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FGV-EPGE Investimentos

Prof. Edson Daniel Gonçalves Monitor: Fernanda Jardim

Lista de Exercı́cios 4 - Gabarito

Exercı́cio 1 a 12:

1
Exercı́cio 13:
1. Podemos construir o zero coupon de 2 anos usando o zero coupon de 1 ano e o
tı́tulo com coupon de 2 anos, como se segue:
t=1 t=2
Comprar tı́tulo com coupon 2 anos e valor de face R$1000 +100 +1100
Vender 1 zero coupon de 1 ano e valor de face R$100 −100
Total 0 +1100

Em t = 0 deve valer que:


100 1100 100 1100
1,03908
+ 1,03908 2 − 1,02 = (1+Y T M2 )2
⇒ Y T M2 = 4, 0%

2. Analogamente, podemos construir o zero coupon de 3 anos usando o zero coupon


de 1 ano e 2 anos e o tı́tulo com coupon de 3 anos, como se segue:
t=1 t=2 t=3
Comprar tı́tulo com coupon 3 anos e valor de face R$1000 +60 +60 +1060
Vender 1 zero coupon de 1 ano e valor de face R$60 −60
Vender 1 zero coupon de 2 ano e valor de face R$60 −60
Total 0 0 +1060

Em t = 0 deve valer que:


60 60 1060 60 60 1060
1,0584
+ 1,0584 2 + 1,05843 − 1,02 − 1,042 = (1+Y T M )3 ⇒ Y T M3 = 6, 0%
3
E, podemos construir o zero coupon de 4 anos usando o zero coupon de 1 ano, 2
anos e 3 anos e o tı́tulo com coupon de 4 anos, como se segue:

2
t=1 t=2 t=3 t=4
Comprar tı́tulo com coupon 4 anos e valor de face R$1000 +120 +120 +120 +1120
Vender 1 zero coupon de 1 ano e valor de face R$120 −120
Vender 1 zero coupon de 2 ano e valor de face R$120 −120
Vender 1 zero coupon de 3 ano e valor de face R$120 −120
Total 0 0 0 +1120

Em t = 0 deve valer que:


120 120 120 1120 120 120 120 1120
1,05783
+ 1,05783 2 + 1,057833 + 1,0578344
− 1,02
− 1,042
− 1,063
= (1+Y T M4 )4

Y T M4 = 6, 0%

Exercı́cio 14:
A yield de cada tı́tulo é
1000
• 1+Y T M1
= 970, 87 ⇒ Y T M1 = 3, 0%
1000
• (1+Y T M2 )2 = 938, 95 ⇒ Y T M1 = 3, 2%
1000
• (1+Y T M3 )3 = 9704, 56 ⇒ Y T M1 = 3, 4%
Considerando essas yields, o preço do tı́tulo com coupon deveria ser:
100 100 1100
P = 1,03 + 1,032 2 + 1,0343 = 1186, 00
Ou seja, o preço do tı́tulo com coupon está baixo e existe uma oportunidade de
arbitragem. Por exemplo, poderı́amos:
t=0 t=1 t=2 t=3
Comprar 10 tı́ulos com coupon −11835, 00 +1000 +1000 +11000
Vender 1 zero coupon de 1 ano +970, 87 −1000
Vender 1 zero coupon de 2 anos +938, 95 −1000
Vender 11 zero coupon de 3 anos +9950, 16 −11000
Total +24, 98 0 0 0

3
Exercı́cio 15:
1. Solução:

2. Solução:

4
3. Solução:

4. Solução:

5
5. Solução:

6
7
8
6. Solução: