Administración de Empresas

Macroeconomía

LA OFERTA MONETARIA

1. INTRODUCCION
La oferta monetaria es la cantidad de dinero que hay en circulación en una economía. La
oferta monetaria no sólo incluye el dinero líquido o efectivo (billetes y monedas en
circulación), sino que además incluye el dinero bancario. La oferta monetaria se mide a
partir de los agregados monetarios. El primer agregado monetario es la M1, también
llamado como oferta monetaria en sentido estricto, y está formado por el efectivo en
circulación más los depósitos a la vista. El segundo agregado monetario es la M2,
también llamada oferta monetaria en sentido amplio, y está formado por el efectivo en
circulación, los depósitos a la vista y los depósitos de ahorro. El agregado monetario
utilizado en la Unión Monetaria es la M3, que incluye adicionalmente los depósitos a
plazo, así como otros componentes.

El dinero bancario está formado por los depósitos bancarios, es decir, los distintos
depósitos (a la vista, de ahorro o a plazo) que poseen los agentes económicos (familias y
empresas no financieras) en los bancos comerciales. El dinero bancario no está
respaldado íntegramente por dinero “tangible”, sino tan sólo una parte. Esta parte del
dinero bancario que sí existe físicamente es lo que se denomina reservas bancarias.

Esto es así debido a las características del negocio bancario (Los bancos comerciales
reciben unos depósitos de unos clientes, mantienen una parte de dichos depósitos en
forma de reservas bancarias, y el resto lo utilizan para prestárselo a otros agentes
económicos a cambio del cobro de unos intereses). Por tanto, si en el mismo momento
del tiempo todos los agentes económicos quisiéramos convertir nuestros depósitos
bancarios en dinero efectivo, no sería posible, puesto que dicha cantidad de dinero “físico”
no existe en la realidad.

Entonces si el dinero bancario no está respaldado por dinero físico, ¿por qué se considera
dinero a los depósitos bancarios? El motivo por el cual el dinero bancario es considerado
como dinero por los agentes económicos, se fundamenta en la confianza que tienen
dichos agentes, en que los depósitos pueden ser convertidos en dinero efectivo en
cualquier momento.

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Resumiendo, la oferta monetaria queda definida como:

OM = Lm + D

Donde Lm es el efectivo (billetes y monedas) en manos del público y D son los depósitos
bancarios.

Las reservas bancarias son la proporción de los depósitos bancarios que los bancos
comerciales mantienen en forma líquida y no pueden prestar a otros clientes. Estas
reservas bancarias se mantienen por dos motivos:

a) Porque lo exige el Banco Central. El Banco Central exige que los bancos
comerciales mantengan un determinado porcentaje de los depósitos bancarios en
forma de reservas. A este porcentaje o proporción es lo que se denomina como
coeficiente legal de caja. Las reservas legales aparecen en el pasivo del balance del
Banco Central.
b) Porque los bancos comerciales deben asegurar la liquidez de sus clientes, es
decir, deben ser capaces de convertir un depósito bancario en dinero líquido en el
momento en que cualquier cliente lo desee. Estas reservas se denominan como
efectivo en caja de los bancos.

2. TIEMPO DE LA MONEDA.

2.1. DEFINICION: La palabra moneda deriva del latín moneda, participio pasado
femenino del verbo moneo, a saber, advertir.

El tiempo de la moneda como la movilidad del dinero en todos sus aspectos. Este tiempo
se puede medir por los cambios en la moneda, los cuales son de tres tipos: sus funciones,
su valor y su velocidad de circulación. Esta utilización, aceptación e intercambio han sido
cambiando a lo largo de la Historia, afectando a la organización social y a las relaciones
económicas, es decir, a las dinámicas histórica y económica. La dinámica económica se
relaciona con la producción y el consumo, dando lugar a una sucesión de ciclos
expansivos y recesivos, de crecimiento y crisis, etc.

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Estos ciclos económicos dependen de la moneda ya que su movilidad tiene que

acompañar a los mismos. Además, la mayoría de crisis económicas se ven afectadas por
inestabilidad de los precios de una economía (inflación, tipos de cambio, tipos de interés,
coste materias primas), que tienen su origen en desequilibrios monetarios, donde la
cantidad, movilidad y confianza de la moneda ha jugado históricamente un papel
determinante.

3. MOVILIDAD MONETARIA SEGÚN SUS FUNCIONES.

Funciones del dinero que podemos sintetizar en cuatro, aunque lo habitual es centrarse
en las tres primeras:

a. Como unidad de cuenta o de valoración de cualquier producto negociado.

b. Como medio de pago o de intercambio generalmente aceptado.
c. Como depósito de valor o expresión de la riqueza.
d. Como medio inmediato de extinción de deudas y obligaciones.

La moneda no tiene por qué cumplir con todas estas funciones a la vez para ser
considerada dinero, sino que según su utilización mostrará una o más funciones. Si bien
la moneda de uso corriente o moneda legal cumple con las cuatro funciones arriba
enumeradas.

Cuando una moneda sólo cumple con la primera función se la denomina moneda
contable, ya que es una mera medida sin soporte. Generalmente es un múltiplo de la
moneda corriente que facilita la contabilización de los movimientos monetarios y
transacciones económicas. Un ejemplo actual es el E.C.U. o unidad de cuenta europea,
cuya existencia era meramente nominal. Pero la moneda contable existe desde la Época
Clásica como fue el talento griego y no sólo desde el nacimiento de la Contabilidad en la
Italia del siglo XIV.

En su segunda función la moneda se denomina de cambio o de pago. Esta función la

cumplen también otros activos financieros y capitales líquidos considerados dinero y
cuasi-dinero, y cuyo soporte suele ser contractual. Es la función más extendida del dinero.
Permite su movilidad tanto en el ámbito nacional como internacional.

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La moneda de valor o como depósito de valor únicamente es la expresión de la riqueza.

Su posesión otorga una riqueza reconocida y su acumulación es el símbolo social más
divulgado y entendido de riqueza.

La última función está entre la segunda y la tercera, ya que es una extensión de los
medios de pago a toda cuestión social mediante su valoración en términos pecuniarios.
Es decir, es la aceptación del dinero como compensador universal de cualquier litigio,
deuda, compromiso, castigo, etc. La podríamos denominar moneda de negociación o
compensación.

Los efectos de la movilidad monetaria según sus diferentes funciones a lo largo de la

Historia de la Humanidad los podemos resumir en:

a) En cuanto a unidad de cuenta, la movilidad del dinero se erige como el tiempo o ritmo
de los legisladores, ya que la moneda sirve a quien regula la ley o valor de la misma como
una forma de publicidad al ser una representación facial o una idea asociada a los
mismos. Además es un símbolo de su poder al regular los precios en el dinero que
emiten.

b) Como medio de pago o de cambio se relaciona con el tiempo de los

comerciantes, que las aceptan y difunden, intercambiándolas por mercancías, servicios y
por otras monedas y formas de dinero.

c) La función de depósito de valor es el tiempo de los ahorradores o de los

Mercados Financieros, ya que el objetivo es ganar más dinero utilizando únicamente
dinero, en nuestro caso en su forma monetaria. Es la especulación, el crédito, la inversión
financiera, etc.

d) Como moneda de compensación es el tiempo de la justicia, ya que sirve para

redimir todo tipo de deudas y penas sociales. Sus efectos sobre los ritmos económicos,
sociales e históricos son claros desde las actividades, dinámicas y grupos de poder que
se benefician.

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4. OFERTA DE DINERO = EFECTIVO DEPOSITOS

El dinero u oferta de dinero incluye el efectivo que comprende los billetes y

las monedas en circulación al estar en manos de las familias y las empresas y por otra
también incluye los depósitos bancarios, pagarés, cheques, certificados de depósito.

El primer activo que se incluye en la oferta de dinero es el efectivo, porque es el medio de

cambio más aceptado en una economía. Pero el efectivo no es el único activo que puede
ser utilizado para adquirir bienes, muchos establecimientos comerciales aceptan cheques
y pago por tarjeta de debito. Por esta razón se incluyen los depósitos bancarios dentro de
la oferta de dinero.2

Según lo enunciado la oferta monetaria viene determinada por el banco central, los
bancos y el público que comprende las familias y las empresas. Esta influencia se
produce a través del cociente entre efectivo y depósitos, el cociente entre reservas y
depósitos (coeficiente de caja) y dinero de alta potencia o base monetaria.

4.1 RELACIÓN ENTRE EFECTIVO Y DEPÓSITOS

Este coeficiente mide la proporción de dinero que mantienen los ciudadanos en dinero
efectivo y en el banco, depende de los hábitos de pago de las personas y de factores
relacionados con el coste y la facilidad de conseguir dinero en efectivo. Por ejemplo la
existencia de una extensa red de oficinas bancarias, cajeros automáticos y el uso
generalizado de tarjetas de pago logran que las ciudadanos necesiten menos efectivo y
hagan bajar este coeficiente. A corto plazo se entiende que permanece constante.

4.2. COEFICIENTE DE CAJA

Las entidades financieras para el cumplimiento de sus fines mantienen una parte del
dinero depositado por sus clientes como reservas para hacer frente a posibles retiradas
de dinero. Los bancos mantienen estas reservas bien en depósitos que realizan en el
banco central y también con el dinero que mantienen en sus cajas. Estas reservas suelen
ser una proporción fija de los depósitos que mantienen sus clientes y a corto plazo esta
proporción suele permanecer fija.

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4.3 BASE MONETARIA

La base monetaria es el dinero a partir del cual se genera la oferta monetaria. La base
monetaria está compuesta por el dinero efectivo que puede estar en manos de familias y
empresas, o bien en las cajas de los bancos como reservas de las entidades financieras
para asegurar la liquidez de sus depósitos. La base monetaria incluye también las
reservas bancarias obligatorias, que vienen determinadas por el Banco Central a partir del
coeficiente de caja.

OM = oferta de dinero (oferta monetaria)

E = efectivo en manos del público, es decir la cantidad de dinero (billetes + monedas) que
mantiene el público sin ingresar en los bancos
D = volumen de depósitos bancarios que mantiene el público
BM = base monetaria
R = reservas bancarias
m = multiplicador monetario

donde:

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5. ALCANCE DE OFERTA MONETARIA

En una economía desarrollada no es fácil establecer una línea que diferencie entre los
activos que pueden ser denominados dinero y los demás. Puesto que se entiende que
dinero es cualquier cosa que pueda ser usada en pago por una deuda, hay una variedad
de formas de definir o medir la oferta del dinero y en concreto en la medición del dinero
bancario. Las formas más restrictivas de medir la oferta tienen en cuenta sólo esas formas
de dinero disponibles para transacciones inmediatas, mientras que definiciones más
amplias consideran dinero el almacenamiento de algo de valor. Las medidas más
comunes son M0 (la más restrictiva), M1, M2, M3, M4.

 M0: el total de toda moneda física (billetes + monedas), más cuentas bancarias
depositadas en los Bancos Centrales
 M1: M0 + cantidades en cuentas corrientes (estrictamente oferta monetaria)
 M2: M1 + cuentas de ahorros, cuentas de economía de mercado y cuentas de
certificados de depósito. Menores de US $ 100.000
 M3: M2 + todos los demás tipos de certificados de depósito, depósitos en moneda
extranjera
 M4:M3 + el cuasi-dinero (pagarés y otros instrumentos financieros muy poco líquidos)

Después del 23 de marzo de 2006 la información estadística M4 deja de ser publicada por
el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Poco después desaparece el M3.
Los otros tipos de medida de oferta de dinero se continúan publicando en detalle.

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6. RELACION CON LA INFLACION

Ecuación de intercambio monetario: el dinero es importante porque está directamente

relacionado con la inflación, por la ecuación de intercambio monetario Velocidad x oferta
de dinero = PIB real x PIB deflactor

Donde:

 Velocidad = el número de veces por año que el dinero cambia de manos (PIB/Oferta de
dinero)
 PIB real = Producto Interno Bruto Nominal/ PIB deflactor
 PIB deflactor = medida de la inflación. La oferta de dinero puede ser mayor o menor
que la demanda de dinero en la economía.

CONCLUSIONES.

El tiempo de la moneda, entendido como dinámica del dinero circulante, es una expresión
para resaltar la influencia de los ritmos monetarios, sea por sus funciones, su valor o su
circulación, en las relaciones económicas y sociales. La larga historia de la moneda nos
permite comprobar la diversidad de dichos efectos, aunque finalmente se pueden
sintetizar en tensiones inflacionistas e inestabilidad de precios y tipos de interés en cuanto
a los efectos económicos y en presiones en la confianza y aceptabilidad de la moneda en
cuanto a los efectos sociales.

Por tanto, la moneda tiene un uso público y otro privado. El público afecta a las
relaciones económicas y el privado a las relaciones culturales. Los efectos y ritmos más
importantes de estas relaciones en las economías capitalistas se observan en las
ciudades con sus actividades comerciales, sociales, legales, etc. En cuanto a la influencia
económica más notable de la moneda se puede señalar la dinamización que provoca en
los intercambios ya sean mercantiles, comerciales, monetarios, etc. Respecto a la
influencia cultural está la publicidad en cuanto sello de identidad y seguridad que puede
simbolizar la moneda. Esta última influencia no sólo es importante por cuestiones
políticas, sino también de gasto público porque permite saldar deudas o financiar guerras.

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EJEMPLO

La BM de un país es de 1.000 euros, la proporción de depósitos que la gente mantiene en efectivo

es del 20% y el encaje bancario es del 10%. Calcular la OM.

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,1)) * 1.000 = 4.000 euros

El banco central decide elevar el encaje bancario al 20%:

OM = ((0,2 + 1) / (0,2 + 0,2)) * 1.000 = 3.000 euros

En definitiva (recapitulando) los bancos centrales puede actuar sobre OM a través de:

La Base Monetaria, tal como vimos en la lección anterior. Aunque su control no es absoluto (la
base monetaria se puede ver afectada por factores que el Banco Central no controla)

El encaje bancario "y": si aumenta el encaje bancario disminuye la OM y si reduce el encaje

bancario aumenta la OM (bajo la hipótesis de que "x" es constante lo que en la vida real no tiene
por qué cumplirse siempre).

En definitiva, los bancos centrales tienen posibilidad de actuar sobre la oferta monetaria pero
no tienen un control absoluto.