Universidad Católica del Táchira

Escuela de Administración y Contaduría

Análisis de Estados Financieros

Tema Nro. 8
Capital de Trabajo

Concepto desde el punto de vista económico:

Llamado también capital operativo, y el cual se encuentra representado por todos aquellos
recursos usados en las operaciones de la empresa.

Concepto desde el punto de vista contable:

El capital de trabajo representa la inversión de una empresa en activos a corto plazo (efectivo,
valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios), es decir, de los activos circulantes totales.
Desde el punto de vista contable se define como el excedente del activo circulante sobre el pasivo
circulante, es decir, el importe del activo circulante que ha sido suministrado por los acreedores a
largo plazo y por los accionistas. En otras palabras, el capital de trabajo representa el importe del
activo circulante que no ha sido suministrado por los acreedores a corto plazo.
El capital bruto de trabajo esta representado por el activo circulante
El capital neto de trabajo representa el excedente del activo circulante o corriente sobre el pasivo
circulante o corriente, es decir el importe del activo circulante o corriente que quedaría si todo el
pasivo circulante o corriente fuese pagado.
El estudio y análisis del capital de trabajo neto tiene como finalidad conocer principalmente el
grado de solvencia de la empresa , así como la gestión administrativa del negocio, ya que una
ineficiencia o uso inadecuado del capital de trabajo traerá consigo grandes problemas y fallas
para cualquier empresa.
Siempre que los activos circulantes o corrientes superen a los pasivos circulantes o corrientes, se
podrá decir que la empresa tiene capital neto de trabajo.

Capital de Trabajo Neto (CTN) = Activo Circulante o Corriente –Pasivo

Circulante o Corriente
AC – PC
Si la empresa tiene niveles altos de activo circulante será favorable:
Aparentemente si ya que permitirá tener un capital de trabajo neto alto, pero en realidad no, ya
que si la empresa tiene un capital en exceso representado especialmente en forma de efectivo y
valores negociables, tendrá un gran volumen de fondos que no son usados productivamente y por
lo tanto traerán consigo consecuencias como:
Perdida de interés y de utilidad,
Estimulación al pago excesivo de dividendos
Inversiones en proyectos indeseables, así como en equipos y medios de fábricas
innecesarios.
Igualmente si la empresa tiene niveles bajos de circulante puede incurrir en déficit y presentar
dificultades para mantener sus operaciones estables, y por tanto tener un nivel de capital de
trabajo neto bajo o nulo.

Importancia del Capital de Trabajo

El capital de trabajo es importante ya que representa una medida útil de riesgo para las empresas,
por lo que entre más solvente o líquida sea menos probable será que no pueda cumplir con sus

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deudas en el momento de vencimiento. Si el nivel de capital de trabajo es bajo indicará que su

liquidez es insuficiente.

Razones por las que se presentan insuficiencias en el Capital de Trabajo:

1. Pérdidas en operaciones normales, las cuales pueden ser consecuencias de:
a. Un volumen insuficiente de ventas en relación con el costo
b. Precios de ventas menores debido a la competencia, sin una disminución
proporcionada de los costos y gastos.
c. Gastos excesivo de las cuentas por cobrar incobrables.
d. Aumento en los gastos no acompañados de un aumento proporcional en los
ingresos.
e. Aumento de los gastos acompañados con una disminución en los ingresos.
2. Pérdidas excesivas de operaciones no normales:
a. Una baja en el valor de mercado de los inventarios.
b. Pérdidas por algún juicio.
c. Pérdidas por algún hecho fortuito, no cubierto por el seguro, como un incendio,
inundación, un robo, defalco.
3. Fracaso de la gerencia en la obtención de recursos para financiar la ampliación del
negocio.
4. Política poco conservadora en el reparto de dividendos en efectivo.
5. Inversiones de fondos en activos no circulantes
6. Aumento en los precios, requiriendo así más dinero para mantener la misma cantidad
física de inventarios y de activo fijo, así como para financiar las ventas a crédito por el
mismo volumen físico de mercancías.
Todos los cambios que dan origen a un aumento en
el capital de trabajo se denominan fuentes, y
aquellos que lo disminuyen se llaman aplicaciones
Fuentes del Capital de Trabajo:
1. Por las operaciones normales de la empresa como la utilidad neta.: El capital de trabajo se
provee por medio de las ventas y otros ingresos que aumentan la caja y las cuentas por
cobrar. Una parte de este capital debe utilizarse para cubrir los costos de la mercancía
vendida y los gastos de ventas y de administración, por lo tanto la utilidad es una fuente
del capital de trabajo el cual se va a determinan analizando el ganancias y pérdidas.
El Estado de ganancias y pérdidas esta compuesto de dos tipos de partidas, lo costos y
gastos que todos conocemos como compras, salarios, seguros etc. Y otras partidas
compuestas por la depreciación, agotamiento y amortización. Al momento de calcular el
capital de trabajo estas partidas se deben eliminar ya que las mismas no representan una
salida real del efectivo, es decir una disminución del capital de trabajo.
2. Utilidad en la venta de valores negociables.
3. Ventas de activo fijo, inversiones a largo plazo y otro activo no circulante:
4. Reembolso de impuestos, así como de otras partidas similares.
5. Venta de bonos y acciones,
6. Aumento del capital por medio de aporte de los socios.
7. Préstamos bancarios
8. Donaciones

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Aplicaciones o usos del Capital de Trabajo:

1. Pago de gastos normales o corrientes
2. Pago de dividendos (retiro de utilidades)
3. Pérdidas en las operaciones o pérdidas extraordinarias
4. Cancelación de Pasivos a Largo Plazo
5. Compra de activos fijos, o reparaciones mayores o mejoras.
6. Compra de activos intangibles
7. Creación de fondos para contingencias de todo tipo.

Quien suministra el Capital de Trabajo:

Una parte del capital de trabajo debe ser suministrada por los accionistas a través de los aportes
de capital o por la reinversión de las utilidades. Mientras mayor sea el capital de trabajo
suministrado por los accionistas o propietarios más favorable será el crédito que goce el negocio
y por lo tanto podrá financiar mucho más fácilmente sus necesidades temporales de capital de
trabajo.
Las obligaciones a largo plazo representan también una fuente de capital de trabajo, pero esto
constituye un riesgo que puede afectar la supervivencia del negocio, pero si la empresa es capaz
de ganar más con los fondos prestados que de lo que se exige por intereses, las ganancias
excedentes pueden usarse para beneficio del negocio.

Determinación del Capital neto Adecuado:

Para poder determinar si el Capital de Trabajo neto es adecuado o no se debe contar con la
información de sus fuentes y aplicaciones, así como su cuantía. Será necesario que exista un
inventario tal que sea capaz de satisfacer la demanda sin ser excesivo, así mismo deberá estar
cubierto el costo de ventas por todo el que se encuentre en poder de la clientela en la forma de
exigible, es decir , cuentas por cobrar.
El indicador de un capital de trabajo neto adecuado puede ser obtenido mediante la siguiente
formula:

CTNA= [I + CV (Pc – Pp) + G x Pc] x Margen de Seguridad

I= Inventario Promedio (Inv. Inicial + Inv. Final)/2

CV= Costo de Ventas
Pc= Plazo dado en las ventas a crédito
Pp= Plazo recibido en las compras a crédito
G= Total de los gastos de ventas y gastos de administración
Margen de seguridad que maneja la empresa el cual común mente oscila entre el 15% al 25%

El capital de trabajo neto real de la empresa se compara con el resultado obtenido al aplicar esta
formula y si se obtiene un valor positivo se dice que hay un exceso de capital de trabajo y si el
valor es negativo hay insuficiencia de capital de trabajo o el capital de trabajo real no es
adecuado.

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Un capital en exceso será favorable desde el punto de vista de los acreedores, pero desde el punto
de vista de los dueños será una desventaja ya que se tiene con un dinero ocioso el cual podría ser
utilizado en algún programa de desarrollo o expansión del negocio, o en cualquier otra actividad
que genere rentabilidad a la empresa.
Un capital neto insuficiente es desventajoso para ambos, para los proveedores porque no existe
suficiente cobertura de sus acreencias y para los dueños porque la empresa perderá prestigio al no
poder cumplir con sus compromisos con puntualidad.
Es importante destacar que el criterio del análisis de la obtención de un resultado de capital de
trabajo neto en exceso o el resultado de un capital neto de trabajo insuficiente dependerá del tipo
de empresa y del punto de vista en el cual este situado el analista financiero.

Método de los porcentajes verticales:

Consiste en analizar el capital de trabajo mostrando las partidas individuales como porcentajes
del activo total, lo cual nos permitirá mostrar los cambios favorables y desfavorables en las
partidas del activo circulante en relación con el activo circulante total.
Los cambios de saldos entre la caja, las cuentas por cobrar y los inventarios afectarán la
capacidad de la compañía para hacer frente a su pasivo circulante.

Una baja en el efectivo y las cuentas por cobrar y un aumento en el inventario representarán una
situación del circulante menos líquida, sin embargo grandes inventarios pueden ser convertidos
posteriormente en utilidad trayendo consigo un aumento en el capital de trabajo.

La liquidez del capital de trabajo normalmente refleja una posición más favorable cuando en el
activo circulante se encuentra representado por una proporción mayor en efectivo, documentos y
cuentas por cobrar y menos proporción del inventario.

Partidas/Cuentas Empresa A Porcentajes Empresa B Porcentajes

Activo Circulante o
Corriente:
Activo Disponible 400.000 600.000
Activo Exigible 200.000 400.000
Activo Realizable 1.200.000 600.000
Total Activo Circulante 1.800.000 1.600.000
Pasivo Circulante o Corriente 600.000 400.000
Capital de Trabajo Neto 1.200.000 1.200.000

Análisis:
En el ejemplo planteado vemos que ambas empresas poseen igual capital de trabajo pero al
analizar detalladamente vemos que en la Empresa A su disponible no alcanza para cubrir el
pasivo a corto plazo. Para ello debe hacer uso del activo exigible del cual aunque posee suficiente
debe cobrarlo primero para hacer frente a su compromiso. En la Empresa B la situación es

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diferente ya que su activo disponible cubre el monto de su pasivo a coro plazo quedándole
además un excedente. Porcentualmente vemos

Método de los porcentajes horizontales:

Los cambios en las partidas del activo y pasivo circulante también pueden analizarse por medio
de porcentajes de tendencias. El cual si recordamos se determinarán partiendo de un año base el
cual equivaldrá al 100%.
Siempre que se van analizar los porcentajes de tendencias de las cuentas por cobrar e inventarios
se deben tomar en consideración las ventas netas.

Una tendencia ascendente de las cuentas por cobrar comparado con una tendencia estable o
descendente de las ventas netas puede indicar una situación de crédito y cobranza desfavorable,
por consecuencia de:
1. Políticas de poco eficientes (recuperación inadecuada)
2. Aumento en las ventas de a crédito
3. Cambio en las normas relativas con la concesión de créditos, como por ejemplo un
aumento del plazo. (30 días a 60 días).

Es importante resaltar que cuando las políticas de cobranza no son efectivas la transformación del
activo exigible a disponible se reduce por ende la capacidad de pago, lo cual traerá como
consecuencia que la empresa necesite mayor cantidad de Capital Trabajo de Neto.

Una tendencia ascendente de una cuenta de inventarios comparado con una tendencia estable o
descendente de las ventas netas puede indicar una sobre estimación del inventario, por
consecuencia de:
1. Poca rotación de inventario
2. Aumento en los precios de la mercancía
3. Compras excesivas e innecesarias del inventario
4. Cambio en el método de valuación

De igual forma al analizar estas tendencias es importante darle atención al pasivo circulante en
especial a las cuentas por pagar, las cuales se deben comparar también con las ventas.
Una tendencia decreciente de las cuentas por pagar con una tendencia ascendente de las ventas es
muy favorable ya que dichos ingresos se están utilizando para disminuir las obligaciones.
Una tendencia ascendente en una proporción mayor a las ventas es desfavorable ya que se esta
incurriendo en mayor cantidad de pasivo a corto plazo, por lo que es importante hacer un análisis
más detallado de esta situación para poder dar una conclusión más acertada ya que puede ser que
la empresa este en proceso de ampliación.

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Domino C.A
Porcentajes de Tendencias del Activo Circulante y Pasivo Circulante
Con fecha 31 de julio de 2000-2005
(2000=100%)

Partidas/Cuentas 2001 2002 2003 2004 2005

Activo Circulante:
Bancos 51 83 98 106 131
Inversiones Temporales 308 133 160 96 110
Cuentas por Cobrar 98 85 93 96 101
Inventarios 106 114 126 137 143
Total Activo Circulante 121 104 111 115 119
Pasivo Circulante
Cuentas por Pagar 108 105 87 73 74
Documentos por Pagar 112 220 189 126 72
Otros pasivos Circulantes 177 36 84 101 105
Capital de Trabajo Neto 105 91 112 152 159
Ventas Netas 106 115 143 161 178

Análisis:
En primer lugar vemos debemos observar la tendencia del que el capital de trabajo neto la cual
fue lo cual aparentemente es favorable pero para ello se deben analizar las partidas que lo
constituyen.
Las ventas netas van en aumento y alcanzaron un 78% en el último año, mientras que las cuentas
por cobrar van disminuyendo hasta el último año que presentar un aumento del 10% sin embargo
no es desfavorable ni motivo de preocupación ya que las ventas aumentaron en una proporción
muchísimo mayor, a lo mejor pudo a ver sido consecuencia de un aumento en las ventas a crédito
o cambio en las condiciones de crédito.
Los inventarios fueron también en aumento hasta alcanzar un 43% más que el año 2000, pero en
una proporción menor a las ventas por lo que es favorable.

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