CRISIS FINANCIERA

INTERNACIONAL Y SU EFECTO
EN CHILE
Dr. ALEX MEDINA GIACOMOZZI
PROFESOR ASOCIADO
DEPARTAMENTO GESTIÓN EMPRESARIAL
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
UNIVERSIDAD DEL BÍO-BÍO
 ÍNDICE
• Consideraciones previas
• Causas de la crisis
• Efecto de la crisis
• Contagio global de la crisis
• Efectos de la crisis en el mundo
• Efectos de la crisis en Chile
• Antecedentes adicionales a tener en cuenta
• Consideraciones para el crecimiento y desarrollo del país
 CONSIDERACIONES PREVIAS

• Consideración entre mercado financiero y mercado real

• Las crisis son mas una constante que una excepción y

ocurren, en promedio, cada cinco años, con mayor o menor
profundidad
 CONSIDERACIONES PREVIAS

• Consideración entre mercado financiero y mercado real

• Las crisis son mas una constante que una excepción y

ocurren, en promedio, cada cinco años, con mayor o menor
profundidad
 CONSIDERACIONES PREVIAS

• Consideración entre mercado financiero y mercado real

• Las crisis son mas una constante que una excepción y

ocurren, en promedio, cada cinco años, con mayor o menor
profundidad
 CONSIDERACIONES PREVIAS

CRISIS ECONÓMICAS EN LOS ÚLTIMOS 35 AÑOS

• Crisis del petróleo 1974

• Crisis deuda 1978 (Chile 1982)
• Guerra del Golfo 1990
• Crisis mexicana 1994
• Crisis asiática 1997
• Burbuja.com 2000
• Crisis financiera 2007/2008
 CAUSAS DE LA CRISIS

La intervención distorsionadora del Estado que generó

desequilibrios macroeconómicos a través de un inflado
gasto público

La prolongada política monetaria laxa de la Reserva Federal,

con tasa de interés muy bajas provocó un alto gasto
privado y endeudamiento
 CAUSAS DE LA CRISIS

La intervención distorsionadora del Estado que generó

desequilibrios macroeconómicos a través de un inflado
gasto público

La prolongada política monetaria laxa de la Reserva Federal,

con tasa de interés muy bajas provocó un alto gasto
privado y endeudamiento
 CAUSAS DE LA CRISIS

La intervención distorsionadora del Estado que generó

desequilibrios macroeconómicos a través de un inflado
gasto público

La prolongada política monetaria laxa de la Reserva Federal,

con tasa de interés muy bajas provocó un alto gasto
privado y endeudamiento
 CAUSAS DE LA CRISIS

Los déficit gemelos (déficit fiscal y déficit en cuenta

corriente) con los cuales operó durante los últimos años
provocó un debilitamiento del dólar.

En síntesis, los tres puntos anteriores son políticas públicas

incoherentes, que inducen respuestas negativas y riesgosas
del sector privado
 CAUSAS DE LA CRISIS

Los déficit gemelos (déficit fiscal y déficit en cuenta

corriente) con los cuales operó durante los últimos años
provocó un debilitamiento del dólar.

En síntesis, los tres puntos anteriores son políticas públicas

incoherentes, que inducen respuestas negativas y riesgosas
del sector privado
 CAUSAS DE LA CRISIS

La codicia de los banqueros, los incentivos de compensación,

la falta de vigilancia de la SEC y el modelo de negocio de
los bancos de inversión

También fue perjudicial la existencia de entidades

semipúblicas (Fannie Mae y Freddie Mac) que tomaron
alto riesgo a partir del respaldo estatal
 CAUSAS DE LA CRISIS

La codicia de los banqueros, los incentivos de compensación,

la falta de vigilancia de la SEC y el modelo de negocio de
los bancos de inversión

También fue perjudicial la existencia de entidades

semipúblicas (Fannie Mae y Freddie Mac) que tomaron
alto riesgo a partir del respaldo estatal
 EFECTO DE LA CRISIS

Falta de liquidez

Insolvencia

Desaceleración de la economía de USA

Recesión USA Contagio al resto del mundo

Recesión mundial
 CONTAGIO GLOBAL DE LA CRISIS

La crisis del sistema financiero en USA y su contagio global

estuvo impulsado por los déficit gemelos (déficit fiscal y
déficit en cuenta corriente) con los cuales operó durante los
últimos años

Como el resto del mundo quería evitar un debilitamiento del

dólar, los principales bancos centrales compraron dólares
para ganar reservas
 CONTAGIO GLOBAL DE LA CRISIS

La crisis del sistema financiero en USA y su contagio global

estuvo impulsado por los déficit gemelos (déficit fiscal y
déficit en cuenta corriente) con los cuales operó durante los
últimos años

Como el resto del mundo quería evitar un debilitamiento del

dólar, los principales bancos centrales compraron dólares
para ganar reservas
 CONTAGIO GLOBAL DE LA CRISIS

La crisis del sistema financiero en USA y su contagio global

estuvo impulsado por los déficit gemelos (déficit fiscal y
déficit en cuenta corriente) con los cuales operó durante los
últimos años

Como el resto del mundo quería evitar un debilitamiento del

dólar, los principales bancos centrales compraron dólares
para ganar reservas
 CONTAGIO GLOBAL DE LA CRISIS

Al mismo tiempo se generó un aumento en la masa

monetaria, no internalizada por la economía, lo que
provocó mayor inflación

En síntesis, la inflación global tuvo su origen en esta

dinámica de la economía norteamericana

La inflación global de este año se estima en 4%, el doble de

lo que era en 2003
 CONTAGIO GLOBAL DE LA CRISIS

Al mismo tiempo se generó un aumento en la masa

monetaria, no internalizada por la economía, lo que
provocó mayor inflación

En síntesis, la inflación global tuvo su origen en esta

dinámica de la economía norteamericana

La inflación global de este año se estima en 4%, el doble de

lo que era en 2003
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en la liquidez en las instituciones

financieras

• Aumento en el costo de financiamiento

• Restricción de los flujos de inversiones globales

 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en la liquidez en las instituciones

financieras

• Aumento en el costo de financiamiento

• Restricción de los flujos de inversiones globales

 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en la liquidez en las instituciones

financieras

• Aumento en el costo de financiamiento

• Restricción de los flujos de inversiones globales

 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en la liquidez en las instituciones

financieras

• Aumento en el costo de financiamiento

• Restricción de los flujos de inversiones globales

 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• La demanda agregada tenderá a disminuir, pero en un

contexto de mayor inflación, lo cual obligará a políticas
monetarias más restrictivas

• Disminución en la demanda, principalmente de

propiedades y bienes durables
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• La demanda agregada tenderá a disminuir, pero en un

contexto de mayor inflación, lo cual obligará a políticas
monetarias más restrictivas

• Disminución en la demanda, principalmente de

propiedades y bienes durables
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Disminución de la tasa de crecimiento de las principales

economías mundiales y entrada a un período recesivo

• Incremento en solicitudes de financiamiento de los países a

organismos multilaterales, como el Banco Mundial
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Disminución de la tasa de crecimiento de las principales

economías mundiales y entrada a un período recesivo

• Incremento en solicitudes de financiamiento de los países a

organismos multilaterales, como el Banco Mundial
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en el precio de los commodities, en

general, con una volatilidad muy marcada, producto de la
menor demanda global

• Las fluctuaciones en el precio de las materias primas

tendrán efectos diferentes en cada país
DISMINUCIÓN DEL PRECIO DEL COBRE
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO

• Fuerte disminución en el precio de los commodities, en

general, con una volatilidad muy marcada, producto de la
menor demanda global

• Las fluctuaciones en el precio de las materias primas

tendrán efectos diferentes en cada país
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
Petróleo
• Disminución en la demanda de petróleo por desaceleración
de la economía mundial (USA consumo ¼ del petróleo
mundial)

• Menor posibilidad de la OPEP de influir fuertemente en el

precio, ya que solamente controla un 40% de la producción
mundial de crudo

• Se espera que el barril de petróleo se mueva en torno a los

US$ 60, con un máximo de US$ 80 en el próximo año
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
Petróleo
• Disminución en la demanda de petróleo por desaceleración
de la economía mundial (USA consumo ¼ del petróleo
mundial)

• Menor posibilidad de la OPEP de influir fuertemente en el

precio, ya que solamente controla un 40% de la producción
mundial de crudo

• Se espera que el barril de petróleo se mueva en torno a los

US$ 60, con un máximo de US$ 80 en el próximo año
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
Petróleo
• Disminución en la demanda de petróleo por desaceleración
de la economía mundial (USA consumo ¼ del petróleo
mundial)

• Menor posibilidad de la OPEP de influir fuertemente en el

precio, ya que solamente controla un 40% de la producción
mundial de crudo

• Se espera que el barril de petróleo se mueva en torno a los

US$ 60, con un máximo de US$ 80 en el próximo año
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
Petróleo
• Disminución en la demanda de petróleo por desaceleración
de la economía mundial (USA consumo ¼ del petróleo
mundial)

• Menor posibilidad de la OPEP de influir fuertemente en el

precio, ya que solamente controla un 40% de la producción
mundial de crudo

• Se espera que el barril de petróleo se mueva en torno a los

US$ 60, con un máximo de US$ 80 en el próximo año
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
China

• China está sufriendo una disminución en su tasa de

crecimiento (12 a 8%).

• Se espera que la menor demanda externa de los productos

chinos sea compensada por un aumento de la demanda
interna de China.
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
China

• China está sufriendo una disminución en su tasa de

crecimiento (12 a 8%).

• Se espera que la menor demanda externa de los productos

chinos sea compensada por un aumento de la demanda
interna de China.
 EFECTOS DE LA CRISIS EN EL MUNDO
China

• China está sufriendo una disminución en su tasa de

crecimiento (12 a 8%).

• Se espera que la menor demanda externa de los productos

chinos sea compensada por un aumento de la demanda
interna de China.
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

El contagio a nuestra economía se está dando por medio de

los mercados financieros, como efecto de:

• Reducción del acceso al financiamiento,

• Lo cual conlleva a un impacto en la bolsa de comercio

• La cotización del peso chileno

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

El contagio a nuestra economía se está dando por medio de

los mercados financieros, como efecto de:

• Reducción del acceso al financiamiento,

• Lo cual conlleva a un impacto en la bolsa de comercio

• La cotización del peso chileno

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

El contagio a nuestra economía se está dando por medio de

los mercados financieros, como efecto de:

• Reducción del acceso al financiamiento,

• Lo cual conlleva a un impacto en la bolsa de comercio

• La cotización del peso chileno

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

El contagio a nuestra economía se está dando por medio de

los mercados financieros, como efecto de:

• Reducción del acceso al financiamiento,

• Lo cual conlleva a un impacto en la bolsa de comercio

• La cotización del peso chileno

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

El contagio a nuestra economía se está dando por medio de

los mercados financieros, como efecto de:

• Reducción del acceso al financiamiento,

• Lo cual conlleva a un impacto en la bolsa de comercio

• La cotización del peso chileno

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Pronunciada caída del precio de las acciones

• Aumento del costo de financiamiento de las empresas que

llevará a una estrechez en la liquidez de las empresas

• Efecto negativo en el mercado real (proyectos de

inversión)
VARIACIÓN IPSA
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Pronunciada caída del precio de las acciones

• Aumento del costo de financiamiento de las empresas que

llevará a una estrechez en la liquidez de las empresas

• Efecto negativo en el mercado real (proyectos de

inversión)
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Pronunciada caída del precio de las acciones

• Aumento del costo de financiamiento de las empresas que

llevará a una estrechez en la liquidez de las empresas

• Efecto negativo en el mercado real (proyectos de

inversión)
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

CONSIDERACIONES

Las autoridades del Banco Central y del Ministerio de

Hacienda han actuado con bastante prontitud, con medidas
adecuadas para prevenir los efectos de la crisis en Chile

La solidez económica del país permite inferir que se podrá

reducir el efecto de la crisis en nuestro país
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

CONSIDERACIONES

Las autoridades del Banco Central y del Ministerio de

Hacienda han actuado con bastante prontitud, con medidas
adecuadas para prevenir los efectos de la crisis en Chile

La solidez económica del país permite inferir que se podrá

reducir el efecto de la crisis en nuestro país
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

CONSIDERACIONES

Las autoridades del Banco Central y del Ministerio de

Hacienda han actuado con bastante prontitud, con medidas
adecuadas para prevenir los efectos de la crisis en Chile

La solidez económica del país permite inferir que se podrá

reducir el efecto de la crisis en nuestro país
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Provocará una disminución en la tasa de crecimiento de la

economía

• Afectará el nivel de inversiones en el país

• Provocará un incremento en la tasa de desempleo nacional

EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

Tasa de crecimiento proyectada para 2009

JP Morgan: 3,0%
UBS: 4,2%
Credit Suisse: 4,0%
Economist Intelligence Unit: 3,6%
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Provocará una disminución en la tasa de crecimiento de la

economía

• Afectará el nivel de inversiones en el país

• Provocará un incremento en la tasa de desempleo nacional

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

• Provocará una disminución en la tasa de crecimiento de la

economía

• Afectará el nivel de inversiones en el país

• Provocará un incremento en la tasa de desempleo nacional

 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

Volatilidad del tipo de cambio, con tendencia al alza

Aspecto positivo:
Favorece a los exportadores, entre ellos al sector agropecuario

Aspecto negativo:
Incidencia en el precio de los combustibles en Chile
y en el IPC
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

Volatilidad del tipo de cambio, con tendencia al alza

Aspecto positivo:
Favorece a los exportadores, entre ellos al sector agropecuario

Aspecto negativo:
Incidencia en el precio de los combustibles en Chile
y en el IPC
 EFECTOS DE LA CRISIS EN CHILE

Volatilidad del tipo de cambio, con tendencia al alza

Aspecto positivo:
Favorece a los exportadores, entre ellos al sector agropecuario

Aspecto negativo:
Incidencia en el precio de los combustibles en Chile
y en el IPC
ANTECEDENTES ADICIONALES A TENER EN
CUENTA
• Dificultad para disminuir la tasa de inflación en Chile.

• Banco Central tenderá a disminuir la tasa de interés de

referencia

• Presupuesto de la nación para 2009

• Política contradictoria seguida en materia laboral por parte

del gobierno
ANTECEDENTES ADICIONALES A TENER EN
CUENTA
• Dificultad para disminuir la tasa de inflación en Chile.

• Banco Central tenderá a disminuir la tasa de interés de

referencia

• Presupuesto de la nación para 2009

• Política contradictoria seguida en materia laboral por parte

del gobierno
ANTECEDENTES ADICIONALES A TENER EN
CUENTA
• Dificultad para disminuir la tasa de inflación en Chile.

• Banco Central tenderá a disminuir la tasa de interés de

referencia

• Presupuesto de la nación para 2009

• Política contradictoria seguida en materia laboral por parte

del gobierno
ANTECEDENTES ADICIONALES A TENER EN
CUENTA
• Dificultad para disminuir la tasa de inflación en Chile.

• Banco Central tenderá a disminuir la tasa de interés de

referencia

• Presupuesto de la nación para 2009

• Política contradictoria seguida en materia laboral por parte

del gobierno
ANTECEDENTES ADICIONALES A TENER EN
CUENTA
• Dificultad para disminuir la tasa de inflación en Chile.

• Banco Central tenderá a disminuir la tasa de interés de

referencia

• Presupuesto de la nación para 2009

• Política contradictoria seguida en materia laboral por parte

del gobierno
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A corto plazo

• Seguir en los esfuerzos de incrementar la liquidez al

mercado

• Intentar normalizar el crédito a personas y empresas

• Incrementar la flexibilidad laboral para minimizar el

desempleo
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A corto plazo

• Seguir en los esfuerzos de incrementar la liquidez al

mercado

• Intentar normalizar el crédito a personas y empresas

• Incrementar la flexibilidad laboral para minimizar el

desempleo
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A corto plazo

• Seguir en los esfuerzos de incrementar la liquidez al

mercado

• Intentar normalizar el crédito a personas y empresas

• Incrementar la flexibilidad laboral para minimizar el

desempleo
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A corto plazo

• Seguir en los esfuerzos de incrementar la liquidez al

mercado

• Intentar normalizar el crédito a personas y empresas

• Incrementar la flexibilidad laboral para minimizar el

desempleo
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A corto plazo

• Seguir en los esfuerzos de incrementar la liquidez al

mercado

• Intentar normalizar el crédito a personas y empresas

• Incrementar la flexibilidad laboral para minimizar el

desempleo
CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A largo plazo

• Seguir profundizando la apertura hacia la economía global,

pero con productos de alta tecnología

• Facilitar la creación y cierre de empresas

• Mejorar la eficacia y eficiencia de las políticas públicas

• Mejorar ostensiblemente la educación, en todos sus niveles

CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A largo plazo

• Seguir profundizando la apertura hacia la economía global,

pero con productos de alta tecnología

• Facilitar la creación y cierre de empresas

• Mejorar la eficacia y eficiencia de las políticas públicas

• Mejorar ostensiblemente la educación, en todos sus niveles

CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A largo plazo

• Seguir profundizando la apertura hacia la economía global,

pero con productos de alta tecnología

• Facilitar la creación y cierre de empresas

• Mejorar la eficacia y eficiencia de las políticas públicas

• Mejorar ostensiblemente la educación, en todos sus niveles

CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A largo plazo

• Seguir profundizando la apertura hacia la economía global,

pero con productos de alta tecnología

• Facilitar la creación y cierre de empresas

• Mejorar la eficacia y eficiencia de las políticas públicas

• Mejorar ostensiblemente la educación, en todos sus niveles

CONSIDERACIONES PARA EL CRECIMIENTO
Y DESARROLLO DEL PAÍS
A largo plazo

• Seguir profundizando la apertura hacia la economía global,

pero con productos de alta tecnología

• Facilitar la creación y cierre de empresas

• Mejorar la eficacia y eficiencia de las políticas públicas

• Mejorar ostensiblemente la educación, en todos sus niveles

 CRISIS FINANCIERA
INTERNACIONAL Y SU EFECTO
EN CHILE
Dr. ALEX MEDINA GIACOMOZZI
PROFESOR ASOCIADO
DEPARTAMENTO GESTIÓN EMPRESARIAL
FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
UNIVERSIDAD DEL BÍO-BÍO