Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
1
Analize şi previziuni în cadrul firmei
Arabesque
2
INTRODUCERE
3
Orice afacere implica o investitie care are drept consecinta rezultatul asteptat de investitor. Cu cit
acest rezultat este mai mare , cu atit se pot forma noi surse disponibile pentru alte investitii in
diverse scopuri: stimularea partenerilor , asigurarea propriei dezvoltari, crearea de rezerve.
Rentabilitatea unei afaceri rezulta din comensurarea efectelor concretizate in venituri cu eforturile
depuse reflectate in cheltuielile aferente.
Previziunea (prognoza) economică, deşi nu se poate da o definiţie precisă, datorită părerilor
diferite existente în rândul specialiştilor, reprezintă procesul prin care sunt anticipate evenimente şi
prin care este realizată estimarea evoluţiei viitoare a unor indicatori economici privind, în general,
fenomene care nu sunt direct controlate de entitatea implicată în procesul de previziune.
Etapele care trebuie parcurse pentru elaborarea previziunilor, indiferent de domeniul unde
se realizează acestea sunt următoarele:
1) Stabilirea obiectului previziunii;
2) Fixarea perioadei de timp pentru care se elaborează previziunea (orizontul prognozei),
precum şi al gradului de detaliere al acesteia (global sau pe fiecare produs în parte).
3) Colectarea şi evaluarea fondului de date necesar elaborării previziunii
4) Alegerea metodei de previziune (realizată în general în funcţie de datele disponibile)
5) Elaborarea propriu-zisă a previziunilor
6) Alegerea modalităţii de prezentare a rezultatelor previziuni (alegerea din multitudinea de
alternative a variantei cele mai probabile; prezentarea rezultatelor sub forma unor scenarii - pesimist,
realist, optimist; sau prezentarea sub formă de interval de încredere etc.)
7) Evaluarea acurateţei metodei utilizate prin compararea valorilor prognozate cu datele reale
odată ce acestea devin disponibile (etapă foarte utilă în selectarea ulterioară a metodei celei mai
potrivite).
4
Capitolul I-Prezentarea companiei Arabesque
5
Ca urmare a cresterii cererii pe piata a materialelor de constructii s-a hotarat deschiderea
unei noi filiale Arabesque in Bucuresti. Anul trecut a fost deschisa o noua filiala care-si are sediul in
Catelu, si care cu pasi repezi inceraca sa se ridice la nivelul celei care-si are sediul in Militari.
Deoarece deschiderea firmei a fost un real success pe piata romaneasca in acest an s-a deschis o
noua filiala in Baneasa.
Serviciile furnizate in cadrul noului centru comercial in Bucuresti sunt: transportul produselor
la obiective si la clientii finali(persoane juridice si fizice), consiliere tehnica, mixare vopsele, debitare
pal, cantuire si fasonare.
Imaginea tehnologica
Compania se straduieste sa-si construiasca o foarte buna imagine tehnologica. Pentru
aceasta a facut investitii massive in compartimentul logistic si a pus la punct un sistem informatic
intern si un program director , essential pentru urmarirea permanenta a vazarilor si asigurarea unor
stocuri corespunzatoare precum si pentru eficientizarea si promtitudinea livrarilor. Firma dispune de
o retea de calculatoare interna de ultima generatie prin care este posibila colaborarea intre filiale si
intre departamente ( logistic-vanzari-contabilitate).
Imaginea comerciala
Arabesque este lider in domeniul distributiei materialelor de constructie, materiei prime
pentru industria mobilei, a materialelor folosite in amenajari interioare.
6
Compania colaboreaza cu peste 5000 de agenti economici din toate ramurile economiei
( producatori, constructori, comercianti).
Depozitele Arabesque colaboreaza si cu persoanele fizice care au incredere in produsele
comercializate de companie si in sfaturile furnizate de angajatii specializati in comunicarea cu
publicul corespunzator. Aceste produse provin din Italia, Germania, Norvegia, Austria, Polonia, Turcia
si China, iar calitatea lor satisface in mare parte cerintele consumatorilor avand in vedere raportul
favorabil calitate-pret.
7
Capitolul II-Analiza economico financiară a companiei S.C. Arabesque S.A Iaşi
Analiza rentabilităţii unei firme se realizează pe baza datelor din contul de rezultat Profit şi
pierdere, situaţie financiară anuală redactată în termeni de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor
patrimoniale ce permit crearea bogăţiei plecând de la ansamblul cheltuielilor şi veniturilor. Soldul net
al contului (creditor sau debitor) reflectă performanţa (contraperformanţa) întreprinderii, respective
capacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare de numerar (venituri) prin utilizarea resurselor
existente (cheltuieli ale perioadei), permiţând să se stabilească gradul de eficienţă în utilizarea de noi
resurse.
Prezentarea contului de rezultat poate fi realizată în două moduri: după natură şi după funcţii
(destinaţie). În prima variantă contul de rezultat este redat sub formă de tabel, în debit înregistrând
cheltuielile, iar în credit veniturile.Soldul contului( creditor sau debitor) reprezinta profitul sau
pierderea inregistrata in cursul exercitiului financiar.
Structura tabelara a contului de profit si pierdere permite determinarea rezultatelor sub forma
unor marje de rentabilitate pe cinci niveluri de activitate: activitatea de exploatare, activitatea
financiara, activitatea extraordinara.
Contul de profit şi pierdere la S.C. Arabesque S.A. Iaşi se prezintă conform tabelului nr. 1:
8
Tabelul nr. 1 CONTUL DE PROFIT ŞI PIERDERE, încheiat la data de 31 decembrie 2008
- lei -
9
Nr. Exercitiul financiar Abateri Indici
Denumirea indicatorului
Rd. Precedent Curent %
A B 1 2
10. Venituri din alte investiţii financiare şi creanţe ce fac parte din 35
activele imobilizate (ct. 7611+7612)
- din care, în cadrul grupului 36
11. Venituri din dobânzi (ct. 766) 37 4.558 315 -4.243 6.91
- din care, în cadrul grupului 38
Alte venituri financiare (ct. 39 81.825 225.086 143.261 275.08
7617+762+763+764+765+767+768+788)
VENITURI FINANCIARE – TOTAL 40 86.383 225.401 139.018 260.93
(rd. 33+35+37+39)
12. Ajustarea valorii imobilizărilor financiare şi a investiţiilor 41
financiare deţinute ca active circulante (rd. 42-43)
Cheltuieli (ct. 686) 42
Venituri (ct. 786) 43
13. Cheltuieli privind dobânzile (ct. 666-7418) 44 160.922 375.446 214.524 233.31
- din care, în cadrul grupului 45
Alte cheltuieli financiare (ct. 663+664+665+667+668+688) 46 136.726 21.328 -115.398 15.60
CHELTUIELI FINANCIARE – TOTAL 47 297.648 396.774 99.126 133.30
(rd. 41+44+46)
REZULTATUL FINANCIAR:
- Profit (rd. 40-47) 48
- Pierdere (rd. 47-40) 49 211.265 171.373 -39.892 81.12
14. REZULTATUL CURENT:
- Profit (rd. 31+48) 50 237.471 312.647 75.176 131.66
- Pierdere (rd. 32+49) 51
15. Venituri extraordinare (ct. 711) 52
16. Cheltuieli extraordinare (ct. 671) 53
17. REZULTATUL EXTRAORDINAR:
- Profit (rd. 52-53) 54
- Pierdere (rd. 53-52) 55
VENITURI TOTALE (rd. 09+40+52) 56 6.664.154 7.942.786 1.278.632 119.19
CHELTUIELI TOTALE (rd. 30+47+53) 57 6.426.683 7.630.139 1.203.456 118.73
REZULTATUL BRUT:
- Profit (rd. 56-57) 58 237.471 312.647 75.176 131.66
- Pierdere (rd. 57-56) 59
18. IMPOZITUL PE PROFIT (rd. 61+62-63) 60 50.476 70.954 20.478 140.57
- Cheltuieli cu impozitul pe profitul curent (ct. 6911) 61
- Cheltuieli cu impozitul pe profit amânat (ct. 6912) 62
- Venituri din impozitul pe profit amânat (ct. 791) 63
19. Alte cheltuieli cu impozite care nu apar în elementele de mai 64
sus (ct. 698)
20. REZULTATUL NET AL EXERCIŢIULUI FINANCIAR:
- Profit 65 186.995 241.693 54.698 129.25
- Pierdere 66
10
Tabel nr. 2: Contul 121 „Structurarea fluxului de rezultate din contul de profit si
DEBIT pierdere” CREDIT
11
Concluzii:
1.Marja de rentabilitate din exploatare este pozitiva si in crestere, majorind astfel profitul;
2.Rezultatul financiar s-a imbunatatit fata de anul anterior, dar societatea inregistreaza tot
pierdere, majorindu-se atit cheltuielile financiare, dar in special veniturile financiare, motiv pentru
care se diminueaza pierderea.
3. Societatea nu inregistreaza rezultat extraordinar, deci rezultatul curent este egal cu
rezultatul brut al exercitiului.
4. S-a inregistrat atit o crestere a rezultatului brut al exercitiului, dar si o crestere a impozitului pe
profit, intr-o masura mai mare decit cea a rezultatului brut, in final rezultind o crestere a rezultatului
net intr-o masura mai mica decit rezultatul brut.
1) Cifra de afaceri (CA) - exprimă volumul afacerilor realizate cu terţii cu ocazia activităţii
curente a întreprinderii şi se determină cu ajutorul relaţiei:
2) Marja comercială (Mc) este suplimentul de valoare adusă de întreprindere prin activitatea
de comercializare (produse şi mărfuri cumpărate şi revândute), fiind element al valorii adăugate şi se
determină cu ajutorul relaţiei:
12
3) Producţia exerciţiului (Pex) - cuprinde bunurile şi serviciile produse de întreprindere în cursul
exerciţiului, indiferent de destinaţie, fiind egală cu suma:
Pex = Producţia vândută (Pv) + Producţia stocată (± ΔS) + Producţia imobilizată (Pi)
4) Valoarea adăugată (Vad) - exprimă ceea ce adaugă întreprinderea la circuitul economic prin
propria activitate şi se calculează cu relaţia:
Vad = Marja comercială (Mc) + Producţia exerciţiului (Pex) – Consumurile intermediare (Ci)
Pe baza datelor din contul de profit si pierdere se obtin soldurile intermediare de gestiune care
caracterizeaza performanta exploatarii prezentata in tabelul urmator:
13
3. Creşterea producţiei exerciţiului cu 1.204.269 lei (20.83%) s-a datorat atât creşterii
destocajului, fiind contrabalansata de scaderea productiei imobilizate.
4. Cresterea valorii adăugate cu 1.186.916 lei (81.46%) a fost consecinţa creşterii moderate a
consumurilor intermediare (152.447lei adica 3.46%), comparativ cu creşterea producţiei exerciţiului
(cu 20.83%) şi a marjei comerciale (174.75%).
2.2.1.1 Analiza cifrei de afaceri
Cifra de afaceri reprezintă indicatorul fundamental al activităţii oricărei întreprinderi, fiind
situat în fruntea indicatorilor de performanţă în măsura în care condiţionează mărimea profitului şi
ratei rentabilităţii.
Cifra de afaceri caracterizează volumul afacerilor realizate cu terţii în urma activităţii curente a
întreprinderii şi reprezintă suma totală a veniturilor rezultate din livrarea produselor, executarea de
lucrări şi prestări de servicii (veniturile din activitatea de bază) şi alte venituri din exploatare, mai
puţin rabaturile, remizele şi alte reduceri acordate clienţilor.
În cazul întreprinderilor productive care nu desfăşoară şi operaţiuni de vânzare – cumpărare,
cifra de afaceri cuprinde producţia vândută (Pv):
CA = Pv = Σ [q (S)] · p, în care:
q = Volumul fizic al vânzărilor;
S = Structura vânzărilor;
p = Preţul de vânzare unitar.
La unităţile cu profil comercial, cifra de afaceri cuprinde veniturile din vânzările de mărfuri:
R* A
CA Vmf
100 , în care:
14
Analiza dinamicii şi structurii cifrei de afaceri trebuie să pună în evidenţă care au fost
principalele surse de venituri ale întreprinderii în perioada analizată, cum au evoluat ele în timp şi ce
tendinţă cunosc.
- la export
15
– Determinarea influenţei modificării absolute a producţiei vândute asupra cifrei de afaceri:
Producţia exerciţiului (Pex) este indicatorul valoric, specific activităţii de producţie, care
dimensionează întreaga activitate desfăşurată de întreprindere în cursul unui exerciţiu, fiind utila si
necesara in analiza volumului activitatii intreprinderilor cu ciclu lung de fabricatie unde finalizarea
produselor are o durata relativ mare( peste o luna) si in consecinta productia neterminata( in curs de
executie) detine o pondere mare.
Producţia exerciţiului se compune din bunurile şi serviciile produse de întreprindere, indiferent
de destinaţie: vânzare, stocare sau imobilizare, fiind apreciată ca o producţie globală a exerciţiului
financiar. Exprimând nivelul real de activitate al întreprinderii, acest sold intermediar de gestiune se
determină prin însumarea producţiei vândute (Pv) cu producţia stocată (Ps) şi cu producţia
imobilizată (Pi):
Pex = Pv + Ps + Pi
16
Producţia vândută cuprinde produsele vândute şi serviciile prestate la preţ de facturare fără
taxe (cifra de afaceri din activitatea de bază).
ΔS = Sf – Si
Producţia imobilizată( sau productia realizata in scopuri proprii si capitalizata) cuprinde lucrări
efectuate de întreprindere, fără a fi destinate pieţei, ci conservării şi folosirii în interes propriu:
imobilizările corporale şi necorporale realizate pe cont propriu şi alte investiţii efectuate prin efort
propriu.
Desi totalizeaza volumul intregii activitati a intreprinderii in cursul unui exercitiu financiar,
productia exercitiului prezinta dezavantajul neomogenitatii elementelor luate in calcul care afecteaza
comparabilitatea : in timp ce productia vinduta este evaluata in preturi de vinzare( exclusiv TVA),
productia stocata, care poate cuprinde si provizioanele pentru depreciere, cit si productia imobilizata
sunt evaluate la costuri de productie.
Perioada Abateri
Nr.
Element calcul Sb Indici (%)
crt. Precedentă Curentă (± Δ)
17
Factorii de influenţă sunt următorii Pex Pv Ps Pi :
Pv 3.300.821
rPv * 100 * 100 57.08%
Pex0 5.782.743
Ps 1.993.224
rPs * 100 * 100 34.46%
Pex0 5.782.743
18
Pi 103.328
rPi * 100 * 100 1.79%
Pex0 5.782.743
În perioada analizată se constată creştea producţiei exerciţiului cu 1.204.269 lei (20.83 %),
datorita influenţei următorilor factori:
- producţia vândută a crescut cu 3.300.821 lei (84.03 %), având ca efect creşterea producţiei
exerciţiului; se constată că în structura producţiei exerciţiului această componentă are ponderea
decisiva;
- producţia stocată s-a micsorat cu 1.993.224 lei (85 %), având ca efect creşterea scaderea
productiei exercitiului exerciţiului cu 34.46 %;
b) Reducerea stocurilor prin diminuarea soldului creditor al contului 711 in raport cu soldul
debitor( destocajul) diminueaza corespunzator productia exercitiului, constituind un factor de
reducere a imobilizarilor de active circulante care poate afecta continuitatea procesului de productie;
c) Cresterea vinzarilor, ca si a stocurilor poate fi consecinta utilizarii unor materii prime mai
scumpe, de aceea rata de crestere a cifrei de afaceri trebuie comparata cu ratele intreprinderilor din
acelasi sector pentru o mai buna situare a intreprinderii, iar productia exercitiului trebuie studiata pe
mai multi ani comparativ cu productia medie a intreprinderilor similare.
19
d) Fara a fi un indicator principal de apreciere si evaluare a performantei financiare a
intreprinderii, importanta cresterii productiei exercitiului decurge din rolul acesteia in evaluarea
volumului global de activitate din cursul unui exercitiu financiar, precum si in ceea ce priveste calculul
si analiza valorii adaugate.
Producţia exerciţiului este indicatorul de bază utilizat în analiză pentru determinarea valorii
adăugate. Activitatea întreprinderii în cursul exerciţiului este reprezentată prin producţia exerciţiului
pentru care aceasta a consumat prestaţii externe sub forma unor consumuri intermediare.
Diferenţa care rămâne după deducerea acestor consumuri din producţia realizată în cursul
unui exerciţiu reprezintă partea de producţie care îşi găseşte originea în funcţionarea întreprinderii
prin aportul factorilor de producţie şi ea reprezintă valoarea adăugată produsă.
Această producţie traduce rolul creator al întreprinderii, exprimă crearea sau creşterea valorii
aduse de întreprindere bunurilor şi serviciilor achiziţionate de la terţi prin activităţile de producţie
sau de comercializare şi măsoară ceea ce adaugă întreprinderea la circuitul economic prin propria
activitate, prin utilizarea factorilor de producţie.
Întreprinderea produce bunuri şi servicii, dar consumă o parte a producţiei altor întreprinderi
şi numai diferenţa dintre ceea ce produce si ceea ce consumă în acest scop măreşte valoarea propriei
producţii.
Din aceste considerente, valoarea adăugată are o importanţă mai mare decât cifra de afaceri,
care nu poate oferi singură o imagine adevărată a întreprinderii; în sensul că pot exista întreprinderi
cu aceeaşi cifră de afaceri, foarte deosebite după obiectul de activitate, care însă realizează valoare
adăugată diferită, singura care le poate măsura puterea economică reală.
Prin conţinutul său, valoarea adăugată este unul dintre indicatorii cei mai semnificativi ai
activităţii întreprinderii, suma valorilor adăugate ale tuturor agenţilor economici constituind produsul
20
Ca mijloc de gestiune, valoarea adăugată caracterizează exploatarea întreprinderii, fiind
utilizată în gestiunea previzională, în controlul de gestiune, precum şi în fiscalitate, pentru
determinarea taxei pe valoarea adăugată.
Calculul valorii adăugate se bazează pe două metode şi anume substractivă şi aditivă:
1. Metoda substractiva( sintetica) care determina valoarea adaugata ca diferenta intre
productie si cumparari, in sensul pietei amonte.
2. Metoda aditiva( analitica) care presupune un demers invers, vizins elementele de
repartitie ale valorii adaugate care includ costul factorilor de productie ce trebuie
remunerati.
A. Analiza valorii adăugate calculate prin metoda substractivă
După această metodă, valoarea adăugată (Vad), numită şi valoare adăugată “produsă” sau
“realizată”, este diferenţa dintre producţia exerciţiului (plus marja comercială) şi consumurile (Ci) de
bunuri şi servicii provenite de la terţi:
Vad = Pex + Mc – Ci
Marja comercială este suplimentul de valoare adusă de activitatea comercială, fiind o valoare
adăugată vândută. La întreprinderile producătoare fără activităţi comerciale valoarea adăugată este
diferenţa:
Vad = Pex – Ci
Consumurile intermediare sunt bunuri şi servicii cumpărate din exterior: materii prime,
materiale consumabile (Mp), utilităţi (U), alte prestaţii externe (Ape) şi alte cheltuieli materiale
(Acm):
Ci = Mp + U + Ape + Acm
Analiza valorii adăugate calculate după această metodă, folosind datele din contul de profit şi
pierdere, se prezintă astfel:
Perioada Abateri
Nr. Indici
Specificare
crt. Precedentă Curentă (%)
(± Δ)
8. Cheltuieli cu materiile prime şi materialele consumabile (Mp) 2.458.482 2.706.817 248.335 110.10
21
Nr. Perioada Abateri Indici
Specificare
crt. Precedentă Curentă (%)
(± Δ)
9. Alte cheltuieli materiale (Acm) 201.176 62.965 -138.211 31.30
10. Alte cheltuieli din afară (U) 31.116 42.270 11.154 135.85
11. Cheltuieli privind prestaţiile externe (Ape) 1.712.171 1.743.340 31.169 101.82
22
Pex 1.204.269
rPex * 100 * 100 82.64%
Vad 0 1.457.103
Mc 135.094
rMc * 100 * 100 9.27%
Vad 0 1.457.103
Pv 3.300.821
rPv * 100 * 100 226.53%
Vad 0 1.457.103
Ps 1.993.224
rPs *100 * 100 136.79%
Vad 0 1.457.103
Pi 103.328
rPi * 100 *100 7.09%
Vad 0 1.457.103
23
Mc Vmf Chmf 135.094 , în care:
Chmf 249.649
rChmf *100 *100 17.13%
Vad 0 1.457.103
Mp 248.335
rMp * 100 * 100 17.04%
Vad 0 1.457.103
U 138.211
rU * 100 * 100 9.48%
Vad 0 1.457.103
Ape 11 .154
rApe * 100 * 100 0.76%
Vad 0 1.457.103
Acm 31.169
rAcm * 100 * 100 2.14%
Vad 0 1.457.103
24
În concluzie, creşterea valorii adăugate s-a datorat atât producţiei exerciţiului, cât şi marjei
comerciale, majorarea cheltuielilor pentru achiziţionarea consumurilor intermediare a diminuat
corespunzător valoarea adăugată.
B. Analiza valorii adăugate calculate prin metoda aditivă
Calculul valorii adăugate prin metoda aditivă (analitică) presupune un demers invers faţă de
precedentul şi vizează studiul elementelor care compun valoarea adăugată care înglobează în fapt
costul factorilor de producţie care trebuie remuneraţi.
Metoda aditivă este o metodă de repartiţie care presupune însumarea elementelor structurale
ale valorii nou create care cuprinde: cheltuielile cu personalul (salarii şi cheltuieli cu protecţia socială)
(Chp), cheltuieli cu impozite şi taxe fara TVA(I + Tx), cheltuieli financiare,( Ch fin) amortizari si
provizioane pentru deprecierea imobilizarilor corporale si necorporale(Aai), ajustarea valorii activelor
circulante, ajustari pentru riscuri si cheltuieli, alte cheltuieli d eexploatare( despagubiri, donatii si
active cedate) , cheltuieli extraordinare si rezultatul net din care se deduc: alte venituri din
exploatare, venituri financiare, venituri extraordinare, venituri din subventii de exploatare( Bn).
Vad = Cheltuieli cu personalul + Impozite, taxe, vărsăminte asimilate (inclusiv impozitul pe
profit) + Cheltuieli financiare + Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale si
necorporale + Ajustarea valorii activelor circulante + Ajustarea privind provizioanele pentru riscuri şi
cheltuieli + Despăgubiri, donaţii, active cedate + Cheltuieli extraordinare + (Rezultatul net – Alte
venituri din exploatare – Venituri financiare – Venituri extraordinare – Venituri din subvenţii de
exploatare)
Vadbruta = Chp+(I+Tx)+ Chfin+ Ace + Ajpr+Aai+Ajac+Rn-Ave-Vfin
Valoarea adăugată netă rezultă prin scăderea din valoarea adăugată brută a amortizării
imobilizărilor corporale si necorporale, astfel:
Modelul de calcul al valorii adăugate după metoda analitică pune in evidenta rolul
consumurilor investitionale reprezentate de cheltuieli cu amortizarea si provizioanele pentru
deprecierea imobilizarilor, care reflecta contributia echipamentelor de productie( inclusiv a
cheltuielilor de leasing operational pentru achizitionare) la crearea valorii adaugate alaturi de alti
factori de productie. Metoda permite calcule privind remunerarea aportorilor de capitaluri, ceea ce
impune pe linga analiza factoriala si o analiza structurala a indicatorului.
25
Perioada Abateri Indici
Specificare
Precedentă Curentă (%)
(± Δ)
26
Vfin Vfin1 Vfin0 225.401 86.383 139.018lei
( I tx) 73.234
r ( I tx) * 100 * 100 5.03%
Vad 0 1.457.103
Chfin 99.126
rChfin *100 * 100 6.80%
Vad 0 1.457.103
Ace 95.481
rAce * 100 * 100 6.55%
Vad 0 1.457.103
Apr 133.048
rApr * 100 * 100 9.13%
Vad 0 1.457.103
Aai 401.485
rAai * 100 * 100 27.55%
Vad 0 1.457.103
rRn 54.698
rRn * 100 *100 3.75%
Vad 0 1.457.103
Vfin 139.018
rVfin * 100 *100 9.54%
Vad 0 1.457.103
27
b) Analiza structurală a valorii adăugate vizează ratele procentuale ale elementelor de repartiţie,
care reflectă remunerarea factorilor de producţie:
Cheltuieli cu personalul
Re munerarea muncii Rm * 100
a) Valoarea adãugatã
Impozite şi taxe
Re munerarea statului R s * 100
b) Valoarea adãugatã
Cheltuieli financiare
Re munerarea creditorilor Rc * 100
c) Valoarea adãugatã
Amortizari şi provizioane
Remunerare a investitii lor Ri * 100
d) Valoarea adãugatã
Re zultatul net
Re munerarea întreprinderii Rî * 100
e) Valoarea adãugatã
1) Personalul întreprinderii: prin cheltuielile de personal atribuite direct sub formă de salarii
sau, indirect, sub forma unor prestaţii sociale şi prin cotele de participare la profit.
2) Aportorii de capitaluri: prin dobânzile plătite creditorilor şi prin dividendele plătite
acţionarilor.
3) Statul: prin impozitele şi taxele încasate şi prin impozitul pe beneficii.
4) Întreprinderea însăşi, prin compensarea deprecierii şi uzurii elementelor de activ, prin
amortismente şi provizioane şi prin autofinanţarea propriei dezvoltări.
Remunerarea factorilor de producţie din valoarea adăugată pune în evidenţă faptul că fiecare
factor încorporează două părţi distincte: una care corespunde unui cost adăugat pentru
întreprindere şi alta care corespunde unei prelevări din rezultat.
Costul adăugat este costul activităţii întreprinderii, pe care aceasta îl adaugă bunurilor şi
serviciilor achiziţionate din afară.
Prelevările din rezultat constituie componente ale rezultatului net care se repartizează
factorilor de producţie sub diverse forme (participaţii, dividende, impozit pe profit, autofinanţare).
Analizata ca o insumare de costuri adaugatesi de cote-parti din rezultat, valoarea adaugata
ofera o imagine asupra evolutiei acestor costuri, de unde rezulta informatii utile pentru gestiune.
28
Strcturarea valorii adaugate in functie de remunerarea aportorilor de capitaluri pe costurile
adaugate si prelevarile din rezultat pe care le incorporeaza se realizeaza dupa urmatoarea schema:
Valoarea adaugata Costuri adaugate Cote parti din rezultate
I. Munca Cheltuieli de personal Participare salariati la profit
II. Capitaluri Cheltuieli financiare Dividende actionari
III. Statul Impozite si taxe Impozit pe profit
IV. Intreprinderea Amortismente Autofinantare
Schema de mai sus impune cunoasterea modului de repartizare a profitului dupa destinatie.
29
2) Rezultatul din exploatare (Rexp) măsoară performanţa industrială şi comercială a
întreprinderii, fiind independent de politica financiară şi fiscală, dar ţine cont de amortizare şi
provizioane; se determină cu relaţia:
Rexp = Excedentul brut (EBE) + Alte venituri din exploatare(Ave) – Amortizări şi provizioane pentru
deprecierea imobilizărilor corporale şi necorporale – Alte cheltuieli de exploatare
Acest rezultat mai poate fi determinat şi prin diferenţa:
Rexp = Venituri din exploatare – Cheltuieli de exploatare
3) Rezultatul financiar (Rfin) este rezultatul din activitatea financiară, cuprinde elemente de
fluxuri financiare şi elemente ce corespund riscurilor ataşate, fiind intermediar între rezultatul de
exploatare şi rezultatul curent:
Rfin = Venituri financiare – Cheltuieli financiare
4) Rezultatul curent (Rcrt) ţine cont de politica de finanţare a întreprinderii, nu este influenţat
de elemente extraordinare sau fiscale pure şi este egal cu suma:
Rcrt = Rexp + Rfin.= Rexp + Venituri financiare – Cheltuieli financiare
5) Rezultatul extraordinar (Rextr) provine din activitatea neobişnuită a întreprinderii, nefiind
legat de activitatea curentă şi se determină ca diferenţă:
Rextr = Venituri extraordinare – Cheltuieli extraordinare
6) Rezultatul brut al exerciţiului (Rbr) constituie soldul rezidual între veniturile totale şi
cheltuielile totale şi se determină ca diferenţă:
Rbr = Venituri totale – Cheltuieli totale
7) Rezultatul net al exerciţiului (Rnet) - constituie soldul final după aplicarea cotei procentuale
de impozit (i), asupra rezultatului brut, conform relaţiei:
Rnet = Rbr – Impozitul pe profit = Rbr(1- i)
Acest rezultat urmează a fi repartizat conform legii, parţial distribuit sau reinvestit.
Din contul de profit si pierdere prezentat in tabelul nr 1, in continuarea soldurilor intermediare
de gestiune se determina soldurile intermediare de gestiune prinvind rentabilitatea :
Tabelul nr. 10:Solduri intermediare de gestiune - rentabilitate
30
8 - Alte cheltuieli de exploatare 214.939 119.458 -95.481 55.57
9 Rezultatul din exploatare (Rexp) 448.736 484.020 35.284 107.86
10 + Venituri financiare 86.383 225.401 139.018 260.93
11 - Cheltuieli financiare 297.648 396.774 99.126 133.30
12 Rezultatul financiar (Rfin) -211.265 -171.373 39.862 81.12
13 Rezultatul curent (Rcrt) 237.471 312.647 75.176 131.66
14 + Venituri extraordinare
15 - Cheltuieli extraordinare
16 Rezultatul extraordinar (Rextr)
17 Rezultatul brut (Rbr) 237.471 312.647 75.176 131.66
18 + Venituri totale 6.664.154 7.942.786 1.278.632 119.19
19 - Cheltuieli totale 6.426.683 7.630.139 1.203.456 118.73
20 - Impozitul pe profit 50.476 70.954 20.478 140.57
21 Rezultatul net (Rnet) 186.995 241.693 54.698 129.25
1. Cresterea exedentului brut de exploatare s-a datorat cu 923.734 lei (513.70%) s-a datorat a
cresterii valorii adaugate cu 81.46 % concomitent cu scaderea cheltuielilor cu alte impozite si taxe
(fără impozitul pe profit) si cu o crestere a cheltuielilor salariale intr-o proportie mult mai mica decit
cea a cresterii valorii adaugate.).
2. Cresterea rezultatului din exploatare cu numai 35.284 lei (7.86 %) in comparatie cu
cresterea fulminata a excedentului brut din exploatare, s-a datorat cresterii tot atit de exagerate a
ajustarilor privind valoarea imobilizărilor corporale, necorporale şi a activelor circulante, a scaderii
veniturilor din exploatare comparativ cu scaderea nesemnificativa a cheltuielilor de exploatare care
detin o pondere mica ca factor de influenta in rezultatul brut de exploatare.
3. Scaderea pierderii financiare cu 39.862 lei (18.88 %) s-a datorat cresterii veniturilor
financiare in proportie mai mare comparativ cu majorarea cheltuielilor financiare.
4. Cresterea rezultatului curent cu 75.176 lei (31.66 %) a fost consecinţa scăderii pierderii
financiare şi a cresterii rezultatului din exploatare.
5. Lipsa rezultatului extraordinar s-a reflectat în egalitatea rezultatului curent cu rezultatul
brut.
6. Rezultatul net contabil al exerciţiului a crescut cu 54.698 lei (29.25 %) într-un ritm inferior
cresterii rezultatului brut (31.66 %) datorită creşterii impozitului pe profit.
Pe baza rezultatului net se determină două solduri reziduale caracteristice pentru evaluarea
performanţelor financiare ale întreprinderii: capacitatea de autofinanţare (CAF) şi autofinanţarea
(AF). Aceşti indicatori sunt analizaţi în subcapitolul 1.5 “Analiza capacităţii de autofinanţare şi a
autofinanţării”.
2.3 Analiza capacităţii de autofinanţare şi a autofinanţării
Capacitatea de autofinanţare şi autofinanţarea sunt două solduri reziduale determinate pe
baza rezultatului net.
31
Capacitatea de autofinanţare (CAF), numită şi marjă brută de autofinanţare, este un sold
rezidual de flux care se constituie ca diferenţa între fluxurile de intrare şi fluxurile de ieşire generate
de operaţiunile curente de gestiune care lasă la dispoziţia întreprinderii resurse proprii ce rămân
disponibile pentru finanţarea diverselor necesităţi: rezultatul exerciţiului după impozitare şi
cheltuielile care nu au antrenat plăţi (amortizări, provizioane):
Capacitatea de autofinanţare se poate determina prin două metode:
1) Prin metoda fluxurilor, pornind de la excedentul brut al exploatării (EBE):
CAF = EBE + Alte venituri din exploatare – Alte cheltuieli de exploatare + Venituri financiare –
Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare – Cheltuieli extraordinare – Impozit pe profit
Această metodă pune în evidenţă originea capacităţii de autofinanţare, corectând excedentul
brut de exploatare cu veniturile şi cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie, fiind mai
putin utilizata in practica in favoarea metodei de reconstituire a capacitatii de autofinantare pornind
de la rezultatul net:
2) Prin metoda aditivă, pornind de la rezultatul net al exerciţiului(Rnet):
CAF = Rezultatul net + Amortizări şi provizioane pentru deprecierea imobilizărilor corporale şi
necorporale + Ajustarea valorii activelor circulante + Ajustări privind provizioanele pentru riscuri şi
cheltuieli
Această metodă simplă şi rapidă nu explică originea capacităţii de autofinanţare şi ansamblul
fluxurilor de trezorerie care vor naşte operaţiuni,este frecvent folosita deoarece este mai facila si
permite sa se conecteze CAF cu rezultatul net pe care il analizeaza in primul rind fiecare investitor.
propriu(dividende) şi rambursarea împrumuturilor.
Capacitatea de autofinantare poate fi caracterizata astfel:
1. Este un sold rezidual al fluxurilor generate de ansamblul operatiunilor de
gestiune( exploatare, financiare) si de unele operatiuni extraordinare , din care nu se
deduce nici un element contabil calculat( amortismente si provizioane), inclusiv
provizioanele corespunzatoare unui risc real pe care intreprinderea va trebui sa il
suporte intr-un viitor apropiat sau imediat .
2. Este un flux potential deoarece se calculeaza independent de termenele de plata
corespunzatoare fiecarei operatiuni care au generat-o si se determina dupa
impozitare, fiind influentata de politica in domeniul amortizarii si provizioanelor si de
fiscalitate.
3. Are caracterul unei resurse degajate in cursul exercitiului si se poate calcula ca
diferenta intre intrari si iesiri ca fonduri din care nu se deduce nici un element
contabil calculat( amortizari, ajustari active circulante , provizioane)
CAF = Venituri incasabile- Cheltuieli platibile
32
4. Este un flux de trezorerie efectiva sau potentiala care cuprinde inexactitati. Este
eterogena deoarece include mai multe feluri de resusurse: resurse care ramin timp
scurt in intreprindere ; resurse disponibile durabile pentru a asigura finantari
structurale , operatiuni extraordinare.
5. Trebuie sa concure la mentinerea valorii intreprinderii, fiind un factor de crestere a
acesteia prin propriile mijloace, putind sa dispuna de capitaluri suplimentare, prin
apelarea la imprumut.
În final, capacitatea de autofinanţare serveşte la determinarea unor rate financiare de
performanţă precum şi pentru calculul unui alt sold rezidual important pentru întreprindere:
autofinanţarea.
Autofinanţarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanţare care rămâne la
dispoziţia întreprinderii după deducerea dividendelor distribuite:
AF = CAF – Dividende distribuite
Autofinanţarea reprezintă îmbogăţirea întreprinderii, fiind un mijloc de finanţare pe care
aceasta îl găseşte în propriile forţe, care îi va întări structura financiară, mărind fondul de rulment. Ea
constituie o resursă proprie de care dispune întreprinderea prin prezenţa capitalurilor proprii, a căror
absenţă conduce la dezechilibrarea structurii bilanţului.
Există situaţii în care întreprinderea are capacitate de autofinanţare, în schimb nu are o
autofinanţare suficientă care se traduce prin apelarea la împrumuturi de toate felurile, ceea ce are ca
efect prezenţa datoriilor în bilanţ, ceea ce afectează structura financiară a acesteia. Analiza capacităţii
de autofinanţare şi a autofinanţării prin cele două metode se prezintă astfel:
Tabelul nr. 11 Analiza capacităţii de autofinanţare şi a autofinanţării prin metoda fluxurilor şi metoda
aditivă
Nr. Exerciţiul financiar
Abateri Indici
crt Indicatori
Precedent Curent (± Δ) (%)
.
I. METODA FLUXURILOR
1. Excedent brut de exploatare (EBE) 179.817 1.103.551 923.734 613.7
2. + Alte venituri din exploatare 579.452 130.054 -449.398 22.44
- Alte cheltuieli de exploatare (chelt. cu despăgubiri, donaţii
3. 214.939 119.458 -95.481 55.57
şi activele cedate)
4. + Venituri financiare 86.383 225.401 139.018 260.93
5. - Cheltuieli financiare 297.648 396.774 99.126 133.30
6. + Rezultatul extraordinar
7. - Impozitul pe profit 50.476 70.954 20.478 140.57
8. Capacitatea de autofinanţare (CAF) 282.589 871.820 589.231 308.51
9. - Dividende distribuite 66.495 100.803 34.308 151.59
10. Autofinanţarea (AF) 216.094 771.017 554.923 356.79
II. METODA ADITIVĂ
11. Rezultat net (Rnet) 186.995 241.693 54.698 129.25
12. + Ajustare valori imoblizări corp. şi necorporale 612.073 745.121 133.048 121.73
33
Nr. Exerciţiul financiar Abateri Indici
Indicatori
Precedent Curent
crt (± Δ) (%)
13. + Ajustare valori active circulante
14. + Ajustari privind provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli -516.479 -114.994 401.485 22.26
15. Capacitatea de autofinanţare (CAF) 282.589 871.820 589.231 308.51
16. - Dividende distribuite 66.495 100.803 34.308 151.59
17. Autofinanţarea (AF) 216.094 771.017 554.923 356.79
1. Ambele metode utilizate pentru calculul capacităţii de autofinanţare arată cresterea acestui
sold rezidual de flux cu 589.231 lei (208.51 %).
2. Metoda fluxurilor reflectă faptul că la originea cresterii capacităţii de autofinanţare a stat, pe
de o parte, cresterera excedentului brut de exploatare , scaderea pierderii financiare si a altor
cheltuieli de exploatare.
3. Metoda aditivă arată că această crestere s-a datorat atât majorarii rezultatului net, cât şi
cresterii amortizării şi provizioanelor (ajustările imobilizărilor).
4. Autofinanţarea a crescut intr-un procent mai mare fata de capacitatea de autofinantare
datorita distribuirii unuor dividende mai putine in anul curent fata d eanul precedent( ca si
procente) .Atât capacitatea de autofinanţare cât şi autofinanţarea prezintă importanţă în aprecierea
situaţiei financiare a întreprinderii, fiind corelate cu alţi indicatori în vederea determinării unor rate
de performanţă financiară, ceea ce depinde de nivelul la care se situează aceste solduri reziduale.
Nivelul ideal de autofinanţare este dificil de apreciat, dar pot exista cel puţin trei situaţii:
a) Autofinanţarea minimă care cuprinde numai amortismentele, când întreprinderea doreşte
să se retragă de pe o piaţă în regres, urmând să-şi producă numai sumele necesare reînnoirii
mijloacelor de producţie.
b) Autofinanţarea de menţinere este necesară pentru păstrarea nivelului producţiei, fără
dezvoltarea lui. Pe lângă amortismente, autofinanţarea trebuie să cuprindă compensarea creşterii
preţurilor. Mijloacele de producţie pot fi reînnoite.
c) Autofinanţarea de dezvoltare este cerută în cazul în care se doreşte creşterea producţiei.
Este o autofinanţare de menţinere plus un supliment pentru a pune în operă mijloace mai
performante şi poate fi însoţită de alte surse de finanţare (noi aporturi ale acţionarilor).
Atât capacitatea de autofinanţare cât şi autofinanţarea sunt utilizate în analiză pentru
determinarea unor indicatori de rentabilitate cu semnificaţie în evaluarea performanţelor
întreprinderii. Astfel, capacitatea de autofinanţare, ca resursă durabilă principală a întreprinderii,
măsoară capacitatea acesteia de a-şi finanţa nevoile financiare ale activităţii şi poate fi utilizată în
aprecierea şi analiza rentabilităţii prin raportul: CAF/(Capitaluri proprii + Amortismente şi
34
provizioane), precum şi a capacităţii de rambursare la termen a împrumuturilor prin raportul:
Împrumuturi/CAF.
Autofinanţarea se utilizează pentru determinarea ponderii finanţării proprii în investiţiile
perioadei prin raportul: AF/Investiţii imobilizări, sau pentru calculul ratei de autofinanţare a nevoilor
globale prin raportul: AF/NFR.
35
b) Veniturile financiare includ veniturile din imobilizări financiare, din investiţii financiare pe
termen scurt, din creanţe imobilizate, din investiţii financiare cedate, din dobânzi, diferenţe de curs
valutar, sconturi obţinute şi alte venituri financiare.
c) Veniturile extraordinare provin din alte activităţi nelegate de activitatea curentă:
despăgubiri, daune pretinse în urma unor calamităţi.
Dacă se urmăreşte corelaţia între venituri şi cheltuieli, se constată că nu toate cheltuielile
generează venituri: numai cheltuielile de exploatare se corelează direct cu veniturile din exploatare;
cheltuielile financiare nu au ca rezultat obţinerea de venituri financiare.
Unele cheltuieli financiare, cum sunt cele cu dobânzile plătite pentru creditele primite, trebuie
corelate cu veniturile din exploatare, în vederea evaluării riscului financiar.
Cheltuielile extraordinare se pot corela parţial sau deloc cu veniturile extraordinare.
Analiza structurii veniturilor şi cheltuielilor pe tipuri de activităţi se realizează pe baza ratelor
de structură a contului de profit şi pierdere, prin raportarea fiecărei categorii (i) de cheltuieli
(venituri) la totalul acestora:
Chi Vi
S Chi * 100(%); SVi * 100(%)
Cht Vt
Structura veniturilor pe tipuri de activităţi influenţează eficienţa generală a cheltuielilor totale
aferente veniturilor totale, alături de eficienţa parţială a fiecărei categorii de cheltuieli.
Cheltuieli totale
It * 1000( ‰ )
Venituri totale
Eficienţa cheltuielilor aferente veniturilor din contul de profit şi pierdere sunt determinate pe
baza datelor în tabelul următor:
36
Tabelul nr. 12 Analiza eficienţei cheltuielilor aferente veniturilor
Cht1 7.630.139
Cht *1000 It 0 *1000 964.36 1.144,95 964.36 180,59 ‰
Vt 0 6.664.154
Vt It1 It ' 0 960,63 1.144,95 184,32 ‰
În concluzie:
1. Reducerea indicatorului cu 3,73 ‰ atestă cresterea eficienţei cheltuielilor totale.
2. Reducerea indicatorului a fost consecinţa creşterii mai rapide a veniturilor comparativ cu
7.630.139 7.942.786
cheltuielile: ICht < IVt: 1.187 1,191
6.426.683 6.664.154
3. Structura cheltuielilor şi a veniturilor arată inexistenţa activităţii extraordinare.
4. A scăzut ponderea cheltuielilor de exploatare şi a crescut ponderea cheltuielilor financiare.
5. A crescut ponderea veniturilor financiare şi s-a redus ponderea veniturilor din exploatare.
Sv i1 * I i1
Sv i0 * I i0
960,63 964,36 3,73 ‰
100 100
Factorii de influenţă sunt următorii:
37
Svi I i , în care:
Svi
Sv i1 * I i0
It 0
(97.16 * 931.77) 1 * 3445.67
964.36 939.76 964.36 24.60 ‰
100 100
Ii It1 It ' 0 960.63 939.76 20.87 ‰
38
1. Dominante în totalul cheltuielilor de exploatare sunt cheltuielile cu materiile prime,
materialele consumabile, urmate de alte cheltuieli de exploatare, cheltuielile cu personalul,
cheltuielile cu energia şi apa şi cheltuieli cu amortizari si provizioane.
2. Atit în valoare absolută cit si ca pondere toate majoritatea cheltuielilor au crescut, cu
excepţia altor cheltuieli de exploatare, precum şi a cheltuielilor privind provizioanele pentru riscuri si
cheltuieli , care au scazut în cursul exerciţiului curent.
În consens cu structura cheltuielilor de exploatare, indicatorul de eficienţă “Cheltuieli de
exploatare la 1000 lei venituri din exploatare” a crescut, ceea ce reflectă scăderea eficienţei acestor
cheltuieli.
Pe baza datelor din tabel se obţin următoarele rezultate:
Modificarea indicatorului este diferenţa:
7.233.365 6.129.035
I exp1 I exp 0 * 1000 * 1000 937.28 931.77 5.51‰
7.717.385 6.577.771
Factorii de influenţă sunt următorii :
Ch exp V exp , în care:
Ch exp1 7.233.365
Ch exp *1000 I exp 0 *1000 931.77 1099.66 931.77 167.89‰
V exp 0 6.577.771
39
2.5.1 Analiza marjelor de rentabilitate
Contul de profit şi pierdere este un document care preia ansamblul cheltuielilor şi veniturilor
exerciţiului pe trei niveluri de activitate: exploatare, financiar, extraordinar, de unde rezultă profitul
(+) sau pierderea (-) pentru fiecare nivel.
Tabloul SIG permite să se măsoare fluxul global de activitate, rezultatul pe tipuri de activităţi
fiind determinat sub forma marjelor:
A. Rezultatul din exploatare = Venituri din exploatare – Cheltuieli de exploatare (Rexp=Vexp–Chexp)
B. Rezultatul financiar = Venituri financiare – Cheltuieli financiare (±) (Rfin = Vfin – Chfin)
C. Rezultatul curent = Rezultatul din exploatare(A) + Rezultatul financiar(B) (Rcrt = Rexp + Rfin)
D. Rezultatul extraordinar = Venituri extraordinare – Cheltuieli extraordinare (Rextr= Vextr – Chextr)
E. Rezultatul brut = Venituri totale - Cheltuieli totale (Rbr = Vt – Cht)
F. Rezultatul net = Rezultatul brut – Impozitul pe profit (Rn = Rbr – Ipr)
În partea finală a contului de profit şi pierdere se determină:
G. Rezultatul / acţiune = Rezultatul brut (net) / Număr acţiuni (R/a = Rbr(n) / Nracţ)
Pornind de la veniturile din producţia exerciţiului, analiza cheltuielilor prin funcţii permite
determinarea mai multor marje de rentabilitate:
1) Marja industrială = Producţia exerciţiului – Costul aprovizionărilor
2) Marja costurilor de producţie = Marja industrială – Alte cheltuieli de producţie
Aceste marje sunt caracteristice activităţii industriale a întreprinderii şi trebuie raportate la
marja comercială specifică activităţii de comerţ. Ele pun în evidenţă faptul că producţia stocată şi cea
imobilizată nu reprezintă decât venituri calculate (transferuri de cheltuieli) şi că numai producţia
vândută şi vânzările de mărfuri generează rezultat.
3) Marja costului de cumpărare = Cifra de afaceri – Costul de cumpărare
din care:
4) Marja comercială = Vânzări de mărfuri – Costul de cumpărare a mărfurilor
5) Marja costurilor variabile = Cifra de afaceri – Cheltuieli variabile
Aceste marje se analizează numai la nivelul rezultatului curent, elementele extraordinare
nefiind dependente de vânzări.
Marjele de rentabilitate calculate pe baza contului de profit şi pierdere analizat sunt prezentate
în tabelul nr. 17:
40
Tabelul nr. 14 Marjele de rentabilitate din Tabloul SIG- rentabilitate
41
Nr. Exerciţiul financiar Abateri Indici
Indicatori
crt. Precedent Curent (± Δ) (%)
1. Venituri din exploatare - total 6.577.771 7.717.385 1.139.614 117.33
2. Cheltuieli de exploatare - total 6.129.035 7.233.365 1.104.330 118.02
3
. Rezultatul din exploatare (Rexp) (1-2) 448.736 484.020 35.284 107.66
4. I = Chexp/Vexp 0.93177 0.93728 0.00551 100.59
5. R=1-I 0.06823 0.06272 -0.00551 91.92
6
. Rexp = Vexp * R (1*5) 448.736 484.020 35.284 107.66
Aprofundarea analizei rezultatului din exploatare (în Nota explicativă 4 conform O.M.F.P.
1752/2005) implică abordarea structurii cheltuielilor de exploatare după destinaţie şi calculul
rezultatului din exploatare conform relaţiei:
Rexp = Rezultatul brut aferent cifrei de afaceri nete (RCA) – Cheltuieli de desfacere (Chd) -
Cheltuieli generale de administraţie (Chad) + Alte venituri din exploatare (Ave), în care:
RCA = Cifra de afaceri netă (CA) – Costul bunurilor vândute şi al serviciilor prestate (Cv), unde:
42
beneficiul la costuri se poate stabili gradul de rentabilitate al fiecărei întreprinderi şi eficienţa
activităţii desfăşurate.
Inclusă în bateria indicatorilor de eficienţă, rata rentabilităţii se determină pe baza datelor din
contul de rezultat, sau din bilanţ, prin raportarea unui rezultat excedentul brut al exploatării,
rezultatul din exploatare, rezultatul exerciţiului) la un indicator de efort (costuri, cifră de afaceri,
capital investit, capital propriu).
Calculate în mai multe variante în funcţie de factorii raportului efect – efort, ratele de
rentabilitate servesc la efectuarea comparaţiilor în timp, spaţiu sau cu valori standard acceptate sau
elaborate de organisme de specialitate şi pot fi.
Beneficiu
Rc * 100 (%)
1) Rata rentabilităţii resurselor consumate: Costuri
Beneficiu
Rv * 100 (%)
2) Rata rentabilităţii veniturilor: Cifra de afaceri
Marja comercială
Rrc * 100 (%)
4) Rata rentabilităţii comerciale pure: Vânzãri de mãrfuri
43
Rata rentabilităţii veniturilor (Rv) compară beneficiul cu un factor parţial dependent de efortul
propriu (CA) şi dă expresie politicii comerciale a întreprinderii, indicând profitabilitatea acesteia.
Formula după care se calculează acest indicator este următoarea:
Beneficiu
Rv * 100 (%)
Cifra de afaceri
Rata marjei brute a crescut cu 224.79 % ca urmare atit a creşterii cifrei de afaceri cit şi a
cresterii excedentului brut de exploatare.
2.5.3.4 Analiza ratei rentabilităţii comerciale pure
Marja comercială este primul indicator de performanţă în activitatea de vânzare a mărfurilor în
comerţ. Formula după care se calculează acest indicator este următoarea:
Marja comercială
Rrc * 100 (%)
Vânzãri de mãrfuri
44
Nr. Exerciţiul financiar Abateri Indici
Indicatori
Precedent Curent
crt. (± Δ) (%)
2. Vânzări de mărfuri 215.576 600.319 384.743 278.47
3. Rata rentabilităţii comerciale pure (Rrc) (1/2*100) (%) 35.85 35.38 -0.47 98.69
45
2.6.1 Evaluarea riscului de exploatare
Riscul de exploatare (economic) decurge din fluctuaţiile rezultatului exploatării în funcţie de
poziţia faţă de pragul de rentabilitate (punctul mort) şi de structura costurilor de exploatare (în fixe şi
variabile).
a) O primă modalitate de apreciere a riscului de exploatare are la bază marja de securitate şi
intervalul de siguranţă, care reflectă poziţia cifrei de afaceri faţă de pragul de rentabilitate. Studii
statistice arată că un interval de siguranţă de până la 10 % arată o situaţie instabilă, unul de 20 %
caracterizează situaţia relativ stabilă, iar peste 20 % arată o situaţie confortabilă în raport cu pragul
de rentabilitate.
Intervalul de siguranţă, denumit şi indicator de poziţie (flexibilitate) exprimă capacitatea
întreprinderii de a-şi modifica producţia şi de a se adapta la cerinţele pieţei. Cu cât valoarea lui este
mai mare, cu atât flexibilitatea întreprinderii este mai ridicată şi, prin urmare, riscul economic este
mai redus.
b) Aprecierea şi evaluarea riscului economic se poate realiza pe baza coeficientului levierului
de exploatare (CLE) sau gradul de echilibrare a funcţionării întreprinderii - Degree Operating Leverage
(DOL).
Acest coeficient exprimă sensibilitatea (elasticitatea) rezultatului din exploatare la variaţiile
vânzărilor, care măsoară creşterea procentuală a acestuia, ca răspuns la creşterea cu un procent a
vânzărilor (volum fizic, cifră de afaceri):
R exp/ R exp
CLE , care poate fi calculat în două variante:
q CA / q CA
R exp / q CA
2) CLE .
R exp / q CA
Dacă analiza punctului mort indică grafic efectele unei schimbări a vânzărilor asupra profitului,
coeficientul levierului de exploatare măsoară algebric mărimea acestei schimbări şi exprimă direct
gradul de risc economic (exploatare).
Având în vedere că rezultatul din exploatare provine în cea mai mare parte din vânzarea
producţiei, factorial, CLE este egal cu raportul:
d q p v Cf q q p v Mcv
CLE ER exp/ q , în care:
dq
q p v Cf
q p v Cf R e xp
46
Relaţia arată că, pentru un nivel dat al producţiei, CLE şi implicit riscul de exploatare, este cu
atât mai mare, cu cât cheltuielile fixe sunt mai mari:
Mcv R exp Cf
CLE =
R exp R exp
Pe plan financiar, rezultă că, dacă o întreprindere are un coeficient al levierului de exploatare
ridicat, schimbări mici ale vânzărilor vor avea consecinţe majore asupra rezultatului exploatării:
acesta creşte mult la creşterea vânzărilor, dar scade la fel de mult la reducerea acestora; acesta este
riscul de exploatare asumat de întreprindere, care depinde de cuantumul cheltuielilor fixe.
Pentru diminuarea riscului rezultat dintr-un levier de exploatare ridicat, întreprinderile trebuie
să-şi variabilizeze cheltuielile fixe, recurgând la reducerea stocurilor şi la dezinvestire. În acelaşi timp,
trebuie să-şi asigure o marjă de securitate suficientă prin evitarea zonei punctului mort, unde riscul
de exploatare este maxim, fiind caracterizat de un coeficient de levier ce tinde la infinit:
Mcv Mcv
a) CLE → ∞.
R exp 0
La punctul mort (Rexp = 0), cheltuielile fixe absorb în întregime marja costurilor variabile:
Mcv = q(p - v) = Cf
Mcv
b) Riscul de exploatare este inexistent pentru CLE 0 , când:
R exp
dR exp d
Mcv = q(p-v) = 0, egalitatea (p = v) anulând derivata q p v Cf , ceea ce
dq dq
c) Riscul de exploatare este minor în cazul unor cheltuieli fixe relativ mici neglijabile (Cf→0) în
raport cu cheltuielile variabile, CLE fiind egal cu 1:
q p v
CLE 1
q p v Cf
Acest risc este caracteristic întreprinderilor cu muncă predominant manuală, sau cu un utilaj
învechit , amortizat şi cu cheltuieli fixe relativ mici.
47
Factorial, valoarea CLE creşte cu costurile, fiind egală cu raportul:
d CA CT CA CA q p
CLE .
dCA Re xp CA CT q p v Cf
Riscul de exploatare este cu atât mai mare, cu cât costurile totale (C T) sunt mai mari, ceea ce
diminuează beneficiul.
În concluzie, fluctuaţiile rezultatului exploatării care traduc riscul economic depind de: cifra de
afaceri; ponderea cheltuielilor fixe; proximitatea de punctul mort a producţiei vândute efectiv, ceea
ce impune depăşirea zonei critice. cu 10 – 20 %, care constituie marja de securitate necesară evitării
falimentului.
Acest risc se manifestă prin sensibilitatea rezultatului net la variaţiile rezultatului exploatării şi
se estimează prin elasticitatea ERnet/Rexp care poartă denumirea de coeficient de levier financiar (CLF):
Rnet / Rnet
CLF E R net / R exp , în două variante de calcul:
R exp/ R exp
Rnet R exp
2) CLF .
R exp R net
Factorial CLF şi implicit riscul financiar se determină pe baza contului de profit şi pierdere, în
care rezultatul net presupune deducerea impozitului pe profit din rezultatul brut:
Cum veniturile financiare (Vfin) şi rezultatul extraordinar (Rextr) nu sunt legate de activitatea
curentă, CLF rezultă din relaţia:
48
d R exp R exp
CLF R exp Chfin 1 i
dR exp R exp Chfin 1 i R exp Chfin
Importanţa acestui coeficient pentru gestiunea financiară decurge din faptul că rezultatul net
condiţionează beneficiul şi dividendele pe acţiune, precum şi autofinanţarea întreprinderii.
Valoarea CLF creşte odată cu creşterea cheltuielilor financiare şi reflectă, gradului de risc
financiar asumat de întreprinderea care recurge la îndatorare:
0
a) La punctul mort (Rexp = 0): CLF 0;
R exp Chfin
R exp
b) Finanţare din capitaluri proprii (Chfin = 0): CLF 1.
R exp 0
2) Risc financiar maxim: finanţare din împrumuturi purtătoare de dobânzi care pot absorbi
R exp
rezultatul din exploatare (Chfin → Rexp): CLF → ∞.
0
Cf Chfin Cf Chfin
rentabilitate global mai mare: q critic ; CA critică .
pv 1v / p
q p v q p v Cf q p v
CLT .
q p v Cf q p v Cf Chfin R exp Chfin
CLT, calculat în final ca raport între marja costurilor variabile şi rezultatul exploatării diminuat
cu cheltuielile financiare, exprimă sensibilitatea rezultatului net la variaţiile vânzărilor:
49
R exp/Rexp Rnet / Rnet Rnet / Rnet rRnet
CLT .
q / q R exp/ R exp q / q rq
Riscul total este inexistent când rezultatul exploatării este maxim (p = v) şi maxim în cazul
cheltuielilor financiare care îl anulează (Rexp = Chfin).
Exemplificăm modul de evaluare a riscurilor pe baza datelor contului de profit şi pierdere a S.C.
Instalatii Grup S.R.L., prin calculul coeficienţilor de levier din tabelul nr. 19:
50
3. Creşterea coeficientului levierului total de la 13.27 la 34.07 arată creşterea dependenţei
rezultatului net de dinamica cifrei de afaceri şi a riscului total (economic financiar) prin majorarea
cheltuielilor fixe.
Analiza financiară, orientată spre viitor, urmăreşte cuantificarea efectelor în lanţ ale
coeficienţilor de levier în elaborarea de previziuni privind rezultatele:
2) Efectul levierului financiar (ELF) - constituie modificarea rezultatului net (∆rRnet), ca urmare
a creşterii estimate a rezultatului din exploatare (∆rRexp):
3) Efectul levierului total (ELT) - constă în modificarea rezultatului net (∆rRnet), ca efect al
creşterii vânzărilor (∆rq(CA)):
51
În consecinţă, se regăseşte: Rnet = 340.71* 87.246 =297.255 lei.
În concluzie:
1. Posibila creştere a cifrei de afaceri ar avea efecte benefice asupra tuturor rezultatelor.
2. Această creştere ar antrena lanţul de efecte favorabile asupra rezultatului din exploatare
care ar putea creşte cu 61.5 % şi a rezultatului net cu 240.71 %
52
activitatii intreprinderii. Scopul principal il constituie adoptarea unor decizii corective in gestiunea pe
termen scurt , mediu si lung.
Bilanţul este documentul contabil de sinteză care “fotografiază”, la un moment dat, situaţia
patrimonială şi financiară a unei întreprinderi. El redă ansamblul resurselor de care dispune
întreprinderea la o anumită dată, ca şi utilizările acestora la aceeaşi dată, indicând rezultatul pe care
l-a obţinut întreprinderea în cursul exerciţiului financiar. Din bilanţ se desprinde originea şi folosirea
fondurilor de care dispune întreprinderea: originea fondurilor o constituie capitalurile proprii (ce
aparţin acţionarilor şi asociaţilor, provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli) şi datoriile (de exploatare,
financiare) şi sunt cuprinse în pasivul bilanţului.
Utilizările fondurilor puse la dispoziţia întreprinderii, cu titlu durabil, sau activ imobilizat şi
utilizările cu titlu provizoriu şi ciclic, sau activ circulant, sunt prezentate în activul bilanţului.
53
„ Tabloului fluxurilor de trezorerie” aducind in centrul atentiei ciclul de exploatare si contributia lui la
realizarea echilibrului financiar global .
Acest bilant are o conceptie de structurare asemanatoare cu modelul de bilant financiar
elaborat in conceptie patrimoniala( lichiditate –exigibilitate) care este util pentru evidentierea relatiei
dintre resursele disponobilie si nevoile de finantare, constituie suportul analizei financiare
traditionale si are ca finalitate descrierea patrimoniului intreprinderii fiind necesara evaluarii
patrimoniale destinate atit proprietarilor cit si creditorilor.
Logica bilantului financiar se bazeaza pe criteriul lichiditatii crescatoare a activelor si al
exigibilitatii crescatoare a pasivelor. Lichiditatea crescatoare a posturilor de activ este disponibilitatea
din ce in ce mai mare a acestora de a deveni lichide si de a acoperi nevoile intreprinderii; in fruntea
activului se afla valorile imobilizate , cele mai putin „lichide”, iar la sfirsit disponibilitatile, cele mai
„lichide”.Clasarea posturilor de pasiv in ordinea exigibilitatii crescatoare arata ca exigibilitatea unei
surse de finantare este legata de scadenta sa, primele posturi fiind cele mai lent exigibile
( capitalurile proprii), iar ultimele, sint cele mai rapid exigibile( datoriile pe termen scrurt). Aceasta
ordine este inversata in prezentarea capitalurilor din bilantul elaborat conform reglementarilor
romanesti in vigoare( OMFP 1752/2005).
Bilanţul contabil la S.C. Arabesque S.A Iaşi se prezintă conform tabelului nr. 20:
54
501+505+506+508+5113+5514-591-595-596-598)
IV. CASA ŞI CONTURI LA BĂNCI (ct. 5112+5121+5124+5125+5311+5314+5321
08 77.880 303.641
+5322+5323+5328+5411+5412+542)
ACTIVE CIRCULANTE - TOTAL (rd. 05la 08) 09 5.146.955 5.390.158
C. CHELTUIELI IN AVANS (ct. 471) 10 359.097 163.651
D. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ DE PINA LA UN AN
( ct
161+162+166+167+168+169+269+401+403+404+405+408+419+421+423+424+426+ 11 2.321.049 2.664.910
427+4281+431+437+4381+441+4423+4428+444+446+447+4481+451+453+455+456
+457+4581+462+473+509+5186+519)
E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII CURENTE NETE
12 2.962.416 2.749.375
(rd. 09+10-11-18)
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE (rd.04+12-17) 13 5.921.370 5.423.304
G. DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ > 1 AN (ct
161+162+166+167+168-
169+269+401+403+404+405+408+419+421+423+424+426+427+4281+431+437+438 14 2.369.868 2.032.098
1+441+4423+4428+444+446+447+4481+451+453+455+456+457+4581+462+473+50
9+5186+519)
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURI ŞI CHELTUIELI (ct 151) 15 230.578 115.584
I. VENITURI ÎN AVANS (rd. 17+18) 16 632.630 464.463
- Subvenţii pentru investiţii (ct. 131) 17 410.043 324.939
- Venituri înregistrate în avans (ct. 472) 18 222.587 139.524
J. CAPITAL ŞI REZERVE
I. CAPITAL (rd. 20la 22), din care: 19 52.050 52.050
- capital subscris nevărsat (ct. 1011) 20 0 0
- capital subscris vărsat (ct. 1012) 21 52.050 52.050
- patrimoniul regiei (ct. 1015) 22
II. PRIME DE CAPITAL (ct. 1041+1042+1043+1044) 23 0 0
III. REZERVE DIN REEVALUARE (ct. 105) 24
147.813 147.813
55
Lichiditatea crescătoare a posturilor de activ este disponibilitatea din ce în ce mai mare a
acestora de a deveni “lichide” şi de a acoperi nevoile întreprinderii; în fruntea activului se află valorile
imobilizate, cele mai puţin “lichide”, iar la sfârşit, disponibilităţile, cele mai “lichide”.
Construcţia bilanţului financiar implică respectarea unor principii şi reguli care permit
ordonarea posturilor de bilanţ după criteriul pe termen scurt şi pe termen lung. În acest sens, printre
elementele constitutive ale bilanţului trebuie să se facă distincţie între cele care rămân la dispoziţia
întreprinderii pe termen lung (peste 1 an) şi cele care nu îi aparţin decât pe termen scurt (sub 1 an).
Amenajarea posturilor de activ conduce la existenţa a două ansambluri: activul imobilizat care
reprezintă elementele pe termen lung cu trei categorii de valori imobilizate (necorporale, corporale,
financiare), la care se adaugă partea de activ circulant cu scadenţa mai mare de 1 an (creanţe -
clienţi, cheltuieli efectuate în avans). În schimb, în activul circulant se includ imobilizările cu scadenţă
scurtă (imobilizările financiare ce ajung la scadenţă sub 1 an).
56
baza croteriul lichiditatii crescatoare , dar clasamentul resurselor situeaza pe primul loc sursele cele
mai exigibile ( datoriile ce trebuie platite intr-o perioada de pina la un an, urmate de datoriile mai
mari de un an), iar in final sursele cele mai lent exigibile( capitalurile proprii).
Importanţa bilanţului financiar în analiza financiară decurge din faptul că el serveşte la
determinarea marjei de securitate financiară prin intermediul fondului de rulment, care permite
întreprinderii să facă faţă riscurilor pe termen scurt, garantând solvabilitatea acesteia.
57
Schematic, bilanţul financiar se prezintă astfel:
Tabelul nr. 21
Un alt principiu al bilanţului funcţional se referă la conceptul de stabilitate, care are în vedere
durata posturilor în patrimoniu; acesta diferă de conceptul permanenţei al bilanţului financiar, în
sensul că un împrumut pe termen lung va rămâne în imobilizările financiare, indiferent de scadenţa
sa, iar datoriile pe termen lung nu vor fi trecute la datorii pe termen scurt, indiferent de scadenţă.
Structurarea bilanţului funcţional (tabelul nr. 22) permite evidenţierea două categorii de
utilizări în activ, una legată efectiv de exploatare şi alta independentă de ciclul de producţie. În pasiv
sunt prezentate două categorii de resurse, unele generate de exploatare şi altele fără legătură cu
aceasta.
Comparaţia între bilanţul financiar şi bilanţul funcţional pune în evidenţă două aspecte
esenţiale şi anume:
În consecinţă, bilanţul trebuie privit ca un ansamblu de resurse şi utilizări, care oferă indicii
asupra deciziilor strategice în materie de investiţii şi finanţare, fără a exista o afectare a unei resurse
unui anumit tip de utilizare.
61
Schematic, bilanţul funcţional se prezintă astfel:
Bilanţ funcţional (economic)
Tabelul nr. 22
ACTIVE =UTILIZĂRI Exerciţiu financiar PASIVE = RESURSE Exerciţiu financiar
(valoare brută – lei) Precedent Curent (lei) Precedent Curent
TOTAL ACTIVE VALOARE BRUTĂ 8.875.049 8.552.677 TOTAL RESURSE 8.875.049 8.552.677
63
Prin modul de structurare a posturilor, bilanţul ansamblului de resurse se apropie de bilanţul
funcţional prin prezenţa în pasiv a amortismentelor şi provizioanelor în fondurile proprii. În activ
posturile sunt grupate în două părţi distincte pentru a evidenţia pe de o parte, impactul strategiilor
întreprinderii (industrială şi comercială) căreia îi corespund imobilizările brute non – financiare şi
activele circulante de exploatare (inclusiv lichidităţile necesare pentru exploatare) şi pe de altă parte,
strategia financiară, inclusiv lichidităţile, care serveşte obiectivelor de tip financiar.
3.2 Analiza echilibrelor financiare
Bilanţul este “fotografia” întreprinderii, care, indiferent de forma de prezentare, trebuie să
ofere răspuns la o serie de întrebări specifice celui care efectuează analiza. Aceste întrebări decurg
din modul în care se realizează egalitatea între activul şi pasivul bilanţului, egalitate care transpune o
identitate fundamentală între două reprezentări diferite ale aceleiaşi mărimi economice, sursele
fondurilor (originea lor), trebuind să corespundă cu utilizările (necesităţile) cărora le-au fost afectate.
Studiul bilanţului financiar (patrimonial) şi funcţional (economic) prezentate sub formă
tabelară implică o analiză internă a acestora, care poate fi efectuată în două direcţii: orizontală şi
verticală, fiecare punând în evidenţă corelaţii cu semnificaţii deosebite în aprecierea situaţiei
financiare a întreprinderii.
Studiul bilanţului implică şi a analiză externă a acestuia, care vizează interpretarea indicatorilor
de bilanţ în strânsă legătură cu activitatea economică a întreprinderii, ceea ce presupune
confruntarea unor posturi de bilanţ cu sumele înregistrate în rulajele conturilor aşa cum rezultă din
balanţele de verificare.
3.2.1 Analiza situaţiei nete
Pe baza abordării juridice a bilanţului, analiştii financiari determină situaţia netă (SN) a
întreprinderii cu ajutorul relaţiei:
SN = Active – Datorii totale
Aceasta exprimă valoarea contabilă a drepturilor pe care le posedă proprietarii asupra
întreprinderii, fiind averea proprietarilor şi trebuind să fie suficientă pentru a asigura funcţionarea şi
independenţa financiară a întreprinderii.
Comparativ cu capitalurile proprii, situaţia netă este mai restrictivă, deoarece exclude
subvenţiile şi provizioanele reglementate. De aceea, situaţia netă este un indicator mai relevant, ce
exprimă valoarea activului realizabil la un moment dat, care interesează proprietarii, acţionarii, cât şi
creditorii întreprinderii, mai ales în cazul lichidării acesteia. Ea se calculează punând faţă în faţă
bunurile şi datoriile de aceeaşi scadenţă.
Pe baza bilanţului financiar, situaţia netă se determină ca diferenţă:
SN = Total active – Datorii totale - Venituri în avans = Capitaluri proprii
Pe baza bilanţului contabil armonizat, situaţia netă este diferenţa:
SN = (Total active – Datorii curente) – Datorii peste 1 an = F – G
La S.C. Instalatii Grup SRL situaţia netă calculată conform formulelor de mai sus se prezintă
astfel:
Tabelul nr. 23 Calculul şi analiza situaţiei nete (a capitalurilor proprii)
65
Un prim echilibru rezultă din confruntarea pasivului pe termen lung (capitalurile permanente)
cu necesarul permanent (activul imobilizat), aşa cum rezultă din partea superioară a bilanţului
financiar:
FRF = Capitaluri permanente (Capitaluri proprii + Datorii pe termen lung şi mediu) +
Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli – Necesar permanent (Active imobilizate nete)
Această metodă pune în evidenţă echilibrul financiar pe termen lung, fondul de rulment
reprezentând partea din capitalurile permanente rămasă după finanţarea imobilizărilor, pe care
întreprinderea o consacră finanţării activelor circulante. Este partea din capitaluri cu grad de
exigibilitate slab, care serveşte finanţării elementelor de activ cu grad de lichiditate suficient de
crescut.
Partea inferioară a bilanţului financiar permite determinarea fondului de rulment financiar ca
diferenţă:
FRF = (Active circulante + Cheltuieli în avans) – (Datorii pe termen scurt + Venituri în avans)
Metoda pune în evidenţă afectarea şi finalitatea fondului de rulment care este finanţat din
activul circulant. În această ipostază, fondul de rulment financiar arată surplusul activelor circulante
nete nefinanţate din datoriile temporare, evidenţiind excedentul de lichiditate potenţială, ca o marjă
de securitate privind solvabilitatea întreprinderii.
Bilanţul contabil armonizat permite determinarea mai rapidă a fondului de rulment, în două
moduri:
a) ca diferenţă: FRF = (Total active –Datorii curente) –Active imobilizate = F–A;
b) direct: FRF = Active circulante, respectiv datorii curente nete (E).
Teoretic, fondul de rulment trebuie să fie pozitiv, ceea ce nu înseamnă că în anumite situaţii nu
poate exista un fond de rulment negativ fără a compromite buna funcţionare a întreprinderii.
Un fond de rulment pozitiv (Capitaluri permanente > Imobilizări nete) constituie o marjă de
securitate a întreprinderii pentru exploatarea sa cotidiană, permiţându-i să-şi asigure un nivel minim
al unor active circulante strict necesare funcţionării (stocuri minime, fond de casă minim), activul
circulant fiind superior datoriilor pe termen scurt (Activ circulant net > Datorii sub 1 an).
Un fond de rulment negativ constituie un semnal de alarmă pentru întreprindere, care va fi
lipsită de capitaluri permanente suficiente să-i asigure finanţarea imobilizărilor (Capitaluri
permanente < Imobilizări nete), sau care are active circulante inferioare datoriilor scadente pe
termen scurt, pe care nu le va putea achita (Activ circulant net < Datorii sub 1 an). Această situaţie se
întâlneşte mai frecvent în sectorul de distribuţie, unde viteza de rotaţie a stocurilor este foarte rapidă
(sub o lună) şi unde există credite-furnizori însemnate.
Calculul fondului de rulment în cele trei variante conduce la rezultatele din tabelul nr. 31, de
unde se desprind următoarele concluzii:
66
Tabel nr. 24 Calculul şi analiza fondului de rulment
Nr. Exerciţiul financiar
Abateri Indici
crt Indicatori
Precedent Curent (± Δ) (%)
.
1. Capitaluri proprii 3.320.924 3.275.622 -45.302 98.63
2. Datorii cu scadenţa peste 1 an(+) 2.369.868 2.032.098 -337.770 85.74
3. Capitaluri permanente (Cp)(1+2) 5.690.792 5.307.720 -383.072 93.26
4. Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli(+) 230.578 115.584 -114.994 50.12
5 Subventii pentru investitii (+) 410.043 324.939 -85.104 79.24
6. Total (3+4+5) 6.331.413 5.748.243 -583.170 90.78
7. Active imobilizate nete(Ai) 3.368.997 2.998.868 -370.129 89.01
8. Fond de rulment financiar (FRF)(6-7) 2.962.416 2.749.375 -213.041 92.80
9. Necesar temporar (10+11) 5.506.052 5.553.809 47.757 100.86
10. Active circulante 5.146.955 5.390.158 243.203 104.72
11. Cheltuieli în avans 359.097 163.651 -195.446 45.57
12. Resurse temporare(13+14) 2.543.636 2.804.434 260.798 110.25
13. Datorii pe termen scurt (F) 2.321.049 2.664.910 343.861 114.81
14. Venituri în avans 222.587 139.524 -83.063 62.68
15. Fond de rulment financiar (FRF)(9-12) 2.962.416 2.749.375 -213.041 92.80
16. Active circulante, respectiv datorii curente
(E) 2.962.416 2.749.375 -213.041 92.80
Analizând datele de mai sus se poate aprecia că S.C. Instalatii grup SRL. a înregistrat în atit in
primul an un fond de rulment pozitiv de 2.962.416 lei, cit si în cel de-al doilea an, un fond de
rulment de 2.749.375lei,dar inregistreaza in al doilea an o scadere datorata scaderii capitalurilor
proprii.
În interiorul capitalurilor permanente, ponderea capitalurilor împrumutate nu trebuie să fie
excesivă în raport cu cea a capitalurilor proprii (să nu depăşească 50%), ceea ce impune
determinarea fondului de rulment propriu (FRp) şi a fondului de rulment străin (FRs):
67
Necesarul de fond de rulment desemnează nevoile financiare generate de executarea unor
operaţiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curentă (cumpărări, vânzări, plăţi salarii), al
cărui total trebuie acoperit cel puţin parţial de resurse stabile (fondul de rulment net). El reprezintă
banii ce trebuie rulaţi în întreprindere pentru a-i asigura funcţionarea (după finanţarea
imobilizărilor), care reclamă cheltuieli ce vor fi recuperate la achitarea facturilor de către clienţi.
Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii prime,
produse finite, semifabricate) a căror valoare încorporează cheltuielile de fabricaţie şi, pe de altă
parte, creanţele. Din suma acestor componente se scad datoriile (de exploatare şi în afara
exploatării), care corespund decalajelor între încasări şi plăţi:
NFR = Necesităţi ciclice – Resurse ciclice,
în care:
Necesităţi ciclice = Necesar temporar – Disponibilităţi
Resurse ciclice = Resurse temporare – Credite de trezorerie
Pe baza bilanţului contabil financiar şi armonizat, necesarul de fond de rulment se determină
ca diferenţă:
NFR = (Active circulante + Cheltuieli în avans – Casa şi conturi la bănci) - (Datorii ce trebuie
plătite într-un an + Credite bancare +Venituri în avans)
Calculul necesarului de fond de rulment pe baza datelor din bilanţul contabil armonizat
conduce la rezultatele din tabelul nr. 25:
68
Valoarea pozitivă a necesarului de fond de rulment din perioada curentă a fost consecinţa
creşterii necesităţilor ciclice, respectiv a activelor circulante, cu 4.72%, şi a descresterii veniturilor in
avans, cu 37.32%, precum şi a inexistenţei creditelor bancare de trezorerie.
Pornind de la relaţia care trebuie să existe între necesarul temporar şi resursele temporare,
NFR constituie un indicator de echilibru financiar, pozitiv sau negativ, după cum urmează:
a) Dacă NFR > 0, rezultă un surplus de necesar temporar faţă de resursele temporare ce pot fi
mobilizate, fiind o situaţie normală dacă este consecinţa unor investiţii privind creşterea necesarului
de finanţare a ciclului de exploatare.
În caz contrar, NFR > 0 arată un decalaj nefavorabil între lichidarea stocurilor şi creanţelor şi
exigibilitatea datoriilor de exploatare, în sensul încetinirii încasărilor şi accelerării plăţilor.
b) Un NFR < 0 reflectă un surplus de resurse nete temporare faţă de capitalurile circulante,
necesităţile temporare fiind mai mici decât resursele temporare ce pot fi mobilizate. Această situaţie
este favorabilă dacă este consecinţa accelerării rotaţiei activelor circulante, a urgentării încasărilor şi
relaxării plăţilor.
Necesarul de fond de rulment reflectă echilibrul curent al întreprinderii, este mai fluctuant,
mai instabil decât fondul de rulment şi depinde de cifra de afaceri, durata de rotaţie a stocurilor,
decalajul dintre termenul de recuperare a creanţelor şi termenul de plată a furnizorilor.
El poate fi exprimat în zile de vânzare prin intermediul vitezei de rotaţie (NFRz = NFR·360/CA)
care reflectă acest decalaj.
3.2.4 Analiza trezoreriei
Trezoreria netă (TN) poate fi determinată pornind de la egalitatea de bilanţ Activ = Pasiv care
conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care
rezultă echilibrul financiar al întreprinderii, fiind un rezultat al operaţiunilor ce afectează toate
posturile de bilanţ şi rezultând din lectura pe orizontală a bilanţului financiar, respectiv:
Trezoreria pasivă este reprezentată de creditele bancare curente, soldurile creditoare de bănci
şi efectele scontate (în afara bilanţului).
69
TN = Active circulante respectiv datorii curente nete (E) – NFR
Se constată că trezoreria netă în ambele variante de calcul este pozitivă şi în creştere, ceea ce
reflectă decalajul dintre ritmul în care scade necesarului de fond de rulment comparativ cu scăderea
fondului de rulment financiar (15.22% < 7.20%), precum şi ca urmare a scăderii mai rapide a
necesarului de fond de rulment comparativ cu activele circulante nete .
Trezoreria netă (±) rezultă atât din operaţiuni ce afectează capitalurile permanente şi activul
imobilizat, cât şi din operaţiuni care privesc activele circulante şi datoriile pe termen scurt.
Creşterea trezoreriei nete poate fi realizată prin creşterea fondului de rulment şi prin scăderea
necesarului de fond de rulment, sau prin creşterea disponibilităţilor şi reducerea creditelor bancare
de trezorerie.
Valoarea pozitivă sau negativă a trezoreriei nete este consecinţa unor inegalităţi între fondul
de rulment şi necesarul (resursa) de fond de rulment:
1. Trezorerie pozitivă (TN > 0), când FR > NFR şi respectiv, Disponibilităţi > Credite trezorerie,
fiind posibile următoarele situaţii:
a) FR > 0 şi NFR >0, când NFR este finanţat în întregime din resurse permanente (FR > 0), care
degajă disponibilităţi ce pot ascunde o subutlizare de capitaluri;
b) FR > 0 şi NFR < 0, când resursele din ciclul de exploatare (NFR < 0) se adaugă la un excedent
de resurse permanente (FR > 0) pentru a degaja un excedent mare de lichidităţi, care pot ascunde
subutilizări de capitaluri;
c) FR < 0 şi NFR < 0, când resursele din exploatare (NFR < 0) acoperă un excedent crescut de
lichidităţi şi numai o parte a activului imobilizat ( FR < 0).
Ciclul de exploatare şi o parte din imobilizări sunt finanţate din datorii pe termen scurt
(furnizori şi avansuri clienţi), ceea ce impune creşterea capitalurilor permanente (resurselor stabile).
70
2. Trezorerie negtivă (TN < 0), când FR < NFR şi respectiv, Disponibilităţi < Credite trezorerie,
fiind posibile următoarele situaţii:
a) FR > 0 şi NFR > 0, când NFR este finanţat parţial din capitaluri permanente (FR > 0) şi parţial
din credite bancare curente care sunt mai mari decât disponibilităţile, ceea ce impune aprecierea
riscului bancar curent;
b) FR < 0 şi NFR > 0, când creditele bancare acoperă o parte din imobilizări (FR < 0), NFR şi
disponibilităţile (inferioare creditelor de trezorerie), ceea ce impune reconsiderarea structurii de
finanţare;
c) FR < 0 şi NFR < 0, când resursele permanente nu acoperă decât o parte a activului imobilizat
(FR < 0), restul fiind acoperit din datorii pe termen scurt (furnizori, avansuri clienţi) şi din credite
bancare curente, ceea ce impune revederea structurii finanţării, fiind crescut riscul dependenţei
financiare de exterior.
71
Capitolul IV.Previziuni realizate pe baza analizei economico-financiare în
cadrul S.C. Arabesque S.A.
4.1 Metode cantitative de analiză şi previziune
4.1.1 Consideraţii teoretice
Metodele cantitative folosite în efectuarea de previziuni sunt foarte numeroase unele
dintre ele nici nu sunt foarte riguroase din punct de vedere statistico-matematic, dar se apelează la
ele deoarece sunt uşor de utilizat, flexibile şi au o grad de precizie acceptabil în raport cu costul lor.
Dintre metodele cantitative de previziune vor fi prezentate în acest capitol următoarele:
nivelarea exponenţială, metoda mediilor mobile, metoda regresiei, previziuni de marketing pe baza
funcţiilor de trend, metoda descompunerii seriilor mobile.
Metoda nivelării exponenţiale, una din cele mai moderne metode de previziune, are unele
similitudini conceptuale cu metoda mediilor mobile. Prin caracteristicile pe care le posedă, ea
depăşeşte însă unele limite ale acesteia din urmă.
În primul rând, nu este nevoie să fie stocate aşa de multe informaţii şi nu mai trebuie
72
calculate mediile de fiecare dată: nivelarea exponenţială necesită stocarea doar a previziunii
anterioare, a valorii observate din perioada anterioară, precum şi a modelului matematic propriu-zis.
În al doilea rând, în cazul metodei mediilor mobile, aşa cum s-a văzut, fiecare perioadă care
intră în calculul unei medii are aceeaşi pondere iar observaţiile dinaintea perioadei (t-n+1) nici nu
intră în calcul. Metoda nivelării exponenţiale creează posibilitatea ca cele mai recente observaţii să
fie luate în consideraţie cu ponderi mai mari.
X t X t n 1
Dacă în ecuaţia Pt 1 Pt folosită pentru realizarea de previziuni cu
n n
ajutorul mediilor mobile, se presupune că despre X t-n+1 nu există informaţii disponibile, această
valoare poate fi aproximată cu bune rezultate prin folosirea valorii previzionate a perioadei
X t Pt
anterioare Pt. Făcând substituirea Pt= Xt-n+1, ecuaţia devine Pt 1
n
Pt ; această ultimă
n
ecuaţie poate fi rescrisă astfel:
1 1
Pt 1 X t 1 Pt
n n
După cum se observă, previziunea se poate realiza prin ponderarea celei mai recente valori
1 1
observate cu şi a celei mai recente previziuni cu 1 .
n n
1
Deoarece n este un număr pozitiv mai mare ca zero, va fi o constantă cu valori între
n
1
zero ( daca n ) şi unu ( daca n 1 ). Substituindu-l pe cu α, ultima ecuaţie devine:
n
Pt 1 X t 1 Pt
Aceasta este forma generală a ecuaţiei folosite pentru a realiza previziuni cu ajutorul
metodei nivelării exponenţiale.
În ciuda aparentei simplităţi, metoda nivelării exponenţiale este mult mai complicată.
Conform ecuaţiei de mai sus, s-ar părea că previziunea pentru perioada t+1 este influenţată doar de
valoarea observată din perioada t, de valoarea previzionată pentru aceeaşi perioadă şi de valoarea
constantei de nivelare; s-ar părea deci că toate valorile de istoric ale seriei dinamice sunt ignorate. În
realitate, influenţa valorilor de istoric se realizează prin intermediul valorii previzionate pentru
perioada t. La calcularea valorii previzionate Pt s-a folosit următoarea relaţie:
73
Pt 1 X t 1 1 Pt 1
2
Pt 1 X t 1 X t 1 1 Pt 1
2
Dacă procesul de substituire este repetat, prin înlocuirea lui Pt-1 cu componentele sale, ale
lui Pt-2 cu componentele sale etc, rezultă următoarea ecuaţie:
Pt 1 X t 1 X t 1 1 X t 2 1 X t 3 ... 1
2 3 n 1
X t ( n 1)
Din această ecuaţie se poate observa că ponderile aplicate fiecăreia din valorile observate
trecute descresc exponenţial, de unde şi numele metodei de „nivelare exponenţială”.
Pentru aplicarea acestei metode merită reţinute şi alte câteva aspecte. Astfel, atunci când
nu a fost realizată încă o previziune (Pt este necunoscut), prima valoare observată se poate considera,
fără teama de a greşi prea mult, ca fiind prima valoare previzionată. Pe de altă parte, se observă uşor
că o valoare mare a constantei (mai aproape de maxima 1) nu conduce la o nivelare prea puternică,
pe când o valoare mică a acesteia (mai aproape de minima zero) generează o nivelare considerabilă.
Determinarea celei mai corespunzătoare valori a lui α (cea care minimizează abaterea medie
pătratică a previziunii) se realizează prin încercări repetate, folosirea calculatorului electronic fiind
indispensabilă.
Metoda nivelării exponenţiale duble este recomandabilă atunci când seria dinamică posedă
în configuraţia sa o tendinţă liniară, ea făcând posibilă trecerea de la metoda mediilor mobile duble
într-un mod analog cu trecerea de la metoda mediilor mobile la nivelarea exponenţială.
Nivelarea exponenţială dublă se poate realiza dispunând doar de trei valori caracteristice
seriei dinamice analizate şi de valoarea lui a. Această metodă este preferată, de obicei, metodei
mediilor mobile duble, deoarece şi ea consideră observaţiile mai îndepărtate cu ponderi din ce în ce
mai mici.
O primă variantă a metodei este cunoscută sub denumirea de nivelarea exponenţială dublă
cu un parametru a lui Brown. Ca şi în cazul mediei mobile, pentru realizarea previziunilor, aceasta
presupune combinarea a două funcţii distincte, după cum urmează:
Pt ' X t 1 Pt '1
74
at 2 Pt ' Pt ''
at
1
Pt ' Pt ''
Pt p a t bt p
Şi de data aceasta, când t=l şi nu există valori calculate pentru P't şi Pt’’, se poate presupune
că acestea sunt egale cu Xt sau cu o medie a câtorva valori observate de la începutul seriei dinamice.
Pt X t 1 Pt 1 bt 1
bt Pt Pt 1 1 bt 1
Pt m Pt bt m
În cazul în care seria dinamică are o configuraţie asemănătoare cu o curbă de ordin superior
(pătratică, cubică, etc), fără a prezenta sezonalităţi, pentru realizarea previziunilor se pot folosi forme
superioare de nivelare exponenţială cum este, de exemplu, nivelarea exponenţială pătratică a lui
Brown.
Xt
Pt 1 Pt 1 bt 1
I t 1
bt Pt Pt 1 1 bt 1
75
Xt
It 1 I t L
Pt
Previziunea prin metoda lui Winter se poate face cu ajutorul următoarei relaţii:
Pt m Pt bt m I t L m
Succesul remarcabil pe care l-au dobândit în ultimele două decenii metodele de nivelare
exponenţială se datorează avantajelor acestora privind simplitatea şi costul redus. Foarte frecvent,
cum este cazul în multe sisteme de gestiune a stocurilor, când sunt necesare previziuni pentru sute
sau chiar mii de produse, astfel de metode sunt singurele acceptabile.
Metoda mediilor mobile se caracterizează prin luarea în considerare a celor mai recente date
de istoric dintr-o serie dinamică. Ea presupune determinarea unor valori medii, pe baza luării în calcul
a unui anumit număr de valori (observaţii) ale seriei dinamice analizate. Media calculată pentru
perioada care urmează perioadei ultimei valori observate a seriei dinamice va constitui valoarea
previzionată a variabilei respective. De îndată ce informaţia despre o nouă perioadă devine
disponibilă, se calculează o nouă valoare medie, menţinându-se constant numărul de observaţii,
renunţându-se astfel la valoarea celei mai vechi perioade.
X t X t 1 ... X t n 1 1 t
Pt 1
n
Xi
n i t n 1
76
în influenţarea valorii previzionate şi invers.
Atunci când seria dinamică prezintă variaţii aleatoare pe intervale mai mari de timp, se
recomandă folosirea unui număr mai mare de valori observate (perioade) pentru calculul mediilor
mobile. Când seria dinamică are o anumită configuraţie, iar variaţiile aleatoare sunt mai bruşte şi pe
intervale mai mici de timp, în calculul mediei mobile este recomandată utilizarea unui număr mai mic
de valori observate.
După cum se poate observa din formula de mai sus, calculul mediei se poate realiza dacă
există informaţii pentru n perioade. Formula se poate rescrie astfel:
X t X t n 1
Pt 1 Pt
n n
Rezultă clar că orice nouă previziune bazată pe media mobilă reprezintă o ajustare a
previziunii anterioare, care se realizează prin adăugarea celei mai recente variante observate şi la
renunţarea la valoarea din perioada cea mai îndepărtată.
În final, se poate aprecia că această metodă este adesea atractivă, mai ales pentru
orizonturile scurte ale unor serii dinamice relativ staţionare, cerinţele pentru aplicarea ei fiind minime
atât sub aspectul datelor necesare cât şi sub cel al modalităţii de calcul.
X t X t 1 ... X t n1
Pt '
n
at 2 Pt ' Pt ''
77
bt
2
n 1
Pt ' Pt ''
Pt m at bt m
y=a+bx
unde predictorul amintit x, este asemănător variabilei timp t, din modelul de prognoză
bazat pe serii de timp simple.
Regresia simplă permite calcularea parametrilor funcţiei de legătură. Pentru orice x dat se
poate prognoza valoarea y.
Regresia multiplă extinde modelul regresiei simple prin luarea în considerare a mai multor
variabile-predictori. Relaţia de legătură dintre variabila dependentă y şi predictori poate fi liniară şi
neliniară. Cea mai simplă formă a ecuaţiei de regresie multiplă este cea liniară cu două variabile
independente x1 şi x2 de forma:
y=a+bx1+c x2
unde: a = ordonata la origine;
b = rata schimbării lui y ca urmare a modificării lui x 1;
c = rata schimbării lui y ca urmare a modificării lui x 2.
Pentru a face previziuni cu ajutorul metodei regresiei trebuie ca, în prealabil, să se facă
estimări ale tuturor variabilelor independente pentru toate perioadele orizontului de previziune,
folosind una din metodele de previziune existente.
78
Aplicarea modelelor regresiei simple şi multiple în prognoză impune măsuri de asigurare a
existenţei unei corelaţii suficient de strânse între variabile. În acest scop se calculează coeficientul de
corelaţie r:
0 r 1 sau 1 r 0
O corelaţie inversă strânsă, valabilă pentru planificare, în acest caz este asigurat dacă r ≤ 0,7.
79
BIBLIOGRAFIE
80