Análisis de los Estados Financieros de la Empresa “Gloria S.

A”
de los años 2014 , 2015 y 2016

Gloria S.A es una empresa productora de Alimentos específicamente de derivados lácteos , y que en los
últimos años, en base a la diversificación de sus productos y a la expansión de sus operaciones, se ha
consolidado en su posición de líder en el país ocupando un 77% del mercado nacional .
 I. ANALISIS GENERAL
1.1 Balance General

GLORIA S.A
ESTADOS FINANCIEROS Anual al 31 de Diciembre del 2014,2015,2016 ( en miles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
ACTIVOS 2014 2015 2016
Activo Corriente
Efectivo y Equivalente de Efectivo 42,026 56,172 49,342
Cuentas por cobrar comerciales , neto 219,110 212,838 299,202
cuentas por cobrar Relacionadas 311,225 378,410 358,266
Porcion Corriente de otras cuentas por cobrar ,neto 62,501 36,667 26,994
Inventarios ,neto 770,355 808,126 663,725
Gastos pagados por adelantado 7,901 20,651 6,278
Total activo corriente 1,413,118 1,512,864 1,403,807
Activo no Corriente
Cuentas por cobrar a relacionadas - 8,206 -
Otras cuentas por cobrar , neto a largo plazo 5,149 2,842 1,244
Inversiones en subsidiarias y asociadas 134,564 163,636 174,842
Propiedades , planta y equipo, neto 1,287,240 1,474,868 1,530,180
Intangibles , neto 10,164 15,179 16,968
Total activo no Corriente 1,437,117 1,664,731 1,723,234
Total Activo 2,850,235 3,177,595 3,127,041
Pasivo y patrimonio
Pasivo Corriente
Porcion Corriente de obligaciones financieras 173,795 106,857 195,278
Cuentas por pagar comerciales 329,620 449,116 223,977
Cuentas por pagar a relacionadas 78,738 65,707 81,832
Otras cuentas por pagar 170,360 219,041 291,410
Total Pasivo Corriente 752,513 840,721 792,497
Pasivo no Corriente
Cuentas por pagar comerciales a largo plazo - 5,403 2,280
Obligaciones financieras a largo plazo 469,182 645,345 640,067
Pasivo por Impuesto a las Ganancias diferido , neto 84,680 85,122 95,635
Total Pasivo no Corriente 553,862 735,870 737,982
Total Pasivo 1,306,375 1,576,591 1,530,479
Patrimonio Neto
Capital Emitido 382,502 382,502 382,502
Acciones de inversión 39,117 39,117 39,117
Otras reservas de Capital 76,441 76,500 76,500
Resultados Acumulados 1,045,800 1,102,885 1,098,443
Total patrimonio neto 1,543,860 1,601,004 1,596,562
Total pasivo y Patrimonio neto 2,850,235 3,177,595 3,127,041
 ESTADOS FINANCIEROS Anual al 31 de Diciembre del 2014,2015,2016 ( en miles de NUEVOS SOLES )
CUENTA
ACTIVOS 2014 % 2015 % 2016 %
Activo Corriente
Efectivo y Equivalente de Efectivo 42,026 1.5% 56,172 1.8% 49,342 1.6%
Cuentas por cobrar comerciales , neto 219,110 7.7% 212,838 6.7% 299,202 9.6%
cuentas por cobrar Relacionadas 311,225 10.9% 378,410 11.9% 358,266 11.5%
Porción Corriente de otras cuentas por cobrar ,neto 62,501 2.2% 36,667 1.2% 26,994 0.9%
Inventarios ,neto 770,355 27.0% 808,126 25.4% 663,725 21.2%
Gastos pagados por adelantado 7,901 0.3% 20,651 0.6% 6,278 0.2%
Total activo corriente 1,413,118 49.6% 1,512,864 47.6% 1,403,807 44.9%
Activo no Corriente
Cuentas por cobrar a relacionadas - - 8,206 0.3% - -
Otras cuentas por cobrar , neto a largo plazo 5,149 0.2% 2,842 0.1% 1,244 0.0%
Inversiones en subsidiarias y asociadas 134,564 4.7% 163,636 5.1% 174,842 5.6%
Propiedades , planta y equipo, neto 1,287,240 45.2% 1,474,868 46.4% 1,530,180 48.9%
Intangibles , neto 10,164 0.4% 15,179 0.5% 16,968 0.5%
Total activo no Corriente 1,437,117 50.4% 1,664,731 52.4% 1,723,234 55.1%
Total Activo 2,850,235 100% 3,177,595 100% 3,127,041 100%
Pasivo y patrimonio
Pasivo Corriente
Porción Corriente de obligaciones financieras 173,795 6.1% 106,857 3.4% 195,278 6.2%
Cuentas por pagar comerciales 329,620 11.6% 449,116 14.1% 223,977 7.2%
Cuentas por pagar a relacionadas 78,738 2.8% 65,707 2.1% 81,832 2.6%
Otras cuentas por pagar 170,360 6.0% 219,041 6.9% 291,410 9.3%
Total Pasivo Corriente 752,513 26.4% 840,721 26.5% 792,497 25.3%
Pasivo no Corriente
Cuentas por pagar comerciales a largo plazo - - 5,403 0.2% 2,280 0.1%
Obligaciones financieras a largo plazo 469,182 16.5% 645,345 20.3% 640,067 20.5%
Pasivo por Impuesto a las Ganancias diferido , neto 84,680 3.0% 85,122 2.7% 95,635 3.1%
Total Pasivo no Corriente 553,862 19.4% 735,870 23.2% 737,982 23.6%
Total Pasivo 1,306,375 45.8% 1,576,591 49.6% 1,530,479 48.9%
Patrimonio Neto
Capital Emitido 382,502 13.4% 382,502 12.0% 382,502 12.2%
Acciones de inversión 39,117 1.4% 39,117 1.2% 39,117 1.3%
Otras reservas de Capital 76,441 2.7% 76,500 2.4% 76,500 2.4%
Resultados Acumulados 1,045,800 36.7% 1,102,885 34.7% 1,098,443 35.1%
Total patrimonio neto 1,543,860 54.2% 1,601,004 50.4% 1,596,562 51.1%
Total pasivo y Patrimonio neto 2,850,235 100% 3,177,595 100% 3,127,041 100%
 1.1.1 Resumen del Análisis Vertical en el Balance General

2015 2014
Activo Corriente Pasivo Corriente Activo Corriente Pasivo Corriente

47.60% 49.60%
26.50% 26.40%

Activo no Corriente Activo no Corriente

Pasivo no Pasivo no
Corriente Corriente
23.20% 19.40%
52.40% 50.40%
Patrimonio Patrimonio
50.40% 54.20%
2016
Activo Corriente Pasivo Corriente

44.90%
25.30%

Activo no Corriente
Pasivo no
Corriente
23.60%
55.10%
Patrimonio
51.10%

 En Promedio :
2014 , 2015, 2016
Activo Corriente Pasivo Corriente

47.40%
26.00%

Activo no Corriente
Pasivo no Corriente
22.10%
52.60%
Patrimonio
51.90%
 1.1.2 Interpretación del Análisis vertical en el Balance General de los años 2014 , 2015 y 2016

Según el análisis vertical del balance general al 31 de diciembre del 2014 al 2016 Gloria S.A en promedio posee
un porcentaje mayor en sus Activos siendo estos distribuidos de la siguiente forma : 47.40% de activos corrientes
de 1,443,263 millones además se produjeron variaciones porcentules en los tres años debido a la disminución de
sus inventarios que en el año 2015 y 2016 paso de S/808,126 a s/663,725 miles de soles , asi como el 52.60% del
activo no corriente de 3,051,624 millones que aumento debido a inversiones en maquinaria y equipo . A demás
posee 51.90% en su patrimonio de 1,580,475. 33 millones , con un menor porcentaje en su pasivo corriente (
26.00%) y en su pasivo no corriente (22.10%) .

Es importante mencionar, que si bien la Compañía distingue y evalúa el negocio por segmentos, ciertos activos
operativos se identifican con la producción destinada a uno u otro segmento específicamente, dada las
características de los procesos y productos y la comercialización de éstos, siendo el objetivo primario el satisfacer
adecuadamente el mercado de alimentos. De esta forma, los registros contables de los rubros constituidos
principalmente, por plantas industriales, maquinarias, equipos de producción y otros, que son utilizados para el
proceso productivo, en ciertos casos pueden ser asignados a un segmento en particular. Por lo anterior, los activos
, básicamente maquinaria y equipo, identificados al 31 de diciembre de 2014 al 2016 y asignados a los segmentos
de leche y derivados son de mayor importancia para la compañía siguiendo las cuentas por cobrar comerciales y
finalmente los resultados acumulados .

a) ACTIVOS :

 Activo Corriente

1) Cuentas por cobrar comerciales:

2014 2015 2016

S/(000) S/(000) S/(000)
Facturas por Cobrar 225,521 222,209 311,256

Letras por cobrar 10,408 8,154 5,963

235,929 230,363 317,219
Estimación para cuentas de cobranza dudosa - 16,819 - 17,525 - 18,017
219,110 212,838 299,202

Las cuentas por cobrar comerciales representan el 7.7 % , 6.7% , 9,6% respectivamente para cada año en
análisis .
Las facturas por cobrar son de vencimiento corriente, no tienen garantías específicas y no devengan intereses.
El período promedio de crédito otorgado a los clientes nacionales se encuentra entre 7 y 90 días, y para clientes
del exterior entre 10 y 120 días.

La Gerencia considera que los valores en libros de las cuentas por cobrar comerciales menos la estimación por
deterioro son similares a sus valores razonables debido a su vencimiento corriente. Al 31 de diciembre de 2016
, 2015 y 2014 la Compañía cuenta con garantías emitidas por sus clientes por (en miles) S/125,764 , (en miles)
S/29,279 y (en miles ) S/189,437 respectivamente dicha estimación va en aumento en los años 2015 y 2016
debido a factores externos .

Las cuentas por cobrar deterioradas al 31 de diciembre de 2016 , 2015 y 2014 se relacionan con clientes que
se encuentran con dificultades económicas, según el estudio de riesgo crediticio realizado a dichas fechas,

2) Inventarios
Composición del rubro :
2014 2015 2016
S/(000) S/(000) S/(000)

Productos Terminados 81,210 84,771 87,711

Mercadería 51,326 55,836 53,819

Materias Primas , auxiliares y otros insumos 219,691 269,763 309,685

Productos en proceso 37,489 39,180 28,653

Suministros Diversos 123,814 129,641 141,685

Inventarios por recibir 266,470 237,144 48,166

780,000 816,335 669,719

Estimación por desvalorización de inventarios - 9,645 - 8,209 - 5,994

770,355 808,126 663,725

El inventario representa el 27 %, 25.4% y 21.2% respectivamente para cada año en análisis.

 Mercaderia ,principalmente al alimento para ganado a suministrar a los proveedores de leche, asimismo,
incluye conservas de pescado para comercializarlas en el curso normal de sus operaciones.
  Materias Primas auxiliares y otros insumos, Corresponde principalmente a leche entera en polvo, grasa
anhidra de leche y leche descremada utilizados principalmente en el proceso de producción; asimismo,
incluye bobinas utilizadas en el proceso de envasado.
 Inventarios por recibir ,Comprende la adquisición de materia prima y auxiliar, que se recibe en los
almacenes de la Compañía durante el primer trimestre de los años 2015 ,2016 y 2017 respectivamente. En
los últimos meses del 2015, la Compañía importó una mayor cantidad de grasa anhidra de leche, leche
descremada y bobina por decisiones comerciales para destinarlas a la producción de bienes en períodos
futuros.
 En opinión de la Gerencia de la Compañía, la estimación por desvalorización de inventarios cubre
adecuadamente su riesgo de valorización al 31 de diciembre de 2016 , de 2015 y 2014 .

Observamos una disminución en los inventarios en el año 2016 con respecto al año 2015 debido a factores externos
como el fenómeno del niño que hizo que la mercadería pase de S/55,836 a S/53,819 miles de soles de tal manera
que las materias primas auxiliares y otros insumos aumentaron de con respecto al año 2014 de S/219,691 a
S/309,685 en miles de soles .

 Activo no Corriente :

1) Propiedades, planta y equipo ,neto

2014 2015 2016

S/(000) S/(000) S/(000)

Terrenos 347,664 373,840 399,286

Edificios ,plantas y otros 405,005 455,577 495,900

Maquinaria y Equipo 933,541 1,036,116 1,184,132

Muebles y enseres 80,231 94,753 97,751

Unidades de Transporte 36,956 35,734 37,860

Obras en curso y unidades por recibir 160,906 178,512 88,729

1,964,303 2,174,532 2,303,658

- - -
Depreciación acumulada 677,063 699,664 773,478

1,287,240 1,474,868 1,530,180

  Observamos que los años 2015 y 2016 existe un aumento de la inversión de 2,174,532 y 2,303,658
millones de soles con respecto al 2014 de 1,964,303 millones de soles sobre todo en Maquinaria y
Equipo esto de sebe a que durante estos años se realizaron proyectos de inversión, destinados
principalmente a la ampliación de la línea de producción de envasado y elaboración de leche evaporada
y de derivados lácteos; asimismo, se efectuaron instalaciones y compra de máquinas y equipos para la
implementación de la planta de UHT y la planta de leche condensada. Asimismo, en el año 2016, la
Gerencia, en base a un estudio técnico de sus repuestos mantenidos como inventario, decidió transferir
un valor de (en miles) S/8,020 al rubro maquinaria y equipo debido a las condiciones de uso y valor
económico.

 Las obras en curso y unidades por recibir comprenden todos los activos que se encuentran en proceso
de construcción y/o instalación, acumulando los respectivos costos hasta el momento que están listos
para entrar en operación, momento en el que se transfieren a la cuenta de activo final.

b) PASIVO Y PATRIMONIO :

 Patrimonio neto

1) Resultados acumulados :
La política de dividendos de la Compañía se sujeta al artículo No.230 y siguientes de la Ley General de
Sociedades. La Compañía establece que la distribución de utilidades de libre disposición, vía dividendo, puede
ser hasta un 60% de dichas utilidades, previa aprobación en la Junta Obligatoria Anual de Accionistas. En la
Junta Obligatoria Anual de Accionistas de fecha 10 de marzo de 2014, se aprobó la distribución de dividendos
por (en miles) S/.148,400 (13 de marzo de 2013 por (en miles) S/.200,000) que equivale a S/.0.35197636 por
acción común y de inversión (S/.0.47436168 por acción común y de inversión en el año 2013) estableciéndose
como fecha de pago el 15 de mayo de 2014 (29 de mayo de 2013). Los dividendos a favor de accionistas
distintos de personas jurídicas domiciliadas, están afectos a la tasa de 4.1% por concepto de impuesto a las
ganancias de cargo de estos accionistas.