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Informe de inflación-setiembre de

1
2010

INFORME DE INFLACIÓN

Referencia: Evolución del Índice de Precios al Consumidor


(IPC) correspondiente al mes de setiembre de 2010.

I. Resultado inflacionario

La inflación del mes de setiembre del año 2010, medida por la variación del
Índice de Precios al Consumidor (IPC), fue del -0,4%, inferior a la tasa del 0,4%
observada en el mismo mes del año anterior. Con este resultado, la inflación
acumulada en el año asciende al 2,9%, por encima del 1% registrado en el mismo
periodo del año anterior. La inflación interanual, por su parte, fue del 3,8%, resultado
menor al 4,5% observado en el mes de agosto del corriente año, pero por encima del
2,3% registrado en el mes de setiembre del año pasado.

Inflación total y subyacente


2006/2010
Interanual
16,0

14,0

12,0

10,0

8,0
P
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n
o
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c
r
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6,0

4,0

2,0

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6
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6
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7
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7
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9
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0
6
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0
7
0
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8
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9
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y

y
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f

SUBYACENTE piso centro techo TOTAL

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Por otro lado, se señala que la inflación subyacente (indicador que excluye los
rubros volátiles de la canasta) se situó en un nivel superior al de la inflación total
mensual (en 0,4%). Así, la inflación interanual, medida por este indicador, alcanzó una
tasa del 5,3%, resultado mayor a la tasa del 5,1% correspondiente al mes de agosto del
corriente año, y también superior a la tasa del 0,8% verificada en el mes de setiembre
del año 2009.

En el contexto regional, la economía Brasileña registró una inflación interanual


del 4,49% en el mes de agosto de 2010, levemente menor a la tasa del 4,60%
observado en el mes de julio del mismo año. Con este resultado, la inflación interanual
brasileña se ubica por debajo del centro del rango meta (4,50%) establecido por el
Comité Monetario Nacional (CMN) para el año 2010. Asimismo, se menciona que la
inflación de la agrupación alimentos registró una disminución en términos interanuales,
pasando del 4,34% observado en julio del año 2010, a un 4,10% en el mes de agosto
del corriente año.

Por otro lado, en el mes de agosto del año 2010 la inflación minorista de
Argentina, medida por la variación del Índice de Precios al Consumidor del Gran
Buenos Aires (IPC GBA), ascendió al 11,1% (interanual), tasa levemente inferior al
11,2% verificado en el mes de julio del año 2010. Igualmente, en agosto del presente
año los alimentos registraron una tasa de variación del 15,6% en términos interanuales,
menor a la tasa del 16% verificado en el mes de julio del año 2010.

II. Principales aspectos de la inflación

El resultado de la inflación del mes de setiembre del año 2010 responde,


principalmente, a leves disminuciones de precios observadas en algunos bienes
alimenticios, considerando que otros segmentos de esta misma agrupación
presentaron incrementos en el presente mes. Con este resultado, se verifica una pausa
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en el ritmo de aumento de los precios de los alimentos, rubros que lideraron en los
últimos meses los incrementos del nivel general de precios.

Inflación en bienes, servicios y renta


2006-2010
Interanual
30,0

25,0

20,0

15,0

10,0

5,0

0,0

-5,0

-10,0
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y Alimenticioss/ fruyver Otrosbienes Serv. y rentas Inflación InflaciónSubyacente

Así, se apuntan en el mes reducciones en los precios de los productos lácteos,


especialmente quesos, rubros que en el año 2010 habían experimentado incrementos
en sus cotizaciones en torno al 40%, y que en el presente mes verifican una retracción
en sus niveles de precios, aunque estos permanecen muy por encima de los vigentes a
inicios de año. También fueron observadas pequeñas disminuciones de precios en
rubros como harina, carne de pescado, huevos y rubros frutihortícolas, estos últimos
con un importante aumento de su oferta local.
En el mes también se destaca la reducción de los precios del gas licuado de
petróleo (de uso doméstico y carburante), como consecuencia de la mayor oferta del
producto tras la normalización de su importación desde los países proveedores.
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Por otro lado, dentro de la agrupación alimentos también se registraron


aumentos de precios. De esta forma se destaca el alza de precio verificada en la carne
vacuna, que, en parte, responde a factores estacionales, pero principalmente a la muy
buena cotización del producto en los mercados internacionales. El aumento de los
precios de la carne vacuna, estuvo acompañada de subas de los precios de los
sustitutos, tales como hamburguesa, paté de hígado, carne de ave, carne de cerdo y
embutidos. Adicionalmente, cabe mencionar que se presentaron ligeras subas de
precios en algunos rubros agroindustriales, tales como productos panificados, pastas
alimenticias y arroz, aceites, mantecas, azúcar y yerba.

Por otro lado, se observaron incrementos de precios en las bebidas alcohólicas,


principalmente whisky, caña y cerveza, así como aumentos en los precios del cigarrillo
importado. Las bebidas no alcohólicas, entre ellas las gaseosas, también presentaron
incrementos.

En el mes de setiembre, también observaron ajustes en los precios de los


servicios, a un mayor ritmo mensual que en el mes anterior. Dentro de este segmento
se destacan las subas registradas en el alquiler de vivienda, alojamiento en hoteles,
entradas a espectáculos deportivos, servicio de televisión por cable, paquetes turísticos
al exterior e interior, seguro médico, servicio doméstico, servicio de peluquería, y
servicios gastronómicos (alimentos y bebidas consumidas en bares y restaurantes).

Inflación internacional
2005/2010
Interanual

BCP | GEE-
DCNMI
-3,0
-2,0
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
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0,0
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6,0
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10,0
0,0
2,0
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6,0
8,0

-4,0
-2,0
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12,0
14,0
16,0
18,0

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Brasil

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2010

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Alimentos y bebidas

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Alimentos y bebidas

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Food and non-alcoholic beverages


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2010

Dentro de la agrupación Gastos en Salud las principales subas de precios se


identificaron en atención médica, servicios de salud (análisis laboratoriales e
internación), así como en productos farmacéuticos.

Evolución del IPC


2009/2010

Tasa de variación (%)


Mes Mensual Acumulada Interanual
2009 2010 2009 2010 2009 2010
Enero 0,1 1,0 0,1 1,0 5,9 2,8
Febrero -0,3 -0,1 -0,2 0,9 4,3 3,0
Marzo -0,2 0,9 -0,4 1,8 3,4 4,1
Abril -0,6 0,8 -0,9 2,6 2,0 5,5
Mayo 0,0 -1,0 -0,9 1,6 2,2 4,5
Junio 0,8 0,6 -0,1 2,3 1,9 4,3
Julio -0,3 0,1 -0,4 2,4 1,1 4,7
Agosto 1,0 0,9 0,7 3,3 1,6 4,5
Setiembre 0,4 -0,4 1,0 2,9 2,3 3,8
Octubre 0,8 1,9 2,8
Noviembre -0,5 1,4 2,0
Diciembre 0,5 1,9 1,9

Finalmente, los bienes duraderos durante el presente mes presentaron


incrementos de precios en bienes como automóviles, camionetas, motos, bicicletas,
repuestos y accesorios para vehículos, equipos audiovisuales, electrodomésticos, y
muebles para el hogar, entre otros.

III. Inflación en Bienes, Servicios y Renta

La inflación de los Bienes de la canasta fue del -1%, inferior al 0,7% observado
en el mismo mes del año anterior. Así, la inflación acumulada en el año asciende al
2,4%, mayor al 1,2% registrado en el mismo periodo del año anterior. Con este
resultado, la inflación interanual asciende a una tasa del 3,2%, menor a la tasa del 5%

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Informe de inflación-setiembre de
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2010

del mes anterior, pero por encima del 2,1% registrado en el mes de setiembre del año
2009.

Inflación en Bienes, Servicios y Renta


Setiembre 2009/2010

Setiembre 2009 Setiembre 2010


Agrupación Tasa de Inflación Tasa de Inflación
Mens. Acum. Inter. Mens. Acum. Inter.

Bienes Alimenticios 1,3 1,8 0,6 -1,8 2,0 4,7


Bienes Alimenticios (sin
frutas y verduras) 1,0 -0,5 -4,9 0,8 9,4 10,8
Otros Bienes 0,0 0,5 3,5 -0,1 2,7 1,9
Total Bienes 0,7 1,2 2,1 -1,0 2,4 3,2
Servicios 0,0 0,6 2,6 0,7 3,9 4,4
Renta 0,2 4,7 5,6 0,3 4,2 6,6
Total Servicios y Renta 0,0 0,9 2,8 0,7 3,9 4,5
IPC
0,4 1,0 2,3 -0,4 2,9 3,8

En relación a la inflación de la agrupación Servicios y Renta, la misma se ubicó


en 0,7%, tasa superior al 0% registrada en el mes de setiembre del año 2009. Con este
resultado, la inflación acumulada del año asciende al 3,9%, superior a la tasa del 0,9%
verificada en el mismo mes del año anterior. Por su parte, la inflación interanual fue del
4,5%, tasa superior al 3,8% observado en el mes anterior, y también superior al 2,8%
del mes de setiembre del año anterior.

V. Inflación Subyacente

La inflación subyacente1 durante el mes de setiembre del año 2010 fue del
0,4%, siendo este resultado superior a la tasa -0,4% observada en la inflación total. A
su vez, la inflación subyacente(X1), que además de excluir a las frutas y verduras no
incorpora los servicios tarifados y combustibles, presentó una tasa del 0,6%.

1
Excluye de la canasta del IPC las frutas y verduras.
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Inflación e inflación subyacente


2006-2010
Interanual
16,0

14,0

12,0

10,0

8,0
P
u
n
o
e
a
c
r
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l

6,0

4,0

2,0

0,0
6
0

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0

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SUBYACENTEX1 SUBYACENTE TOTAL

La inflación acumulada al mes de setiembre de 2010, por cada uno de los


indicadores de precios, fueron las siguientes: inflación total 2,9%, inflación subyacente
5% e inflación subyacente (X1) 5,4%.

Con respecto a la inflación interanual registrada en el mes de setiembre del año


2010 por cada uno de los indicadores de precios, las mismas fueron las siguientes:
inflación total 3,8%, inflación subyacente 5,3% e inflación subyacente (X1) 5,7%.

Inflación subyacente
Setiembre 2009/2010

Setiembre 2009 Setiembre 2010


AGRUPACIÓN Tasa de Inflación Tasa de Inflación
Mens. Acum. Inter. Mens. Acum. Inter.

Frutas y Verduras 3,1 12,4 32,5 -14,0 -25,8 -20,2


Servicios Tarifados 0,0 -3,9 -3,8 0,0 0,0 0,5
Combustibles 0,0 -2,9 -8,9 -1,5 5,6 5,7
Subyacente (X1) 0,4 1,0 2,0 0,6 5,4 5,7
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Informe de inflación-setiembre de
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2010

Subyacente 0,3 0,5 0,8 0,4 5,0 5,3


Inflación total 0,4 1,0 2,3 -0,4 2,9 3,8

VI. Inflación en bienes nacionales e importados

La inflación mensual perteneciente a los bienes de consumo nacional, en el mes


de setiembre del corriente año, fue del -0,3%, inferior al 0,4% registrado en el mismo
mes del año anterior. Así, la inflación acumulada asciende al 3,8%, mayor al 0,8%
observado en el mismo periodo del año anterior. Con este resultado, la inflación
interanual asciende a una tasa del 5,1%, menor a la tasa del 5,8% verificado en agosto
del corriente año, y por encima de la tasa del 1,3% verificada en el mismo mes del año
anterior.

Por otro lado, la inflación mensual de los bienes de consumo importado (sin
frutas y verduras) alcanzó una tasa de variación del -0,2%, inferior a la tasa del 0%
verificada en el mismo mes del año 2009. Con este resultado, la inflación acumulada
asciende a una tasa del 2,7%, mayor a la tasa del 0% correspondiente al mismo mes
del año anterior. Por su parte, la inflación interanual registrada por este indicador fue
del 1,6%, menor al 1,8% observado en el mes anterior, y también inferior al 3,6%
verificado en el mes de setiembre del año anterior.

Inflación en bienes nacionales, importados (s/fyv)2 e inflación total


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Sin frutas y verduras.
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nacional importados/ fyv total

VII. Inflación en bienes transables y no transables

La inflación mensual de los bienes transables (sin frutas y verduras) alcanzó una
tasa del 0,4%, tasa levemente inferior al 0,5% registrada en el mismo mes del año
anterior. La inflación acumulada, por su parte, alcanzó una tasa del 5,5%, mayor al
0,2% observado en el mismo periodo durante el año anterior. Así, la inflación
interanual asciende al 5,6%, por debajo del 5,7% correspondiente al mes de agosto del
año 2010, pero muy superior al -0,1% observado en el mes de setiembre del año
anterior.

Asimismo, la inflación mensual de los bienes no transables fue del 0,4%, tasa
superior al -0,1% registrado en el mismo mes del año pasado. Con este resultado, la
inflación acumulada observó una tasa del 4,4% por encima del 0,7% correspondiente
al mismo periodo del año anterior. De esta forma, la inflación interanual en el mes de
setiembre de 2010 asciende al 5%, mayor al 4,4% verificada en el mes anterior, y por
encima del 2,1% registrada en el mes de setiembre de 2009.

Inflación de bienes transables (s/fyv)3, no transables e inflación total


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Sin frutas y verduras.
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transables/ fyv notransable total

VIII. Comportamiento de la inflación de los principales socios comerciales4

En el mes de agosto de 2010 la inflación minorista de Argentina, medida por la


variación del Índice de Precios al Consumidor del Gran Buenos Aires (IPC GBA),
ascendió al 11,1% en términos interanuales, tasa levemente inferior al 11,2% verificado
en el mes de julio del año 2010. Por su parte, los alimentos registraron una tasa del
15,6% en términos interanuales, menor al 16% observado en el mes de julio del
corriente año.

Desde una óptica más amplia, el Índice de Precios Implícitos (IPI) del PIB
también mostró una tendencia ascendente en el primer trimestre, impulsado por el IPI
de Exportaciones.

Inflación interanual de los principales socios comerciales


2005-2010
Interanual

4
Fuente: Informe de Inflación – III Trimestre 2010-Banco Central de la República Argentina (BCRA). Relatório Inflaçậo,
Banco Central do Brasil, Junho 2010, Volume 12, Número 2.
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Inf.Arg. Inf.Br. Inf.Py Ind.SubyaPy

Desagregando el IPI entre Bienes y Servicios, si bien se verificó un mayor ritmo


de subas en ambos componentes, la tasa interanual de los Bienes superó en casi un
40% a los Servicios, impulsada por los precios de las exportaciones, que mostraron un
importante incremento en su tasa interanual debido principalmente a la suba de los
precios internacionales en línea con la composición de la demanda mundial.

En tal sentido, el primer semestre del año está constituido por dos trimestres con
dinámicas distintas en los precios. Mientras que en el primer trimestre coincidieron
varios factores de presión que imprimieron un ritmo mayor de aumentos, en el segundo
trimestre dejaron de operar esas presiones, a la vez que tuvieron lugar ciertos factores
de carácter estacional que contribuyen a contener la evolución de los precios, como
son los casos de las verduras, la indumentaria y el turismo. Por lo tanto, no debería
extrapolarse en forma lineal como pronóstico anual de inflación el comportamiento de
ninguno de los dos trimestres, siendo esperable que la tasa de inflación futura se
ubique en medio de estos extremos.

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Informe de inflación-setiembre de
13
2010

En particular, los precios de los productos primarios que exporta Argentina, cuya
evolución es estimada por el Índice de Precios de Materias Primas (IPMP), han
mantenido históricamente una elevada correlación contemporánea con los alimentos y
con los principales índices de precios internos, del orden del 80% o superior. En ese
sentido, la caída de las cotizaciones de las materias primas agropecuarias,
principalmente en el segundo trimestre del año, contribuyó a quitar presión sobre los
precios de los alimentos. Dado que se espera una evolución estable de estos
productos, no constituirían un factor de presión en los próximos meses sobre los
precios internos.

En adelante, se esperarían menores presiones por parte de los alimentos y de


los bienes en general, en un marco de baja volatilidad del tipo de cambio nominal,
aunque podría esperarse una recuperación de los precios relativos de los servicios, en
un contexto de mejora de la actividad económica.

Por otro lado, la economía Brasileña registró una inflación interanual del 4,49%
en el mes de agosto del año 2010, levemente inferior al 4,60% observado en el mes de
julio del mismo año. Con este resultado, la inflación interanual brasileña se ubica por
debajo del centro del rango meta (4,50%) establecido por el Comité Monetario Nacional
(CMN5) para el año 2010. Asimismo, se menciona que la inflación de los alimentos
registró una disminución en términos interanuales, pasando del 4,34% observado en
julio del 2010, a un 4,10% en el mes de agosto del corriente año.

La trayectoria del déficit por cuenta corriente mostró ser compatible con el
desarrollo de consolidación del actual ciclo de crecimiento de la economía brasileña
sobre la demanda por bienes y servicios importados. En este escenario, si bien las
exportaciones registraron un crecimiento importante, favorecido por la elevación de los
precios de los productos exportados, el superávit de la balanza comercial disminuyó

5
Para el año 2010, el CMN había establecido un centro de meta de 4,5%, con un margen de tolerancia de 2 puntos porcentuales.
BCP | GEE-
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Informe de inflación-setiembre de
14
2010

39,6% en los cinco primeros meses del 2010 con relación al mismo periodo del año
anterior. Esta trayectoria refleja la diferencia entre los ritmos de crecimiento de las
economías de Brasil y el mundo, y persistirán durante todo el año.

Además, cabe señalar las perspectivas de aumento en el déficit de la cuenta de


servicios, impulsado por el crecimiento de las importaciones de servicios, y de las
remesas netas de utilidades y dividendos, éstas, sensibilizadas por la expansión de
acciones de inversión extranjeros en el país, y por el crecimiento de la rentabilidad de
las empresas residentes.

Dentro de la cuenta financiera, los ingresos netos de inversión extranjera


directa, valores de renta fija, y acciones, siguen siendo suficientes para el
financiamiento de las transacciones corrientes, y refuerzan la dinámica de mejorar la
estructura de los pasivos externos, con crecimiento de participación de las inversiones
en detrimento de la participación de la deuda.

Por otro lado, la evolución reciente de la actividad económica mundial, ratifico


las perspectivas enfatizadas en informes anteriores, destacando la heterogeneidad de
los procesos de recuperación de las principales economías desarrolladas. De hecho, el
repunte sustentado por el mayor dinamismo de la demanda interna, y por la
normalización del mercado de trabajo, viene ocurriendo con mayor intensidad en el
Área del Euro, que se ha visto negativamente sensibilizada por el agravamiento de las
condiciones fiscales de algunas economías, en especial la de Grecia.

Las tensiones en los mercados financieros internacionales se intensificaron en


mayo, debido a preocupaciones con deudas soberanas de países europeos,
impactando negativamente los índices de las principales bolsas de valores y las
cotizaciones de los commodities, aumentando la precepción al riesgo, por ejemplo, en
la volatilidad de los mercados cambiarios de un modo general, y en particular en las
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Informe de inflación-setiembre de
15
2010

economías de Europa.
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