, hasta que los fondos estén disponibles. De
manera que la flotación es:

Solución:

Flotación = Saldo disponible – Saldo Contable

= 80,000 – 80,300 = $-700

Esta Flotación de $ 700 es la flotación de cobranza de Sánchez .

Flotación neta: Diferencia entre la flotación por desembolso y la flotación por cobranza;
la diferencia entre el saldo que aparece en la cuenta de cheques y el saldo que se
muestra en los libros del banco.

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1.3.- Componentes de flotación.

La flotación tiene tres componentes:

Flotación postal: Es el tiempo de retraso entre el momento en que se deposita un pago

en el correo y en el que se recibe.

Flotación de procesamiento: Es el tiempo entre la recepción de un pago y su depósito

en la cuenta de la empresa.

Flotación de compensación: Es el tiempo de depósito de un pago y el momento en

que los fondos derogables están a disposición de la empresa. Este componente de
flotación es atribuible al tiempo requerido por el sistema bancario para liquidar un
cheque.

2.- Definición de costos de flotación:

Los costos de flotación también son llamados costos de intermediación por cada acción
preferente colocada

Las emisiones de acciones preferentes por lo general requieren la intervención de un

intermediario financiero para encargarse de todo el proceso de registro y emisión, para
entender mejor esto lo explicaremos con esta fórmula:

Kp= (Dp) / (Po – F)

Donde:
Kp: requerimiento requerido para la acción preferente.
Dp: dividendo preferente por acción.
Po: precio actual de la acción preferente.
F: costo de flotación por cada acción preferente, el cual es el precio que el cobrará el
intermediario a la empresa por cada acción colocada.

Una nueva acción preferente tiene un costo de venta lo cual sería el costo de flotación,
los fondos para la empresa son iguales al precio de venta del mercado menos el costo
de flotación.
Los costos de flotación están dados por el costo de la emisión de nuevas acciones o
bonos y varían de acuerdo a la cantidad de riesgo de suscripción y el trabajo de la
distribución física. Estos costos forman parte de los costos de obtención de capital en la
incurre una empresa.

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Se considera que los costos de flotación son más altos para las acciones (obligaciones
de largo plazo) que para los bonos (obligaciones de corto plazo), lo que refleja una
mayor volatilidad de las acciones comunes en lugar de bonos, que por lo general se
venden en grandes bloques a relativamente pocos inversores.

Respecto a los ingresos brutos, los costos de flotación, como porcentaje de estos, son
mayores para las emisiones más pequeñas que para las grandes. Esto se debe a que
los gastos legales, y de otra índole, del emisor tienden a ser relativamente grandes y
fijas. Así mismo, las emisiones más pequeñas tienden son dadas por las empresas
(emisores) con menos establecidos en el mercado, lo que requiere más desarrollo de la
información y los gastos de comercialización.

Hay varios gastos que pueden ser clasificados como un costo de flotación. Algunos de
estos costos están directamente vinculados con cualquier tarifa de cotización con el
mercado de valores a través del cual se ofrece el stock para la venta. Otros están en la
forma de costos internos, tales como la administración implicados en el proceso.

En la mayoría de los casos, los efectos proporcionales al costo de flotación son más
pequeños cuando el valor total de los valores que se emiten es más alto. Esto se debe
principalmente a la administración y honorarios legales que tienden a ser fijos o tienen
un costo mínimo. Otra razón es el posicionamiento de las empresas, pues las empresas
que emiten un gran valor de acciones tienen un lugar ya establecido en el mercado y
por lo tanto son vistos como menos riesgoso por los inversionistas.

Para Damrauf, G (2010) los costos de flotación incurridos en la colocación de una

obligación incrementan el costo efectivo de la deuda, debido a que reducen la cantidad
de dinero que obtiene el emisor por la venta del título valor. Afirmando así que la
diferencia entre el costo del emisor y el rendimiento del inversor está representada por
los costos de flotación.

El rendimiento requerido a la deuda compensa a los obligacionistas por el valor del

dinero en el tiempo y por el riesgo que se corre; el costo de la deuda considera los costos
de flotación y ahorro fiscal que proporcionan los intereses para no dejar escapar nada
en la formulación del costo de capital.

El rendimiento requerido a las acciones preferidas kp es el rendimiento que exigen los

inversores en este tipo de acciones y su costo efectivo difiere de kp por los costos de
flotación.

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Según Van Horne (2002) dichos costos son implícitos en la venta de instrumentos de
deuda que influyen en la rentabilidad de las inversiones de una empresa. En muchos
casos, las nuevas emisiones se pueden cotizar por abajo del precio de mercado
financiero existente, además, existen costos de flotación en efectivo, que, debido a ellos,
la cantidad de fondos que reciben las empresas es menor que el precio de las emisiones.
El hecho que los ya mencionados costos estén presente en el financiamiento requiere
un ajuste en la evolución de las propuestas de inversión.

Como menciona Van Horne (2002) en un enfoque llamado ajuste a la inversión inicial,
se toma en cuenta los costos de flotación como una adición a la inversión en efectivo
del proyecto y según este procedimiento, el valor neto de un proyecto se calcula con la
siguiente formula:

𝐹𝐸
VPN= ∑𝑛𝑡=1 (1+𝐾)
𝑡
𝑡 − (𝐺𝐼 + 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑓𝑙𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛)

Donde: 𝐹𝐸𝑡 es el flujo de efectivo del proyecto en el momento t, GI es la inversión inicial

en efectivo requerida para el proyecto y K es el costo de capital de la empresa.

Para todo esto es necesario hablar sobre sobre los distintos intermediarios financieros,
siendo los más conocidos los bancos, las aseguradoras, las arrendadoras, casas de
bolsa las cuales se dedican a dar servicios para poner en contacto la oferta y la demanda
de valores emitidos los cuales podrían ser acciones de empresas o títulos de deuda; y
las administradoras de fondos de inversión. Estos intermediarios están regulados por la
ley del mercado de valores, entre otras.

2.1.- Efectos de costo de flotación.

Los costos de flotación para colocar una obligación incrementan el costo efectivo de la
deuda, debido que reduce la cantidad de dinero que obtiene el emisor por la venta de la
obligación.

Otro problema es que si la obligación es un título que cotiza en los mercados de valores,
su precio fluctúa diariamente. Cuando las empresas emiten una obligación, la tasa de
contrato por lo general refleja las condiciones del mercado en este momento, por lo cual
su cotización no debería alejarse demasiado de su valor nominal. Pero las tasas de
interés suelen variar, reflejando cambios en la oferta y la demanda, motorizados por los
movimientos.

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2.2.- Elementos de costo de flotación.

El costo de flotación tiene como componentes de dos elementos:

Gastos de suscripción e propagación: es un costo clave de flotación, se da cuando la

emoción de acciones por medio de suscriptores, los cuales garantizan que la sociedad
emisora de valores reciba una cierta cantidad por acción, y por lo tanto una cierta
ganancia. En el caso de que el público inversionista no compre la totalidad de las
acciones emitidas en el lanzamiento, los suscriptores comprarán y mantendrán
cualquier acción sin vender.
Para compensar este riesgo a los suscriptores, el precio pagado al emisor (la agencia
corporación o gobierno) será más bajo que el precio de oferta al público, y el margen
entre estos dos precios representa el beneficio de los suscriptores. Por lo general se
expresa como un porcentaje del precio total por acción.

2.3.- Calculo de los costos de flotación.

Los costos de flotación están asociados con la venta de acciones y bonos. Cuando
una empresa vende acciones o bonos, que también son conocidos como "valores", esa
empresa incurre en ciertos gastos. Estos gastos, que se denominan "costos de
flotación," son las cantidades de dinero necesarias para vender los nuevos valores. Los
ejemplos de los costos asociados con la venta de un valor incluyen las tasas
gubernamentales, los gastos de registro y los honorarios de los suscriptores de los
abogados. Estos costos son, por lo general, añadidos en forma de porcentaje al costo
del valor de manera que la venta del valor sea rentable para la empresa.
Instrucciones:

1. Registra todos los costos asociados con el registro del valor que se está
vendiendo.

2. Calcula los gastos incurridos por los servicios de los profesionales, tales como
los bancos de inversión, los suscriptores y los abogados

3. Registra los gastos estatales y federales relacionados con la venta de

la seguridad.

4. Suma los totales de los Pasos 1 a 3 para determinar el costo total de flotación.

5. Reporta los costos de flotación, en términos de porcentaje, si es necesario.

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CAPITULO II: OTROS COSTOS QUE INVOLUCRAN AL COSTO DE FLOTACIÓN.

2.1.- Costo promedio ponderado de flotación.

Es el coste medio de flotación de deuda y capital. Dado que los costes de flotación para
la emisión de deuda y capital son diferentes, tienen que ser multiplicados por sus pesos
y luego se suman para obtener el costo promedio ponderado de flotación.

Ejemplo:
Si FFF Corporación está recaudando $ 10 millones para financiar un nuevo proyecto y
su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y el 40% de las acciones con el
costo de flotación siendo 5% y 8%, respectivamente, lo que sería su Promedio
Ponderado Costo de flotación?

(0.60) (0.05) + (0.40) (0.08) = 6.2%

Su costo de flotación para elevar $ 10 millones de fondos externos sería $ 620,000.

¿Cuánto dinero necesitarían para vender en bonos y acciones para adquirir $ 10

millones después de costos de flotación?

10, 000, 000 = (1- 0.062) (x)

X= 10, 660, 981

Deben vender $ 10.660.981 en bonos y acciones para tener $ 10 millones después de

costos de flotación.

Ya sabemos que su estructura de capital objetivo es el 60% de la deuda y el 40% del

capital

10, 660,981 x 60% = $ 6, 396,588.60 de la deuda debe ser emitido 10.660.981 $ - $ 6,

396,588.60 = $ 4, 264,392.40 debería expedirse como patrimonio.

Costo de nueva equidad.

Costo de nuevo capital es el costo de una acción común de nueva emisión que tiene en
cuenta el costo de flotación de la nueva emisión. Costo de flotación es el costo pagado
por la empresa a los banqueros de inversión para sus servicios en la oferta
pública. Costo de flotación aumenta el costo de la equidad de tal manera que el costo
de las nuevas acciones es mayor que el costo de la equidad (existente). Costo de nuevo
capital se calcula utilizando una modificación del modelo de descuento de dividendos.
Costo de flotación es normalmente un porcentaje del precio de emisión. Se incorpora en

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el modelo mediante la reducción del precio de la acción por el porcentaje del costo de
flotación. Muchos analistas financieros sostienen que, dado que el costo de flotación es
un costo por única vez, su inclusión en el costo del patrimonio exagera el costo del
capital para siempre y da lugar a malas decisiones de finanzas corporativas.
Recomiendan ajustar los flujos de efectivo por el costo de flotación.

Fórmula La siguiente fórmula se utiliza para calcular el costo de nuevas acciones: Costo
de Nueva Equidad = D1 + Tasa de Crecimiento Precio x (1-F)

 D1: es de dividendos en el próximo periodo.

 El precio: es el precio de emisión de una acción de las acciones.

 F: es la relación de coste de flotación para el precio de emisión.

 Tasa de crecimiento: es la tasa de crecimiento de los dividendos.

2.2.- Instrucciones para calcular los costos de flotación.

Registra todos los costos asociados con el registro del valor que se está vendiendo.

Calcula los gastos incurridos por los servicios de los profesionales, tales como los
bancos de inversión, los suscriptores y los abogados.

Registra los gastos estatales y federales relacionados con la venta de la seguridad.

Suma los totales de los pasos 1 y 3 para determinar el costo total de flotación.

Reporta los costos de flotación, en términos de porcentaje, si es necesario. Por ejemplo,

si el precio de un valor es de US$10.000 y los costos de flotación son de US$500, los
costos de flotación se contabilizarían como el 5 por ciento del precio del valor (500 /
10.000 = 0,05; 0,05 x 100 = 5 o 5 por ciento).

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 Conclusiones.

 Los costos de flotación, según diversos autores, se relacionan usualmente con

la emisión de valores de renta variable, y también a los títulos de deuda. Además,
exigen gastos y otros costos internos que pueden ser clasificados como un costo
de flotación.

 Los elementos principales del costo de flotación son la remuneración a los

suscriptores y los gastos legales, contables, etc. En los que incurre la empresa
para colocar en el mercado los títulos valor.

 Los costos valores se pueden contabilizar dentro del cálculo del valor presente
neto (VNP) o descontados en los dividendos o cupones.

 El costo de flotación de una empresa se da promediando ponderadamente los

costos de flotación de la emisión de bonos y de acciones puesto que estos son
distintos.

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 Bibliografía.

Damrauf, G. (2010) Finanzas Corporativas. Buenos Aires, Argentina. Editorial

Alfaomega.

MoscosoJ. y Sepúlveda C. (2014). Costo de capital: conceptos y aplicaciones.

Medellín, Colombia: Editorial L Vieco S.A.S.

Van Horne J. & Wachowicz J. (2002). Fundamentos de administración financiera.

México: Pearson Educación.

Recuperado el 24 de Noviembre del 2013 en http://cfatutor.me/tag/flotation-cost/

Obaidullah Ene, recuperado en http://xplaind.com/275700/cost-of-new-equity

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