CASO: INDUSTRIAS DEL PACÍFICO S.A.

IGV 19.0%
Impuesto a la renta 30.0%
Duración Proyecto (Años) 3

INVERSION INICIAL
Valor Venta IGV Inversiones
Maquinarias y equipos 1,260,504 239,496 1,500,000
Maquinaria de línea de empaque 800,000 800,000
Capital de trabajo 200,000 200,000
TOTAL 2,260,504 239,496 2,500,000

Estructura de Deuda
Montos W
Emisión de Bonos 1,000,000 55.56%
Arrendamiento financiero 800,000 44.44%
Total Deuda 1,800,000 100.00%

Estructura de Patrim.
Montos W
Emisión de Acciones Comunes 500,000 71.43%
Utilidades Retenidas 200,000 28.57%
Total Patrimonio 700,000 100.00%

Estructura Deuda-Patrim.
Montos W
Deuda 1,800,000 72.00%
Patrimonio 700,000 28.00%
Total Deuda y Patrimonio 2,500,000 100.00%

Estructura de Deuda Kd W Costo (Kd x W)

Emisión de Bonos 7.15% 55.56% 3.97%
Arrendamiento financiero 12.34% 44.44% 5.48%
Total Deuda 100.00% 9.46%

Estructura de Patrim. Ks W Costo (Kd x W)

Emisión de Acciones Comunes 15.92% 71.43% 11.37%
Utilidades Retenidas 15.88% 28.57% 4.54%
Total Patrimonio 100.00% 15.91%

Estructura Deuda-Patrim. Kd W Costo (Kd x W)

Deuda x (1- t) 6.62% 72.00% 4.77%
Patrimonio 15.91% 28.00% 4.45%
Total Deuda y Patrimonio 100.00% 9.22%

WACC @ FCD 9.22%

WACC @ CAPM 9.13%

Arrendamiento Financiero
Monto 800,000
TEAnual 12.00%
TESemestral 5.83%
Cuotas Semestrales
Años 3
N° de Cuotas 6
Períodos de Gracia Total 2
Períodos de Gracia Normal 2
Cargos y Comisiones 137.00
Seguro (Tasa Anual)
Seguro (Tasa Semestral) 0.000%
Valor de Recompra 1.0%
Cuotas Semestrales a financiar 2
Cuota 487,548

Arrendamiento Financiero
Cargos y
Periodo Saldo Amortización Interés Cuota Seguro Valor de Recompra
Comisiónes Flujo
0 (800,000)
1 800,000 137.00 - 137.00
2 846,640 137.00 - 137.00
3 896,000 52,237 137.00 - 52,374
4 896,000 52,237 137.00 - 52,374
5 896,000 435,311 52,237 487,548 137.00 - 487,685
6 460,689 460,689 26,858 487,548 137.00 - 8,000.00 495,685
TIRSemestral 5.99%
TIRAnual 12.34%

Emisión Bonos
Monto 1,000,000
N° de Bonos 100
TEAnual 7.00%
Cupón Semestral
TESemestral 3.44%
Años 3
N° de Cuotas 6
Gastos de estructuración 0.10%
Gastos de flotación 0.09%
Gastos de colocación 0.15%
Inflación anual 0.00%
Inflación Semestral 0.00%
Prima de redención 3.0%
Valor nominal del Bono 10,000
Valor de cotización (%) 102.45%
Valor de cotización 10,245

COSTO DE EMISION BONOS Gastos de

Periodo Bono Bono Indexado Cupon Estructuración Flotación Colocación Prima de redención Flujo Final
0 10.25 9.22 15.37 - 10,210.17
1 10,000.00 10,000.00 344.08 - - - (344.08)
2 10,000.00 10,000.00 344.08 - - - (344.08)
3 10,000.00 10,000.00 344.08 - - - (344.08)
4 10,000.00 10,000.00 344.08 (344.08)
5 10,000.00 10,000.00 344.08 (344.08)
6 10,000.00 10,000.00 344.08 - - 307.35 (10,651.43)
TIRSemestral 3.52%
TIRAnual 7.15%

Emisión de Acciones Comunes Utilidades Retenidas

Do (Último dividendo pagado) 0.60 Do (Último dividendo pagad 0.60

Po (Cotización actual de la acción) 4.80 Po (Cotización actual de la 4.80
Gastos de estructuración 0.10% Gastos de estructuración 0.00%
Gastos de flotación 0.09% Gastos de flotación 0.00%
Gastos de colocación 0.15% Gastos de colocación 0.00%
Tasa de crecimiento 3.00% Tasa de crecimiento 3.00%

Ke 15.92% Ks 15.88%

DEPRECIACIÓN y VALOR RESIDUAL

Depreciación anual Depreciación anual Depreciación
Nº Inversión Inversion IGV Valor de Venta Depreciación Valor residual
Año 1-2 Año 3 acumulada
1 Maquinarias y equipos 1,500,000 239,496 1,260,504 5 252,101 252,101 756,303 504,202
2 Maquinaria de línea de emp 800,000 800,000 3 266,667 266,667 800,000 -
3 Capital de trabajo 200,000 - 200,000 - - - 200,000 *
Sub Total 2,500,000 239,496 2,260,504 1,556,303 704,202
Inversiones Adicionales 35,700 5,700 30,000 5 6,000 6,000 24,000
Valor de recompra leasing 1,520 8,000
TOTAL 518,768 524,768 1,562,303 728,202

Cambio Capital de Trabajo 0 1 2 3

Ventas 1,500,000 1,545,000 1,591,350
Capital de trabajo 200,000 206,000 212,180
Cambio en el capital de trabajo 200,000 6,000 6,180

VENTAS, COMPRAS E IGV

IGV 19% Costo de Ventas 40%
Impuesto a la Renta 30% Gastos Administrativos 8%
Duración Proyecto (años) 3 Gastos de Ventas 5%
Ventas en el primer período 1,500,000 Crecimiento 3%

0 1 2 3
INGRESOS
Ventas (valor venta) 1,500,000 1,545,000 1,591,350
IGV 285,000 293,550 302,357
Total Ingresos 1,785,000 1,838,550 1,893,707

COSTOS
Costo de Ventas 600,000 618,000 636,540
IGV 114,000 117,420 120,943
Costos con IGV 714,000 735,420 757,483

GASTOS
Gastos Administrativos 120,000 123,600 127,308
Gastos de Ventas 75,000 77,250 79,568
Gastos 195,000 200,850 206,876

CÁLCULO DEL IGV 0 1 2 3

IGV de Inversión Inicial y adicional 239,496 5,700
IGV de Ventas (285,000) (293,550) (302,357)
IGV de Costos 114,000 117,420 120,943
IGV cuota del Leasing 52.06 19,902 186,840
Crédito Fiscal 239,496 68,548 - 11,126
IGV por pagar - (87,680) - OJO

GASTOS FINANCIEROS 1 2 3
Emisión de Bonos
Cupón 68,816 68,816 68,816
Gastos de flotación 922
Gastos de colocación 1,537
Gastos de estructuración 1,025
Prima de redención 30,735
Subtotal 72,299 68,816 99,551
Arrendamiento Financiero
Interes 104,475 79,096
Cargos y Comisiones 274.00 274.00 274.00
Valor de Recompra 8,000
Subtotal 274.00 104,749 87,370
Emisión de Acciones Comunes
Gastos de estructuración 500
Gastos de flotación 450
Gastos de colocación 750
Subtotal 1,700 - -

Total Gasto Financieros 74,273 173,565 186,921

ESTADO DE GANANCIAS 1 2 3

Y PÉRDIDAS
Ventas 1,500,000 1,545,000 1,591,350
Costo de ventas 600,000 618,000 636,540
Utilidad Bruta 900,000 927,000 954,810

Gastos administrativos 120,000 123,600 127,308

Gastos de Ventas 75,000 77,250 79,568
Depreciación 518,768 518,768 524,768
Utilidad antes de interés e impuestos
(UAII) (EBIT) 186,232 207,382 223,167

Gastos Financieros 74,273 173,565 186,921

Utilidad imponible 111,959 33,818 36,246

Impuesto a la renta 30% 33,588 10,145 10,874

Utilidad neta 78,371 23,673 25,372
EBITDA 705,000 726,150 747,935

FLUJO DE CAJA 0 1 2 3

ECONOMICO
Inversion Inicial (2,500,000) (35,700)
Valor residual 740,382

Ingresos por Ventas 1,785,000 1,838,550 1,893,707

Costos de Ventas 714,000 735,420 757,483
Gastos 195,000 200,850 206,876
IGV por pagar - 87,680 -
Cambio en capital de trabajo 6,000 6,180
Impuestos 55,870 62,215 66,950
FLUJO DE CAJA ECONÓMI (2,500,000) 814,130 746,205 1,567,080

VANE (WACC@FCD) 73,693

VANE (WACC@CAPM) 78,409
TIRE 11%

FLUJO DE CAJA ECONÓMI (2,500,000) 814,130 746,205 1,567,080

Financiamiento 1,800,000
Amortización del Leasing - - 896,000
Devolución Bonos 1,000,000
Gastos Financieros 74,273 173,565 186,921
Ahorros tributarios 22,282 52,069 56,076
FLUJO DE CAJA FINANCIE (700,000) 762,139 624,710 (459,765)
33,588 10,145 10,874 Impto. a la renta
VANF (FCD) 127,293
VANF (CAPM) 129,279
TIRF 39%
Rendim. Promedio Beta Bonos del tesoro
14.90% 1.06 3.59%

CAPM = 15.58%