BONOS

EMITIDOS
EN EL
PERÚ
INTEGRANTES

 ARANDA ZAMBRANO NOELITA

 PAREDES DELGADO MARYUSKA
 REYMUNDO BENEDICTO MARIBEL

CICLO: VI

CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

 INTRODUCCIÓN
Ante la necesidad de obtener recursos (dinero) por parte de las
empresas y los gobiernos de los países para poder llevar a cabo sus
actividades y proyectos, los mercados han desarrollado diferentes
tipos de herramientas que permiten la obtención de dichos recursos.
Una de las herramientas más comunes que las empresas y los
gobiernos utilizan son los bonos.
 BONOS EMITIDOS EN EL PERÚ
1.-DEFINICIÓN DE BONO

Un bono es un instrumento de deuda (obligación), de renta fija para los

inversionistas, contraído por una empresa o por el gobierno como medio de
financiamiento a largo plazo, incrementando de esta forma el pasivo del
emisor. Técnicamente es considerado como un respaldo de renta fija de
mediano a largo plazo. (Es un pagaré a largo plazo).

Un bono representa una obligación para el emisor quien accede a pagar una
cierta cantidad o un porcentaje del valor al dueño del bono (inversionista),
ya sea periódicamente durante la emisión o en una parte hasta el
vencimiento del bono. En este caso, incluyendo la redención del principal.

PARTICIPANTES EN UN CONTRATO DE EMISIÓN DE LOS BONOS

Los participantes de un contrato de emi- sión de bonos son dos:

a) Emisor o prestatario: Es la parte que emite el bono, como promesa de

deuda en un período de tiempo. Es quien debe efectuar pagos fijos
semestrales o anuales al poseedor del título.

b) Tenedor o prestamista: Es la per- sona natural o jurídica que compra los

bonos y realiza el préstamo al emisor. El tenedor tiene el derecho a una
retribución por medio de cupones semestrales o anuales, dependiendo del
contrato de emisión.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA EMISIÓN DE BONOS

➢ Ventajas para las empresas emisoras:

a. Reduce el costo de financiamiento: el interés ofrecido por los bonos es

normalmente menor que el interés de los préstamos bancarios.

b. El emisor define la modalidad de pago: de acuerdo con su flujo de

caja proyectado. Es un instrumento flexible, que puede ser hecho a la
medida.

c. No se necesitan garantías: no es necesario ofrecer activos en garantía

como en los préstamos bancarios.

d. Se obtiene una subvención fiscal por el uso de deuda por parte del
gobierno, al considerarse el pago de los intereses costos financieros que se
cargan en los estados financieros antes del cálculo del impuesto.

e. Promueve las negociaciones con la banca.

f. Puede ser destinada a la reestructuración de pasivos.

g. Control en las decisiones de la empresa.

h. Maximizar el valor de la empresa.

i. Genera crecimiento económico.

➢ Ventajas para los inversionistas:

a. Mayor rentabilidad de la inversión.

b. Exoneración del Impuesto a la Renta sobre intereses generados.

➢ Desventajas para las compañías

a. La compañía estará sujeta a mayor supervisión: CONASEV,

Inversionistas, clasificadoras de riesgo.

b. Duración del proceso de emisión: toma alrededor de 10 semanas.

c. Costos fijos de la emisión

➢ Desventajas para los inversionistas

a. Ausencia de garantías reales (en algunos casos).

➢ Marco Legal

• Ley general de sociedades.

• Ley de mercado de valores.

• Resolución CONASEV No. 906-91 EF/94.10.0 (Reglamento de oferta

pública primaria de valores e intermediarios)

2.- TIPOS DE BONOS

Existen diversos tipos de bonos, pero en términos generales podemos
agruparlos de acuerdo a varios criterios de la siguiente manera:

POR TIPO DE EMISOR

Bonos del gobierno: Son títulos emitidos por el Ministerio de Economía

y Finanzas a través de la dirección General del Tesoro Público, con la
finalidad de recaudar fondos para programas de interés nacional.
Estos se clasifican en:

• Simples: Son títulos que representan una obligación contraída

por parte del emisor, el cual debe pagar intereses periódicos y la
amortización del principal al vencimiento.
• No Remunerados: Son títulos que representan una obligación
contraída por el emisor. Se caracterizan principalmente por no otorgar
intereses.

Bonos corporativos.- Son aquellos bonos que son emitidos por las
empresas no financieras. El termino se aplica generalmente a
instrumentos de deuda a largo plazo, por lo general con una fecha de
vencimiento que cae al menos un año después de su fecha de
emisión.

Bonos del sistema financiero: Son obligaciones contraídas por bancos

o financieras, garantizadas por el conjunto de los activos del emisor.

Bonos de organismos supranacionales: bonos emitidos por

organismos internacionales, una institución supranacional está
formada por dos o más gobiernos centrales con el fin de promover el
desarrollo económico de los países miembros. Financian sus
actividades a través de la emisión de bonos de deuda y se consideran
normalmente como parte del mercado de deuda cuasi-soberana.
Algunos ejemplos bien conocidos de instituciones supranacionales son
el banco mundial, el banco europeo para la reconstrucción y el
desarrollo, el banco europeo de inversiones, el banco asiático de
desarrollo y el banco interamericano de desarrollo.

POR TIPO DE TASA

Bonos a tasa fija: la tasa fija esta prefijada y es igual para toda la vida
del bono.

Bonos a tasa variable: Son aquellos cuyas tasas de los cupones son
ajustados a puntos determinados en el tiempo (semanalmente,
mensualmente, anualmente, etc.).

Bonos a tasa flotante: La tasa de que paga en cada cupón es distinta

ya que esta indexad con relación a una tasa de interés de referencia

Bonos cupón cero: Son aquellos bonos en los cuales no se paga un

cupón sino que se colocan debajo de la par, y que se redimen a su
vencimiento a su valor nominal, por lo que el interés implícito
obtenido es la diferencia entre el menor valor que se paga y el valor
nominal.

OTROS TIPOS DE BONOS

En la medida en que se va sofisticando el mercado financiero

encontramos diferentes tipos de bonos:
Bonos convertibles en acciones: Son bonos que contienen una
cláusula por la cual es posible que en lugar de redimir el bono, el
mismo se capitalice por acciones.

Bonos estructurados: Estos bonos se caracterizan porque están

vinculados a un derivado.

Bonos de obligación general: Son emitidos contra los impuestos

recibidos por el gobierno local. Es decir estos bonos están
respaldados por todo el poder impositivo del emisor.

Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por el

proyecto financiado (planta de tratamiento de agua, energía eléctrica,
puente etc.). Lo que no puede hacerse es crear impuestos para el
reembolso de los bonos de ingresos.

Bonos subordinados: Son emitidos por instituciones del sistema

bancario financiero. Se les denomina subordinados, debido a que los
mismos se encuentran supeditados, en caso de incumplimiento, al
pago previo de los depósitos de los ahorristas.

Bonos de arrendamiento financiero.- Son aquellos que tienen por

objetivo el obtener recursos para operaciones de arrendamiento
financiero.

3.- EMPRESAS QUE EMITEN BONOS

Ha habido alrededor de 15 emisores peruanos que han emitido hasta ahora,
incluyendo a los bancos, el Gobierno, los corporativos, en general. Pero lo
que ha cambiado dramáticamente en los últimos dos años es la parte
corporativa.

- Empresas Y sectores que emiten bonos

 Alicorp (sector alimentos)
 Pacasmayo (cemento)
 Copeinca y Exalmar (pesca)
 TGP y Cálidda (hidrocarburos)
 Inkia Energy (energía)

Entre otros. Creo que en el Perú no ha habido (una empresa de) un sector
que no haya emitido.

Las corporativas peruanas han emitido en los últimos años alrededor de US$
6,260 millones en bonos en el mercado internacional. Entonces, hay una
gran oportunidad para emitir afuera.
Si tú miras el mundo profesional de inversionistas, estás hablando de 500 o
más inversionistas globales que están en EE.UU., en Perú, en Chile, en
Colombia, en México, en Asia, en Europa que participan en emisiones de
bonos internacionales. Por ejemplo, el año pasado salieron de América
Latina US$ 115,000 millones de emisiones en bonos. De los cuales, 7% fue
de solamente de Perú.

- Bonos corporativos peruanos a nivel global

La gran mayoría de las compañías de Perú que han salido (a emitir bonos) han sido
de grado de inversión, y han podido colocar emisiones bastante grandes, como TGP.
El grado de inversión, en definitiva, ayuda, pero creo que lo que también ayuda es
que Perú ha estado, por lo menos en los últimos años, en una trayectoria de mejora
de crédito del país (bonos soberanos y globales).
Entonces, a medida que mejore la calificación del soberano, mejorará la calificación
de las compañías peruanas y se abrirán puertas nuevas, incluso a los créditos
bancarios.

- sectores que están mejor calificados

Para emitir en el exterior, los bancos BBVA y BCP. Y el resto es diverso. Están los otros
sectores que han emitido bonos por grandes montos. Por ejemplo, en consumo Lindley
y Alicorp; en energía, TGP, las mineras como Southern Copper, Milpo, Volcan; en
cemento, Pacasmayo. Es muy diverso.

- sectores menos calificadas

Las pesqueras, porque son compañías más pequeñas, más apalancadas, más cíclicas,
más volátiles. Por eso tienen una baja calificación.

- sectores que no están aprovechando, pese a tener gran potencial

Creo que el sector donde habría que aprovechar más (en emisión de bonos) es en
infraestructura, en carreteras. Asimismo, en generación y transmisión de energía.
EJEMPLO:

Empresa: Transportadora de gas del Perú – TGP

En la actualidad TGP mantiene tres emisiones de bonos vigentes. Dos

emisores en el mercado local y una en el mercado internacional.

Los gastos financieros de la empresa en junio del 2015 registraron a

$35.8millones equivalente al 2.41 % de las ventas. Esto contribuyó a que su
utilidad neta en este mes alcanzara a sólo $63.274 millones.
120

100

80
GASTOS
FINANCIEROS
60
DIFERENCIA DE
CAMBIO
40 UTILIDAD NETA

20

0
2012 2013 2014 2015-JUN
4.- RENDIMIENTO

El país busca levantar dinero antes de un alza de la tasa de interés de la

FED, de EE.UU.

 Perú emite bono soberano por US$ 1.200 millones en el 2015 para
financiar presupuesto del 2016, Se trata de la colocación del Bono
Global 2027 por US$ 1.250 millones a doce años y una tasa de
rendimiento de 4,15%, una tasa cupón de 4,125% y un precio de
99,766%.
Con ello se logró el menor cupón histórico del país, según el
Ministerio de Economía. La emisión tuvo una demanda total de US$
5.400 millones, 4,3 veces lo ofertado, y demuestra la confianza de los
inversionistas en la economía peruana pese a la volatilidad en los
mercados globales.

 Gobierno peruano en el 2014 colocó bonos en soles y dólares por un

monto total de S/. 8,860 millones, la cual será destinada a pre
financiamiento del 2015 y al financiamiento de la operación de
manejo de pasivos. De esta manera, se emitieron Bonos Soberanos
2024 por un monto aproximado de S/. 7,410 millones, a una tasa de
cupón de 5.70%.
De esta manera, se realizó el retorno del Gobierno Peruano al
mercado de capitales internacional a través de la reapertura de su
Bono Global 2050 por un monto de US$ 500 millones a una tasa de
rendimiento de 4.90%, que significó una prima por nueva emisión de
alrededor de sólo 8 pbs, lo cual demuestra la confianza de los
inversionistas en los fundamentos de la economía peruana, al
demandar un bono de largo plazo de más de 30 años.

BIBLIOGRAFÍA
 http://gestion.pe/economia/gobierno-peruano-coloco-bonos-
soles-y-dolares-monto-total-s-8860-millones-2112620

 http://larepublica.pe/impresa/economia/399622-peru-emite-
bono-soberano-por-us-1200-millones-para-financiar-
presupuesto-2016

 http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/tipos-de-
instrumentos-de-deuda/2375/c-2375

 http://www.equilibrium.com.pe/Tgp.pdf

 http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/tipos-de-
instrumentos-de-deuda/2375/c-2375

 http://gestion.pe/impresa/bonos-corporativos-peru-son-mas-
atractivos-que-bonos-gobierno-2079810