axa) Fever 0s principais componentes do prazo de °8) crédito do urna omprosa e os procedimentos adotades para analisé-los, Compreender os efeitos da demora no pagamento 83) Ge contas sobre seu custo # o uso de despesas 2 pager. ag) Deerere as toa deronoos fosRscos de ‘empréstimos bancérios de curto prazo sem garantia Ontras disciplines POR QUE ESTE CAPITULO E IMPORTANTE PARA VOCE Contabilidade: Pare aprender o analisar os prazos de crédito dos fornecadoros @ decidir se a empresa deve aproveiter os descontos oferecidos ou nfo; para conhecer os diferentes, tipos de empréstimo de curt prazo, sem garantia 8 com grants, e poder registr-los ¢ informé-los. ‘Sistemas de informaedo: Para conhacor 0s dados necessétios & emarese com afinaliiade de processar as Contes a pagar, maritorar as despesas a pagar e cumprir as brigagdes de empréstimos bancérios e outrasdividas do courte prazo nas datas apropriadas. Administeagdo: Para saber quals sBo as fontes de ‘ompréstimos do curto praze e antendar seus custos, GESTAO DE PASSIVOS CIRCULANTES 82 promissrias comercias & os principals apec te empréstinosineraciones de cut pram Explicar as caractersticas de empréstinos de curto prazo com garantia eo uso de contes a receber como garantia. « pig DeSoover as verses maneas como os 29 estoques podem ser usados como garantie da Bstimos de curt prazo. financeiras @ éicos, se howver necassidade de financiamento. ‘Markating: Para entender como as contas a receber 0s estoques padem ser usados como garantia de empréstinos. procedimentos adotados pela empresa pars dar garantie 2 ‘empréstimos de curtoprazo com tis tivas podem aftat relacionamento com os efentas. ‘Operagées: Pare compreendar o uso de contas a pagar 2 ferma de financiamento de curt prazo eo fait de ani ‘em seu pagamento sabre orelacionamento cam 0s ‘fornevedor9s; para conhecor 0 processo pelo qual una ‘emprase usa estonues como garantia de dvidas.joc® no encontrara a marca Bennett Footwear Group em qualquer caixa de sapato dentro de VVisceméri master possua alguns de seus produtos, quo incluam Franco Sarto e Danelle. A Bennett desenha, importa ¢ distribui calgados femininos e infantis ¢ também comercializa os prOprios calgados por meio de programas de marcas privativas, com muitos, ites de peso. Fundada em 1951 com o nome do Bennett Importing, a empresa fundiu-se em 1998 com dues outras empresas do famno, posicionando 2 orgenizagao resultante no atendimenta de ampla gama de mercados de calcados. A Bennett importa calgados produzides em paises como Itdia, Brasil, China e Portugal. Atualmente, seus clientes incluem varejistas com énfase ‘am valor, tais como Payless ShoeSource e Wal-Mart, ¢ grandes lojas do denartamentos, como Nordstrom, Filene's e Macy. Embora ¢ fusdo tenha criado economias de escala e aumentado a penetragao do mercado, também trouxe & Bennett uma estrutura financeira complexa, com muitas dvidas. A empresa srecisou de fundos para crescer rapidamente em trds éreas: tirar proveito da crescente | Popularidade da marca Franco Sarto, entrar no mercado de caleadas e acessorios masculinos & __ Spandir seus produtos com marcas privatives para distribuidorés de massa, A Bennett ¢ a CIT Commercial Services, uma importante financiadora de fabricantos de ‘estudrio e calgados, desenvalveram em conjunto um programa visando reestruturar as divides a empresa, proporcioner capital para fins de crescimento e melhorar sua liquide. C-conhacimento do setor pela CIT @ sua experiéncia no financlamento de emprasas semelhantes ajudatam a chegar a um valor justo do estoque e das contas a receber que fuincionariam como Garamtia.A CIT forneceu & Bennett uma linha renovavel de crédito, com garantias, no valor de $2) niles, e um empréstimo de $6 milhdes, com prezo fixo de tr8s anos. Com esses créditos 42 curto ¢ médio prazo, a Bennett Footwear conseguiu rofinancier uma parte de sues dividas e ‘auider a maior parte de suas notas subordinadas, a0 mesmo tampo que continuave expandindo Aslinhas da grife Franco Sarto . O financiamento bancério de curto prazo é apenas uma estratégia de gestao de passivos Ciroulantes que as empresas utilizam para apoiar @ acumulagao de estoques @ contas receber } © 2i8 que possam converté-los novamente em caixa, Outros métodos incluem fontes espontaneas {2 financiamanto de curto prazo — contas a pagar e despesas a pagar — e notes promissérias Comerciais. Neste capitulo, vamos explicar como essas estratégias podem ser usadas om beneficio da empresa,582 PARTES —DecisOes financeiras de curto prazo ot} ot) 15.7 Passives espontaneos Os passives espontincos originau-se com o andamento normal das operagdes da empresa, As duas prin pais fontes espontineas de financiamento de curto prazo sio contas a pagar (fornecedores) e despesas 4, Pages, medida que as vend aurensam, as contas a pagar crescem em resposta as compras cada Yez maiores ne sérias para produzir em niveis mais altos. As despesas a pagar também aumentam com as vendas, confers salirios e os impostos crescem com as necessidades maiores de mio-de-obra e © aumento dos mpostos, po ‘causa do crescimento dos lucros. Normalmente, nfo ha nenhum custo explicito vinculado a neuhum dos psy vos eirculantes, embora eles tenham certos custos implicitos. Além disso, ambos sio modalidades de finansy mento de carto prazo nao garantido — financiamento de curto prazo obtido sem a vinculagio de ativos spect. ficos como garantia de divida. A empresa deve tirar 0 proveito maximo possivel dessas fontes ‘livres de jure de financiamento de curto prazo nao garantido. me os Gestdo de contes a pagar ‘As contas a pagar representam a principal fonte de financiamento de curto prazo nio garantido. Resultam de transagées nas quais ocorrem compras de mercadorias, mas nenhum documento é assinado para comprovay a divida do compradot com 0 vendedor. O comprador, na verdade, concorda em pagar ao fornecedor o vale. exigido, de acordo com os prazos de crédito normalmente especificados na fatura entregue pelo fornecedor, & presente discussdo de contas a pagar estd considerando o ponto de vista do comprador. Papel no ciclo de conversao de caixa, © prazo médio de pagamento é o componente final do ciclo de conversao de caixa apresentado no Capi. tulo 14. Esse prazo tem duas partes: (1} 0 tempo entre a compra de matérias-primas até o envio do pagamento Pela empresa ¢ (2) 0 float de pagamento, isto é, 0 tempo entre o envio do pagamento ¢ o momento em que 9 fomecedor pode dispor dos fundos em sua conta. No capitulo anterior, discutimos quest6es relacionadas eo float de pagamento. Neste capitulo, vamos discutir a gestio do tempo entre a compra de matérias-prirmas ea remessa do pagamento ao fornecedor, atividade chamada de gestao de contas a pagar. O objetivo da empresa é pagar tao lentamente quanto possivel, sem prejudicar seu tating em termos de cré ito, Isso significa que as contas devem ser saldadas no iiltimo dia possivel, respeitando os prazos oferecidos pelo fornecedor. Por exemplo, se 0 prazo for de 30 dias liquidos, a conta devera ser paga em 30 dias a contar do inicio do prazo de crédito, geralmente a data da fatura ou o final do més no qual a compra foi feita. Isso permite uso maximo de um empréstimo sem juros do fornecedor © néo prejudica o crédito da empresa, jé que a conta € paga dentro do prazo concedido. EXEMPLO Y Na demonstragio do ciclo de conversio de caixa no Capitulo 14, a MAX Company tiaha lum prazo médio de pagamento de 35 dias (30 dias até o envio do pagamento mais 5 dias de float), © que resultava em saldo médio de contas a pagar de $ 473.958. Portanto, 38 contas a pagar geradas pela MAX por dia eram de $ 13.542 (§ 473.958/35). Se a empresa enviasse seus pagamentos em 35 dias, suas contas a pagar sofferiam um aumento de § 67.710 ($ 13.542 x 5). Em conseaiiéncia, o ciclo de conversio de caixa da MAX teria tuma redugao de cinco dias ¢ a empresa enxngaria seu investimento nas operagies em $ 67.710. Obviamente, se essa pritica nao prejudicasse o crédito da empresa, seria prove! t0s0 para ela fazer isso. Prevesnveee Andlise de prazos de crédito Os prazos de crédito que uma empresa recebe de seus fornecedores permitem-lhe esticar o prazo de page- mento de suas compras. Como custo que o fornecedor assume por ter seu dinheiro investido na mezcadoria apés a venda provavelmente ja est refletido no prego de compra, 0 comprador esté inditetamente pagando pot | | | ' | | i | | essed steal! sspide N dia de adicio dinkei queo deere eXEN LAE 363%CAPITULO 15 Gestao de passivos circulantes 503 beneficio. Ele deveria, portanto, analisar cuidadosamente os prazos de erédito para derecminar sua melhor ‘et tégia de crédito mercantil, Se uma empresa receber prazos de crédito que incluam desconto por pagamento ‘sido, ea das opgdcs:aproveitar o desconto ou nao. weitamento do desconto Se uma empresa pretende aproveitar um desconto por pagamento répido, ove pagar n0 tltimo dia do prazo do desconto. Nao hi custo associado a esse aproveitamento. 'F_ AlLawrence Industries, operadora de uma pequena rede de lojas de video, comprou mercado- tias no valor de $ 1.000 em 27 de fevereito ¢ 0 fornecedor ofereceu-lhe prazos a base de 2/10, 30 dias liquidos a contar do final do més. Se a empresa aproveitar 0 desconto, deverd pagar $980 [$ 1.000 — {0,02 x $ 1.0003] até 10 de marco, economizando $ 20. Preveeee Nio-aproveitamento do desconto Se a empresa optar por renunciar ao desconto, deverd pagar no diltimo dia do prazo de crédito. Existe custo implicito, associado & remtincia ao desconto. O custo de rendincia ao des- ‘onto comsiste na taxa implicita de juros paga para adiar o pagamento de uma conta por um mimero de dias adicionais. Em outras palavras, o valor & representado pelos juros pagos por uma empresa para ficar com seu dinhcco por certo ntimero de dias, Esse custo pode ser ilustrado por meio do exemplo a seguir, em que se supds que 0 pagamento serd feito no tiltimo dia possivel {0 iltimo dia do prazo de desconto ou o tiltimo dia do prazo EXEMPLO Y No exemplo precedente, vimos que a Lawrence Industries poderia aproveitar © desconto LAguiGo 15.6 oferecido em sta compra de 27 de fevereiro pagando $ 980 em 10 de margo. Se renuncidsse ao desconto, poyeria fazer © pagamento em 30 de margo. Para manter seu dinheiro poc mais 20 dias, a empresa abrisia mao de uma oportunidade de pagar $ 980 por sua compra no valor de § 1.000, Em outras palavras, o custo de adiar o pagamento por 20 dias ¢ igual a § 20. A Figura 15.1 apresenta as opedes de pagamento disponiveis, Para calcular o custo de rentincia a0 desconto por pagamento répido, o verdadero reco de compra deve set considerado 0 custo descontado da mercadoria, ou seja, $ 980 para a Lawrence Industries. O custo anual, em termos percentuais, da rentincia a0 desconto pode ser calculado com a Equacdo 15.1:4 2 x 300 > Custo de rentincia ao descont se (15.1) onde D = desconto em termos percentuais \imexo de dias pelos quais o pagamento pode ser adiado quando 1 desconto nao é aproveitado Inserindo 0s valores de D (2%) e N (20 dias) na Equacao 15.1, obtemos um custo ana~ lizado, de rentincia ao desconto, de 36,73% ((2%/98%) X (360/20). Estamos supondo um ano de 360 dias.? cuss da clcionadas busstanese nipeee de qo oferei apenas um dean, No caso de erm ofevecios miles ese ‘tno caso de enna deve sr auld pra cade trons, [Se emo sopdese que a Lawtence Industrie enancia 3 apenas wm descmtodorate oa, gue Ie cst 2.04% por vince ou ra, 25/9896 ot 2.23%, cna converse obs anael. Eatin sa eps enutciane content soe Geconss de 2950 eu ta sompesico ds jos ie fh aaland tbc para 38%. Ciseoastalaado cuando a ‘nunci ss deeonto conti ass) 2% area ~( oon ag arte ‘At —- PARTES —Decis6es financeiras de curto prazo ce Empresa Opedes de pagamento fezconpra Prego de desconto Opes de pagamento para a no valor de termina; pagar $ 980 Lawrence Industries $1,000 4 tricio do 1 Hl 1 1 1 ' | prazo de 1 t i 1 i 1 1 ‘Uma maneira simples de aprosimar o custo de renincia a um desconto é usar pots, cagem de desconto, D, em lugar do primeiro termo da Fquacio 15.1: 360. px 3 say Quanto merfor o desconto, melhor a aproximagio do custo efetivo. Usando a aprox: macho, 0 custo de nfo-aprovetramento do desconto, para a Lawrence Industries: € gual A. 36% [2% x (360 + 201]. > Custo aproximado de rentincia a0 descont i Uso do custo de reniincia a um desconto na tomada de decisées O administrador financeiro deve deter ininar se é aconselhavel aproveitar um desconto por pagamento rapido, lembrando que 0 aproveitamento pode = er uma fonte importante de rentabilidade adicional. EXEMPLO YA Mason Products, uma grande empresa de material de construgao, conta com quatro for jones ecada un dels oferece prazo de exéito dstinto. Com excegdo dese “ope : produtos e 0s servigos sao idénticos. A Tabela 15.1 apresenta os prazos de crédito oferect os pelos fornecedores A, B, Ce De o custo de rendincia 205 ‘descontos por pagameiito 4 rapido em cada transacdo. Foi usado o mérodo aproximado de céleulo do custo de rentincit, 4 (Equacio 15.2). O custo de rentincia ao desconto oferecido pelo fornecedor A é igual a Jie pelo fornecedorB, 8% pelo fornecedor C, 21,6%, e peo fornecelor D; 288%. Se a empresa tiver necessidade de fundos de eurto prazo, que poderiam ser captados ‘com sew barico, a uma taxa de juos de 13%, e cada um dos fornecedores fosse ‘considerado 4 separadamsente, a qual dos descontos a empresa ‘deveria renunciar? Se operasse com 0 forme: i cedor A, a empresa aproveitaria 0 desconto, pois o custo de renunciar a ele € igual a 36% 6 & possivel obter dinheiro no banco a juros de 13%. No caso do fornecedor B, seria melhor | uaa empresa renunciae 20 desconto porque o cust dessa opal ¢ inferioe 28 custo de | E empréstimo no banco (8% versus 13%}. Com os Fornecedores C ou D, a empresa devesit 1 | soi yeita o desconco oferecido, pis, em ambos 0s casos, o custo de enincia €msioE qeo | : A. custo relativo & obtegio de empréstimo no banco (13%). © exemplo mostea que o custo de renineia a um desconto por pagamento répido é relevance quando ©} avaliam os prazos de crédito de um fornecedor isolado, relativamente a cote at08 de captagao em ura banc. = | Entretanto, outros fatores relativos a estratégias de pagamento também podem ser considerados. Por exempl 4 algnmas empresas, em especial as de pequeno porte € aquelas mal gerenciadas, rotineiramente renunciam 2 ae cersauoe porgue carccem de fontesaltemativas de financiamenco nao garanrklo de curto prazo ‘nao conseguem reconhecer 0s custos implicitos de suas ac6es.employ cia 3 “ Hoitos CAPITULO 18 Gestio de passives circulantes 585 | Descontos por pagamento rapido © custos correspondentes para a Mason Products Casto aproximado de renincia, Pornecedor Prazos de endo um descoste A 2/10, 30 dias liguidos, fim do més 36% B 1/10, 55 dias liquidos, fim do més 8 3120, 70 as liquids, fim do més 216 D410, 60 ias liquids, fim do més 288 sticar o prazo de pagamento de contas Uma estratégia freqitentemente empregada pelas empresas consiste em esticar o ptazo de pagamento de “contas, ou seja, pagar as contas o mais tarde possivel sem prejudicar seu crédito. Essa é uma estratégia que pode reduzir 0 custo de rentncia a um desconto por pagamento rapido. EXEMPLO YA Lawrence Industries recebeu prazos de 2/10, 30 dias liquids, fim do més. O custo.de rentincia ao desgonto, supondo pagamento no tilimo dia do prazo de crédito, foi determi- nado em tomo de 36% [2% x (360 20)]. Sea empresa fosse capaz de esticar 0 paga- mento de suas contas até 70 dias sem prejudicar seu ceédito, o custo de rentincia ao des- E conto seria de apenas 12% [2% x (360 + 60)]. Esticar o prazo de pagamento de contas A. teduz,o custo implicito de reniincia a um desconto por pagamento rapido. Embora esticar 0 prazo de pagamento de contas talver seja financeiramente atraente, essa atitude suscita _ uma importante questi ética: pode fazer com que a empresa viole o acordo que fez com seu fornecedor quando ‘somprou mercadorias. Obviamente, um fornecedor nao veria com bons olhos um cliente que esticasse o prazo epagamento de compras de maneira contumaze deliberada. | Despesas a pagar "A sequnda fonte espontinea de financiamento de curto prazo é representada por despesas a pagar. Sao pas- Sivos geracos pela utilizagio de servigos cujo pagamento ainda nao foi feito, Os itens mais comuns nessa catego- £2 sio salarios ¢ impostos. Como os impostos s2o pagamentos efetuados ao governo, sua acumulacio nao pode se manipulada pela empresa. Entretanto, a acumulagao de saldrios devidos pode set controlada por ela até ‘Erto ponto. Isso é feito esticando o prazo de pagamento de saldrios, com o que € possivel obter um empréstimo livce de juros dos funcionérios, que recebem o pagamento algum tempo depois de terem. prestado seus servigos. © prazo de pagamento de funciondrios que recebem por hora de trabalho geralmente é determinado por nor fs sindicais ou por lei estadual ou federal, Contado, em outros casos, a freqiténcia de pagamento fica a crité- fio da administracao da empresa, EXEMPLO ‘YA Tenney Company, uma grande empresa de prestacio de servicos de limpeza, arualmente : } aga seus funcionstios ao final de cada semana de trabalho. A folha de pagamento semanal totaliza $ 400.000. Se a empresa estendesse o prazo de pagamento, de modo a pagar seus funcionarios uma semana mais tarde, durante o ano inteiro, cles estariam, na realidade, emprestanclo $ 400,000 por um ano 3 Tenney. Se ela pudesse obter um rendimento anual de 10% em suas aplicagies, essa estratégia valeria $ 40.000 (0,10 x $ 400.000).585 PARTE —DecisOes financeiras de curto prazo Questées para revisdo 15-1 Quais sio as duas principais fontes de financiamento espontaneo de curto prazo de uma empresa? Com, | seus saldos se comportam relativamente as vendas por ela efetuadas? x 15-2 Hé algum custo associzdo ao aproveitamento de ume desconto por pagamento répido? EA rentincia gun, desconto por pagamento rdpido? De que mancita os custos de financiamento de curto prazo afetan decisio de aproveitamento de um desconto? 15-3. O que é ‘esticar o pagamento de contas @ pagar’? Que efeito tem essa aco sobre o custo de rentincig 4 uum desconto por pagamento rapido? 3) «) 15.2 Fontes de empréstimes de curte praze sem garantias As empresas obtém empréstimos de curto prazo sem garantias de basicamente duas fontes: bancos ¢ emissio de notas promissérias comerciais. Ao contrario das fontes espontineas de financiamento no garan. tido de curto prazo, os empréstimos bancatios e as notas promiss6rias comerciais so fontes negociacas ¢ resultam de iniciativas do administrador financeiro, Os empréstimos bancérios so mais comuns porque estdo disponiveis a empresas de todos os tamanhos; as noras promissérias comerciais costumam estat dispo- niveis somente para as grandes. Além disso, empréstimos internacionais podem ser utilizados para financiar transagées internacionais. Empréstimas bancérios , Os bancos representam uma importante fonte de empréstimos nao garantidos de curto prazo. O principal tipo de empréstimo por eles oferecido € © empréstimo autoliquidavel de curto prazo, destinado simplesmente a sustentar a empresa nos picos sazonais das necessidades de fundos, devidos principalmente & acumulacio de estoques e contas a receber. A medida que os estoques as contas a receber se convertem em caixa, sio gerados = 0 fundos necessérios para liquidar esses empréstimos. Bm outras palavras, o emprego do dinheiro empresada ceria o mecanismo pelo qual o empréstimo ¢ restituido — dat o termo autoliquidavel. Os bancos emprestam fur- dos de custo prazo sem garantias de trés maneiras basicas: por meio de notas promiss6rias prevendo um nico agamento, de linhas de crédito e de acordos de crédito rorativo. Antes de examinarmos esses tipos de emprés- timos, vamos comentar as taxas de juros de empréstimos. Taxas de juros de empréstimos A taxa de juros de um empréstimo bancario pode ser fixa ou flutuante ¢ costuma ser baseada na taxa dé juuros de clientes preferenciais (prime rate), Essa é a taxa mais baixa de juras cobrada pelos principais bancos em empréstimos a seus melhores clientes no segmento de pessoa juridica.? A prime rate flutua com a variacio dis condigdes de oferta c demanda de fundos de curto prazo.' Os bancos geralmente determinam a taxa @ s cobrada dos varios tomadores adicionando um prémio 4 prime rate para levar em conta o risco do tomador. O prémio pode chegar a 4% ou mais, embora a maioria dos empréstimos de curto prazo sem garantias contenba prémios inferiores a 2%5 5 Surg ma endtacia ns Estados Unidos de edu do wso da prime rate como refertacs ex tspesta dies sgh judial de devedoes co tacos Alguns bcos afore wil os nos taze bse ou ax de feta rm at de xa aos de cere cere, par ao or ‘empeesinos a pean juin tan operagcn Na vera, oso a Libor {London strbonkofeed nat heathen nog come ta: Bs ae Eatin vague pl 4 Nos mas vit ecaeo aon a re rate ssilou erm orca de 21,5% (dene de 1980) eo sia de 475% (dexasira de 2001 af esto 3002} Desde 1995s tanta a fica ats obnsn 6a 930% co ane de 83%. 5. Alpunar empre, gralners deporte muito grande, poder copa cuts em acs bagcos uma sade jrc ices nfesoe 3 primer ih ‘Scout guand poss madera mann sala cleradarcm depaite 20 Senco ou cancers pagar ta soso cl pa ced ao rps 2 tana interes prime ato, eid, steele reat. tes. data acrés basic emu ocre hoje méto Sends razesli ro CAPITULO 18 Gestéo de passivos circulantes Bar . Na Pratica aus sa STICA A Amazon mantém comportamento ético \ para no cuspir no prato em que come | Osehoeadmnsraderas de Warn dente, su dietor efetamenteotexem.Stophen | Lumapeauene anpresa acento fees ao decrevera papel PaynandehEl Coredionn eeu, | | SeOtioeséomutotriciosmes catedemena a adverts quacsse pte antitieg | siorcranpiianene " sdninatase ceil de aio “yecomortshsrosssueren | | quando ma grandeonprese——nauteedolucesytectadona — Goandeeetorernasnn | varia amore i0das para raviea CFG"Naodoseiamos " —Gatctaweaisereas | {pagar suas contas “com sacrificarnossos famecedares". _aumentam os pregos para | | rine msde Oguens — RAmaonomcaptsonase’ Sumemiamosnrssspa ||| | eerao enti quoter pare audonegatvotia sae comgeinnetu aft. Af | Important clone pura sua auecs ets chesanesl nas agunalonoprecmadede | | sobrviviciaw om pene porao aptouporadotara ontega de eeebinrngariomeces, | |, ‘wsiceroprarodepagameniode sttqiosutinane seks Esato pravo de | | camera pesca ntéoamais eaten evee atom pagamento de contas 6 antética Comum nas enpreses depagamentos—,com outetvo por dus motos Em pe, norteamericanas. de radu anocessdnds du igo o comprar ole Ao convo doverista _anprésmos anced euro —_ternsde eestor to ‘cine, 2 Amazon empresa do prao.Uma vantage dapatca_mercan Em seerndelecn ek vandat pla nares apeserde a dmazon em rlagdoseontast_—Ulekumunie tree arse toute do seussest pagaréque os fomecedores sical emprosade doceee moretdliic, page seus ostarmmasdispotese focacedores, som seu \ foneeunasomiy neene nagoser cam senpraecaso _comecimaro au etringsa. | sabniogueesisabiote | suspen decanacasse —“Tadomunfotrin soins | osstaragerivm.A | aba dorersstopascobir ne dasupevilaspaener | fan aterousua etatgio, as corns Jevune rer ngvea pare vaio ger | | dando prioridade a rentabitidade Em periodos de queda da meio de um comportamento to | emdstinemado cescmons. adds ecetnea Cleramento atc, Vomos. mais | Nauidete zm aresotoy enprentesmumaedoahmas savenaucamesmuapasee | seusrinairusrocumcentavo de trtatas arti os nique daconisa estéauetaa | (sere: ‘a¢d0.A afirmacgode —_pagementos, e muitas restriges éticas. j Empréstimos com tia fixa ¢ taxa flutuante Os empréstimos podem ter taxas de juros fixas ou flurwan- ‘pa bm um empréstimo com taxa fiva, ela € doterminada na forma de um acréscimo fixo sobte « prime rate na data do ernpréstimo c permanece constante até a data de vencimento, Em um empréstimo com taxa Hoeaance a ietkcimo a prime rate ¢ estabelecido inicialmente e a taxa de juros pode flutuar’ ou variat actima ds toxe bisica, na medida da varagio da taxa basica aé a data de vencimento, Geralmente, 0 acréscimo a taxa Wana Seeah, metéstimo com taxa flutuante é mienor que em um empréstimo com taxa fixae rsco equivalente, pols Ader assume cisco menor no primeiro caso, Em decorréncia da voatilidade da taxa basica oe chimos anos, hoje em dia a maioria dos empréstimos de curto prazo é com taxa flutuantes Método de eéleulo de juros Uma vex que a taxa nominal anual tenka sido cxtipulada, deteemina-e 0 utodo de edleulo de juros. Os juros podem ser pagos quando um empréstimo vence ou antecipadeccare Sendo pagos no venciment, a taxa anual efetioa —~a taxa de juros realmente paga — em tox empréstimo com Prazo de um ano® é igual a: > =e (15.3) ‘Montante capiado ‘Amaioria dos empréstimos bancérios exige 0 pagamento dos juros na data de vencimento. — AE ms cca (TAB) de empesimos compress fects ua ode enna end sin apenrada 0 Capito 4 pare a ‘Slelode TABS, gssndo os jure so commons raed un ver po ana Viens eeeee Ee32 PARTES Quando pagos antecipadamente, os juros sio dedi efetivamente recebe menos dinheiro do que foi solicita damente sio chamados de empréstimos com desconto. D 108 financoiras de curto prazo luzidos do valor do empréstimo, de modo que 0 tomador do. Empréstimos nos quais 0s juros so pagos antecipg. ‘A taxa anual efetiva de um enapréstimo com descone, supondo o prazo de um ano, écalculada da seguinte maneita: > Hee enor ee MS (15.4) ‘Montante captado— Juros| (0 pagamento antecipado de juros eleva a taxa anual efetiva acima da taxa nominal, EXEMPLD a |A Wooster Company, fabricante de vestuério para atividades esportivas, deseja tomar § 10,000 emprestados, a uma taxa nominal anual de 10%, pelo prazo de um ano. Se 0s uros do empréstimo forem pagos no vencimento, a empresa pagard $ 1.000 (0,10 X $ 10.000) pelo uso de $ 10.000 por um ano. Inserindo esses dados na Equacio 15.3, verifiea-se que a taxa anual efetiva é $1,000. _ 194 3 10.000 ~ 10% ‘Se 0 dinheiro for tomado & mesma taxa rromsnal por um ano, mas os juros forem pagos = antecipadamente, a empresa ainda pagara juros de $ 1.000, mas recebera somente $ 9.000 {$ 10.000 ~ $ 1.000}. Nesse caso, a taxa anual efetiva serd: $ 1,000 $ 1.000 §10.000-$ 1.000 ~ $9.00 11% ) c © pagamento aniécipado de juros, portanto, faz com que a eaxa anual efetiva (111%) seja superior & nominal (10%). Notas promissdrias para pagamento Gnico Um empréstimo contra a emisséo de uma nota promis banco comercial por uma empresa com 0 crédito apropria‘ luma operagio isolada, feita com um tomador que necessita prazo curto, O instrumento resultante é uma rota promiss do empréstimo, incluindo seu prazo e a taxa de jaros. Esse tipo de de vencimento entre 30 dias ¢ 9 meses ou até mais. Os juros col alguma mancira & taxa basica EXEMPLO Y ss6ria para pagamento tinico pode ser obtido em um .do, Esse tipo de empréstimo consiste geralmente em. de fundos para uma finalidade especifica por um .éria assinada pelo tomador, especificando os tezmos nota de curto prazo quase sempre tem prazo brados costumeiramente so vinculados de |A Gordon Manafacturing, produtora de laminas para cortadores de grama, caprou recente: mente § 100,000 de cada um de dois bancos, A e B. Os empréstimos foram assinados 10 mesmo dia, quando a taxa basica era de 9%. Cada empréstimo envolvia uma nota prom Soria com prazo de 90 dias os juros deviam ser pagos no final desse prazo, A taxa de juok foi fixada a 1,5% acima da taxa bésica na nota de taxa fixa entregue a0 banco A. No 2:9?) de 90 dias, a taxa de juros dessa nota permaneceré constante a 10,5% (taxa bisica de 9% # feréscimo de 1,5%), independentemente de flutuagées da taxa bésica, O custo total de jure ‘desse empréstimo & § 2,625 [S 100.000 X (10,5% X 90/360)}. Sua taxa efetiva de jure pelo prazo de 90 dias, € 2,625% (§ 2.625/ 100.000). 4 cr ‘Supondo que o empréstimo do banco A seja rolado a cada 90 dias durante 0 210, -mesmas condigdes e circunstancias, sua ta usando a Equagio 4.23. Como o empréstimo custa 2,625% por 90 dias, € ne por (1 + 0,02625) por quatro periodos (ot seja, 360/90) ¢ depois subtrair 1: 1+0,02625}*- 1 1092-1 =0,1092 = 10,92% vecesséeio com ‘Taxa anual efetiva, xa cfetiva anual de juros poder ser encontrad = Link que vade restr Poni emp orgay raga rine nara 1 nnais timos 3c0 tax: R altera situag financ banco centr ‘assim empre Se farant deved empre: bom eivar 0) 0s 300 1%) am vrazo CAPITULO 15 Gestio de passivos circulantes 5a A taxa anual efetiva do empréstimo com nota de taxa fixa e prazo de 90 dias é igual a 10,92%. © banco B fixa a taxa de juros a 1% acima da taxa bisica em sua nota cone taxa flu- tuante, taxa cobrada no prazo de 90 dias variara diretamente com a taxa basica. Dei cio, seré igual a 10% (9% + 1%), mas, quando a taxa basica vatiar, também variard a taxa de juros da nota promisséria. Por exemplo, se apés 30 dias a taxa bésica subir para 9,5% © depois de outros 30 dias cair para 9,25%, a empresa estar pagando 0,833% pelos primeiros 30 dias (10% x 30/360), 0,875% pelos 30 dias seguintes {10,5% % 30/360} ¢ 0,854% pelos uilsimos 30 dias (10,25% X 30/360). Seu custo total, em termos de juros, serd de $ 2.562 [S 100.000 x (0,833% + 0,875% + 0,854%)], resultando em uma taxa efetiva, por 90 dias, de 2,562% ($ 2.562/$ 100.000). Mais uma ver, supondo que o empréstimo seja rolado a cada 90 dias por todo.0 ano, sob (08 mesos termos e as mesmas circunstincias, sua taxa anual efetiva sera igual a 10,65%: ‘Taxa anual efetiva = (1 +0,02562}¢— 1 1065 ~ 1 = 0,1065 = 10,6. Obviamente, neste caso, o empréstimo de taxa flutuante seria menos caro que 0 empséstimo com taxa fixa por causa da taxa anual efetiva mais baixca Linhas de crédito Uma linha de erédito é um acordo especificando 0 volume de empréstimos nao garantidos de curto prazo que um banco colocard a disposigio de uma empresa em um periodo. I semelhante ao acordo mediante o qual ‘os emitentes de cartes de crédito de bancos, como MasterCard, Visa e Discover, concedem crédito peé-apro- yado aos titulares de cartées. Um acoso de linha de crédito geralmente é feito pelo prazo de um ano e impoe restrigbes a0 tomador. Nao é win empréstimo garantido, mas indica que, se 0 banco tiver fundos suficientes poniveis, permitiré ao tomador dever até certo valor. O valor de uma linha de crédito é a quantia maxima que a empresa pode dever ao barico a qualquer momento, Ao se candidatar a uma linha de crédito, o tomador pode ser obrigado a apresentar documentos como seu orgamento de caixa, a demonstracdo projetada do resultado do exercicio, seu balango projetado e as demons- trag6es financeiras mais recentes. Se 0 banco considerar o cliente aceitdvel, a linha de crédito serg concedida. A Fincipal atragao de uma linha de crédito, do ponto de vista do banco, éa eliminacao da necessidade de exami- tr a qualidade de um cliente a cada vez que ele pede dinheiro emprestado. Taxas de juros A taxa de juros de uma linha de erédito € normalmente uma taxa flutuante — taxa bésica ‘mais um prémio, Se a taxa basica variar, a taxa de juros cobrada em empréstimos novos e também nos emprés- timos existentes mudats automaticamente. O prémio cobrado do tomador acima da taxa basica depende do tisco de crédito que apresenta, Quanto menor for esse risco, menor sera 0 prémio (acréscimo de juros) somado dtaxa bisica, e vice-versa Restrigées a alteragées operacionais Em um acordo de linha de erédito, umn banco pode impor restrigdes a ateragdes operacionais, que Ihe dio o dircito de cancelar a linha caso ocorram modificagdes importantes na fituacio financeica ou nas operagdes da empresa, Geralmente, ela se compromete a fornecer demonstracées Hnanceiras atualizadas ¢ de preferéncia examinadas por auditores, para fins de andlise periédica. Além disso, 0 co precisa ser informado de mudangas nas princi ices adminiscrativas ou nas operages antes que Scorram, Tais mudangas podem afetar o desempenho futuro ¢ a capacidade de pagamento de dividas, alterando sim o nivel de risco de crédito assumido pelo banco. Se este ndo concordar com as mudangas propostas ¢ a 7 Mtbresa concretizé-las de qualquer modo, o banco teré o direito de cancelar a linha de ceédito. Saldos minimos Para garantir que 0 devedor seja um bom cliente, muitos empréstimos bancérios 30 ‘Brantidos de curto prazo — com notas promissérias para pagamento tinico ¢ linhas de crédito — exigem que 0 "dor mantenha, em uma conta corvente, um saldo minimo equivalente a certa porcentagem do montante [nb stado, freqiientemente de 10% a 20%. Um saldo minimo nao s6 forga o tomador do empréstimo a ser um n cliente do banco, como também eleva o custo para o tomador.SED PARTES _Decis6es financelras de curto prazo, EXEMPLO YA Burada Graphics, uma empresa que cti projeosgrficos, tomoa 8 1 milhdo empresa usiizando uma ligha de edo, Deve pagar uma taxa nominal de juros de 10% « mea” em sua conta corrente, um saldo minimo igual a 20% do montante cmprestado, ou’, $ 200.000. Poscanto, a empresa efetvamente obtém o uso de apenas § 800.000. Pata ce? | essa quantia por um ano, paga juros de § 100.000 (0,10 X $ 1.000.000). A taxa anualete va sobee esses fandos 6, em conseqiéncia, igual a 125% (& 100.0008 800.000) 234% mais que a taxa nominal de 10%. ; Se a empresa normalmente mantivesse um sldo de pelo menos $ 200,000 erm sua cons | correne,araea anual efetiva seria igual taxa anual nominal de 10% porquenada do enpag timo de $1 milhdo seria necessirio para cumprir a exigéncia de saldo minimo. Seo saldo nes rmalmente mantido pela empresa em sua conta corrente fosse de § 100.000, somes £ $ 100.000 a mais ficariam inativos, deixando $ 900.000 em fundos welizaveis. A taxa anus] E efetiva, neste caso, seria de 11,1% ($ 100,000/5 900,000}. Portanto, um saldo minimo aus A. occusto de um empréstimo somente se é maior que 0 saldo normal de caixa da empresa, Limpezas anuais Para gacantic que o dinheico emprestado em um acordo de linha de crédito esteja sendo efetivamente usado para financiar necessidades sazonais, muitos bancos exigem uma limpeza anual. Isso sign. fica que a empresa romadora deve ter um saldo devedor igual a zero — ou seja, nio dever nada ao banco — por certo ntimero de dias do ano. Insistir que a empresa tenha um saldo devedor igual a zero por certo periodg garanre que os empréstimos de curto prazo nao se transformem em empréstimos de longo prazo. ' | | ‘Todas as caracteristicas de uma linha de crédito so negocidveis até certo ponto. Hoje em dia, os bancos competer agressivamente para atrair empresas de grande porte e conhecidas. Um tomadot em potencial deve procurar negociar uma linha de crédito com 2 taxa de juros mais favoravel, © volume étimo de fundos e 0 minimo de restrigdes. Os tomadores fregijentemente pagam tarifas aos credores, em lugar de manter saldos imos como remuneracio de empréstimios e outros servigos. © banco procuta obter um bom retorno com 4 maior seguranca possivel. As negociagdes devem produzir uma linha de crédito que seja satisfat6ria tanto para ‘© tomador como para o banco. Acordos de crédito rotativo Um acordo de crédito rotative nada mais é do que uma linha de crédito garantida, no sentido de que 0 hanco comercial assegura a0 tomador que um volume especificado de fundos sera colocado a sua disposicio ‘mesmo que haja escassez de dinheiro. A taxa de juros e as outras condiigbes so semelhantes as de uma linha de crédito. Nao € raro que um acordo de crédito rotativo scja feito por perfodos mais longos que um ano.” Como, © banco garante a disponibilidade de fundos, uma comissao de compromisso é normalmente cobrada nesse tipo de acordo.$ Essa comissio costuma set aplicada ao saldo médio nao utilizado da linha de crédito e com fregién- cia € de 0,5% da parcela nao utilizada média da linha. EXEMPLO Y AREH Company, uma importante incorporadora de projetos imobilidtios, rem um acordlo de crédito rotativo no valor de $ 2 milhdes com seu banco. A utilizaco média desse acordo 10 tlkimo ano foi de $ 1,5 milho. © banco cobra uma comissdo de compromisso de 0,5%. Como « parcela nao utilizada média dos fundos comprometidos foi de $ 500.000 {§ 2 milhibes ~ $ 15 milhdo), a comissio de compromisso desse ano foi de $ 2.500 (0,005 x § 500.000). E claro que a REH também pagou juros sobre o valor de $ 1,5 milhio efetivamenteutilizado, Suponde que juzos de $ 160,000 tcnham sido pagos sobre $ 1,5 milhio emprestado, o custo efetivo do acordo foi de 10,83% [(§ 160.000 + $ 2,500V$ 1.500.000]. Embora mais caro do que ume linha de crédito, um acordo de crédito rotativo pode ser menos acriseado do ponto de vista do tomador porque a disponibitidade de fundos é garantida, Zino sure cassia o sco de crit rotsia como ven for de fnoncamanto de mo prea, 2 ej sul om pas es ae 0 ‘ist re, so eamor ws as cso, conseramas gues Eaanlareror ss pose sr deta Oude ange przo, Coote arone = ‘tes de notas promissérias comerciais la menor desse tipo de financiamento, As empresas quase como erva de liquider que rende 0 vendidas com desdigio em relacio a seu valor de face. Os juros pagos ado leterminados por certos célcul Pela magnitude do desagio e pelo prazo de vencimento, Os juros los, mostrados no exemplo a seguir. isfo naval, acaba de emicie notas om prazo de 90 dias, por $ 980.000. No582 PARTES Decides financeiras de curto prazo $ 980.000. Os juros pagos nesse finai A 841% [(1 + 0,0204)# =), pal de $ 980,000. A taxa efetiva pelo prazo de Supondo que o titulo seja rolado a cada 90 dias pelo resto do ano, notas promissérias comerciais da Bertram, encontrada usando » £281 dos 90 dias, o comprador desses ttulos receberd $ 1 milhio por seu inveys inciamento, portanto, so de ‘men 3 20.000 para tum Pin 90 dias € de 2,04% ($ 20.0008 994 000), Umma caracterstca interessante das notas promiss6rias comerciais€ o fato de QUE Se08 jUL08 5H Horm. Foe nai ait inferiores i taxa bisice {prime rae). Em outras palavras, as empresas poden conseguir a dos mais barates vendendo notas promiss6rias comerciais do que tomandn empréstimos em bancos co muitos fornecedores de fundos de curto siais. O motivo € 0 seguint Possuem, de fazer empréstimos de baixo risco, 3 taxa bs los negociaveis, como Letras do Tesouro ¢ notas promissdrias comerci acvos de um farurodevedor que no ext dsponveis para uso como garantia. A exigéncia de regen ee 0 credor, a0 estabelecer legalmenteo dizeito dele sobre o ativo dado em garantia, ee Caractsristicas de empréstimas de curto prazo com garantia Embora muitas pessoas acredtem que a existéacia de una gucantia real reduza 0 rsco de um empeétin 8 credores normalmente no véem os empréstimos desse modo, Eles reconhecem que a existincia da garamey Pode reduzir perdas em caso de inadimpléncia do devedor, mas a presenga dala ndo exerce nenbm efeltgsoft 0 risco de inadimpléncia. Um credo exige garantia real para assegurar a recuperacdo de parte do epics em caso de inadimpléncia. O que ele quer, acima de tudo, é eceber os pagamentos prevists. Em geral os ddores preferem fazer empréstimos menos ariscados, «taxas de juros mais baixas, a se encontrar na posisio de precisar lquidar ativos dados em gacaatia Garantias © condigées Os fornecedores de fundos de custo prazo com garantia preferem ativos que tenham uma ducacio préxima do prazo do empréstimo. Ativos circulantes — contas a receber ¢ estoques — sio as garantias mais deseigvel, para empréstimos de curto prazo porque normnalmente podem ser convertidos em caixa de maneira muito mais ‘ipida que ativos permanentes. Portanto, o fornecedor de fundos de curto prazo geralmenteaceita como gaten tia apenas ativos circulantes liquidos. Comumente, o fornecedor de fuindos determina o adiantamento percentual desejavel a ser feito contra a garantia. Esse adiantamento representa 0 principal do empréstimo com garantia e fica em geral entre 30% ¢ 100% do valor contabil do ativo dado em garantia. Varia de acordo com 0 tipo e a liquidez do ativo, Os juros cobrados em empréstimos de curto prazo com garantia costumam ser superiores aos de emprés timos de curto prazo sem garantia. Os credores normalmente néo consideram os empréstimos com garantia menos arriscados que aqueles sem garantia. Além disso, a negociagao ¢ a administragdo de empréstimos com garantia so mais trabalhosas para o credor do que no caso de empréstimos sem garantia. Portanto, o credot exige compensacéo adicional sob a forma de uma comissio de servigo, uma taxa de jucos mais alta ou ambas. Instituigdes que oferecem empréstimos de curto prazo com garantia AAs principais fontes de empréstimos de curto prazo com garantia a empresas so os bancos comerciais ¢ a3 financiadoras. Os dois tipos de instituigdo operam com empréstimos garantidos basicamente por contas a ree ber ¢ estoques. As operagdes dos bancos comerciais jé foram descritas. As financiadoras so instituigbes de empréstimo que sé oferecem empréstimos com garantia — tanto de curto como de longo ptazo — a empresss: Diferentemente dos bancos, elas nao podem receber depésitos. Somente quando seu poder de captacio de empréstimos de custo prazo sem e com garantia do banco comercial se esgota é que um tomador deve recorrer & financiadora em busca de empréstimos com garaatia adi avaliar estoques como garantias possiveis para um empréstimo, o'fornecedor de fundos deve dar prioridade 2 itens com presos de mercado muito estaveis, com mercadas amplos ¢ que nao apresentem propriedades iiss indesejaveis. Vinculagao flutuante de estoques Um fornecedor de fundos pode estar disposto a garantir um empréstimo por meio da vinculagio flutuante de esroques, ou seja, um dizcito sobre os estoques em geral. Esse esquema é muito acraemte quando a empress possui um nivel estével de estoques formados por um grupo diversificado de mercadorias zelativamente barst0s: Estoques de itens como pneumaticos, porcas e parafusos e calgados sao candidatos a empréstimos com viscula- Sao flutuante de estoques. Como é dificil para um fornecedor de fundos confirmar a existéncia do estoque, ee Costuma adiantar menos que 50% do valor contabil do estoque médio. Com freqiiéncia, a taxa de juros de am empréstimo no qual hd vinculagao de estoques é 3% a 5% superior a taxa basica. Os bancos comerciais muitts vvezes exigem vinculagées flutantes de estoques como garantia adicional para um empréstimo sem garantias ‘Os empréstimos desse tipo também podem ser conseguides com financiadoras. Empréstimos com alienagao de estoques Empréstimos com alienacao de estoques podem ser feitos envolvendo bens automotivos, de consumo duc vel e industriais, cuja identificacao possa ser feita Por um ntimero de série. Por esse acordo, 0 tomador mantém © estoque, ¢ 0 fornecedor de fundos pods adiantar entre 80% ¢ 100% de scu custo. O credor registra um direito a a et ftCAPITULO 15 Gestdo de passivos circulantes a7 iealenagao de todos os itens financiados. O devedor tem total liberdade para vender a mercadoria, mas é ob _ gadba remeter a0 credor 0 montante emprestado, com os juros, imediatamente apés a venda, O encdhe g ‘seguir ey ert aalienacao do produto. Ele faz verificages periddicas do estoque para se certificar de que o volume exi- © uo de gorantias ainda est nas mios do devedot. Os juros para o tomador so normalmente de 2% ou mais - ros do que a taxa bisica. i f ; Os empréstimos com alicnagdo comumente so feitos por subsididcias financeiras de empresas indus- = ras, a8 chamadas financiadoras cativas, a seus clientes. Sao bastante comuns cm setores que produzem bens deconsumo durdvel porque proporcionam ao fabricante uma ferramenta ttl de vende. Pos exemplo, a Gene- sal Motors Acceptance Corporation (GMAC), a subsididria financeira da General Motors, far esse tipo de ‘empréstimo a suas revendedoras. Eles também podem ser obtidos em bancos comerciais © em financiadoras : nt ger. ie em ger [O entie: im i - y scomm 4 Empréstimos garantidos por recibo de depésito De jars 0 empréstimo garantido por recibo de depésito consiste em um esquema pelo qual o fornecedor de fundos, ue pode ser um banco comercial ou uma financiadora, adquire o controle do estoque oferecide exe garantia, 0 = [ual Eatmazenado por um agente designado em nome do credor. Tendo selecionado a garantia que comidece __ felch ocredor faz um contrato com uma companhia de armazenamento para atuar como sel afeitice Mac ~ bet fisicamente o estoque. HA dois tps possiveis de exquemas de armazenamento. Um armazém terminal é win armazém central usado para gusrdar as mercadorias de divesos clientes. O credor normalmente outllza quando 0 prodte eva, aa, Corde efetivo de empréstimo expecifica as condigBes para a liberagdo do estoque. Como no caso de __-Qutros empréstimos com garanti, o ctedor somente acita aivos que jue seem sen ion com facilidade e advona apenas uma pate do valor dos ativos, getalmente entre 75% ¢ 90%. Os custos especifcen de emprésti- Eoszatantis por recibo de deposi costamam ser mais elevados que os de qualquet outro esguemeee man, fare auandat © supervsionar a garantia. Os juros bésicos cobrados em empréstimos garantidos por ecthea ie ‘eposto sio superiores aos cobrados em empréstimos sem garantia, em getal varimndcrame S90 coo acima da ei. dém dos juros, o devedor absorve os custos de armazenamento pagando a comissto de ammnesa giv Rormalmente entre 1% e 3% do valor do empréstimo, Além disso, é comum ele pagat os esice fa seguro F > damercadoria armazenada. 15-11 Os empréstimos de curto prazo com garantia so considerados mais arriscados ou menos arriscados do {Que os empréstimos de custo prazo sem garantia? Por qué? 18-12 Em geral, que taxas de juros e comissées sio cobradaa nos empréstimos de curto prazo com garantia? Por que essas taxas costumam ser superiores as taxas de empréstimos de carta razo sem garantia? 15-13 Descreva e compare as earacterstcas bésicas dos seguintes merahos ae utilizacao de contas a receber =~ Pars obter financiamento de curto prazo: (1) desconto de contas a recebere (b) factorine de corners eceber. Nio deixe de mencionar as instituigdes que os oferecem. 15-14 Considerando os Seguintes mécodos de uso de estoques como garantia de empréstimos de curto prazo, ‘esereva as caracteristieas basicas e compare sua uilizagzo: fa) vineulo flutuante, (b) empréstimo com alfenagao e {c) empréstimo com recibo de depésito,PARTES — Decisdes financelras de curt prazo RESUMO (Os passivos citeulantes representam uma fonte importante e geralmente barata de financiamento de uma empresa. O nivel de financiamento de eurto prazo (passives circulantes) afeta a rentabilidade e 0 risco. As contas a pagar so uma fonte espontanea barata de financiamento de curto prazo. Elas devem ser pagas com @ maior lentido possivel, sem prejudicar o crédito da empresa. Essa estratégia encurtars o ciclo de conversio de caixa e reduziré o investimento exigido em ativas operacionais. Se os fornecedores oferecerem descontos por pagamento répido, a empresa deverd fazer uma andlise econdmica da possibilidade de renunciar a0 desconto, em compazacao com seu aproveitamento. As despesas a pagar, outro tipo de passivo esponténco, devem ser maximizadas porque representam financiamento gratuito. Os pagamentos devidos a instituigbes financeiras, os quais representam financiamento de curto prazo negociado, sesultam de financiamento sem garantia obtido com bancos. Esse financiamento deve ser conseguido a0 menor custo e com as melhores condigdes possiveis. Empresas de grande porte e conhecidas também conseguem financiamento de curto prazo sem garantia, emitindo notas promissérias comerciais, No que se refere a financiamento com garantia, € possivel obter empréstimos com bancos ou financiadoras usando as contas a receber ou 08 estoques como garantia. © administrador financeiro deve obter @ quantidade ¢ a forma certa de financiamento ‘com passivos circulantes para conseguir os fundos de custo mais baixo ¢ risco minimo. Tal cestratégia deve contribuir positivamente para a consecucéo do objetivo de maximizagao do prego da acdo da etipresa. REVISAD DOS QRJETIVOS OF APRENDIZAGEM yayRever 0s principais componentes do prazo de OA crédito de uma empresa eos procedimentos adotados para analisi-los. A principal fonte espontanea de financiamento de curto prazo é representada pelas contas a pagar, que consistem na maior fonte de fundos de curto prazo. Blas resultam de compras de mercadorias a prazo. As principais caracteristicas dessa modalidade de financiamento estdo resumiidas na parte Ida Tabela 15,2..0s prazos podem diferir no que se refere ao prazo total de crédito, ao desconto por pagamento rapido, 20 prazo desse desconto ¢ ao inicio do prazo de crédito. O custo de reniincia a um desconto por pagamento r§pido oferecido é um fator a ser considerado ao se decidir se 0 desconto deve ou nao ser aproveitado. Ele néo deve ser aproveitado somente quando uma empresa que necessita de fundos de curto prazo deve pagar uma taxa de juros maior, nos empréstimos, do que 0 custo de remuneiar a0 desconto, 3, Compreender os efeitos da demora no 525 pagamento de contas sobre seu custo e 0 uso de despesas a pagar. A pritica de esticar o prazo de pagamento de contas pode reduzir o custo da rentincia a um desconto por pagamento répido. Isso acontece porque a empresa consegue manter seu dinheiro por mais tempo quando renuncia 20 desconto, As despesas a pagar, qué resultam = principalmente de obrigacées trabalhistase fiscas, so virtualmente gratuitas. As principais caracteristicas desse passivo espontineo esto sintetizadas na parte T da Tabela 15.2. yg) Deserever as taxas de juros ¢ os tipos basicos | de empréstimos bancérios de curt przo sem garantia, Os bancos sao a principal fonte de empréstimos de curto prazo néo garantidos 4 empresas. A taxa de juros desses empréstimos € indexada a taxa basica de juros (prime rate) ¢ pode. ser fixa ou flutuante. Deve ser avaliada usando” taxa anual efetiva. A maneira como essa taxa é calculada depende de como 08 juros so pagos, 4” data de vencimento do empréstimo ou antecipadamente. Os empréstimos bancérios pO assumir a forma de uma nota promisséria pat Gnico pagamento, uma linha de crédito ou um acordo de crédito rotativo. As principais dem