2018

Facultad de Ciencias Económicas, Jurídicas y

Sociales – UNSL
Guía de Trabajos Prácticos-UNIDAD Nº5
Gestión Económica Financiera (CPN)
Administración Financiera (L Adm)

Equipo de Cátedra.

CPN Estela Iparraguirre

CPN Marcos Lucero
Mag Javier Apilánez Martinez
CPN Luciana Masini
Ing. Nicolas Diaz.
 Herramientas para la Evaluación de Proyectos

“Un proyecto es un esfuerzo complejo, no rutinario, limitado por el tiempo, el presupuesto y los recursos, que
se diseña para cumplir las necesidades del cliente”.
Clifford Gray

Se trabajará utilizando la Planilla de Cálculo de Microsoft Excel, complementándolo con la utilización de

otros softwares estadísticos, contables, de simulación cuando sean necesarios. Es por ello que es que se
sugiera que los asistentes al curso lo hagan acompañados de notebooks, laptops, tablets, y otro elemento afín
que permita la ejercitación práctica in-situ.

Bibliografía Básica:

 SAPAG, N. “Proyectos de inversión, Formulación y Evaluación.”. Ed. Prentice Hall.

Buenos Aires, 2011
 DUMRAUF, GUILLERMO L. “Finanzas Corporativas” Ed. Grupo Guía S.A. Buenos
Aires, 2010
 SPIDALIARI, Roque, “Planificación y Control de Gestión. Scorecards en Finanzas
Cuestiones Básicas”. Córdoba. Editorial Brujas. 2010
 ROSS. WESTERFIELD Y JORDAN “Finanzas Corporativas” Ed. Irwin - 5º EDICIÓN –
México –2001

Artículos:

 CÁLCULO DEL COSTO IMPOSITIVO OCULTO. Esp. Eugenio Darío Fabiani

Especialista en Costos para la Gestión Profesor de la Universidad Católica de Córdoba

Videos de internet relacionadas con la unidad:

Video: Nassir Sapag Chain. Evaluación de proyectos

https://www.youtube.com/watch?v=AZLRUQKq-co&list=PLJwuccD0G5qnkmtI42GUc-raF6GAPjiM-
&index=1
 A.- Preguntas de Repaso

A.1) Opine:¿Es exacta la Evaluación de Proyectos de Inversión?

A.2) Un proyecto de inversión que tiene VAN = 0 no crea valor y no genera ningún tipo de
beneficio para los accionistas. Comente.

A.3) ¿Cuál es el inconveniente fundamental de utilizar como criterio de decisión el período

de recupero, aún con flujos descontados? ¿Cuándo es útil utilizar este criterio?

A.4) ¿Cómo se utiliza el análisis marginal en la construcción del flujo de fondos? ¿El
análisis marginal se utiliza sólo para los costos o también para los ingresos y las
inversiones? De ejemplos.

A.5) ¿A qué se refieren los conceptos de costos de oportunidad y costos hundidos? ¿Cómo
es su tratamiento en la construcción del flujo de fondos?

A.6) Complete el siguiente cuadro

-Legislación: Complete el Marco Normativo
-(Marcar lo que corresponda con una X si corresponde considerarlo en el proyecto de
Inversión)

Impuestos Legislación Proyecto de Inversión

Impuestos a las Ganancias

Impuestos a la Ganancia
Mínima Presunta
Impuesto al Valor
Agregado
Impuesto a las Débitos y
créditos Bancarios
Impuesto Provincial:
Ingresos Brutos.
Impuesto Municipal:
Tasas a Comercio e
Industria.

- Suponga que usted es una sociedad por acciones ¿podría adherirse al Régimen de
Simplificado de Mono tributo?

A.7) Una empresa planea invertir en una nueva planta industrial en un predio que posee, sin
embargo debe demoler los edificios existentes. ¿Cuáles de estos valores deben considerarse
como flujo de caja incremental?
a. El valor de mercado de los terrenos
b. El valor de mercado de los edificios
 c. Los gastos de demolición de los edificios y limpieza del terreno
d. El costo de la ruta de acceso al predio que se construyó el año anterior
e. Los flujos de ingresos perdidos otros proyectos por dedicar recursos a la
demolición de los edificios
f. La amortización de la nueva planta.

A.8) Si una persona le afirma que tiene un proyecto con VAN positivo y lo invita a sumarse
en él. ¿Aceptaría?

A.9) Explique detalladamente las etapas de formulación, preparación y evaluación de un

proyecto.

A.10) Métodos para la evaluación de Proyectos.

(Marcar lo que corresponda con una X en la columna Valor del Dinero en el Tiempo) y
mencione las Ventajas y Desventajas.

Método VALOR DEL VENTAJAS DESVENTAJAS

DINERO EN EL
TIEMPO
Índice de Rentabilidad
(relación beneficio-costo)
Tasa de retorno Contable

Tasa de rendimiento
contable
Periodo de Recupero

Periodo de Recupero
Descontado

VAN

TIR
 A.12) La teoría ofrece tres formas para determinar el valor de desecho. Explique cada uno
de ellos.

Valor de Desecho

Método Contable

Método Económica

Método Comercial

A.13) Ubique la formulación y evaluación de los proyectos de Inversión dentro de la

Planificación estratégica de la empresa.
 B.- Ejercicios

B.1) Se pide que determine el VAN del siguiente proyecto de inversión teniendo en cuenta
los datos que se detallan:

Año 1 - $ 1.180.000

Año 2 - $ 1.720.000

Año 3 - $ 2.220.000

Año 4 - $ 3.280.000

Tasa de Impuesto a las Ganancias 20 %. Las normas impositivas admiten la deducción de

depreciaciones calculadas por el método lineal (25% anual).
Inversión Inicial:
 Maquinarias $ 4.000.000
 Materias primas $ 300.000
Se estima que al final del último período las maquinarias tendrán un valor de mercado de $
1.500.000.
Tasa de rentabilidad requerida: 15 % anual.

B.2) Una empresa desea analizar una alternativa de inversión. El proyecto consiste en
lanzar al mercado un nuevo producto; requerirá invertir en maquinarias $ 50.000 y en
materias primas $ 7.000. Se analiza la inversión proyectada considerando una vida útil del
proyecto de 4 períodos. Al final del último período se calcula recuperar $ 9.000 por las
maquinarias.
Aspectos impositivos:
Impuesto a los Ingresos Brutos: 4% sobre total de ventas.
Impuesto a las Ganancias: 30% sobre todo resultado positivo.
Admite deducción de depreciaciones por el método lineal al 20 % anual.
La estimación sobre el flujo de fondos es la siguiente:
Volumen de ventas: 8.000, 10.000, 12.000 y 12.000 unidades para cada año.
Precio de venta por unidad: $10.
Estructura de Costos:
Costo variable unitario: $ 4.
Costos de estructura erogables: $ 30.000 anuales.
Antes de definir este nuevo producto la empresa realizó estudios de investigación para la
elaboración de otros tres productos aplicando a estas tareas $ 125.000.
Tasa de rentabilidad pretendida: 12% anual.
Se pide que determine: VAN, TIR y B/C.
B.3) La empresa láctea “La Stressadissima SRL” está estudiando una nueva línea de
productos para anexar a su planta de elaboración de lácteos.
La misma incluirá una inversión en maquinarias de $450.000 y $ 70.000 en capital de
trabajo adicional. Las maquinas tienen una vidaútil de 5 años y se amortizan por el sistema
de depreciación lineal.
Las maquinarias tienen un valor de recupero de $ 80.000 al finalizar su vida útil Los
ingresos en efectivo proyectados son de $ 295.000 en cada uno de los próximos cinco años.
La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.
Si la tasa de rendimiento requerida es del 15% ¿Cual es el valor actual del proyecto? ¿Es
aceptable?

B.4) Ud. piensa instalar una fábrica, la que comenzará operando a baja escala, pero que irá
aumentando su nivel de producción con el tiempo. Calcula que para el consumo de agua de
su fábrica, bastará con una conexión de 2 pulgadas para los primeros nueve años, pero a
partir de esa fecha necesitará de una conexión de 4 pulgadas para abastecerse. La compañía
de Agua cobra $ 5.000 por instalar una conexión de 2 pulgadas y $ 10.000 por una de 4
pulgadas.
Sus alternativas son:
a. instalar desde hoy una conexión de 4 pulgadas.
b. instalar hoy una conexión de 2 pulgadas y en nueve años más desecharla y pedir
una conexión de 4 pulgadas.
¿A qué costo de capital estaría usted indiferente entre ambas alternativas y qué decide hacer
si su costo de capital es superior a ése?

B.5) Un importante empresario del sector forestal desea diversificar su cartera de negocios.
Para ello necesita ampliar su actual aserradero adicionando una planta de secado
correspondiente a dos cámaras de 50 metros cúbicos cada una. Sin embargo, para poder
aprobar el proyecto, desea conocer cuál sería la rentabilidad que esta inversión le podría
reportar, razón por la que este inversionista lo ha elegido a usted para que lo asesore en la
materia y le proporciona la siguiente información:

Año Precio por m3 Producción en m3

2016 $ 1.800 70
2017 $ 1.800 75
2018 $ 1.800 80
2019 $ 1.800 85
2020 $ 1.800 90

Inversiones:

Activos Valor de compra Vida útil contable Valor de recupero

Terreno $12.000 - 120%
Planta (2 cámaras) $50.000 20 60%
Equipos $13.000 10 50%
Capital de trabajo $14.000 - -
 Los costos de operación alcanzan los $800 por cada metro cúbico producido y los costos
fijos a $25.000 anuales para los sueldos administrativos y $15.000 anuales para seguros. La
tasa de impuesto a las ganancias es del 10% anual, y la tasa exigida por los inversionistas es
del 13% anual.
Se pide:
a. Determine la rentabilidad del proyecto si todas las inversiones se financian con
capital propio.
b. Suponga que puede financiar las inversiones a través de un banco comercial el cual
le ofrece un préstamo para financiar los bienes de uso (no se financia el capital de
trabajo) a una tasa del 8% anual, a pagar en 5 cuotas iguales con interés sobre saldo.
En este caso determine la rentabilidad para los accionistas si es que optan por tomar
el crédito.
c. Determine cuál de las dos formas de financiamiento recomendará al empresario
forestal para llevar adelante el proyecto, siempre que éste sea rentable.

B.6) Ud. como director financiero de una empresa se enfrenta ante dos alternativas de
inversión, cada una de las cuales requiere una inversión de $5.000. La primera alternativa
tiene una vida útil de 2 años y genera un flujo de fondos netos de $3.000 anuales. La
segunda alternativa tiene una vida útil de 4 años y genera una corriente de flujos de fondos
netos anuales de $2.000. La tasa de rendimiento mínima requerida por los inversionistas es
del 10%. Determine en qué proyecto conviene invertir utilizando tanto el método de
igualación de vidas útiles como el de la cuota anual equivalente

CAE (Cuota Anual Equivalente)

El enfoque que se considera cuando las alternativas que se evalúan tienen diferentes vidas económicas.
Al comparar por ejemplo dos máquinas que tienen distintos valor de adquisición, distinto costo de
mantenimiento y distinta vida útil. ¿Cómo se pueden evaluar las diferentes características? Se puede
comenzar calculando el valor presente de los costos de cada una. Estos valores encontrados no son
comparables directamente debido a la diferencia en los periodos de servicio, por ende sería necesario
encontrar un costo anual para estas alternativas. Para resolver este problema tenemos el CAE, que es valor
presente de los costos de un proyecto calculados respecto de una base anual.

CAE= VAN /A (FACTOR DE ANUALIDAD)

Ejercicio: Se está evaluando dos mezcladoras de sonido diferentes. El Jazz master tiene el costo de $45.000,
3 años de vida y su operación anual tiene un costo de $5.000. El Discomaster tiene un costo de 65.000, 5 años
de vida y su operación anual tiene un costo de 4.000. La tasa de descuento relevante es del 12%.
B.7) “ Via La Piazza” está evaluando la ampliación de una de sus líneas de producción ó,
en su caso, la fabricación adicional de una nueva gama de productos.
La ampliación es denominada Proyecto Alpha, mientras que la nueva gama de productos es
el Proyecto Beta.
La información suministrada por los técnicos es la siguiente:
Ingresos:
a. Proyecto Alpha: $280.000 en el primer año de operación y un crecimiento anual
estimado en un 5%.
b. Proyecto Beta:
Flujo de fondos Probabilidad
$280.000 0,30
Año 1 $300.000 0,50
$250.000 0,20
$280.000 0,40
Año 2 $305.000 0,30
$245.000 0,30
$270.000 0,50
Año 3 $330.000 0,20
$290.000 0,30

Inversión Inicial:
a. Proyecto Alpha: $460.000 en maquinarias y $15.000 en gastos administrativos.
b. Proyecto Beta: $210.000 en maquinarias y $12.000 en gastos administrativos.
Costos operativos anuales:
$45.000 para el proyectoAlpha y $65.000 para el proyecto Beta.
Capital de trabajo: para ambos proyectos está estimado en el 60% de los costos operativos.
Vida Útil: El Proyecto Alphatiene una vida útil de 4 años y el 75% de la inversión en
maquinarias de ese proyecto se financia con un préstamo bancario a una tasa del 16% anual,
por tres años con cuotas anuales, por sistema Francés. El resto de las inversiones se
financian con capital propio. El proyecto Beta se financia íntegramente con capital propio.
Depreciación: Los bienes de uso se deprecian en línea recta y tienen una vida útil idéntica a
la de los proyectos a los cuales están afectados.
Impuesto a las Ganancias: La tasa de impuesto a las ganancias es del 35% y el rendimiento
mínimo requerido por los propietarios es del 27%.
Se pide: Evaluar qué proyecto debería llevarse a cabo.

B.8) ¿Cuál es el período de recuperación con fondos descontados al 10% de cada uno de los
siguientes proyectos?

Proyectos Flujo de Fondos en pesos

C0 C1 C2 C3 C4
A -5.000 1.000 1.000 1.000 3.000
B -1.000 0 1.000 2.000 3.000
C -5.000 1.000 1.000 3.000 5.000

a. Suponga que Ud. desee utilizar el criterio del plazo de recuperación con un período
máximo de 2 años ¿qué proyectos aceptaría? ¿Y si el período máximo fuese de 3
años?
 b. ¿Si el costo del capital es del 10%, qué proyectos tienen un V.A.N. positivo?
c. ¿El período de recupero da demasiada importancia a los flujos que se producen
después de la fecha tope? V- F

B.9) La empresa FERROSUR S.A. tiene que elegir entre dos fresadoras que hacen el
mismo trabajo pero tienen diferentes vidas. El costo de capital de la empresa es del 12%.
Las máquinas tienen los siguientes costos:

Año Máquina A Máquina B

0 $ 40.000 $ 50.000
1 $ 10.000 $ 8.000
2 $ 10.000 $ 8.000
3 $ 10.000 + Reemplazo $ 8.000
4 $ 8.000 + Reemplazo

Los costos están expresados en términos reales.

¿Qué maquina debería comprar la empresa?

Flujos Incrementales

Un proyecto incremental estudia la conveniencia o no de llevar a cabo un proyecto que se incorpora a una
organización existente y en marcha.
El abordaje metodológico para el análisis tiene algunas diferencias y particularidades respecto a la
metodología seguida en la evaluación de creación de nuevos negocios (Start Up).
Las tipologías son frecuentes son: de ampliación, de reemplazo, de tercerización, de internalización, de
abandono, de eficientización.

Flujos Incrementales Metodología del cálculo

1. Proyectar por separado los flujos de ingreso y egresos relevantes de la situación base (sin proyecto) y los
de situación nueva (con proyecto). El análisis confiable de cualquier inversión o emprendimiento demanda
establecer la diferencia entre la situación con o sin proyecto.
Definidas ambas situaciones deberá llevarse a cabo un análisis de indicadores. Si los mismos son mejores
en la situación con proyecto, implica que el proyecto evidentemente le agrega valor a la empresa, y por lo
tanto, le conviene a la firma su implementación.

2. Proyecto Incremental en ambas situaciones: Este método consiste en calcular un solo flujo, en donde se
vuelquen las diferencias que ocurran a nivel de ingresos, inversiones y egresos.

Ejercicio: Se está estudiando un nuevo sistema mecanizado de soldadura para reemplazar el sistema
actual.
El implementar el nuevo sistema costará $300.000.
El costo se depreciará en línea recta hasta un valor en libros de cero a largo de su vida esperada de 4 años.
Al finalizar los cuatro años el sistema tendrá un valor en el mercado de 100.000.
Si se piensa que el sistema ahorrará $100.000 anuals antes de impuestos en costo de mano de obra. La tasa
del impuesto es del 34%.
Se solicita determinar el VAN y el rendimiento en la compra del nuevo sistema. El rendimiento requerido
es del 15%.
B.10) Dos días después de haber comprado un nuevo vehículo para el transporte de sus
productos el gerente de Frigoríficos “La Vaca Cuerda” recibe información sobre otro
modelo en el mercado que no sólo se adecua más al tipo de productos que debe transportar,
sino que además permite un ahorro de costos de operación (combustibles, mantenimiento,
etc.) de $2.500 anuales respecto del actual. Su precio es de $42.000. Sin embargo, el
vehículo ya comprado se pagó al contado en $35.000 y revenderlo, aún sin uso, sólo se
podría hacer en $30.000.
La vida útil de ambos vehículos es de 10 años y el valor de recupero de ambos es
despreciable. La tasa de impuestos que paga la empresa es del 15% y la depreciación se
realiza en línea recta.
Si la tasa de interés de mercado es del 18% ¿qué le convendría hacer?, ¿cambiar el vehículo
o no?

B.11)“Gellato SA” desea analizar su alternativa de inversión. El proyecto consiste en lanzar

al mercado un nuevo producto. Requerirá invertir maquinarias $50000, y en materias
primas $7000. Se analiza la inversión proyectada considerando la vida útil de 5 periodos.
Al final del último periodo se calcula recuperar $9000 por las maquinarias.
Aspectos impositivos:
Impuesto sobre los ingresos Brutos: Tasa General del 4,2% sobre el total de Ventas.
Impuesto a las ganancias: Alícuota General 35%. Admite deducción por el método lineal al
20 % anual.
La estimación de volumen de ventas:

Año Volumen de
Ventas
2018 8.000
2019 10.000
2020 12.000
2021 12.000
2022 12.000

Precio de venta: $10

Costo variable Unitario: $4
Costos de Estructura erogables: $3000 anuales
Tasa de rentabilidad Pretendida: 12 % Anual.
TIR Modificada

El criterio de la TIR Modificada, supone que la reinversión del flujo de fondos, se da a la

tasa de costo de capital y si hubiera fondos negativos, supone que estos serán financiados a
la tasa de intereses que la empresa consiga dinero prestado.

Ejercicio: Dado los siguientes los flujos, calcular la TIR modificada, teniendo en cuenta
que la tasa k es del 5% y la tasa de costo de financiación es el 10%.

A-
0 -10.000,0
1 -100.000,0
2 50.000,0
3 -60.000,0
4 50.000,0
5 249.300,0

B-
0 -10.000,0
1 5000,00
2 10.000,0
3 -2.000,0
4 4.000,0
B.12) En el estudio de una alternativa tecnológica para el proyecto se identifican dos
máquinas que posibilitarían la producción en los volúmenes y calidades requeridas.
Ambas tecnologías tienen un valor de $500.000. La máquina A tiene una vida útil de 5 años
y podría generar beneficios por $170.000 anuales. La máquina B tiene una vida útil de sólo
4 años, pero podría generar flujos anuales de $200.000.
Ninguna máquina tendría valor de recupero al término de sus respectivas vidas útiles.
a. ¿Cuál máquina debe aceptarse si la tasa de descuento ajustada por riesgo es del
10%?

B.13)La empresa Rojas S.A., dedicada a la fabricación de accesorios para el cuidado de

ganado bovino, está considerando reemplazar una máquina manual usada en la fabricación
de componentes para la limpieza por una nueva máquina totalmente automática. Dada la
siguiente información, determinar los flujos de caja asociados con este reemplazo y calcular
el VAN y la TIR del proyecto diferencial.

Situación existente:
• Dos obreros en régimen de jornada completa, con un sueldo de $ 10.000 anuales
cada uno
• Costo de mantenimiento $ 5.000 anuales
• Costo de defectos: $ 5.000
• Costo inicial de la máquina vieja: $ 30.000
• Vida esperada: 10 años
• Vida útil transcurrida: 5 años
• Valor residual esperado: 0 pesos - Amortización lineal
• Tasa impositiva 35%

Situación propuesta:
• Precio de venta de la máquina vieja: $ 19.000
• Costo de la máquina: $ 60.000 Maquinaria totalmente automática
• Tarifa de instalación después de impuestos $ 5.000
• Costo de mantenimiento: 0 pesos
• Costo de defectos: $ 2.000 anuales
• Vida esperada: 5 años – Amortización lineal.
• Valor de recupero máquina nueva: $ 8.000

B.14) “La Cocinera S.A.” está evaluando la posibilidad de reemplazar su línea de

producción de microondas que compró hace 5 años por $10 millones. Actualmente tiene un
valor de mercado de $6 millones y costos de producción de $1,2 millones anuales. Todas
estas maquinarias tienen una vida útil de 10 años. Al final de dicho período podrá venderse
en $500.000.
Los nuevos equipos que conformarían la nueva línea de producción, con tecnología más
moderna, tienen un valor de adquisición de $15 millones y una vida útil de 10 años. Su
valor de recupero se calcula en $1 millón.
Se estima que la nueva línea podría aumentar el volumen de producción y ventas de 3.000 a
5.000 unidades anuales e incrementar el precio de los microondas de $1.200 a $1.300 cada
uno debido a que las nuevas unidades incorporarían un sensor de voz. Sin embargo el costo
de producción unitario sería de $450.
Los gastos generales de la línea se mantendrían en $1 millón anuales. La tasa de impuestos
a las ganancias que paga la empresa es del 10% y la tasa de descuento de mercado es del
 12%. Todos los equipos se deprecian en 10 años mediante el método de amortización lineal.
El valor residual para fines contables es cero.
Elabore los flujos de caja y decida qué proyecto aceptará.

B.15) Hace un año, la compañía Chellin adquirió por $ 120.000 una maquinaria especial, a
la que en ese momento se le estimaron 6 años de vida útil y ningún valor de recuperación.
La operación de la máquina supone un costo anual de $ 200.000. Recientemente se ha
lanzado al mercado una nueva maquinaria que hará el mismo trabajo pero reducirá el costo
anual operativo a sólo $ 170.000. La nueva maquinaria cuesta $ 210.000 y su vida estimada
es de 5 años, su amortización es lineal, siendo nulo su valor residual. En el año 5 se espera
un valor de recupero de $ 40.000
La máquina actual podrá venderse a un comerciante de chatarra a $ 85.000.
La empresa usa el método de depreciación lineal y tributa al 35%.
Suponiendo que el costo de capital es del 18%, calcule si conviene adquirir la nueva
máquina y el VAN y TIR del proyecto incremental.

Cálculo Capital de Trabajo: Máximo Déficit Acumulado

El cálculo de la inversión en capital de trabajo por este método supone calcular por cada mes los
flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuantía como el equivalente al déficit
acumulado máximo.

Ejercicio: Dado el siguiente flujo de fondos, si los ingresos empiezan a distribuirse en el cuarto mes
y los egresos ocurren desde el principio de la siguiente forma, cuálsería el máximo déficit acumulado:

Máximo Déficit Acumulado

Proyectos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ingresos 40 50 110 200 200 200 200 200 200
Egresos 50 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150
Saldos
Saldos Acumulado

Para consultas ver:

 SAPAG, N. “Proyectos de inversión, Formulación y Evaluación.”. Ed. Prentice Hall. Buenos Aires
2011
 Ejercicio Integral.

Caso Farmacia.

Se está evaluando la posibilidad de instalar una sucursal de farmacia dentro de un centro médico,
donde las pacientes tendrán muy al alcance el servicio. La principal fortaleza se basará en el
otorgamiento de beneficios a los clientes que concurren a los consultorios médicos.

Según el estudio que se ha realizado, el centro de atención de pacientes cuenta con 10 consultorios
que atienden 8 horas por día, 22 días al mes. Casa consultorio atiende 4 pacientes por hora.

Se ha detectado que la receta promedio tiene un valor de $15, semejante a las que se reciben en
otras sucursales a cargo del mismo inversor.

Se presupone que fácilmente se podrá captar el 25% de las recetas del primer mes y luego gracias a
la cercanía, servicio (cero faltante)y a la publicidad, puede incrementar las ventas a un ritmo del 5%
mensual durante el primer año, para luego estabilizarse en los periodos sucesivos.

La venta está compuesta de la siguiente manera:

- 35% de las ventas serán a afiliados del centro a los que se les realizará un 20% de
descuento y que pagan de contado.
- 30% serán a afiliados a otras obras sociales, a los que se les realizará un descuento del
17% y que pagan a 60 días.
- 35% ventas a otros clientes que pagan de contado a los cuales se les realiza un 10% de
descuento.

Las medicamentes están exentos de IVA.

Normalmente, la venta de medicamentos, trae aparejado o arrastra un porcentaje de ventas de

artículos de perfumería y otros insumos, que de acuerdo a nuestra experiencia podernos suponer en
$5000 y $2000 mensualmente respectivamente. Estos valores incluyen IVA (Alícuota del 21%).Se
comportan de igual forma en su proyección de ventas y cobras de contado.

Para su instalación se necesitará los siguientes bienes:

Concepto Monto
Muebles $7.000

Computadora $2.000

Impresora Fiscal $2.500

Heladera $500

Se utilizará expositores que fueron comprados para otra farmacia del mismo grupo a $1.000, 5
meses atrás,por un error de medidas no pudo utilizarlo la farmacia para el cual fue diseñado, y
quedó en depósito ya que nadie puede comprarlo y modificarlo saldría más caro que hacerlo de
nuevo.

Todos los bienes amortizables tienen una vida útil fiscal de 5 años.

Además se deberá incurrir en los siguientes costos y gastos por mes:

El centro de atención requiere de alquiler de $1500, (se exige 2 meses de alquiler en concepto de
garantía de contrato antes de iniciar la actividad) más un canon de un 2% de facturación neta
pagadera de contado, lo que se una concesión a 5 años.

Concepto Monto
1 Autónomo $1.500

2 Empleados $500 de Remuneración bruta por persona con 20% de aportes

patronales y 17% de retenciones al trabajador.
Energía Eléctrica $120

Honorarios Contador $200

Teléfono $60

Otros Servicios $60

Publicidad $700

Papelería $130

Todos estos costos y gastos se pagan de contado.

El costo de los medicamentos es del 65% de su precio de venta (antes de bonificaciones y

descuentos) y se pagan de contado.

El costo de mercadería de perfumería y otros insumos es del 70% del precio de venta y también se
paga al contado.

La tasa de impuesto a las ganancias es del 35%.

Calculo de capital de trabajo: aplicar método contable tomando en cuenta una necesidad de “caja
chica” (disponibilidades) por $500(fijos) más los demás componentes que surgen de datos del
ejercicio, el método del periodo de desfasaje tomando el lapso diferencial de 18 días (surgen de
los datos) y por último el Método del déficit acumulado máximo, según los datos del ejercicio.

Valor del salvamento (recupero, desecho, regazo, residual o rescate) de los activos fijos: utilizar
alternativamente el método contable, luego el método comercial considerando que el valor de
venta presunto de los activos fijos al fin del periodo del análisis es del 55% del valor original de
adquisición y por fin el método de valoración económica.
¿Usted recomendaría el proyecto? Justifique su respuesta.

Analizar las diferentes alternativas de aplicación para el cálculo de capital de trabajo

y valor de salvamento.

Se deberá entregar vía plataforma Moddle.

Deberá Entregarse Vía Plataforma Moodle Hasta el Miércoles 20-06-2018

El caso fue extraído de Evaluación Económica y Financiera de Proyectos de Inversión –Casos Prácticos-
Universidad Católica de Córdoba.
 Actividad Adicional- Video: Nassir Sapag Chain. Evaluación de proyectos

Deberá Entregarse Vía Plataforma Moodle Hasta el Miércoles 20-06-2018

1. ¿Cuáles son los objetivos de la Evaluación y Formulación de Proyectos de

Inversión?
2. Considera que es posible “ Transformar la incertidumbre en certeza”
3. ¿Por qué fracasan los Proyectos de Inversión?
4. ¿Qué significa “Que los recursos sean asignados de la mejor manera posible”?
5. Diferencia entre riesgo e incertidumbre.
6. Porque se debe considerar la Viabilidad legal, ambiental y técnica.
7. Que leyes impositivas debería tener en cuento para hacer un proyecto de inversión
en argentina. Cual es impacto de los impuestos sobre los indicadores.
8. ¿En qué casos utilizaría un periodo de recupero estático a pesar de sus limitaciones?
9. ¿En qué casos no utilizaría la tasa interna de retorno y porque?
10. Reflexione sobre el impacto de las fuentes de financiación sobre los indicadores.