Tabla de contenido

Riesgo cambiario, de divisa o de tipo de cambio .................................................... 2

Mercado de Futuros ................................................................................................ 4

El mercado de eurodólares y la balanza de pagos .................................................. 7

Bibliografía .............................................................................................................. 9
 Riesgo cambiario, de divisa o de tipo de cambio
¿Qué es el Riesgo Cambiario?

El riesgo cambiario o riesgo de cambio (también conocido como riesgo divisa, riesgo
de moneda, del inglés currency risk o foreing exchange risk), es un riesgo financiero
asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa respecto a otra. Este
riesgo ha de ser asumido por aquellos inversores y compañías cuyas inversiones y
negocios impliquen un intercambio entre divisas.

El riesgo cambiario puede resultar en un balance negativo o positivo (en pérdidas o

en ganancias) dependiendo de si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra
de los intereses del inversor o compañía. A menudo, las compañías que realizan
operaciones comerciales que implican intercambio entre divisas utilizan estrategias
de hedging para neutralizar o disminuir el riesgo de la exposición a las fluctuaciones
en los tipos de cambio, de esta forma también se neutralizarán posibles ganancias
de esta exposición. También es común el uso de contratos de futuro para realizar la
transacción comercial en el futuro a un tipo de cambio acordado en el presente.

Tipos de exposición al riesgo cambiario

El riesgo de cambio se puede clasificar en función del tipo de exposición. Esta

exposición al riesgo de cambio en una empresa afecta al flujo de capital, valor de
mercado, competitividad e información financiera.

• Exposición de transacción: es el riesgo de que el tipo de cambio vaya a

cambiar de forma desfavorable cuándo se va a realizar una transacción que
implica una conversión entre divisas.
• Exposición de conversión: este es un concepto contable. Esta exposición es
proporcional a la cantidad de activos denominados en moneda extranjera.
Los cambios en el tipo de cambio se traducirán con el tiempo en informes
financieros o contables inexactos.
• Exposición operativa o económica: hace referencia al grado en que el riesgo
cambiario afecta al valor de mercado de una empresa o inversiones.
• Exposición contingente: una empresa tiene exposición contingente cuándo
realiza una oferta o negocia un contrato al extranjera y hace referencia a la
capacidad de enfrentarse al riesgo cambiario económico y/o de transacción.

El riesgo de cambio existe independientemente de si los inversores invierten en el

país de oriegen o en el extranjero, existe siempre que haya una transacción con
cambio entre divisas. Si invierten en el país de origen, y se devalúa la moneda local,
los inversores han perdido dinero. Todas las inversiones en el mercado de valores
están sujetos a un riesgo de cambio, independientemente de la nacionalidad del
inversor o la inversión, y si están en la misma moneda o diferentes. Algunas
personas sostienen que la única manera de evitar el riesgo cambiario es la de
invertir en materias primas (como el oro), que tienen un valor independiente del
sistema monetario.

Consecuencias del riesgo cambiario

El riesgo cambiario asociado con un instrumento denominado en moneda extranjera

es un factor importante en la inversión extranjera. Por ejemplo, si un inversor de
EE.UU. posee acciones en Canadá, el rendimiento que se llevará a cabo se ve
afectado tanto por el cambio en el precio de las acciones como por el cambio del
valor del dólar canadiense frente al dólar estadounidense.. Supongamos que las
acciones que el inversor posee en Canadá se revalorizaron un 15%. Si el dólar
canadiense se ha depreciado un 15% frente al dólar estadounidense, el movimiento
del tipo de cambio habría anulado el beneficio obtenido por la venta de las acciones.

Si una empresa compra o vende en otra moneda, entonces los ingresos y los costes
pueden aumentar o disminuir en función de las fluctuaciones de los tipos de cambio
y su efecto en las conversiones de divisas entre la divisa extranjera y la divisa
nacional. Del mismo modo, si una empresa recibe fondos en otra moneda, los pagos
de la deuda podrían variar en términos de moneda nacional, y si la empresa ha
invertido en el extranjero, los retornos de la inversión pueden variar con los tipos de
cambio

El riesgo cambiario ha demostrado ser particularmente significativo y perjudicial

sobre todo para grandes proyectos de inversión de una sola vez, los llamados
megaproyectos. Esto se debe a que este tipo de proyectos normalmente son
financiados por créditos denominados en divisas diferentes a la divisa del país de
origen del propietario de la deuda. Los megaproyectos han demostrado ser
propensos a terminar en lo que se ha denominado “trampa de deuda” que puede
llegar a hacer que los costes del pago de la deuda sean mayores que los ingresos
disponibles para hacerlo. Por ello es tan frecuente que se realicen
reestructuraciones financieras en los megaproyectos.

Mercado de Futuros
Los mercados de futuro consisten en la realización de contratos de compra o venta
de ciertas materias en una fecha futura, pactando en el presente el precio, la
cantidad y la fecha de vencimiento. Actualmente estas negociaciones se realizan en
mercados bursátiles.

¿Quiénes participan en los mercados de futuros?

Hedgers : Son aquellos agentes que desean protegerse de los riesgos derivados de
eventuales fluctuaciones en los precios de los productos que lo afectan

Inversionistas en general: Son agentes que están dispuestos a asumir el riesgo de

la variabilidad en los precios, motivados por las expectativas de realizar una
ganancia de capital.

El primer uso registrado de estos mercados fue en Japón en el año 1697 En la era
de Tokugawa.

En 1697 Yodoya se trasladó a Dojima y de ahí en más se conoció su casa como el

“Mercado de arroz de Dojima
Es una transacción de mercancías estandarizada en calidad y cantidad, cuyas
operaciones se realizan en la bolsa, que es el organismo que controla y autoriza el
buen manejo de las operaciones, mismas que se liquidan sin consentimiento de la
contraparte, con la entrega física de las mercancías en lugares específicos y en
plazos preestablecidos.

Los mercados de futuros existen para facilitar la transferencia de riesgos financieros,

lo cual es utilizado por algunos miembros de la comunidad Bancaria.

Nacieron originalmente en el siglo XIX con la denominación de “forwards” o de

“mercado a futuro”, con el objetivo de proteger a los productores de materias primas
en un mercado caracterizado por épocas de concentración de la oferta (de cosecha)
y por precios muy variables a lo largo del año, que restaban atractivo a la labor.

Las consecuencias de estos contratos fueron evidentes. Imaginemos que pacto la

compra de un kilo de maíz a 50 céntimos con fecha de vencimiento del 31 de marzo
de 2012. Se supone que al llegar a esta fecha deberé pagar lo acordado, pero
pueden pasar varias cosas:

• La primera es que el precio sea muy similar al pactado, en cuyo caso no

debería haber mayores problemas.
• La segunda es que el precio real a esa fecha sea inferior al pactado, momento
en el que me habré comprometido a pagar el kilo a un importe mayor del real.
• Y la tercera es que el precio sea superior al pactado y por tanto, una vez
comprado, puedo vender el kilo de maíz en el presente obteniendo un
beneficio de la operación.

Cómo regular un mercado financiero inmerso en el mundo digital

El vendedor también corre riesgos, evidentemente, aunque en cualquier caso este

riesgo es compartido por ambos y los incumplimientos pueden venir de ambos
lados.
Se necesita de una gran confianza entre las partes, pues si antes del vencimiento
se ve una evolución de precios poco favorable, es necesaria la cooperación de
ambas partes para adelantar la entrega, o para tomar algún tipo de medida para
reducir el impacto de la variación de precios, antes de que se rompa el acuerdo.

Todo esto ha hecho que los “mercados a futuro” pasen a ser “mercados de futuro”,
es decir, que se introduzcan en mercados organizados que traten de garantizar las
condiciones de la negociación y el cumplimiento de los contratos. Esto se realiza en
gran parte gracias a las denominadas “cámaras de compensación”.

La especulación

Con el ejemplo citado, se ve claramente lo atractiva que puede ser la operación en

un mercado especulativo. Claro que no es el mercado en sí el que especula, sino
los inversores.

De esta manera encontramos dos tipos de figuras: aquellos que participan en el

mercado de futuros, para protegerse del riesgo en una actividad sometida a altas
variaciones de precios (conocidos como “Hedgers”), y aquellos inversores que
asumen el riesgo con la perspectiva de obtener beneficios futuros.

Los mercados a futuro no solo se realizan en torno a las materias agrícolas sino
también a activos financieros, minerales, divisas, etc… y la liquidación no tiene por
qué realizarse al vencimiento, de hecho cada vez es más extraño que esto pase.

Antes de dicha fecha, el inversor puede realizar una liquidación adelantada

realizando operaciones a futuro inversas. En otras palabras, vendiendo cuando se
es comprador o viceversa. De esta manera se intenta minimizar el impacto de las
fluctuaciones de precio, algo que puede requerir de una atención continua a la
evolución de los mismos.
 El mercado de eurodólares y la balanza de pagos
La considerable expansión del mercado de eurodólares en los últimos días ha
provocado significativos cambios en el carácter de los flujos de capital a corto plazo.
Estos cambios, por ahora, han producido importantes modificaciones en la balanza
de pagos de varios países, principalmente de Estados Unidos, y en algunos casos
también han sido afectadas las condiciones nacionales de los mercados
mo-netarios. Así, en pocos días este mercado ha desarrollado un mecanismo capaz
de ejercer su influencia sobre los mercados financieros nacionales y sobre las
políticas monetarias internas.

Sería casi imposible enumerar las consecuencias tanto pasadas como futuras
derivadas del sistema del eurodólar, que se considera está en la mitad de su
proceso revolucionario. Sin embargo, algunas observaciones generales pudieran
hacerse acerca de los efectos del mercado en el financiamiento del desequilibrio del
sistema internacional de pagos, sobre los procesos de ajuste por los cuales dichos
desequilibrios pueden ser corregidos y sobre el papel que desempeña el dólar corno
moneda internacional.

Como un mecanismo para financiar los desequilibrios ele las balanzas de pagos, en
días recientes el mercado de eurodólares ha cumplido una importante función. Ha
sido en algunas ocasiones una fuente para financiar a los países con déficit,
mientras que países con superávit también lo han utilizado para administrar parte
de sus reservas. Por consiguiente, ha servido para atenuar los efectos que los
desequilibrios en la balanza de pagos podrían haber tenido en las reservas oficiales
de los diferentes países.

En algunos casos este efecto ha sido el resultado de movimientos automáticos del

libre juego de las fuerzas del mercado, pero en otros casos ha sido inducido por una
política deliberada de parte de las autoridades monetarias.

Por ejemplo, en Italia en 1964 y desde 1967 en Alemania, en el marco ele su política
de administración de la reserva los bancos centrales han tomado medidas para que
sus excedentes de divisas se reflejaran en un mejoramiento ala la posición de
cambios de los bancos comerciales, en vez de adicionar aquéllos a sus activos ele
reserva oficial, lo que podría ocasionar un exceso de liquidez susceptible tal vez de
llevar al país a una revaluación, como de hecho ha acontecido en la economía
alemana. Sobre el tema hablaremos más ampliamente en otro apartado ele este
mismo capítulo.

Por otra parte, como resultado de lo anterior, el mercado de eurodólares ha tenido

el efecto de reducir el impacto del desequilibrio de balanza de pagos en las reservas
oficiales de los países, con lo cual ha ayudado a alcanzar los procesos de ajuste a
través de los cuales dichos desequilibrios pueden ser corregidos. Asimismo, en los
casos de desequilibrios temporales han sido rápidamente corregidos por medio de
la eficiente acción del mercado de eurodólares.

Otro de los efectos, y tal vez uno de los más importantes que el mercado de
eurodólares ha tenido en el funcionamiento del sistema monetario, ha sido el de
apoyar la posición internacional del dólar. Al encontrarse en déficit la balanza de
pagos de Estados Unidos y hallarse gran parte del mismo en manos de
inversionistas privados no residentes, el mercado de eurodólares ha contribuido a
disminuir las presiones sobre las reservas de oro de Estados Unidos. Sin embargo,
durante la crisis monetaria de 1971 dicho mercado fue quizá el principal medio a
través del cual se especuló en contra del propio dólar norteamericano.
 Bibliografía
 https://www.bbva.com/es/que-son-los-mercados-de-futuros/
 Dernstcin, Edward M., "Euro Dollars: Capital Flows and thc U. S. Bal:111ce
of Payments", en Thc Eurodollar, editado por Herbert V. Proch now, Rand
McNally Co., 1970, p. 131.
 Euromomoney, Londres, Vol. I, Nº 7, diciembre de 1969, p. 13.
 KLOPSTOCK, FRED H., El mercado monetario internacional: estructura,
amplitud e instrumentos, CE111LA, México, 1965.
 MARTÍNEZ, P.; MARTÍNEZ, M. (2002): “Factores determinantes de la
cobertura del riesgo de cambio mediante operaciones”, Forward. Revista
Europea de Dirección y Economía de la Empresa, 11 (1), pp. 37-50.
 Revista Galega de Economía, vol. 19, núm. 2 (2010): ISSN 1132-2799