“UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO”

FACULTAD DE DERECHO Y
CIENCIASPOLÍTICAS

ESCUELA PROFESIONAL: DERECHO

TEMA :
“BONOS Y EMISION DE OBLIGACIONES”

ASIGNATURA :

DERECHO COMERCIAL II.

DOCENTE :
DR. VÍCTOR CHANDUVÍ CORNEJO.

ALUMNOS :
 .DURAND MARQUINA, JOSE
 LECA SILVA, JAVIER
 PEREZ CORONEL, JÓSE.

CICLO :

TRUJILLO, ABRIL 2018

Agradecemos a Dios, por ser quien
nos da las fuerzas necesarias para
seguir adelante y de esa manera
poder culminar con nuestro
trabajo.
También expresamos nuestro
agradecimiento a la biblioteca de
la Universidad Privada Antenor
Orrego por abrirnos sus puertas y
brindarnos la información
necesaria.
“Esta monografía la dedicamos a Dios,
porque nos ha permitido seguir adelante
guiándonos en los momentos difíciles que
se nos ha presentado en el transcurso de
nuestra vida”.

“A nuestros padres y familiares que siempre están

preocupándose por el bienestar de cada uno de
nosotros y por su interminable apoyo en todo
momento de nuestra vida, por sus enseñanzas,
consejos; y por su eterna paciencia y perdón
antes nuestros errores”.

“A nuestro docente, el Dr. Víctor Chanduví

Cornejo por inculcarnos buenas enseñanzas
y brindarnos esa confianza necesaria para
seguir adelante en nuestra formación como
futuros abogados”.
 PRESENTACIÓN

Sr. Profesor

Presentamos este trabajo ante usted con la finalidad de dar cumplimiento

a uno de los componentes evaluativos del curso de DERECHO COMERCIAL II.

Así mismo queremos dar a conocer a usted y a nuestros compañeros el

fruto de nuestra investigación que con mucho esfuerzo hemos plasmado en el
presente trabajo.

Esperamos haber cumplido con las normas establecidas para este tipo de
trabajo.

EL GRUPO
 INTRODUCCIÓN

En la presente trabajo, se abordará un tema muy importante en el mercado

financiero, que en la actualidad, cada día toma un mayor auge en nuestro país:
"Bonos y emisión de Obligaciones", ya que, permiten al deudor emitir títulos de
créditos para solventar sus necesidades financiamiento y capital de trabajo o
bien desarrollar proyectos de inversión para expandir su empresa y al inversor
obtener una mayor rentabilidad en su inversión.

En este trabajo se abordaran aspectos generales, que permitirán conocer al

lector el marco legal que regula esta actividad económica financiera, la
importancia que tienen estos bonos en una economía y su emisión que esta
pueda tener así como también las obligaciones que pueda acarrear.

Al final se consigna una bibliografía especializada a la que puede acudir el

lector para validar el esfuerzo y dedicación de este trabajo.
 ÍNDICE

MARCO TEÓRICO
1. ANTECEDENTES .............................................................................................................. 8
2. DEFINICIÓN DE BONOS .................................................................................................... 9
3. TIPOS DE BONOS ......................................................................................................... 9
3.1. BONOS CORPORATIVOS ...........................................Error! Bookmark not defined.
3.2. BONOS CONVERTIBLES ......................................................................................... 10
3.3 BONOS SUBORDINADOS…………………………………………………………..11

3.4 BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO………………………………..… 12

4. EMISION DE OBLIGACIONES .......................................Error! Bookmark not defined.5

4.1 ETIMOLOGIA.................................................................Error! Bookmark not defined.5
4.2. PUNTO DE VISTA SOCIETARIO ..............................Error! Bookmark not defined.5
4.3. DEFINICION EMISION DE OBLIGACIONES ........Error! Bookmark not defined.5
5. EMISION DE OBLIGACIONES LGS ..............................Error! Bookmark not defined.6
6. NATURALEZA JURIDICA DE LAS OBLIGACIONES ..Error! Bookmark not defined.7
7. IMPORTE DE LAS OBLIGACIONES ...............................Error! Bookmark not defined.7
7.1. OBLIGACIONES CONVERTIBLES ..........................Error! Bookmark not defined.7
7.2. OBLIGACIONES NO CONVERTIBLES...................Error! Bookmark not defined.8
8. LA EMISION DE OBLIGACIONES EN LA LEY DE M.V............... Error! Bookmark not
defined.8
8.1. VALORES MOVILIARIOS ..........................................Error! Bookmark not defined.8
9. CLASES DE VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDA ...................................... 18
9.1. BONOS ........................................................................................................................ 18
9.2. PAPELES COMERCIALES...................................................................................... 18
10.REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS ...................................................... 19
10.1. FUNCIONES ............................................................................................................. 19
11.EMISION .............................................................................................................................. 19
12. IMPORTE ............................................................................................................................ 19
13. CONDICIONES DE LA EMISION .....................................Error! Bookmark not defined.0
14. GARANTIAS DE LA EMISION ........................................Error! Bookmark not defined.0
15. ESCRITURA PUBLICA E INSCRIPCION ......................Error! Bookmark not defined.1
16. REGIMEN DE PRELACION ............................................. Error! Bookmark not defined.1
17. SUSCRIPCION…………………………………………………………………….…,.…22

18. EMISIONES A SER COLOCADAS EN EL EXTRANJERO………………………...22

20. COLOCACION DE LAS OBLIGACIONES EN EL MERCADO………………...,,…22

CONCLUSIONES................................................................................................................... 243
BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................... 254
ANEXOS .................................................................................................................................. 255
1. ANTECEDENTES:

La emisión de bonos es una fuentes de financiamiento bastante conocida, y

generalmente utilizada a largo plazo, que puede ser utilizado para incrementar
el capital de trabajo, con carácter permanente o eventual, así como financiar
proyectos de inversión, que permitan la expansión y desarrollos de las empresas.
Generalmente estas clases de inversiones requieren un interés más elevado
para que sea más atractiva que cualquier otra opción disponible en el mercado
financiero.

Los bonos permiten la posibilidad al deudor de emitir títulos en volúmenes

adecuados a sus necesidades y a un costo financiero conocido más favorables
que otras alternativas financieras, permitiendo a los inversionistas obtener
mejores rendimientos que pudiera tener en otras opciones de inversión en el
sistema financiero.

Unas de las razones por el cual resulta económico obtener recursos financiero,
a través de la emisiones de bonos o pagarés, es porque la colocación es directa
con el público inversionista, lo cual implica un proceso de desintermediación
financieros que eliminan los altos costos que requieren los intermediarios en el
sistema bancario.

Los bonos pueden ser emitidos a mediano y largo plazo. Quedando a criterio de
la compañía emisora, los plazos que más le convenga a sus necesidades
financieras.

8
2. DEFINICION DE BONOS

Según el autor Percy Barreto Quiniche, Los bonos son títulos-valores

negociables de renta fija, emitidos a un valor nominal, en virtud de los cuales su
emisor toma de terceros (los suscriptores) un crédito a mediano o largo plazo, el
mismo que será devuelto a sus tenedores de acuerdo a un determinado
cronograma de pago. (Percy Barreto.2016. pg186)

En pocas palabras los bonos son títulos valores que genera un crédito a mediano
o a largo plazo que se será devuelto de acuerdo a lo fijado entre el prestatario y
el tenedor.

3. TIPOS DE BONOS

3.1 BONOS CORPORATIVOS.

Los bonos corporativos son instrumentos representativos de deuda emitidos por

empresas comerciales con el objeto de captar fondos de parte de los
inversionistas, a efecto de financiar sus operaciones o proyectos.

No obstante ello, la emisión de este tipo de instrumentos también está permitida

a las empresas conformantes del sistema financiero, en virtud a lo establecido
en el artículo 234 de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley No.26702
(en adelante, Ley de Banca), en la medida que cumplan con las exigencias
previstas en La Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo No.861, y en la
Circular No.B-2014-98 emitida por la Superintendencia de Banca y Seguros
(SBS).

Las ventajas que otorga la emisión de este tipo de instrumentos son las
siguientes:

a) Permiten obtener recursos a mediano y largo plazo.

9
b) Facilitan la reestructuración financiera de las empresas, por cuanto éstas
pueden convertir deudas de corto plazo en deudas de mediano y/o largo plazo.

c) constituyen una alternativa de financiamiento a un menor costo financiero con

relación al existente en los créditos bancarios.

De igual forma, el diseño y estructura de los bonos corporativos dependerá de

las necesidades de capital de la empresa emisora y, sobre todo, del flujo de caja
que pueda generar dicha emisión, esto es, del retorno efectivo que se logre de
la inversión corporativa a la cual son dirigidos los fondos obtenidos por la
emisión. De esta forma, pueden emitirse bonos con rescate anticipado, bonos
hipotecarios, bonos no asegurados, bonos emitidos con descuento, bonos de
tasa flotante, bonos amortizables con utilidades, bonos extendibles, bonos
retractables, bonos basura, entre otros.

3.2 BONOS CONVERTIBLES.

Son títulos de deuda a largo plazo que confieren a su titular la opción de

convertirlos en títulos representativos del capital social de la empresa emisora
(acciones). Por consiguiente, el tenedor de estos instrumentos, que inicialmente
es un acreedor de la empresa emisora, puede devenir en accionista de la misma,
en la medida que decida ejercer la opción de conversión que le otorga el título.

De igual forma, atendiendo a las acciones que se reciben como consecuencia

de la conversión, pueden diferenciarse entre aquellos bonos convertibles en
acciones de la propia sociedad emisora, de aquellos que, pese a ser no muy
usuales, como consecuencia de la mencionada conversión otorgan a su titular
acciones de otra sociedad distinta a la emisora (procedimiento indirecto de
conversión). Si bien es cierto, el diseño normal de este tipo de instrumentos se
efectúa de forma tal que la convertibilidad es obligatoria para la sociedad emisora
y facultativa para su titular, siendo las acciones que se emiten como
consecuencia de la conversión representativas del capital de la misma empresa
emisora de los títulos de deuda, ello no obsta para que, dependiendo de las
necesidades y particularidades de la emisión y, sobre todo, de las necesidades
financieras del emisor, puedan diseñarse emisiones con alcances distintos.

10
Ahora bien, la emisión de este tipo de instrumentos, sobre todo en la medida que
su titular ejerza la opción de conversión, conlleva la necesidad de efectuar un
aumento de capital en la sociedad emisora y la consiguiente emisión de
acciones. Este aspecto marca la diferencia de este tipo de instrumentos con las
llamadas "obligaciones canjeables", toda vez que esta última no implica un
aumento de capital con la consiguiente emisión de acciones, por cuanto las
acciones que el titular del bono recibe por canje ya se encuentran en circulación
con anterioridad a la operación de canje.

3.3 BONOS SUBORDINADOS.

Para Montoya Manfredi Ulises Son aquellas obligaciones cuyos derechos sobre
un activo están después de los de una deuda no subordinada, en el caso que se
produzca la liquidación de la empresa bancaria que las emitió. (Montoya
Manfredi Ulises. pag 921)

Deben ser emitidos por empresas bancarias o financieras, el bono se encuentra

condicionado a la cancelación de otras deudas. Tienen el carácter de elegibles
como parte del patrimonio efectivo para soportar riesgo crediticio, en el caso de
liquidez o insolvencia, el principal y los intereses de los bonos subordinados
queda supeditado, a asimilar las pérdidas de la empresa que queden luego de
que se haya aplicado íntegramente el patrimonio contable a ese objeto.

En caso de liquidación los tenedores de estos bonos recibirán el pago

únicamente si todos los acreedores recibieron el pago total de la cantidad que
se debía, pero figuran delante de los poseedores de acciones privilegiadas y
ordinarias. El rendimiento por este riesgo asumido esta distinguido por sus
intereses atractivos.( LEY No 26702 Artículo 233)

 El plazo de vencimiento mínimo original será superior a cinco (5) años.

No pueden estar garantizados

11
  No procede su pago antes de su vencimiento, ni su rescate por sorteo
 Los intereses y amortización de acuerdo al contrato de emisión, es
aceptada en el mercado por tener atractivos beneficios como retribución
al riesgo asumido
 Serán valorados al precio de su colocación, cuyo precio deberá
encontrarse totalmente pagado
 Los bonos subordinados no redimibles se emiten a perpetuidad, no
siendo Características amortizable el principal y generan una
rentabilidad periódica.

3.4 BONOS DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO.

Estos bonos solo son susceptibles de ser emitidos por aquellas empresas
autorizadas a efectuar operaciones de arrendamiento financiero. De esta forma,
los recursos que se obtengan como consecuencia de la emisión de este tipo de
instrumentos están destinado a financiar dichas actividades. Por consiguiente, la
emisión de esta modalidad de bonos sólo es posible de ser efectuada por las
empresas que cuentan con la autorización de la Superintendencia de Banca y
Seguros para efectuar operaciones de esta naturaleza.

El marco legal que regula la emisión de este tipo de instrumentos representativos

de deuda está configurado por el Decreto Legislativo No.299, Ley de
Arrendamiento Financiero, y por el Decreto Supremo No.532-85-EF, norma que
prescribe el marco normativo aplicable a la emisión y colocación de bonos de
arrendamiento financiero y de bonos de arrendamiento financiero para
reinversión.

En efecto, el artículo 21 del mencionado Decreto Legislativo No.299 establece

la posibilidad de que la locadora (arrendadora) pueda emitir, previa autorización
de la CONASEV, bonos de arrendamiento financiero, nominativos o al portador,
destinados al financiamiento de operaciones de arrendamiento financiero,
pudiendo establecerse en la escritura pública de emisión las características de

12
las operaciones a ser financiadas, la descripción de los bienes objeto de las
mismas y la afectación específica de éstos en garantía de la emisión.

De igual forma, la referida norma admite la posibilidad de que estos bonos

tengan rendimiento fijo o variable, incluyendo la posibilidad de participar en los
resultados de la entidad emisora, así como la posibilidad de que sean emitidos
bajo la par y ser inscritos en la Bolsa de Valores, debiendo tener un plazo de
vigencia no menor de tres años.

Por su parte, el Decreto Supremo No.532-85- EF señala los pormenores y

requisitos que deberá observar la empresa de arrendamiento financiero con el
objeto de emitir este tipo de instrumentos, siendo los más saltantes los
siguientes:

a) La emisión de este tipo de instrumentos debe ser acordada por el órgano de

mayor jerarquía de la empresa emisora, debiendo adoptarse el referido acuerdo,
tratándose de sociedades anónimas, con el quórum y mayoría calificados
previstos en el artículo 126 de la actual Ley General de Sociedades; supuesto
que estaba previsto y por ello a él hace mención este Decreto Supremo- en el
artículo 134 de la anterior Ley General de Sociedades.

b) El monto máximo de la emisión no podrá exceder del monto que para

operaciones pasivas tienen fijadas las entidades financieras y bancarias.

c) El destino de los fondos captados a través de la emisión de este tipo de

instrumentos estará destinado exclusivamente al financiamiento de operaciones
de arrendamiento financiero.

d) Los títulos de la emisión deberán expresar las características principales de

ésta, debiendo indicar, en el caso que aparte del rendimiento fijo o variable
otorguen a su titular una participación en los resultados de la entidad emisora,
dicho porcentaje de participación.

e) Se puede prever el reajuste del valor nominal de estos títulos de acuerdo a

los índices que establece el Banco Central de Reserva del Perú para el sistema
de reajustes de deudas.

13
f) La entidad emisora podrá afectar los bienes objeto del arrendamiento
financiero en garantía de la emisión, así como cualquier otro activo de su
propiedad o de terceros.

g) Cuando la emisión se garantice con fianza, esta necesariamente deberá ser

otorgada por una empresa del sistema financiero. De igual forma, en el caso de
que se otorguen garantías hipotecarias en respaldo de la emisión, tendrá que
cumplirse con lo previsto en el artículo 1108 del Código Civil.

h) La entidad emisora deberá elaborar un cuadro de amortización de este tipo de

instrumentos. En caso que efectúe sorteos periódicos para la redención, dichos
actos deberán contar con la presencia de notario público quien levantará el acta
respectiva. Cabe señalar que la emisión de este tipo de instrumentos se ha
constituido en la más importante fuente de financiamiento directo de las
empresas de arrendamiento financiero, constituyéndose de esta forma en la más
importante fuente de financiamiento indirecto para la adquisición de activos a
través del leasing.

14
4. EMISIÓN DE OBLIGACIONES.

4.1ETIMOLOGIA

Emisión: Efecto de emitir (arrojar o echar algo hacia fuera, poner en

circulación títulos o valores)

Obligación: Viene del latín obligatio, variante del vocablo obligare

etimológicamente significa “sometimiento, sujeción, atadura”

4.2OBLIGACIONES DESDE EL PUNTO DE VISTA SOCIETARIO:

Según Ulises Montoya Manfredi:

Expresa que está configurado por tres notas:

1. Que se trate de títulos que reconozcan no creen una deuda.

2. Que se incorporen a una forma instrumental de valor o título.
3. Que se trate de emisiones independientes y con igualdad de títulos dentro
de ellas.
Es decir la ley no define la obligación en materia societaria pero
generalmente llevan la promesa por parte de una sociedad comercial de
pagar alrededor, en un determinado plazo conforme a un sistema
previamente establecido.
La ley de títulos de valores al hacer referencia a los títulos valores
representativos de deuda los clasifica en títulos a corto plazo cuyo
reembolso se produce dentro de un plazo no mayor a un año y si el
reembolso se produce en un plazo mayor a un año se denomina bonos.
(Manfredi Montoya, Ulises. 2003. Pag 286)

4.3DEFINICIÓN DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES:

Para Ruggiero:

Es la relación jurídica, en virtud de la cual una persona (deudor) debe una

determinada prestación a otro (acreedor) que tiene la facultad de exigirla. (De
Ruggiero, Roberto.1931. pag 668)

15
.

Oswaldo Hundskopf Exebio:

Sostiene que cuando una empresa se encuentra en una difícil situación

financiera, la emisión de obligaciones se presenta como una alternativa de
financiamiento de sus necesidades y proyectos, teniendo la posibilidad de
realizada mediante oferta privada o pública, así como también podría emitir esos
valores mobiliarios como títulos de reconocimiento de deudas preexistentes, a
fin de proporcionar a los acreedores, valores mobiliarios con merito ejecutivo.
(Hundskopf Exebio.2010.pag 240)

En conclusión es la creación y puesta en circulación de un título de valor que

adquiere un tercer abonando su valor, cuyo importe ingresa la sociedad, la cual
se obliga a su pago y a cumplir las demás obligaciones contraídas.

En definitiva es una promesa de pago de la sociedad emisora y es un crédito

contra la sociedad del titular de la obligación.

5.Emisión de obligación en la ley general de sociedades.

EN LA ACTUAL LGS:

Todo tipo de sociedades está facultada a emitir obligaciones.

La decisión de emitir obligaciones es prerrogativa de la junta general de

accionistas o de socios.

Tomado el acuerdo de emisión la junta general puede delegar en forma expresa

en el directorio o en el administrador de la sociedad, todas las demás decisiones
como la ejecución del proceso de la emisión (312 LGS).

16
6.0NATURALEZA JURIDICA DE LAS OBLIGACIONES

Son 3 los caracteres esenciales de las Obligaciones que lo distinguen del mutuo:

a. Cada Obligación representa una parte alicuanta ( sea no necesariamente

alícuota) de un crédito.
b. Valor mobiliario, no siempre representado por un título.
c. Valor que confiere al titular un conjunto de derechos y obligaciones
especiales que le otorgan un status de obligacionista.
No obstante ello, tiene carácter contractual, pues se trata de un contrato
celebrado entre la sociedad y el representante de los obligacionistas.

7.0 IMPORTE DE LAS OBLIGACIONES:

No podrá ser superior al patrimonio neto de la sociedad, salvo que se haya

otorgado garantía específica, que se realice para solventar el precio de bienes
cuya adquisición o construcción hubiese contratado de antemano la sociedad, o
en el caso que la ley lo permita.

El patrimonio neto es la diferencia entre al activo total y el pasivo frente a terceros

resultante del balance a la fecha de la emisión.

7.1Obligaciones convertibles:

En la S.A y la sociedad en comandita por acciones se puedes emitir obligaciones

convertibles en acciones (con o sin derecho a voto) de conformidad con la
escritura pública de emisión ley 317 LGS

En este supuesto los accionistas tienen derecho preferente para suscribir las
obligaciones convertibles ley 316 LGS.

Las obligaciones que constituyen un medio de financiamiento que genera una

deuda a favor de los obligacionistas así puede también haberse pactado que
estas o se convierten en acciones.

17
7.2 Las obligaciones no convertibles:

Bonos regulares que no se puede convertir en acciones ordinarias de la

empresa responsable. Como no tienen la capacidad de ser convertidos, por lo
general llevan mayores tasas de interés que las obligaciones convertibles.

8. LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES EN LA LEY DEL MERCADO DE

VALORES:

8.1 Valores mobiliarios:

Son los emitidos en forma masiva y libremente negociable que confiere a sus
titulares derechos crediticios, domínales o patrimonial a los de participación en
el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.

9.CLASES DE VALORES REPRESENTATIVOS DE DEUDAS:

9.1Bonos:

Son instrumentos representativos de deuda por la cual el inversionista mediante

su adquisición le otorga un préstamo a la empresa emisora.

Su emisión debe de ser de plazo no mayor a un año, así mismo el emisor se

obliga frente al inversionista al pago de interés.

9.2 Papeles comerciales.

Son instrumentos representativos de deudas cuya emisión no debe de exceder

a un año a diferencia de los bonos el emisor no paga el interés si no que son
colocados en el mercado mediante descuento.

18
10.Representante de los obligacionistas;

10.1 Funciones:

Velar por el cumplimiento de los compromisos asumidos por el emisor frente a

los obligacionistas.

Verificar que las garantías de la emisión hayan sido debidamente constituidas.

Iniciar y proseguir arbitrajes, acciones judiciales y extrajudiciales a las que

tengan por objeto procurar el pago en los intereses o el capital adeudado.

11. Emisión:

La sociedad puede emitir series numeradas de obligaciones que reconozcan o

creen una deuda a favor de sus titulares.

Una misma emisión de obligaciones puede realizarse en una o más etapas o en

una o más series, si así lo acuerda la junta de accionistas o de socios, según el
caso.

Para Oswaldo Hundskopf Exebio Sostiene que cuando una empresa se

encuentra en una difícil situación financiera, la emisión de obligaciones se
presenta como una alternativa de financiamiento de sus necesidades y/o
proyectos, teniendo la posibilidad de realizada mediante oferta privada o pública,
así como también podría emitir esos valores mobiliarios como títulos de
reconocimiento de deudas pre existentes, a fin de proporcionar a los acreedores,
valores mobiliarios con mérito ejecutivo.( Hundskopf Exebio, Oswaldo.2009.
págs. 783-784)

12. Importe:

El importe total de las obligaciones, a la fecha de emisión no podrá ser superior

al patrimonio neto de la sociedad, con las siguientes excepciones:

1. Que se haya otorgados garantías específicas.

2. Que la operación se realice para solventar el precio de bienes.
3. Y los demás casos especiales que la ley lo permita.

19
No podrá ser superior al patrimonio neto de la sociedad, salvo que se haya
otorgado garantía específica; que se realice para solventar el precio de bienes
cuya adquisición o construcción hubiese contratado de antemano la sociedad; o
en los casos que la ley permita. (305 LGS).El patrimonio neto es la diferencia
entre el activo total y el pasivo frente a terceros, resultante del balance a la fecha
de la emisión.

El límite máximo impuesto mediante el artículo 305, bajo comentario, prohíbe a

las sociedades emitir obligaciones que no tenga respaldo, en el patrimonio neto
de la sociedad, igual o mayor a su importe, regla que admite únicamente las
excepciones previstas en la norma. Es evidente que con esta disposición el
legislador procura, por encima de todo, la protección del obligacionista.

13. Condiciones de la emisión:

Las condiciones de cada emisión, así como la capacidad de la sociedad para

formalizarlas, en cuanto no estén reguladas por la ley, serán las que disponga el
estatuto y las que acuerde la junta de accionistas o de socios, según el caso.

Son condiciones necesarias la constitución de un sindicato de obligacionistas y

la designación por la sociedad de una empresa bancaria, financiera o sociedad
agente de bolsa que, con el nombre de representante de los obligacionistas,
concurra al otorgamiento del contrato de emisión en nombre de los futuros
obligacionistas.

14. Garantías de la emisión:

Las garantías específicas pueden ser:

1. Derechos reales de garantía.

(Cuanto más amplio y sólido sea el patrimonio del deudor, cuanto más
crédito gozará. Si los bienes no están expresamente destinados a
responder por determinada obligación, todos los acreedores tendrán
como garantía el conjunto de bienes que constituyen el patrimonio del
deudor)
2. Fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional,
compañías de seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros.

20
Independientemente de las garantías mencionadas, los obligacionistas pueden
hacer efectivos sus créditos sobre los demás bienes y derechos de la sociedad
emisora o del patrimonio de los socios, si la forma societaria lo permite.

15. Escritura pública e inscripción:

La emisión de obligaciones se hará constar en escritura pública, con intervención

del Representante de los Obligacionistas. En la escritura se expresa:

1. El nombre, el capital, el objeto, el domicilio y la duración de la sociedad

emisora.
2. Las condiciones de la emisión y de ser un programa de emisión, de las
distintas series o etapas de colocación.
3. El valor nominal de las obligaciones, sus intereses, vencimientos,
descuentos o primas si las hubiere y el modo y lugar de pago.
4. El importe total de la emisión y, en su caso, el de cada una de sus series
o etapas.
5. Las garantías de la emisión, en su caso.
6. El régimen del sindicato de obligacionistas, así como las reglas
fundamentales sobre sus relaciones con la sociedad.
7. Cualquier otro pacto o convenio propio de la emisión.
La colocación de las obligaciones puede iniciarse a partir de la fecha de la
escritura pública de emisión, Si existen garantías inscribibles sólo puede iniciarse
después de la inscripción de éstas.

16. Régimen de prelación:

No existe prelación (orden de prioridad con que una cosa o una persona debe
de ser atendida) entre las distintas emisiones o series de obligaciones de una
misma sociedad en razón de su fecha, de emisión o colocación, salvo que ella
sea expresamente pactada a favor de alguna emisión o serie en particular. Si se
conviene un orden más favorable para una emisión o serie de obligaciones, será
necesario que las asambleas de obligacionistas de las emisiones o series
precedentes presten su consentimiento.

21
Lo dispuesto en el párrafo anterior no afecta el derecho preferente de que goza
cada emisión o cada serie con respecto a sus propias garantías.

Los derechos de los obligacionistas en relación con los demás acreedores

sociales se rigen por las normas que determinen su preferencia.

No podrá ser superior al patrimonio neto de la sociedad, salvo que se haya

otorgado garantía específica; que se realice para solventar el precio de bienes
cuya adquisición o construcción hubiese contratado de antemano la sociedad; o
en los casos que la ley permita. (305 LGS).El patrimonio neto es la diferencia
entre el activo total y el pasivo frente a terceros, resultante del balance a la fecha
de la emisión.

El límite máximo impuesto mediante el artículo 305, bajo comentario, prohíbe a

las sociedades emitir obligaciones que no tenga respaldo, en el patrimonio neto
de la sociedad, igual o mayor a su importe, regla que admite únicamente las
excepciones previstas en la norma. Es evidente que con esta disposición el
legislador procura, por encima de todo, la protección del obligacionista.

17. Suscripción:

La suscripción de la obligación importa para el obligacionista su ratificación plena

al contrato de emisión y su incorporación al sindicato de obligacionistas.

18. Emisiones a ser colocadas en el extranjero:

En el caso de emisiones de obligaciones para ser colocadas íntegramente en el

extranjero, la junta de accionistas o de socios, según el caso, podrá acordar en
la escritura pública de emisión un régimen diferente al previsto en esta ley,
prescindiendo inclusive del Representante de los Obligacionistas, del sindicato
de obligacionistas y de cualquier otro requisito exigible para las emisiones a
colocarse en el país.

19. COLOCACION DE LAS OBLIGACIONES EN EL MERCADO:

Pueden presentarse los siguientes casos:

a) Cuando la tasa de intereses vigente en el mercado es mayor que la tasa

de interés especificada en las obligaciones emitidas (nominal), la empresa

22
emisora debe colocar las obligaciones con un descuento, con el fin de que
sean atractivas para el público inversionista.

b) Cuando la tasa de interés vigente en el mercado es menor que la tasa

de interés especificada en las obligaciones, la empresa emisora puede
venderlas con una prima para compensar la tasa de interés registrada en las
obligaciones con la tasa de interés que se detalla en el mercado.

c) Cuando la tasa de interés del mercado es igual a la que se especifica en

las obligaciones sin descuento y sin prima, ya que ninguna se justificaría.

Además de los gastos por interés, toda emisión de obligaciones lleva implícitos
una serie de gastos, entre los cuales destacan los siguientes:

 Honorarios de un profesional independiente por la elaboración del

estudio económico-financiero que por ley requiere la Comisión
Nacional de Valores.
 Impresión del prospecto de la emisión.
 Honorarios del notario por la protocolización del acta de la
emisión.
 Registro del acta en el registro público.
 Comisión del colocador primario.
 Inscripción en la bolsa de valores y en el registro de valores.
 Impresión de certificados provisionales en papel seguridad.
 Impresión de los títulos definitivos y sus cupones.
 Gastos de retiro de las obligaciones.
 Otros.

23
 CONCLUSIONES

 Los bonos son títulos que tienen por finalidad la captación de recursos

que permita satisfacer las necesidades financieras de la empresa así

como generar un crédito el cual genera una obligación a mediano y largo

plazo y la cual le convenga en su actividad financiera.

 La emisión de obligaciones se presenta como una alternativa de

financiamiento de sus necesidades de la empresa cuyo importe ingresa la

sociedad, la cual se obliga a su pago y a cumplir las demás obligaciones

contraídas.

 Los bonos permiten la posibilidad al deudor de emitir títulos más

favorables que otras alternativas financieras, permitiendo a los

inversionistas obtener mejores rendimientos que pudiera tener en otras

opciones de inversión en el sistema financiero.

 Toda sociedad está facultada de emitir obligaciones estas deben ponerse

el acuerdo de emisión en la junta general puede delegar en forma expresa

en el directorio o en el administrador de la sociedad.

24
 BIBLIOGRAFIA

Ley °26887(1997). Ley general de sociedades. Diario oficial el peruano.

Ley °27287(2000). Ley de títulos y valores. Diario oficial el peruano.

Chanduví, V. (2005). Dereccho indiano y legislación societaria peruana. Trujillo: Nuevo norte
S.A

Decreto legislativo nº 861. Ley del mercado de valores.

Ley No.26702 Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la
Superintendencia de Banca y Seguros

Percy Barreto Quiniche (2016) La emisión de Instrumentos Representativos de deuda.

Montoya Manfredi Ulises (2005) comentarios a la ley de títulos valores. Edición: 7ª Editorial:
Grijley

DE RUGGIERO, Roberto (1931). Instituciones de Derecho Civil. Publicado por REUS, Madrid

Hundskopf Exebio, Oswaldo(2010) Derecho comercial: temas societarios. Editorial: Universidad

de Lima

25
ANEXOS

BONOS Y LA EMPRESA CONTABILIDAD

R.J DE UNA EMISION DE OBLIGACION

26
27