Monografía resumen

Introducción

La causa principal fue la inestabilidad del sistema financiero

Factores concurrentes y determinantes de

las crisis financieras

. Los factores concurrentes

la existencia de un sistema, lo que implica que existe una red mediante la cual los problemas se
interconectan y afectan a muchos actores,

y la opacidad de la información, que provoca que los diferentes actores tengan distintos niveles de
información sobre la calidad de los activos y las características de los pasivos de los intermediarios
financieros (información asimétrica).

los factores determinantes de las crisis: auge, euforia y carácter procíclico del crédito

Una distinción relevante entre las distintas expli- caciones es el papel que cada una de ellas les
asigna al mercado y a las políticas públicas. Para algunos, las crisis financieras son consecuencia de
los errores vinculados con la intervención estatal, sea a nivel microeconómico o macroeconómico;
para otros, son el resultado natural del funcionamiento del sistema financiero. Mientras que los
primeros consideran que el mercado debería tener un rol protagónico, tanto en lo que respecta a
la prevención de las crisis como a la búsqueda de soluciones, los segundos insisten en que es
necesario mejorar —y en muchos casos cambiar totalmente— la naturaleza de las regulaciones a
fin de evitar, o al menos reducir, el comportamiento procíclico del sistema.

una explicación alternativa: los errores

de las políticas monetaria y financiera
Hay dos líneas de argumentación que enfatizan los errores de política económica como factores
explicativos de las crisis financieras. La primera subraya el manejo de la política monetaria; la
segunda tiene fundamentos microeconómicos y se centra en la red de seguridad
—sea implícita o explícita— del sistema financiero, que reduce el costo de la crisis para los
distintos actores (bancos e inversores).

la propagación de la crisis:

la prioridad del riesgo moral

A comienzos de septiembre de 2008 había una conside- rable restricción crediticia y dificultades
para conseguir créditos interbancarios, aunque el premio sobre los bonos del Tesoro
estadounidense en el mercado de valores co- merciales y en el interbancario era inferior al
promedio de los 12 meses anteriores. La desaparición de Bear Stearns mediante su adquisición
por J.P. Morgan había confirmado la percepción de que había entidades financieras que eran
demasiado grandes para caer, incluyendo los bancos de inversión. Los acreedores recuperaron el
dinero y los únicos castigados fueron los accionistas, quienes recobraron menos del 10% del
valor que un año antes tenían las acciones. Se evitó de esa manera la profundización del riesgo
sistémico, pero evitando el riesgo moral de los accionistas.