Flujo de fondos

1. Un proyecto se va a realizar en un país donde no hay inflación.

Requiere un monto de inversión de $100 millones de pesos: la
mitad para activos fijos depreciables y la otra, para activos no
depreciables. La inversión se efectúa en el periodo 0. La vida
útil del proyecto tiene un periodo de ejecución de cinco años y
los activos fijos depreciables no tienen valor de salvamento. La
pérdida en la venta de los demás activos, de $20 millones, se
cargará al último periodo.

La inversión se financia en un 50% con capital propio y el 50%

restante con un préstamo. Este préstamos por $50 millones se
amortiza en cinco cuotas iguales de $10 millones cada una a
partir del período 1. La tasa de interés sobre este crédito es
del 10% efectiva anual sobre saldos. Las ventas son de $150
millones por año y los gastos de operación sin incluir gastos
financieros ni depreciación, son de $80 millones por año.

La tasa de impuesto a la renta es de 38.5%. La depreciación se

realiza sobre el 100% del valor de adquisición de los activos
depreciables, en un periodo de cinco años, con el método
lineal. La tasa de interés de oportunidad es del 25%.

Genere el flujo de fondos sin financiamiento.

2. El propietario de un edificio de apartamentos recibe

$5.000.000 al año por concepto de arrendamientos. Los gastos
de operación y mantenimiento son de $2.000.000 anuales. La
vida útil que le queda al edificio es de cinco años, al final de los
cuales el edificio podrá venderse en $30.000.000. El edificio
ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a la renta y a
las ganancias extraordinarias es del 10%.
Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo
de oficinas que generará ingresos anuales por $9.000.000 y
costos anuales de operación y mantenimiento de $3.000.000.
Para ello, se deben invertir $20.000.000 en remodelación del
edificio, que dura un año. El total de las mejoras puede
depreciarse en cinco años línea recta, sin valor residual. La
remodelación permitirá utilizar el edificio por cinco años al
final de los cuales podrá venderse por $40.000.000. La tasa de
descuento es del 7%.
Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e
incremental.
 3. Suponga un proyecto que requiere en el presente año una
inversión de $10.000.000. El proyecto se va a financiar en un
60% con un préstamo. El plazo del préstamo es de cinco años
a una tasa de interés del 30% efectivo anual, la amortización
comienza en el primer año y se pagará en cinco cuotas anuales
de $1.200.000 cada una. Los intereses se calculan al final de
cada año, con el pago del capital.
El estado de Pérdidas y Ganancias para el próximo año es el
siguiente:

Ingreso por ventas $ 8.000.000

Costos de producción
Fijos (depreciación) $ 2.000.000
Variables $ 1.000.000
Utilidad bruta $ 5.000.000
Costos
administrativos $ 700.000
Costos de ventas $ 500.000
Utilidad operacional $ 3.800.000
Costos Financieros $ 1.800.000
Utilidad antes de
impuestos $ 2.000.000
Impuestos (40%) $ 800.000
Utilidad Neta Final $ 1.200.000

Según las estimaciones, se esperan los siguientes crecimientos reales:

30%
Ventas anual
35%
Costos de ventas anual
Costos variables de 40%
producción anual
25%
Costos administrativos anual

Estos crecimientos se deben a mayor volumen de producción y no

reflejan proceso inflacionario. El proyecto tiene una vida útil de 5 años
y un valor de salvamento nulo.

a) Elabore el flujo de fondos neto del proyecto puro (sin

financiamiento)
b) Elabore el flujo de fondos neto del inversionista (con
financiamiento)
Referencias:

[1] CASTRO, R., MOKATE, K. (2003): Evaluación económica y social de

proyectos de inversión. Bogotá, D.C., Universidad de los Andes.
[2] HERNANDEZ, Abraham y otros. (2005): Formulación y Evaluación de
Proyectos de Inversión. Quinta Edición. México Thomson.
[3] SERRANO, Javier (2002): Matemáticas Financieras y Evaluación de
Proyectos. Bogotà D.C, Alfaomega.