II Área Indicadores Económico-Financieros II

Contenido
Informe financiero Valoración de empresas II-1
Variación de los Indicadores de Precios de la Economía II-2
indicadores económico- Cotizaciones Internacionales II-2
financieros Tasas de Interés Promedio del Sistema Financiero II-2
Tipo de Cambio/Devaluación/Tasa Legal Laboral/CTS II-4

Valoración de empresas

Informe Financiero
Ficha Técnica 4. Diversos métodos de valoración de empresas
Autora : Gisel Rodríguez Villaseca Toman como refe-
El valor de una empre- rencia los valores
Título : Valoración de empresas sa se obtiene mediante De base histórica contables sin modi-
la suma algebraica de ficación alguna.
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 317 - Segunda Quincena de Diciembre 2014 Métodos
todos sus elementos
analíticos Toman como refe-
patrimoniales previa-
mente valorados de De base presente rencia los valores
1. Introducción forma individual. contables ajustados
a valor presente.
La valoración de empresas corresponde a un trabajo que requiere Las rentas utilizadas
conocimientos técnicos y la experiencia necesaria para aproximar La empresa es un todo están calculadas so-
un rango de valores dentro del cual existe la mayor probabili- armónico con indepen- De base histórica bre la base de las
dad de que se encuentre el valor de una empresa en marcha. dencia de los elemen- pasadas, ajustadas
Métodos de tos particulares que la o no.
Existen diferentes metodologías, que al utilizarse generan una
rendimiento componen cuyo valor
información que adecuadamente analizada y evaluada permite viene determinado por Las rentas actuali-
alcanzar el valor de la empresa en estudio. la suma actualizada de De base futura zadas se toman con
las rentas futuras. cierta independen-
cia de las pasadas.
2. ¿Qué se entiende por valoración?
El valor de una empre-
La valoración de una empresa es el proceso para determinar su Si bien no se puede establecer la clasifi-
sa es una mera con-
Métodos cación precedente, en cierta manera esta
valor para los usuarios o propietarios (accionistas) hallando el mixtos o
vención, por lo que
implícita en tanto que la mezcla de los
grado de utilidad que les reportará. es mejor combinar los
compuestos métodos anteriores guarda ciertas reglas
criterios analíticos y de
de homogeneidad.
Esto no es un proceso para determinar el precio de estas, ni rendimiento.
tampoco su coste. El precio lo fijará finalmente una transacción
y el coste se forma por el pasado, esto es, quedaría recogido en Valoración analítica
los valores contables.
Consideran la empresa como un conjunto de elementos consti-
tuyentes de una estructura económica lista para la producción.
3. Factores que influyen en la valoración Tal estructura, en su doble vertiente, económica y financiera,
aparece reflejada a través del balance de las empresas.
a) Crecimiento esperado por el negocio Pero esta valoración tiene el inconveniente de no realzar el
Si una compañía es capaz de incrementar sus ventas con mayor verdadero valor debido a que no muestra el referenciado “ca-
rapidez, o si el mercado bursátil percibe que el subsector en el que pital intelectual”, o sea el conjunto de factor humano y social,
se encuentra una compañía tendrá un fuerte crecimiento en el futuro, así como otros factores no evaluables de forma individualizada
entonces el precio que se pagará por esas acciones será más alto.
tales como la ubicación de la empresa, sus redes de distribución,
b) Mercado objetivo final de la empresa su imagen, etc.
Lo que aquí se estudia no es la capacidad de la empresa de multiplicar
sus ventas en el siguiente año o dentro de dos, sino en un horizonte Métodos de rendimiento de valor
de largo plazo cuales son los mercados objetivos. Hoy en día se asume que no existe otro modelo de valoración
c) Margen del negocio en cuestión más eficiente que el basado en los flujos de renta (MRV). Esto se
Cuando el margen de beneficio neto (o utilidades netas) sobre ventas
debe a que la renta empresarial depende tanto de la capacidad
UN/Vtas., medido en términos porcentuales es más alto, mayor será de la empresa para aunar los recursos humanos y físicos, como
su impacto sobre el valor de la empresa, pues negocios con alto de los capitales en funcionamiento, pues estos difícilmente
margen obtendrán un mayor monto de ganancias lo que eleva el pueden ser productivos y rentables sin un encaje adecuado en
patrimonio empresarial y, en consecuencia las utilidades y dividendos la organización.
por acción se incrementan.
El valor calculado basándose en las rentas puede ser superior
d) Beneficios retenidos o inferior al valor analítico, según como se haya desenvuelto
No solo es importante el monto de los beneficios netos, sino cuántos la organización, siendo la diferencia entre uno y otro, el valor
de estos se retienen para financiar el crecimiento futuro de la empresa de los elementos intangibles o capital intelectual, lo que tra-
e inclusive para financiar capital operativo.
dicionalmente se ha englobado bajo el nombre de “Fondo de
Comercio”, positivo o negativo.

N° 317 Segunda Quincena - Diciembre 2014 Actualidad Empresarial II-1