Analisis Economico

ROA (return on assets = rendimiento de los activos)

Es la capacidad de la empresa para generar utilidades después de impuestos, en base a
los activos de esta. El ratio nos muestra cuanto es el porcentaje de ganacias generadas
por los activos.

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜

𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

ROA Dupont
Desglosa el ROA en 2 ratios. El primero de ellos nos muestra el beneficio que es capaz
de generar la empresa por cada unidad monetaria vendida (margen de explotación) y el
segundo nos muestra el número de veces que se ha usado el activo para generar
ventas (rotación de activos)

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

∗
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

ROA de explotación
Calcula el ROA sin contar los descuentos por concepto de impuestos e intereses.

𝐵𝐴𝐼𝑇 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

∗
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

ROE (return on equity = rentabilidad sobre el patrimonio)

Este indicador nos permite saber porcentualmente cuanto están rentabilizando las
inversiones a los accionistas de la empresa

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑐𝑖𝑜

𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜

ROE Dupont
Desglosa el ROE en 3 ratios. El primero de ellos nos muestra el beneficio que es capaz
de generar la empresa por cada unidad monetaria vendida (margen de explotación), el
segundo nos muestra el numero de veces que se ha usado el activo para generar
ventas (rotación de activos) y el tercero nos muestra cuantos pesos tenemos de activo
por cada peso entregado por los accionista o inversionistas (rotación del patrimonio).

𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑙 𝑒𝑗𝑒𝑟𝑐𝑖𝑜 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

∗ ∗
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜
OJO, ESTE RATIO NILO LO PASA CON 2 ECUACIONES, UTILIDAD EJERCICIO/ACTIVOS
TOTALES (ROA) * ACTIVOS TOTALES/PATRIMONIO (índice de apalancamiento financiero
o rotación del patrimonio, es lo mismo)
La diferencia entre el rendimiento y la rentabilidad está en que el primer concepto
atiende a la eficacia de la actividad física de la empresa y el segundo atiende a la
retribución o provecho directo del accionista o propietario.

GAO (Grado de Apalancamiento Operativo)

Es la capacidad que tiene una empresa para utilizar sus activos operacionales o costos
fijos para aumentar su rendimiento. Su objetivo fundamental es determinar el impacto
de los costos fijos de operación dado un aumento o disminución en el volumen de
ventas, sobre los beneficios netos de explotación obtenidos por una empresa y por
ende, su rendimiento económico.
La fórmula del GAO será:
- Variación BAIT / Variación Ventas
- Margen de contribución / BAIT
- [Cantidad * (Precio – C.Variable unitario)] / Cantidad * (Precio – C.Variable
unitario) – Costos fijos

El resultado de la formula se lee así: por cada punto porcentual que las ventas varían, el
BAIT variará en un X puntos porcentuales.

GAF (Grado de Apalancamiento Financiero)

Es la capacidad que tiene la empresa para, con su deuda, aumentar su rentabilidad.
(Apalancarse hasta que el rendimiento de nuestros activos sea superior a la tasa de
interés que nos exigen los bancos)

La estructura del financiamiento y apalancamiento estará dado principalmente por:

 Si rendimiento > costo de los créditos con terceros: aumento de la rentabilidad
y por lo tanto existe apalancamiento financiero positivo.
 Si el rendimiento < costo de los créditos con terceros: disminución de la
rentabilidad, por lo tanto el apalancamiento financiero es negativo.

Las fórmulas del GAF serán:

- Variación del UPA / Variación del BAT
- BAIT / BAT – (Div. Preferentes / 1-T)

El resultado de la formula se lee así: por cada punto porcentual que cambia el BAIT, el
UPA variará en un X puntos porcentuales

Equilibrio operativo
Es el nivel de Ventas que se necesita para cubrir la totalidad de los costos operacionales
de la empresa (costos variables y fijos), es decir, cuando el BAIT = 0

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑐𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑 =
𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 − 𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
 Estados Financieros de The Big Fish FOOD SA:

Balance 1899 1900 1901

Caja y Bco 6 300 120

Clientes 120 90 1080

Existencias 525 585 969

Tot. A.C. 651 975 2169

Activo Fijo 900 1200 1590

Dep. Ac. -195 -315 -465

Act.Fijo Neto 705 885 1125

Total Activos 1356 1860 3294

Deuda Bco. 255 255 1008

Ctas Por Pagar 390 240 300

Dividendos por pagar 0 0 180

Sueldos por Pagar 171 30 0

Imptos. Por Pagar 0 0 105

Tot. Pas. Circ. 816 525 1593

Bco L/P 30 0 300

 Capital Pagado 30 1155 1155

reservas 480 180 246

Total Patrimonio 510 1335 1401

Total Pasivos 1356 1860 3294

E°R°

Ventas 2700 3000 4800

Costo de Ventas (MP y MOD) -960 -1062 -1695

Margen Bruto 1740 1938 3105

Remuneraciones 1350 1416 1500

Gtos. Adm. 660 600 744

Depreciación 90 120 150

Total Gtos. fijos 2100 2136 2394

R° Operacional -360 -198 711

Gasto Financieros -180 -102 -360

R° Antes de Impuestos -540 -300 351

Impuesto a la Renta 0 0 -105

Resultado del Ejercicio -540 -300 246

Información adicional:

- Empresa dedicada a la producción de alimentos en sacos para Salmón.

- El Total de Acciones de la empresa son 500 acciones en circulación y están todas
en manos de accionistas comunes.
- En las Deudas Bancarias, tanto de corto como de largo plazo, asuma que los
saldos se mantuvieron constantes durante todo el año.

En relación a las cifras entregadas, se solicita:

1.- Como califica ud. la Rentabilidad y su evolución? Relaciónela con el apalancamiento

financiero. Se puede mejorar? Como?

ROE:

1899 => -105%

1900 => -22,4%

1901 => 17,5%

La Rentabilidad ha ido mejorando sustancialmente en el tiempo, sin embargo para

decir si esta rentabilidad del año 1901 es buena o no, debo compararla con el ROA y
también ver si el efecto del apalancamiento financiero es positivo para la empresa.

ROA explotación:

1901=> 21,5%

Aquí veremos que el ROA es > que el ROE, lo que implica que el apalancamiento
financiero tiene un efecto negativo en la empresa, es decir No le conviene endeudarse.

Esto se verifica con la Tasa de interés: Gtos. Financieros / Deuda Banco = 27,5% aprox.,
es decir la Tasa de Interés es Mayor que el ROA explotación, lo que ratifica lo anterior.

La rentabilidad se puede mejorar por 2 caminos:

1) cambiando Deuda Bancaria por Proveedores o Patrimonio, dado el alto costo de

la tasa de interés del mercado
2) Renegociando la Deuda a una tasa menor al Roa Explotación

2.- De acuerdo al método Dupont, comente la evolución del Rendimiento (ROA) en el

transcurso de los 3 años. Ver ROA de explotación y Total.
ROA

1899 = -0,2 * 1,99 veces

1900 = -0,1 * 1,61 veces

1901 = 0,051 * 1,45 vecess

Roa Explotación

1899 = -0,13 * 1,99 veces

1900 = -0,066 * 1,61 veces

1901 = 0,1481 * 1,45 veces

vemos una mejoría Notable en el Margen de la empresa, pasando a ser positivo en el

1901 con un 14,8% sobre ventas. El margen operacional es bastante mayor al margen
final sobre ventas, producto de los altos gastos financieros.

En cuanto a la Rotación, la empresa tiene una buena rotación , la que sin embargo ha
ido disminuyendo año a año.

3.- Si la empresa hubiera vendido en el 1901 una cantidad de 2 millones de sacos de

comida para salmones, cuales serían las nuevas Ventas de equilibrio para el año
1902,si:

3.1.- la empresa despide 150 trabajadores del staff administrativo que tienen un
sueldo promedio mensual de $ 450.000, manteniendo la estructura de precios y costos
del año anterior.

Si las ventas son 2 mill. Sacos => que el precio es $ 2.400 por saco.

Con ahorro de 150 x $450.000 x 12 meses = 810 mill de ahorro, los que restados a los
Costos Fijos de 2.392 => que los nuevos Costos Fijos son = 1.582 mill.

Cv=> 1695 = cv x 2 mill => cv = 847,5 mill

Nuevas Vtas. De Eq.:

0 = Cf / q x (p – cv)

0 = 1582 / q x (2400 – 847,5)

q = 1582 / 1552,5

q = 1,019 mill

3.2.- la empresa invierte en una maquinaria que hace más eficiente la producción
porque ocupa un 20% menos de materias, por medio de reducción de pérdidas, y a su
vez mantienen el precio de venta del año pasado (1900, aquí debió decir 1901).

0 = 2392 / qx(2400 – 0,8x847,5)

q= 2392 / (2400 – 848,3)

q= 2392 / 1551,7

q= 1,541 mill.

3.3.- El nuevo punto de equilibrio del BAIT con respecto a los Gtos. Financieros, si
la empresa reestructura su deuda bajando a 150 millones su carga financiera anual,
manteniendo el mismo volumen de deuda actual. Manteniendo precio y costos de
producción del año pasado.

Esta era pregunta de ingenio, sólo bastaba decir que el Bait debía ser ahora igual a los
nuevos Gtos Financieros , es decir a $150 mill, ya que como No hay Div. Preferentes , el
Bait debe ser igual a los intereses .

Si era por fórmula y entendieron que era el Nuevo q para que el BAIT sea igual a $150
entonces:

150 = Bait => 150 = q x MC – C F

150 = q x 1552,5 – 2392

1637 mill = q, este es el nuevo q de eq. financiero