Ejemplo N°1

Un proyecto pretende la creación de una empresa comercializadora de productos de regalos, cuyas ventas han sido proyectadas en 18.000
El precio de venta proyectado es de $90 por cada unidad. Los costos de venta se han proyectado en el 40% de las ventas, mientras los cost
Muebles y útiles $1.200.000
Maquinarias $1.000.000
La depreciación de las inversiones debe calcularse en forma lineal a 10 años. Los gastos de puesta en marcha se estiman en $800.000 los q
La tasa de impuesto a la renta que corresponde es de 17%, Se pide construir un flujo de caja financiero.

Item 0 1 2 3
Ventas 18000 20000 20000
Ingreso por venta $ 1,620,000 $ 1,800,000 $ 1,800,000
valor de desecho
Costo de venta -$648,000 -$720,000.00 -$720,000.00
Costos fijos -$300,000 -$300,000 -$300,000
Gastos de administracion -$250,000 -$250,000 -$250,000
Depreciación -$220,000 -$220,000 -$220,000
Amortización -$200,000 -$200,000 -$200,000
Valor libro
utilidad antes de impuesto $2,000 $110,000 $110,000
impuesto 17% -$340 -$18,700 -$18,700
utilidad despues de impuesto $1,660 $91,300 $91,300
depreiación $220,000 $220,000 $220,000
Amortización $200,000 $200,000 $200,000
valor libro
inversión -$3,000,000
capital de trabajo -$50,000
recuperacion del capital de trabajo
flujo de caja -$3,050,000 $421,660 $511,300 $511,300

valor actual neto (van) al 10% -$ 613,694 $0

tasa interna de retorno (TIR) 3%
ntas han sido proyectadas en 18.000 unidades el primer año de operación y de 20.000 unidades anuales a contar del segundo año de operación.
40% de las ventas, mientras los costos fijos se estiman en $300000 anual. Los gastos de administración y venta se estiman en $250000 anuales. Las inve

marcha se estiman en $800.000 los que deben ser amortizados en 4 años. El proyecto debe evaluarse a 5 años, estimándose que al cabo de este plazo, to

4 5 pecio venta costo de venta inverciones gastos de puesta en marcha

20000 20000 90 40% 1200000 800000
$ 1,800,000 $ 1,800,000 1000000
$ 880,000
-$720,000.00 -$720,000.00 impuesto 17%
-$300,000 -$300,000
-$250,000 -$250,000
-$220,000 -$220,000
-$200,000
-$1,100,000
$110,000 $90,000
-$18,700 -$15,300
$91,300 $74,700
$220,000 $220,000
$200,000
$1,100,000

$50,000
$511,300 $1,444,700
ntar del segundo año de operación.
a se estiman en $250000 anuales. Las inversiones necesarias son las siguientes:

, estimándose que al cabo de este plazo, todos los bienes serán vendidos en el equivalente al 40% de su valor de compra. El capital de trabajo necesario

astos de puesta en marcha

ompra. El capital de trabajo necesario para poner en marcha el proyecto es de $50.000.
Ejemplo N°2
Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de los siguientes antecedentes:
La estrategia comercial considera un precio de introducción de $100 para los primeros tres años y de $110 a partir del cuarto.
La proyección de la demanda supone vender 1.000 unidades el primer año, aumentar en 20% las ventas el segundo año, en 5% el terce
Las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en terrenos, $200.000 en construcciones que se deprecian contablemente en 4
El costo variable es de $30 para cualquier nivel de actividad, y los costos fijos son de $20.000 anuales.
La tasa de impuesto a las utilidades es de 17%.
El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operación desembolsables.
El valor de desecho se calcula por el método contable.
El flujo de caja que mide la rentabilidad del proyecto, es decir, de toda la inversión, se muestra en la Tabla. El valor de desecho incluye

periodo 0 1 2 3 4 5
ventas 1000 1200 1260 1285 1311

ingresompor venta $ 100,000 $ 120,000 $ 126,000 $ 141,372 $ 144,199

venta maquina
costos variable $-30,000 $-36,000 $-37,800 $-38,556 $-39,327
costos fijos $-20,000 $-20,000 $-20,000 $-20,000 $-20,000
depreciaicon contruccion $-5,000 $-5,000 $-5,000 $-5,000 $-5,000
depreciacion maquinas $-10,000 $-10,000 $-10,000 $-10,000 $-10,000
valor libro
utilidad antes de impuesto $35,000 $49,000 $53,200 $67,816 $69,872
impuesto 17% $-5,950 $-8,330 $-9,044 $-11,529 $-11,878
utilidad despues del impuesto $29,050 $40,670 $44,156 $56,287 $57,994
depreciaicon contruccion $5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000
depreciacion maquinas $10,000 $10,000 $10,000 $10,000 $10,000
valor libro
inversiones
terreno $-80,000
construccion $-200,000
maquinas $-100,000
capital de trabajo $-25,000 $-3,000 $-900 $-378 $-386 $-393
valor de desecho
flujo $-405,000 $41,050 $54,770 $58,778 $70,902 $72,601

van ( 10%) $ 92,908

tir 14%
0 a partir del cuarto.
l segundo año, en 5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la población, que se estima en 2% anual.
eprecian contablemente en 40 años y $100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 años, aunque tienen una vida útil real de solo seis años. Al final

El valor de desecho incluye el valor libro del terreno ($80.000), de la construcción ($200.000 − 5 * $10.000) y el de la máquina que se compró al final de

6 7 8 9 10
1337 1364 1391 1419 1447

$ 147,083 $ 150,025 $ 153,026 $ 156,086 $ 159,208

$ 50,000
$-40,114 $-40,916 $-41,734 $-42,569 $-43,420
$-20,000 $-20,000 $-20,000 $-20,000 $-20,000
$-5,000 $-5,000 $-5,000 $-5,000 $-5,000
$-10,000 $-10,000 $-10,000 $-10,000 $-10,000
$-40,000
$81,970 $74,109 $76,291 $78,517 $80,788
$-13,935 $-12,599 $-12,970 $-13,348 $-13,734
$68,035 $61,511 $63,322 $65,169 $67,054
$5,000 $5,000 $5,000 $5,000 $5,000
$10,000 $10,000 $10,000 $10,000 $10,000
$40,000

$-100,000
$-401 $-409 $-417 $-426 $31,710
290000
$22,634 $76,101 $77,904 $79,744 $403,764

venta maquina
se estima en 2% anual.
vida útil real de solo seis años. Al final de su vida útil, podrían venderse en 50% de lo que costaron.

e la máquina que se compró al final del sexto año ($100.000 − 4 * $10.000).

año 2 año 3 año 4 inversiones

20% 5% 2% 80000
200000
ingreso hasta el ingreso hasta el año 4 100000

100 110
impuesto

construccion maquina
valor inicial 200000 100000
valor util 40 10
depreciacion anual 5000 10000
años de depreciacion 10 4
depreciacion acumulada 50000 40000
valor dececho 150000 60000
años de depreciaciondepreciacion

40 5000
10 10000

17%

terreno
80000
40
2000
 0 1 2
ventas $ 256,000,000 $ 198,008,000
aumento de ventas $ 337,920,000 $ 261,370,560
costos variables $-118,272,000 $-91,479,696
costosfijos $-6,000,000 $-6,120,000
gastos de administracion y venta $-12,840,960 $-9,932,081
depreciacion $-5,000,000 $-5,000,000
amortizacion $-2,062,262.20 $-2,495,337.26
interes $-4,410,000.00 $-3,976,924.94
utilidad antes de impuesto $ 189,334,778 $ 142,366,521
impuesto $-37,866,955.56 $-28,473,304.10
utilidad despues de impuesto $ 151,467,822 $ 170,839,825
depreciacion $ 5,000,000 $ 5,000,000
amortizacion $2,062,262.20 $2,495,337.26
inversion $-30,000,000.00
prestamo $21,000,000.00
capital propio $-9,000,000.00
flujo de caja neto $-18,000,000.00 $ 158,530,084
 3 4 5 6 aumentos de ventas
$ 313,000,000 $ 200,100,000 $ 289,000,900 $ 210,220,000
$ 413,160,000 $ 264,132,000 $ 381,481,188 $ 277,490,400
$-144,606,000 $-92,446,200 $-133,518,416 $-97,121,640
$-6,242,400 $-6,367,248 $-6,494,593 $-6,624,485
$-15,700,080 $-10,037,016 $-14,496,285 $-10,544,635 credito a solicitar
$-5,000,000 $-5,000,000 $-5,000,000 $-5,000,000 costo maquina
$-3,019,358.08 $-3,653,423.28 $-4,420,642.17 $-5,348,977.02
$-3,452,904.11 $-2,818,838.92 $-2,051,620.03 $-1,123,285.17
$ 235,139,258 $ 143,809,274 $ 215,499,632 $ 151,727,378 impuesto
$-47,027,851.56 $-28,761,854.76 $-43,099,926.38 $-30,345,475.56 20%
$ 282,167,109 $ 172,571,129 $ 258,599,558 $ 182,072,853
$ 5,000,000 $ 5,000,000 $ 5,000,000 $ 5,000,000
$3,019,358.08 $3,653,423.28 $4,420,642.17 $5,348,977.02

$ 9,000,000
umentos de ventas 132% Table de amortización
items 0 1 2
principal $ 21,000,000 $ 18,937,737.80 $ 16,442,400.55
amortizacion $2,062,262.20 $2,495,337.26
interes $ 4,410,000 $ 3,976,925
edito a solicitar 21000000 cuota $6,472,262.20 $6,472,262.20
osto maquina 30000000

30000000
e amortización
3 4 5 6
$ 13,423,042.47 $ 9,769,619.19 $ 5,348,977.02 $ -
$3,019,358.08 $3,653,423.28 $4,420,642.17 $5,348,977.02
$ 3,452,904 $ 2,818,839 $ 2,051,620 $ 1,123,285
$6,472,262.20 $6,472,262.20 $6,472,262.20 $6,472,262.20
2.- Quantum SPA. Es una empresa que se dedica a la prestación de servicios forestales y
está evaluando la posibilidad de comprar una nueva maquinaria por $45.000.000, para
ello cuenta con el 40%, por lo que sólo deberá financiar la diferencia.

Las ventas proyectadas para los próximos 6 años son:

periodos 0 año1 año2

ventas $ 101,000,000 $ 110,090,000
aumento de ventas $ 146,450,000 $ 159,630,500
costos variables -$ 51,257,500 -$ 55,870,675
costos fijos -$ 5,000,000 -$ 5,150,000
gastos administracion y venta -$ 5,125,750 -$ 5,587,068
depreciacion -$ 7,500,000 -$ 7,500,000
amortizacion -$ 2,398,126 -$ 2,997,658
interes -$ 6,750,000 -$ 6,150,468
utilidad antes de impuesto $ 68,418,624 $ 76,374,631
impuesto -$ 11,631,166 -$ 12,983,687
udi $ 56,787,458 $ 63,390,944
depreciacion $ 7,500,000 $ 7,500,000
amortizacion $ 2,398,126 $ 2,997,658
invercion -$ 45,000,000
prestamo $ 27,000,000
capital propio -$ 18,000,000
recuperacion del capital propio
FCN -$ 36,000,000 $ 66,685,584 $ 73,888,602

van 12% $ 411,184,286

tir 201%
orestales y

año3 año4 año5 año6

$ 118,000,000 $ 235,000,000 $ 195,000,900 $ 210,000,000
$ 171,100,000 $ 340,750,000 $ 282,751,305 $ 304,500,000
-$ 59,885,000 -$ 119,262,500 -$ 98,962,957 -$ 106,575,000
-$ 5,304,500 -$ 5,463,635 -$ 5,627,544 -$ 5,796,370
-$ 5,988,500 -$ 11,926,250 -$ 9,896,296 -$ 10,657,500
-$ 7,500,000 -$ 7,500,000 -$ 7,500,000 -$ 7,500,000
-$ 3,747,073 -$ 4,683,841 -$ 5,854,801 -$ 7,318,501
-$ 5,401,054 -$ 4,464,286 -$ 3,293,326 -$ 1,829,625
$ 83,273,874 $ 187,449,489 $ 151,616,382 $ 164,823,003
-$ 14,156,559 -$ 31,866,413 -$ 25,774,785 -$ 28,019,911
$ 69,117,315 $ 155,583,075 $ 125,841,597 $ 136,803,093
$ 7,500,000 $ 7,500,000 $ 7,500,000 $ 7,500,000
$ 3,747,073 $ 4,683,841 $ 5,854,801 $ 7,318,501

$ 18,000,000
$ 80,364,388 $ 167,766,916 $ 139,196,398 $ 169,621,594
aumento por venta 45%
costos variables 35%
costos fijos 3%
administracion y venta 3.5%
compra $ 45,000,000

tabla de amortizacion

items 0 1 2
principal $ 27,000,000 $ 24,601,874 $ 21,604,215
amortizacion $ 2,398,126 $ 2,997,658
interes $ 6,750,000 $ 6,150,468
cuota $ 9,148,126 $ 9,148,126
tasa 25%

3 4 5 6
$ 17,857,143 $ 13,173,302 $ 7,318,501 $0
$ 3,747,073 $ 4,683,841 $ 5,854,801 $ 7,318,501
$ 5,401,054 $ 4,464,286 $ 3,293,326 $ 1,829,625
$ 9,148,126 $ 9,148,126 $ 9,148,126 $ 9,148,126
Ejemplo N°1
Suponga que la demanda esperada para cada uno de los próximos 5 años crece como se exhibe a
continuación:

periodos 0 1 2 3 4
demanda $ 10,000 $ 11,000 $ 12,700 $ 15,200
produccion $ 10,000 $ 11,000 $ 12,000 $ 12,000
ingresos $ 100,000 $ 110,000 $ 120,000 $ 120,000
costos fijos -$ 32,000 -$ 32,000 -$ 32,000 -$ 32,000
costos variables -$ 30,000 -$ 33,000 -$ 36,000 -$ 36,000
inversión -$ 140,000
FCN -$ 140,000 $ 38,000 $ 45,000 $ 52,000 $ 52,000

VAN 10% $ 38,609

periodos 0 1 2 3 4
demanda $ 10,000 $ 11,000 $ 12,700 $ 15,200
producción $ 10,000 11000 12700 14500
ingresos $ 100,000 $ 110,000 $ 127,000 $ 145,000
costos fijos -$ 38,000 -$ 38,000 -$ 38,000 -$ 38,000
costos variables -$ 26,000 -$ 28,600 -$ 33,020 -$ 37,700
inversión
FCN
se exhibe a

5
$ 18,000 precio venta $ 10
$ 12,000 costos variable -$ 3
$ 120,000
-$ 32,000
-$ 36,000

$ 52,000

5
$ 18,000 precio venta 10
14500 costos variables -2.6
$ 145,000
-$ 38,000
-$ 37,700