The Ticker 2

THE TICKER
Nº 2. Abril 2018
Instituto Wyckoff España |www.institutowyckoff.org
Dr. Henry O.(Hank) Pruden

(1936-2017)
In Memoriam
CONTENIDOS
In Memoriam 6
Por Roman Bogomazov
Análisis de Mercado: Dow Jones 10

Por Ramón Castilla
Análisis de Mercado: S&P500 14

Por Carolina Trujillo
Análisis de Mercado: Nasdaq 19

Por Abraham Ríos
Entrevistas a... 24
Ferran Casarramona, gestor de fondos
Reminiscencias de la Bolsa 28
Por Buenaventura Baiget
El Rincón de Pruden 32
Por David Miragall
Wyckoff & Cryptos 35

Por George Wegwitz
Wyckoff by Jack K. Hutson 40

Traducción y comentarios por Carolina Trujillo
Wyckoff Basics 50
Por Enrique Díaz Valdecantos
Píldoras de Gestión emocional 53

Por Abraham Ríos
El Divan del inversor 56

Por Germán Antelo
Nº 2. Febrero 2018
THE TICKER
www.institutowyckoff.org
Dirección/edición: Abraham Ríos y Concha Pastor
Análisis: Ramón Castilla, Carolina Trujillo, Abraham Ríos

y George Wegwitz
Entrevistas: Samuel Abraldes
Reminiscencias de la Bolsa: Buenaventura Baiget
Wyckoff by Jack K. Hutson: Carlolina Trujillo
El divan del Inversor: Germán Antelo
Colaboran en este número: George Wegwitz
Diseño y maquetación: Instituto Wyckoff España
Contacto y publicidad: info@institutowyckoff.org
“The ticker” es una revista del El Instituto Wyckoff España

(IWE), El IWE es una institución sin ánimo de lucro cuya misión
principal es la de promover, preservar y difundir el legado de
Richard Wyckoff y su aplicación práctica en el análisis bursátil.
Entre sus tareas está la de certificar a aquellos inversores que
desean convalidar a nivel oficial sus conocimientos en las ideas
analíticas y operativas de Richard Wyckoff. Así mismo prestamos
servicios avanzados a nuestros miembros suscriptores a través de
webinars, eventos presenciales exclusivos y acuerdos especiales
con entidades colaboradoras.
Instituto Wyckoff España 2018

EDITORIAL
In Memorian
R
ecuerdo la primera vez que me encontré cara
a cara con el libro del profesor Henry “Hank”
Pruden ‘The Three Skills of a Top Trader’, para
mí fue como una revelación.
No es que dijese cosas que no había leído en otros sitios,
sino la forma en que las decía. Yo podía ver reflejado en
ese libro la pasión por un trabajo bien hecho y los años de
esfuerzo y estudio que había detrás de aquella obra.
Lo devoré en un fin de semana, tenía la sensación de
que todo lo que el Profesor me contaba era importantísimo
y real, sobre todo real. Ese fue mi primer contacto con el
Profesor Pruden y el momento en que, sin él ni siquiera
sospecharlo, empezó a trabajar como mi mentor “en la
distancia”.
David Miragall
Vice-Presidente y Director Debo decir que mantengo diferencias en la forma de
analizar el mercado con respecto al Profesor, e incluso
soy crítico con algunas técnicas que propone. Aun así, una
de las cosas que aprendí, siguiendo su trabajo, fue a no
idealizar o entronizar a nadie; lo importante es el estudio
y formar un bloque de conocimientos que ayude y aporte
valor a cada operador. Y, créanme si les digo que, para él,
el hecho de que alguien se quedase con una simple idea
era suficiente.
En distintas reuniones, algunas personas me
han preguntado si el Profesor realmente operaba o
“simplemente” enseñaba, esto es consecuencia de pensar
erróneamente que alguien que no sea un buen operador no
puede enseñar. Bien, es como si le dices a un entrenador de
fútbol que, como no ha sido un jugador sobresaliente. no
puede entrenar; es un absurdo en sí mismo. En ocasiones
nos cuesta entender que alguien a quien le aporte una gran
satisfacción su trabajo también pueda amar compartir sus
conocimientos con los demás.
Pues bien, Pruden operaba y enseñaba, aunque está
claro que su gran vocación fue la de enseñar, a cuantos
más alumnos mejor.
Su trabajo, introduciendo por primera vez la
metodología de inversión de Richard D. Wyckoff en una
universidad (Golden Gate University de San Francisco,
USA), junto con su gran amigo Bruce Fraser, supera como
hito a cualquier otra iniciativa docente en este sentido.
Y este trabajo adquiere especial relevancia para los
expertos y operadores de los mercados financieros. El
ser profesor titular de la Golden State University le da la
oportunidad de investigar los mercados desde un punto
de vista académico, lo que aporta a sus análisis el rigor y
la calidad que supone acercarse a los mercados desde un
punto de vista científico.
De aquí nacen cientos de artículos, conferencias, clases,
etc… una vida dedicada a que nosotros, los receptores
de ese conocimiento, podamos ser un poco mejores
operadores y más realistas respecto a los resultados.
Sus aportaciones al Método Wyckoff son numerosas,
Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 3

“Pruden operaba y unas más discretas y otras casi imprescindible para los
que aplicamos esta forma de entender los mercados; pero
enseñaba, aunque está claro todas tienen en su interior la pasión y la búsqueda de la
que su gran vocación fue excelencia que marcó la vida de Pruden.
la de enseñar, a cuantos Hank Pruden estudió, trabajó y enseñó sus

conocimientos hasta el final de sus días y eso le convierte
más alumnos mejor. Su en un referente en el estudio mediante análisis técnico de
los mercados.
trabajo, introduciendo por
Personalmente, y desde mi humilde posición, seguiré
primera vez la metodología trabajando y estudiando sus ideas y animo a todos los
de inversión de Richard D. lectores a revisar su trabajo, porque estoy seguro de que
obtendrán valiosas aportaciones.
Wyckoff en una universidad Seguiremos echando de menos su sonrisa y su claridad
(Golden Gate University de de ideas, como persona y como analista.
San Francisco, USA), junto Desde el Instituto Wyckoff España queremos rendir un
con su gran amigo Bruce merecido homenaje al Dr. Henry O. (Hank) Pruden.
Fraser, supera como hito D.E.P.
a cualquier otra iniciativa David.Miragall@institutowyckoff.org
docente en este sentido”
El profesor Pruden el día que tuvo el reconocimiento por parte de la MTA (Market Technicians Association), en abril de 2017. Le acompañan
Stewart Taylor, Larry McMillan y Ralph Acompora. Foto e información de Carson Dahlberg (En Twitter @carsondahlberg). Enlace al Tweet
original: https://twitter.com/carsondahlberg/status/850898808728899584

Dr. Henry O.(Hank) Pruden
E
l Dr. Henry Pruden, fue profesor titular de la
Universidad Golden Gate de San Francisco
dirigiendo el departamento de Análisis Técnico
durante 40 años. Fue presidente de la asociación
TSAA-SF (Technical Securities Analisys Association de
San Francisco), miembro de la mesa de dirección de la
Universidad Golden Gate de San Francisco y de la MTA
(Market Technicians Association), Presidente de la IFTA
(International Federation of Technical Analisys). Estas dos
ultimas asociaciones le entregaron un premio honorifico
a toda una vida dedicada al análisis de los mercados y a
los logros conseguidos (IFTA 2013 y MTA en 2017 poco
antes de fallecer).
Escribió cientos de artículos para revistas y artículos
universitarios, en 2007 publico su libro The Three Skills of
a Top Trader y dio conferencias en los 5 continentes siendo
mencionado y premiado por las mejores asociaciones y
universidades dedicadas al análisis técnico.
Pruden, además, encabezó la implantación del primer
certificado de posgrado en análisis técnico de mercado en
la Golden Gate University (GGU) en San Francisco, donde
desarrolló e impartió cursos sobre el Método Wyckoff,
análisis técnico, finanzas y otros temas. Antes de ingresar
en la GGU en 1976, fue profesor titular en la Facultad
de Empresariales de la Universidad de Texas en Austin, y
también enseñó en la Graduate School of Management de
la Northwestern University. En sus cursos y publicaciones,
el Dr. Pruden enfatizó el análisis técnico y la psicología de
mercado.
Como académico y un trader activo, el profesor Pruden
fue editor del Market Technicians Association Journal
durante 11 años, y publicó docenas de artículos sobre
análisis técnico y el Método Wyckoff, así como un manual
best-seller: The Three Skills of Top Trading (Wiley 2007).
Se desempeñó como Presidente y como miembro de la
Junta de Direccion de la Technical Securities Analysts
Association of San Francisco (TSAASF), y como
Vicepresidente de la International Federation of Technical
Analysts (IFTA). El Dr. Pruden fue invitado como ponente
en decenas de seminarios de inversión y trading en seis
continentes.
En reconocimiento a sus muchas contribuciones
sobresalientes al análisis técnico de los mercados y la
educación financiera en todo el mundo, la IFTA le honró
en 2013 con su premio Lifetime Achievement Award y,
el año pasado, la Market Technicians Association (MTA)
con su premio anual, en el que se inscribió: “por su
determinación para establecer el primer Certificado
de Nivel Graduado de Análisis Técnico de Mercado en
“The Three Skills of a Top Trading” es uno de los mejores títulos
la Golden Gate University, donde ha enseñado, guiado sobre la Metodología Wyckoff. No existe traducción al español pero
e inspirado a miles de estudiantes y analistas técnicos se puede encontrar en inglés por Amazon España a un precio de
profesionales a lo largo de su carrera de 40 años “ 62,20 euros. Está publicado por la editorial John Wiley & Sons.

In Memoriam
Cómo influyó el Profesor Pruden

en mi carrera
Con motivo del homenaje que, desde el Instituto, estamos haciendo al profesor Pruden,
nos sentamos con Roman Bogomazov, uno de sus discípulos más importantes y una de las
figuras más destacadas de la divulgación de las ideas Wyckoff en el mundo. Bogomazov,
parte de alumno, fue colega del profesor Pruden en la Golden Gate University donde
imparte actualmente clases y continúa con el legado de su Maestro. Éste es sólo un pequeño
Y
adelanto de la entrevista que nos concedió y que publicaremos próximamente.
o le debo mi carrera al professor Pruden. La
primera vez que lo conocí fue en la Universidad
Golden Gate de San Francisco (GGU) en
1996, cuando el me recomendó que asistiera
a sus clases del Método Wyckoff. Acaba de empezar mi
carrera como trader y estaba interesado con cualquier cosa
relacionada con el análisis técnico. La breve explicación
que mi hizo Hank sobre los conceptos de Wyckoff sobre
un gráfico me convenció de inmediato para asistir a sus
clases. Mas tarde, decidí apuntarme a todas las clases que
Pruden tenia en la Universidad, incluso a algunas asistí
varias veces. Cuando empece a aprender por mi mismo,
siempre aconsejaba a otros alumnos que asistieran al menos
a una clase del Hank para que experimentaran su estilo de
enseñanza. Hank fue un fenomenal analista de mercados
Roman Bogomazov y educador, un verdadero Wyckoffiano de corazón y un
Presidente de “Wyckoff Associates Inc” y mentor incredible. Los estudiantes lo amaban por su gran
profesor de la Golden Gate University implicación en sus vidas estudiantiles y laborales.
Yo fui muy afortunado por haber tenido como mentor

a Hank en distintas disciplinas. Como profesores en el
Método Wyckoff ambos tuvimos muchas discusiones
sobre distintos conceptos del Método. Ahora es cuando
empiezo a comprender lo importantes que fueron todas
esas charlas en mi desarrollo como professor. Para mi,
Hank fue un guardian del Método Wyckoff.
Sus estudios sobre Wyckoff inicialmente se basaron

en el curso por correspondencia del SMI (Stock Market
Institute); posteriormente, sus clases en la Universidad
fueron una extension de aquellos estudios. Personalmente,
creo que el Método sobrevivió como una técnica de análisis
importante en la década de los 90 gracias al trabajo que
realizo Hank y otros grandes Wyckoffianos como David
Weis y Tom Williams.
Hanks siempre hizo hincapié en los fundamentos

operativos de Wyckoff: análisis del precio, relación entre
el precio y el volumen, fuerza y debilidad relativa y el
trabajo con el gráfico de punto y figura. Con un fervor
casi religioso enseño y ayudó a preserver los principales
conceptos del Método Wyckoff.
Todas esas conversaciones que teníamos también se

extendieron como “buenas practicas” en la enseñanza. En

How did Professor Pruden
influence in my career
Under the current tribute that the IWE is paying to Professor Pruden, we met with
Roman Bogomazov, one of his most important disciples and one of the most outstanding
figures of the dissemination of Wyckoff’s ideas globally. Bogomazov, in addition to being
a student, was a classmate of Professor Pruden at Golden Gate University where he
currently teaches and continues with the legacy of his master. This is just a small preview
I
of his interview, which we will be publishing soon.
owe my career as a Wyckoff
educator to Professor Pruden. I first met Hank
at Golden Gate University (GGU) in 1996,
when he advised me to take his Wyckoff Method classes.
I was just starting my trading career and was interested
in anything related to technical analysis. Hank’s brief
explanation of Wyckoff concepts on a chart quickly
persuaded me to take his classes. Later, I enrolled
in all of Hank’s classes at GGU, some of which I took
multiple times. When I began teaching myself, I always
advised students to take at least one of Hank’s classes to
experience his teaching style. He was a phenomenal
market analyst and educator, a true Wyckoffian at heart
and an amazing mentor. Students loved him, and they
appreciated his abundant and thoughtful involvement
in both their student and professional lives.
I was very fortunate to be mentored by Hank in multiple

disciplines. As Wyckoff teachers, we had many discussions
about different Wyckoff Method concepts. Only now
have I come to understand how incredibly valuable those
conversations were in my development as a teacher. In my
eyes, Hank was a guardian of the Method.
His original Wyckoff studies were based

on the SMI Wyckoff correspondence course;
his Wyckoff classes at GGU were an extension of
those original studies. I believe the Method survived
as an important technical analysis technique in
the 1990s because of Hank Pruden and a few other
renowned Wyckoffians, including David Weis and Tom
Williams.
Hank always stressed the importance of Wyckoff trading

fundamentals: Structural Price Analysis, Volume and Price
relationships, Comparative Strength Analysis, and Point-
and-Figure work. With an almost religious fervor, he taught
and helped preserve the principal Wyckoff Method
concepts.
Our conversations also extended to “best practices”

in teaching. In my personal life I have always
been surrounded by teachers and have found that teaching
comes naturally to me. Yet I can’t praise Hank’s teaching
skills enough. Students always felt his active presence in

mi vida personal, siempre he estado rodeado de profesores
y he descubierto que la enseñanza es algo natural para
mi. Sin embargo, cono puedo alabar lo suficiente las
habilidades naturales que tenia Hank. Los estudiantes
siempre sintieron su presencia activa en el aula. Era un
excelente comunicador de esos conceptos e ideas.
Hank también fue un incredible “showman” capaz de

despertar el interés y la atención de sus alumnos utilizando
distintas técnicas de enseñanza. ¡Hubierais tenido que
estar allí para maravillaros con su estilo de enseñanza!
Nuestras discusiones sobre el Método se tradujeron a
las comunicaciones con los estudiantes, la presentación
del contenido educativo, la calificación y el desarrollo
de nuevas clases. Bajo su dirección pude desarrollar los “Hank fue un fenomenal
cursos on-line de la Golden Gate University, que mas
adelante servirían con base para los cursos de formación analista de mercados y
en www.wyckoffanalytics.com. educador, un verdadero
Hank también fue mi mentor para el trabajo que Wyckoffiano de corazón y
realizamos juntos para la “Technical Analysis Association
of San Francisco” (TSAASF) y para la “International
un mentor incredible. Los
Federation of Technical Analyst” (IFTA) estudiantes lo amaban por su
Pruden invirtió muchos años como voluntario en la
gran implicación en sus vidas
TSAASF, incluso me animo a asumir la presidencia, estudiantiles y laborales”
convertirme en director de la conferencia de la IFTA en
2013 y a ser miembro del consejo de la IFTA.
Todo ese trabajo que realicé como voluntario me mostró

la profundidad de sus conexiones locales, nacionales
e internacionales con grupos de análisis técnico. Hank
fue profundamente respetado y honrado por muchas
asociaciones de analistas técnicos y analistas de mercados
por todo el mundo.
Dio y atendió a numerosas presentaciones en multitud

de conferencias internacionalmente. A todos los que yo
conocí en eventos como estos sabían quien era Hank y
el trabajo en el que estaba involucrado en la Universidad.
¡Fue incredible trabajar a su lado y observer la admiración
que tenia tanta gente por su persona que fue y por su
trabajo! Todos echaremos de menos a Hank y a su única
y genial forma de ayudarnos a ser mejores personas y
mejores operadores.
Sobre Roman Bogomazov

Roman Bogomazov es un reconocido y experto educador en el Método Wyckoff de inversión a nivel internacional.
Es profesor adjunto de la Golden Gate University de San Francisco (USA), donde ha enseñado el Método Wyckoff
junto al fallecido Profesor Henry (Hank) Pruden y Bruce Fraser. Roman es presidente de Wyckoff Associates, llc,
una compañía que facilita educación online sobre el Método Wyckoff a muchos traders en todo el mundo. A través de
www.wyckoffanalytics.com, Roman ha desarrollado un curriculum educativo integral que abarca todos los conceptos
de Richard D. Wyckoff desde lo mas básico a la operativa avanzada así, como el reconocimiento de patrones y trabajo
en tiempo real que fortalece la confianza en los estudiantes. Solo en los últimos 3 años Roman ha dirigido mas de 600
clases y conferencias y ha trabajado en colaboración con muchos traders y expertos en Wyckoff. Roman Bogomazov es
considerado una autoridad docente a nivel mundial sobre el Método Wyckoff. Es una apasionado operador que ha usado
el trabajo de Wyckoff durante los ultimos 20 años en su propia operativa. Ha desempeñado cargos en la junta directiva
de la IFTA (International Federation of Technical Analyst) y como Presidente de la TSAA de San Francisco (Technical
Securities Analyst Association of San Francisco)

the classroom. He was an effective communicator of
ideas and concepts. His delivery of the material was
always aligned with students’ needs.
He was also an incredible “showman”, able to

spark students’ interest and attention using different
teaching techniques. You had to be there to
see and marvel at his teaching style! Our discussions
about teaching the Wyckoff Method extended
to communications with students, presentation of
educational content, grading and the development of
new classes. Under his guidance, I developed online
Wyckoff courses at Golden Gate University, which later
provided the foundation for more in-depth educational
“He was a phenomenal products at WyckoffAnalytics.com.
market analyst and educator, a Hank also mentored me about the work that we
true Wyckoffian at heart and an both did for the Technical Securities Analysis Association
of San Francisco (TSAASF) and the International
amazing mentor. Students loved Federation of Technical Analysts (IFTA).
him, and they appreciated
He devoted years volunteering for the TSAASF,
his abundant and thoughtful a technical analysis organization in the San Francisco Bay
involvement in both their Area. He encouraged me to assume the Presidency of the
TSAASF, become the Director of the 2013 IFTA 2013
student and professional lives” conference in San Francisco, and to serve as a Board
Member at IFTA.
All of this hard work as a volunteer showed me

the depth of his connections among local, national
and international technical analysis groups. Hank
was deeply respected and honored by many
technical analysis societies and market analysts around
the world.
He attended and gave presentations at

numerous national and international conferences.
Everyone I’ve met at technical analysis events knew
who he was and what kind of work he was involved
in at Golden Gate University. It was amazing to work
so closely with him and observe people’s admiration
for his work and for the person that he was! We all
deeply miss Hank and his unique ways to help us
all become better people and better traders.
About Roman Bogomazov

Roman Bogomazov is an internationally recognized expert and educator on the Wyckoff Method of trading and
investing. He is an Adjunct Professor at Golden Gate University in San Francisco, where he has taught the Wyckoff
Method together with the late Dr. Henry (“Hank”) Pruden and Bruce Fraser. He is also President of Wyckoff Associates,
LLC, an enterprise providing online Wyckoff Method education to traders throughout the world (www.wyckoffanalytics.
com). UsingWyckoffAnalytics.com as a thriving trading community platform, Roman has developed a comprehensive
educational curriculum covering basic to advanced Wyckoff concepts and techniques, as well as visual pattern recognition
and real-time drills to enhance traders’ skills and confidence. In the last 3 years alone, Roman has conducted over 600
classes and presentations, and has taught collaboratively with many Wyckoff experts and traders. Roman is considered
a teaching authority on the Wyckoff Method by traders around the world. A dedicated and passionate Wyckoffian, he
has used the Wyckoff Method exclusively for his own trading for the last 20 years. Roman has also served as a Board
Member of the International Federation of Technical Analysts and as past president of the Technical Securities
Analysts Association of San Francisco.

DOW JONES
¿Signos de oferta en el contexto?
N
o hubiéramos podido elegir un mejor
momento para lanzar nuestra revista. Si
recuerdad, en el primer número decíamos
lo siguiente:
“A grandes rasgos, hay que destacar los

volúmenes de contratación registrados en las
últimas semanas de 2016, que se mantienen
en la actualidad. Se trata de incrementos
significativos y constantes del volumen, mientras
que el precio realiza máximo tras máximo.
Cabría preguntarse, por lo tanto, qué está
pasando con tanto volumen. Pues de momento,
Ramón Castilla no es otra cosa que oferta siendo absorbida por
Expert in Wyckoff la demanda, por lo que la intención es alcista,
Responsable Relaciones Institucionales de eso no hay duda, aunque siempre tenemos
que estar alerta”.
Ahora no hablamos de si el precio entra en rango

o se dibuja un PSY, directamente hablamos de una
caída de los precios de 3265 puntos. Nos tendríamos
que ir a la caída de finales de 2015 y principios de
2016 -que comentábamos en nuestro primer número-
para ver algo similar, entonces fueron 3006 puntos.
En el siguiente gráfico (imagen 1) podemos

observar dos zonas muy importantes: la de 23255
puntos (ya señalamos esta zona en el gráfico de
nuestro análisis anterior y el precio no ha perdido el
nivel), y otra zona es el último máximo que realizó el
índice en 26649 puntos.
Imagen 1. Visión del Dow Jones en gráfico semanal. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

Como pueden observar si releen el número anterior
de “The Ticker”, la cosa ha cambiado bastante, pero
¿ha habido distribución previa para esta caída?
Bajo nuestro punto de vista, rotundamente no;

ahora bien, el precio debería volver a testear el gran
volumen de la semana del 9 de febrero (señalada
con un círculo verde). Por lo tanto, el índice debería
visitar, al menos una vez más, la zona de los 23350
puntos, si lo comparamos con la anterior caída antes
mencionada de 2015-2016; entonces el precio visitó
tres veces los mínimos para, a partir de ahí, comenzar
a subir.
Hablando desde el punto de vista de Wyckoff,

vamos a centrarnos en un gráfico diario para analizar
en qué fase estamos ahora mismo (imagen 2).
Sin haber un PSY previo, el precio comienza

a caer y los volúmenes a crecer. Cuando el
precio se estabiliza comenzamos a graficar y
dibujamos el primer AR en la línea punteada en
negro, previamente habíamos dibujado el PS y
SC, que quedan confirmados por el momento.
Rápidamente, en el test de ese AR, el precio hace
nuevos máximos, pasamos a dibujar la parte alta
del ‘trading range’ en ese máximo y lo marcamos
con AR en rojo, y posteriormente el ST que es
satisfactorio, con lo cual nuestra fase A ha cumplido
su objetivo y aparentemente podemos decir que las
manos fuertes están acumulando, con la cautela que
esto conlleva.
Ahora mismo estamos en fase B y el último día

el precio está en la zona del primer AR, los 25417
puntos, nos tiene que servir de referencia y ver qué es
lo que hace el precio cuando llegue a la zona.
Imagen 2. Visión del Dow Jones en gráfico diario. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

Si nuevamente comparamos esta caída con la
mencionada de 2015-2016, el precio no rompió
hasta finales de 2016 y -prácticamente desde 2014-
no superó los 18350 puntos. Por tanto, serían dos
“Aún es pronto, estamos
años completos; habrá que tener paciencia y analizar en una fase temprana y no
cuando el precio se acerque a las zonas mencionadas.
sabemos quién va a ganar
Miren qué ocurre cuando el precio se acerca a esa esta batalla.
zona del primer AR (ver imagen 3). Eesas zonas nos
tienen que servir de referencia para platear hipótesis
Lo que sí debemos hacer
operativas. es plantear nuestras zonas
Para despedirnos, analizamos un gráfico de grado
y tratar de averiguar el
menor, donde podemos ver un esquema ‘wyckoffiano’ sentido de cada posible
interesante (ver imagen 4). evento que se produzca”
Observen esta acumulación de los días 4 y 5 de
marzo, el precio viene en caída y cuando entra oferta
se frena; ahí nosotros planteamos nuestro PS y SC
en negro, el precio dibuja un AR con poco volumen
relativo y en el ST que hemos renombrado como
punto 1 el volumen crece y tiene rechazo, el precio
vuelve y ocurre lo mismo, cuando sube el precio
realiza máximos y nombramos como AR en rojo, ¿por
qué hacemos esto? ¿qué hipótesis seguir? Lo cierto es
que aún es pronto, estamos en una fase temprana y no
sabemos quién va a ganar esta batalla.
Lo que sí debemos hacer es plantear nuestras

zonas y tratar de averiguar el sentido de cada posible
evento que se produzca, continúa el avance del precio
y realiza un spring en los entornos del punto 1 y SC
en rojo, posteriormente salen signos de fuerza, ahí
es cuando debemos estar alerta, ya que el precio está
en un rango que no abandona y cuando llega a los
extremos ocurren cosas.
Pues bien, cuando llega a la parte alta del rango, el
Imagen 3. Visión del Dow Jones en gráfico diario. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

precio se queda sin demanda (flecha roja) y cuando el
precio cae tenemos que estar alerta, ya que tenemos
mucha e importante información a la derecha, cuando
vuelve a visitar la parta baja del rango sale un volumen “El mercado es fractal y el
climático (LPS) y el test sin oferta (flecha roja del
volumen), la oferta ha sido absorbida por completo
esquema de trabajo debe
ser el mismo, y es el precio
Me sirve para volver a indicar que estén atentos
a las zonas del gráfico 2 y 3 que hemos planteado
el que tiene que validar o
ya que, aunque en un grado mayor, el mercado es anular nuestras hipótesis”
fractal y el esquema de trabajo debe ser el mismo, y
es el precio el que tiene que validar o anular nuestras
hipótesis.
Por último, quiero agradecerles la gran acogida

que ha tenido nuestro proyecto y las felicitaciones
que hemos recibido, gracias desde todo el equipo del
IWE.
Ramon.Castilla@institutowyckoff.org
Imagen 4. Detalle de una estructura de acumulación según Wyckoff. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

E-mini S&P500
No fue cupido, son tus miedos
E
l pasado mes de febrero vivimos uno de los
meses más turbulentos en mucho tiempo. No
fue cupido jugando con nuestras emociones, sino
una repentina y considerable caída del mercado
bursátil, registrando el peor mes desde enero de 2016,
cuando muchos inversores liquidaron sus posiciones
debido, según algunos analistas financieros, a la inminente
contracción de la economía china.
Pero esta vez no fue el gigante asiático. Es probable
que el temor a un aumento de la inflación, bien por una
inminente subida de tasas de interés o por la fuerte caída
en el precio del petróleo después de que un informe
del gobierno de EE.UU mostrara que la cantidad en sus
inventarios había subido más de lo esperado.
Carolina Trujillo
Expert in Wyckoff Sea lo que sea, el mercado registró un gran retroceso
Responsable Colaboradores durante febrero y el S&P 500, en concreto, bajó hasta
los 2529 puntos el 6 de febrero alejándose de su máximo
histórico en 349.50 puntos o un 12% aproximadamente.
Muchos cayeron en pánico, al punto de salirse de
todas sus posiciones. También recuerdo las palabras de un
colega que me decía, “¿Pero qué pasa con la gente y las
noticias? ¿Acaso el mercado no puede corregir?”

Precisamente de eso os quería hablar: de lo que se
presumía podía pasar en cualquier momento dado que el
mercado se aproximaba a un nivel importante. Es decir,
más allá de buscar una justificación desde un punto de
vista fundamental, puede que exista, pudimos habernos “La metodología Wyckoff
anticipado o por lo menos esperado una posible corrección
dado el comportamiento del mercado desde un punto de se fundamenta en 3 leyes: ley
vista Wyckoffiano. de la oferta y la demanda,
Como ya sabemos la metodología Wyckoff se
fundamenta en 3 leyes:
ley de causa y efecto y ley
de esfuerzo vs. resultado”
(1) ley de la oferta y la demanda,
(2) ley de causa y efecto, y
(3) ley de esfuerzo vs. resultado.
Los que seguimos la metodología Wyckoff estudiamos
meticulosamente el rango de operación (acumulación
o distribución) y cada una de las fases (desde la A hasta
la E) rastreando el progreso y siguiendo la huella del
“Composite Operator” (C.O). Este análisis nos permite
identificar los elementos en el gráfico que manifiesten un “En máximos históricos el
posible pronóstico de un movimiento futuro.
profesional no suele vender
El gráfico de punto y figura que a continuación
os muestro (ver imagen 1) captura muy bien la última de forma masiva”
formación horizontal o re-acumulación hecha en el 2015-
2016. Este gráfico es llamado el gráfico de causa y efecto
ya que nos puede revelar la envergadura de una causa
(formación horizontal) y su posible efecto o extensión
(movimiento vertical). Su correlación es de UNO-A-UNO
entre la causa y el efecto, es decir, que por cada causa hay
un efecto.
El conteo horizontal de esta re-acumulación nos daba
una proyección de desplazamiento a niveles de 2.882.50
Imagen 1. Gráfico de Punto y Figura. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

y en el que por lo menos debíamos estar atentos ante un
posible techo o punto de inflexión. Lo curioso del caso
es que este techo estaba apenas unos puntos más abajo,
específicamente en 2878.50, sin una aparente distribución
por parte del profesional, es decir, sin un movimiento “El precio cae por el
climático (aumento repentino de volumen) ni evidencias
claras que lo demostrasen, el precio cae. principio de la ley de
Es aquí donde cobra fuerza la frase famosa que dice: la oferta y la demanda.
“en máximos históricos el profesional no suele vender de
forma masiva”, con lo cual puede darse una distribución sin
Primera ley fundamental de
clímax de compra, lo que definiríamos como una retirada la metodología Wyckoff que
de la demanda. ¿Y qué ocurre si se retira la demanda?
El precio cae por el principio de la ley de la oferta y la determina la dirección del
demanda. Primera ley fundamental de la metodología precio. Cuando la demanda
Wyckoff que determina la dirección del precio. Cuando la
demanda es mayor que la oferta el precio sube, cuando es mayor que la oferta el
la oferta es mayor que la demanda el precio cae. precio sube, cuando la oferta
De esta manera nos da la bienvenida febrero, con un
aumento considerable de la oferta que hace que el mercado
es mayor que la demanda el
se desplome a una velocidad vertiginosa, confirmando precio cae”
otra de las leyes de Wyckoff respecto al grafico de punto
& figura: Ley de causa y efecto.
En el gráfico vertical diario (gráfico de velas diario.
Ver imagen 2) podemos apreciar esta caída y el posible
inicio de una nueva esquemática. El clímax de venta SCX
(Selling Climax) ocurre una vez el mercado rompe la
tendencia alcista con un aumento repentino de volumen:
advertencia de un probable soporte e inicio de la fase A de
un rango de re-acumulación.
La clásica secuencia vino a continuación: AR
(Automatic Rally) delimitando la parte alta del rango y el
ST (Secondary Test) que llega al menos al 50% del rally.
Posterior al ST, el precio alcanza de nuevo la resistencia
Imagen 2. Gráfico Diario del Futuro del MiniSP. Gráficos y datos de Visual Chart ®.
formada por el AR respetando el nivel y regresando al
rango. Si estamos ante una fase A tanto para un mercado
alcista o bajista, la absorción en el soporte del SC debe ser
evidente confirmando que se está iniciando una fase B:
Creación de la Causa.
“Debemos perfeccionar
Debemos perfeccionar las habilidades en la
interpretación de las distintas formas en las que se pueden
las habilidades en la
presentar las siguientes fases (C, D y E) para beneficiarnos interpretación de las distintas
del efecto que se pueda producir.
formas en las que se pueden
Por ahora sabemos que la fase B esta en formación y
que señalará el camino hacia el siguiente movimiento. A presentar las siguientes fases
partir de ahora las características del precio y volumen
confirmarán si el rango es de re-acumulación o, por el
(C, D y E) para beneficiarnos
contrario, de redistribución. De momento es demasiado del efecto que se pueda
pronto para saberlo. La clave está en esperar con paciencia
la formación de las fases que vendrán a continuación producir.”
y actuar sin miedos tanto si estamos dentro o fuera del
mercado. Como decía el ex piloto alemán de Fórmula
1 Michael Schumacher cuando pilotaba para Ferrari:
“Cuando estoy rebasando a mas de 370 kilómetros por
hora al Renault de Fernando Alonso o al McLaren de
Juan Pablo Montoya, y los neumáticos de mi Ferrari
están a un centímetro de los de sus bólidos, no pestañeo
ni un instante, ni mucho menos me tiembla el pulso y
continúo con el acelerador a fondo hasta conseguirlo.
Si por el contrario choco en la primera vuelta o falla mi
Ferrari antes de terminar la mitad de la carrera, esperaré
tranquilo y sin miedos la próxima competición”.
Pues esto es lo mejor que tienen estas profesiones, que
en cada carrera para un competidor de Fórmula 1 como en
cada operación para un Trader hay una nueva oportunidad.
Feliz y buen Trading!
Carolina.Trujillo@institutowyckoff.org

Análisis Nasdaq
Analizando la fuerza relativa del Nasdaq
E
n esta segunda entrega de análisis
bursátil, y en las sucesivas, recorreremos
acontecimientos específicos del futuro del
NASDAQ para adentrarnos en su dinámica y
evolución, descubriendo los procesos de acumulación
y distribución que han llevado el precio hasta
nuestros días. Durante este recorrido realizaremos
pequeños ejercicios comparativos de fortaleza y
debilidad con los futuros de Chicago (SP500), que
nos permitirán entender mejor la dinámica de este
mercado tecnológico al ser confrontado con un índice
de referencia mundial.
Abraham Ríos Comenzaremos nuestro acercamiento al NASDAQ

Expert in Wyckoff durante la crisis del 2000. Desde una perspectiva
Coordinador y editor “The Ticker” ‘wyckoffiana’ analizaremos el volumen y su acción
en el precio. No nos retrotraeremos a las noticias de
aquel entonces ni consideraremos otros datos micro
o macroeconómicos que no estén directamente
relacionados con los anteriores. No nos interesan
las noticias, influencias externas o aproximaciones
distorsionantes, tan solo los datos reales que afectan
al sistema.
Hace ya casi dos décadas, en enero de 2000, el

precio del índice tecnológico alcanzaba los 3.755
puntos, lo que suponía un 50% de crecimiento relativo
con respecto al año anterior (Gráfico 1).
Imagen 1. Análisis comparaivo entre el NASDAQ y el SP500 desde 1999. Gráficos y datos de Visual Chart ®.
En sí mismo este valor en porcentaje tan solo indica
crecimiento o decrecimiento, pero al compararlo
con un índice de referencia dentro del mercado
norteamericano nos da una idea más cercana de
la magnitud de los eventos. Así pues, el NASDAQ
alcanzó el punto álgido de la burbuja en marzo del
2000, llevando el precio a los 4.800 puntos, lo que “El NASDAQ alcanzó el
representaba más de un 100% de crecimiento relativo
frente al 10% obtenido por el SP500. Eso suponía
punto álgido de la burbuja en
un 90% de diferencia entre ambos índices. En pocos marzo del 2000, llevando el
meses el NASDAQ había alcanzado un crecimiento
sin parangón.
precio a los 4.800 puntos, lo
que representaba más de un
Si observamos detenidamente la fuerza relativa
del índice tecnológico respecto al SP (Gráfico 1),
100% de crecimiento relativo
podemos observar como el primero hace máximos frente al 10% obtenido por el
y mínimos muy superiores desde finales de 1999.
Su fortaleza era innegable. El NASDAQ era el
SP500”
rey. Meses más tarde la situación se invertiría por
completo y su debilidad se haría cada vez más y más
patente, pasando de ser rey a mendigo.
Con los datos sobre la mesa, nos encontrábamos

ante una clara situación de sobre demanda o
sobre compras; y en tales circunstancias no sería
descabellado pensar que el mercado estaba forjando
un periodo que Wyckoff denomina como distribución.
Las expectativas de las empresas tecnológicas, más
que su valor intrínseco, habían inflado el precio del
índice hasta máximos históricos.
Las manos fuertes del mercado o composite

operator (grandes fondos e inversores) no continuaron
apoyando aquella subida, y en la primavera del 2000
el valor del índice se desplomó arrastrando consigo
expectativas, sueños y gran cantidad de empresas.
En otras palabras, existía mucho público interesado
en comprar, pero hasta ese momento el mercado no
percibe que no había nadie dispuesto a ofrecer la
contrapartida.
Imagen 2. Crisis del 2000 en terminología Wyckoff (Gráfico de barras a 5 días). Gráficos y datos de Visual Chart ®.

En las dos primeras semanas de aquella primavera,
el mercado tecnológico perdió el 65% del valor
conseguido en el último año. Una caída arrolladora
que consiguió frenarse gracias a la inyección de
dinero fresco en abril y mayo de 2000, lo que en “Las manos fuertes del
terminología Wyckoff representan dos eventos mercado o composite operator
climáticos de parada del precio conocidos como
Preliminary support (PS) y Selling Climax (SC) (grandes fondos e inversores) no
(Gráfico 2). continuaron apoyando aquella
Si observamos el volumen, se distinguen dos subida, y en la primavera del
eventos de parada; no obstante, el volumen no 2000 el valor del índice se
resulta especialmente destacable en ellos, lo que
nos debe poner en alerta y pensar que -más que un desplomó arrastrando consigo
acontecimiento de parada del precio para acumular expectativas, sueños y gran
papel-, se está produciendo una redistribución en
caída del precio. cantidad de empresas”
Tras dichos eventos, el índice asciende sin tanta
presión de compraventas para marcar el rango
superior, realizando lo que se conoce como un
Automatic Rally (AR). A comienzos de verano de
aquel mismo año, la oferta es testeada con elevado
volumen en la zona superior del rango ofreciendo un
nuevo impulso bajista (Secondary Test - ST).
En el gráfico se muestra como una vela de amplio

rango y cierre en mínimos, que contrasta con las
velas alcistas; sin intención, sin recorrido y lejos de
máximos. Tras ese testeo, el precio vuelve lentamente
a la zona superior del rango con velas cada vez más
estrechas y sin fuerza o intención de romper el rango.
Lo demorado de la subida y la gran ausencia de

volumen para romper ese rango superior hacen que el
precio comience un descenso a finales de verano que
se volverá imparable. Se producirá lo que se conoce
en terminología Wyckoff como un deslizamiento
del hielo (Ice Minor), que vendrá marcado por una
batalla en la zona inferior del rango, como podemos
observar entre septiembre y octubre por el intenso
Imagen 3. comparativa de índices en nuestros días (gráfico lineal) Gráficos y datos de Visual Chart ®.

volumen con velas de ida y vuelta. Batalla que
acabará decidiéndose del lado de la oferta al finalizar
el año, con la aparición de importantes volúmenes de
ruptura, acompañados de una clara intención bajista
(velas de amplio recorrido con cierre en mínimos que “El NASDAQ, su naturaleza,
rompen el rango inferior). está basado en una apuesta por
El soporte marcado por el SC ha sido quebrado en las industrias tecnológicas,
un evento conocido como Sings of Weakness (SOW),
atravesando la línea imaginaria que une los puntos
de investigación y desarrollo;
de soporte que conforman el territorio de la demanda industrias con un riesgo
(Ice Mayor). Un nuevo testeo de la demanda a la
zona inferior del rango, en un evento conocido como
intrínseco elevado que le
Back to the Ice, nos confirma que esta zona ha pasado otorgan al índice un brío y
de ser un soporte a formar una resistencia. El tablero
de juego está expuesto y la partida está ganada. La
un carácter siempre juvenil e
distribución duró dos años más. En diciembre, al impetuoso”
cierre del año 2000, el valor del mercado se había
desplomado un 37% respecto a enero de ese mismo
año; un 21% en el 2001 y un 16% en el 2002. Año en el
que se iniciaría la recuperación, la cual abordaremos
en siguientes entregas.
No quisiera cerrar este breve análisis técnico del

NASDAQ sin dar un salto a nuestros días. Las subidas
históricas vividas en las bolsas en el último año y la
reciente corrección de los precios sufrida en febrero
nos retrotraen al periodo arriba analizado. Tenemos
claras similitudes, pero también claras diferencias
que pueden ayudarnos a entender mejor la evolución
del precio en nuestros días.
En el Gráfico 3 podemos observar una relación

más íntima entre los índices, con una diferencia media
en su crecimiento relativo, a lo largo del último año,
próxima al 10%. En la recta final, la diferencia entre
ambos se ha agudizado al 20%; todavía lejos del 90%
experimentado en aquellos primeros meses del 2000.
La caída de febrero ha representado un retroceso del
12,5% frente al 65% que experimentó en el año de la
crisis.
Imagen 4. Retroceso de febrero de 2018 (Gráfico de barras a 1 día). Gráficos y datos de Visual Chart ®.

El NASDAQ no ha dejado de mostrar su carácter
agresivo, haciendo mínimos y máximos superiores al
SP 500. Recordemos que su naturaleza está basada
en una apuesta por las industrias tecnológicas, de
investigación y desarrollo; industrias con un riesgo
intrínseco elevado que le otorgan al índice un brío
y un carácter siempre juvenil e impetuoso. Pero no
debemos olvidar tampoco que, en los últimos años,
“El baile entre los dos
se han producido movimientos en la cúpula del índices actualmente muestra
NASDAQ para introducir empresas consolidadas que
suavizan ese carácter impetuoso, como explicamos
una gran sincronía, lo que
en el anterior número de la revista. no da pie a entrar en pánico.
El baile entre los dos índices actualmente muestra
Debemos esperar que los
una gran sincronía, lo que no da pie a entrar en pánico. acontecimientos hablen por
Debemos esperar que los acontecimientos hablen por
sí mismos.
sí mismos“
Si observamos más detenidamente los eventos
que se suceden en los últimos meses, salvando la
temporalidad de las velas, observamos una gran
similitud entre la pasada crisis y nuestros días
(Gráfico 3 vs Gráfico 4). Los eventos de parada del
precio se han producido claramente. Un PS y un SC
bien delimitados, con elevado volumen y marcando
nítidamente el rango inferior del tablero.
La caída de la presión de compraventas nos lleva

a generar un AR, que en este caso superó el 90% del
retroceso experimentado (en aquella crisis, el AR
generado tan solo alcanzó el 60%). El ST, que ocurrió
a comienzos de este pasado mes de marzo, presenta
un gran volumen y su cierre está lejos del mínimo.
Dos rasgos que nos indican que la presión alcista
está lejos de terminar; ésta acaba manifestándose
con la rotura del rango superior, con intención pero
sin volumen. La fase A está terminada, el tablero de
juego está delimitado y la batalla entre los toros y los
osos (fase B) va a comenzar, así que tomen palomitas
pónganse cómodos y disfruten del espectáculo.
Abraham.Rios@institutowyckoff.org
La plataforma de los
traders profesionaless
Visual Chart es socio tecnológico del Instituto Wyckoff España

Entrevistas
Entrevista de Samuel Abraldes a Ferran Casarramona
Ferran Casarramona: “La inversión en

robótica es muy atractiva para el inversor
de largo plazo, que sepa esperar a recoger
los frutos”
Ferran Casarramona es Licenciado en Informática y experto en desarrollo de software
y algoritmos relacionados con la operativa en Bolsa. Actualmente gestiona el fondo ESFERA
FI ROBOTICS, especializado en robótica e inteligencia artificial, que atesora, desde sus
inicios, una rentabilidad de más del 29,57% .
Buenos días Sr. Casarramona. Muchas gracias por sector que garanticen una diversificación del fondo.
dedicarnos unos minutos para contestar a nuestras
preguntas. Esfera Robotics es un fondo pionero, ya que ¿Esfera Robotics invierte solo en empresas
es de los pocos, sino el único, fondo español que invierte tecnológicas o también en empresas que hacen uso de
en robótica e inteligencia artificial, ¿por qué ahora? la tecnología?
Hace muchos años que existe la robótica en ‘entornos Invierte tanto en empresas ligadas directamente con
estructurados’, es decir, en sitios cerrados, no accesibles la robótica como en empresas que se pueden beneficiar
al público, donde todo está ‘bajo control’. El ejemplo de ella. En especial nos interesan empresas que fabrican
paradigmático es la cadena de montaje de coches. En componentes y software necesario para que la robótica se
la actualidad, esto está cambiando, los robots se están expanda en los próximos años.
expandiendo a todo tipo de entornos y se pueden mezclar Es similar a lo ocurrido en el periodo de la fiebre del
con los trabajadores humanos de forma segura. oro: hay personas que encontraron oro y otras no, pero el
Los factores principales que propician el cambio son la que seguro triunfó es el que vendía picos y palas.
explosión de la Inteligencia Artificial (IA), la disponibilidad ¿Qué rentabilidad esperáis del fondo a 10 años?
de baterías más potentes y asequibles, y la existencia
de conexiones inalámbricas en todos los entornos. Esto Nuestro objetivo es obtener un 10% anualizado en
permite que se generalice el uso de robots en todo tipo de promedio.
ámbitos, industriales y domésticos, de forma segura. Esto
augura unos crecimientos en el sector de entre el 10% y el Al margen del modelo de negocio, ¿qué ratios o datos
20% anuales durante los próximos 10 o 20 años. fundamentales usáis para entrar en una compañía?
¿Cuál es el proceso que sigue el fondo a la hora de El crecimiento de ventas y/o beneficios es muy
decidir las compañías objeto de inversión? importante. Muchos negocios que están en expansión
tienen PER poco atractivos, que solo se justifican si hay
El factor fundamental es el producto. Analizo los perspectivas creíbles de crecimiento. Otro plus es que
productos que ofrece la compañía e intento vislumbrar tengan ratios de deuda bajos o incluso una buena cantidad
sus ventajas competitivas, el crecimiento que le pueden de caja, lo que va a permitir crecer a la compañía sin diluir
generar y la capacidad de la empresa para mantenerse los beneficios futuros con ampliaciones de capital o con el
por encima de la competencia y, por tanto, con margen pago de deuda.
de beneficio. Si esta parte me satisface, paso a analizar la
solvencia de la empresa y si el precio es lo suficientemente Últimamente estamos viendo caídas importantes en
atractivo. los índices y sus sectores, ¿cómo gestionas el riesgo de
mercado en el fondo?
Otro factor muy importante es la diversificación
sectorial. La robótica está presente en diferentes sectores, Nuestra vocación es estar invertidos al 100%, pero si
desde la industria a la sanidad, pasando por la defensa, la vemos que la Bolsa está en máximos y la volatilidad es
logística, el consumo doméstico e incluso los juguetes. baja podemos comprar alguna opción de cobertura a buen
Nuestra política es tener unos pesos determinados en cada precio. De todas formas, nuestro objetivo es el largo plazo
Imagen 1. Evolución del Fondo FI ROBOTICS desde marzo de 2017 en comparación con la media de su sector. Datos de CityWire.

y no queremos sacrificar crecimiento por una cobertura y, puntualmente, realizamos coberturas de mercado si la
excesiva. Además, nuestra diversificación sectorial nos Bolsa está en máximos y la volatilidad y, por tanto, el
proporciona una resistencia adicional en caso de retroceso precio de la cobertura es bajo.
del mercado. Nuestra inversión en sectores defensivos,
como salud o defensa, es muy útil. Este año parece que los analistas nos indican que
puede ser un año más value que growth. ¿Sigues
Geográficamente, ¿cómo está diversificado el fondo? pensando que este tipo de empresas siguen siendo
growth o buscas más valoración entre ellas?
Aproximadamente un 60% está invertido en Estados
Unidos, ya que es el país más dinámico y puntero en estos Seguimos buscando empresas growth a largo plazo.
temas, un 15% en Europa, un 10% en China y un 4% en Lógicamente, el precio importa y siempre es un punto
Japón. a tener en cuenta. Además, nuestra política consiste
en reequilibrar las posiciones de las empresas que han
Me gustaría que explicaras a nuestros lectores subido mucho de precio, de forma que reducimos su peso
porque invertir en Esfera Robotics es un buen negocio. y reinvertimos en aquellas que presentan precios más
Al ser una inversión en Bolsa, unos años se conseguirá atractivos.
mayor revalorización y otros se puede incurrir en pérdidas, Muchas gracias Sr. Casarramona por su tiempo, le
pero para el inversor de largo plazo que tenga la paciencia deseamos muchos éxitos, tanto a nivel particular como
y sepa esperar a recoger los frutos, pensamos que es una a su compañía, Esfera Capital.
inversión muy atractiva.
¿Qué proporción actual mantienes de renta fija?
No invertimos en renta fija.
¿Qué parte de liquidez mantiene el fondo?, ¿utilizas
instrumentos de cobertura de las posiciones?
La liquidez siempre está cerca del mínimo requerido
del 1%. Utilizamos coberturas de divisa de forma
permanente, aunque la variamos según las perspectivas

Reminiscencias de la Bolsa
Jacob Little, el primer Rey de la

Especulación
Los periódicos de la época todavía no prestaban gran
atención a los logros, aventuras y chismorreos de los
grandes nombres del mercado, razón por la cual mucha
de la información que se tiene de Little está bañada en las
tintas de la tradición oral y las sombras del mito. Ganó y
perdió varias fortunas y tan solo se sabe aproximadamente
cuando murió, corriendo diversas versiones sobre su
fortuna en el momento de su muerte. Se le atribuye la
invención de las posiciones cortas, algo que no es cierto,
como demuestra el hecho de que mucho antes de su debut
en el mercado ya existía regulación contraria a esta forma
de especulación; pero de lo que sí hay constancia es que
fue el primero en crear y aplicar la estrategia del acopio
(córner) como una de sus tácticas y formas de operar
favoritas.
Buenaventura Baiget
Fundador y Secretario IWE Coinciden todas las fuentes en que tenía una figura alta
L
y delgada, muy alta y muy delgada, incluso desgarbada,
que vestía con descuido pues no se preocupaba por la moda
ni la vida social, con una cara de rasgos suaves, hombros
a figura del ‘rey de la especulación’ es una
caídos y una mirada lejana y distante. Era una persona
imagen que ha dominado la imaginación del
muy introvertida, hosco y poco hablador, nada sociable,
público bursátil en distintas épocas. Livermore,
con su mente centrada en su gran pasión. Dicen quienes le
Vanderbilt, Drew, Kenne, entre otros, fueron
conocieron que parecía estar meditando constantemente
figuras míticas que ocuparon la imaginación del público
como lograr un mundo mejor, cuando en realidad estaba
durante muchos años del siglo XIX y XX. El primero de
calculando cuantas acciones más podía comprar para
todos ellos fue Jacob Little, el mítico operador bursátil de
completar un córner. Se hizo popular el dicho de que “lo
principios del siglo XIX.
único remarcable de este caballero era su extraordinario
apetito, capaz de comer y digerir más acciones en un
Antes del advenimiento de Jacob Little tan sólo ciertos
día que el peso de su propio cuerpo representado en
individuos, como Nathaniel Prime, llegaron a tener
certificados de acciones”
alguna prominencia como banqueros o comerciantes. Pero
ninguno logró alcanzar la notoriedad y fama de Little ante
A pesar de esta falta de sociabilidad, sin embargo, era
los ojos del incipiente público bursátil.
conocido también por ser un hombre con un gran corazón
y generoso en extremo, en absoluto vanidoso. Cuando un
Nacido en 1794 en el seno de una acomodada familia
compañero de profesión caía en desgracia, se arruinaba
de comerciantes y banqueros que se arruinó en la guerra
o se encontraba en problemas económicos, Little era
de 1812, Jacob Little aprendió los rudimentos del
el primero en ofrecerle ayuda con total generosidad,
negocio como empleado de Jacob Barker, un importante
prestándole el dinero que fuera necesaria sin cobrar
comerciante y bróker de la época del presidente Jackson,
interés alguno ni reclamar nunca la devolución de alguno
en cuya firma el padre de Little consiguió emplear a su
de estos préstamos cuando no le eran devueltos. El mismo
hijo Jacob. Allí aprendió a negociar con bonos privados de
comentaba que podría empapelar su casa con las papeletas
bancos y algunas acciones de la época, llegando a alcanzar
de préstamos a sus colegas que nunca le habían devuelto
fama de persona honesta, eficaz y seria en los negocios.
ni él había reclamado.
Pero, ante todo, descubrió que la negociación con valores
era algo más que una mera profesión, era una pasión, su
También era conocido por alguna excentricidad
pasión.
más, como la de encargarse personalmente de hacer
labores propias de los oficiales de su oficina, en especial
Little tenía una mente privilegiada para los números
su obsesión por entregar siempre personalmente los
y los negocios. Llegaba a trabajar 12 horas seguidas
certificados de acciones para evitar que se perdiera ni uno
operando con acciones para, después, dedicar otras 6 horas
solo de ellos y asegurarse así que la transacción se había
a especular con bonos y notas bancarias. De esta forma,
hecho correctamente.
y tras agotar su etapa de formación con Barker, en 1934
fundó, junto con su hermano, la firma Jacob Little & Co.
Como ya se ha comentado, fue especialmente conocido
por la utilización de los “córner” o acopio como forma

de especulación que dominaba a la perfección. A grandes
rasgos, un córner o acopio consiste en ir acaparando,
de forma lenta y disimulada, la totalidad o al menos “Lo único remarcable de este
las acciones que representan la oferta flotante de una
empresa que está sufriendo una campaña bajista. Es
caballero era su extraordinario
decir, algún o algunos especuladores están vendiendo en apetito, capaz de comer y
corto las acciones de esa compañía en previsión de que
su precio va a caer y, cuando tengan que hacer la entrega
digerir más acciones en un día
de las acciones a sus compradores, podrán comprar las que el peso de su propio cuerpo
acciones vendidas a un precio más bajo del que ellos lo
han hecho. representado en certificados de
También podía sofisticarse el esquema y ser los
acciones”
propios acaparadores quienes, una vez hecho el acopio
de la acción, incitaran a otros especuladores a iniciar la
campaña corta. Cuando finalizaba la campaña corta, los
especuladores que han participado en ella y que ahora
deben adquirir la acción para cerrar sus cortos y cumplir
los contratos se encontraban con el mercado acaparado por
los acopiadores, de forma que éstos últimos podían hacer
subir el precio de la acción hasta donde quisieran, dada la
perentoria necesidad de los cortos de cubrir sus posiciones
para cumplir con la entrega de la acción.
El primer córner en el que intervino Little fue el

conocido como el córner de Morris Canal and Banking.
Se hizo sobre las acciones de la empresa que construyó en
1822 un canal entre Phillipsburg, en la rivera del Delaware
y New Jersey, en la rivera del Hudson. Este canal permitió
abaratar el coste del trasporte del carbón desde Pensilvania
a New Jersey y del acero desde New Jersey a Pensilvania,
reduciendo el tiempo de viaje a cuatro días. Pero cuando
el ferrocarril permitió hacer el mismo recorrido en cinco
horas les fue imposible competir con él.
Aprovechando esta información, Little decidió hacerse

con la totalidad de las acciones de la compañía para
provocar un córner. Reunió a un grupo de especuladores
para que fueran acaparando poco a poco las acciones de la
compañía y cuando tuvo prácticamente todo el capital en
sus manos inició la campaña corta en base al negro futuro
de la empresa. Esto atrajo a numerosos especuladores
que vendieron corto al descubierto, es decir, sin poseer
las acciones que vendían, hasta que el precio de la acción
llego a 20 dólares en 1834. En ese momento solicitó la
entrega de las acciones a los que la habían vendido en
corto, encontrándose éstos con que no había acciones en
el mercado y que las que había estaban en manos de Little
y su banda que las vendía al precio que a ellos les parecía
mejor. La acción paso de los 20 dólares de 1834 a los 185
dólares de enero de 1835.
A continuación, ejecutó otro córner en la compañía

Harlen Railroad en septiembre de 1835. En aquel
momento el total de acciones de la empresa era de 60.000
y en el mercado tan solo quedaban 7.000. Little las acaparó
para provocar una campaña corta sobre la acción y, cuando
esta finalizó, elevar el precio de la acción de 40 dólares
en marzo de 1835 a 195 dólares en septiembre del mismo
año. Esta vez los operadores cortos atrapados hicieron
una protesta ante la Junta Directiva de la NYSE, la cual Jacob Little (1794-1865), primer gran especulador de la
decidió que los contratos debían ser cumplidos, aunque historia. Conocido como el “Napoleón de Wall Street”.
fijó un precio de 165 dólares como precio final a pagar. Nacido en Newburyport, Massachusetts, se mudó a New
York en 1817 dónde empezaría a labrar su leyenda.
Esta decisión, que fue pionera y sentó un precedente,

dejó claro que los operadores cortos no tenían escapatoria
en caso de verse atrapados en un córner.
Con la ejecución de estos dos córner, Little se ganó

el sobrenombre de ‘Napoleón de Wall Street’ y sentó las “Un córner o acopio consiste
bases de su posterior fortuna. en ir acaparando, de forma
Su intenso estudio del mercado y su agudeza mental lenta y disimulada, la totalidad
le llevó a predecir el pánico de 1837, fruto de la política
bancaria del Presidente Jackson y de la desconfianza en o al menos las acciones que
el sistema bancario impuesto por éste en el mercado y
economía estadounidense. Una vez más fue una campaña
representan la oferta flotante de
corta, esta vez sin acorralar a nadie, pero que le supuso una empresa que está sufriendo
unos enormes beneficios que llegaron a alcanzar, según
se dice, los 30 millones de dólares, una enorme fortuna en
una campaña bajista”
aquella época.
Su sagacidad y claridad de ideas no puede quedar mejor

reflejada que en la operación conocida como el Golpe a
Erie Railroad Co. En 1855, Little fue inducido a iniciar
una campaña corta contra esta mítica empresa ferroviaria.
Los incitadores fueron un grupo de insiders de la

empresa y algunos brókers competencia de Little que
querían vengarse de él y que se autodenominaron ‘la
familia feliz’. A medida que Little iba vendiendo acciones
de Erie los conspiradores se dedicaban a comprar las
acciones que Little estaba vendiendo en corto. Cuando
llegó el día de la entrega de las acciones para cubrir sus
cortos, la feliz familia esperaba regocijada en las oficinas
de Erie a que Little apareciera diciendo que no tenía las
acciones y éstos se las vendieran al precio que les diera
la gana forzando su bancarrota. Sin embargo, a la hora
convenida, Little apareció tranquilo y calmado como
si nada pasara. Ante la sorpresa de sus competidores,
cuando le solicitaron que entregara las acciones sacó de
su cartera un buen fajo de bonos convertibles en acciones
que a lo largo de la campaña corta había estado comprando
disimuladamente en el mercado de Londres, donde se
Mapa de 1827 del Canal de Morris. Tenía una extensión de 172 Km.

Cartel creado por el partido Whig, en el que se culpa
a Martin Van Buren por la crisis existente (1840). Se
dice que las causas del suceso fueron, por una parte, la
política del presidente de los Estados Unidos Andrew
Jackson, que promulgó una orden ejecutiva sobre
los pagos en especie y rehusó renovar los estatutos
jurídicos del Second Bank of the United States, lo
cual significaba el retiro de los fondos del gobierno
de ese banco; y, por otra parte, se culpó a Martin
Van Buren, siguiente presidente, por su negativa a
involucrar al Gobierno en la economía.
cotizaban dichos bonos, sin que los acaparadores se

dieran cuenta de la operación, y solicitó su conversión. De
esta forma, la compañía se vio obligada a entregarle las
acciones necesarias para cerrar los cortos de su campaña y
obtener un enorme beneficio.
A pesar de su sagacidad, llego a arruinarse entre tres y

nueve veces, según las fuentes, algo también característico
de los distintos reyes de la especulación que le sucedieron.
El New York Times del 6 de diciembre de 1856

publicaba la bancarrota de la compañía Jacob Little &
Co, al haber realizado una campaña corta en todas las
acciones admitidas a cotización en la NYSE. Lo que
ocurrió a continuación es que el mercado se quedó lateral
y más bien alcista hasta octubre de 1856 y Little no pudo
mantener la posición. Sin embargo, Little había acertado
la tendencia futura, pero se adelantó demasiado y apostó
más de lo adecuado. Si hubiera esperado unos pocos meses
más habría hecho otra fortuna con el pánico de 1857.
El mismo New York Times vuelve a publicar una nueva

suspensión de actividad de Jacob Little & Co en 1859, esta “A pesar de su sagacidad,
vez tras una fallida operación alcista. Sin embargo, Little
pagó todas y cada una de sus deudas, de forma que algún
llegó a arruinarse entre
periódico dijo que “el papel de Jacob Little en quiebra era tres y nueve veces, según
más fiable que los cheques de muchos comerciantes”.
las fuentes, algo también
Hay muchas dudas de cómo acabó su carrera. Se característico de los distintos
rumorea que perdió, una vez más, su fortuna a raíz de la
Guerra de Secesión, muriendo en la pobreza. O que no se reyes de la especulación que le
recuperó nunca del pánico de 1857. Sin embargo, algunos
investigadores de la vida de Little han encontrado pruebas
sucedieron.”
de actividad bursátil de Little mucho después de dichas
fechas, lo que hace sospechar que murió estando aún
activo en el mercado y lejos de la pobreza que la leyenda,
un tanto moralizante, le atribuye.
Lo que en cualquier caso es cierto es que Jacob Little

fue el primer Tycoon del mercado, el primero en montar
un córner y el primero en ganar y perder millones a lo
largo de su vida o, lo que es lo mismo, a lo largo de 25
años de carrera en Wall Street.
Buenaventura.Baiget@institutowyckoff.org

EL RINCÓN DE PRUDEN
¿Debemos empatizar con las

‘manos fuertes’ del Mercado?
Hasta aquí, podría parecer que el problema no es tal,
pero si prestamos atención, cuando el profesional ha
terminado de adquirir sus acciones, el nivel de precios en el
que se ha posicionado es inaceptable para sus intenciones,
porque su acción sobre el mercado ha movido el precio
en su contra.
La verdadera voluntad del profesional es comprar

lo más bajo posible y vender lo más alto que el mercado
le permita; pero si ya tiene posiciones compradas a
precios muy elevados, va a tener grandes problemas
para deshacerse de una buena parte de las acciones que
ha adquirido al precio que pretende o -en el mejor de los
casos- podrá soltar ese papel en condiciones desfavorables,
y eso no es un buen negocio.
David Miragall Entonces, ¿de qué forma puede el profesional entrar a
L
Vice-Presidente y Director
mercado sin mover el precio en su contra?. Aquí viene otra
de las limitaciones de las que hablábamos anteriormente.
os mercados financieros, sean los que sean, El profesional, en la mayoría de ocasiones, debe crear
regulados o no, están creados por y para atender las oferta para incitar al público a que venda y, mientras eso
necesidades económicas de los grandes capitales. sucede, poder ir comprando en distintos niveles, hasta que
Como operadores retail, somos meros invitados tenga en su poder el paquete accionarial que desea, o hasta
a un negocio que no está pensado para nosotros, donde que agote la oferta flotante que pueda haber en un nivel
no existe un modelo diseñado para que podamos batir al de precios concreto.
mercado. En este artículo me gustaría hacer referencia
a los grandes profesionales y a sus limitaciones, que las Lo primero que debemos saber es que no hay solo un
tienen, a la hora de actuar como parte de este negocio. profesional en el mercado; hay muchos, y no todos tienen
la misma visión alcista que tiene el profesional de nuestro
La mayoría de los operadores pequeños pensamos ejemplo, hay otros que quieren vender. Cuando digo vender
que sólo nosotros tenemos limitaciones para entrar al
mercado (error muy común) porque nuestras cuentas
son pequeñas. Nuestros ‘vecinos’, los grandes fondos de
inversión, bancos y otras instituciones, también tienen sus
problemas. Como es obvio, no son los mismos pero no por
ello dejan de ser problemas. La cantidad de dinero de que
disponen para invertir es, precisamente, uno de ellos, tal
vez el más importante y el que, probablememente, le cause
más problemas a la hora de posicionarse en un valor.
Veamos un ejemplo (ver imagen en siguiente página):
Si un profesional quiere comprar (lado largo) no puede

lanzar a mercado una orden, por ejemplo, de 100.000
acciones de una empresa a un nivel de precios de $50,
porque muy probablemente no encontraría
suficiente contrapartida en ese nivel de
precios. Por lo tanto, el mercado le obligará
a buscar esa contrapartida más arriba, en el
siguiente nivel de precios ($51), y una vez
terminada la oferta en ese nivel, pasaría al
siguiente, y luego al siguiente, y así, hasta que
tuviese sus 100.000 acciones compradas.

me refiero a cantidades, por lo menos, tan importantes o asumiendo ciertas pérdidas. Como se puede observar,
más como las que quiere comprar el operador de nuestro el gran profesional también tiene sus problemas a
ejemplo. Todo esto quiere decir que nuestro “amigo” del la hora de intervenir en el mercado. A favor, cuenta
ejemplo tiene varios problemas que solucionar. con herramientas muy potentes y con conocimientos y
preparación de primer nivel.
Si quiere incitar al público a vender, necesita meter una
cantidad de órdenes de venta al mercado para “mover” el Cuando observamos una acumulación o distribución y
precio hacia abajo, y eso cuesta dinero; recordemos la clasificamos, por ejemplo, como Richard D. Wyckoff
que él ya está poniendo dinero en juego, al nos dejó en sus libros, en un nivel de precios concreto,
principio de su maniobra de compra. debemos tener claro que este ejercicio no está sucediendo
en ese nivel de precios porque sí, ese rango representa
Además, se encuentra frente a otro profesional las necesidades y creencias del gran profesional.
que quiere vender, quiere deshacerse del papel
que tiene porque ya es su momento, y si se vende Llegados a este punto, podemos ver claramente
todo ese papel, nuestro amigo puede perder el que nuestros “problemas” no son tan distintos a
control, comprando en niveles de precio que él los de un gran fondo de inversión.
cree aceptables para sus intenciones. Rápidamente
puede verse envuelto en una reacción bajista que dé Tal y como apunta el Profesor Henry
al traste con sus intenciones, asumiendo unas pérdidas (Hank) Pruden en su libro “The Three Skills
flotantes muy grandes y obligado a salir de sus posiciones of a Top Trading”, donde razona sobre el
o cambiar su visión y entrar corto, si no cabe otro remedio, comportamiento de los participantes en
el mercado, la empatía es algo que todo
trader debería tener y trabajar para el tan
esperado éxito.

El profesor Pruden propone el ejercicio de empatía con
el gran profesional. ¿Podríamos ponernos en la piel del
profesional que está participando en el mercado y tratar de 54
entender y compartir sus ideas y pensamientos?
Como idea es buena, pero he de reconocer que en 53 10K
52
ocasiones es difícil de llevar a cabo, porque la gran mayoría
de traders que estamos en el negocio no entendemos 50K
K
el mercado, no entendemos el comportamiento de los
10
51
participantes y, lo que es peor, en muchos casos ni siquiera K
importa todo esto. 50 15K
5K
50
Normalmente, solo nos preocupamos por nosotros 1
25K
mismos, por nuestra cuenta, nuestra técnica de entrada 25K
100K
49
-y poco de la de salida- o por saber cuándo alcanzaremos
la independencia económica, que nuestro broker no
ponga comisiones altas o de tener todas las pantallas que
48
necesitemos para atacar todos los gráficos posibles.
En clave de humor podemos resumir nuestra actitud en
la frase “que no se nos escape ni una vela, ¡por Dios!”.
Pero pocas veces nos preocupamos por lo que esperan

los demás del mercado, lo que se busca cuando se financia
47
a una empresa, o el interés del fondo X por vender parte
de sus acciones en un momento determinado. Tratamos de 46
ser más fuertes y mejores, pero ¿más fuertes y mejores que
quién o qué…?. Si no conocemos a nuestro contrincante
será difícil que podamos vencerlo. 45
Propongo a todos los lectores que hagan un ejercicio de
empatía con las manos fuertes. Estudiemos quiénes son,
44
cómo trabajan, qué intereses los mueven y quizás, solo
quizás, la próxima vez que entremos a mercado tengamos Representación de un Libro de Órdenes (Book Trader)
un punto de vista distinto sobre los acontecimientos y las de un activo. En la parte central se muestran los precios
razones que subyacen tras ellos. de cotización, a la izquierda del mismo, la demanda y
a la izquierda, la oferta. Cuando un operador introduce
Esa es la única forma (asumiendo que tenemos
los conocimientos que se requieren) de que tengamos una orden de compra de 100K, ésta va “subiendo” por el
posibilidades de salir victoriosos de esta guerra. libro de órdenes buscando contrapartida. Si al precio de
50 sólo tiene una contrapartida de 25K, negociará 25K a
David.Miragall@institutowyckoff.org ese precio, y el resto subirá hasta el siguiente nivel. Así
hasta que haya completado todo su stock.
Wyckoff Analytics
En Wyckoff Analytics le ofrecemos un emocionante camino
educativo para aumentar sus ganancias en el trading a través de una
serie de seminarios web interactivos basados en los conocimientos
de mercado del legendario operador y educador, Richard D.
Wyckoff. Muchos traders profesionales de éxito usan el Método
Wyckoff para leer el precio y el volumen e inferir las intenciones de
las grandes instituciones (“el dinero inteligente”), y así anticipar (y
¡aprovechar!) El movimiento de los precios futuros.
By Roman Bogomazov
www.wyckoffanalytics.com

Wyckoff & Cryptos
Bitcoin y su distribución en
máximos
L
a tecnología blockchain y las criptomonedas han
llegado para quedarse. Así de tajantes somos en
nuestra opinión con respecto a esta tecnología
disruptiva. Una base de datos distribuida y auto
confirmada es un concepto sencillo, pero con capacidad
para cambiar el mundo de manera profunda, eliminando
buena parte de los costes y de los intermediarios necesarios
en cualquier proceso de verificación.
Las aplicaciones y la utilización de dicha tecnología

abarcan muchos más sectores de los que podemos llegar a
imaginar, el ecosistema blockchain no tiene límites, tal y
como mostramos en la imagen 1
Sin embargo, y siguiendo la línea editorial de esta

George Wegwitz revista, la tecnología blockchain y sus criptomonedas
Colaborador, operador Wyckoff y cofundador
de TradingCrypto.es
poseen una característica que las hacen tremendamente
atractivas para un inversor o un especulador; eso sí, hay
que incidir en un enfoque profesional y serio de inversión,
alejado de la vorágine especulativa irracional que la
mayoría de las veces conlleva grandes pérdidas.
Imagen 1. Mapa de las diferentes funciones y uso que se vislumbran con la llegada de la tecnología BlockChain.

Los grandes proyectos blockchain cotizan
individualmente en un mercado OTC a nivel mundial, que
supone una capitalización de 280.200 millones de euros,
incluyendo a las 100 principales divisas virtuales. “Cualquier activo que
cotice y que tenga precio está
Cualquier activo que cotice y que tenga precio está
sujeto a las leyes de oferta y demanda, por lo que no es sujeto a las leyes de oferta
nada descabellado aplicar el enfoque de Richard Wyckoff.
No olvidemos que el precio es el dinero a pagar para
y demanda, por lo que no es
adquirir un determinado producto, que en el caso de los nada descabellado aplicar el
mercados financieros puede ser una acción, un activo o
una criptomoneda. enfoque de Richard Wyckoff”
Warren Buffet nos explica que, para él, el precio es
lo que pagas y el valor es lo que recibes. En el caso de
las criptomonedas, el valor es un tema polémico, que se
entremezcla con ruidos de sirenas de nueva burbuja, donde
la avaricia y la irracionalidad especuladora ha empañado
“Warren Buffet nos explica
el valor que esta tecnología puede ofrecer a la sociedad. que, para él, el precio es lo
En nuestra opinión, todavía estamos lejos de conocer
el verdadero valor de este activo y sólo el tiempo y los que pagas y el valor es lo
acontecimientos nos resolverán la duda. que recibes. En el caso de
Lo que sí sabemos a ciencia cierta es que el precio es las criptomonedas, el valor
cuantificable de modo objetivo y está sujeto únicamente
a las leyes de oferta y demanda. En la bolsa, o en un
es un tema polémico, que se
mercado OTC, es un dato público, por lo que podemos saber entremezcla con ruidos de
de modo exacto el precio de una acción o criptomoneda
con sólo mirar su cotización. Por todo esto, y teniendo en sirenas de nueva burbuja,
cuenta que entre las tres criptomonedas más conocidas
(Bitcoin, Ethereum y Ripple) se ha perdido alrededor de
donde la avaricia y la
124.000 millones de dólares de capitalización bursátil, irracionalidad especuladora
vamos a intentar analizar -según las enseñanzas de Richard
Wyckoff- qué ha pasado en el mercado para provocar ha empañado el valor que esta
la espantada inversora. Con el fin de no alargarnos en tecnología puede ofrecer a la
el análisis nos centraremos en el Bitcoin, ya que es la
moneda de mayor capitalización y referencia para el resto sociedad”
de activos criptográficos.
Veamos la imagen 2.
Imagen 2. Evolución del BitCoin en gráfico de velas Diarias dónde se recoge las caidas de los últimos tiempos.

Asombro e incredulidad es la primera sensación que
aflora al observar un gráfico en velas diarias de este estilo.
Movimiento parabólico sin contemplaciones que, en
“Cualquier mercado que diciembre de 2017, decide poner fin, marcando un máximo
llega a su fin debe mostrarnos en 19.900 dólares. ¿Qué nos tiene que decir la metodología
Wyckoff en una situación de dilatación de mercado tan
una dilatación extrema, un extrema como nos plantea el Bitcoin? Afortunadamente
movimiento climático que, mucho, bajemos de timeframe para sacarle el máximo
partido, desde un punto de vista práctico y altamente
en este caso, denominamos didáctico.
BCX (buying climax) y su Ahora, observen el gráfico número 3.
posterior respuesta conocida Bajamos a un gráfico de velas de 4 horas y empezamos
como AR (automatic reaction) a sentirnos cómodos, el movimiento y la dinámica del
acompañada aquí de una precio no difiere de cualquier otro activo que operemos
habitualmente.
gran virulencia en la caída de
En máximos el precio y el volumen empiezan a
precio y aumento considerable experimentar lo que denominamos ChoCh (change of
del volumen en dicha onda de character), la oferta comienza a hacer acto de presencia
tanto en desplazamiento en precio como en volumen, como
caída” no había hecho antes. Esta primera entrada fuerte de venta
la denominamos PSY (preliminary supply); ojo, debemos
estar atentos porque el precio comienza a indicarnos que
las fuerzas de mercado entre demanda y oferta están
empezando a rotar. Cualquier mercado que llega a su fin
debe mostrarnos una dilatación extrema, un movimiento
climático que, en este caso, denominamos BCX (buying
climax) y su posterior respuesta conocida como AR
(automatic reaction) acompañada aquí de una gran
virulencia en la caída de precio y aumento considerable
del volumen en dicha onda de caída. Una vez conocidos
el PSY, el BCX y el AR, Richard Wyckoff nos indica que
la primera fase dentro de un rango ha finalizado, la fase A
(stopping action) está delimitada.
Aplicando otros conceptos de análisis de volumen,

incluimos en el chart el concepto y la metodología de
David Weiss, alumno aventajado de Wyckoff.
Imagen 3. Gráfico de 4 horas para ver en detalle el proceso de distribución producido en el BitCoin en sus máximos históricos.

Weiss presta importancia al volumen de cada onda, para
conocer de primera mano si la participación del mercado
aumenta o disminuye en favor de un movimiento. En
nuestro ejemplo observamos como el volumen disminuye
en el movimiento climático del precio (BCX) y rota
“Un mercado que cambia
rápidamente a favor de los vendedores. de manos debe construir la
Muchas señales nos ofrecen un primer acercamiento
causa, y para ello se requiere
a este chart, fase A completada, pérdida de momemtum de tiempo. Aquí entra en juego
de compradores y rotación fuerte y visible hacia la oferta
y aumento de volatilidad, características propias de un la fase B de la metodología.
mercado en fase distributiva. Durante esta fase el mercado
Un mercado que cambia de manos debe construir testeará la demanda y la oferta
la causa, y para ello se requiere de tiempo. Aquí entra
en juego la fase B de la metodología. Durante esta fase presente, produciéndose así el
el mercado testeará la demanda y la oferta presente,
produciéndose así el intercambio de cromos. Destacar
intercambio de cromos”
como, ya desde el PSY, se establece una zona de control
de vendedores que se mantiene viva a lo largo de todo el
rango de distribución. Siempre que el precio testea dicho
nivel es mandado con rapidez a la parte inferior del rango;
esta situación es conocida como SOW (sign of weakness).
Los sucesivos testeos a la parte bajan del rango finalizan
en la zona conocida como ICE, última zona de control de
compradores.
Como colofón a un rango distributivo o acumulativo,

Wyckoff nos comenta la existencia de una fase C,
conocida como last demand/supply test. Es la fase donde el
mercado testea por última vez cuál es la fuerza dominante
y donde se produce generalmente la última trampa, que
Imagen 4. Capitalización de las 20 principales criptodivisas. A la derecha, la Capitalización Bursátil de algunas empresas, para ayudar a relativizar los números.

inicia un movimiento fuerte de rotura del Ice o del Creek.
Generalmente este último test se produce en formato
upthrust (up) o en fomato upthrust after distribution
(UTAD). En nuestro caso, el UT final es claro y potente,
llevando al precio rápidamente al ICE antes de iniciar la
“Roturas del ICE y
caída final fuera del rango. retracciones a la zona de
Pequeños detalles suelen observarse después de esta
rotura son muy habituales y
última trampa de mercado y en entornos cercanos al ICE: constituyen el lugar de entrada
son pequeños testeos sin fuerza y sin desplazamiento
conocidos como LPSY (last preliminary supply). El operativa conservadora que
mercado ya se encuentra bajo el control de los vendedores
y se observa en la incapacidad de la demanda de ofrecer
nos recomienda Wyckoff. El
movimientos con desplazamiento y volumen. El mercado mercado nos brinda estas
está listo para caer, la distribución se ha completado, toda
la dinamita está colocada y solo hace falta encender una fantásticas oportunidades
pequeña mecha para iniciar el movimiento bajista. con un riesgo operativo muy
El incremento de volumen de supply después de LPSY bajo, ya que el estudio de las
nos indica que la oferta está apretando el acelerador para
romper el ICE. Roturas del ICE y retracciones a la zona de
fuerzas de mercado bajo este
rotura son muy habituales y constituyen el lugar de entrada enfoque nos permite conocer
operativa conservadora que nos recomienda Wyckoff. El
mercado nos brinda estas fantásticas oportunidades con un cuando una distribución se ha
riesgo operativo muy bajo, ya que el estudio de las fuerzas
de mercado bajo este enfoque nos permite conocer cuando
completado y que mano que
una distribución se ha completado y que mano que tiene el tiene el control de mercado”
control de mercado.
Qué podemos comentar sobre el resultado de esta

distribución? el precio ha conseguido escapar de dicho
rango de distribución, alcanzando un desplazamiento
proporcional a la amplitud de dicho rango, lugar donde ha
encontrado fuerte reacción en forma de volumen climático,
sin embargo consideramos que la proporcionalidad en
tiempo es insuficiente para hacer mayores valoraciones. El
mercado debe construir más para poder valorar si se trata
de un rango de re-distribución o de acumulación, la oferta
y la demanda siempre muestran sus intenciones, sólo hay
que saber esperar pacientemente a que se clarifique el
escenario por si mismo. “Una vez más, el método
Wyckoff, nos muestra que una
Una vez más, el método Wyckoff, nos muestra que una
rotación de mercado, es un proceso complejo que sigue rotación de mercado es un
unas pautas determinadas de comportamiento ,tiempo,
proporcionalidad y fractalidad. Nosotros nos desmarcamos
proceso complejo que sigue
de la posible o no cualidad predictiva del método, ya que unas pautas determinadas
la información proporcionada por este tipo de análisis
aporta un valor difícil de igualar. Nos permite conocer de de comportamiento,
primera mano el equilibrio entre oferta y demanda y nos
da pistas sobre el grado de madurez en la que se encuentra
tiempo, proporcionalidad y
un mercado, adelantando e indicando posibles rotaciones fractalidad”
entre compradores y vendedores.
Geroge Wegzig | @GeorgeWagzig

El Método Wyckoff by Jack K. Hutson
Esta sección consta de la traducción de una serie de artículos de Jack K. Hutson sobre
el Método Wyckoff. Un total de 14 artículos traducidos por el Instituto que iremos publicando
en sucesivas ediciones y que vienen a compilar las ideas más importantes del método. La
persona al frente de los comentarios es Carolina Trujillo, Expert in Wyckoff y responsable
del área de colaboradores del Instituto Wyckoff España.
Bases para la elaboración de

gráficos
Jack K. Hutson
L
os dos aspectos que todo el mundo desea conocer
sobre el mercado bursátil son: cuándo un mercado
Editor de la revista Technical Analysis of al alza ha tocado techo y cuándo un mercado a la
STOCKS & COMMODITIES (The Trader’s baja ha tocado fondo, ya sea en un movimiento
Magazine) desde 1982. Antes, Hutson había intermedio o menor.
trabajado para la compañía Boing mientras
operaba con su propio capital. Es autor Como todo lo demás en el análisis bursátil, es más fácil
decirlo que hacerlo. Por eso, la persona que interprete
del libro “Charting the Stock Market: the
con precisión los gráficos y determine la posición del
Wyckoff Method”. mercado en un momento dado tiene la clave del éxito de
sus operaciones e inversión.
La capacidad de previsión de los gráficos se traduce en
la información que aportan sobre la oferta y la demanda,
el volumen de negociación y la urgencia en realizar
operaciones (es decir, sobre las fuerzas que incrementan
y disminuyen los precios). Los gráficos le dicen al lector
experimentado si es probable que el mercado, un grupo de
acciones o cualquier acción individual avance, descienda
o se detenga.
Richard D. Wyckoff creía que el uso de los gráficos
de forma mecánica, sin juicio, era una práctica abocada
al fracaso. Dibujar diagramas o patrones geométricos
imaginarios a partir de gráficos, o aplicar un sistema
arbitrario de reglas a las formas resultantes, es lo contrario
al método Wyckoff. En cambio, los inversores de Wyckoff
estudian los gráficos para descubrir los motivos ocultos
detrás de los movimientos del mercado, para interpretar el
comportamiento de las acciones.
El método Wyckoff se apoya en tres tipos básicos de
gráficos: gráfico vertical (Vertical Line Chart), gráfico de
punto y figura y el wave chart, este último desarrollado por
Wyckoff en 1916, durante su carrera como analista bursátil
y operador. Cada gráfico representa una información única
que se adapta perfectamente a las demás en una especie de
relación simbiótica.
Muy brevemente, los gráficos verticales siguen el
precio y el volumen. Indican la dirección del movimiento
del precio, si se trata de un periodo idóneo para comprar,
vender o liquidar y dónde colocar las órdenes de stop.
Los gráficos de punto y figura también siguen el precio
y el volumen, pero de forma abreviada. Indican las mejores
oportunidades para la obtención de ganancias, ya que
describen la distancia que recorrerá una acción individual,
un grupo de acciones o el mercado en general.

Los wave charts indican los momentos psicológicos
de compra o venta. Este tipo de gráfico observa el
comportamiento del mercado en puntos críticos entre un “...usar tablas
impulso y otro, advirtiéndonos de posibles giros tanto en
tendencias menores, intermedias como a largo plazo. mecánicamente, sin juicio,
Un inversor/operador podría hacer uso de una es una práctica abocada al
abrumadora cantidad de gráficos de Wyckoff sin un plan de
acción. Sin embargo, el método se nutre de manera lógica,
fracaso”
pasando de gráficos basados en el conjunto del mercado,
gráficos de grupos de acciones y, por último, gráficos de
acciones individuales.
Los inversores/operadores con experiencia en el
método Wyckoff acotan la información de sus gráficos,
por lo que dedican la mayor parte de su tiempo a estudiar
e interpretar sus resultados. Al mismo tiempo, manejan un
número suficiente de gráficos que les aportarán una amplia
perspectiva de las tendencias.
La introducción al método Wyckoff comienza con los
gráficos verticales y gráficos de punto & figura, que se
complementan entre sí. Los gráficos verticales describen la
dirección que ha tomado una acción, un grupo de acciones
o el mercado en sí, mientras que los gráficos de punto &
figuras indican la distancia que recorrerán
La elaboración de estos gráficos solo requiere papel
cuadriculado y el informe financiero del periódico diario.
Gráficos Verticales (Vertical Line Chart)
Los gráficos verticales registran los precios diarios,
incluyendo los máximos, mínimos y cierres, además de
la cotización de volúmenes de negociación de acciones
individuales, los promedios de los grupos de acciones o
los índices generales líderes del mercado, dependiendo de
su enfoque.
Un gráfico vertical de una acción individual, por
ejemplo, registra los precios máximos, mínimos y cierre
de cada día, incluidas las fracciones y los une en una barra
(línea vertical). Debajo de las líneas de precio, el volumen
de operaciones del día se observa en la parte inferior del
gráfico, como otra línea de barras.
Las líneas de precio y volumen muestran el tira y
afloja diario entre ‘los osos y los toros’ (bears and bulls),
mientras que el precio de cierre indica el resultado final de
la batalla del día. Si unimos los precios de cierre en una
sola línea que cruce todo el gráfico también nos indicará el
progreso neto del mercado.
El movimiento del precio en un gráfico vertical indica
la oferta y la demanda, los puntos de soporte y resistencia
y la tendencia, mientras que los cambios en el volumen
describen la intensidad del intercambio y la calidad de la
compra-venta. Juntos, el precio y el volumen indican la
dirección de los próximos movimientos, esto es, cuándo
una acción está en el ‘springboard’ lista para saltar (véase DAVID H. WEIS
Holliston Hill, Chart Congestion Analysis: Technical
Analysis of Stocks & Commodities de febrero de 1985, DAVID H. WEIS es un operador y analista con más
págs. 7-12), cuándo un movimiento está llegando a su fin, de cuarenta años de experiencia en los Mercados
cuando la acción está en la fase de comprar o vender, ya Financieros. Fue Director de Investigación Técnica
sea para ir corto o largo. durante los años ochenta de ContiCommodities, Inc
Un gráfico vertical diario señalará las condiciones más También es autor de “Trades About to Happen”. Su
ventajosas para comprar y vender, así como los puntos de página web: weisonwyckoff.com

inflexión. Si se condensan los gráficos diarios en gráficos
semanales y mensuales, estos reflejarán las tendencias
a largo plazo y los movimientos a larga distancia para
ayudar al inversor/operador a juzgar la posición actual del “Es vital saber si el mercado
mercado en relación con el destino final.
en general está en alza o a
Los gráficos verticales que registran los índices
generales líderes del mercado se denominan ‘Trend la baja. En un mercado al
charts’ (gráficos de tendencia). Existen dos tendencias
diferentes en el mercado: la tendencia inmediata para los
alza, la mayoría de nuestras
operadores activos que buscan ganancias en las pequeñas operaciones deben estar en el
fluctuaciones; y las oscilaciones intermedias de cinco a
treinta puntos que ofrecen excelentes oportunidades para lado de los largos (long side)
todas las operaciones e inversiones. Estas fluctuaciones
intermedias ocurren mientras el mercado completa su
y, en un mercado a la baja,
ciclo desde la tendencia al alza de un ‘bull market’ hasta la deben estar en el lado de los
tendencia bajista de un ‘bear market’ y viceversa.
cortos (short side)”
Es vital saber si una fluctuación intermedia está
comenzando, finalizando, si ha terminado parcialmente
o si se encuentra en un período de transición. También
es importante saber si el mercado en general está en una
fase ascendente o descendente. En un mercado al alza, la
mayoría de nuestras operaciones deben estar en el lado de
los largos (long side) y, en un mercado a la baja, deben
estar en el lado de los cortos (short side). A este gesto
operativo se le denomina “línea de menor resistencia”. Ir
largo en un mercado alcista significa que incluso si nuestras
acciones caen, si tenemos paciencia, la tendencia alcista
del mercado tenderá a generar ganancias. Si planeamos
operaciones largas en un mercado bajista y el precio baja
por debajo de nuestro punto de entrada, lo más probable es
que nuestras pérdidas sigan aumentando.
El gráfico de tendencias de los índices generales es la
En un mercado al alza,
mejor manera de determinar en qué etapa se encuentra el la mayoría de nuestras
mercado. Es una hoja de ruta a gran escala para juzgar
la posición actual del mercado en relación con su destino
operaciones deben estar en el
final. lado de los largos (long side)
Por supuesto, el conjunto de las acciones no asciende y, en un mercado a la baja,
y desciende al unísono, aunque el movimiento tiende a
asemejarse, de manera más uniforme, en los mercados deben estar en el lado de los
en descenso. Pero cuando un mercado en descenso llega
a su etapa final, algunas acciones y algunos grupos se
cortos (short side). A este
estabilizarán y subirán antes que el resto, moviéndose gesto operativo se le denomina
mucho más rápido y más lejos que la media.
‘línea de menor resistencia’”
Determinar qué grupos de acciones prometen ganancias
requiere “gráficos de grupo”. Estos son gráficos de barras
que registran los índices de al menos cinco acciones
principales en una industria o un segmento de mercado, tal
y como los hemos definido. Los gráficos de grupo señalan
las industrias que van a mejorar o empeorar y nos instan a
buscar estos grupos de acciones individuales.
Un gráfico de grupo se construye seleccionando las
acciones principales o líderes de un grupo de acciones y se
calcula un promedio entre el máximo, mínimo y cierre; es
decir, se suman todos los precios y se dividen por el mismo
número de acciones para calcular el precio promedio de
cierre del grupo. Los volúmenes se suman, sin dividir
ni promediar. Estos precios promedio y el volumen total
tomarán la forma de un gráfico vertical. Algunos gráficos
de grupo ponderan las emisiones individuales por la
cantidad de acciones en circulación.

El objetivo es comparar nuestros gráficos de grupo
con la actividad del mercado, según nuestros gráficos de
tendencias, y encontrar los grupos que se muestran fuertes
cuando el mercado es débil, o los grupos que se muestran
débiles cuando el mercado es fuerte. La razón es simple:
en un mercado débil, los compradores obviamente tienen
razones para creer que pueden vender más tarde a un precio
más alto. Por otro lado, un grupo que es excepcionalmente
débil en un mercado fuerte indica que alguien sabe que
algo va a perjudicarle y, por lo tanto, se dispone a liquidar.
No importa si el motivo de la venta se debe a una urgencia
o si el objetivo es generar ganancias, el resultado final será
el mismo.
Gráficos de punto y figura
Los gráficos de punto y figura solo registran la
fluctuación de precios de un número entero a otro. Estos
gráficos no reconocen los cambios fraccionarios en los
precios. Su utilidad radica en la capacidad de estimar la Gráfico de un punto & Figura
probable extensión de la oferta y la demanda y los puntos
de soporte y resistencia. Máximo del jueves Imagen 1
Los gráficos de punto y figura se utilizan junto con

los gráficos verticales para planear con mayor precisión
el futuro de una operación. Un gráfico vertical es como
una brújula que apunta hacia una dirección, mientras 51
que el gráfico de punto y figura muestra la distancia que
deberíamos recorrer. 50 50
Cierre del martes
Este tipo de gráfico detallará solo la información que
queramos. Los gráficos de punto y figura de un único 49
punto registran todos los cambios completos de precio, Cierre del lunes
esto es, de 57 a 58 y a 59. Los gráficos de punto & figura 48 48
de tres puntos registran solo los cambios de tres puntos: de
57 a 60 y a 63. Los gráficos de cinco y diez puntos siguen
el mismo patrón.
47 47
El método Wyckoff requiere experiencia con gráficos 46
de uno y de tres puntos. El gráfico de un único punto indica
los objetivos inmediatos o a corto plazo, mientras que el
gráfico de tres puntos nos indica las tendencias generales Mínimo del martes
y probables objetivos a largo plazo. Generalmente, la
información de los gráficos de punto y figura de uno y
tres puntos coincide, aunque si difieren notablemente, nos
decantaremos por el resultado más prudente.
Gráfico de tres punto & Figura
Se puede construir un gráfico de punto y figura de un
único punto a partir de gráficos verticales o de las listas que Apertura del lunes Imagen 2
aparecen en el periódico de precios de apertura, precios
más altos, más bajos y de cierre.
Supongamos que sus acciones cerraron en los 50 50
puntos el lunes. El martes, abrieron al 50¾, subieron a 51
7/8, cayeron tan bajo como 45¾, y cerraron a 48¾. 49
Su gráfico de puntos de un punto para los dos días
tendría el aspecto de la imagen 1. 48
Un gráfico de punto y figura de tres puntos condensa
el gráfico de un punto descartando todos los cambios de
47
menos de tres puntos. En nuestro ejemplo anterior, el único
movimiento de tres puntos ocurre entre el punto más alto y 46
el punto más bajo del martes. El gráfico de tres puntos se
vería como se muestra en la imagen 2.
Mínimo del martes

Los patrones generales del gráfico de punto y figura
detectan la acumulación o la distribución, marcan
claramente las líneas de resistencia y soporte e identifican
los períodos de subida y bajada de precio. “Los inversores de Wyckoff
Sin embargo, las características más valiosas de
los gráficos de punto y figura son sus “formaciones
estudian los gráficos para
horizontales” o formaciones laterales, que en muchos descubrir los motivos ocultos
casos indicarán cuántos puntos se moverá una sola acción,
un grupo de acciones o un promedio del mercado. Además, detrás de los movimientos del
estas aplicaciones horizontales o “áreas de congestión”
también ayudan a determinar cuándo las acciones
mercado”
encuentran resistencia y, por consiguiente, no sufrirán más
cambios.
Hasta ahora, hemos visto cómo los gráficos verticales
y de punto y figura indican la dirección y la dimensión de
un movimiento. Para decidir cuándo actuar, el wave chart
es la mejor guía.
Wave Chart
El wave chart muestra el momento psicológico idóneo
para comprar o vender. Este tipo de gráfico refleja el ritmo
del mercado: es una imagen condensada de cada etapa Wyckoff recomienda:
en la vida de una sesión bursátil y una ayuda inestimable
para determinar los puntos de inflexión de las oscilaciones
menores e intermedias, frecuentemente adelantándose 1 Analizar los gráficos de tendencia
varios días a los resultados de los índices.
El wave chart es un gráfico del precio agregado de 2 Analizar los gráficos de grupo
las cinco acciones principales de un grupo industrial en
los últimos meses. Este grupo de cinco se ajusta de vez
en cuando para que el wave chart muestre el progreso 3 Si los gráficos de grupo son
de acciones con liderazgo real y continuo. Este gráfico prometedores, consultar los gráficos
muestra cada cambio en el precio agregado a lo largo del fde P&F de las acciones mde ese
día de negociación y también refleja el volumen, el índice grupo para determinar cual se
de actividad y la intensidad de las operaciones. encuentrea en mejor posición.
Más tarde entraremos en detalle sobre este tipo de Una vez acotada nuestra selección,
gráficos, ya que el dominio del wave chart requiere, 4
en primer lugar, una profunda comprensión de otros elegir una o dos de las mejores
conceptos. acciones del grupo.
La creación de gráficos es, esencialmente, una tarea

administrativa, pero puede enseñar lecciones importantes
sobre el comportamiento del mercado. Sin embargo, no
debemos dedicar más tiempo a la construcción de gráficos
que a la interpretación de los mismos. Esta es una habilidad
que requiere práctica.
Al principio, Wyckoff recomienda mantener los gráficos
de tendencia de los índices del mercado y los gráficos
de grupo de los promedios grupales más importantes.
Más tarde, si los gráficos de grupo son prometedores,
consultamos en los gráficos de punto y figura las acciones
individuales en ese grupo para decidir cuáles se encuentran
en la mejor posición. Una vez hayamos acotado nuestra
selección a una o dos de las mejores acciones del grupo, es
muy sencillo realizar gráficos verticales de esas acciones si
hemos conservado un registro de los informes financieros
diarios.
Una herramienta adicional para predecir la dirección
de las acciones individuales es la “Position Sheet”. Esta
comprende un registro diario de nuestra interpretación

de los gráficos de punto y figura y gráficos verticales
de las acciones y refleja si tenemos la impresión de que
nuestras acciones están listas para una subida o bajada,
ya sea larga o corta, o si no hay una indicación definitiva
de un movimiento en cualquier sentido. Es una manera de
“Los gráficos verticales y
verificar las interpretaciones de nuestros gráficos y, más de punto y figura indican la
adelante, podrá incluso reemplazar los gráficos de grupo,
ya que nos ayudará a juzgar la tendencia del mercado en dirección y la dimensión de
general. un movimiento. Para decidir
No podemos olvidar que en la elaboración de este tipo
de gráfico estamos lidiando con diferentes ondas. Cada
cuándo actuar, el wave chart
oscilación en el mercado, sin importar de cuántos puntos es la mejor guía. El wave
sea, consiste en un gran número de ondas de compra y
venta. Las ondas duran tanto como dure su capacidad de chart muestra el momento
atraer seguidores y, cuando esa atracción se acaba, la onda psicológico idóneo para
termina y se inicia una contraria. Es muy parecido a la
marea que sube o baja dependiendo del oleaje. comprar o vender. Este tipo
Las pequeñas oleadas de compra-venta durante un día de gráfico refleja el ritmo del
son parte de una marea mayor que dura varios días y que,
tarde o temprano, se convierte en un movimiento de tres a
mercado”
cinco puntos. Estos movimientos, a su vez, se convierten
en las ondas de diez a veinte puntos que se acumulan en
los mercados al alza y a la baja.
Al comparar la duración, la velocidad y el alcance de
este conjunto de ondas, un inversor/operador puede juzgar
la fuerza de las bajadas y las subidas a medida que el
mercado avanza y obtener una rentabilidad real al trabajar
tanto con ondas ascendentes, como descendentes.
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Comentarios al artículo de Hutson, por
E
Carolina Trujillo:
n 1644 la ciudad de Nueva Amsterdam (lo “Sin importar en que mercado

que sería posteriormente Nueva York) se
caracterizaba por ser una población típicamente
se está participando, cuatro
holandesa, con canales, molinos, parcelas de animales describen a los tipos
cultivo y ganado por lo que era común ver a los animales
vagar de un lado a otro. Para intentar poner límites a estos de traders: toros, osos, cerdos y
animales, así como evitar una posible invasión, en 1653
el gobernador Peter Stuyvesant ordenó a los residentes
ovejas, siendo los dos primeros
construir una pared de madera y lodo situada en el bajo los más comunes para referirse
Manhattan, entre Broadway y el río Este. Esto significaba
una defensa contra el posible ataque de los indios Lenape a los tipos de traders y de
o Lenni-Lenape (algunos de los indios originarios de mercado”
lo que hoy sería EE.UU) y los británicos colonizadores
de Nueva Inglaterra (zona perteneciente al noreste del
país). La pared fue derribada por los británicos en 1699
y aunque la muralla desapareció, el nombre de la calle
donde se construyó sigue recordándola: Wall Street. Hoy
en día el término Wall Street se usa para referirse tanto
al mercado financiero estadounidense como
a las instituciones financieras que lo
componen.
Casi cien años más tarde nace en

Nueva York el ‘The New York Stock
Exchange’ (NYSE por sus siglas
en inglés), lo que hoy sería el mayor
mercado de valores del mundo, tanto
en volumen monetario como en número
de empresas. Su primer congreso tuvo
lugar en el Salón Federal (Federal Hall)
emitiéndose alrededor de $80 millones
en bonos gubernamentales, creando un
nuevo y emocionante mercado de valores.
A partir de aquí se conoce que la ciudad

de Nueva York se “tragó” gradualmente las
tierras agrícolas que se ubicaban en la isla
de Manhattan (uno de los cinco distritos
metropolitanos que conforman la ciudad
de Nueva York). El crecimiento
de la población, el desarrollo de
nuevas actividades económicas y
la propia Revolución Industrial
fueron parte de un proceso de
transformación de una economía
rural, basada fundamentalmente en
la agricultura y el comercio local,
a una economía de carácter
urbano, industrializada y
mecanizada.
Entonces la ciudad había cambiado, pero las
referencias a animales continuaron en Wall Street. Sin
importar en que mercado se está participando, cuatro
“Los toros hacen dinero, los animales describen a los tipos de traders: toros, osos,
cerdos y ovejas, siendo los dos primeros los más
osos también, pero los cerdos comunes para referirse a los tipos de traders y de mercado.
Hay un viejo dicho que reza: “los toros hacen dinero,
son sacrificados” los osos también, pero los cerdos son sacrificados”
(Bulls make money, and bears make money, but hogs
get slaughtered). Algunos autores señalan que esta
analogía se debe a que los toros atacan golpeando con
sus cuernos de abajo hacia arriba moviendo su cabeza
de forma ascendente para clavar sus cuernos.
Por esta razón cuando se dice que estamos ante

un bull market se refiere a un mercado alcista. En
cambio, los osos atacan golpeando con sus garras
de arriba hacia abajo. Si crees que el mercado
va a caer y quieres obtener ganancias en un
bear market (mercado bajista), eres un oso;
por lo tanto, vendes. Por otro lado, los cerdos
son aquellos que invierten grandes sumas
de dinero en posiciones arriesgadas,
luego son “sacrificados” cuando el
mercado se gira en su contra. Por
último, están las ovejas, que
son aquellos que, en vez de
creer en sus conocimientos
y experiencias, siguen
consejos de “gurús” o de
alguien con una “bola
de cristal”. Estos son
los que suelen asistir a
Salas de Trading donde el
moderador da las señales
de entrada y salida.
Del mismo modo, Wyckoff

usaba esta analogía para
referirse a los tipos de
mercado: un mercado
alcista, o tendencia alcista,
comienza en el nivel más bajo
de un pánico o depresión (A bull
market, or an upward trend,
begins at the very bottom level of
a panic or depression) y un mercado
bajista comienza en el punto más alto
de un auge (A bear market starts at
the topmost point of a boom). Por lo
tanto, la tendencia es la línea de menor
resistencia y el gráfico más idóneo para
ayudarnos a identificar esta tendencia y
mantenernos en armonía con el mercado es el
‘Trend Chart’ o gráfico vertical.
La metodología Wyckoff usa tres tipos de gráficos:
(1) gráfico vertical,

(2) gráfico de punto y figura, y
(3) el wave chart, que el mismo Wyckoff inventó allá
por 1916 durante su carrera como trader y como analista
de mercado.
Cada uno de estos gráficos nos da una información

única, y los tres encajan perfectamente entre sí, donde
cada uno -con su función específica- nos valida o no
cuando participar en el mercado.
El gráfico vertical nos indica la dirección general de

precios, tanto si es un momento para comprar, vender
o cerrar posiciones y en qué precio debemos colocar
nuestras órdenes de stop. Es decir, es el gráfico operativo.
Es el que evidencia las formaciones de las causas y donde
se deben dibujar las esquemáticas de acumulación o
distribución.
El gráfico de punto y figura también sigue el precio,

pero de una manera más comprimida, eliminando el ruido
que hacen los movimientos cortos. Este gráfico es el que
nos ayuda a identificar la posible distancia del movimiento
futuro (en los siguientes capítulos se explicará con detalle
cómo se calcula esta distancia). Sin embargo, no debe
ser considerado más que un simple indicador, y debemos
tener claro que el carácter de la acción del precio y el
volumen es fundamental.
El tercer tipo de gráfico -y no menos importante- es

el Wave Chart. Hutson, en este artículo, se refiere al
Group Chart o Wave Chart indistintamente. Si leemos la “La metodología Wyckoff
descripción que Hutson hace sobre el gráfico de grupo,
dice: “se construye seleccionando las acciones principales usa tres tipos de gráficos:
o líderes de un grupo de acciones y se calcula un promedio
entre el máximo, mínimo y cierre; es decir, se suman todos
gráfico vertical, gráfico de
los precios y se dividen por el mismo número de acciones punto y figura, y el wave chart”
para calcular el precio promedio de cierre del grupo. Los
volúmenes se suman, sin dividir ni promediar…” podemos
ver que habla del mismo tipo de gráfico que el Wave Chart
de Wyckoff. No debemos confundirnos, es solo una forma
más de llamarlo.
Este tipo de gráfico es el ideal para ayudarnos a detectar Sin embargo, en Europa no se llegaron a publicar índices
los puntos críticos entre los impulsos (alcistas y bajistas) antes de la Gran Guerra. Para la época del Dow Jones,
y es donde mejor se ven reflejados los giros o posibles The Banker´s Magazine en Gran Bretaña publicaba un
giros. Para la época en que Wyckoff inventó el Wave resumen mensual de los precios del mercado, pero estos
Chart (1916) ya existían gráficos sectoriales o índices. De solo incluían bonos y acciones. Al parecer no había un
hecho, se conoce que en EEUU los primeros índices fueron gran interés por los índices, ya que la mayoría de los
construidos y publicados como resúmenes diarios en los comentaristas o analistas financieros se limitaba a discutir
periódicos financieros en torno a 1884. El primero fue las variaciones del precio de la deuda pública y alguna que
publicado por Dow Jones and Co´s Customer´s Afternoon otra acción importante. Le Temps, por ejemplo, el diario de
letter (el precursor del Wall Street Journal) bajo el nombre la burguesía, ni siquiera mencionaba los índices de París,
Dow Jones, el cual llegó a ser el índice más famoso por siendo el mercado parisino uno de los más importantes a
décadas. finales del siglo XIX.

La gran genialidad de Wyckoff en la creación de su
propio gráfico (Wave Chart) era que él seleccionaba
aquellas acciones que consideraba más importantes o
relevantes en un momento determinado, y así podía
detectar los cambios en la fortaleza o debilidad de
algunas acciones individuales en relación a ese grupo de
activos. Esto es lo que él llamó comparativa de las fuerzas
relativas (tema que será visto en detalle más adelante).
Como fruto de su propio invento, era un promedio que
debía hacer manualmente. Afortunadamente, hoy en día
contamos con plataformas que nos facilitan el trabajo al
disponer de gráficos sectoriales, por industrias o índices
de manera automática.
Wyckoff recomienda usar el Wave Chart para

determinar la tendencia del mercado y, cuando
ofrezca buenas oportunidades, dirigirse a las acciones
individuales y seleccionar las que se encuentran en mejor
posición: más fuertes si queremos ir largos o más débiles
si queremos ir cortos. Una vez elegidas las acciones, ir al
gráfico vertical para seleccionar las que hayan construido
una causa (acumulación, reacumulación/distribución,
redistribución) y tengan un recorrido potencial.
Posteriormente, determinar en qué posición están cada
una de las acciones para saber cuál podría moverse antes
y, posteriormente, ir al gráfico de punto y figura, que es el
que nos dará el potencial estimado de beneficio (debe ser
al menos tres veces el riego asumido).
Más adelante explicaremos en detalle los 9 test de

Wyckoff de compra o de venta, tanto para las acumulaciones
“La gran genialidad de como para las distribuciones en formaciones de reversal,
Wyckoff en la creación de su así como los “nuevos” 9 test de compra o de venta para
las reacumulaciones o redistribuciones de Hank Pruden,
propio gráfico (Wave Chart) era quien en el capítulo 7 de su libro intentó llenar ese vacío
dejado por Wyckoff para los movimientos de pausa que el
que él seleccionaba aquellas mercado hace antes de reanudar una tendencia.
acciones que consideraba más Con el uso de estos tres tipos de gráficos, las distintas
importantes o relevantes en herramientas como el position sheet, la hoja de registro
y los 9 test, Wyckoff escogía sus acciones para entrar a
un momento determinado, y mercado, método que le dio fantásticas remuneraciones
así podía detectar los cambios económicas tanto a él como a los suscriptores de su revista.
en la fortaleza o debilidad de El camino no es fácil, pero si no quieres ser embestido

por un “toro” o atacado por un “oso” te recomiendo
algunas acciones individuales estudies de cerca la metodología Wyckoff a través de
en relación a ese grupo de estos fabulosos artículos escritos por Jack K. Hutson.
Este es el segundo (el primero está en la primera edición
activos. Esto es lo que él llamó de nuestra revista) de una serie de catorce, donde podrás
comparativa de las fuerzas aprender a desarrollar las habilidades necesarias para
tomar las mejores decisiones que te permitan: operar en el
relativas” momento indicado, negociar con los mejores activos, con
las condiciones más favorables y sabiendo, sobre todo,
cuando terminar una operación antes de empezarla. Es
decir, aprender a operar ‘The Wyckoff Way’.

Wyckoff Basics
El volumen no lo es todo
E
l principal propósito que tenemos en el Instituto
(IWE), como muchos ya sabéis, es aportar nuestro
pequeño granito de arena en cuanto a la correcta
difusión de las ideas de Richard Wyckoff.
Sus aportaciones, respecto al entendimiento de la oferta

y la demanda a través de la interrelación del precio y el
volumen, son de suma utilidad y plantean una visión de
los gráficos a la que no llegaron ni Dow ni ninguno de sus
sucesores.
Pero que Wyckoff sea de utilidad no lo convierte ni

en mágico ni en inmune a las críticas. Es más, todo
lo que merece la pena en esta vida debería ser siempre
severamente criticado, por varias razones:
Enrique Díaz Valdecantos
Presidente
1. Porque así conoceremos sus límites y lo pondremos
en su justo contexto.
2. Porque la crítica nos ayuda a valorarlo (si conocemos
dónde falla reconoceremos dónde es útil).
3. Porque en el proceso de crítica, descubriremos
nuevos territorios de conocimiento que nos harán crecer
y mejorar.
En mi opinión, no hay mejor ejercicio que éste para el

aprendizaje.
En el IWE, además, hay libertad de cátedra. Es

decir, todos los integrantes del Instituto (miembros y
colaboradores) tenemos absoluta libertad para expresar
nuestro punto de vista sobre Wyckoff, siempre y cuando
esté debidamente razonado. Además, ¿qué mejor escenario
que el propio Instituto de Wyckoff para criticar llas ideas
de Wyckoff? Con esto quiero decir que, lo que voy a
plantear puede no ser compartido por muchos de ellos ni
por vosotros, pero eso es lo bonito del aprendizaje, que en
un ejercicio de crítica, reflexión y confrontación de ideas
podemos aprender y ayudar a otros en el camino.
Hecho este preámbulo, hoy quería destacar una de

las grandes limitaciones que, a mi entender, tiene la
metodología Wyckoff, sobre todo cuando lo utilizamos para
tomar decisiones de inversión en acciones con horizonte
de medio y largo plazo. Este matiz es importante, como
ahora veremos.
El aumento de volumen
Como muchos ya sabéis, el volumen aporta una
información estupenda para valorar cuándo está entrando
(o no) mucha oferta y/o demanda en el mercado. Cuando
observamos que el volumen, en un área de precios
determinada, aumenta de manera llamativa, lo que nos
está diciendo es que -en ese nivel de precios- hay un nivel
de oferta o demanda que hasta entonces no existía.

Dicho de otra forma: cuando el precio está en tendencia
(por ejemplo, en tendencia alcista) la demanda supera a la
oferta y las compras que entran a mercado, al no encontrar
suficiente contrapartida a los precios más inmediatos,
tienen que subir en el libro de órdenes hasta encontrar
oferta con la que negociar. De repente, cuando el volumen
crece de manera sustancial es signo evidente de que
la oferta, que antes escaseaba, está haciendo acto de
presencia.
Por lógica, cuando esto sucede, la subida de los precios

podría empezar a detenerse, al menos temporalmente. No
es obligatorio, pero parece razonable que, si la demanda
observa un “tapón” de oferta en su camino, tenga
incentivos, al menos, para no seguir apostando por la
subida.
Así es como se forman los procesos laterales que

Wyckoff denominó “Trading Range” y que duran el
tiempo que sea necesario hasta que se vuelva a producir
de nuevo un desequilibrio por el lado de la oferta o la
demanda.
Si es la oferta la que deja de presionar, la tendencia

alcista continuará con su desarrollo y el lateral habrá sido
un proceso de “re-acumulación”. Y si,es la demanda la
que deja de presionar, el lateral pasará a convertirse en un
proceso de “distribución” y el precio comenzará a caer.
Esta dinámica de “causa y efecto” (movimiento

tendencial, efecto, seguido de fases laterales, causas),
cuando observamos gráficos de empresas en horizontes
de medio y largo plazo, tiene un gran inconveniente: que
nunca sabremos si esos aumentos de volumen después
de movimientos tendenciales sugieren un nivel de oferta
lo suficientemente importante como para deteriorar
la tendencia de forma sustancial y provocar un giro del
mercado; o si, por el contrario, sólo implican una parada
temporal en el camino para -después de un tiempo-
continuar con el movimiento tendencial.
Realmente este problema lo tenemos en cualquier

análisis de Wyckoff. La diferencia es que en operativas
tipo scalping, donde se persiguen desarrollos mucho más
acotados, esto no es tan relevante. Sin embargo, cuando

defendemos estrategias que persiguen el largo plazo
implica un enorme inconveniente al que hay que darle
respuesta si uno quiere desarrollar una metodología de
inversión mínimamente sostenible. “Las estrategias que
Imaginemos que estamos disfrutando de una posición mejor funcionan para el
alcista en una empresa determinada, y de repente
observamos un aumento significativo del volumen.
medio y largo plazo son las
¿Cómo deberíamos reaccionar? ¿Reducimos el peso de que persiguen las grandes
ese activo en nuestra cartera o cerramos completamente
nuestra exposición vendiendo todo nuestro stock? tendencias alcistas, aliñado
Es evidente que algo de oferta entró y la tendencia
con una diversificación
podría verse afectada, pero ¿en qué medida sucederá?, razonable y baja rotación de
¿y si el proceso lateral que, supuestamente vendrá, es sólo
un proceso de re-acumulación y el movimiento alcista los activos”
continúa?
Muchos podrían defender que lo que debemos hacer

es surfear con las olas de los impulsos y correcciones de
grado menor, pero, en gestión de carteras, me temo que
ésta no es la mejor de las ideas, más allá de para realizar
coberturas puntuales y otras estrategias que intenten
atenuar las caídas en ciclos bajistas.
Las estrategias que mejor funcionan para el medio y

largo plazo son las que persiguen las grandes tendencias
alcistas, aliñado con una diversificación razonable y baja
rotación de los activos, y con este estilo de inversión, de “Para saber si debemos
nada sirve andar buscando impulsos y correcciones como
si fuesemos unos locos. Lo que tendremos que intentar es
confiar en el desarrollo
buscar algo que nos ayude a discernir si debemos aguantar tendencial de un activo que
nuestra posición o, por el contrario, mejor cerrarla y buscar
otros activos. muestra indicios de oferta,
no sólo nos bastará con
La mala noticia es que Wyckoff no nos aporta
información adicional a a este respecto. Para saber si observar el volumen, sino
debemos confiar en el desarrollo tendencial de un activo
que muestra indicios de oferta, no sólo nos bastará con
que tendremos que buscar
observar el volumen, sino que tendremos que buscar respuesta en otro tipo de
respuesta en otro tipo de información que nos ayude
a saber qué es lo que tenemos entre manos. De ello información que nos ayude a
dependerá qué seamos capaces de aguantar con confianza
caídas temporales de nuestros activos o, en caso contrario,
saber qué es lo que tenemos
cerrar nuestras posiciones sin pestañear. entre manos”
Ahora bien, ¿qué tipo de información es la que debemos
utilizar para ese propósito? Esta es ya otra historia de la que
podemos hablar más adelante. Mientras tanto, os animo
a reflexionar sobre esto, y a cuestionar las dificultades
que tendríamos que afrontar en situaciones de este tipo.
Será un placer escuchar vuestros puntos de vista, críticas y
argumentos. Si los tenéis, os animo a escribirnos a info@
institutowyckoff.org y hacérnoslas llegar. En próximos
números las pondremos poner sobre la mesa y seguiremos
debatiendo.
Enrique.Valdecantos@institutowyckoff.org

Píldoras de gestión emocional
Wyckoff, el análisis inductivo del
Mercado
A
l adentrarnos en la intrahistoria de Richard
Wyckoff descubrimos que no solo fue uno de
los más grandes divulgadores bursátiles del
siglo XX, sino que sus deducciones, apoyadas
en análisis inductivos, dieron como resultado una de las
más reveladoras interpretaciones que se conocen del
sistema de los mercados modernos. Desde su perspectiva
holística de un sistema de por sí ya hermético, como es
el sistema bursátil, el aporte de Wyckoff para entender el
funcionamiento de los mercados fue como encender los
focos en la escena del crimen mientras Agatha Cristhie
nos narra la historia de lo que está sucediendo.
El análisis inductivo, tal como lo desarrolló Francis

Bacon en el siglo XVI, proponía acercarnos a cualquier
Abraham Ríos ciencia reconociendo hechos particulares que nos
Expert in Wyckoff
permitieran desvelar las causas que los provocan, en
Coordinador y editor “The Ticker”
vez de partir de principios universales para aplicarlos a
hechos concretos (método deductivo). Es decir, observar
una sucesión repetida de acontecimientos de dónde inferir
su probable origen. Y es a partir de esta inferencia que
podríamos establecer leyes generales para el mejor
conocimiento del sistema.

La observación de los acontecimientos como punto de
partida para inferir las causas fue la base del empirismo
del que se beneficiaron todas las ciencias modernas. En su
obra Novum Organum, Bacon hablaba de la importancia
de abandonar los prejuicios y actitudes preconcebidas, “Todo nuestro bagaje
que llamó en griego idola o ídolos; ya fueran propios de
patrones comunes de pensamiento de la tribu (idola tribu), emocional se manifiesta a la hora
propios del individuo (idola especus), del lenguaje usado
(idola fori) o de las tradiciones (idola teatri). Reflexión de tomar decisiones y finalmente
que no deja de ser actual en cualquier área de estudio.
Frente a ello, Bacon propuso su teoría de las tres tablas: acaba influyendo en el juego de
Presencia, ausencia y grados. Es decir, en qué hechos
se produce un fenómeno en la naturaleza, donde no se la oferta y la demanda”
produce y en qué acontecimientos su intensidad varía,
respectivamente. Enfoque simplificado que podemos
aplicar en nuestro estudio u observación de la evolución
del precio en relación con el volumen.
Esto es: cuando aparece volumen, ¿cuál es el

comportamiento del precio?; cuando este se encuentra
ausente ¿qué ocurre?; y cuando varía la intensidad del
volumen, ¿cuál es la respuesta del precio? Estas y otras “El modelo de caja negra.
preguntas simples que Bacon plantearía hoy a cualquier
estudioso de los mercados nos ayudan a entender un Este modelo ayuda a entender
sistema tan aparentemente caprichoso como el tiempo y
tan antiguo como el comercio con tulipanes. el funcionamiento de un
Pero observemos el sistema desde otra perspectiva sistema poniendo el foco en
inductiva, muy utilizada en ciencias exactas: el modelo de
caja negra. Este modelo ayuda a entender el funcionamiento las entradas (inputs) y en las
de un sistema poniendo el foco en las entradas (inputs) y en
las salidas (outputs); es decir, en los estímulos reales que salidas (outputs); es decir, en
recibe un sistema y en sus respuestas.
Olvidando por completo cómo trabaja el sistema

los estímulos reales que recibe
en sí mismo (por ello la caja se describe como negra).
Inicialmente no importa el cómo lo hace, lo importante es
un sistema y en sus respuestas”
saber cuál es la respuesta del sistema a la entrada de datos
(estímulos).
El mercado financiero como sistema tiene apenas tres

respuestas posibles: subir, bajar o mantener un rango
lateral, respondiendo aparentemente a un único estímulo:
la relación entre la oferta y la demanda. Bajo este
modelo, podría parecer un sistema sencillo; no obstante, es
Imagen 1. Modelo de caja Negra

un sistema artificial creado por el hombre, no es un sistema
natural; y es por ello que se verá afectado por las leyes que
rigen el comportamiento humano. Aquí es donde juega un
papel esencial las emociones.
“Las interacciones humanas
Las interacciones humanas están regidas por las
emociones, ya que como afirmó el famoso psicólogo y están regidas por las emociones,
divulgador Daniel Goleman, “el cerebro emocional
responde a un evento más rápidamente que el cerebro ya que como afirmó el famoso
pensante”. Nuestro cerebro emocional inconsciente, la
parte más primitiva de nuestro cerebro, amígdala y cerebro psicólogo y divulgador
reptiliano, toman el control frente a situaciones de estrés.
La ansiedad limitadora por ganar, el miedo paralizante Daniel Goleman, “el cerebro
a perder, la necesidad de demostrar que tenemos razón,
la incapacidad de reconocer que erramos...Todo nuestro emocional responde a un
bagaje emocional se manifiesta a la hora de tomar
decisiones y finalmente acaba influyendo en el juego de la evento más rápidamente que el
oferta y la demanda.
cerebro pensante”
El lector ávido de respuestas, que pretende sobrevivir
en la jungla de los mercados, entenderá la importancia de
eliminar la subjetividad en nuestra toma de decisiones.
De la misma manera que no podemos iniciar un análisis
inductivo partiendo de actitudes preconcebidas, como nos
enseñó Bacon, tampoco podemos entender un sistema
observando datos irreales que no le afectan. Es por ello
que se hace indispensable distinguir entre datos reales y
datos indirectos o ficticios, los cuales provocan que nuestra
pantalla se nuble con una infinidad de aproximaciones
(indicadores, ratios, medias, estudios, canales, bandas y “Apoyarnos en datos
un largo etc.) que nos alejan de los estímulos reales que
afectan al precio. objetivos nos permite
Apoyarnos en datos objetivos nos permite entender la entender la evolución del
evolución del precio desde una visión más empírica. Y
es que metodologías de inversión existen muchas y muy precio desde una visión más
variadas, son como las modas, van y vienen; pero teorías
que nos ayuden a entender el comportamiento de los empírica”
mercados hay muy pocas. Y es precisamente en este punto
donde los divulgadores y las metodologías contemporáneas
se han distanciado del trabajo casi científico realizado por
Wyckoff. Sus teorías se sustentan en interminables listas
de aproximaciones que -en gran medida- olvidan el único
estímulo real que conocemos: el número de transacciones
que se ha producido en una unidad de tiempo o, en otras
palabras, el volumen. Un único dato real y miles de
aproximaciones indirectas.
Desde el IWE pretendemos aportar conocimiento

del funcionamiento del sistema de mercados modernos,
para así afianzar su metodología de inversión. Creemos
firmemente que sin un acercamiento empírico al sistema
bursátil no podemos llegar a entender su desarrollo. Y sin
entender cómo se desarrollan los precios solo estaremos
jugando en la Bolsa, pero no invirtiendo o especulando.
Porque al final, como decía Sir Francis Bacon, “un hombre
no es más que lo que sabe”.
Abraham.Rios@institutowyckoff.org

El diván del inversor
Las emociones y su influencia a la hora de invertir
(parte 2)
E
n el anterior número, y primero de la revista
Ticker, traté la primera parte sobre las emociones
y cómo estas influyen a la hora de invertir. En esta
segunda parte desarrollaré lo que había quedado
pendiente, que son el punto 4 y 5:
- Los enemigos internos.

- La calidad en los pensamientos.
Antes de comenzar, debo recordarte que las emociones

son algo natural, forman parte del ser humano y no podemos
eliminarlas ni ignorarlas porque tarde o temprano, de un
modo u otro, saldrán a la luz.
Germán Antelo Solozábal Los enemigos internos

Colaborador
Coach PCC, certificado por la International
Los enemigos internos son algo que tenemos todos, no
Coach Federation, Autor del libro “Psicotrading:
gestión emocional del inversor”
se libra nadie de ellos, son muy limitadores y su único
objetivo es que no salgas de tu zona de confort,
es decir, que no evoluciones nunca.
Lamentablemente a estos enemigos no se los puede
eliminar, pero sí detectarlos y minimizar al máximo sus
“Las creencias limitantes acciones.
son ilógicas, se basan Imagino que te estarás preguntando quiénes son y qué
en hechos que no se han forma o imagen tienen. Los enemigos internos son tres:
experimentado o se han vivido - Las creencias limitantes

- Los saboteadores internos
una sola vez, suelen ser muy - El ego
rígidas, y constituyen una Recuerda que su principal y único objetivo es que
pesada carga para tu día a día no evoluciones, es decir, que no alcances tu máximo
potencial.
si quieres alcanzar objetivos”
Comencemos por el primero: las creencias limitantes
Las creencias limitantes, tal como indica su nombre,

son mandatos que nos limitan. Cada vez que quieras
hacer algo nuevo o diferente, saldrá un aviso en tu mente
diciéndote frases del tipo: “no puedes”, “no eres capaz”,
“para que vas a complicarte la vida con lo bien que estás”,
“la felicidad no existe”, “siempre has sido muy malo
para los números”, etc.
Las creencias son mandatos y normas que

se instalan en nuestro subconsciente, sobre
todo en la etapa de crecimiento y, a partir
de ahí, comienzan a decirte lo que puedes
hacer y lo que no. Son como programas
que habitan en tu mente.
Por poner un ejemplo, es como el

sistema operativo de un ordenador. Si
quieres instalar un programa para Windows
10 y tu sistema operativo es Windows 7,
verás una ventana en tu pantalla diciéndote
que debes actualizar el sistema para poder
ejecutar el programa.
Nuestra mente funciona de forma parecida a ese

disco duro del ordenador, hasta que no reprogrames
las creencias limitantes no podrás evolucionar.
Las creencias limitantes son ilógicas, se basan en

hechos que no se han experimentado o se han vivido una
sola vez, suelen ser muy rígidas, y constituyen una pesada
carga para tu día a día si quieres alcanzar objetivos.
El segundo enemigo interno son los saboteadores

internos. Una voz constante y molesta, especializada en
bajarte la moral, hundir tu autoestima y seducirte para que
no abandones, bajo ningún concepto, tu amada y segura
zona de confort.
Los saboteadores internos no aprueban -desde

ningún punto de vista- que te dediques a las inversiones
financieras, porque en ese mundo habita la incertidumbre,
y esto es ¡algo que odian! Por lo cual harán todo lo que sea
posible para sabotearte.
Finalmente te presento al tercer enemigo interno, y ese
no es otro que tu ego. A este enemigo le tenemos todos,
por más que muchos digan no tenerlo…
El ego está en cada uno de nosotros y no podemos “Al ego no le importa en

eliminarlo, pero sí es nuestra obligación, si queremos
alcanzar objetivos, aprender a identificarlo y gestionarlo.
absoluto tu felicidad y plenitud,
lo que quiere de verdad es tener
Al ego no le importa en absoluto tu felicidad y plenitud,
lo que quiere de verdad es tener razón siempre, desprestigiar razón siempre, desprestigiar a
a los de los demás, recibir mucho reconocimiento y hacer
que pierdas tu autenticidad con tal de ser el centro de
los de los demás, recibir mucho
atención. reconocimiento y hacer que
El ego no conoce tres palabras: disculpas, me
pierdas tu autenticidad con tal
equivoqué y gracias. Cuando estas palabras han de ser el centro de atención”
desaparecido de nuestro vocabulario es porque nos tiene
altamente dominados.
Cuando el ego actúa, las consecuencias suelen ser

negativas para nosotros, y habitualmente equivale a
sentirte mal con uno mismo; es decir, arrepentirse de
ciertas acciones. Si das rienda suelta a tu ego, destruirás
en poco segundos trabajos de meses. “Si piensas todo el día
El ego aparece con mucha frecuencia a la hora de cosas negativas, cosecharás
invertir; por ejemplo, cuando no aceptamos una pérdida.
Y se traduce en: echarle la culpa al bróker, a la plataforma, resultados negativos; pero
a tu maestro o al primero que pase cerca de ti. Esto es
el ego, “todos tienen la culpa y son muy malos, y yo la
si piensas en evolucionar,
víctima y el pobrecito”. aprender de tus errores, insistir,
La calidad de los pensamientos
minimizar tu ego y aprender de
los demás, seguro que llegas a
Hay una frase que para mi lo es todo y me ayudó a
entender la importancia de cuidar tu mente, y es: “lo que la meta”
piensas es lo que creas”.
Si piensas todo el día cosas negativas, cosecharás

resultados negativos; pero si piensas en evolucionar,
aprender de tus errores, insistir, minimizar tu ego y
aprender de los demás, seguro que llegas a la meta.

En el mundo de las inversiones es vital tener la mente
clara, fresca, desintoxicada y centrada. Y esto se logra
entrenándola.
A todos nos parece lógico que si quieres adelgazar es “A todos nos parece lógico
necesario comer sano y hacer ejercicio; esto es entrenar
unos hábitos para conseguir los objetivos. Con la mente
que si quieres adelgazar es
no sucede lo mismo, se la intoxica demasiado con necesario comer sano y hacer
pensamientos y personas tóxicas.
ejercicio; esto es entrenar
Para invertir en los mercados financieros y obtener
rentabilidades es necesario tener buenos hábitos
unos hábitos para conseguir
mentales, que nos permitan estar frescos y tener ideas los objetivos. Con la mente no
claras.
sucede lo mismo, se la intoxica
Quiero terminar mi artículo exponiendo una situación demasiado con pensamientos y
muy común, para que veas cómo actúa todo este círculo
personas tóxicas”
Imagina alguien que dejó su trabajo de 20 años,
cobró una buena indemnización y ha decidido dedicarse
al trading. Opera de lunes a viernes ocho horas al día,
se encuentre como se encuentre. Además, se toma sus
vacaciones en agosto, como siempre (un claro ejemplo
de creencia limitante, no ha aceptado su nueva situación).
Un día mientras apera, después de tres horas de lateral

(imposible de entrar al mercado) escucha la voz de su
“Para invertir en los
saboteador: “otro día que no haces nada, llevas cuatro mercados financieros y obtener
días seguidos perdiendo, hoy cero operación, a ver que le
dices luego a tu pareja…te va a decir que estas perdiendo rentabilidades es necesario
el tiempo y no sirves para esto”. tener buenos hábitos mentales,
Después de escuchar ese discurso durante 40 minutos, que nos permitan estar frescos
siendo incapaz de acallar a esa voz, decide entrar por
entrar. Una vez que ejecuta su orden, sabe que lo ha hecho y tener ideas claras”
mal y debe salir del mercado, porque si no lo hace perderá
aún más. Cuando va a cerrar la posición, irrumpe su ego
diciéndole: “¡ni se te ocurra cerrar!, ahora te aguantas y
esperas a que se dé la vuelta, demuestra que sabes.
Después de un rato, la operación sigue yendo en su

contra, perdiendo más dinero de lo que puede perder, y
cuando va a cerrar, otra vez aparece su ego: “no cierres,
dobla la posición si esto se gira, ya verás las bocas que
vamos a tapar”.
Finalmente el hombre cierra con unas pérdidas muy

elevadas, totalmente abatido debe salir de su despacho,
desilusionado consigo mismo por haber roto sus reglas
y decepcionado a su pareja…sin la compañía de sus
enemigos internos.
Este ejemplo se repite cotidianamente en muchos

traders e inversores; para no caer en este tipo de ‘secuestro
emocional’ es muy importante que te conozcas a ti mismo
e identifiques tanto tus emociones como tus enemigos
internos, además de cuidar y proteger tu mente.
Germán Antelo | @CoachGerman72

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker”, 2018.
www.institutowyckoff.org

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THE TICKER

Instituto Wyckoff España |www.institutowyckoff.org

Dr. Henry O.(Hank) Pruden

Análisis de Mercado: Dow Jones 10

Análisis de Mercado: S&P500 14

Análisis de Mercado: Nasdaq 19

Wyckoff & Cryptos 35

Wyckoff by Jack K. Hutson 40

Píldoras de Gestión emocional 53

El Divan del inversor 56

Dirección/edición: Abraham Ríos y Concha Pastor

Análisis: Ramón Castilla, Carolina Trujillo, Abraham Ríos

“The ticker” es una revista del El Instituto Wyckoff España

Instituto Wyckoff España 2018

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 3

la de enseñar, a cuantos Hank Pruden estudió, trabajó y enseñó sus

Fraser, supera como hito D.E.P.

a cualquier otra iniciativa David.Miragall@institutowyckoff.org

docente en este sentido”

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 4

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 5

Cómo influyó el Profesor Pruden

Yo fui muy afortunado por haber tenido como mentor

Sus estudios sobre Wyckoff inicialmente se basaron

Hanks siempre hizo hincapié en los fundamentos

Todas esas conversaciones que teníamos también se

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 6

I was very fortunate to be mentored by Hank in multiple

His original Wyckoff studies were based

Hank always stressed the importance of Wyckoff trading

Our conversations also extended to “best practices”

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 7

Hank también fue un incredible “showman” capaz de

Todo ese trabajo que realicé como voluntario me mostró

Dio y atendió a numerosas presentaciones en multitud

Sobre Roman Bogomazov

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 8

He was also an incredible “showman”, able to

All of this hard work as a volunteer showed me

He attended and gave presentations at

About Roman Bogomazov

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¿Signos de oferta en el contexto?

“A grandes rasgos, hay que destacar los

Ahora no hablamos de si el precio entra en rango

En el siguiente gráfico (imagen 1) podemos

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 10

Bajo nuestro punto de vista, rotundamente no;

Hablando desde el punto de vista de Wyckoff,

Sin haber un PSY previo, el precio comienza

Ahora mismo estamos en fase B y el último día

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 11

Lo que sí debemos hacer es plantear nuestras

Pues bien, cuando llega a la parte alta del rango, el

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Por último, quiero agradecerles la gran acogida

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 13

No fue cupido, son tus miedos

Instituto Wyckoff España (IWE)®. Revista “TheTicker” nº2, abril 2018. 14

Imagen 1. Gráfico de Punto y Figura. Gráficos y datos de Visual Chart ®.

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Abraham Ríos Comenzaremos nuestro acercamiento al NASDAQ

Hace ya casi dos décadas, en enero de 2000, el

Con los datos sobre la mesa, nos encontrábamos