DIARIO DE CLASE Nº 1

Fecha: 02/05/2018

FINANZAS CORPORATIVAS

 Son un área de las finanzas que se centra en las decisiones monetarias

que hacen las empresas y en las herramientas y análisis utilizados para
tomar esas decisiones.
 El principal objetivo de las finanzas corporativas es maximizar el valor
de los accionistas.

 Pueden asociarse con transacciones en las cuales se levanta capital para

crear, desarrollar, hacer crecer y adquirir negocios.
 Las empresas crean valor cuando el capital invertido genera una tasa de
rendimiento superior al coste del mismo.

ESTRUCTURA DEL CAPITAL

 Las decisiones de la Estructura de Capital es la forma en que conviene

más distribuir las partes de la deuda y capital de la empresa.
 Las decisiones de emitir deuda y capital afectan la forma en que se
distribuye el pastel.

EL DIRECTOR FINANCIERO

 La empresa debe tratar de comprar activos que generen un nivel de

efectivo superior a su costo.
 La empresa debe tratar de vender obligaciones, valores y otros
instrumentos financieros que generen un nivel de efectivo superior a su
costo
 ACTIVOS FINANCIEROS CORPORATIVOS

La característica básica de la Deuda es que es un compromiso que el

prestatario hace para reembolsar una cantidad de dinero en una fecha
determinada.

La demanda o propiedad del accionista sobre el Valor de la

Empresa al final del período es la cantidad restante luego de haber
pagado a los tenedores de deuda.

Si el Valor de la deuda es menor que la cantidad prometida a los

tenedores de Deuda, los tenedores de la Deuda reciben el Valor de la
Empresa y los accionistas no reciben nada.

LA EMPRESA CORPORATIVA

La Organización de la Empresa como una

Corporación es el método estándar para resolver
los problemas que se presentan al reunir grandes
cantidades de efectivo.

SOCIEDAD CORPORACIÓN

 Liquidez y negociabilidad
 Sociedad General  Control
 Sociedad Limitada  Riesgos
 Continuidad de existencia
 Consideraciones de tributación
 MERCADOS FINANCIEROS
Mercado Primario
–Cuando la Corporación emite
acciones, se producen flujos de
caja hacia la empresa.
–Usualmente el sindicato
suscriptor compra nuevos títulos
y los revende a un precio mayor.
Mercado
Secundario
–Los títulos de Deuda y Capital
se negocian en los mercados
secundarios después de que se
Venden originalmente.
–La mayoría de títulos de Deuda
se negocian en los mercados de
agentes.
 DIARIO DE CLASE Nº 2

Fecha: 09/05/2018

LAS FINANZAS Y LA EMPRESA

Las finanzas requieren

 Interrelación entre sectores y procesos de la empresa.

 Considerar índices y ratios financieros e indicadores operativos que
involucre la planificación.
 El presupuesto financiero proyectado y ejecutado.
 Objetivos financieros: máxima rentabilidad, mayor valor agregado,
clientes y consumidores satisfechos y mayor participación de
mercado.

Ámbito de estudio de las Finanzas:

El área de finanzas se encarga del logro de los objetivos financieros, como el
manejo de recursos económicos y financieros (internos como externos) necesarios
para alcanzarlos objetivos y metas empresariales.
Por tanto el ámbito abarca tanto la valoración de activos como el análisis de las
decisiones financieras tendentes a crear valor utilizando instrumentos de medición
de rentabilidad (TIR, VAN, relación B/C) y otros instrumentos de medición.

Maximizando el Valor de la Empresa:

Decisiones de Inversión Decisiones de Financiamiento

 Tasa Mínima Exigida  Mezcla de Financiamiento

 Rendimiento  Tipo de Financiamiento

Decisiones de Dividendos

 Centro de Dividendos
 Tipo de Dividendos

Financiamiento:
 Financiamiento proveniente de accionistas (preferentes)

Fuentes Externas:
 Nuevos aportes de capital
 Acciones comunes
 Acciones privilegiadas
Fuentes Internas:

 Utilidades no distribuidas
 Decreto de dividendos en acciones

Financiamiento proveniente de terceros

Financiamiento de Instituciones Financieras:
 Préstamos a Largo Plazo
 Préstamos Hipotecarios
 Arrendamiento Financiero
Emisión de Títulos de Deuda y Obligaciones:
 Bonos (desventajas: velocidad, flexibilidad, costos de emisión)
 Bonos convertibles(convertibles en acciones)
 Certificados de Acciones (Warrants: bonos a precio fijo no convertible)

Otras Fuentes:
 Arrendamiento Operativo sobre Productos
 Otras acciones de SAB

FLUJOS DE EFECTIVO

Línea de Tiempo: Representa los flujos de efectivo de la inversión en una

línea horizontal sobre la que el tiempo cero se ubica en el extremo izquierdo y
los periodos futuros se registran de izquierda a derecha.

Anualidades: es una corriente de flujos de efectivo anuales y equivalentes.

Valor futuro de una anualidad:

Se refiere al cálculo del valor futuro de una serie uniforme de flujos (ahorro a plazo).
Forma de cálculo:

Dónde:
VFA = valor futuro de la anualidad.
PMT = pago por periodo (cuota).
i = tasa de interés por periodo.
n = número de periodos.

Valor presente de una anualidad:

Se refiere al cálculo del valor presente una serie de pagos o ahorros informes durante un
periodo n a una tasa i capitalizada periódicamente.

DIARIO DE CLASE Nº 6
Fecha: 28/05/2018

DECISIONES EN UN EMPRESA

Inversión Financiación Dividendos

Las decisiones en una empresa se la realiza con el fin de maximizar el valor de la empresa
que involucra la satisfacción de los diferentes stakeholders y en este sentido exige una
relación que incluya estos intereses (información completa).

Objetivo para empresas que cotizan en el mercado de capitales

El objetivo principal es maximizar el precio de la acción como único objetivo (lo que
llevaría a maximizar el valor de la empresa). Pero también hay que considerar los
siguientes objetivos que son relevantes en el mercado de capitales.

Los gerentes actúan en interés de los accionistas.

Los intereses de los acreedores están protegidos.
Se revela información correcta y a tiempo al mercado sobre la empresa.

No se perjudica a la sociedad.

MAXIMIZACIÓN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES EN UN MUNDO IDEAL

Accionistas

Bonistas Gerentes Sociedad

Mercados
Financieros

Accionistas – Gerentes
Los accionistas contratan y despiden a los gerentes (Directorio - Junta Anual), mientras
los gerentes maximizan la riqueza de los accionistas.

Bonistas – Gerentes

Los bonistas prestan Dinero mientras que los gerentes son los encargados de proteger los
intereses de los bonistas.

Sociedad – Gerentes

No existen costos sociales y estos costos pueden cargarse a la firma.

Mercados Financieros – Gerentes

Los gerentes revelan la información de forma honesta y a tiempo, mientras los mercados
financieros reaccionan demandando más acciones por lo tanto los mercados son eficientes
y valoran el efecto sobre el valor.

¿Por qué la maximización del precio de la acción funciona?

Los accionistas contratan a los gerentes para administrar sus empresas porque los
accionistas tienen el poder absoluto para contratar y despedir a los gerentes.
Los gerentes dejan de lado sus intereses y maximizan los precios de las acciones
porque los mercados son eficientes
La riqueza de los accionistas es maximizada porque los prestamistas están
totalmente protegidos de las acciones de los accionistas.
El valor de la firma es maximizada porque no hay costos creados para la sociedad
por lo tanto la riqueza de la sociedad es maximizada.

Costos de Agencia

1. Gerencia y Accionistas.

2. Accionistas y Bonistas.

3. La Firma y los Mercados Financieros.

4. La Firma y la Sociedad.
Accionistas - Gerencia

En el costo de Agencia los accionistas tienen poco control sobre los gerentes por lo
tanto los gerentes ponen sus intereses por encima de los accionistas.

Bonistas – Gerentes

Los bonistas prestan dinero y no es usado para maximizar el valor de la empresa por
lo que pueden ser estafados por los gerentes.

Sociedad – Gerentes

Los costos sociales son significativos por lo tanto algunos costos no pueden ser
cargados a la firma.

Mercados financieros - Gerentes

Los gerentes demoran en dar las malas noticias por lo que los mercados pueden
equivocarse al momento de reaccionar.

Maximización del Precio de las Acciones y Menores Costos de Agencia

1. Accionistas y Gerencia.
Hacer que los gerentes piensen más como accionistas.
Directorio más efectivo.
Aumentar el poder de los accionistas.
La amenaza de una adquisición.
2. Accionistas y Bonistas
Cláusulas de protección.
Innovación en la emisión de títulos.
Darles interés de accionistas (bonos convertibles).
3. La Firma y los Mercados Financieros.
Mejorar la calidad de la información.
Hacer más eficientes a los mercados.
4. La Firma y la Sociedad.
No ignorar los costos sociales al tomar las decisiones.
“Buen ciudadano”: minimizar costos sociales y sistema legal.

DIARIO DE CLASE Nº 7
Fecha: 28/05/2018

Presupuesto de Capital
Es el plan que contiene la
información para tomar
decisiones, en el cual se
formulan y evalúan inversiones
a largo plazo de las empresas y
se analizan las fuentes
necesarias para su
financiamiento.

Decisiones relacionadas con la infraestructura de la empresa

El desarrollo de
nuevas líneas de
producción,
Decisiones de
investigación de
Inversiones en reemplazo de las
mercados, la
activos fijos de largo instalaciones que
cancelación de
plazo. actualmente tiene la
deudas de largo
empresa
plazo, inversiones en
sistemas integrados
de cómputo, etc.

DIRECTORIO

CONTADOR Y Responsabilidades GERENTE

OTROS en el desarrollo GENERAL
FUNCIONARIOS del presupuesto de
capital.

LINEA
FUNCIONAL
OBJETIVOS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

Permite planificar Equilibrar las

Permite el control
el desembolso del distintas fuentes
de capital.
capital financieras

La proyección de Determinar la
la rentabilidad de estructura
la inversión financiera óptima

Facilitar la
El retorno de la
elaboración de los
recuperación de la
estados contables
inversión
previsionales.

IMPORTANCIA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL

El presupuesto de capital es importante porque el impacto de la presupuestación es a largo

plazo, nos proporciona un pronóstico de requerimientos de activos de la empresa tiene
consecuencias, nos permite aprovechar la oportunidad y sabemos cuándo recurrir a un
financiamiento.

Generalmente las dos opciones más utilizadas para Proyectos de Inversión a

incluirse en el presupuesto de Capital son:

Las reposiciones de equipos o edificios o de Reemplazo.

 Los proyectos nuevos productos, de ampliación de productos existentes o de
Expansión.

La generación de la estimación de
la evaluación de
propuesta de costo del los flujos de
los flujos de
proyectos de proyecto efectivo de
efectivo
inversión operaciones

Estimación del
Valuar a VPN Comparar los
grado de riesgo costo de capital (valor presente VPN con el costo
de los flujos de apropiado neto) de capital
efectivo

La revaluación
continua de los
La selección de
proyectos de
proyectos
inversión
implementados.
Proceso de elaboración del presupuesto de capital
Proceso para la evaluación del presupuesto de capital

Período de
Calcular la Calcular los recuperación,
inversión inicial. Flujos de Caja. Calcular el valor
de recuperación,.

Período de
Tasa interna de Valor presente
recuperación
rendimiento (IRR) neto (NPV
descontado

Técnicas para evaluar el presupuesto de capital

Sistema subjetivo
Implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar en seguida la
decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien
toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento
calculado
Sistema de valores esperados
 Implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las
probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor
esperado de rendimiento.

Sistemas estadísticos
En esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos. En términos
generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a
recibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos.
Simulación
Es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre.
Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja
utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios.

Estado de flujo de efectivo

Es un estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las

actividades de operación, inversión y financiación.

Objetivo de flujo de efectivo

Es determinar la capacidad de la empresa para generar efectivo, para cumplir con

sus obligaciones y con sus proyectos de inversión y expansión

Estructura del estado de flujo efectivo

Actividades de Actividades de Actividades de

operación inversión financiación

Desarrollo del estado de flujo de efectivo

 Método directo
Es rehacer el estado de resultados utilizando el
sistema de caja, principalmente para determinar el
flujo de efectivo en las actividades de operación.
Método indirecto
Consiste en partir de la utilidad arrojada por el estado
de resultados para luego procederá depurarla hasta
llegar al saldo de efectivo.

Flujos de efectico vs ingresos contables

El flujo de efectivo es la diferencia entre los

ingresos de caja y los egresos de caja.
El flujo de efectivo se diferencia de los
ingresos contables en los cargos no efectivos.
Los ingresos contables se registran cuando se
producen las ventas y no cuando el cliente
paga.
Los gastos de capital se restan de las utilidades
bajo la forma de depreciación, que no es un
flujo de efectivo.

Flujo de efectivos incrementales

Representan los cambios en los flujos totales de efectivo de una empresa.