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4 DÉFICIT FISCAL
El crónico déficit fiscal de Argentina es posiblemente el desequilibrio macroceonómico más
importante del país. Mientras la clase política dirigente no solucione este problema las crisis
se seguirán repitiendo por más que las mismas se manifiestes de manera distinta. Este
fiscal. La sección que el sigue se hace referencia la “incómoda aritmética fiscal”, el déficit no
puede crecer más rápido que la economía para no volverse insostenible. La tercer sección
trata sobre del déficit fiscal desde la vuelta a la democracia. La última sección resalta que
antes una situación de deterioro fiscal, el ajuste fiscal que no realiza el gobierno lo hace, de
El déficit fiscal es el gasto en exceso que el tesoro realiza por sobre los recursos impositivos
sobre los gastos realizados. Dado que no hay certeza absoluta sobre el monto exacto de los
gastos que el tesoro va a tener que afrontar ni de los recursos que va a tener a disposición se
distingue entre el resultado fiscal de un año puntual del resultado fiscal estructural. Déficit
estructural es cuando el tesoro se encuentra en déficit fiscal crónico más allá de las
desviaciones que ocurran según lo proyectado para cada año. Superávit estructural es lo
déficit crónico.
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un nivel de déficit dado, el déficit que no se financia con emisión monetaria se financiar con
mediano y largo plazo, de modo tal que la suma de todos los déficits futuros es cero.
Si bien la emisión monetaria y la deuda son las principales fuentes de financiamiento del
déficit, existen otros recursos que han sido utilizados en diversas ocasiones. Las fuentes de
1. Impuestos,
5. Venta de activos,
Un país con sus cuentas fiscales en orden debería, en principio, financiar los gastos del estado
sólo con impuestos. Si el tesoro se encuentra con equilibrio estructural, entonces los
impuestos alcanzan para cubrir los gastos, y la deuda pasa a ser un instrumento transitorio
para cubrir los déficits accidentales que pueden ocurrir en años puntuales. Estos déficits
accidentales se compensan con superávits accidentales, los cuales pueden ser utilizados para
cancelar deuda de años pasados. En otras palabras, un estado que ve aumentar su deuda a
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deuda pública. 20 A su vez, todo peso que el estado toma en deuda es peso que el sector
privado no puede invertir. Este efecto crowding out afecta al mercado doméstico si la deuda
La emisión monetaria ha sido una herramienta utilizada por los gobiernos a lo largo de la
historia para financiar el gasto público. Desde el debasement del dinero mercancía (por
ejemplo monedas de oro y plata) hasta la emisión de dinero fiat en nuestros días.22 El Tesoro
puede hacerse de recursos tomando billetes del contribuyente vía impuestos o bien tomando
poder adquisitivo de los mismos billetes sin quitárselo físicamente al contribuyente. Si una
20 Esto da origen a la Equivalencia Ricardiana, la cual sostiene que de darse de manera perfecta, un aumento de
la deuda pública implica una disminución equivalente en el consumo dado que el contribuyente prevé que
deberá afrontar mayores impuestos al momento de pagar la deuda. Por lo tanto, el gobierno no puede aumentar
el consumo total vía emisión de deuda esperando que el nivel de consumo privado no caiga como sería el caso
con aumento de impuestos. De allí el término “equivalencia.”
21 Cuando el estado emite deuda, la demanda aumenta en el mercado de fondos prestables. Esto hace que la
cantidad de ahorros aumente; sin embargo, los fondos disponibles al sector privado caen. Este es el efecto
crowding out: incluso si la cantidad de ahorro aumenta, los recursos disponibles al sector privado disminuyen
(salvo en el raro caso que la oferta de crédito sea perfectamente elástica –horizontal).
22 El término debasement (en inglés) viene, justamente, de quitar metal base (de-base) a las monedas en la época
de dinero mercancía. Dado que a los ojos una moneda pura o una moneda debased se ven iguales, una manera
de evaluar la pureza de una moneda es ponerla en una balanza junto a una moneda que se sabe es pura y ver si
tiene el mismo peso. Históricamente la imagen de una balanza es asociada al mercado bancario. No es
casualidad que en varios países de habla hispana el nombre de la moneda sea “peso”. La palabra “dólar”, en
cambio, proviene de la palabra thaler que hacía referencia a las monedas de plata acuñadas en Joachminsthal
en el siglo XVI. El dólar, el daler danés y noruego, y el rijksdaaler Holandés, por ejemplo, provienen de la palabra
thaler.
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persona posee 100$, su poder adquisitivo cae lo mismo si le quitan 10$ o si mantiene los
100$ en su poder pero el nivel de precios sube un 10% (el poder de compra cae un 10%). Es
por este motivo que se habla de la inflación como un impuesto no legislado. No es casualidad
que los bancos centrales se hayan originado por problemas fiscales y no por problemas de
Los puntos cuatro, cinco, y seis son aún más cuestionables como fuentes importantes de
financiamiento del gasto público. Más allá de si es o no rol del estado administrar empresas
públicas, las mismas no suelen ser superavitarias, lo cual implican una carga extra para el
contribuyente. Si bien las empresas estatales petroleras pueden ser una excepción, no debe
sorprender que sus ganancias sean utilizadas políticamente por el gobierno como en el caso
de Venezuela. Por otro lado, la venta de activos no deja de ser una fuente transitoria de
financiamiento dado que eventualmente no quedan más activos por vender. Las
privatizaciones en los noventa (bien o mal hechas) contribuyeron en el corto plazo al Tesoro,
quedando luego de cobrar la venta beneficios tributarios de las nuevas empresas privadas.
La operación contraria consiste en expropiar activos que generen flujos de fondos. Un caso
23 Incluso casos donde se perciben problemas en el sistema financiero como en Estados Unidos con
anterioridad a la Reserva Federal fundada en 1913, los mismos tienen origen en regulaciones y desequilibrios
fiscales, no en una inestabilidad intrínseca al sistema financiero. La idea de que el sistema financiero es
inherentemente inestable se puede rastrear al modelo de (Diamond & Dybvig, 1983). El problema fundamental
de dicho modelo es que no es representación fiel de cómo funcionan los bancos en el mundo real. La
inestabilidad teórica del modelo DD no es, por lo tanto, reflejo del sistema bancario. Ver (Dowd, 1992; White,
1999, Chapter 6).
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claro es la estatización de las AFJP a fines del 2008. Esto transfiere al estado el stock de
necesario más que el primer punto para financiar al mismo. Esto, a su vez, se encuentra en
sintonía con los principios republicanos que la Argentina dice seguir en su constitución dado
que los impuestos son una concesión que el pueblo soberano otorga al estado vía sus
representantes en el Congreso; en lugar de ser una imposición del estado sobre el pueblo.24
Ingresos tributarios
Gastos corrientes
Gastos de capital
Los ingresos tributarios, además de comprender los ingresos por pago de impuestos y tasas
incluyen los gastos operativos del estado (sueldos, consumo de bienes y servicios, etc.), pago
24 Si bien la deuda pública debe ser también aprobada por el Congreso, no dejar de ser una sanción de impuestos
sobre generaciones futuras no representadas hoy en el Congreso. Más allá de las cuestiones morales que esto
puede presentar, la deuda pública no debería ser un problema con un equilibrio fiscal estructural dado que
déficits y superávits tienden a cancelarse mutuamente.
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financiamiento del déficit de las empresas pública y otros gastos operativos. Los recursos y
gastos de capital capturan flujos de fondos de inversión. Los ingresos tributarios más los
recursos de capital menos los gastos corrientes y los gastos de capital dan como resultado el
déficit financiero del gobierno nacional. El déficit financiero es el déficit total dado que
incluye el pago de intereses de deuda, a diferencia del déficit primario que no incluye los
servicios de deuda.
(Sargent & Wallace, 1981) notan incómodos resultados aritméticos de un déficit fiscal
crónico. Según Sargent and Wallace, de haber déficit fiscal el mismo debe financiarse con
emisión de deuda, con emisión monetaria, o con una combinación de ambas. El problema es
que la emisión de deuda puede eventualmente llevar a ubicar la tasa que paga de la deuda
la demanda de crédito lleva a un aumento en la tasa de interés (el precio del crédito.) Cruzado
este punto, se pierde control sobre el déficit fiscal dado que la economía no genera
suficientes recursos para cubrir el déficit. El tesoro, por lo tanto, debe recurrir a emisión
monetaria para financiar el déficit fiscal. Salir de esta situación requiere de una reforma fiscal
Sargent y Wallace asumen que la deuda está nominada en la misma moneda que se usa en el
país con déficit; por ejemplo Estados Unidos cuando emite deuda en dólares. Las
conclusiones pueden ajustarse para países que tienen deuda nominada en una moneda
distinta a la del país. La emisión de deuda Argentina en los noventa fue en dólares, llegado el
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punto donde financiar el déficit con deuda ya no era posible. El resultado fue el default del
2001 dado que Argentina no puede emitir dólares para pagar su deuda y déficit público y la
clase política rechazó la opción de una reforma fiscal. Luego del default, el limitado acceso al
déficit (incluyendo servicios financieros) en el 2009. Los déficits fiscales estructurales llevan
Estudiar los problemas derivados de los déficits fiscales estructurales es una cuestión
distinta a por qué dichos déficits persisten. Al respecto (Buchanan & Wagner, 1977)
Keynesiano no sólo dejó nuevas teorías económicas, sino que cambió el punto de vista
ideario político predomina la concepción de que el gasto público es algo bueno para la
economía independientemente de que haya o no déficit fiscal. Las cuentas fiscales ya no son
vistas de modo similar a las cuentas financieras de una familia, donde un déficit estructural
puede terminar en el remate de la propiedad para saldar las deudas. Según la teoría
contexto de crisis con capacidad ociosa. El presupuesto pasó a ser una herramienta de
disciplina económica brindó la justificación teórica para que los políticos utilizasen el gasto
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Adicionalmente, Buchanan advierte que la política debe estudiarse “sin romance”, es decir,
asumiendo que los políticos y funcionarios públicos son individuos con intereses propios
que responden a los incentivos de las instituciones que los gobiernan, y no asumir que son
ángeles incapaces de operar en sentido contrario al bien público. Que la teoría Keynesiana
requiera un comportamiento óptimo por parte de la clase política no quiere decir que la
dirigencia política se comporte de dicha manera ni que tenga los incentivos para actuar de
país que ha llevado a límites extremos la justificación Keynesiana para expandir el gasto
público vía deuda que deberá afrontar un próximo gobierno. Si el alto gasto público y el
déficit fiscal estructural fuesen buenos para la economía, Argentina sería potencia
económica mundial.
desembocó en la crisis y default del 2001. La gestión Kirchnerista termina con estanflación.
gobiernos con problemas económicos distintos pero que comparten el mismo problema de
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Hay dos medidas económicas importantes que se toman en 1982. Se subsidian tasas de
interés que, al ubicarse por debajo de la tasa de inflación, permitió al sector industrial
liquidar pasivos. Por otro lado, el estado se hizo cargo de la deuda privada. Esto no es otra
cosa que pasarle el costo de la deuda privada al contribuyente vía inflación y mayor deuda
pública. Este pasaje de deuda del sector privado al gobierno resultó en la crisis de la deuda
democracia en 1983.25
Los déficits fiscales eran recurrentes para cuando Alfonsín asume la presidencia. Este
Internacional (FMI), con quien se llegó a un nuevo acuerdo en julio de 1987 para colapsar en
marzo de 1988.27 Esto llevó a diseñar el Plan Primavera en agosto de 1988 (luego del fracaso
del Plan Austral de 1985), el cual no solucionó el problema de fondo. El Plan Primavera duró
unos breves seis meses. Sin acceso a créditos, el déficit pasó a financiarse exclusivamente
con emisión monetaria. El resultado fue una hiperinflación a fines de la década del ochenta
25 Para una exposición más detallada incluyendo un u plazo histórico más amplio ver (Cortés Conde, 2008; della
Paolera & Taylor, 2001; Gerchunoff, Rocchi, & Rossi, 2008; Hanke, 2003).
26 En 1984, Brazil, Colombia, Venezuela y Estados Unidos ofrecieron una limitada ayuda financiera al país. No
fue hasta septiembre de 1984 que el gobierno de Alfonsín logra un acuerdo con el Fondo Monetario
Internacional. Sin embargo ya en 1986 Argentina demora el pago de su deuda por varios meses.
27 La tasa anual de inflación entre 1983 y 1988 de 343.8% (1983), 626.7% (1984), 672.2% (1985), 90.1%
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la presidencia en julio de 1989. Una vez más, otro proyecto político vio su fin gracias al déficit
Luego de la crisis de 1989, la década del noventa vuelve a mostrar serios desequilibrios
fiscales. En esta ocasión la financiación del déficit con emisión monetaria ya no era una
que fue reemplazado por el Peso Convertible en 1992. De no haber sido por el Plan Brady a
fines de los ochenta (que puso final a la crisis de deuda de 1982), Argentina se hubiese
encontrado con el mercado de deuda pública cerrado y con una moneda devaluada, es decir,
sin las dos principales fuentes de financiamiento del déficit fiscal.28 Se podría decir que fue
algunas de las cuales fueron pro libre mercado. La privatización de empresas públicas e
ineficientes fue una de ellas. La destrucción del Austral llevó a cambiar la denominación
conversión.29
28 El objetivo del Plan Brady fue facilitar para países emergentes altamente endeudados un canje de deuda
ofreciendo una quita de deuda. El Plan Brady tuvo dos rondas. Argentina participó de la primera ronda junto a
Brasil, Bulgaria, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, Méjico, Marruecos, Nigeria, Filipinas, Polonia,
Uruguay, y Venezuela.
29 Ver (N. Cachanosky & Ravier, 2015; Hanke, 2008).
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Gracias a la Ley de Convertibilidad y al Plan Brady, ahora el déficit pasó a financiarse con
deuda pública en lugar de emisión monetaria. Así como la década del ochenta terminó con
hiperinflación, la década del noventa terminó con un default de la deuda pública. El peso de
la deuda se suele representar en términos relativos al PBI. El ratio de deuda sobre PBI, sin
embargo, no es del todo apropiado dado que es un ratio de stock (deuda) sobre (flujo). Es
como hacer un ratio de su hipoteca sobre sus ingresos anuales. Un aumento de la deuda sobre
el PBI muestra que la deuda crece más rápido que al economía, pero el nivel de ese ratio es
Figura 8. Deuda pública del Gobierno Nacional en % del PBI (externa y doméstica) muestra
del PBI.30 En 1993 la deuda del gobierno nacional alcanzaba un 29.4% del PBI, en el 2001 se
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Figura 8. Deuda pública del Gobierno Nacional en % del PBI (externa y doméstica)
60
53.7
50
45.0
43.0
40 37.6
35.7
33.8 34.5
31.3
29.4
30
20
10
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001
Fuente: CEPAL
Tanto la crisis de fines de la década del ochenta como la de fines del 2001 tienen el mismo
financiamiento del déficit, que lleva a que la crisis se manifieste de distinta manera, no a que
la crisis fiscal no suceda. En los ochenta hubo alta inflación porque había alto déficit fiscal,
en los noventa hubo endeudamiento público porque hubo alto déficit fiscal. El default del
Luego de la caída del gobierno de Fernando de la Rúa, Eduardo Duhalde es elegido para
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asume en mayo del 2003 luego de que Menem abandonase competir en ballotage. El
Kirchnerismo asume el gobierno con un default de la deuda pública (al momento de escribir
estas líneas aún irresuelto) y sin empresas públicas que puedan ser privatizadas y obtener
recursos para el tesoro. La política económica del Kirchnerismo, que podría considerarse
empresas con subsidios, expandir el alcance de diversos planes sociales, el empleo público,
especialmente la soja. Uno de los efectos de las tarifas fue generar un faltante de utilidades,
El Kirchnerismo, sin embargo, asume con un superávit fiscal, fruto de nuevos impuestos
como el llamado “impuesto al cheque”, licuación del gasto público vía default y devaluación,
internacional limitado dado el default de fines del 2001, el gobierno hizo uso de la
confiscación de stocks y flujos de fondos del sector privado y de la emisión monetaria para
financiar el déficit. Las expropiaciones de Repsol-YPF y las AFJP sean posiblemente los dos
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casos más resonantes. La expropiación permite al gobierno tomar control del stock de
recursos y flujos. El gobierno también saldó su deuda con el FMI en el 2010 y comenzó a
En la Error! Reference source not found. se puede apreciar el déficit fiscal de 1961 al 2013
junto a la crisis económica del Rodrigazo, cuatro crisis de deuda, y los principales presidentes
calcular el déficit primario en lugar de ser fuentes de financiamiento a ser mencionadas luego
del déficit. Este maquillaje contable no es menor, el resultado financiero del 2014 pasa de
109.720 millones de pesos a 230.482 millones de pesos; más del doble. Los datos del gráfico
muestran el déficit descontando las transferencias del BCRA y ANSES. La serie del déficit
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Figura 9. Déficit financiero, 1961 – 2013, crisis económicas y principales presidentes y ministros de economía
6%
Duhalde
de la Rua
Illia Gob. Militar P P Gob. Militar Alfonsín Menem N. C. Kirchner
e e Kirchner
4% r r
o o
2% n n
Krieger Vasena Ber Gelbard Martinez de Hoz Sourrouille Cavallo R. Fernandez Lavagna Boudou
0%
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2013
2014
-2%
-4%
-6%
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-10%
-16%
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último medio siglo sólo hubo cuatro años de superávit fiscal luego de la crisis del 2001. Esto
estructural que, como Sargent y Wallace hacen notar, culminan en crisis de una u otra
manera.
En segundo lugar, nótese que las crisis ocurren con niveles cada vez menores de déficit fiscal.
El Rodrigazo se da en torno a un déficit fiscal de 14 puntos del PBI, la crisis de 1982 con un
déficit de 11 puntos sobre el PBI, la de 1989 con casi 8 puntos sobre el PBI, la del 2001 con
un poco más de 6 puntos del PBI y el default del 2014 con un poco más de 4 puntos del PBI.
Esto pone de manifiesto los efectos de largo plazo sobre la solidez de la economía de medio
que la creciente participación del gasto público sobre el PBI así como la creciente presión
fiscal lleve a que la economía sea cada vez menos resistente a la acumulación de déficits
En tercer lugar, se aprecia que luego de cada crisis el déficit fiscal se contrae para, en el corto
plazo, volver a crecer hasta que es una nueva crisis y no racionalidad política lo que le pone
un límite al desequilibrio del tesoro. Este zigzagueo se advierte a lo largo de toda la serie.
En cuarto lugar, se advierte que durante la gestión de Martínez de Hoz el déficit fiscal vuelve
el déficit fiscal, (2) impuso un control del tipo de cambio con (3) una inflación que no bajó
del 100% anual. No puede calificarse la gestión de Martínez de Hoz como un experimento
neoliberal o de libre mercado como suele hacerse en el debate político. De hecho, estos
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puntos posee un paralelismo con el Kirchnerismo (especialmente a partir del 2007), que ha
regulado el tipo de cambio con un ritmo de devaluación por detrás de la inflación a la par de
un empeoramiento fiscal.
En quinto lugar, se aprecia un deterioro fiscal durante gestión de Cavallo, con un breve
período también muestra que el déficit fiscal comienza con el primer gobierno de Menem y
cuadro heredado, entre otros motivos por la suba de impuestos que Machinea lleva adelante
En octavo lugar, se ve que el Kirchnerismo hereda un superávit que parece ser accidental en
una serie de medio siglo de déficits y que el mismo rápidamente comienza a deteriorarse. No
se ve, por ejemplo, que el superávit se mantenga estable por un tiempo, sino que el deterioro
preocupado por mantener las cuentas fiscales en orden. Se ve también, que el deterioro
Miceli. De hecho, la política de control de tarifas comienza con la gestión de Lavagna. Si bien
fueron sus sucesores quienes hicieron perdurar la política de control de precios, el modelo
tiene sus orígenes durante la gestión de Lavagna. El gráfico también muestra que el déficit
fiscal durante el gobierno de Cristina Kirchner es una continuación lineal del de N. Kirchner.
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monetaria, expropiaciones, cepo cambiario, etc.) cuando el déficit fiscal presionase por
Por último, es importante tener en cuenta que el déficit fiscal no es un suceso que
accidentalmente cae sobre los países. El déficit fiscal estructural es el resultado deliberado
figura 9 muestra el resultado de medio siglo de una dirigencia política incapaz de controlar
El déficit fiscal, tarde o temprano, de una manera u otra, cae sobre los hombros del
contribuyente. Ya sea vía inflación, o por deuda pública que se traduce en mayores tasas de
interés o impuestos para afrontar la deuda que el estado contrae en nombre del
contribuyente. Cuando el estado se niega a ajustar sus cuentas fiscales, el ajuste recae
Es erróneo, por lo tanto, plantear el problema del déficit fiscal como una elección entre ajuste
versus no ajuste. El trade-off es entre ajuste fiscal y ajuste de mercado, no entre ajuste o no
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ajuste. ¿Por qué debe ser el sector privado el que deba afrontar todo el costo del déficit fiscal?
¿Por qué debe ser el empleado en el sector privado quien deba perder su trabajo mientras
que el empleado público parece ser intocable al mismo tiempo que su sueldo se origina en
Hay dos maneras de realizar ajustes fiscales, incrementando los ingresos tributarios, o
históricos y mundiales de presión tributaria. Del 2003 al 2013 la presión fiscal consolidada
10. Presión tributaria consolidada). Un déficit de alrededor de 4% del PBI con esta presión
tributaria sugiere que el problema año es sólo que el problema no es sólo de ineficiencia del
gasto, sino también del nivel de gasto. Antes esta presión tributaria es inevitable obviar una
revisión del gasto. Si no se ignora el problema hasta que sea demasiado tarde, con una
economía en crecimiento puede ser suficiente con reducir la velocidad a la que crece el gasto
público, sin tener que reducirlo en términos absolutos, para equilibrar las cuentas fiscales de
manera gradual. No es cierto, por lo tanto, que cuando se habla de ajuste fiscal se hable
ruta, entonces necesita desacelerar para evitar un accidente, no es necesario frenar y poner
reversa. Sin embargo, esta suave transición puede no ser una alternativa viable si se persiste
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50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
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5%
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-5%
El temor a los ajustes fiscales es que el mismo produciría un empeoramiento del cuadro
Los ajustes fiscales serían inevitablemente costosos. Si bien es cierto que una reducción del
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¿Es posible reducir sensiblemente el gasto público sin llevar la economía a un colapso?
Estados Unidos luego de la Segunda Guerra Mundial ofrece un caso histórico en concreto. En
un lapso de cuatro años (1944 – 1948) el gobierno de Estados Unidos redujo en términos
reales el gasto público (federal y estatal) en un 75%. La participación del gasto público se
redujo 32 puntos, pasando de un 48% del PBI a un 16% del PBI (Figura 11.) ¿El resultado?
Figura 11. Estados Unidos, participación del gasto público y PBI real
2500 60%
50%
2000
40%
1500
30%
1000
20%
500
10%
0 0%
1940 1941 1942 1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950
Como se puede apreciar en el gráfico, si bien se ve una caída en el PBI real luego de la
disminución del gasto público la misma no se condice con los temores asociados a los ajustes
fiscales al observar el período con mayor detalle. La serie del PBI muestra una caída del 12%
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del PBI en el año 1946 no por una caída del gasto público, sino por el efecto estadístico de
liberar los precios, que hasta entonces se encontraban regulados. El cálculo de PBI asume
precios de mercado libres (y en equilibrio), por lo que cálculos del PBI en base a precios
regulados son imprecisos (Friedman & Schwartz, 1963, p. 558). Lo que la serie muestra es
que el PBI estaba sobre-estimado en los años anteriores a 1946. Es decir, los índices de
precios utilizados para calcular el PBI con anterioridad a 1946 estaban sub-estimados, por
lo que al pasar del PBI nominal al PBI real deflactando con los índices de precios se produce
una sobre-estimación del PBI (problema similar al del cálculo del PBI real en Argentina con
los subestimados datos de inflación a partir del 2007.) La otra manera de ver que la caída del
PBI en 1946 es un efecto estadístico y no una real caída de la economía es notar que el
desempleo permaneció en bajos niveles y que el consumo privado aumentó en lugar de caer.
En otras palabras, el crecimiento del PBI que se percibe con el aumento del gasto público es
Mundial.
Lo que sucedió, resumidamente, es que la reducción del estado fue acompañada a la par por
una expansión del sector privado. Pero para que esto tenga efecto, la reducción del gasto
actividades de mercado en lugar de atentar contra ellas. El temor al ajuste fiscal se encuentra,
entonces, fuera de foco. El problema no es el ajuste fiscal per se, sino el cómo se corrigen los
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Hay tres efectos a tener en cuenta cuando Estados Unidos entra a la Segunda Guerra Mundial.
En primer lugar, como se aprecia en el gráfico, un acelerado incremento del gasto público
para financiar los costos bélicos. En segundo lugar, un nivel de desempleo artificialmente
bajo dado la participación ciudadana en el servicio militar. En tercer lugar, Estados Unidos
entró en una economía planificada con el fin de administrar los recursos productivos para
hacer frente a las necesidades de la Segunda Guerra Mundial. Estas tres características,
significativa caída del gasto público no están libres de objeciones. En particular que la oferta
laboral femenina que se había incrementado durante la Segunda Guerra Mundial se redujo a
sus valores pre-bélicos. Es decir, las amas de casa dejaron sus puestos de trabajo para volver
lugar de sumarse al mercado laboral. Y que el consumo aumenta en base a una disminución
del ahorra. Como señala (Henderson, 2010), ninguna de estas explicaciones se ajusta a los
hechos.
La mujeres en el mercado laboral pasaron de unos 14.5 millones en 1941 a 19.4 millones en
1944 (un aumento de 4.9 millones.) En 1947 el número se había reducido a unos 16.9
millones (una caída de 2.5 millones.) Es decir que la mayoría de las mujeres que entraron al
mercado laboral se quedaron en el mismo. Dado que los gastos de guerra se descontinuaron,
los puestos de trabajo en el sector bélico debieron encontrar nuevas fuentes de trabajo a la
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Al inicio del año académico de 1946, unos 800,000 soldados entraron a diversos programas
que dista de justificar el bajo desempleo luego de la Segunda Guerra Mundial gracias a los
1946 no eran veteranos de guerra. Por el otro lado, generosos subsidios de desempleo para
semanal del sector manufacturas se encontraba en unos 43 dólares, mientras que el subsidio
alcanzaba los 20 dólares semanales; es decir, casi la mitad del ingreso promedio del sector
manufacturero.
valores positivos en los años posteriores a la Segunda Guerra Mundial. Esto quiere decir que
disminuye la tasa a la que crecen los ahorros, no que se consumen ahorros para aumentar el
consumo.
Similar al milagro Alemán, Estados Unidos pudo salir de la Segunda Guerra Mundial con una
desregulación de los precios de mercado. Acompañar una reducción del gasto público con
resultado puede ser el opuesto. No debe confundirse ignorar los potenciales costos de
transición con interferir en el proceso de mercado causando los mismo males que intentan
evitarse.
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