BANCO DE PREGUNTAS PARA EL EXAMEN FINAL DEL CURSO OFI.

2.- La empresa americana USAS Corp., que necesita líquido en Euros, ha evaluado la posibilidad de emitir 100
millones de Dólares en bonos al 7,25% anual con una madurez de 10 años en el mercado americano; también
puede optar por emitir 105 millones de Euros en el mercado de eurobonos al 4,75% anual. La empresa
GERMAS GmbH, que necesita Dólares, está en capacidad de emitir bonos a 10 años por 105 millones de Euros
en el euromercado al 3,25% anual; alternativamente podría emitir bonos por 100 millones de Dólares al 8,75%
en el mercado americano. El tipo de cambio actual es de 1,12 EUR/USD.
a. Establezca el esquema de operación de la permuta de divisas en capital emitido y en pago de cupones para
la operación Swap entre estas dos empresas, asumiendo que cada una de ellas requiere el correspondiente
capital en la divisa. Asuma que el beneficio total de la operación swap es compartido por las 2 empresas y un
banco con porcentajes que usted debe proponer.
b. Establezca el beneficio de cada una y también el beneficio conjunto al entrar en el contrato Swap.
c. Si el banco alcanza una oferta a las empresas para operar con una tasa de 7.75% en dólares y de 3.75% en
euros, evalúe si dicha oferta es mejor que la transacción anterior, desarrollada en los puntos (a) y (b) anteriores.

SOLUCIÓN

$ €
EMPRESA
AMERICANA
USAS Corp. 0,073 0,048
GEMAS
GmbH 0,088 0,033
BENEFICIO
SWAP 0,015 0,015

0,030

EMPRESA EMISIÓN BONO DIVISAS

Americana
USAS 100 000 000 $ 7,25%
105 000 000 € 4,75%
GEMAS
GmbH 105 000 000 € 3,25%
100 000 000 $ 8,75%

BENEFICIO 0,02 0,02

BENEFICIO
TOTAL 0,03

Fraccion del INTERES(%

EMPRESA Beneficio )
AMERICAN
A USAS
Corp. 35% 1,05%
GEMAS
GmbH 25% 0,75%
BANCO X 40% 1,20%

LO QUE SE ASIGNO EN
GANANCIA

B.

8.75% - 0.25 (3.00%)

Sin Swap =8.00

Germa
s
Gmbh 8,00%
USAS 7,25%
Banco 7,25%

sin Swap 4.75-

0.35(3%)=3.7

SIN VALOR
CONTRATO SWAP SWAP SWAP
EMPRESA INTERE INTERE BNF
EUR USD S S INTERES
INT OUT NETO INT OUT NETO NETO NETO DIF
GEMAS
GmbH 3,25% -3,25% 0,00% 0 -8% -8% -8% 8,75% 0,75%
AMERICAN - -
A USAS 0 -3,70% 3,70% 7,25% 7,25% 0,00% -3,70% 4,75% 1,05%
-
BANCOS X 3,70% -3,25% 0,45% 8,00% 7,25% 0,75% 1,20% 0 1,20%
 CASO DE APLICACIÓN DE OPCIONES

Para el contrato de opción de divisas:

Fecha de suscripción: 16 de julio de 2018
Fecha de ejercicio: 30 de diciembre de 2018
Días de duración: 168
Emisor de la opción: Banco City Bank
Tenedor: Consorcio Automotriz SAC
Compra Dólares: Banco City Bank
Vende Dólares: Consorcio Automotriz SAC
Monto Dólares: USD 500,000,oo
Monto Soles: S/. 1’650,000
Tipo de Cambio de ejercicio: 3.30 SOLES/USD
Con una prima de 0.05 SOLES/USD para la opción PUT, se pide estimar los procesos decisorios y
gráficos de Beneficios netos.
Asuma: que el tipo de cambio proyectado fluctua entre 3.275 y 3.315

OPCION PUT -TABLA DE BENEFICIOS PARA TENEDOR Y EMISOR

TENEDO EMISOR
POSIBLE SPOT DECISIÓ BENEFICIO BENEFICIO
FUTURO SOLES N BRUTO BENEFICIO NETO NETO(SOLES/US
/ USD (EJERCE) (SOLES/USD) (SOLES/USD) D)
3.275 SI 0.25 0.2 -0.2
3.28 SI 0.2 0.15 -0.15
3.285 SI 0.15 0.1 -0.1
3.295 SI 0.1 0.05 -0.05
3.3 SI/NO 0.05 0 0
3.305 NO 0 -0.05 0.05
3.31 NO 0 -0.05 0.05
3.315 NO 0 -0.05 0.05
CASO A DESARROLLAR:
El consorcio TRUMP de comercio exterior de EEUU dispone de dos operaciones, una de exportación y la
segunda de importación proveniente de un exportador francés denominado MACRON, por los siguientes
montos y fechas.
1. Operación de exportación, realizada con fecha 01 de julio, por un monto de $ 8’500,000, con fecha de
vencimiento (cuentas por cobrar) a 6 meses.
2. Otra operación de importación, realizada el 01 de julio, por un monto de 6’800,000 euros.
Se sabe que el tipo de cambio spot al 01 de julio es de 1.25 dolares por euro.
En el mercado forward se cotiza el euro a 6 meses en 1.27 dolares por euro.
Las tasas de interés en dólares son: tasa pasiva: 2.85%, tasa activa: 2.92%.
Las tasas de interés en euros son: tasa pasiva: 3.25%, tasa activa: 3.28%
Las opciones de compra en dólares a 6 meses se contratan con un tipo de cambio de ejercicio de 1.26, con una
prima de 0.02 dolares por euro.
Las opciones de venta en dólares a 6 meses se contratan con un tipo de cambio de ejercicio de 1.27, con una
prima de 0.03 dolares por euro.
A.- Si al vencimiento de las operaciones el tipo de cambio es de 1.285 dolares por euro:
Cuál es la mejor alternativa: utilizar contratos forward, contratar opciones o utilizando préstamos adelantados..
Muestre sus cálculos.
B.- Si un banco oferta la compra del monto de las operaciones de exportación con un descuento de 1.25% y las
operaciones de importación en 1.28%. ¿ Convendría aceptar la oferta?. Haga sus cálculos.
C.- Si un banco le hace la siguiente oferta tanto al exportador de EEUU como al exportador francés, respectivos:
Que ambos exportadores emitan bonos de corto plazo para financiar sus operaciones, teniendo en cuenta lo
siguiente:
-El consorcio TRUMP puede emitir bonos en dólares ofreciendo una tasa de interés de 3.5% y en euros con una
tasa de 4.75%, mientras MACRON puede emitir bonos en euros ofreciendo 3.25% y en dólares con una tasa de
4.25%.
-Que se contrate un SWAP para liquidar las operaciones de exportación de cada consorcio.
Se pide: evaluar la propuesta de SWAP, en comparación con el financiamiento con forwards o con opciones o
mediante préstamos adelantados.
Observación: recuerde que las tasas de interés son efectivas anuales.

Comprador
Comprador Consorcio TRUMP
Vendedor MACRON
EXPORTACIÓN IMPORTACIÓN
Fecha 01/07/2018 Fecha 01/07/2018
$
Monto 8.500.000,00 Monto 6.800.000,00 €
Vencimiento Vencimiento
(meses) 6 (meses) 6

T. C. Spot
(01/07/2018) 1,25 $/EURO
t. C. Forward (a 6
meses) 1,27 $/EURO

Tasa de interés
Activa Pasiva
Doláres 2,92 2,85
Euros 3,28 3,25

Opciones de compra en dólares a 6 meses:

T.C. de ejercicio 1,26 $/EURO
Prima 0,02 $/EURO

Opciones de venta en dólares a

6 meses:
T.C. de ejercicio 1,27 $/EURO
Prima 0,03 $/EURO

Si al vencimiento de las
operaciones:
T. Cambio 1,285 $/EURO

FORWARD
T. C. Forward (a 6
meses) 1,27 $/EURO
T. Cambio al
vencim. 1,285 $/EURO
TC F - TC al venc -0,015
Con TC
Forward Con TC al venc
Si el cliente toma el contrato
8.500.000,00
Exportación 6.692.913,39 forward sestá ganando 78,127.39
$ 6.614.785,99 € 78.127,39 €
€ euros
Si el cliente toma el contrato
8.636.000,00
Importación 6.800.000,00 8.738.000,00 $ -102.000,00 $ forward esta dejando de pagar
$
€ 102,000 dólares
-
23.872,61 €

OPCIONES
Opciones de venta en dólares a
6 meses:
T.C. de ejercicio 1,27 $/EURO
Prima 0,03 $/EURO
T. Cambio al
vencim. 1,285 $/EURO

TC con Con TC al
opciones vencimiento
8.500.000,00 -
Exportación 6.538.461,54
$ 6.614.785,99 € 76.324,45 €
€ el cliente en las exportación perdería
8.840.000,00
Importación 6.800.000,00 8.738.000,00 $
$ 102.000,00 €
€ el cliente paga más en la importació

25.675,55 €
PRÉSTAMOS

Tasas de interés
Activa Pasiva
Doláres 2,92% 2,85%
Euros 3,28% 3,25%

Monto del Por el TC al

prestamo vencim Por las Tasa de interes
8.500.000,00 8.258.841,82
Exportación
$ $ 6.427.114,26 € 6.821.803,34 € 394.689,09 €

Importación 6.800.000,00 6.584.043,38 8.460.495,74 $ 8.464.610,77 $

4.115,03 €
€ €

398.804,11 €

lo más conveniente es realizar las operaciones de exportación e

importación con prestamo.

1.- La empresa AVE FENIX 2021 tiene los sgtes saldos de balance: (5 p.)
Activos: En soles: Caja y bancos S/. 2’800,000; Ctas. X Cobrar S/. 3’ 400, 000 - En USD. Existencias$ 850,000;
Inversiones Temporales $ 400, 000
Pasivos: En soles: Ctas. Por pagar S/. 1’280,000 ; Proveedores S/. 1` 370, 000 - En USD. Ctas. Por pagar $
1’200,000 ; Proveedores $ 1’ 300, 000;
El tipo de cambio es de S/. 2.84 por dòlar.
SE PIDE:
(a) Qué tipo de empresa es: exportadora o importadora. Fundamente su respuesta.
(b) ¿Què riesgos puede usted identificar analizando el balance? Sustente su respuesta.
 (c) Cómo utilizaría un forward para cubrirse del riesgo de cambio. Asuma que el tipo de cambio forward
es de S/. 2.92 a 12 meses Muestre sus cálculos.
(d) Si se anuncia una apreciación de 7% para los próximos 360 dìas, ¿còmo impactarìa esto a la empresa?
¿Qué recomendarìa usted al empresario propietario de dicha empresa?

ACTIVOS PASIVOS
Total Total
Soles Dolares * Soles Soles Dolares * Soles

Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000

Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000

Cuentas por
Existencias 850.000 2,84 2.414.000 Pagar 1.200.000 2,84 3.408.000

Inversiones
Temporales 400.000 2,84 1.136.000 Proveedores 1.300.000 2,84 3.692.000

9.750.000 9.750.000

Es una empresa importadora y exportadora

Cómo utilizaría un forward para cubrirse del riesgo de cambio. Asuma que el tipo de cambio forward es de S/. 2.92 a 12
meses Muestre sus cálculos.

ACTIVOS PASIVOS
Soles Dolares Total Soles Soles Dolares Total Soles

Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000

Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000

Existencias 2,92 Cuentas por 2,92

 850.000 2.482.000 Pagar 1.200.000 3.504.000

Inversiones
Temporales 400.000 2,92 1.168.000 Proveedores 1.300.000 2,92 3.796.000

9.850.000 9.950.000

-
100.000

Si se anuncia una apreciación de 7% para los próximos 360 dìas, ¿còmo impactarìa esto a la empresa? ¿Qué
recomendarìa usted al empresario propietario de dicha empresa?

ACTIVOS PASIVOS
Total Total
Soles Dolares Soles Soles Dolares Soles

Cuentas por
Caja y Bancos 2.800.000 2.800.000 Pagar 1.280.000 1.280.000

Cuentas por
Cobrar 3.400.000 3.400.000 Proveedores 1.370.000 1.370.000

Cuentas por
Existencias 850.000 2,64 2.245.020 Pagar 1.200.000 2,64 3.169.440

Inversiones
Temporales 400.000 2,64 1.056.480 Proveedores 1.300.000 2,64 3.433.560

9.501.500 9.253.000

Ganancia x Dif. De
cambio

248.500