Deixe-me contar a história de dois investidores, nenhum dos quais se

conheciam, mas cujos caminhos se cruzaram de uma maneira interessante.

Grace Groner ficou órfã aos 12 anos de idade. Ela nunca se casou. Ela nunca teve
filhos. Ela nunca dirigiu um carro. Ela viveu a maior parte de sua vida sozinha em
uma casa de um quarto e trabalhou toda a sua carreira como secretária. Ela era,
por todas as contas, uma adorável senhora. Mas ela viveu uma vida humilde e
tranquila. Isso fez com que os US $ 7 milhões que ela deixou para a caridade
após sua morte em 2010, aos 100 anos, sejam ainda mais confusos. Pessoas que
a conheciam perguntaram: Onde Grace conseguiu todo esse dinheiro?

Mas não havia segredo. Não houve herança. Grace tirou economias humildes de
um salário minguado e desfrutou de oitenta anos de composição prática no
mercado de ações. Foi isso.

Semanas depois da morte de Grace, uma história de investimentos não

relacionados chega às notícias.

Richard Fuscone, ex-vice-presidente da divisão América Latina da Merrill Lynch,

declarou falência pessoal, lutando contra a execução hipotecária de duas casas,
uma das quais tinha quase 20.000 pés quadrados e tinha uma hipoteca de US $
66.000 por mês. Fuscone foi o oposto de Grace Groner; Educado em Harvard e
na Universidade de Chicago, tornou-se tão bem-sucedido na indústria de
investimentos que se aposentou aos 40 anos para "buscar interesses pessoais e
caridosos". Mas empréstimos pesados e investimentos ilíquidos o fizeram. No
mesmo ano, Grace Goner deixou uma verdadeira fortuna. Para a caridade,
Richard enfrentou um juiz de falência e declarou: "Fiquei arrasado com a crise
financeira ... A única fonte de liquidez é o que minha esposa pode vender em
termos de mobília pessoal".

O objetivo dessas histórias não é dizer que você deveria ser como Grace e evitar
ser como Richard. É para salientar que não há outro campo onde essas histórias
sejam possíveis.
Em que outro campo alguém sem educação, sem experiência relevante, sem
recursos e sem conexões supera em muito alguém com a melhor educação, as
experiências mais relevantes, os melhores recursos e as melhores conexões?
Nunca haverá uma história de Grace Groner realizando cirurgia cardíaca melhor
do que um cardiologista treinado em Harvard. Ou construir um chip mais rápido
que os engenheiros da Apple. Impensável.

Mas essas histórias acontecem no investimento.

Isso porque investir não é o estudo das finanças. É o estudo de como as pessoas
se comportam com dinheiro. E o comportamento é difícil de ensinar, mesmo
para pessoas realmente inteligentes. Você não pode resumir o comportamento
com fórmulas para memorizar ou modelos de planilhas a serem seguidos. O
comportamento é inato, varia de pessoa para pessoa, é difícil de medir, muda
com o tempo, e as pessoas tendem a negar sua existência, especialmente
quando se descrevem.

Grace e Richard mostram que administrar dinheiro não é necessariamente sobre

o que você conhece; é como você se comporta. Mas não é assim que finanças
são normalmente ensinadas ou discutidas. O setor financeiro fala muito sobre o
que fazer, e não o suficiente sobre o que acontece em sua cabeça quando você
tenta fazê-lo.

Este relatório descreve 20 falhas, vieses e causas de mau comportamento que eu

vi frequentemente quando as pessoas lidam com dinheiro.

1. Sucesso obtido e falácia da falha merecida: Uma tendência a subestimar o

papel da sorte e do risco, e uma falha em reconhecer que a sorte e o risco são
lados diferentes da mesma moeda.

Eu gosto de perguntar às pessoas: "O que você quer saber sobre investimentos
que não podemos saber?"
Não é uma questão prática. Então poucas pessoas perguntam. Mas isso obriga
qualquer um que você peça para pensar sobre o que ele pensa intuitivamente
ser verdade, mas não gasta muito tempo tentando responder porque é fútil.

Anos atrás eu perguntei ao economista Robert Shiller a questão. Ele respondeu:

"O papel exato da sorte em resultados de sucesso".

Eu amo isso, porque ninguém acha que a sorte não desempenha um papel no
sucesso financeiro. Mas, como é difícil quantificar a sorte, e o fato de sugerir o
sucesso das pessoas se deve à sorte, a atitude padrão é muitas vezes ignorar
implicitamente a sorte como um fator. Se eu disser: “Há um bilhão de
investidores no mundo. Por pura sorte, você esperaria que 100 deles se
tornassem bilionários predominantemente sem sorte? ”. Você responderia: “ É
claro. ”. Mas então, se eu pedir para você nomear esses investidores - para o
rosto deles - você recuará. Esse é o problema.

O mesmo vale para o fracasso. As empresas fracassadas não se esforçaram o

suficiente? Os maus investimentos não foram bem pensados? As carreiras
rebeldes são o produto da preguiça?

Em algumas partes, sim. Claro. Mas quanto? É tão difícil saber. E quando é difícil
saber que estamos com os extremos de assumir falhas, elas são
predominantemente causadas por erros. O que em si é um erro.

As vidas das pessoas são um reflexo das experiências que tiveram e das pessoas
que conheceram, muitas das quais são motivadas pela sorte, pelo acidente e
pelo acaso. A linha entre ousada e imprudente é mais fina do que as pessoas
pensam, e você não pode acreditar no risco sem acreditar na sorte, porque são
dois lados da mesma moeda. Ambas são a ideia simples de que, às vezes,
acontecem coisas que influenciam mais os resultados do que o esforço sozinho.

Depois que meu filho nasceu escrevi-lhe uma carta: algumas pessoas nascem
em famílias que incentivam a educação; outros são contra isso. Alguns nascem
em economias florescentes encorajadoras do empreendedorismo; outros
nascem em guerra e destituição. Eu quero que você seja bem sucedido, e eu
quero que você ganhe. Mas perceba que nem todo sucesso se deve ao trabalho
duro, e nem toda a pobreza se deve à preguiça. Tenha isso em mente ao julgar
as pessoas, incluindo você mesmo.

2. Síndrome de evasão de custos: Uma falha em identificar os verdadeiros custos

de uma situação, com muita ênfase nos custos financeiros, ignorando o preço
emocional que deve ser pago para ganhar uma recompensa. Diga que quer um
carro novo. Custa US $ 30.000. Você tem algumas opções: 1) Pagar US $ 30.000
por isso. 2) Compre um usado por menos de US $ 30.000. 3) Ou roubá-lo.Neste
caso, 99% das pessoas evitam a terceira opção, porque as conseqüências de
roubar um carro superam o lado positivo. Isso é óbvio. Mas diga que você quer
ganhar um retorno anual de 10% nos próximos 50 anos. Esta recompensa vem
de graça? Claro que não. Por que o mundo lhe daria algo incrível de graça?
Como o carro, há um preço que deve ser pago. O preço, nesse caso, é a
volatilidade e a incerteza. E como o carro, você tem algumas opções: você pode
pagá-lo, aceitando a volatilidade e a incerteza. Você pode encontrar um ativo
com menos incerteza e um pagamento menor, o equivalente a um carro usado.
Ou você pode tentar o equivalente a Grand Theft Auto: Tome o retorno ao
tentar evitar a volatilidade que vem junto com ele. Muitas pessoas, neste caso,
escolhem a terceira opção. Como um ladrão de carros - embora bem-
intencionado e obediente à lei - eles formam truques e estratégias para obter o
retorno sem pagar o preço. Negociações Rotações Sebes. Arbitragens
Alavancagem. Mas os Deuses do Dinheiro não olham muito para aqueles que
buscam uma recompensa sem pagar o preço. Alguns ladrões de carros vão se
safar. Muitos mais serão pegos com as calças abaixadas. A mesma coisa com o
dinheiro. Isso é óbvio com o carro e menos óbvio com o investimento, porque o
custo real de investir - ou qualquer coisa com dinheiro - raramente é a taxa
financeira que é fácil de ver e medir. É o preço emocional e físico exigido pelos
mercados que são bastante eficientes. As ações da Monster Beverage subiram
211.000% de 1995 a 2016. Mas ela perdeu mais da metade de seu valor em cinco
ocasiões diferentes durante esse período. Esse é um enorme preço psicológico a
pagar. Buffett ganhou US $ 90 bilhões. Mas ele fez isso lendo os registros da SEC
12 horas por dia durante 70 anos, muitas vezes à custa de prestar atenção à sua
família. Aqui também, um custo oculto. Cada recompensa em dinheiro tem um
preço além da taxa financeira que você pode ver e contar. Aceitar isso é crítico.
Scott Adams escreveu certa vez: “Um dos melhores conselhos que já ouvi é algo
assim: se você quer sucesso, descubra o preço, então pague. Parece trivial e
óbvio, mas se você descompactar a idéia, ela tem um poder extraordinário ”.

3. Homem rico no paradoxo do carro. Quando você vê alguém dirigindo um

belo carro, você raramente pensa: “Uau, o cara dirigindo aquele carro é legal.”
Em vez disso, você pensa: “Uau, se eu tivesse aquele carro, as pessoas pensariam
que eu sou legal. ”Subconsciente ou não, é assim que as pessoas pensam. O
paradoxo da riqueza é que as pessoas tendem a querer que ela sinalize para os
outros que elas devem ser apreciadas e admiradas. Mas, na realidade, essas
outras pessoas ignoram a admiração por você, não porque não considerem a
riqueza admirável, mas porque usam sua riqueza apenas como referência para o
próprio desejo de serem apreciadas e admiradas. Essas coisas não são sutis. É
predominante em todos os níveis de renda e riqueza. Há um número crescente
de pessoas que alugam jatos particulares no asfalto por 10 minutos para tirar
uma selfie dentro do jato do Instagram. As pessoas que tiram essas selfies
pensam que vão ser amadas sem perceber que provavelmente não se importam
com a pessoa que realmente possui o jato além do fato de que eles forneceram
um jato para serem fotografados. O ponto não é abandonar a busca da riqueza,
claro. Ou até carros extravagantes - gosto de ambos. É reconhecer que as
pessoas geralmente aspiram a ser respeitadas pelos outros, e humildade,
graciosidade, inteligência e empatia tendem a gerar mais respeito do que os
carros velozes.

4. Uma tendência a se ajustar às circunstâncias atuais de uma maneira que

dificulta a previsão de seus futuros desejos e ações, resultando na incapacidade
de capturar recompensas de longo prazo resultantes de decisões atuais. Todo
menino de cinco anos quer dirigir um trator quando eles crescem. Então você
cresce e percebe que dirigir um trator talvez não seja a melhor carreira. Então,
quando adolescente, você sonha em ser um advogado. Então você percebe que
os advogados trabalham tanto que raramente vêem suas famílias. Então você se
torna um pai que fica em casa. Então, aos 70 anos, você percebe que deveria ter
economizado mais dinheiro para a aposentadoria. E é difícil tomar decisões de
longo prazo quando sua visão do que você quer no futuro está tão sujeita a
mudanças. Isso remete à primeira regra de composição: nunca a interrompa
desnecessariamente. Mas como você não interrompe um plano de dinheiro -
carreiras, investimentos, gastos, orçamento, seja o que for - quando seus planos
de vida mudam? É difícil. Parte da razão pela qual pessoas como Grace Groner e
Warren Buffett se tornam tão bem sucedidas é porque elas continuaram fazendo
a mesma coisa por décadas a fio, deixando a composição correr solta. Mas
muitos de nós evoluímos muito ao longo de uma vida que não queremos
continuar fazendo a mesma coisa por décadas a fio. Ou qualquer coisa perto
disso. Então, em vez de uma expectativa de vida de 80 anos, nosso dinheiro
talvez tenha quatro blocos distintos de 20 anos. O composto não funciona tão
bem nessa situação. Não há solução para isso. Mas uma coisa que aprendi que
pode ajudar está voltando ao equilíbrio e espaço para erros. Muito devoção a
um objetivo, um caminho, um resultado, é pedir arrependimento quando você é
tão suscetível a mudanças.

5 Tendência ancorada à sua própria história: suas experiências pessoais

compõem talvez 0,00000001% do que aconteceu no mundo, mas talvez 80% de
como você pensa que o mundo funciona. Se você nasceu em 1970, o mercado
de ações subiu 10 dobre ajustado para a inflação em sua adolescência e 20 anos
- seus jovens anos impressionáveis, quando você estava aprendendo
conhecimento básico sobre como o investimento e a economia funcionam. Se
você nasceu em 1950, o mesmo mercado foi exatamente em nenhum lugar na
adolescência e nos anos 20: Screen Shot 2018-05-30 at 8,39.21 AM.png Há
tantas maneiras de reduzir essa idéia. Alguém que cresceu em Flint, Michigan,
teve uma visão muito diferente da importância da manufatura de empregos do
que alguém que cresceu em Washington DC A maioridade da Grande
Depressão, ou na Europa devastada pela guerra na década de 1940, colocou
você em um caminho de crenças , metas e prioridades que a maioria das
pessoas lendo isso, inclusive eu, não consegue entender. A Grande Depressão
assustou uma geração pelo resto de suas vidas. A maioria deles, pelo menos. Em
1959 John F. Kennedy foi perguntado por um repórter o que ele lembrava da
depressão, e respondeu: Eu não tenho conhecimento em primeira mão da
depressão. Minha família tinha uma das grandes fortunas do mundo e valia mais
do que nunca. Nós tínhamos casas maiores, mais servos, viajávamos mais. A
única coisa que vi diretamente foi quando meu pai contratou alguns jardineiros
extras só para lhes dar um emprego para que pudessem comer. Eu realmente
não aprendi sobre a depressão até que eu li sobre ela em Harvard. Como
nenhuma quantidade de estudo ou mente aberta pode recriar genuinamente o
poder do medo e da incerteza, as pessoas passam a vida com visões totalmente
diferentes sobre como a economia funciona, o que é capaz de fazer, quanto
devemos proteger as outras pessoas e o que deve e não deve ser valorizado. O
problema é que todos precisam de uma explicação clara de como o mundo
trabalha para manter sua sanidade. É difícil ser otimista se você acordar de
manhã e disser: "Não sei por que a maioria das pessoas pensa assim", porque as
pessoas gostam do sentimento de previsibilidade e de narrativas claras. Então,
eles usam as lições de suas próprias experiências de vida para criar modelos de
como eles acham que o mundo deveria funcionar - particularmente para coisas
como sorte, risco, esforço e valores. E isso é um problema. Quando todos já
experimentaram uma fração do que está por aí, mas usam essas experiências
para explicar tudo o que esperam acontecer, muitas pessoas acabam
desapontadas, confusas ou estupefatas com as decisões dos outros.

Uma equipe de economistas uma vez analisou os dados sobre os hábitos de

investimento de um século e concluiu: "As crenças atuais [de investimento]
dependem das realizações experimentadas no passado".
Mantenha essa citação em mente ao debater as visões de investimento das
pessoas. Ou quando você está confuso sobre o desejo de acumular ou gastar
dinheiro, seu medo ou ganância em determinadas situações, ou quando não
consegue entender por que as pessoas fazem o que fazem com o dinheiro. As
coisas farão mais sentido.

6.Os historiadores são falácia dos profetas: não vendo a ironia de que a história
é o estudo de surpresas e mudanças enquanto a usam como um guia para o
futuro. Um excesso de confiança em dados passados como um sinal para as
condições futuras em um campo onde a inovação e a mudança são a força vital
do progresso. Os geólogos podem olhar para um bilhão de anos de dados
históricos e formar modelos de como a Terra se comporta. Então pode
meteorologistas. E os médicos - os rins funcionam da mesma maneira em 2018,
como fizeram em 1018. A idéia de que o passado oferece direções concretas
sobre o futuro é tentadora. Promove a ideia de que o caminho do futuro está
enterrado nos dados. Os historiadores - ou qualquer pessoa que analise o
passado como forma de indicar o futuro - são alguns dos membros mais
importantes de muitos campos. Não acho que finanças seja uma delas. Pelo
menos não tanto quanto gostaríamos de pensar.

A pedra angular da economia é que as coisas mudam com o tempo, porque a

mão invisível odeia qualquer coisa ficar muito boa ou muito mal
indefinidamente. Bill Bonner descreveu uma vez como funciona o Sr. Market:
"Ele tem uma camiseta do 'Capitalismo no Trabalho' e uma marreta na mão."
Poucas coisas permanecem as mesmas por muito tempo, o que faz historiadores
muito menos útil do que os profetas. Considere alguns grandes. O 401 (K) tem
39 anos - mal tem idade para concorrer à presidência. O IRA de Roth não tem
idade para beber. Portanto, conselhos e análises financeiras pessoais sobre
como os americanos poupam para a aposentadoria hoje não são diretamente
comparáveis ao que fazia sentido há apenas uma geração. As coisas mudaram.
A indústria de capital de risco mal existia há 25 anos. Atualmente, há fundos
únicos maiores do que todo o setor havia uma geração atrás. Phil Knight
escreveu sobre seus primeiros dias depois de iniciar a Nike: “Não existia capital
de risco. Um aspirante a jovem empreendedor tinha muito poucos lugares para
virar, e esses lugares eram todos guardados por guardiões avessos ao risco, sem
imaginação. Em outras palavras, os banqueiros ”. Portanto, nosso conhecimento
de apoiar empreendedores, ciclos de investimento e taxas de falhas não é algo
com o qual tenhamos uma base profunda de história para aprender. As coisas
mudaram. Ou pegue mercados públicos. O S & P 500 não incluiu ações
financeiras até 1976; hoje, as finanças representam 16% do índice. As ações de
tecnologia eram praticamente inexistentes há 50 anos. Hoje, eles são mais de
um quinto do índice. As regras contábeis mudaram ao longo do tempo. Então,
tem divulgações, auditoria e liquidez de mercado. As coisas mudaram. O mais
importante condutor de qualquer coisa ligada ao dinheiro são as histórias que as
pessoas dizem a si mesmas e as preferências que elas têm por bens e serviços.
Essas coisas não tendem a ficar parados. Eles mudam com cultura e geração. E
eles vão continuar mudando. O truque mental que jogamos em nós mesmos é
uma admiração excessiva das pessoas que estiveram lá, fazendo isso, quando se
trata de dinheiro. Experimentar eventos específicos não o qualifica
necessariamente para saber o que acontecerá a seguir. Na verdade, raramente
acontece, porque a experiência leva a mais excesso de confiança do que à
habilidade profética. Isso não significa que devemos ignorar a história ao pensar
em dinheiro. Mas há uma nuance importante: quanto mais você olha para a
história, mais gerais devem ser os seus tópicos. Coisas gerais como a relação das
pessoas com a ganância e o medo, como elas se comportam sob estresse e
como elas reagem aos incentivos tendem a ser estáveis no tempo. A história do
dinheiro é útil para esse tipo de coisa. Mas tendências específicas, negócios
específicos, setores específicos e relações causais específicas são sempre uma
demonstração da evolução em andamento.

7.A sedução do pessimismo em um mundo onde o otimismo é a postura mais

razoável. O historiador Deirdre McCloskey diz: “Por razões que nunca entendi, as
pessoas gostam de ouvir que o mundo está indo para o inferno.”
Isso não é novo. John Stuart Mill escreveu na década de 1840: “Observei que não
o homem que espera quando os outros se desesperam, mas o homem que se
desespera quando os outros esperam, é admirado por uma grande classe de
pessoas como um sábio”. Parte disso é natural. Nós evoluímos para tratar as
ameaças como mais urgentes do que as oportunidades. Buffett diz: "Para ter
sucesso, você deve primeiro sobreviver". Mas o pessimismo em relação ao
dinheiro requer um nível diferente de atração. Digamos que haverá uma
recessão e você será retuitado. Digamos que teremos uma grande recessão e os
jornais vão ligar para você. Digamos que estamos nos aproximando da próxima
Grande Depressão e você vai aparecer na TV. Mas mencione que os bons
tempos estão à frente, ou os mercados têm espaço para concorrer, ou que uma
empresa tem um potencial enorme, e uma reação comum dos comentaristas e
espectadores é que você é um vendedor ou cômica de riscos. aqui é que o
dinheiro é onipresente, então algo ruim acontece e tende a afetar a todos,
embora de maneiras diferentes. Isso não é verdade, digamos, o tempo. Um
furacão que atinge a Flórida não representa um risco direto para 92% dos
americanos. Mas uma recessão que afeta a economia pode afetar todas as
pessoas - inclusive você, então preste atenção. Isso vale para algo tão específico
quanto o mercado de ações: mais da metade de todas as famílias possuem
ações diretamente. Outra é que o pessimismo requer ação - Move! Saia! Corre!
Vender! Ocultar! Otimismo é principalmente uma chamada para ficar no curso e
aproveitar o passeio. Por isso, não é tão urgente. Em terceiro lugar, há muito
dinheiro a ser feito no setor financeiro, que - apesar das regulamentações -
atraiu exércitos de golpistas, vendedores ambulantes e fiadores da verdade que
prometem a lua. Um bônus grande o suficiente pode convencer até mesmo
funcionários honestos e honestos que vendem lixo a fazerem bem para seus
clientes. Muitas pessoas têm sido enganadas pela indústria financeira de que um
sentimento de "Se parece bom demais para ser verdade, provavelmente é"
envolveu até mesmo promoções racionais de otimismo. A maioria das
promoções de otimismo, a propósito, são racionais. Não tudo, claro. Mas
precisamos entender o que é otimismo. Os otimistas reais não acreditam que
tudo será ótimo. Isso é complacência. O otimismo é uma crença de que as
chances de um bom resultado estão a seu favor ao longo do tempo, mesmo
quando haverá contratempos ao longo do caminho. A simples ideia de que a
maioria das pessoas acorda de manhã tentando fazer as coisas um pouco
melhor e mais produtivo do que acordar procurando causar problemas é a base
do otimismo. Não é complicado. Também não é garantido. É a aposta mais
razoável para a maioria das pessoas. O falecido estatístico Hans Rosling colocou
isso de maneira diferente: “Eu não sou otimista. Eu sou um possibilista muito
sério ”.

8.Subestimando o poder da composição, impulsionado pela tendência de

pensar intuitivamente sobre o crescimento exponencial em termos lineares.

A IBM fez um disco rígido de 3,5 megabytes na década de 1950. Na década de

1960, as coisas estavam se movendo em algumas dezenas de megabytes. Na
década de 1970, a unidade Winchester da IBM continha 70 megabytes. Em
seguida, as unidades ficaram exponencialmente menores em tamanho, com
mais armazenamento. Um PC típico no início dos anos 90 continha de 200 a 500
megabytes. E então ... wham. Coisas explodidas.1999 - iMac da Apple vem com
um disco rígido de 6 gigabytes.2003 - 120 shows no Power Mac.2006 - 250
shows no novo iMac.2011 - primeiro disco rígido de 4 terabytes.2017 - 60
terabyte discos rígidos.Agora coloque juntos. De 1950 a 1990, ganhamos 296
megabytes. De 1990 até hoje, ganhamos 60 milhões de megabytes. O jeito de
compor nunca é que é apenas grande. É sempre - não importa quantas vezes
você a estude - tão grande que você mal consegue entender. Em 2004, Bill
Gates criticou o novo Gmail, perguntando-se por que alguém precisaria de um
gig de armazenamento. O autor Steven Levy escreveu: “Apesar de sua moeda
com tecnologias de ponta, sua mentalidade estava ancorada no velho
paradigma do armazenamento, sendo uma mercadoria que deve ser
conservada”. Você nunca se acostumou com a rapidez com que as coisas
podem crescer. digamos que a primeira vez que eles viram uma tabela de juros
compostos - ou uma daquelas histórias sobre quanto mais você teria para a
aposentadoria se você começou a economizar de 20 a 30 anos - mudou sua
vida. Mas provavelmente não aconteceu. O que provavelmente fez foi
surpreendê-los, porque os resultados intuitivamente não parecem corretos. O
pensamento linear é muito mais intuitivo do que o pensamento exponencial.
Michael Batnick explicou uma vez. Se eu lhe pedir para calcular 8 + 8 + 8 + 8 +
8 + 8 + 8 + 8 + 8 em sua cabeça, você pode fazer isso em alguns segundos (são
72). Se eu pedir para você calcular 8x8x8x8x8x8x8x8x8, sua cabeça explodirá
(134.217.728). O perigo aqui é que, quando a composição não é intuitiva, muitas
vezes ignoramos seu potencial e nos concentramos na solução de problemas
por outros meios. Não porque estamos pensando demais, mas raramente
paramos para considerar o potencial de composição. Há mais de 2.000 livros
separando o modo como Warren Buffett construiu sua fortuna. Mas nenhum
deles é chamado de “Esse cara tem investido consistentemente por três quartos
de século”. Mas sabemos que essa é a chave para a maioria de seu sucesso; é
difícil entender a matemática porque não é intuitivo. Existem livros sobre ciclos
econômicos, estratégias de negociação e apostas setoriais. Mas o livro mais
poderoso e importante deve ser chamado de "Cale a boca e espere". É apenas
uma página com um gráfico de crescimento econômico de longo prazo. O físico
Albert Bartlett colocou: “A maior falha da raça humana é a nossa incapacidade
de entender a função exponencial”.

A contraintuitividade da composição é responsável pela maioria dos negócios

decepcionantes, más estratégias e tentativas bem-sucedidas de investimento.
Um bom investimento não significa necessariamente obter os retornos mais
altos, porque os retornos mais altos tendem a ser hits únicos que matam sua
confiança quando eles terminam. É sobre ganhar retornos muito bons que você
pode manter por um longo período de tempo. É quando a composição é
executada de maneira selvagem.

9. Apego à prova social em um campo que exige pensamentos contrários para

alcançar resultados acima da média.
O encontro anual da Berkshire Hathaway em Omaha atrai 40.000 pessoas, as
quais se consideram contrárias. As pessoas aparecem às 4 da manhã para
esperar na fila com milhares de outras pessoas para dizerem umas às outras
sobre o compromisso vitalício de não seguirem a multidão. Poucos vêem a
ironia. Qualquer coisa que valha a pena com dinheiro tem altas apostas. Altas
apostas implicam riscos de estar errado e perder dinheiro. Perder dinheiro é
emocional. E o desejo de evitar estar errado é melhor combatido cercando-se
de pessoas que concordam com você. A prova social é poderosa. Outra pessoa
concordando com você é como uma evidência de estar certo, que não precisa
se provar com fatos. A maioria das opiniões das pessoas tem buracos e lacunas
nelas, mesmo que apenas inconscientemente. Multidões e provas sociais ajudam
a preencher essas lacunas, reduzindo a dúvida de que você poderia estar errado.
O problema de ver multidões como evidência de precisão ao lidar com dinheiro
é que a oportunidade é quase sempre inversamente correlacionada à
popularidade. O que realmente impulsiona retornos extraordinários ao longo do
tempo é um aumento nos múltiplos de valoração, e o aumento de múltiplos de
valor depende de um investimento que se torna mais popular no futuro - algo
que está sempre ancorado pela popularidade atual. Aqui está a coisa: a maioria
das tentativas de contrarianismo é apenas cinismo irracional disfarçado - e o
cinismo pode ser popular e atrair multidões. Contrarianismo real é quando suas
visões são tão desconfortáveis e menosprezados que fazem você adivinhar se
estão certos. Muito poucas pessoas podem fazer isso. Mas é claro que esse é o
caso. A maioria das pessoas não pode ser contrária, por definição. Abrace com
as duas mãos que, estatisticamente, você é uma dessas pessoas.

10. Um apelo à academia em um campo que é governado não por regras claras,
mas por tendências imprevisíveis e soltas.

Harry Markowitz ganhou o Prêmio Nobel de Economia por criar fórmulas que
lhe dizem exatamente quanto do seu portfólio deve estar em ações versus
títulos, dependendo do seu nível ideal de risco. Há alguns anos, o Wall Street
Journal perguntou-lhe como, dado seu trabalho, ele investe seu próprio
dinheiro. Ele respondeu: Eu visualizei minha tristeza se o mercado de ações
subisse e eu não estivesse nele - ou se fosse para baixo e eu estivesse
completamente nisso. Minha intenção era minimizar meu futuro
arrependimento. Então, divido minhas contribuições 50/50 entre vínculos e
ações. Há muitas coisas nas finanças acadêmicas que são tecnicamente corretas,
mas falham em descrever como as pessoas realmente agem no mundo real. A
abundância de trabalho de finanças acadêmicas é útil e impulsionou a indústria
na direção certa. Mas seu objetivo principal é muitas vezes a estimulação
intelectual e para impressionar outros acadêmicos. Eu não os culpo por isso ou
desprezo-os por isso. Nós devemos apenas reconhecê-lo pelo que é. Um estudo
que eu lembro mostrou que os jovens investidores deveriam usar alavancagem
de 2x no mercado de ações, porque - estatisticamente - mesmo se você for
eliminado você provavelmente ganhará retornos superiores ao longo do tempo,
Contanto que você se limpe e continue investindo depois de um apagão. Que,
no mundo real, ninguém realmente faria. Eles jurariam investir para a vida toda.
O que funciona em uma planilha e o que funciona na mesa da cozinha estão
separados por dezesseis quilômetros. A desconexão aqui é que os acadêmicos
normalmente desejam regras e fórmulas muito precisas. Mas as pessoas do
mundo real usam isso como uma muleta para tentar entender um mundo
bagunçado e confuso que, por sua natureza, evita a precisão. Essas são coisas
opostas. Você não pode explicar aleatoriedade e emoção com precisão e razão.
As pessoas também são atraídas para os títulos e graus de acadêmicos porque
finanças não é um campo credenciado-sancionado como, digamos, medicina é.
Assim, a aparência de um Ph.D se destaca. E isso cria um apelo intenso à
academia ao fazer argumentos e crenças justificadoras - "De acordo com este
estudo de Harvard ..." ou "Como o ganhador do Prêmio Nobel mostrou ..." Ele
carrega tanto peso quando outras pessoas citam, “Um cara na CNBC de uma
firma epônima com um empate e um sorriso ”. Uma dura realidade é que o que
mais importa em finanças nunca será ganhar um Prêmio Nobel: humildade e
espaço para erros.
11. A utilidade social do dinheiro que vem à custa direta do dinheiro crescente;
riqueza é o que você não vê.

Eu costumava estacionar carros em um hotel. Isso foi em meados dos anos

2000, em Los Angeles, quando o dinheiro dos imóveis fluía. Presumi que um
cliente dirigindo uma Ferrari fosse rico. Muitos foram. Mas quando conheci
algumas dessas pessoas, percebi que elas não eram bem-sucedidas. Pelo menos
não quase o que eu assumi. Muitos foram sucessos medíocres que gastaram a
maior parte de seu dinheiro em um carro. Se você vê alguém dirigindo um carro
de US $ 200 mil, o único dado que você tem sobre sua riqueza é que eles têm
US $ 200 mil a menos do que quando compraram o carro. Ou eles estão
alugando o carro, o que realmente não oferece nenhuma indicação de riqueza.
Nós tendemos a julgar a riqueza pelo que vemos. Não podemos ver as contas
bancárias ou as declarações de corretagem das pessoas. Portanto, confiamos
nas aparências externas para avaliar o sucesso financeiro. Carros Casas Férias.
Mas essa é a América, e uma de nossas queridas indústrias está ajudando as
pessoas a fingirem até conseguirem. A riqueza, na verdade, é o que você não vê.
São os carros não comprados. Os diamantes não comprados. As renovações
adiadas, as roupas perdidas e o upgrade de primeira classe declinaram. São
ativos no banco que ainda não foram convertidos nas coisas que você vê. Mas
não é assim que pensamos sobre a riqueza, porque você não pode
contextualizar o que não pode ver. A cantora Rihanna quase quebrou depois de
gastar demais e processou-a conselheiro financeiro. O conselheiro respondeu:
“Era realmente necessário dizer a ela que, se você gasta dinheiro em coisas,
acabará com as coisas e não com o dinheiro?” Você pode rir. Mas a verdade é
que as pessoas precisam ser informadas disso. Quando a maioria das pessoas
diz que quer ser um milionário, o que realmente querem dizer é "eu quero
gastar um milhão de dólares", o que é literalmente o oposto de ser um
milionário. Isto é especialmente verdadeiro para os jovens. Um uso chave da
riqueza é usá-lo para controlar o seu tempo e fornecer-lhe opções. Os ativos
financeiros em uma oferta de balanço que. Mas eles vêm à custa direta de
mostrar às pessoas quanta riqueza você tem com material material.

12. Uma tendência para a ação em um campo onde a primeira regra de

composição é nunca o interromper desnecessariamente.

Se a sua pia se rompe, você pega uma chave inglesa e conserta-a. Se o seu
braço se partir, você o coloca em um molde. O que você faz quando o seu
plano financeiro quebra? A primeira pergunta - e isso vale para finanças
pessoais, finanças empresariais e planos de investimento - é como você sabe
quando está quebrado? Um coletor quebrado é óbvio. Mas um plano de
investimento quebrado está aberto a interpretações. Talvez seja
temporariamente fora de graça? Talvez você esteja experimentando uma
volatilidade normal? Talvez você tenha um monte de despesas únicas neste
trimestre, mas sua taxa de poupança ainda é adequada? É difícil saber.Quando é
difícil distinguir quebrado de temporariamente em desuso, a tendência é deixar
de usar o primeiro e entrar em ação. Você começa a mexer nos botões para
encontrar uma correção. Isso parece ser a coisa responsável a fazer, porque
quando praticamente tudo o mais em sua vida é quebrado, a ação correta é
consertá-lo. Há momentos em que os planos de dinheiro precisam ser
consertados. Oh, há sempre. Mas também não existe um plano de dinheiro a
longo prazo que não seja suscetível à volatilidade. A sublevação ocasional é
geralmente parte de um plano padrão. Quando a volatilidade é garantida e
normal, mas muitas vezes é tratada como algo que precisa ser corrigido, as
pessoas realizam ações que acabam interrompendo a execução de um bom
plano. "Não faça nada", são as palavras mais poderosas em finanças. Mas ambos
são difíceis de aceitar e difícil para os profissionais cobrarem uma taxa. Então,
nós mexemos. Demais demais.

13.Subestimar a necessidade de espaço para o erro, não apenas

financeiramente, mas mental e fisicamente.
Ben Graham disse certa vez: “O objetivo da margem de segurança é tornar a
previsão desnecessária.” Há tanta sabedoria nessa citação. Mas a resposta mais
comum, mesmo que subconscientemente, é: “Obrigado Ben. Mas eu sou bom
em previsões. ”As pessoas subestimam a necessidade de espaço para erros em
quase tudo que eles fazem que envolve dinheiro. Duas coisas causam isso: uma
é a idéia de que sua visão do futuro está correta, impulsionada pelo sentimento
desconfortável que advém de admitir o oposto. A segunda é que você está
prejudicando economicamente ao não realizar ações que exploram sua visão do
futuro. Mas o espaço para erros é subestimado e mal compreendido. Muitas
vezes, é visto como um hedge conservador, usado por aqueles que não querem
correr muito risco ou não estão confiantes em seus pontos de vista. Mas quando
usado adequadamente, é o oposto. O espaço para erros permite que você
persista, e a resistência permite que você permaneça por tempo suficiente para
permitir que as chances de se beneficiar de um resultado de baixa probabilidade
caiam a seu favor. Os maiores ganhos ocorrem com pouca frequência, seja
porque não acontecem com frequência ou porque demoram a ser combinados.
Assim, a pessoa com espaço suficiente para erros em parte de sua estratégia
para deixá-los suportar dificuldades na outra parte de sua estratégia tem uma
vantagem sobre a pessoa que é eliminada, acaba com o jogo, insere mais fichas,
quando está errada. também são vários lados para espaço para erro. Você
consegue sobreviver com seus ativos caindo em 30%? Em uma planilha, talvez
sim - em termos de realmente pagar suas contas e manter o fluxo de caixa
positivo. Mas e mentalmente? É fácil subestimar o que um declínio de 30% faz à
sua psique. Sua confiança pode ser disparada no exato momento em que a
oportunidade estiver no seu auge. Você - ou seu cônjuge - pode decidir que é
hora de um novo plano ou nova carreira. Conheço vários investidores que
desistiram depois de perdas porque estavam exaustos. Fisicamente exausto. As
planilhas podem modelar a frequência histórica de grandes declínios. Mas eles
não podem modelar a sensação de voltar para casa, olhar para seus filhos e se
perguntar se você cometeu um grande erro que afetará suas vidas.
14. Uma tendência a ser influenciada pelas ações de outras pessoas que estão
jogando um jogo financeiro diferente do que você está. As ações da Cisco
subiram três vezes em 1999. Por quê? Provavelmente não porque as pessoas
realmente achassem que a empresa valeria US $ 600 bilhões. Burton Malkiel
disse uma vez que a taxa de crescimento implícita da Cisco a essa avaliação
significava que se tornaria maior do que toda a economia dos EUA dentro de 20
anos. O preço das ações estava subindo porque os traders de curto prazo
achavam que continuaria subindo. E eles estavam certos, por um longo tempo.
Esse era o jogo que eles estavam jogando - "esta ação está sendo negociada
por US $ 60 e eu acho que valerá US $ 65 antes de amanhã". Mas se você fosse
um investidor de longo prazo em 1999, US $ 60 seria o único preço disponível.
Então você pode ter olhado em volta e dito para si mesmo: "Uau, talvez os
outros saibam algo que eu não sei". E você concordou com isso. Você até se
sentiu bem com isso. Mas então os operadores pararam de jogar, e você - e seu
jogo - foi aniquilado. O que você não percebe é que os operadores que estão
mudando o preço marginal estão jogando um jogo totalmente diferente do que
você. E se você começar a pegar pistas de pessoas jogando um jogo diferente
do seu, você será enganado e acabará perdido, já que jogos diferentes têm
regras diferentes e objetivos diferentes. Poucas coisas importam mais com
dinheiro do que entender seu horizonte de tempo e não ser persuadido pelas
ações e comportamentos das pessoas jogando ying jogos diferentes.

Isso vai além de investir. Como você economiza, como gasta, qual é a sua
estratégia de negócios, como pensa em dinheiro, quando se aposenta e como
pensa em risco, tudo pode ser influenciado pelas ações e comportamentos de
pessoas que estão jogando jogos diferentes do que você. As finanças pessoais
são profundamente pessoais, e uma das partes mais difíceis é aprender com os
outros, percebendo que suas metas e ações podem estar a milhas de distância
do que é relevante para sua própria vida.
15. Um apego ao entretenimento financeiro, devido ao fato de que o dinheiro é
emocional, e as emoções são aceleradas por discussões, visões extremas, luzes
brilhantes e ameaças ao seu bem-estar.

Se a pressão arterial do americano médio subiu 3%, meu palpite é alguns jornais
cobririam isso na página 16, nada mudaria, e nós seguiríamos em frente. Mas se
o mercado de ações cair 3%, bem, não é preciso adivinhar como poderemos
responder. Isso é a partir de 2015: "O presidente Barack Obama foi informado
sobre o movimento agitado do mercado global de segunda-feira." Por que as
notícias financeiras de importância aparentemente baixa sobrecarregam as
notícias que são objetivamente mais importantes? Porque as finanças são
divertidas de outras formas - ortodontia, jardinagem, biologia marinha - não
são. O dinheiro tem competição, regras, problemas, vitórias, derrotas, heróis,
vilões, equipes e fãs que o tornam tentadoramente próximo de um evento
esportivo. Mas é até um vício a partir disso, porque o dinheiro é como um
evento esportivo em que você é tanto o fã quanto o jogador, com resultados
que afetam você tanto emocionalmente quanto diretamente. Que é perigoso.
Ele ajuda, descobri, quando Tomar decisões de dinheiro para constantemente
lembrar-se de que o objetivo do investimento é maximizar retornos, não
minimizar o tédio. Chato é perfeitamente bem. Chato é bom. Se você quiser
enquadrar isso como uma estratégia, lembre-se: a oportunidade vive onde os
outros não estão, e outros tendem a ficar longe do que é chato.

16. O viés do otimismo na tomada de risco, ou "Roleta Russa deve funcionar

estatisticamente": Um excesso de apego a chances favoráveis quando a
desvantagem é inaceitável em qualquer circunstância.

Nassim Taleb diz: "Você pode se arriscar a amar e ao mesmo tempo sofrer
aversão à ruína."

A ideia é que você tenha que correr riscos para seguir em frente, mas nenhum
risco que possa acabar com você vale a pena. As probabilidades estão a seu
favor ao jogar a roleta russa. Mas a desvantagem nunca vale o potencial de
vantagem. As chances de algo pode estar em seu favor - os preços dos imóveis
sobem a maior parte dos anos, e na maioria dos anos você vai receber um
salário a cada duas semanas - mas se algo tem 95% de chances de ser direito,
então 5% de chances de estar errado significa que você quase certamente
experimentará a desvantagem em algum momento de sua vida. E se o custo da
desvantagem estiver arruinado, a vantagem dos outros 95% do tempo
provavelmente não vale o risco, não importa o quão interessante pareça. A
alavancagem é o diabo aqui. Ele empurra os riscos de rotina para algo capaz de
produzir ruína. O perigo é que o otimismo racional na maioria das vezes
mascara as probabilidades de arruinar parte do tempo de uma forma que nos
permite sistematicamente subestimar o risco. Os preços da habitação caíram
30% na última década. Algumas empresas deixaram de pagar suas dívidas. Isso é
capitalismo - isso acontece. Mas aqueles com vantagem tiveram um duplo
abalo: não só foram deixados falidos, mas sendo eliminados apagaram todas as
oportunidades para voltar ao jogo no momento em que a oportunidade estava
madura. Um proprietário aniquilado em 2009 não teve chance de tirar proveito
das taxas de hipoteca mais baratas em 2010. A Lehman Brothers não teve
chance de investir em dívidas baratas em 2009. Meu dinheiro é grosso. Eu corro
riscos com uma porção e sou uma tartaruga aterrorizada com a outra. Isso não é
inconsistente, mas a psicologia do dinheiro levaria você a acreditar que é. Eu só
quero garantir que posso permanecer em pé por tempo suficiente para que
meus riscos sejam pagos. Novamente, você tem que sobreviver para ter sucesso.
Um ponto chave aqui é que poucas coisas em dinheiro são tão valiosas quanto
as opções. A capacidade de fazer o que você quer, quando quiser, com quem
você quer e por que você quer, tem ROI infinito.

17. Uma preferência por habilidades em um campo onde as habilidades não

importam se não forem combinadas com o comportamento correto. É aqui que
Grace e Richard voltam. Há uma hierarquia de necessidades dos investidores, e
cada tópico aqui tem que ser dominado antes do acima, é importante: Richard
era muito habilidoso no topo desta pirâmide, mas ele falhou nos blocos
inferiores, então nada disso importava. Grace dominou os blocos inferiores tão
bem que os blocos superiores dificilmente eram necessários.

18. Negação de inconsistências entre como você acha que o mundo deveria
funcionar e como o mundo realmente funciona, impulsionado pelo desejo de
formar uma narrativa limpa de causa e efeito, apesar das complexidades
inerentes de tudo que envolve dinheiro.

Alguém uma vez descreveu Donald Trump como “Incapaz de distinguir entre o
que aconteceu e o que ele acha que deveria ter acontecido”. Política à parte,
acho que todo mundo faz isso.

Existem três partes para isso:

Você vê muita informação no mundo.

Você não pode processar tudo isso. Então você tem que filtrar.

Você só filtra as informações que combinam com a maneira como você acha
que o mundo deveria funcionar.

Como todos querem explicar o que vêem e como o mundo funciona com
narrativas limpas, inconsistências entre o que achamos que deveria acontecer e
o que realmente acontece são enterradas.
Um exemplo. Impostos mais altos devem desacelerar o crescimento econômico
- isso é uma narrativa de senso comum. Mas a correlação entre taxas de
impostos e taxas de crescimento é difícil de detectar. Então, se você mantiver a
narrativa entre impostos e crescimento, você diz que deve haver algo errado
com os dados. E você pode estar certo! Mas se você se deparar com outra
pessoa deixando de lado os dados para fazer backup de sua narrativa -
digamos, argumentando que os fundos de hedge têm que gerar alfa, caso
contrário ninguém iria investir neles - você percebe o que considera um viés.
Existem milhares de outros exemplos. Todos só acreditam no que querem
acreditar, mesmo quando a evidência mostra outra coisa. Histórias sobre
estatísticas.

Aceitar que tudo o que envolve dinheiro é impulsionado por emoções ilógicas e
tem mais partes móveis do que qualquer um pode entender é um bom começo
para lembrar que a história é o estudo das coisas que as pessoas achavam que
não poderiam ou poderiam acontecer. Isto é especialmente verdade com
dinheiro.

19. Crenças políticas que impulsionam decisões financeiras, influenciadas pela

economia sendo um primo mal comportado da política.

Certa vez, assisti a uma conferência em que um investidor bem conhecido

começou sua palestra dizendo: “Você sabe quando o presidente Obama fala
sobre o apego às armas de fogo e às bíblias? Essa sou eu, pessoal. E vou contar
a vocês hoje sobre como suas políticas imprudentes estão impactando a
economia. ”
Eu não me importo com o que sua política é, não há nenhuma maneira possível
de você tomar decisões racionais de investimento com esse tipo de pensamento.

Mas é bastante comum. Veja o que acontece em 2016 neste gráfico. A taxa de
crescimento do PIB, o crescimento do emprego, o crescimento do mercado
acionário, as taxas de juros - descem a lista - não mudaram materialmente.
Apenas o presidente

Anos atrás eu publiquei um monte de números de desempenho econômico pelo

presidente. E isso deixava as pessoas loucas, porque os dados muitas vezes não
combinavam com o que eles achavam que deveria ser baseado em suas crenças
políticas. Logo depois, um jornalista me pediu para comentar uma história
detalhando como, estatisticamente, os democratas presidem economias mais
fortes do que os republicanos. Eu disse que você não poderia argumentar
porque o tamanho da amostra é muito pequeno. Mas ele empurrou e
empurrou, e escreveu uma peça que fez os leitores torcerem ou suarem,
dependendo de suas crenças.

O ponto não é que a política não influencia a economia. Mas a razão pela qual
isso é um assunto tão delicado é porque os dados geralmente surpreendem as
pessoas, o que em si é uma razão para perceber que a correlação entre política
e economia não é tão clara quanto você gostaria de pensar.

20. A bolha de três meses: Extrapolando o passado recente para o futuro

próximo e, em seguida, superestimando a medida em que tudo o que você
prevê acontecerá no futuro próximo terá impacto no seu futuro.

Manchetes de notícias no mês após o 11 de setembro são interessantes. Poucos

acreditam na ideia de que o ataque foi um caso isolado; o próximo ataque
terrorista em massa estava certo ao virar da esquina. "Outro ataque terrorista
catastrófico é inevitável e apenas uma questão de tempo", disse um analista de
defesa em 2002. "Um alto funcionário do setor de contraterrorismo diz que é"
uma questão de quando, não se ", escreveu outra manchete. Além da
antecipação de que outro ataque era iminente, acreditava-se que isso afetaria as
pessoas da mesma maneira. O The Today Show tinha um segmento que lançava
pára-quedas para os funcionários de escritório manterem sob suas mesas, caso
precisassem pular de um arranha-céu.

Acreditando que o que acabou de acontecer continuará acontecendo aparece

constantemente na psicologia. Nós gostamos de padrões e temos memórias
curtas. A sensação adicional de que uma repetição do que acabou de acontecer
continuará afetando você da mesma maneira é um desdobramento. E quando
você está lidando com dinheiro, isso pode ser um tormento.

Toda grande vitória ou perda financeira é seguida por expectativas em massa de

mais ganhos e perdas. Com isso, surge um nível de obsessão em relação aos
efeitos desses eventos que se repetem e que podem ser descontroladamente
desconectados de seus objetivos de longo prazo. Exemplo: O mercado de ações
caindo 40% em 2008 foi seguido, ininterruptamente por anos, com previsões de
outra queda iminente. Esperar o que aconteceu de novo em breve é uma coisa e
um erro em si. Mas não perceber que suas metas de investimento de longo
prazo podem permanecer intactas, ilesas, mesmo se tivermos outra grande
queda, é o perigoso subproduto do viés de recência. “Os mercados tendem a se
recuperar com o tempo e a fazer novos máximos” não foi um sucesso popular
da crise financeira; “Os mercados podem travar e chupar”, apesar de o primeiro
ser muito mais prático do que o segundo.
Na maioria das vezes, algo grande acontecendo não aumenta as chances de
que isso aconteça novamente. É o oposto, já que a reversão significa uma lei
impiedosa das finanças. Mas, mesmo quando algo acontece de novo, na maioria
das vezes, isso não afeta ou afeta suas ações da maneira como você é tentado a
pensar, porque a maioria das extrapolações é de curto prazo, enquanto a
maioria das metas é de longo prazo. Uma estratégia estável projetada para
suportar mudanças é quase sempre superior a uma que tenta se proteger contra
o que aconteceu de novo.

Se há um denominador comum neles, é uma preferência por humildade,

adaptabilidade, longos horizontes de tempo e ceticismo em relação a qualquer
coisa que envolva dinheiro. Que pode ser resumido como: Esteja preparado para
rolar com os socos.

Jiddu Krishnamurti passou anos dando palestras espirituais. Ele se tornou mais
sincero quando ficou mais velho. Em uma palestra famosa, ele perguntou à
platéia se eles gostariam de saber seu segredo.

Ele sussurrou: "Veja, eu não me importo com o que acontece."

Esse pode ser o melhor truque quando se lida com a psicologia do dinheiro.