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2
0 1
1200
Capital = C
Tasa de interes = i
Interes Total
0
1 Ci Ci+C = C(1+i)
2 Ci C(1+i)+Ci = C(1+2i)
3 Ci C(1+2i)+Ci = C(1+3i)
4 Ci C(1+3i)+Ci = C(1+4i)
5 Ci C(1+4i)+Ci = C(1+5i)
6 Ci C(1+5i)+Ci = C(1+6i)
7 Ci C(1+6i)+Ci = C(1+7i)
. . . .
. . . .
. . . .
n Ci = C(1+ni)
Compuesta: el interés se capitaliza.
VF = VP(1+i)n
n número de años,
0 2
1
Capital = C
Tasa de interes = i
iequiv = (1 + i ) 1/ m
−1
Amortizar
Es bajar el monto de una deuda ( no confundir con pagar los
intereses, si no baja el monto de la deuda no se está
amortizando)
Ejm:
Se hace un préstamo de 500 soles con una TEA de 24%, si el
cliente desea cancelar la deuda en 4 cuotas semestrales en el
plazo de dos años, hacer la tabla de amortización (considerar
cuotas iguales)
A A A A A A A A (CUOTA O ANUALIDAD)
………
1 2 3 4 5 6 7 8 (PERIODOS) N
………
A
VF = VP(1 + i ) VP(cuota) =
n
(1 + i )n
VF
VP =
(1 + i )n
A A A A
MONTO = M = + + + ............. +
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i )
1 2 3
(1 + i )n
1
x=
(1 + i )
M = Ax1 + Ax 2 + Ax 3 ........... + Ax n
Mx = Ax 2 + Ax 3 ........... + Ax n +1
M − Mx = Ax1 − Ax n +1
Ax1 − Ax n +1 Ax(1 − x n )
M= =
1− x 1− x
M (1 − x)
A=
x(1 − x n )
Mi(1 + i ) n
Haciendo el cambio de variable A=
(1 + i ) n − 1
Monto= 500 soles
TEA=24%
Capitalización semestral, es decir dos veces al año, m=2
im = (1 + 0.24) 1/ 2
− 1 = 0.1136
1 2 3 4 5
Per Saldo Amortiz Interes Cuota
0 -500.00 $
1 500.00 $ 105.61 $ 56.78 $ 162.39 $
2 394.39 $ 117.60 $ 44.78 $ 162.39 $
3 276.79 $ 130.96 $ 31.43 $ 162.39 $
4 145.83 $ 145.83 $ 16.56 $ 162.39 $
CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
• Tasa o rendimiento
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Monetarios:
• Valor Actual Neto (VAN)
• Tiempo
• Período de Recuperación de la Inversión
• Otros
• Razón Costo-Beneficio
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
Supuestos:
• Inversión: $100
• Plazo: 1 año
• Rendimiento total: $120 (al final del año)
• Inversionista requiere:
• recuperar capital
• 10% ó $10 (rendimiento mínimo requerido o costo de oportunidad)
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
VF
VP =
(1 + i) 1
10
9.09 =
(1 + 010
. )1
La inversión rindió $9.09 en exceso de lo que
el inversionista requería.
$9.09 es el Valor Actual Neto o VAN
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
110 10
VAN = + − 100
(1 + 0.10) (1 + 0.10)
1 1
120
VAN = − 100 = 9.09
(1 + 0.10) 1
CF1
VAN = − Inversión
(1 + k )1
Donde:
CF = cash flow o flujo de efectivo
k = tasa de descuento
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
n CFj
VAN = ∑
j= 0 (1 + k ) j
Usando el Excel:
Se utiliza la función VNA (Valor Neto Actual)
VAN = VNA (10% ,120) + Inversión (negativo)
Tomar nota que sólo se considera el VNA de los flujos de
efectivo puesto que la Inversión está en Valor Presente en
el periodo inicial (periodo 0), además ésta se suma
negativamente para calcular el VAN (en este caso por el
hecho de que es una salida de dinero del inversionista).
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
Rentabilidad
Devolución de
Periodo Saldo Flujo anual exigida 10%
la inversión
(sobre el saldo)
1 10000.00 2000.00 1000.00 1000.00
2 9000.00 2600.00 900.00 1700.00
3 7300.00 3200.00 730.00 2470.00
4 4830.00 3200.00 483.00 2717.00
5 2113.00 3200.00 211.30 2113.00
este flujo es mayor Solo se devuelve el
que el saldo saldo final
TIR = 27.27%
60.00
40.00
20.00
VAN
0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
-20.00
-40.00
-60.00
Tasa de descuento
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
Definiciones de VAN:
• Diferencia entre el valor presente de los
flujos netos de efectivo en el futuro y la
inversión inicial.
• Monto a obtener por encima del monto
mínimo requerido.
ENTENDIENDO EL VALOR ACTUAL NETO
Supuestos:
Inversión: $100
Plazo: 1 año
Rendimiento total: $120 (al final del año)
Rendimiento neto: $20
¿Cuánto es $20 de $100?
20%
20% es la Tasa Interna de Retorno (TIR) de
este proyecto
ENTENDIENDO LA TASA INTERNA DE RETORNO
En otras palabras:
20% es la tasa que hace que $100 se conviertan
en $120 luego de un año.
VF = VP × (1 + tasa ) 1
120
120 = 100 × (1 + tasa ) 1
100 =
(1 + tasa )1
CF1
Inversión = Monto =
(1 + TIR)1
Si la pregunta fuera cuanto rinde este
proyecto luego de un año, ustedes que
dirían?
n CF j
0 = − CF0 + ∑
j =1 (1 + TIR ) j
ENTENDIENDO LA TASA INTERNA DE RETORNO
Definiciones de TIR:
• Tasa de descuento que iguala los
flujos netos (CF Cash Flow) del
proyecto con la inversión inicial.
• Tasa de descuento que hace el VAN
igual a 0.
• Indicador de la rentabilidad de un
proyecto.
ENTENDIENDO LA TASA INTERNA DE RETORNO
Ventajas:
• No necesita estimar una tasa de descuento.
• Permite comparación con otro tipo de tasas
o rendimientos de instrumentos financieros.
Desventajas:
• Existen flujos que pueden arrojar múltiples
TIR.
MÚLTIPLES TIR
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%
550%
-0.50
-1.00
-1.50 Tasa de Descuento
-2.00
MÚLTIPLES -CF0 CF1 CF2
Flujos
TIR -100 300 -200
200%
250%
300%
350%
400%
450%
500%
550%
-20.00
VAN
-40.00
-60.00
Tasa de Descuento
-80.00
PROBLEMA DE REINVERSIÓN EN TIR
x (1+TIR)-2
x (1+TIR)-3
También se puede
Suma = 0 usar la función
buscar objetivo
Problema de Reinversión en TIR
Rentabilidad
exigida 10% Devolución de
Periodo Saldo Flujo anual factor VNA
(sobre el la inversión
saldo)
1 10000.00 2000.00 1000.00 1000.00
2 9000.00 2600.00 900.00 1700.00
3 7300.00 3200.00 730.00 2470.00
4 4830.00 3200.00 483.00 2717.00
5 2113.00 3200.00 211.30 2113.00
6 0 2900.00 0 2900.00 0.564 1636.97
7 0 2900.00 0 2900.00 0.513 1488.16
8 0 2900.00 0 2900.00 0.467 1352.87
9 0 2900.00 0 2900.00 0.424 1229.88
10 0 2900.00 0 2900.00 0.386 1118.08