Contenido

RIESGO DE LIQUIDEZ......................................................................................................... 2
RIESGO DE LIQUIDEZ Y FINANCIACION ............................................................................. 5
RIESGO DE FINANCIACION ................................................................................................ 5
Gestión de riesgos financieros ......................................................................................... 6
Disminución del riesgo financiero .................................................................................... 6
El Hedging o Hedge........................................................................................................... 7
Los 5 mayores riesgos globales de 2018: WEF ................................................................. 9

Economía: crecimiento y reforma .................................................................................... 9

Sociedad: reconstruir comunidades ................................................................................. 9
Tecnología: gestionar interrupciones ............................................................................. 10
Geopolítica: fortalecer la cooperación ........................................................................... 10
Ambiente: acelerar las acciones ..................................................................................... 11

RIESGO DE CRÉDITO ....................................................................................................... 12

Los tipos de riesgo de crédito ......................................................................................... 12

Riesgo de crédito soportado por personas físicas.......................................................... 13

Riesgo de crédito soportado por las empresas .............................................................. 13
Riesgo de crédito soportado por instituciones financieras ............................................ 13

Tres formas del riesgo de crédito ................................................................................... 13

Cálculo del riesgo de crédito .......................................................................................... 14
Ejemplo de riesgo de crédito .......................................................................................... 14
PRINCIPIOS DE RIESGO DE CREDITO ............................................................................... 15

La Pérdida Esperada ....................................................................................................... 16

La Perdida Inesperada .................................................................................................... 16
EL CAPITAL REGULATORIO Y ECONÓMICO ..................................................................... 17

LA GESTIÓN DEL RIESGO ................................................................................................. 17

BIBLIOGRAFIA Y LINKOGRAFIA: ...................................................................................... 19

RIESGO DE LIQUIDEZ
Una primera definición corta sería la incapacidad para una organización de disponer de
los fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el corto plazo como
en el mediano/largo plazo. Esta definición tiene la ventaja de reflejar fácilmente la idea
de que se trate de una incapacidad en un momento dado, lo que no quiere decir que
esa empresa sea insolvente, es decir que tenga un capital insuficiente para hacer frente
a sus compromisos. Lo que sucede es que la empresa en un momento dado “está
ilíquida” o corre el riesgo de estarlo, aunque sea rentable, y tenga relativamente pocas
deudas. Por ello se menciona en ocasiones: “es un problema de liquidez temporal, la
empresa está sólida”. El problema es que, si esto dura demasiado, igual una empresa
puede quebrar, entonces la diferencia con la insolvencia es poco obvia.

Muchas veces, a esta definición se le añade la idea de costo adicional y de pérdidas. No

necesariamente la empresa se encontrará en situación de no disponer de los fondos
necesarios, pero los tendrá, por ejemplo: pagando tasas de interés mucho más elevadas,
o teniendo que vender activos a precios inferiores a su costo, es decir que tendrá
sobrecostos o pérdidas por ello. Tenemos entonces que el riesgo de liquidez, no
necesariamente significa quedarse sin fondos, sino perder dinero para evitar
encontrarse en esa situación.

A partir de estas definiciones, se podría decir que el riesgo de liquidez puede presentarse
de dos maneras:

 Por el lado de los activos: al no disponer de activos suficientemente líquidos, es

decir que puedan realizarse o cederse fácilmente a un precio normal en caso de
necesidad; ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la
organización, que por definición no deberían cederse, salvo situaciones extremas

 Por el lado de los pasivos: al tener vencimientos de deudas y otros compromisos

que son excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de suficientes fuentes de
financiamiento estable o tener dificultades de acceso al financiamiento; esto
pone a una organización constantemente bajo presión de encontrar fondos para
funcionar en el día a día y hacer frente a sus obligaciones.

No es difícil de entender que, en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo de
liquidez se presenta sólo. En realidad, es necesario analizarlos en conjunto. Por ello se
suele usar la expresión de “riesgo estructural de balance”, que incluye tanto el activo
como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente esencial.

Finalmente, en el marco del riesgo de liquidez se suele también distinguir, aunque en

realidad no estén completamente separados, entre:
  El riesgo de tesorería, más ligado al corto plazo, que se analiza primero
observando a detalle el flujo de caja actual y previsional, antes de operaciones
de financiación, para tener una visión fina de los excedentes y brechas
 El riesgo de financiamiento, y de refinanciación; que es el de no poder
renovar/reemplazar financiamientos existentes y el de no poder encontrar
nuevos financiamientos en caso de necesidad La llamada “pérdida de acceso a
las fuentes de financiamiento”. Hay autores que tratan de este último cómo de
un riesgo específico y separado, sobre todo al analizar la estructura de pasivos
de mediano y largo plazo.

También algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de riesgo de liquidez,

por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o por la facilidad con la que puede
irse, que puede llevar a que estos fondos no estén disponibles cuando más se los
necesite. Podría considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez mucho mayor en
un futuro cercano.

¿Quiénes están expuestos al riesgo de liquidez?

Este riesgo no afecta únicamente a los bancos, aunque a veces se tenga tendencia a
pensarlo:

 Cualquier persona o familia está expuesta a este riesgo, por el sólo hecho de
tener gastos que no cuadran exactamente con la fecha de percepción de
ingresos; un error común es olvidar ciertos gastos fuertes, que, sin ser
inmediatos, son previsibles (la regularización anual del impuesto a la renta, por
ejemplo)
 Las empresas del sector real, de varias maneras: a través del ciclo de los
componentes del capital de trabajo (todas conocen los inconvenientes de ser
pagadas por los clientes mucho más lentamente de lo que tienen que pagar a los
proveedores, o el de tener a veces inventarios excesivos respecto de las ventas),
así como por la composición de sus activos financieros y la de sus deudas, que
pueden ser excesivamente de corto plazo respecto de las necesidades reales.
 Los inversionistas institucionales no bancarios: se olvida muchas veces que los
fondos de inversión de todo tipo pueden ser objeto de verdaderas “corridas”, a
través de “solicitudes de rescate” por parte de los inversores, que no siempre
pueden atender a causa del tipo de inversiones que hicieron; también pueden
conocer ese problema empresas de seguros, si tienen que hacer frente a grandes
obligaciones súbitas (un gran siniestro, por ejemplo, u obligaciones bruscas de
depositar mayor “colateral” por derivados, como le pasó al gigante AIG), cuando
sus reservas están invertidas en activos poco líquidos y los mercados crediticios
están deprimidos. Organismos previsionales, sobre todo públicos, pueden tener
un riesgo estructural de liquidez, si sus obligaciones están mal financiadas.
 Los mismos Estados, por tener demasiada deuda de corto plazo respecto de sus
activos líquidos, de las reservas de su banco central, e incluso respecto de su
capacidad de generación de recursos fiscales, o sencillamente porque el perfil de
 su deuda está mal equilibrado, con vencimientos demasiado grandes en ciertos
años o porque pueden perder acceso a los mercados financieros (algo que varios
países europeos están sufriendo ahora); en realidad los estados deberían vigilar
también el perfil de la deuda corporativa privada y la del sector financiero, para
no tener sorpresas como Corea del Sur e Indonesia en 1997/1998
 Y por supuesto las entidades financieras de todo tipo, pues por naturaleza
intermedian fondos que reciben del público y los prestan a sus clientes, a
menudo a plazos más largos (“riesgo de transformación”). Incluso, al crecer,
terminan muchas veces dependiendo cada vez más de deudas en el mercado
nacional e internacional para financiar sus préstamos. Y hay bancos que
prácticamente, aparte de su capital, sólo se financian con deuda (los bancos de
inversión como Lehman Brothers, por ejemplo, o entidades no autorizadas a
captar depósitos del público, como en el Perú las Edpymes). El riesgo de liquidez
es inherente a la actividad de las entidades financieras, siendo las “corridas de
depósitos” su manifestación más extrema.

El riesgo de liquidez nunca debe ser analizado aisladamente

La interacción de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy fuerte:

En primer lugar, con los diferentes tipos de riesgo de mercado: el riesgo de liquidez
puede traducirse en la necesidad de financiarse a tasas de interés mucho más altas, lo
que a su vez puede agravar el riesgo de liquidez; el riesgo cambiario, como ya lo vimos,
puede disminuir el valor de los activos comerciales y financieros de una entidad o
aumentar el de sus pasivos, generándole problemas de liquidez, los instrumentos de
inversión (que pueden incluir a los commodities) pueden perder valor y volverse
súbitamente ilíquidos

Luego con el riesgo de crédito: las acreencias pueden volverse incobrables, las
inversiones pueden perder mucho valor o volverse invendibles por el deterioro en la
percepción del riesgo crediticio de los emisores; entonces se genera un riesgo de
liquidez: y a su vez, el que lo sufre ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo
crediticio, con bajas de notas de las clasificadoras y pérdida de acceso al financiamiento,
en un círculo vicioso; esta relación suele ser la más olvidada.

También con el riesgo operacional: un problema serio con el sistema informatizado de

cobranzas y/o la mala organización de éstas puede crear riesgo de liquidez; un evento
externo significativo (incendio, catástrofe natural), que genera interrupción de las
operaciones igualmente

Y hasta con el riesgo reputacional: problemas temporales de liquidez pueden afectar la

reputación de la empresa (impresión de mala gestión) y dificultar aún más su acceso a
los mercados financieros; un evento reputacional serio puede tener ese efecto
(resistencia a prestarle a una empresa con mala reputación o a suscribir sus nuevos
bonos o acciones).
RIESGO DE LIQUIDEZ Y FINANCIACION
La gestión del riesgo de liquidez y financiación tiene como objetivo, en el corto plazo,
evitar que una entidad tenga dificultades para atender a sus compromisos de pago en
el tiempo y forma previstos o que, para atenderlos, tenga que recurrir a la obtención de
fondos en condiciones gravosas o que deterioren la imagen o reputación de la entidad.
En el medio plazo persigue velar por la idoneidad de la estructura financiera de la
sociedad y su evolución, en el marco de la situación económica, de los mercados y de
los cambios regulatorios. La gestión de la financiación estructural y de la liquidez a corto
plazo está descentralizada para evitar eventuales contagios por crisis que afecten sólo a
una o a varias geografías. Una entidad continuara reforzando su estrategia de medio
plazo en materia de liquidez, que se fundamenta en los siguientes principios:

 Gestión descentralizada.
 Independencia de las filiales.
 Combinación de autofinanciación de la actividad inversora por las áreas de
negocio con políticas de emisiones selectivas que aseguren una financiación
diversificada. Todo ello para preservar la solvencia, la sostenibilidad del
crecimiento y la recurrencia de resultados.

En este sentido, una entidad lleva a cabo las siguientes acciones:

 Mantenimiento permanente de un colchón suficiente de activos líquidos

plenamente disponibles para su redescuento que cubriera los principales
compromisos de la Entidad a corto plazo, alineándose con la propuesta
regulatoria.
 Mejora significativa de la ratio de autofinanciación de la actividad comercial.
 Diversificación de las diferentes fuentes de financiación disponibles en términos
de instrumentos, mercados y plazos.
 Amplia base de depósitos y recursos en balance de elevada estabilidad.
 Optimización en la generación de colateral disponible para hacer frente a
situaciones de tensión de los mercados.

RIESGO DE FINANCIACION
El riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de
una inversión, debida a los cambios producidos en el sector en el que se opera, a la
imposibilidad de devolución del capital por una de las partes y a la inestabilidad de los
mercados financieros.

En otras palabras, el riesgo financiero es la probabilidad de que un evento adverso o

alguna fluctuación financiera reporte consecuencias negativas en una empresa. Este
riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre producida en el rendimiento de una
inversión.

Los riesgos financieros, también conocidos como riesgos de crédito o de insolvencia,

hacen, en definitiva, referencia a las incertidumbres en las operaciones financieras
derivadas de la volatilidad de los mercados financieros y de crédito, mercados que están
en constante cambio.

El riesgo financiero está estrechamente relacionado con el riesgo económico, puesto

que los activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un
gran papel a la hora de determinar su nivel de endeudamiento, como es lógico. Cuanto
más ingrese una empresa por la venta de sus productos, más probabilidad de hacer
frente a sus deudas y, por ende, disminuir dicho nivel.

Gestión de riesgos financieros

Los riesgos financieros forman parte de la gestión diaria de cualquier empresa.
Diariamente, se ofrecen multitud de créditos, necesarios para la puesta en marcha de
diferentes proyectos, se pagan intereses, etc. Pero, todas estas operaciones conllevan
riesgos financieros.

La gestión de riesgos financieros es el proceso de medición del riesgo y de la elaboración

y aplicación de diferentes estrategias para gestionarlo y hacerle frente, en función de su
gravedad y en función de las consecuencias que pueda tener dentro de la empresa.

Gestionar de manera eficaz el riesgo financiero se traduce en una minimización del

mismo y una rentabilización de los procesos financieros internos de la empresa. Puesto
que, gestionando los riesgos financieros, la empresa obtiene información
constantemente, permitiéndole ello saber en qué invertir, en qué periodo de tiempo,
etc. Igualmente, la empresa deberá tener muy presente el índice de riesgo financiero,
para saber qué dirección tomar, qué recursos emplear y en qué periodo de tiempo.

La medición de riesgos es fundamental para su adecuada gestión. De ahí la importancia

de tener siempre presente la fórmula de riesgo financiero, que divide la deuda a medio
y largo plazo entre el ahorro bruto. El resultado, habrá que multiplicarlo por 100.

Disminución delFINANCIERO
ÍNDICE DE RIESGO riesgo financiero
= (deuda a medio y largo plazo / ahorro bruto) x 100

La eliminación del riesgo financiero no es posible, pero si disminuir su impacto. Para ello,
hay expertos en la selección de carteras y estrategias de negocio encaminadas
únicamente a este fin. Entre estas estrategias destacan la diversificación y el hedging.
La diversificación funciona debido a que es muy poco probable que el rendimiento de
diferentes activos tenga una correlación perfecta y, por ello, eligiendo cuidadosamente
diferentes activos y estudiando la correlación histórica entre ellos, se puede construir
una cartera diversificada en la que el impacto del riesgo financiero sea menor que la que
pueda sufrir un activo por separado en un momento dado.

El hedging, o cobertura, consiste básicamente en combinar activos en la misma cartera

con el objetivo de que las fluctuaciones de unos contrarresten las fluctuaciones de otros

El Hedging o Hedge
El hedge, o cobertura en inglés, es hacer una inversión de cobertura con el objetivo de
reducir el riesgo de un movimiento adverso en un activo en el que se ha realizado la
inversión principal. Un ejemplo típico en forex sería, por ejemplo, comprar en EUR/USD
y cubrir con una compra en USD/CHF ya que estos dos pares presentan una alta
correlación negativa y la compra en USD/CHF reduciría el riesgo de una posición de
compra en EUR/USD que sería nuestra inversión principal

El Hedging es una práctica que todo “trader” debe conocer como posible método de
protección y manejo del riesgo. A lo largo de este artículo veremos que es el hedging,
como funciona y qué técnicas de hedging son más comunes y usadas por los traders.

La mejor forma de entender el hedging, desde un punto de vista fácil, es pensar en el

cómo un seguro. Cuando se hace hedging es como contratar un seguro frente a
situaciones contrarias a la esperada. Pero no hay que confundir, esto NO es un seguro
para prevenir que ocurran situaciones inesperadas y negativas, sino que se realiza para
reducir el impacto de estas situaciones en nuestro portafolio de posiciones. Esto significa
llevar a cabo estrategias usando los instrumentos financieros y herramientas disponibles
en el mercado para compensar el riesgo de una posición, es decir, los inversores hacen
hedging respecto a una inversión con otra inversión compensatoria. Los administradores
de un portafolio, inversores y traders individuales, corporaciones o bancos usan técnicas
de hedging prácticamente a diario para reducir la exposición al riesgo.

Técnicamente, para realizar un hedge o cobertura, deberíamos invertir en dos valores

con correlación negativa. Por ejemplo, compramos EUR/USD y como cobertura
compramos también en USD/CHF. Estos dos pares de divisas tienen una alta correlación
negativa, si compramos en EUR/USD y esta compra va mal, es decir, el EUR/USD va a la
baja, lo más probable es que el USD/CHF vaya al alza por lo que la compra en USD/CHF
reducirá las pérdidas registradas por la compra en EUR/USD. Fíjate en que al hacer dos
inversiones pagaremos el doble de comisión o de spread, se podría decir que este el
coste de nuestro seguro.

Se ha hablado del uso del hedging (posiciones de cobertura) como estrategia de

reducción de riesgo y, como siempre que se reduce el riesgo, también se reducirán las
posibles ganancias. Es por ello que me gustaría remarcar aquí que el hedging no es una
estrategia de trading en sí, tal y como se puede ver y leer en muchas páginas de internet,
es decir, no es una estrategia para obtener ganancias. Es una estrategia para reducir el
riesgo y pérdidas potenciales al que estamos expuestos cuándo abrimos una posición en
el mercado. Si nuestra inversión va bien, la posición de cobertura reducirá las ganancias
que se podrían haber obtenido, pero si nuestra inversión va mal, la posición de
cobertura reducirá las pérdidas.

Usos o prácticas del Hedge

Existen varias técnicas de hedging. Entre ellas dos son las más comunes e importantes,
una es realizar dos inversiones en dos instrumentos negativamente correlacionados
(como el ejemplo que pusimos antes entre el EUR/USD y el USD/CHF), y otra es el uso
de instrumentos financieros derivados, entre ellos los más comunes son las opciones y
los futuros (vea futuros sobre divisas y contrato de futuros). Una opción financiera es
un contrato que da derecho, pero no la obligación, a comprar o vender un valor (activo
subyacente) a un precio predeterminado antes de la fecha de vencimiento acordada. La
opción puede ser call (comprar) o put (vender). Por su parte, un futuro es un contrato
que obliga a las partes a comprar o vender el activo subyacente en una fecha futura y
establecida a un precio acordado previamente.

No se va a entrar más en profundidad en cómo funcionan los productos financieros

derivados pero con esta breve definición creo que puedes entender como se usarían
dentro de una estrategia de hedging. Las pérdidas de una inversión será compensada
por las ganancias en un producto derivado. Por ejemplo, realizas una compra en
GBP/USD ya que según tus análisis crees que va a subir pero estás preocupado por
ciertas noticias económicas del Reino Unido que pueden provocar pérdidas en el par
GBP/USD, por ello contratas como cobertura una opción put sobre la libra esterlina. Si
el precio de GBP/USD cae por debajo del precio al que compraste, las pérdidas
generadas se verán reducidas por las ganancias de la opción put. Las posiciones de
cobertura pueden hacerse en instrumentos muy diferentes, por ejemplo, una inversión
en petróleo puede cubrirse con una inversión en divisas, una inversión en una empresa
textil puede cubrirse con una inversión en algodón si esta es la materia prima de la
empresa textil, etc, etc.

Como he mencionado anteriormente en el artículo, el hedge tiene un coste. Por ello

antes de realizar una cobertura deberás tener claro los beneficios que te puede aportar
teniendo en cuenta que no es una estrategia para obtener dinero sino para reducir
riesgos y protegernos de posibles pérdidas. Por ejemplo, si realizas dos inversiones en
dos pares de divisas negativamente correlacionados, pagarás el spread o comisión de
ambas posiciones, además de la reducción de los beneficios en caso de que la posición
principal vaya bien. Si contratas una opción deberás pagar el coste del contrato, etc.
También debes tener en cuenta que el hedging tampoco tiene como fin compensar
completamente las posibles pérdidas de una posición, si fuese así los beneficios en caso
de que la posición principal vaya bien se podrían ver reducidos a cero por el hedge.

La mayoría de los traders no operaremos nunca usando derivados y puede que ni

siquiera usemos el hedge pero creo que es importante comprender, aunque sea de
forma básica, como funciona el hedging para entender ciertos aspectos del mercado,
cosa que siempre viene bien y nos hacer mejores traders.
Los 5 mayores riesgos globales de 2018: WEF
El informe anual del WEF (Foro Económico Mundial) encuestó a 750 expertos con el fin
de identificar los mayores riesgos a nivel mundial. Estos son los 5 más urgentes:

Economía: crecimiento y reforma

El aumento de los ingresos y la desigualdad económica son, según los expertos, los
riesgos más importantes que pueden moldear los desarrollos a nivel global durante la
próxima década.

Un periodo prolongado de tasas de interés históricamente bajas en todo el mundo es

uno de los motivos que han realzado las preocupaciones sobre la economía. Se encontró
que es necesario recalcular urgentemente ciertos mecanismos financieros que
promueven la actividad económica saludable, y que en el pasado eran confiables.
Andrew Haldane, economista principal del Banco de Inglaterra, describió el jueves
pasado la profesión financiera como “en cierto grado de crisis”.

Según el informe de la WEF, la desaceleración de la economía china sigue siendo un

riesgo importante. En 2016, el yuan mostró su mayor pérdida anual contra el dólar en
más de dos décadas, convirtiéndose en la divisa asiática de peor desempeño durante el
año calendario.

El informe concluyó que cada vez es más difícil prever un camino claro a un crecimiento
económico sólido.

Dani Rodrik, economista de Harvard, propuso su teoría del “trilema de la globalización”.

La teoría presenta tres variables (democracia, soberanía nacional e integración
económica global), de las cuales solo dos son simultáneamente compatibles. Según el
informe, los eventos políticos recientes en Europa y Estados Unidos sugieren que la
democracia y la soberanía nacional son las dos prioridades del momento.

Sociedad: reconstruir comunidades

Brexit, la victoria de Donald Trump y el ascenso del populismo son riesgos geopolíticos,
según los entrevistados de la Encuesta de Percepción de Riesgos Globales.

Se encontró que los problemas relacionados con la identidad y la cultura fueron una de
las causas fundamentales de los cambios políticos en 2016.

Según los resultados de la encuesta, aquellos percibidos como desconocidos políticos

pudieron superar al “establecimiento” al relacionarse mejor con los votantes en
problemas sobre soberanía y orgullo nacional.
Como hecho inusual, se encontró que los votantes de mayor edad fueron el motor más
importante detrás de los movimientos políticos de los últimos 12 meses. El informe
sugiere que, ya que la población sigue envejeciendo, es poco probable que el péndulo
regrese a las generaciones más jóvenes durante un tiempo.

Tecnología: gestionar interrupciones

Según el último informe anual de la WEF, los desarrollos tecnológicos son una mejor
explicación que la globalización para el declive industrial y el mal mercado laboral.

Se afirmó que los cambios drásticos en tecnología han acelerado los problemas de
estabilidad geopolítica, seguridad laboral e incluso relaciones sociales.

De acuerdo al informe, la denominada Cuarta Revolución Industrial creó una cantidad

sin precedentes de nuevos riesgos a nivel mundial, además de exacerbar los problemas
ya existentes. Se encontró que la inteligencia artificial (IA) y la robótica serán el mayor
peligro durante la próxima década.

John Drzik, presidente de riesgos globales y especialidades de March, y colaborador del

informe, comentó: “La inteligencia artificial nos permitirá enfrentar algunos de los
mayores problemas de nuestra época, tales como el cambio climático y el crecimiento
de la población, mucho más eficientemente”.

Después agregó: “Sin embargo, una dependencia creciente en IA exacerbará

dramáticamente los riesgos existentes, como el cibernético, por lo que es igual de crucial
desarrollar medidas de mitigación”.

Geopolítica: fortalecer la cooperación

Los expertos del informe encontraron un alarmante retroceso en cuanto a compromisos

internacionales en 2016.

Donald Trump atacó a lo largo de su campaña presidencial el histórico Acuerdo de París,

jurando retirarse del pacto el día de su inauguración. De igual forma, Trump tachó en el
pasado al cambio climático como una farsa.

En un artículo de una revista científica, el expresidente Barack Obama describió la

adopción de energía limpia como “irreversible”. Obama insta al nuevo presidente,
Donald Trump, a no retirarse del Acuerdo de París.

Los expertos de la encuesta afirmaron que la salida de miembros importantes del

Acuerdo Estratégico Trans-Pacífico de Asociación Económica también es de gran
relevancia para el ambiente geopolítico. Según el informe, otro evento importante es la
falta de un consenso internacional para apoyar a las Naciones Unidas en sus esfuerzos
para aliviar la crisis humanitaria en Siria y proteger a la población civil, los cuales han
sido insuficientes hasta el momento.
Margareta Drzeniek-Hanouz, directora de competitividad y riesgos globales del WEF,
comentó: “Los líderes necesitan tomar acciones urgentes para superar las diferencias
políticas e ideológicas, y trabajar juntos para resolver desafíos críticos. Las iniciativas de
2016 para abordar el cambio climático demuestran que es posible, y ofrecen esperanza
de que también se puede alcanzar un nivel de colaboración internacional para
solucionar otros riesgos”.

Ambiente: acelerar las acciones

Los riesgos ambientales han dominado el informe de riesgos globales de la WEF durante
los últimos 7 años, y la edición de 2017 no fue la excepción.

Eventos climatológicos extremos, cambio climático y crisis de agua han aparecido

constantemente como los riesgos globales más importantes a lo largo de la última
década. Los expertos encuestados instaron a acelerar las acciones para limitar todas las
clases de riesgos ambientales.

El informe resaltó que el Acuerdo de París, que se encuentra ratificado por más de 110
países y respaldado por evidencia empírica que sugiere que el mundo está pasando a
una economía de bajo consumo de carbón, son motivos para tener esperanzas. Sin
embargo, también destacó que la velocidad de los cambios no es lo suficientemente
rápida.

Según la Organización Meteorológica Mundial, el año 2016 fue el más cálido registrado.
El Informe de la Brecha de Emisiones de 2016 de las Naciones Unidas proyectó que en
mundo necesita erradicar por completo las emisiones para el año 2100 para evitar
cambios climáticos peligrosos.

Según el informe de la WEF, es necesario una cooperación multidimensional para ayudar

a los gobiernos y agencias internacionales a responder adecuadamente a los riesgos
ambientales. A pesar de que lograr una colaboración internacional será difícil bajo el
ambiente político actual, el informe concluyó que se trata de algo necesario.
RIESGO DE CRÉDITO
El riesgo de crédito es la posibilidad de pérdida económica derivada del incumplimiento
de las obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato. El concepto se
relaciona a instituciones financieras y bancos pero se puede extender a empresas,
mercados financieros y organismos de otros sectores.

Por ejemplo, el emisor de un bono puede no pagar el capital y los intereses a tiempo
incumpliendo el contrato y generando una pérdida para el inversor. En este sentido, los
bonos gubernamentales tienen mucho menor riesgo que los bonos emitidos por
empresas, pues ante dificultades, el gobierno puede recuperarse mucho más fácilmente
que una empresa.

Otros autores, definen que el riesgo de crédito es la posibilidad de sufrir una pérdida
como consecuencia de un impago por parte de nuestra contrapartida en una operación
financiera, es decir, el riesgo de que no nos pague.

El riesgo de crédito supone una variación en los resultados financieros de un activo

financiero o una cartera de inversión tras la quiebra o impago de una empresa. Por
tanto, es una forma de medir la probabilidad que tiene un deudor (derecho de pago)
frente a un acreedor (derecho de cobro) de cumplir con sus obligaciones de pago, ya sea
durante la vida del activo financiero o a vencimiento.

Este tipo de riesgo está relacionado directamente con los problemas que pueda
presentar la compañía, de una forma individual. En cambio, el riesgo de mercado (en el
que se incluye riesgo de divisa, de precio, de volatilidad, etc.) tiene un componente de
riesgo sistemático (es aquel que se deriva de la incertidumbre global del mercado que
afecta en mayor o menor grado a todos los activos existentes en la economía).

Una característica a tener en cuenta es la forma de la distribución del riesgo de crédito.

Mientras que el riesgo de mercado toma una distribución normal, lo que quiere decir
que es simétrica dando las mismas probabilidades a ambos lados de la distribución, el
riesgo de crédito es asimétrica negativa. Con una asimetría negativa, hay más valores a
la izquierda de la distribución, es decir, de la media. Además, la media de la distribución
es menor a la media de la distribución normal.

Los tipos de riesgo de crédito

El riesgo de crédito puede clasificarse atendiendo a varios créditos. Una clasificación
sería en función de quién soporta el riesgo. De este modo, los tipos de riesgo de crédito
serían:
Riesgo de crédito soportado por personas físicas

Los individuos, y no sólo entidades financieras y empresas, están expuestas y asumen

riesgo de crédito en muchas de sus actividades diarias. Por ejemplo, al depositar su
dinero en un banco, cuándo se asumen obligaciones contractuales para realizar un
depósito (por ejemplo al realizar un contrato de alquiler) o simplemente al trabajar por
cuenta ajena pues se asume el riesgo de que la empresa o pagador no haga efectivo su
salario.

En algunos países existen medidas para limitar el riesgo de crédito de individuos o

personas físicas ante depósitos bancarios o para proteger el impago de salarios. Por
ejemplo en España existe el Fondo de garantía de Depósitos y el Fondo de Garantía
Salarial.

Riesgo de crédito soportado por las empresas

El principal riesgo de crédito que asumen las empresas es la venta a plazo en la que
asume el riesgo de que el cliente que ha comprado una mercancía finalmente no pague.
En este sentido, la mayoría de empresas cuenta, o contratan servicios externos, con
departamentos de valoración del riesgo que estudian la viabilidad de venta a plazo a
cada cliente.

Riesgo de crédito soportado por instituciones financieras

Una de las actividades cotidianas de bancos e instituciones financieras son la concesión

de créditos a clientes, tanto individuales como corporativos. Estos créditos pueden ser
en forma de préstamos o líneas de crédito (como tarjetas de crédito) y otros productos.
La entidad financiera asume el riesgo de que el deudor incumpla el pago de su deuda e
intereses pactados. Los bancos suelen exigir ciertas garantías e imponen ciertas
clausulas adicionales que varían según la valoración de riesgo del cliente; así por ejemplo
pueden cobrar unos tipos de interés más altos para clientes con más riesgo o pueden
imponer un límite de endeudamiento a empresas a las que se les ha concedido un
crédito.

Tres formas del riesgo de crédito

Hay tres formas del riesgo de crédito: riesgo de default (quiebra), riesgo de rebaja
crediticia y riesgo de spread de crédito.

 Riesgo de default: es aquel riesgo por el que un emisor de un bono (o deudor de

un préstamo) que tiene lugar cuando no cumple con sus obligaciones
contractuales. Este tipo de impago puede ser parcial o completo. Cuando el
impago es parcial, una parte de la deuda emitida es recuperada por el
prestamista de los fondos. Mientras que cuando se produce un default
completo, el deudor no paga absolutamente nada de la cantidad que debe.
 Riesgo de rebaja crediticia: es la posibilidad de que una agencia de calificación
haga una rebaja en la calidad crediticia de ese activo o ese emisor.
  Riesgo de spread de crédito: es el riesgo que mide un aumento en la
rentabilidad del activo de referencia respecto a la rentabilidad de un activo libre
de riesgo con un vencimiento parecido. En Europa es común utilizar de
benchmark el bund alemán y en Estados Unidos el bono Americano. Un aumento
del spread nos indica que el activo de referencia lo está haciendo en
comparación al activo libre de riesgo peor. Por ejemplo, si el activo libre de riesgo
tiene una rentabilidad del 6%, y el activo de referencia (por ejemplo un bono de
una empresa A) está dando una rentabilidad del 8%, el spread será de un 2%. En
el supuesto escenario de que el spread pase de un 2% a un 2,5% el precio de ese
activo de referencia habrá bajado en relación al activo libre de riesgo
(recordemos que en los bonos la rentabilidad se mueve en dirección contraria).

Cálculo del riesgo de crédito

El riesgo de crédito es medido por la pérdida esperada (PE), y se calcula igual para el
riesgo de crédito minorista y mayorista con la siguiente formula:

PE = PD x EAD x LGD
Donde:

Probabilidad de default (PD): es la probabilidad de que el prestador no cumpla con sus

obligaciones contractuales (en inglés probability of default).

Exposición a default (EAD): es el valor de la posición en el momento del default. Por

ejemplo, la EAD en un préstamo nuevo es únicamente del principal, mientras que si está
cerca de vencimiento será del principal y de los intereses (en inglés exposure at default).

Pérdida en caso de incumplimiento (LGD): la pérdida para el prestamista dado que el

prestatario ha incumplido la obligación (en inglés loss given default). El banco en este
caso recupera parte de la inversión siendo la tasa de recuperabilidad (recovery rate -R-
), LGD=1-R.

PE = PD x EAD x (1-R)
Ejemplo de riesgo de crédito
Imaginemos que una empresa “A” ha recibido un prestamos al 8% pagadero a 1 año de
un nominal de 10 millones de euros del banco “B”.

El interés del prestamo es pagado a vencimiento.

El departamento de riesgos del banco “B” ha estimado a este tipo de empresas -previo
estudio de su balance- un 6% a 1 año de probabilidad de default.

Asumiendo una recuperabilidad del 40%, la pérdida esperada (PE) es:

PE = 0,06 x 10.000.000 € x (1-0,4)

PE = 0,06 x 10.000.000 € x 0,6

PE = 360.000 euros

PRINCIPIOS DE RIESGO DE CREDITO

El riesgo de crédito, en términos estrictos, es la posibilidad de incurrir en una pérdida si
la contrapartida de una transacción no cumple plenamente las obligaciones financieras,
acordadas por contrato, a su debido tiempo, forma o cuantía.

Sin embargo, en términos generales, también se puede definir como riesgo de crédito
la disminución del valor de los activos debido al deterioro de la calidad crediticia de la
contrapartida, incluso en el caso en que la contrapartida cumpla totalmente con lo
acordado. Por lo tanto, la calidad del riesgo puede estar determinada tanto por la
probabilidad de que se produzca el incumplimiento del contrato, como por la reducción
de las garantías. A su vez, el riesgo de crédito viene determinado por tres principios:

 La pérdida esperada: media anticipada de las pérdidas de la cartera.

 La pérdida no esperada: volatilidad de las pérdidas respecto a la media.
 Capital regulatorio y económico: capital necesario para protegerá la entidad de
pérdidas elevadas, superiores a la pérdida esperada.
La Pérdida Esperada

La pérdida esperada es el primer elemento del riesgo de crédito. Ésta depende del
deterioro que presenta la cartera en la fecha del análisis y se determina con la calidad
de cada uno de los acreditados por medio de su calificación. En consecuencia, es el
resultado del producto de tres variables:

1. La exposición: importe que se tiene comprometido ante un evento crediticio.

2. La probabilidad de incumplimiento: vinculada al nivel de solvencia o rating del
emisor.
3. La severidad: pérdida real soportada tras el evento de crédito, una vez finalizado
el proceso de recobro.

PERDIDA ESPERADA (EL) = EXPOSICION X PROBABILIDAD DE INCUMPLIMIENTO X SEVERIDAD

La Perdida Inesperada

La pérdida inesperada es la desviación que se produce entre las pérdidas crediticias

experimentadas ex-post y la pérdida esperada.

Es por ello, que se considera una medida más de la volatilidad de las pérdidas crediticias
de una cartera. Los elementos que forman parte del riesgo y que son susceptibles de
influir en las pérdidas inesperadas son:

 La volatilidad de exposición.
 La volatilidad de probabilidad de default
 La volatilidad de la severidad.
 La concentración de la exposición.
 Las correlaciones.
EL CAPITAL REGULATORIO Y ECONÓMICO
El capital regulatorio y económico es la suma de los requisitos individuales de capital
mínimo para poder realizar cada una de las operaciones. De esta manera, la entidad se
protege de pérdidas elevadas, superiores a las esperadas.

LA GESTIÓN DEL RIESGO

La gestión del riesgo es la aplicación sistemática de políticas y procedimientos para

analizar, evaluar y, finalmente, poder controlar los riesgos.

A lo largo de los tiempos el inversor siempre ha buscado controlar el riesgo para poder
llegar a su objetivo de máxima rentabilidad con la mínima incertidumbre. La evolución
de los métodos para mitigar el riesgo de crédito viene determinado por las necesidades
que han ido surgiendo para poderlo controlar, y que han hecho de esta situación una
oportunidad de negocio.

Las entidades financieras, las más afectadas por este tipo de riesgo, en un principio
trataban de controlar este riesgo mediante barreras que impedían a los inversores
menos fiables conseguir financiación. Para ello, se establecieron numerosas cláusulas a
la hora de conceder préstamos, además de la exigencia de avales mediante los cuales si
el prestatario no podía hacer frente a la deuda, debería responder con éstos ante la
entidad prestamista. Estas medidas de control, aunque en un principio prometían
escenarios más sólidos, no fueron suficientes, sin embargo, las entidades no podían
endurecer sus métodos debido a la fuerte competencia existente en el mercado. Esta
situación acabó desembocando en una vía alternativa para controlar el riesgo. Parte de
los activos con riesgo de crédito que adquirían las diferentes entidades, los cedían a
terceros. De esta manera, reducían la exposición al riesgo porque éstas se transferían a
un nuevo dueño. Este método se fundamente, básicamente en las titulizaciones y en las
ventas de préstamos directamente, sobre todo de préstamos hipotecarios que son los
que han adquirido más importancia en los últimos años. Recientemente las entidades
financieras, así como los emisores de deuda y los inversores de los mercados financieros,
disponen de otro método de control de riesgo:

Basilea II. Las novedades que aporta, por lo que refiere a la gestión del riesgo, permiten
la posibilidad de mitigar el riesgo de crédito mediante la contratación de derivados de
crédito.
BIBLIOGRAFIA Y LINKOGRAFIA:
www.msspain.com
Riesgo de liquidez: marco normativo e impacto en la gestión .ptt

https://www.sbs.gob.pe/prevencion-de-lavado-activos/Publicaciones/Estudios-
Tecnicos/Estudios-de-Analisis-De-Riesgos

https://www.gestiopolis.com/fuentes-de-financiamiento-a-largo-plazo/

https://www.barcelonaschoolofmanagement.upf.edu/documents/mmf/06_09_riesgo
_credito.pdf

RIESGO DE CRÉDITO A MENAZA U OPORTUNIDAD (ANÁLISIS E IMPLEMENTACIÓN DE

LOS CREDIT DEFAULT SWAPS)

https://accionistaseinversores.bbva.com/microsites/bbvain2013/es/G/e3.html

https://es.slideshare.net/search/slideshow?searchfrom=header&q=riesdo+de+financia
cion

https://es.slideshare.net/search/slideshow?lang=%2A%2A&page=2&q=riesgo+de+fina
nciacion&qid=a9a2b397-3ffc-467c-b129-
cb384c6317af&searchfrom=header&sort=relevance

https://es.slideshare.net/search/slideshow?searchfrom=header&q=RIESGO+DE+LIQUI
DEZ

https://es.scribd.com/doc/144701277/cuadro-comparativo-doc

https://gestion.pe/blog/riesgosfinancieros/2012/10/el-riesgo-de-liquidez.html

https://es.slideshare.net/Jomeinni/riesgo-de-liquidez?qid=55ba4a52-04c4-477f-ba71-
935f0c4e8512&v=&b=&from_search=1

https://accionistaseinversores.bbva.com/microsites/bbvain2013/es/G/e3.html

https://es.wikipedia.org/wiki/Riesgo_financiero

https://accionistaseinversores.bbva.com/microsites/bbva2012/es/Gestiondelriesgo/Ri
esgodeliquidezyfinanciacion.html

https://accionistaseinversores.bbva.com/microsites/FinancialReport2011/es/Gestiond
elriesgo/Riesgodeliquidezyfinanciacion.html

https://www.emprendepyme.net/riesgos-financieros-de-una-empresa.html

https://www.bbva.com/es/finanzas-para-todos-el-riesgo-financiero-y-sus-tipos/
https://efxto.com/diccionario/riesgo-financiero

https://efxto.com/ique-es-el-hedging

https://efxto.com/diccionario/riesgo-de-credito

www.bba.org.uk

www.bbva.com

www.bloomberg.com

www.ceca.es

www.eleconomista.es

www.eurexchange.com

www.finanzas.com

www.google.es

www.imf.org

www.invertia.es