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INDICADORES DE RENTABILIDADE, ENDIVIDAMENTO E COBERTURA DE JUROS Prof. Dr. Jorge Luís Meirelles Contabilidade Básica

INDICADORES DE RENTABILIDADE, ENDIVIDAMENTO E COBERTURA DE JUROS

Prof. Dr. Jorge Luís Meirelles

Contabilidade Básica

1

INDICADORES DE RENTABILIDADE

Uma empresa teve um Lucro Operacional de R$ 500 milhões e um Lucro Líquido de R$ 140 milhões.

Isso é bom? É ruim?

De onde veio esse lucro? Qual Ativo? Qual Investimento? Qual PL?

Valores Absolutos

veio esse lucro? Qual Ativo ? Qual Investimento ? Qual PL? Valores Absolutos Valores Relativos Contabilidade

Valores Relativos

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

PONTO DE VISTA DO ACIONISTA: ROE

LUCRO QUE REMUNERA O ACIONISTA (PL)

Lucro Líquido

Patrimônio Líquido Médio

ROE =

Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários

ROE: Return on equity

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LUCRO LÍQUIDO
LUCRO LÍQUIDO

LUCRO

LÍQUIDO

INDICADORES DE RENTABILIDADE

PONTO DE VISTA DO ATIVO TOTAL: ROA

NO ATIVO TEMOS RECURSOS DOS PROPRIETÁRIOS E DOS CREDORES

PASSIVO

PL

PASSIVO PL ATIVO

ATIVO

PASSIVO PL ATIVO

LUCRO QUE REMUNERA O ATIVO (Credor e Acionista)

CREDORES PASSIVO PL ATIVO LUCRO QUE REMUNERA O ATIVO ( Credor e Acionista) LUCRO OPERACIONAL (

LUCRO OPERACIONAL (Líquido do IR)

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LUCRO OPERACIONAL

 

Lucro Operacional: subtrair do Lucro Bruto apenas o que for despesa de caráter operacional (o que não inclui a despesa financeira)

 

DRE:

2007

2008

 

Receitas de Vendas

80.000

70.000

(-) CPV

(30.000)

(25.000)

Lucro Bruto

50.000

45.000

(-) Desp. Operacionais

(14.000)

(22.000)

(-) Depreciação

 

(500)

(800)

Lucro Operacional

(-) Desp. Financeiras

 

(8.000)

(9.000)

35.500

22.200

Lucro Operacional

27.500

13.200

(-) IR (34%)

 

(9.350)

(4.488)

 

Lucro (Prejuízo)Líquido

18.150

8.712

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LUCRO OPERACIONAL APÓS IR (NOPAT)

NOPAT* é o Lucro Operacional Líquido do IR: mostra os recursos gerados pela empresa e que irão remunerar os credores e acionistas

NOPAT = Lucro Operacional (após IR) = 35.500 . (1-IR) = 35.500 . 0,66 = $23.430 NOPAT = Lucro Operacional (após IR) = 22.200 . (1-IR) = 22.200 . 0,66 = $14.652

DRE:

2007

2008

Receitas de Vendas

80.000

70.000

(-) CPV

(30.000)

(25.000)

Lucro Bruto

50.000

45.000

(-) Desp. Operacionais

(14.000)

(22.000)

(-) Depreciação

(500)

(800)

Lucro Operacional

35.500

22.200

(-) Desp. Financeiras

(8.000)

(9.000)

Lucro Antes do IR (LAIR)

27.500

13.200

(-) IR (34%)

(9.350)

(4.488)

Lucro (Prejuízo)Líquido

18.150

8.712

*NOPAT: Net Operating Profit After Tax

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

PONTO DE VISTA DO ATIVO TOTAL: ROA

ROA =

ROA =

Lucro Operacional (Líquido do IR)

Ativo Total Médio

Revela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos

ROA: Return on Asset

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INVESTIMENTO ATIVO PASSIVO Passivo PC NÃO Fornecedor $5.000 Oneroso Empréstimo $5.000 Passivo P. Não Circ.
INVESTIMENTO
ATIVO
PASSIVO
Passivo
PC
NÃO
Fornecedor
$5.000
Oneroso
Empréstimo $5.000
Passivo
P. Não Circ.
Oneroso
$35.000
Investimento
$100.000
PL
Capital
$60.000
Próprio

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

PONTO DE VISTA DO INVESTIMENTO: ROI

NO INVESTIMENTO TEMOS RECURSOS DOS PROPRIETÁRIOS E DOS CREDORES

 

PASSIVO

ONEROSO

ONEROSO

PL

PL

INVESTIMENTO

INVESTIMENTO = PASSIVO ONEROSO + PL

LUCRO QUE REMUNERA O INVESTIMENTO (Credor e Acionista)

= PASSIVO ONEROSO + PL LUCRO QUE REMUNERA O INVESTIMENTO ( Credor e Acionista) LUCRO OPERACIONAL

LUCRO OPERACIONAL (Líquido do IR)

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

PONTO DE VISTA DO INVESTIMENTO: ROI

ROI =

ROI =

Lucro Operacional (Líquido do IR)

Investimento Médio

Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa (com acionistas e no mercado financeiro) e investidos em seu negócio

ROI: Return on Investment

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

Lucro Líquido

Patrimônio Líquido Médio

ROE =

ROE: Return on equity

Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários

ROA =

ROA =

Lucro Operacional (Líquido do IR)

Ativo Total Médio

ROA: Return on Asset

Revela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos

ROI: Return on Investment

Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido

Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negócio

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ROI =

ROI = Lucro Operacional (Líquido do IR) Investimento Médio

Lucro Operacional (Líquido do IR)

Investimento Médio

INDICADORES DE RENTABILIDADE DRE: 2007 2008 Receitas de Vendas 80.000 70.000 (-) CPV (30.000) (25.000)
INDICADORES DE RENTABILIDADE
DRE:
2007
2008
Receitas de Vendas
80.000
70.000
(-) CPV
(30.000)
(25.000)
Lucro Bruto
50.000
45.000
(-) Desp. Operacionais
(14.000)
(22.000)
(-) Depreciação
(500)
(800)
Lucro Operacional
35.500
22.200
NOPAT = Lucro Operacional (após IR) =
(-) Desp. Financeiras
(8.000)
(9.000)
22.200 . (1-IR) = 22.200 . 0,66 = $14.652
Lucro Antes do IR (LAIR)
27.500
13.200
(-) IR (34%)
(9.350)
(4.488)
Lucro (Prejuízo)Líquido
18.150
8.712
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INDICADORES DE RENTABILIDADE Lucro Líquido 8.712 ROE = = = 14,5% Patrimônio Líquido 60.000 Lucro
INDICADORES DE RENTABILIDADE
Lucro Líquido
8.712
ROE =
=
= 14,5%
Patrimônio Líquido
60.000
Lucro Operacional(Líq. do IR)
14.652
ROA =
=
= 13,95%
Ativo Total
105.000
Lucro Operacional (Líquido do IR)
14.652
ROI =
=
= 14.65%
Investimento
100.000
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VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (EVA ® ) Decisões de Investimento Decisões de Financiamento EVA: Economic Value
VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (EVA ® )
Decisões de Investimento Decisões de Financiamento
EVA: Economic
Value Added
ATIVO
PASSIVO
PC
Fornecedor
$5.000
Empréstimo $5.000
P. Não Circ.
L. Oper. (após IR)
de $ 14.652
$35.000
Investimento
Custo do
$100.000
Capital
ROI = 14,65%
PL
$60.000
Valor
Econômico
Adicionado =
Retorno do Investimento – Custo do Capital Investido
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VALOR ECONÔMICO ADICIONADO (EVA ® )

 

Decisões de Investimento Decisões de Financiamento

 

EVA: Economic

EVA : Economic
EVA : Economic

Value Added

ATIVO PASSIVO PC Fornecedor $5.000 Empréstimo $5.000 P. Não Circ. $35.000 Investimento $100.000 PL $60.000
ATIVO
PASSIVO
PC
Fornecedor
$5.000
Empréstimo $5.000
P. Não Circ.
$35.000
Investimento
$100.000
PL
$60.000

L. Oper. (após IR) de $ 14.652

$5.000 P. Não Circ. $35.000 Investimento $100.000 PL $60.000 L. Oper. (após IR) de $ 14.652

ROI = 14,65%

Se Custo do Capital for de 12%

Valor Econômico Adicionado = 14,65%

12% = 2,65%

 

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

 
Decomposição do ROI
Decomposição do ROI
 
 

Retorno sobre o

Margem

Giro do

=

x

Investimento (ROI)

Operacional

Investimento

 
Investimento (ROI) Operacional Investimento   Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)
Investimento (ROI) Operacional Investimento   Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)
Investimento (ROI) Operacional Investimento   Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)

Lucro Operacional

Lucro Operacional

 

(Após IR)

(Após IR)

Vendas Líquidas

 

=

×

Investimento

Vendas Líquidas

Investimento

 

ROI =

14.652

×

70.000

 

70.000

100.000

 

ROI =

20,93

×

0,7 = 14,65 %

 

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

 
Decomposição do ROA
Decomposição do ROA
 
 

Retorno sobre o Ativo (ROA)

 

Margem

Giro do

=

x

 

Operacional

 

Ativo Total

Giro do = x   Operacional   Ativo Total Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)
Giro do = x   Operacional   Ativo Total Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)
Giro do = x   Operacional   Ativo Total Lucro Operacional Lucro Operacional   (Após IR)

Lucro Operacional

Lucro Operacional

 

(Após IR)

(Após IR)

Vendas Líquidas

 

=

 

×

 
   
 

Ativo Total Médio

Vendas Líquidas

 

Ativo Total Médio

ROA =

14.652

×

70.000

 

70.000

105.000

 

ROA =

20,93

×

0,67 = 13,95 %

 

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INDICADORES DE RENTABILIDADE

 
Decomposição do ROE
Decomposição do ROE
 

Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)

=

Rentabilidade das vendas (Margem Líquida)

x

Giro do Patrimônio Líquido

 
 
 
 

Lucro Líquido

Lucro Líquido

 

Vendas Líquidas

 

=

 

×

 
   
 

Patrimônio Líquido

 

Vendas Líquidas

 

Patrimônio Líquido

 
 

ROE =

8.712

×

70.000

 

70.000

60.000

 

ROE =

12, 45

×

1,17 = 14,52 %

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INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA

Utilizados para auferir a composição das fontes passivas

 

de recursos de uma empresa

Mostram a proporção de recursos

Mostram a proporção de recursos  
 

de terceiros em relação ao capital

próprio

Avalia o grau de comprometimento

financeiro da empresa perante seus

credores

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INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA

 

Dívida Total (Passivo Circulante +

Relação Capital de

Passivo Não Circulante)

45

= 0,75

=

Terceiros / Capital Próprio

Patrimônio Líquido

=

60

A empresa possui R$ 0,75 de Capital de Terceiros para cada R $ 1,00 de

A empresa possui R$ 0,75 de Capital de Terceiros para cada R$ 1,00 de Recursos Próprios

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INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se
INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA
Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa
que se encontra financiada por capital de terceiros
Relação Capital de
Terceiros / Ativo Total
Dívida Total
45
=
=
= 42,8%
Total do Ativo
105
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INDICADORES DE ENDIVIDAMENTO E ESTRUTURA

Relação Financiamento

=

de CP / Financiamento Total

Passivo Circulante

Passivo Circulante

Passivo Circulante

Total de Dívidas (PC

+

P. Não Circ.)

Total de Dívidas (PC + P. Não Circ.) Mede a porcentagem do financiamento total que corresponde

Mede a porcentagem do financiamento total que corresponde ao financiamento de curto prazo

Fin.

CP
CP

Total

Relação Financiamento de CP / Financiamento Total

=

10

45

= 0, 22

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INDICADOR DE COBERTURA DE JUROS

Indicador da Cobertura dos Juros

=

Lucro Operacional

(após IR)

Despesa Financeira

Verifica se a empresa tem geração de caixa suficiente para cobrir o pagamento de juros dos empréstimos e financiamentos

Indicador da Cobertura dos Juros

14.652

=

9.000

= 1, 63

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23 INDICADOR DE COBERTURA DE JUROS Pode ser utilizado o EBITDA no numerador: Indicador da
23
INDICADOR DE COBERTURA DE JUROS
Pode ser utilizado o EBITDA no numerador:
Indicador da
Cobertura dos Juros
EBITDA
=
Despesa Financeira
Relaciona a geração “bruta” de caixa com o pagamento de juros
dos empréstimos e financiamentos
Indicador da
Cobertura dos Juros
23.000
=
= 2,56
9.000
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RELAÇÃO EBITDA E DÍVIDA Dívida Bruta = Passivo Oneroso (principalmente financiamento bancário e debêntures)
RELAÇÃO EBITDA E DÍVIDA
Dívida Bruta = Passivo Oneroso (principalmente financiamento
bancário e debêntures)
Dívida Líquida = Dívida Bruta - Disponibilidades
Dívida Bruta
Dívida Líquida
ou
EBITDA
EBITDA
Se Disponibilidades = 8.000
40.000 =
32.000 =
1,74
1, 4
23.000
23.000
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INDICADOR DÍVIDA/EBITDA
MOSTRA A RELAÇÃO ENTRE A DÍVIDA DA EMPRESA E A SUA
GERAÇÃO DE CAIXA (MEDIDA PELO EBITDA)
Dívida Líquida / EBITDA(x)*
5,6
4,7
4,8
3,9
3,6
4,2
2,9
3,2
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
*Cálculo considera o EBITDA ajustado dos últimos 12 meses, incluindo o resultado de Conpacel , KSR e Piracicaba
FONTE: Fibria S/A (Relatório Annual, 2012).
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Bibliografia

ASSAF NETO, A. Estrutura e análise de balanços. São Paulo, Atlas, 2010

ASSAF NETO, Alexandre. Finanças corporativas e valor. São Paulo, Atlas,

2010.

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