PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATOLICA DE CHILE

ESCUELA DE ADMINISTRACION

EAA - 220
AYUDANTIA Nº 3
Semestre: 2/09

Profesores:
Sr. Hernán Arellano S. Ayuds.: María Eugenia Allende P.
Sr. Julio Gálvez B. Ximena Arrieta C.
Sr. Rodrigo Merino M. María Cecilia Bruna L.
Georges de Bourguignon C.
Camila Guzmán N.
Daniela Schalper S.
Pamela Valdivieso L.
Ayudante Jefe:
Srta. María Jesús Jiménez G.
TEMA I

La empresa "Cuidado con la Caja (M)" se encuentra planificando el financiamiento para sus próximos dos años. Las
siguientes son las entradas y salidas de caja proyectadas para los próximos cuatro semestres (dos años):

Semestre 1 2 3 4
Entradas de Caja (M$) 3.200 12.800 4.400 12.800
Salidas de Caja (M$) 8.000 7.000 8.000 8.000

La política de la empresa en cuanto a la Caja, es tener al término de cada semestre un saldo de caja mínimo equivalente
al 20% de las salidas de caja proyectadas para el semestre siguiente. El primer día del primer semestre que se está
proyectando, la empresa tendrá un saldo en caja de M$1.600, que corresponde al saldo final del semestre anterior (no
incluido en los M$3.200 de entradas de caja proyectadas para el primer semestre que se está proyectando). Las
estimaciones de salidas de caja para el quinto semestre, son de M$10.000.

El Gerente de Finanzas de "Cuidado con la Caja" se encuentra analizando las tres alternativas o planes de
financiamiento que se detallan más adelante. Cuando se solicita una línea de crédito, la empresa puede usar la parte
que desee, siempre que el monto utilizado no supere el monto máximo autorizado y se puede pagar parte o el total de lo
adeudado cuando la empresa lo estime conveniente. Anualmente, el banco revisa las líneas de crédito que ha aprobado
e informa a las empresas si se le renueva o no por un nuevo año.

1.- Al inicio del primer semestre, emitir acciones por M$6.000 y solicitar al banco una línea de crédito por un
monto máximo de M$2.000.
2.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco una línea de crédito por un monto máximo de M$6.000.
3.- Al inicio del primer semestre, solicitar al banco un crédito por M$4.600 para ser pagado en su totalidad al
término del cuarto semestre y solicitar al banco una línea de crédito por M$4.000.

Nota: Todos los fondos que la empresa requiera para su financiamiento, cualquiera sea su origen, se solicitan y se
dispone de ellos al comienzo del semestre en que se solicitan o emiten en el caso de acciones. Si en algún semestre
tiene un superávit, suponga que podrá contar con dichos fondos al comenzar dicho semestre.

El Gerente de Finanzas de la empresa está considerando la posibilidad de seguir el "principio de igualdad", en su

decisión de financiamiento de los próximos dos años (cuatro semestres), pero no sabe cuál de los tres planes financieros
anteriormente descritos es el que mejor refleja dicho principio.

Se Pide:
a. Calcular el monto de financiamiento permanente necesario para esta empresa.
b. Calcular el máximo financiamiento temporal e indicar en qué semestre ocurre.
c. Indicar cuál de los tres planes disponibles escogería usted para cumplir con el principio de igualdad y señale las
razones que justifican dicha decisión.
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Nota: En su análisis no incorpore los costos de financiamiento.

TEMA II

Una importante empresa de Jardines Infantiles presenta el siguiente Balance al 31/12/08:

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Efectivo $ 360.000 Cuentas por Pagar $ 1.800.000
Cuentas por Cobrar $ 1.800.000 Deuda corto plazo $ 800.000
Existencias $ 2.400.000 Total Pasivos Circulantes $ 2.600.000
Total Activo Circulante $ 4.560.000 Deuda largo plazo $ 1.000.000
Activo Fijo (neto) $ 3.000.000 Capital $ 3.960.000

Total Activos $ 7.560.000 Total Pasivos y Pat. $ 7.560.000

Las ventas para el año 2008 alcanzaron los $12.000.000 lo que significó para la empresa quedara sin capacidad ociosa
alguna. La empresa espera que para el presente año las ventas crezcan un 25%. Sabiendo que esta empresa trabaja con
un margen de utilidad neta sobre las ventas de 6% y que históricamente han repartido el 25% de las utilidades como
dividendo (se espera que esto no cambie en el corto plazo), a usted se le pide lo siguiente:

a) Dado el crecimiento que se espera para las ventas, cuanto financiamiento adicional se requerirá para el año 2009?
Suponga que dado que la capacidad productiva de la empresa está totalmente copada, ella deberá realizar
inversiones en activo fijo por un total de $350.000. Utilice el método del porcentaje de ventas.

b) Calcule la tasa de crecimiento sostenible (máxima tasa de crecimiento en las ventas) que la empresa podría lograr
en el año 2009, si externamente sólo pudiera conseguir fondos por un total de $143.000? Explique su respuesta y
utilice el método del porcentaje de ventas. Suponga que la compra de activo fijo por un total de $350.000 debe
llevarse a cabo de todas formas.
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TEMA III

La empresa “El Huaipe de Lata” S.A., iniciará sus operaciones el 02.01.10 y está proyectando sus estados financieros
para el primer semestre de actividad.

El proceso productivo de la empresa es muy simple: el día 3 de cada mes se comienza a procesar Materia Prima
Directa (M.P.D.) a partir de la cual, el último día de cada mes, se obtiene el Producto Terminado (P.T.). La Mano de
Obra Directa (M.O.D.) necesaria para la fabricación del producto se incorpora en forma uniforme durante el mes.

El costo de producción de cada unidad terminada es de $10 ($7 por M.P.D. y $3 de M.O.D.).
La capacidad de producción mensual de la fábrica es de 100 unidades.

La empresa tiene las siguientes políticas:

• En los meses en que tiene venta, la empresa debe terminar con un stock de M.P.D. equivalente a dos meses de
producción y un stock de P.T. en bodega equivalente a dos meses de venta. (Mientras no cumpla con el requisito de
P.T. en bodega, no puede comenzar a vender).

• La empresa vende a $15 cada unidad, pero sólo podrá comenzar a vender cuando haya cumplido con la política de
stock mínimo de Productos Terminados en bodega (es decir 2 meses de venta). No hay I.V.A.

• La Materia Prima siempre se compra el día 2 de cada mes, para cumplir con el objetivo a fin de mes, y se paga con
un documento a 60 días.

• La Mano de Obra Directa (sueldos) se paga el último día hábil de cada mes en que se utiliza.

• Las condiciones de venta son: 25% al contado, 25% a 30 días; 25% a 60 días y 25% a 90 días. No hay incobrables.

• El saldo mínimo de caja que debe tener la empresa al término de cada mes es de $100.

• Para cada mes en que la empresa proyecta necesidades de financiamiento externo, sus dueños aportarán ese
financiamiento en la forma de capital el primer día del mes en que se requiera.

• Cuando para algún mes las proyecciones de la empresa muestren algún excedente de caja, este excedente les será
devuelto a los dueños el último día de dicho mes en la forma de dividendos en efectivo.

Se cuenta además con la siguiente información:

• Las proyecciones indican que a partir del primer mes de venta, éstas serán de 100 unidades mensuales.

• Al comenzar las operaciones, el 2 de enero del año 2010, la empresa compraría de inmediato el equivalente a tres
meses de M.P.D. (2 para stock y 1 para alimentar el proceso del mes). De ahí en adelante, compra 1 mes de M.P.D.
cada mes.

• La empresa no tiene otros ingresos o gastos y opera en un país sin impuestos.

Se pide que presente:

1. Presupuesto de Caja mensual para el primer semestre de 2010 (apoye sus cálculos en pequeños sub-presupuestos).

2. Un cuadro en que se presente las necesidades de financiamiento mensual de la empresa.

3. Estado de Resultados proyectado para el primer semestre de 2010 (no mensual sino del semestre completo).

4. Balance proyectado al 30/06/2010, que se puede desprender de información que aquí se presenta.
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PROPUESTO PARA ESTUDIO PERSONAL

TEMA IV

La empresa GERITU tenía el siguiente balance al 31 de Octubre de 2008

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja 35.000 Cuentas por Pagar 40.000

Cuentas por Cobrar 60.000 Deudas x Pagar 5.000
Existencias 45.000 ______
Total Activo Circulante 140.000 Total Pasivo Circulante 45.000

Activo Fijo 120.000 Capital 80.000

(Dep. Acum.) (40.000) Utilidades Retenidas 95.000
Activos $220.000 Pasivo + Patrimonio $220.000

Además se dispone de la siguiente información:

1. Las ventas estimadas para Noviembre y Diciembre del año 2008 son de $55.000 y $65.000 respectivamente.
Las ventas reales de Octubre fueron de $50.000.

La política actual de crédito es cobrar en el mismo mes de las ventas un 60% de ellas, y el resto en el mes
siguiente. Todas las ventas a crédito son cobradas oportunamente.

2. La empresa proyecta compras para Noviembre por $51.000 y por $62.000 para Diciembre. Las compras de
Octubre fueron de $40.000. Todas las compras son pagaderas a 30 días.

3. Los sueldos y salarios son $3.000 mensuales y se pagan al término de cada mes.

4. Los gastos operacionales mensuales son un 10% de las ventas del mes y todo se pagan en el mismo mes en que
se incurren o devengan.

5. Se paga un arriendo mensual de $2.000.

6. La Deuda por Pagar de $5.000 vigente al 31 de octubre de 2008, se pagará el 15 de Noviembre de ese año.

7. La depreciación es de $1.200 mensuales, la tasa de impuesto a la renta es de un 40% y el Margen Bruto con
que opera la empresa es de un 50% sobre ventas. Los impuestos se pagan en abril del año 2009.

8. El saldo mínimo en caja que la empresa desea mantener es de $30.000 al término de cada mes.

9. No hay Inflación.

Se pide:

(a) Presente un Presupuesto de Caja mensual para los meses de noviembre y diciembre de 2008 y determine las
necesidades de financiamiento para dichos meses del año 2008.

(b) Presente un Estado de Resultado proyectado para el período Noviembre y Diciembre del año 2008 y el
Balance pro-forma al 31 de Diciembre de dicho año.
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SOLUCION PROPUESTA TEMA IV

Pregunta “a”: Haremos Sub Presupuesto para las cuentas de mayor importancia de este Problema:

Cuentas por Cobrar:

Noviembre Diciembre
Cuentas por Cobrar (C x C) Iniciales 60.000 62.000
Más: Ventas a Crédito en el mes 22.000 26.000

Sub-Total de C x C: 82.000 88.000

Menos Cobranza de CxC
Por Ventas del mes anterior 20.000 22.000
Igual: Saldo Final de CxCF 62.000 66.000

Cuentas Por Pagar:

Cuentas por Pagar (C x P) Iniciales 40.000 51.000

Más: Compras a Crédito en el mes 51.000 62.000

Sub-Total de C x P: 91.000 113.000

Menos Pagos de CxP
Por Compras en el mes anterior 40.000 51.000
Igual: Saldo Final de CxPF 51.000 62.000

PRESUPUESTO DE CAJA:
Noviembre Diciembre
INGRESOS DE CAJA DEL PERÍODO:
Ventas al Contado 33.000 39.000
Cobranza de CxC 20.000 22.000
Total Ingresos de Caja 53.000 61.000

EGRESOS DE CAJA DEL PERÍODO:

Pago de CxP 40.000 51.000
Sueldos 3.000 3.000
Gastos Operacionales 5.500 6.500
Arriendo 2.000 2.000
Amortización de Deuda 5.000 -------
Total Egresos de Caja 55.500 62.500
_______ _______
INGRESOS – EGRESOS DE CAJA DEL MES: (2.500) (1.500)
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EXCESOS DE CAJA O (NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO):
Noviembre Diciembre
Saldo Inicial Caja 35.000 32.500
Más: Cambio en Saldo (2.500) (1.500)
Igual: Caja Final 32.500 31.000
Menos: Saldo de Caja Mínimo Requerido 30.000 30.000
Igual: Superávit/ Necesidades Acumuladas) 2.500 1.000 (Ver Notas)

Notas
1. Los $1.00 son superávit Sobre los $30.000 de saldo de caja Mínimo Requerido al término del mes.
2. Dado que en Diciembre, el monto de Necesidades “Acumuladas” disminuye (o “aumenta” el superávit, entonces
quiere decir que en Diciembre no se requiere de fondos adicionales.

Pregunta “b”:
Estado de Resultado Proyectado (Nov-Dic 2008)
Ventas $120.000
- Costo Venta 60.000
= Margen de Explotación o Margen Bruto $60.000
- Gastos de Administración y Ventas $24.400
*S y S 6.000
*Gtos. Oper. 12.000
*Arriendo 4.000
*Depreciación 2.400
Sub Total 24.400
= Resultado Operacional 35.600
- Impuesto (40%) 14.240
Utilidad del Ejercicio 21.360

Balance Pro-Forma (31 diciembre 2008)

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
Activos Circulantes: Pasivos Circulantes:
Caja 31.000 CxP 62.000
CxC 66.000 Impto. por Pagar 14.240
Existencias 98.000 ______
Total Act. Circulante $195.000 Total Pasivos Circ. $76.240

Patrimonio
Activo Fijo $120.000 Capital 80.000
-Dep. Acum. (42.400) Utilidades Retenidas 95.000
_________ Utilidad del Ejercicio 21.360
Total Activos $272.60 Total Pas + Pat.$272.600