ANÁLISIS

FINANCIERO
MEDIANTE RAZONES

Mauricio Meza Riquelme

ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
Concepción:
 Son relaciones que se establecen entre los diversos
componentes que conforman el Balance y el Estado de
Pérdidas y Ganancias, con la finalidad de obtener indicadores
sobre el comportamiento de la actividad económico financiero
de una empresa.
 El análisis puede efectuarse para cada cuenta en forma
individual o a partir de las relaciones entre ellas, las subcuentas
o partes integrantes de un estado financiero o partes
integrantes de diferentes estados financieros.
 Una vez obtenido el resultado, se efectuarán recomendaciones
a fin de tomar decisiones acertadas.
 Un elemento importante para el análisis financiero es el patrón
o estándar o unidad de medida que debe determinarse
previamente para poder evaluar comparar y obtener el
resultado de la relación.

Mauricio Meza Riquelme

ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
 Entre los patrones mas utilizados podemos citar:
 Históricos
 Estimados
 De otras empresas
 De origen diverso
 El análisis financiero se puede dividir hasta en
tres partes:
 Mecánica financiera
 Razonamiento financiero
 Plan de trabajo para investigar los indicios que
se encuentren Mauricio Meza Riquelme
ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
 análisis financiero a través de ratios interesa:
 A los directivos de la empresa para hacer
un diagnóstico
 A los acreedores de corto y largo plazo
para medir el riesgo de apalancamiento
 A los accionistas para determinar el
rendimiento por acción
A los inversores para estimar sus
rentabilidades
Mauricio Meza Riquelme
ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
 Las razones o índices financieros se pueden
clasificar en seis tipos a saber:
 Razones de Liquidez: Miden la capacidad de
la empresa para pagar deudas a corto plazo.
 Razones de Apalancamiento: Mide el grado
con que la empresa ha sido financiada
mediante deudas.
 Razones de actividad: Miden la eficacia con la
cual la empresa usa sus recursos.
 Razones de Rentabilidad: Miden la eficacia de
la administración.
Mauricio Meza Riquelme
ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
 Razones de Crecimiento: Miden la capacidad
de la empresa para mantener su posición
económica en el crecimiento de la economía y
del sector.
 Razones de Valuación: Mide la capacidad que
tiene la empresa para crear valor de mercado,
se relacionan con el objetivo de maximizar el
valor de empresa.
 Se pueden extraer ratios del Estado de Pérdidas
y Ganancias, del Balance General, de estados
financieros diferentes.

Mauricio Meza Riquelme

ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
TIPOS DE COMPARACION DE RAZONES
 Análisis de corte transversal: comparación de
razones al mismo tiempo de diferentes
empresas.
 La otra denominación: la referencia "Bechmarking"
y consiste en comparar las razones de otras
empresas de referencia y mejorarlas.
 El análisis de series de tiempo: consiste en evaluar
el rendimiento financiero de la empresa a través
del tiempo.
 El análisis combinado: consiste en evaluar y
comparar análisis de referencia y de series de
tiempo. Mauricio Meza Riquelme
ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
PRECAUCIONES AL ANALIZAR RATIOS
FINANCIEROS
 Se debe utilizar un conjunto de razones según la
óptica del analista: acreedor, accionista, inversor,
etc.
 Los estados financieros deben corresponder a la
misma estacionalidad del año.
 De preferencia se deben trabajar con estados
financieros auditados.

Mauricio Meza Riquelme

ANALISIS FINANCIERO MEDIANTE
RAZONES O RATIOS
PRECAUCIONES AL ANALIZAR RATIOS
FINANCIEROS
 Cuando los estados financieros no están ajustados a
la inflación se tiende ha cometer errores de
interpretación ya que los efectos producen un mayor
impacto en los indicadores.
 Las razones son innumerables y su utilización varía
según la óptica del analista.
 Hacer la diferencia de ratios de formación estática y
de aquellos dinámicos, por ejemplo los ratios del
balance son diferentes a los ratios del estado de
resultados.
Mauricio Meza Riquelme
USO DE RAZONES O RATIOS DESDE
UNA PERSPECTIVA DIFERENTE
CAPITAL DE TRABAJO
 Desde la óptica contable: Activo Corriente - Pasivo
Corriente.
 Y desde la óptica económica: En cada una de las
cuentas del activo corriente y pasivo corriente tomar
en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
INVENTIVA EN EL USO DE RATIOS
 Los ratios al ser relaciones de variables se pueden
construir para medir impactos de causa o de
influencia.
 Se pueden utilizar en flujos de caja futuros para fijar
objetivos estratégicos

Mauricio Meza Riquelme

USO DE RAZONES O RATIOS DESDE
UNA PERSPECTIVA DIFERENTE

 El análisis general de relaciones a través del balance

general y del estado de resultados nos indica
características de comportamiento, no se puede
llegar a conclusiones definitivas.
 Hoy en día el análisis no se centra sólo en el análisis
de los puntos de vista señalados sino se debe
agregar que los análisis se hace desde la óptica de
los consumidores, empleados.

Mauricio Meza Riquelme

USO DE RAZONES O RATIOS DESDE
UNA PERSPECTIVA DIFERENTE
 Se debe tomar en cuenta las consideraciones
ambientales, sociales, las '~, regulaciones estatales.
 El uso de ratios debe medirse con el costo de
oportunidad, esto quiere decir, construir ratios en los
flujos de caja proyectados
 Los ratios de actividad tienen una implicancia con el
costo de oportunidad del dinero en el tiempo y el
costo de oportunidad del negocio

Mauricio Meza Riquelme

 ENFOQUE DE ANÁLISIS DE LAS
RAZONES
ENFOQUE SEGÚN LA INFORMACIÓN CLASIFICADA:
 Las medidas de desempeño: reflejan decisiones
estratégicas, operativas y financieras, se analizan tres
grupos:
 Razones de rentabilidad: indicios de la eficacia de
la administración con indicadores de ventas e
inversiones
 Razones crecimiento: indicios sobre la capacidad
de la empresa ~. para mantener su posición con
respecto al crecimiento de la economía y de las
industrias o los productos de los mercados en los
cuales opera
Mauricio Meza Riquelme
 ENFOQUE DE ANÁLISIS DE LAS
RAZONES
ENFOQUE SEGÚN LA INFORMACIÓN CLASIFICADA:
 Medidas de valuación: indicios sobre la capacidad de la
administración para lograr valores de mercado superiores a
los desempeños de los costos.
 Las medidas de eficiencia operativa:
 La gestión de activos e inversiones, nos da indicios sobre la
eficacia de las decisiones de inversión y utilización de
recursos.
 La gestión de costos: mide la forma en que se controlan los
elementos individuales de costos.

Mauricio Meza Riquelme

 ENFOQUE DE ANÁLISIS DE
LAS RAZONES
 Las medidas de política financiera:
 Los indicadores de apalancamiento financiero,
mide el grado en el cual los activos de la empresa
han sido financiados mediante deudas.
 Los indicadores de liquidez: miden la capacidad de
la empresa para cumplir con sus deudas.

Mauricio Meza Riquelme

 ENFOQUE DE ANÁLISIS DE
LAS RAZONES
ENFOQUE DEL CICLO ECONOMICO
 Mide el cambio de año a año, en una tendencia de cinco a
diez años.
 Sirve para delinear el horizonte que debe seguir la
empresa en relación a su plan financiero y planeamiento
estratégico.
 Si se analiza en tiempo pasado sirve de evaluación entre
lo planificado y lo ejecutado en un horizonte de largo
plazo.
 Se usan los ratios señalados agrupados por desempeño,
operatividad o financiero.

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO

Medidas de desempeño
 Razones de rentabilidad
 Ingreso neto de operación (NOI) /Ventas

 NOI/Activos totales

 NOI/Patrimonio

 Ingreso neto (NOI)/Ventas

 NOI/Capital contable o (ROE)

 Cambio en NOI/Cambio en capital total

 Cambio en NOI/Cambio en capital contable

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO

... Medidas de desempeño

 Razones de crecimiento
 1. Ventas

 2. NOI

 3. Ingreso neto

 4. Utilidades por acción

 5. Dividendos por acción

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO
... Medidas de desempeño
 Medidas de valuación
 Precio/utilidades por acción

 Valor de mercado del capital contable/Valor

en libros del capital contable

 Rendimiento de dividendos + Ganancias de

capital (o rendimiento de los accionistas), 5

años, 8 años.

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO

Medidas de la eficiencia operativa

 Administración del activo y de las inversiones
 Costo de ventas/inventarios

 Periodo de cobranza promedio

 Ventas/Activos fijos

 Ventas/Capital total

 Ventas/Activos totales

 Cambio del capital total/Capital total

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO
Medidas de la eficiencia operativa
 Administración del costo
 Utilidad bruta/Ventas (o margen bruto)

 Gastos de mercadotecnia y de
administración/ventas
 Costos de la mano de obra/Ventas

 Tasa de crecimiento de los empleados

 Gastos de pensiones por empleado

 Gastos en investigación y

desarrollo/Ventas

Mauricio Meza Riquelme

PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO

Medidas de política financiera

 Razones de apalancamiento
 Activos totales/Valor en libros del capital
contable
 Deuda con intereses (IBD)/Capital total

 IBD/Capital total, valor de mercado

 Utilidades antes de intereses e impuestos

(EBIT)/Gastos de intereses
 EBIT + Gastos de arrendamiento/Cargos
fijos
 IBD/Fondos provenientes de las
operaciones
Mauricio Meza Riquelme
PANORAMA GENERAL DE LAS
RELACIONES DE ANÁLISIS FINANCIERO

... Medidas de política financiera

 Razones de liquidez
 Activos circulantes/Pasivos circulantes
(o razón circulante)
 Activos circulantes - Inventarios/Pasivos
circulantes (o razón rápida)
 (Incremento en utilidades retenidas
+ Depreciación)/Inversión

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
RATIOS DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad de la empresa para pagar deudas a corto plazo.

Razón Circulante: Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus deudas a corto plazo.

Relación: Activo corriente

(SMV) Pasivos circulantes
Razón Ácida: Es una relación más rígida que la anterior porque excluye los inventarios.

Relación: Activo – Inventarios

(SMV) Pasivo Corriente
Razón Seca: Es una relación más exigente que las precedentes ya que se observa la capacidad de pago de
la empresa con la liquidez que existe en caja.
Relación: Caja Bancos
(SMV) Pasivo Corriente

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
RATIOS DE GESTIÓN O ACTIVIDAD
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y políticas seguidas por la empresa en la utilización de sus
fondos, en lo referente a cobros, ventas al crédito, inventarios y ventas totales.
Rotación de inventarios finales: Analiza el número de veces que se renuevan los inventarios en cada año,
mediante la producción o venta.
Relación: Costo de Ventas
(SMV) Inventarios Finales
Duración proemdio del inventario: Cantidad promedio de tiempo que el inventario permanece en posesión
de la empresa.
Relación: 360 días
(SMV) Rotación de inventarios finales
Periodo promedio de cobro: Cantidad de tiempo promedio que se requiere para recaudar las cuentas por
cobrar (expresado en días).
Relación: Cuentas por cobrar
(SMV) Ventas anuales / 360 días

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
Periodo promedio de pago: Indica la cantidad promedio de pago que se requiere para liquidar las cuentas
por pagar.
Relación: Cuentas por pagar
(SMV) Ventas anuales / 360 días
Inventarios a capital de trabajo. Muestran lo que representan los inventarios en el capital de trabajo.

Relación: Inventarios
(SMV) Activo corriente - Pasivo corriente
Cuentas por cobrar comerciales a capital de trabajo: Muestran lo que representan las cuentas por cobrar
en el capital de trabajo.
Relación: Cuentas por cobrar comerciales
(SMV) Activo corriente - Pasivo corriente
Inmovilización de inventarios: Permite mostrar el periodo durante el cual las existencias permanecen sin
movimiento en el año.
Relación: Inventarios * 360 días
(SMV) Costo de ventas

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
Costo de ventas a ventas: Expresa la proporción de las ventas que son absorbidas por su costo.

Relación: Costo de ventas

(SMV) Ventas netas
Gastos operacionales a ventas: Refleja la proporción de los gastos operacionales en las ventas el ejercicio
económico.
Relación: Gastos operacionales
(SMV) Ventas netas
Rotación de inmuebles, maquinaria y equipo: Representa la generación de ventas netas con la utilización
de inmuebles, maquinaria y equipo en el año.
Relación: Ventas netas
(SMV) Inmuebles, maquinaria y equipo
Rotación del activo total: Mide la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas.

Relación: Ventas netas

(SMV) Activos totales

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
Depreciación acumulada a inmuebles, maquinaria y equipo: Refleja la proporción de las inversiones en
inmuebles, maquinaria y equipo que son absorbidos por la depreciación acumulada.
Relación: Depreciación acumulada
(SMV) Inmuebles, maquinaria ye quipo
Gastos financieros a gastos totales: Mide la representación de los gastos financieros en referencia a los
gastos totales.
Relación: Gastos financieros
(SMV) Gastos totales
Gastos financieros a ventas: Mide la proporción de las ventas que son absorbidas por los gastos
financieros.
Relación: Gastos financieros
(SMV) Ventas netas
Rotación de ventas: Mide las veces que las cuentas por cobrar circulan en las ventas totales.

Relación: Ventas netas

(SMV) Cuentas por cobrar comerciales
Rotación de cobros: Mide la proporción de las ventas al crédito en el total de ventas realizadas en el
ejercicio económico.
Relación: Cuentas por cobrar comerciales * 360 días
(SMV) Ventas netas
 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
RATIOS DE APALANCAMIENTO O SOLVENCIA
Son indicadores que permiten estimar la capacidad de endeudamiento de las empresas, los mismos que
explican el respaldo que disponen para afrontar sus obligaciones.
Razón de deuda: Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa.

Relación: Pasivo total

(SMV) Activo total
Endeudamiento patrimonial: Mide el grado de compromiso del patrimonio a la deuda total.

Relación: Pasivo total

(SMV) Patrimonio
Endeudamiento patrimonial a largo plazo: Mide el grado de compromiso del patrimonio frente a los
acreedores de largo plazo.
Relación: Deuda de largo plazo
(SMV) Patrimonio

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS

Endeudamiento del activo fijo neto a largo plazo: Mide el compromiso del activo neto de la empresa
frente a las deudas de largo plazo.
Relación: Deuda de largo plazo
(SMV) Activo fijo neto
Razón de capacidad de pago de intereses: Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de
intereses contractuales.
Relación: Utilidad antes de intereses e impuestos
(SMV) Intereses

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
RATIOS DE CAPITALIZACIÓN
Sus indicadores evalúan el desempeño de las empresas recurriendo para el efecto a las diferentes acepciones
que explican el crecimiento de capital social, tales como las capitalizaciones producto de retención de
utilidades, de transferencias y de aumentos
Capitalización de utilidades: Mide el aporte de la capitalización de la empresa vía utilidades retenidas mas
reservas frente a los aumentos de capital.
Relación: Utilidades retenidas + reservas
(SMV) Aumento de capital
Razón de transferencias: Mide cuanto representan las transferencias con relación a los aumentos de
capital.
Relación: Transferencias
(SMV) Aumento de capital
Capitalización de nuevos aportes. Mide la proporción de los nuevos aportes con relación al aumento de
capital.
Relación: Nuevos aportes
(SMV) Aumento de capital
Mauricio Meza Riquelme
 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
eestos índices permiten evaluar el resultado de gestión empresarial, para lo cual se relaciona los rendimientos
de la empresa con sus ventas, activos o capital contable.
Rentabilidad neta del patrimonio: Mide la proporción de la utilidad neta en el patrimonio.

Relación: Utilidad neta

(SMV) Patrimonio
Margen de utilidad bruta: Mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de que la
empresa pagó sus productos.
Relación: Utilidad bruta
(SMV) Ventas netas
Margen de utilidad operativa: Mide el procentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir
todos los costos y gastos que no son de intereses e impuestos.
Relación: Utilidad operativa
(SMV) Ventas netas

Mauricio Meza Riquelme

 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
Margen de utilidad neta: Expresa el porcentaje de cada dólar de ventas que queda después de deducir
todos los costos y gastos incluyendo los intereses e impuestos.
Relación: Utilidad neta
(SMV) Ventas netas
Rendimiento sobre los activos (ROA): Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con
sus activos disponibles; también conocido como rentabilidad sobre la inversión.
Relación: Utilidad neta
(SMV) Activos totales
Rendimiento sobre el capitañ contable (ROE): Estima el rendimiento obtenido de la inversión de los
propietarios de la empresa
Relación: Utilidad neta
(SMV) Capital social+capital adicional+partic.patrimonial
Rentabilidad antes de participación e impuestos: Expresa el rendimiento de la empresa antes de entrega
de dividendos en efectivo y antes del pago del impuesto a la renta.

Relación: Utilidad antes de participaciones e impuesto a la renta

(SMV) Ventas netas
 CATEGORÍAS DE RAZONES O
RATIOS
OTROS INDICADORES
Se trata de ratios financieros queutilizan los inversionistas que negocian en la bolsa de valores.

Valor contable: Mide la relación entre el capital social y la participación patrimonial del trabajo, frente al
respaldo patrimonial con que cuenta la empresa.
Relación: Patrimonio
(SMV) Capital social+capital adicional+partic.patrimonial
Rendimiento sobre la inversión en acciones: Mide el dividendo en efectivo y/o acciones liberadas, por
acción que entrega la empresa en referencia al precio de mercado por acción.
Relación: Dividendo por acción
(SMV) Precio por acción
Rendimiento por acción: Mide la utilidad neta por acción en relación al precio por acción.

Relación: Utilidad por acción

(SMV) Precio de mercado por acción

Mauricio Meza Riquelme

 Modelo de DUPONT
VENTAS

MENOS

COSTO DE VENTAS
UTILIDAD NETA ANTES DE
IMPUESTO

MENOS
ESTADO
DE GASTOS OPERATIVOS
RESULTADOS
MARGEN DE
DIVIDIDO ENTRE UTILIDAD NETA
MENOS

GASTOS FINANCIEROS

VENTAS
MENOS

RENDIMIENTO SOBRE
IMPUESTOS MULTIPLICADO POR
LOS ACTIVOS

ACTIVOS CORRIENTES VENTAS

ROTACIÓN ACTIVOS RENDIMIENTO

MAS DIVIDIDO ENTRE TOTALES
MULTIPLICADO SOBRE EL
POR CAPITAL
ACTIVOS FIJOS NETOS ACTIVOS TOTALES CONTABLE

BALANCE
GENERAL TOTAL PASIVOS +
CAPITAL CONTABLE=
PASIVOS CORRIENTES PASIVOS TOTALES TOTAL ACTIVOS

MULTIPLICADOR DE
APALANCAMIENTO
MAS MAS DIVIDIDO ENTRE FINANCIERO

DEUDA A LARGO PLAZO CAPITAL CONTABLE CAPITAL CONTABLE

Mauricio Meza Riquelme