Macro

Objetivo Empresarial Inductores

Valor Inductores Financieros
NPV empresa FCL & CFO Productividad de Capital de Trabajo-PKTNO

Menos
Pasivos Financieros % MARGEN EBITDA

Igual
Patrimonio Mercado RIONDI o ROCE Productividad del Activo Fijo PAF

Riesgos Empresas
Riesgo Financiero
Riesgo Riesgo Negocios
Fusiones 2 a 1 Riesgo Entorno
Adquisicion 1 Costo de Capital
Reestructuras Impuestos
1a1
2a1

Definiciones

FCL Flujo de Caja Libre FCF

CFO Flujo de Caja Operacional
RIONDI Rentabilidad Operativa Después de Impuestos
Formula:
EBIT*(1-t)/ION

Donde:
EBIT Utilidad antes de Impuestos e Intereses
t Tasa de impuestos
ION Inversión Operativa Neta
 PDC
Costeo ABC
Inductores
Generadores de Cash-Flow Estratégicos
de Trabajo-PKTNO 1 % Crecimiento de las Ventas Competencias
2 Márgenes Bruto de
3 % OPEX Corto
4 Rotación Cuentas x Cobrar Mediano
5 Rotación Inventarios Y
6 Rotación Cuentas x Pagar Largo Plazo
7 % CAPEX

SI EXISTE ACOPLE ESTRATEGICO O FIT ESTRATEGICO SE TENDRAN BUENOS GENERADORES DEL CASH-FLOW
POR MEJORA DE INDUCTORES ESTRATEGICOS

`
PILARES ESTRATEGICOS
1. Entorno & Industria
2. Modelo de Negocios
3. Modelo Financiero
4 Sinergias
MODELO FINANCIERO
MODELO NEGOCIOS
ENTORNO , SECTOR Y INDUSTRIA
SINERGIAS
 BALANCE GENERAL
US$
31 de Diciembre

31 de Diciembre 2013
Activo Corriente

Efectivo y Equivalentes 1,355,894

Cuentas por Cobrar 6,177,508
Inventarios 6,977,058
Impuestos por Cobrar 2,044,334
Gastos Pagados por Adelantado 207,082
Total Activo Circulante 16,761,876

Activo no Corriente

Propiedad Planta y Equipo Neto 19,913,907

Otros Activos 1,195,887
Total Activo No Corriente 21,109,794

Total Activo 37,871,670

Pasivo Circulante

Proveedores 2,178,995
Cuentas por Pagar 1,242,304
Cuentas por Pagar Cia Afiliadas 1,488,105
Prestamos Bancarios C/P 7,493,821
Prestamos Bancarios PCLC 2,659,144
Total Pasivo Circulante 15,062,369

Pasivo no Corriente

Prestamos Bancarios a Largo Plazo 7,205,436

Otros Pasivos 275,388
Total Pasivos no Corriente 7,480,824
 Patrimonio de los Accionistas

Capital Social 3,000,000

Reservas 811,021
Superávit por Revaluación 5,298,194
Utilidades Anteriores 4,432,664
Utilidad del Presente Ejercicio 1,786,594
Total Patrimonio 15,328,473

Total Pasivo y Patrimonio 37,871,666

ESTADO DE RESULTADOS
US$

Año terminado al 31 de diciembre del 2013

Ventas Locales $44,532,249

Ventas del Exterior $19,034,665
VENTAS $63,566,914

Rebajas sobre Ventas $1,425,580

Devoluciones sobre Ventas $1,032,884
Comercialización $74,808
Rebajas y Devoluciones Sobre Ventas $2,533,272

TOTAL VENTAS NETAS $61,033,642

Costo de Materiales $40,809,060

Costo de Mano de Obra $666,230
Gastos Indirectos de Fabricación $5,015,689
COSTO DE VENTAS $46,490,979

UTILIDAD BRUTA $14,542,663

Gastos de Venta $5,362,584

Gastos de Administración $1,768,663
Gastos de Logística $3,292,039
Gasto Corporativo $950,978
Gasto No Deducibles $34,264
GASTO DE OPERACION $11,408,528

UTILIDAD DE OPERACION $3,134,135

Gastos Financieros $662,366

Otros Productos $24,440
Otros Ingresos $60,246
GASTOS/INGRESOS NO OPERATIVOS $577,680

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA $2,556,455

Impuesto Sobre la Renta $769,861

UTILIDAD NETA $1,786,594

ESTADOS DE FLUJOS DE E
US$

Año terminado el 31 de diciembre de 2013

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACION

Utilidad del Ejercicio $ 1,786,594

Depreciaciones y Amortizaciones $ 2,689,353

Ajuste en Depreciaciones por Reclasificaciones y Venta de
Activos $ 120

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS

Aumento/Disminución en Cuentas de Activo $ (2,915,630)

Cuentas por Cobrar $ (1,702,950)

Gastos Pagados por Anticipados $ (93,819)
Inventarios $ (598,106)
Otros Activos $ (520,755)

Aumento/Disminución en Cuentas de Pasivos $ 1,186,289

Proveedores $ 257,218
Cuentas por Pagar $ (274,835)
Dividendos por Pagar $ -
Cuentas por Pagar Compañías Afiliadas $ 1,242,553
Otros Pasivos $ (38,647)

EFECTIVO NETO PROVISTO POR ACTIVIDADES DE OPERACION $ 2,746,726

FLUJO DE EFECTTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION $ (3,052,383)

Adquisición de Propiedad,Planta y Equipo $ (3,135,505)

Salidas en Propiedad, Planta y Equipo $ 83,122

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO $ 704,867

Prestamos Bancarios $ 704,867

Distribución de utilidades $ -

(Disminución) o Aumento Neto en el Efectivo $ 399,210

Efectivo al Inicio del Año $ 956,684

EFECTIVO AL FINAL DEL Año $ 1,355,894

NCE GENERAL

ACTIVOS NETOS 2012

2012 US$

Capital de Trabajo
956,684 Activo Fijo Neto
4,992,004 Otros Activos Largo Plazo
6,378,952
1,526,887
113,263 Inversion Operativa Neta
13,967,790

19,550,997
675,132
20,226,129

34,193,919

1,921,777
1,517,139
245,554
3,471,721
2,953,846
10,110,037

10,227,967
314,035
10,542,002
 3,000,000
811,021
5,298,194
2,633,209
1,799,456
13,541,880

34,193,919

O DE RESULTADOS

2012

$41,902,287
$15,973,634
$57,875,921

$1,295,661
$938,991
$59,602
$2,294,254

$55,581,667

$37,966,375
$681,464
$4,148,976
$42,796,815

$12,784,852

$4,616,564
$1,646,886
$2,636,093
 $731,870
$32,921
$9,664,334

$3,120,518

$654,603
$12,175
$80,159
$562,269

$2,558,249

$758,792

$1,799,457

OS DE FLUJOS DE EFECTIVO

2012

$ 1,799,456

$ 2,497,443

$ (382,062)

$ (3,702,646)

$ (1,034,927)
$ 119,294
$ (3,556,831)
$ 769,818

$ (39,546)
$ (122,531)
$ 283,105
$ -
$ (147,235)
$ (52,885)

$ 172,645

$ (6,109,975)

$ (6,381,482)
$ 271,507

$ 5,113,596

$ 5,113,596
$ -

$ (823,734)
$ 1,780,418

$ 956,684
 FUENTES DE FINANCIAMIENTO
US$

9,572,190 33% Financiamiento Corto Plazo 2,515,037

19,550,997 67% Financiamiento Largo Plazo 13,181,813
115,543 0%
Patrimonio 13,541,880

29,238,730 100% Capital Empleado 29,238,730

 9%
45%

46%

100%
BALANCE GENERAL al 31 de diciembre del 2013

Activo Corriente

Efectivo y Equivalentes
Cuentas por Cobrar
Inventarios
Impuestos por Cobrar
Gastos Pagados por Adelantado

Activo No Corriente

Propiedad Planta y Equipo

Depreciaciones y Amortizaciones
Otros Activos

Total Activos

ESTADO DE RESULTADOS DEL 1/1/2013 AL 31/12/2013

Ventas Locales
Ventas del Exterior
VENTAS

Rebajas sobre Ventas

Devoluciones sobre Ventas
Comercialización
Rebajas y Devoluciones Sobre Ventas

TOTAL VENTAS NETAS

Costo de Materiales
Costo de Mano de Obra
Gastos Indirectos de Fabricación
COSTO DE VENTAS
UTILIDAD BRUTA

Gastos de Venta
Gastos de Administración
Gastos de Logística
Gasto Corporativo
Gasto No Deducibles
GASTO DE OPERACION

UTILIDAD DE OPERACION

Gastos Financieros
Otros Productos
Otros Ingresos
GASTOS/INGRESOS NO OPERATIVOS

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA

Impuesto Sobre la Renta

UTILIDAD NETA

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

31 de diciembre del

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACION

Utilidad del Ejercicio

Depreciaciones y Amortizaciones
Ajuste en Depreciaciones por Reclasificaciones y Venta de Activos

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS

Aumento/Disminución en Cuentas de Activo

Cuentas por Cobrar

Gastos Pagados por Anticipados
Inventarios
Otros Activos

Aumento/Disminución en Cuentas de Pasivos

Proveedores
Cuentas por Pagar
Dividendos por Pagar
Cuentas por Pagar Compañías Afiliadas
Otros Pasivos
EFECTIVO NETO PROVISTO POR ACTIVIDADES DE OPERACION

FLUJO DE EFECTTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSION

Adquisición de Propiedad,Planta y Equipo

Salidas en Propiedad, Planta y Equipo

FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Prestamos Bancarios
Distribución de utilidades

(Disminución) o Aumento Neto en el Efectivo

Efectivo al Inicio del Año

EFECTIVO AL FINAL DEL Año

Balance Financiero
Capital de Trabajo
Activo Fijo Neto
Otros Largo Plazo
Inversión Operativa Neta-ION

Pasivos con Costo

Patrimonio
Fuentes de Financiamiento-Capital Empleado
Rentabilidad
EBIT
RION
Tasa de Impuestos
RIONDI= ROCE
WACC
Cash-Flow
Calculo del CFO
Utilidad Final
Partidas Virtuales
Sub Total
Cambios en Activos Circulantes
Cambios en Pasivos Circulantes
CFO
Otras Métricas de Análisis
 Nuevo Indicador de Liquidez
EBITDA MARGEN
PTKNO
Palanca del Crecimiento-PDC
Productividad del Activo Fijo- X
CAPEX
FCF-METODO INDIRECTO
CFO -Contable
Mas Gastos Financiero después de Impuestos
Menos Ingresos Financieros después de Impuestos
Sub-Total
CAPEX
Flujo de Caja Libre -FCL
Medición de Riesgos

1. Grado de Apalancamiento Operativo GAO

2. Grado de Apalancamiento Financiero GAF
3. Grado Apalancamiento Combinado= 1x 2
 $ 16,761,874.76 Pasivo Circulante

$ 1,355,894.13 Cuentas por Pagar

$ 6,177,507.42 Retenciones por Pagar
$ 6,977,057.82 Impuestos por Pagar
$ 2,044,333.76 Prestamos Corto Plazo
$ 207,081.63 Sueldos y Comisiones
Prestamos Bancarios PCLP

$ 21,109,793.42 Pasivo No Corriente

$ 34,882,324.16 Prestamos a Largo Plazo

$ (14,968,417.65) Provisión de Obligaciones Laborales
$ 1,195,886.91
Patrimonio

Capital Social
Reservas
Superávit

$ 37,871,668.18 Total Pasivo y Patrimonio

$44,532,249
$19,034,665
$63,566,914

$1,425,580
$1,032,884
$74,808
$2,533,272

$61,033,642

$40,809,060 0.1
$666,230
$5,015,689
$46,490,979
 $14,542,663

$5,362,584
$1,768,663
$3,292,039
$950,978
$34,264
$11,408,528

$3,134,135

$662,366
$24,440
$60,246
$577,680

$2,556,455

$769,861

$1,786,594

2013 2012

$ 1,786,594 $ 1,799,456

$ 2,689,353 $ 2,497,443
$ 120 $ (382,062)

$ (2,915,630) $ (3,702,646)

$ (1,702,950) $ (1,034,927)
$ (93,819) $ 119,294
$ (598,106) $ (3,556,831)
$ (520,755) $ 769,818

$ 1,186,289 $ (39,546)

$ 257,218 $ (122,531)
$ (274,835) $ 283,105
$ - $ -
 $ 1,242,553 $ (147,235)
$ (38,647) $ (52,885)
$ 2,746,726 $ 172,645

$ (3,052,383) $ (6,109,975)

$ (3,135,505) $ (6,381,482)
$ 83,122 $ 271,507

$ 704,867 $ 5,113,596

$ 704,867 $ 5,113,596
$ - $ -

$ 399,210 $ (823,734)
$ 956,684 $ 1,780,418

$ 1,355,894 $ 956,684

2013
 $ 15,062,370.43

$ 3,788,118.26
$ 225,479.08
$ 836,122.40 9
$ 7,493,821.16
$ 59,685.19
$ 2,659,144.34

$ 7,480,824.41

$ 7,205,436.42
$ 275,387.99

$ 15,328,473.52

$ 3,000,000.00
$ 811,020.85
$ 11,517,452.67

$ 37,871,668.36
ACTIVOS NETOS
US$

Capital de Trabajo #DIV/0!

Activo Fijo Neto #DIV/0!
Otros Activos Largo Plazo #DIV/0!

Inversion Operativa Neta #DIV/0!

BALANCE GENERAL al 31 de diciembre del 2013

Activo Corriente $ 16,761,874.76

Efectivo y Equivalentes $ 1,355,894.13

Cuentas por Cobrar $ 6,177,507.42
Inventarios $ 6,977,057.82
Impuestos por Cobrar $ 2,044,333.76
Gastos Pagados por Adelant $ 207,081.63

Activo No Corriente $ 21,109,793.42

Propiedad Planta y Equipo $ 34,882,324.16

Depreciaciones y Amortizac $ (14,968,417.65)
Otros Activos $ 1,195,886.91

Total Activos $ 37,871,668.18

FUENTES DE FINANCIAMIENTO
US$

Financiamiento Corto Plazo #DIV/0!

Financiamiento Largo Plazo #DIV/0!

Patrimonio #DIV/0!

Capital Empleado #DIV/0!

Pasivo Circulante $ 15,062,370.43

Cuentas por Pagar $ 3,788,118.26

Retenciones por Pagar
Impuestos por Pagar
Prestamos Corto Plazo
Sueldos y Comisiones
Prestamos Bancarios PCLP
$ 225,479.08
$ 836,122.40
$ 7,493,821.16
$ 59,685.19
$ 2,659,144.34

Pasivo No Corriente $ 7,480,824.41

Prestamos a Largo Plazo $ 7,205,436.42

Provisión de Obligaciones Laborales $ 275,387.99

Patrimonio $ 15,328,473.52

Capital Social $ 3,000,000.00

Reservas $ 811,020.85
Superávit $ 11,517,452.67

Total Pasivo y Patrimonio $ 37,871,668.36

RENTABILIDAD VERSUS COSTO ANALISIS FLUJO DE EFECTIVO

Flujo Proveniente
RION Operaciones CFO
Tasa de
Impuestos
Renta Partidas Virtuales*

RIONDI % P Virtuales /CFO

WACC
Neto * Depreciación Línea Recta

Calculo del WACC

Tasa
Impuestos
FUENTE % Renta KD
Deudas
Patrimonio
Total
JO DE EFECTIVO CALIDAD DE UTILIDADES

Utilidad Ejercicio

Partidas Virtuales*
Inversiones Capital de
Trabajo Neto
Flujo Caja Operaciones CFO
Línea Recta

KE Ki
DEUDA 2012 2013 PROMEDIO
Totales 16,653,534.00 17,358,401.00 17,005,967.50
 Ejercicio Ejercicio
2013 2012

COGS/Ventas Netas
OPEX/Ventas Netas +D&A/Ventas Netas
D&A/Ventas Netas

Capital de Trabajo Neto/Ventas Netas

Activo Fijo Neto/ Ventas Netas
Otros Activos Intantibles/Ventas Netas

Tasa de Impuestos de Renta

RION

RIONDI=ROCE=ROIC
Estimating Country Risk Premiums

Enter the current risk premium for a mature equity market 5.08%
Do you want to adjust the country default spread for the additional volatility of the equity market to get to a country prem Yes
If yes, enter the multiplier to use on the default spread (See worksheet for volatility numbers for selected emerging market 1.12

Country Africa Moody's rating Rating­based Default Spread

Total Equity Risk Premium
Abu Dhabi Middle East Aa2 0.51% 5.65%
Albania Eastern Europe & Russia B1 4.62% 10.27%
Andorra (Principality of) Western Europe Baa2 1.95% 7.27%
Angola Africa B2 5.64% 11.42%
Argentina Central and South America B2 5.64% 11.42%
Armenia Eastern Europe & Russia B1 4.62% 10.27%
Aruba Caribbean Baa1 1.64% 6.92%
Australia Australia & New Zealand Aaa 0.00% 5.08%
Austria Western Europe Aa1 0.41% 5.54%
Azerbaijan Eastern Europe & Russia Ba2 3.08% 8.54%
Bahamas Caribbean Baa3 2.26% 7.62%
Bahrain Middle East B1 4.62% 10.27%
Bangladesh Asia Ba3 3.69% 9.23%
Barbados Caribbean Caa3 10.25% 16.60%
Belarus Eastern Europe & Russia Caa1 7.69% 13.72%
Belgium Western Europe Aa3 0.62% 5.78%
Belize Central and South America B3 6.67% 12.58%
Bermuda Caribbean A2 0.87% 6.06%
Bolivia Central and South America Ba3 3.69% 9.23%
Bosnia and Herzegovina Eastern Europe & Russia B3 6.67% 12.58%
Botswana Africa A2 0.87% 6.06%
Brazil Central and South America Ba2 3.08% 8.54%
Bulgaria Eastern Europe & Russia Baa2 1.95% 7.27%
Burkina Faso Africa B2 5.64% 11.42%
Cambodia Asia B2 5.64% 11.42%
Cameroon Africa B2 5.64% 11.42%
Canada North America Aaa 0.00% 5.08%
Cayman Islands Caribbean Aa3 0.62% 5.78%
Cape Verde Africa B2 5.64% 11.42%
Chile Central and South America Aa3 0.62% 5.78%
China Asia A1 0.72% 5.89%
Colombia Central and South America Baa2 1.95% 7.27%
Congo (Democratic Republic of) Africa B3 6.67% 12.58%
Congo (Republic of) Africa Caa2 9.23% 15.46%
Cook Islands Australia & New Zealand B1 4.62% 10.27%
Costa Rica Central and South America Ba2 3.08% 8.54%
Côte d'Ivoire Africa Ba3 3.69% 9.23%
Croatia Eastern Europe & Russia Ba2 3.08% 8.54%
Cuba Caribbean Caa2 9.23% 15.46%
Curacao Caribbean A3 1.23% 6.46%
Cyprus Western Europe Ba3 3.69% 9.23%
Czech Republic Eastern Europe & Russia A1 0.72% 5.89%
Denmark Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Dominican Republic Caribbean Ba3 3.69% 9.23%
Ecuador Central and South America B3 6.67% 12.58%
Egypt Africa B3 6.67% 12.58%
El Salvador Central and South America Caa1 7.69% 13.72%
Estonia Eastern Europe & Russia A1 0.72% 5.89%
Ethiopia Africa B1 4.62% 10.27%
Fiji Asia Ba3 3.69% 9.23%
Finland Western Europe Aa1 0.41% 5.54%
France Western Europe Aa2 0.51% 5.65%
Gabon Africa B3 6.67% 12.58%
Georgia Eastern Europe & Russia Ba2 3.08% 8.54%
Germany Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Ghana Africa B3 6.67% 12.58%
Greece Western Europe Caa2 9.23% 15.46%
Guatemala Central and South America Ba1 2.56% 7.96%
Guernsey (States of) Western Europe Aa3 0.62% 5.78%
Honduras Central and South America B1 4.62% 10.27%
Hong Kong Asia Aa2 0.51% 5.65%
Hungary Eastern Europe & Russia Baa3 2.26% 7.62%
Iceland Western Europe A3 1.23% 6.46%
India Asia Baa2 1.95% 7.27%
Indonesia Asia Baa3 2.26% 7.62%
Iraq Middle East Caa1 7.69% 13.72%
Ireland Western Europe A2 0.87% 6.06%
Isle of Man Western Europe Aa2 0.51% 5.65%
Israel Middle East A1 0.72% 5.89%
Italy Western Europe Baa2 1.95% 7.27%
Jamaica Caribbean B3 6.67% 12.58%
Japan Asia A1 0.72% 5.89%
Jersey (States of) Western Europe Aa3 0.62% 5.78%
Jordan Middle East B1 4.62% 10.27%
Kazakhstan Eastern Europe & Russia Baa3 2.26% 7.62%
Kenya Africa B1 4.62% 10.27%
Korea Asia Aa2 0.51% 5.65%
Kuwait Middle East Aa2 0.51% 5.65%
Kyrgyzstan Eastern Europe & Russia B2 5.64% 11.42%
Latvia Eastern Europe & Russia A3 1.23% 6.46%
Lebanon Middle East B3 6.67% 12.58%
Liechtenstein Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Lithuania Eastern Europe & Russia A3 1.23% 6.46%
Luxembourg Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Macao Asia Aa3 0.62% 5.78%
Macedonia Eastern Europe & Russia Ba3 3.69% 9.23%
Malaysia Asia A3 1.23% 6.46%
Malta Western Europe A3 1.23% 6.46%
Mauritius Asia Baa1 1.64% 6.92%
Mexico Central and South America A3 1.23% 6.46%
Moldova Eastern Europe & Russia B3 6.67% 12.58%
Mongolia Asia Caa1 7.69% 13.72%
Montenegro Eastern Europe & Russia B1 4.62% 10.27%
Montserrat Caribbean Baa3 2.26% 7.62%
Morocco Africa Ba1 2.56% 7.96%
Mozambique Africa Caa3 10.25% 16.60%
Namibia Africa Ba1 2.56% 7.96%
Netherlands Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
New Zealand Australia & New Zealand Aaa 0.00% 5.08%
Nicaragua Central and South America B2 5.64% 11.42%
Nigeria Africa B2 5.64% 11.42%
Norway Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Oman Middle East Baa2 1.95% 7.27%
Pakistan Asia B3 6.67% 12.58%
Panama Central and South America Baa2 1.95% 7.27%
Papua New Guinea Asia B2 5.64% 11.42%
Paraguay Central and South America Ba1 2.56% 7.96%
Peru Central and South America A3 1.23% 6.46%
Philippines Asia Baa2 1.95% 7.27%
Poland Eastern Europe & Russia A2 0.87% 6.06%
Portugal Western Europe Ba1 2.56% 7.96%
Qatar Middle East Aa3 0.62% 5.78%
Ras Al Khaimah (Emirate of) Middle East A2 0.87% 6.06%
Romania Eastern Europe & Russia Baa3 2.26% 7.62%
Russia Eastern Europe & Russia Ba1 2.56% 7.96%
Rwanda Africa B2 5.64% 11.42%
Saudi Arabia Middle East A1 0.72% 5.89%
Senegal Africa Ba3 3.69% 9.23%
Serbia Eastern Europe & Russia Ba3 3.69% 9.23%
Sharjah Middle East A3 1.23% 6.46%
Singapore Asia Aaa 0.00% 5.08%
Slovakia Eastern Europe & Russia A2 0.87% 6.06%
Slovenia Eastern Europe & Russia Baa1 1.64% 6.92%
South Africa Africa Baa3 2.26% 7.62%
Spain Western Europe Baa2 1.95% 7.27%
Sri Lanka Asia B1 4.62% 10.27%
St. Maarten Caribbean Baa2 1.95% 7.27%
St. Vincent & the Grenadines Caribbean B3 6.67% 12.58%
Suriname Central and South America B1 4.62% 10.27%
Swaziland Africa B2 5.64% 11.42%
Sweden Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Switzerland Western Europe Aaa 0.00% 5.08%
Taiwan Asia Aa3 0.62% 5.78%
Tajikistan Eastern Europe & Russia B3 6.67% 12.58%
Thailand Asia Baa1 1.64% 6.92%
Trinidad and Tobago Caribbean Ba1 2.56% 7.96%
Tunisia Africa B1 4.62% 10.27%
Turkey Western Europe Ba1 2.56% 7.96%
Turks and Caicos Islands Caribbean Baa1 1.64% 6.92%
Uganda Africa B2 5.64% 11.42%
Ukraine Eastern Europe & Russia Caa2 9.23% 15.46%
United Arab Emirates Middle East Aa2 0.51% 5.65%
United Kingdom Western Europe Aa2 0.51% 5.65%
United States North America Aaa 0.00% 5.08%
Uruguay Central and South America Baa2 1.95% 7.27%
Venezuela Central and South America Caa3 10.25% 16.60%
Vietnam Asia B1 4.62% 10.27%
Zambia Africa B3 6.67% 12.58%

Frontier Markets (no sovereign ratings)
Country PRS Composite Risk Score ERP CRP Default Spread
Algeria 62.3 12.58% 7.50% 6.67%
Brunei 76.3 6.06% 0.98% 0.87%
Gambia 59.3 15.46% 10.38% 9.23%
Guinea 58.3 15.46% 10.38% 9.23%
Guinea-Bissau 63.8 12.58% 7.50% 6.67%
Guyana 68.5 9.23% 4.15% 3.69%
Haiti 61.8 13.73% 8.65% 7.69%
Iran 73.3 7.27% 2.19% 1.95%
Korea, D.P.R. 56 16.60% 11.52% 10.25%
Liberia 53 18.91% 13.83% 12.30%
Libya 62 13.73% 8.65% 7.69%
Madagascar 64.5 11.42% 6.34% 5.64%
Malawi 61.3 13.73% 8.65% 7.69%
Mali 60.8 13.73% 8.65% 7.69%
Myanmar 63.8 12.58% 7.50% 6.67%
Niger 53.7 18.91% 13.83% 12.30%
Sierra Leone 54.3 18.91% 13.83% 12.30%
Somalia 52 18.91% 13.83% 12.30%
Sudan 48 25.32% 20.24% 18.00%
Syria 47 25.32% 20.24% 18.00%
Tanzania 63.3 12.58% 7.50% 6.67%
Togo 61 13.73% 8.65% 7.69%
Yemen, Republic 49.3 25.32% 20.24% 18.00%
Zimbabwe 58.5 15.46% 10.38% 9.23%

Rating Default spread in basis points

A1 72
A2 87
A3 123
Aa1 41
Aa2 51
Aa3 62
Aaa 0
B1 462
B2 564
B3 667
Ba1 256
Ba2 308
Ba3 369
Baa1 164
Baa2 195
Baa3 226
Ca 1230
Caa1 769
Caa2 923
Caa3 1025
NR NA
Updated January 1, 2018

Updated January 1, 2018

Sovereign CDS, net of 
Country Risk Premium US Total Equity Risk Premium2
Country Risk Premium3Has to be sorted in ascending order
0.57% 0.73% 5.90% 0.82% Rating
Default spread in basis points
5.19% NA NA NA A1 72
2.19% NA NA NA A2 87
6.34% NA NA NA A3 123
6.34% 3.27% 8.76% 3.68% Aa1 41
5.19% NA NA NA Aa2 51
1.84% NA NA NA Aa3 62
0.00% 0.00% 5.08% 0.00% Aaa 0
0.46% 0.00% 5.08% 0.00% B1 462
3.46% NA NA NA B2 564
2.54% NA NA NA B3 667
5.19% 2.98% 8.43% 3.35% Ba1 256
4.15% NA NA NA Ba2 308
11.52% NA NA NA Ba3 369
8.64% NA NA NA Baa1 164
0.70% 0.00% 5.08% 0.00% Baa2 195
7.50% NA NA NA Baa3 226
0.98% NA NA NA Ca 1230
4.15% NA NA NA Caa1 769
7.50% NA NA NA Caa2 923
0.98% NA NA NA Caa3 1025
3.46% 2.26% 7.62% 2.54% NR NA
2.19% 1.08% 6.29% 1.21%
 6.34% NA NA NA
6.34% NA NA NA
6.34% NA NA NA
0.00% NA NA NA
0.70% NA NA NA
6.34% NA NA NA
0.70% 0.63% 5.79% 0.71%
0.81% 0.58% 5.73% 0.65%
2.19% 1.61% 6.89% 1.81%
7.50% NA NA NA
10.38% NA NA NA
5.19% NA NA NA
3.46% 1.87% 7.18% 2.10%
4.15% NA NA NA
3.46% 1.22% 6.45% 1.37%
10.38% NA NA NA
1.38% NA NA NA
4.15% 1.36% 6.61% 1.53%
0.81% 0.32% 5.44% 0.36%
0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
4.15% NA NA NA
7.50% NA NA NA
7.50% 3.48% 8.99% 3.91%
8.64% NA NA NA
0.81% 0.37% 5.50% 0.42%
5.19% NA NA NA
4.15% NA NA NA
0.46% 0.00% 5.08% 0.00%
0.57% 0.03% 5.11% 0.03%
7.50% NA NA NA
 3.46% NA NA NA
0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
7.50% NA NA NA
10.38% NA NA NA
2.88% NA NA NA
0.70% NA NA NA
5.19% NA NA NA
0.57% 0.29% 5.41% 0.33%
2.54% 0.97% 6.17% 1.09%
1.38% 0.56% 5.71% 0.63%
2.19% 0.87% 6.06% 0.98%
2.54% 1.16% 6.38% 1.30%
8.64% NA NA NA
0.98% 0.19% 5.29% 0.21%
0.57% NA NA NA
0.81% 0.63% 5.79% 0.71%
2.19% 1.42% 6.68% 1.60%
7.50% NA NA NA
0.81% 0.09% 5.18% 0.10%
0.70% NA NA NA
5.19% NA NA NA
2.54% 1.49% 6.76% 1.68%
5.19% NA NA NA
0.57% 0.40% 5.53% 0.45%
0.57% NA NA NA
6.34% NA NA NA
1.38% 0.61% 5.77% 0.69%
7.50% 4.47% 10.11% 5.03%
0.00% NA NA NA
1.38% 0.56% 5.71% 0.63%
 0.00% NA NA NA
0.70% NA NA NA
4.15% NA NA NA
1.38% 0.69% 5.86% 0.78%
1.38% NA NA NA
1.84% NA NA NA
1.38% 1.46% 6.72% 1.64%
7.50% NA NA NA
8.64% NA NA NA
5.19% NA NA NA
2.54% NA NA NA
2.88% 1.56% 6.83% 1.75%
11.52% NA NA NA
2.88% NA NA NA
0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
0.00% 0.03% 5.11% 0.03%
6.34% NA NA NA
6.34% 4.16% 9.76% 4.68%
0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
2.19% NA NA NA
7.50% 3.37% 8.87% 3.79%
2.19% 1.02% 6.23% 1.15%
6.34% NA NA NA
2.88% NA NA NA
1.38% 1.08% 6.29% 1.21%
2.19% 0.71% 5.88% 0.80%
0.98% 0.51% 5.65% 0.57%
2.88% 1.29% 6.53% 1.45%
0.70% 1.19% 6.42% 1.34%
0.98% NA NA NA
 2.54% 1.11% 6.33% 1.25%
2.88% 1.64% 6.92% 1.84%
6.34% NA NA NA
0.81% 1.14% 6.36% 1.28%
4.15% NA NA NA
4.15% NA NA NA
1.38% NA NA NA
0.00% NA NA NA
0.98% 0.45% 5.59% 0.51%
1.84% 0.79% 5.97% 0.89%
2.54% 2.25% 7.61% 2.53%
2.19% 0.61% 5.77% 0.69%
5.19% NA NA NA
2.19% NA NA NA
7.50% NA NA NA
5.19% NA NA NA
6.34% NA NA NA
0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
0.00% 0.01% 5.09% 0.01%
0.70% NA NA NA
7.50% NA NA NA
1.84% 0.48% 5.62% 0.54%
2.88% NA NA NA
5.19% 3.58% 9.11% 4.03%
2.88% 2.31% 7.68% 2.60%
1.84% NA NA NA
6.34% NA NA NA
10.38% 5.51% 11.28% 6.20%
0.57% NA NA NA
0.57% 0.05% 5.14% 0.06%
 0.00% 0.00% 5.08% 0.00%
2.19% NA NA NA
11.52% NA NA NA
5.19% 1.52% 6.79% 1.71%
7.50% NA NA NA
Date updated: 5-Jan-18
Created by: Aswath Damodaran, adamodar@stern.nyu.edu
What is this data? Total Beta (beta for completely undiversified investor)
Home Page: http://www.damodaran.com
Data website: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/data.html
Companies in each industry: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/indname.xls
Variable definitions: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variabl
Industry Name Number of firms Average Unlevered Beta
Advertising 40 0.78
Aerospace/Defense 87 0.99
Air Transport 17 0.67
Apparel 51 0.85
Auto & Truck 18 0.59
Auto Parts 62 0.92
Bank (Money Center) 11 0.32
Banks (Regional) 612 0.39
Beverage (Alcoholic) 28 1.12
Beverage (Soft) 35 0.63
Broadcasting 27 0.65
Brokerage & Investment Banking 42 0.54
Building Materials 39 0.99
Business & Consumer Services 169 1.01
Cable TV 14 0.67
Chemical (Basic) 38 0.96
Chemical (Diversified) 7 1.79
Chemical (Specialty) 99 0.95
Coal & Related Energy 30 1.04
Computer Services 111 0.94
Computers/Peripherals 58 0.93
Construction Supplies 49 0.95
Diversified 24 1.01
Drugs (Biotechnology) 459 1.36
Drugs (Pharmaceutical) 185 1.13
Education 34 0.96
Electrical Equipment 118 1.02
Electronics (Consumer & Office) 24 1.08
Electronics (General) 167 0.91
Engineering/Construction 49 1.13
Entertainment 90 0.96
Environmental & Waste Services 87 0.70
Farming/Agriculture 34 0.56
Financial Svcs. (Non-bank & Insurance) 264 0.07
Food Processing 87 0.56
Food Wholesalers 15 1.41
Furn/Home Furnishings 31 0.67
Green & Renewable Energy 22 0.72
Healthcare Products 251 0.89
Healthcare Support Services 115 0.82
Heathcare Information and Technology 112 0.88
Homebuilding 32 0.89
Hospitals/Healthcare Facilities 35 0.51
Hotel/Gaming 70 0.74
Household Products 131 0.88
Information Services 61 0.82
Insurance (General) 21 0.63
Insurance (Life) 25 0.81
Insurance (Prop/Cas.) 50 0.73
Investments & Asset Management 165 0.87
Machinery 126 1.04
Metals & Mining 102 0.96
Office Equipment & Services 24 1.10
Oil/Gas (Integrated) 5 1.25
Oil/Gas (Production and Exploration) 311 1.00
Oil/Gas Distribution 16 0.72
Oilfield Svcs/Equip. 130 1.06
Packaging & Container 25 0.55
Paper/Forest Products 21 0.98
Power 61 0.32
Precious Metals 111 0.95
Publishing & Newspapers 41 0.83
R.E.I.T. 244 0.42
Real Estate (Development) 20 0.61
Real Estate (General/Diversified) 10 0.73
Real Estate (Operations & Services) 60 0.80
Recreation 70 0.73
Reinsurance 3 0.47
Restaurant/Dining 81 0.70
Retail (Automotive) 25 0.65
Retail (Building Supply) 8 0.76
Retail (Distributors) 92 0.87
Retail (General) 18 0.87
Retail (Grocery and Food) 14 0.44
Retail (Online) 61 1.12
Retail (Special Lines) 106 0.82
Rubber& Tires 4 0.64
Semiconductor 72 1.16
Semiconductor Equip 45 0.99
Shipbuilding & Marine 9 1.01
Shoe 11 0.86
Software (Entertainment) 13 0.91
Software (Internet) 305 1.20
Software (System & Application) 255 1.02
Steel 37 1.53
Telecom (Wireless) 18 0.71
Telecom. Equipment 104 0.96
Telecom. Services 66 0.72
Tobacco 24 1.15
Transportation 18 0.80
Transportation (Railroads) 8 0.87
Trucking 30 0.81
Utility (General) 18 0.20
Utility (Water) 23 0.27
Total Market 7247 0.72
Total Market (without financials) 6057 0.90
 u.edu
fied investor) US companies

ew_Home_Page/data.html
c/datasets/indname.xls
ew_Home_Page/datafile/variable.htm
Average Levered Beta Average correlation with the marketTotal Unlevered Beta
1.15 14.54% 5.40
1.08 28.22% 3.52
1.01 35.04% 1.92
1.02 24.57% 3.46
1.20 26.54% 2.23
1.04 26.81% 3.43
0.64 33.26% 0.97
0.50 27.37% 1.41
1.33 19.73% 5.68
0.70 16.49% 3.80
1.12 34.20% 1.90
1.24 37.28% 1.46
1.11 43.40% 2.27
1.17 23.54% 4.28
0.92 37.57% 1.78
1.20 22.95% 4.20
2.03 42.22% 4.25
1.11 27.63% 3.43
1.25 14.74% 7.07
1.10 23.13% 4.08
1.01 23.48% 3.95
1.12 34.23% 2.78
1.19 35.76% 2.83
1.44 22.72% 5.97
1.21 19.24% 5.87
1.15 25.23% 3.80
1.08 22.26% 4.60
1.09 17.99% 6.00
0.94 23.53% 3.88
1.27 35.93% 3.14
1.15 17.22% 5.56
0.88 16.51% 4.24
0.74 20.60% 2.71
0.61 23.88% 0.29
0.68 17.55% 3.17
1.79 25.76% 5.49
0.79 24.55% 2.74
1.20 19.70% 3.66
0.94 20.90% 4.24
0.90 21.18% 3.89
0.98 20.80% 4.25
1.11 44.84% 2.00
1.18 23.45% 2.18
0.94 27.31% 2.72
1.00 16.13% 5.45
0.88 34.30% 2.39
0.78 44.91% 1.41
1.01 46.93% 1.72
0.84 36.68% 1.98
0.99 27.21% 3.19
1.15 36.64% 2.83
1.10 14.10% 6.81
1.37 30.04% 3.66
1.37 23.67% 5.28
1.26 16.37% 6.13
1.21 32.45% 2.21
1.23 22.59% 4.67
0.74 40.51% 1.36
1.20 28.94% 3.38
0.50 22.16% 1.47
0.96 10.38% 9.12
1.02 26.12% 3.16
0.66 32.57% 1.29
0.75 15.65% 3.92
0.75 23.16% 3.17
1.02 20.67% 3.88
0.85 20.73% 3.50
0.52 54.02% 0.86
0.85 26.81% 2.60
1.01 28.91% 2.24
0.86 32.97% 2.32
1.15 26.44% 3.29
1.05 33.49% 2.61
0.71 24.85% 1.77
1.18 21.74% 5.17
1.11 27.02% 3.04
0.95 27.70% 2.30
1.17 35.38% 3.27
0.98 29.60% 3.33
1.34 19.71% 5.14
0.88 29.52% 2.92
0.89 20.80% 4.38
1.20 18.40% 6.52
1.09 23.26% 4.39
1.82 32.51% 4.71
1.30 29.42% 2.41
1.03 25.18% 3.81
1.08 17.17% 4.19
1.26 16.31% 7.06
0.95 35.62% 2.24
1.01 29.42% 2.95
1.20 30.61% 2.64
0.29 20.98% 0.93
0.34 20.68% 1.29
1.00 24.43% 2.97
1.07 23.71% 3.80
Total Levered Beta
7.94
3.84
2.88
4.14
4.51
3.87
1.92
1.83
6.72
4.27
3.27
3.32
2.56
4.97
2.45
5.22
4.82
4.03
8.47
4.76
4.30
3.27
3.34
6.34
6.29
4.57
4.87
6.07
3.99
3.54
6.69
5.31
3.62
2.54
3.85
6.93
3.22
6.10
4.50
4.24
4.71
2.47
5.03
3.44
6.18
2.57
1.75
2.15
2.29
3.63
3.14
7.82
4.57
5.80
7.69
3.72
5.43
1.82
4.14
2.28
9.28
3.90
2.02
4.79
3.22
4.95
4.10
0.97
3.17
3.50
2.60
4.34
3.14
2.84
5.44
4.11
3.44
3.31
3.32
6.80
2.98
4.28
6.54
4.68
5.59
4.42
4.11
6.31
7.74
2.66
3.42
3.91
1.40
1.66
4.09
4.51
 Proceso para en

Primer m
Datos
Tasa de impuestos

Deuda/patrimonio

Identificando la Tasa Libre de Riesgo (Rf) de USA

Encontrar la β de

Industry Number of firms

Food Processing

βu 0.00

βL = βu* (1+(1-t) (D/E))

 βL 0.00

CALCULO DEL CAPM DEL PROYECTO

Country

Moody's sovereign rating

S&P sovereign rating
CDS spread
Excess CDS spread (over US CDS)

Country Risk Premium (Rating)

Equity Risk Premium (Rating)

CAPM con deuda: Rf + βL X Premio de Riesgo ESA + Riesgo Pais

Rf 2.72%
Premio Riesgo ES 0.00%
Riesgo país

1 Ke: CAPM 2.72%

PARIDAD ECONÓMICA NIVELES DE INFLACIÓN

Inflación de ES 1.40%
Inflación USA 2.70%

Ke: CAPM Ke x (((1 + Inflación ESA) / (1 + Inflaci

Ke: CAPM 2.686%

 Segundo mé
K del proyecto= Ke-inflación de USA+inflación ES

2
K proyecto: 1.42%

Tercer méto
CAPM = Rf ESA + Premio de Riesgo ESA * β trop
rf= 7%

3 CAPM = 7.00%

CAPM PROMEDIO DE LA INDUSTRIA ES

CAPM Prom. ESA = (CAPM 1er Método + CAPM 2do. Método + CAPM 3er. Método) / 3

CAPM Prom. ESA =

Cuarto mét
RENTABILIDAD ACCIONARIA ROE HISTORICA
Proceso para encontrar el Ke

Primer método

30%

Pasivos Totales/Patrimonio

2.72% FED o Banco Central NY

Encontrar la β desapalancada
Unlevered Cash/Firm
Beta D/E Ratio Tax rate
beta value

2.68%

USA sin deudas

 Salvadoreño

DEL CAPM DEL PROYECTO

El Salvador

Caa1 Local currency

Riesgo país
Rm-Rf

de Riesgo ESA + Riesgo Pais

NFLACIÓN

x (((1 + Inflación ESA) / (1 + Inflación USA))

 Segundo método

Tercer método
f ESA + Premio de Riesgo ESA * β tropicalizada

O DE LA INDUSTRIA ES
PM 2do. Método + CAPM 3er. Método) / 3

3.71%

Cuarto método
ROE HISTORICA
Ke

Treasury Bill
Notes

Bonds 10
ED o Banco Central NY 10 años

Standard
Unlevered beta
HiLo Risk deviation of
corrected for cash
equity

0.85 0.3159 46.36%

PALANCA DE CRECIMIENTO - PDC

Rubro DATOS ION DATO BG

VENTAS NETAS
Capital de Trabajo Neto
PKTNO

Utilidad de Operacion
Partidas Virtuales
EBITDA

% EBITDA MARGEN

PDC
 RUBRO
CUENTA POR COBRAR VENTAS NETAS

INVENTARIOS COSTO DE VENTAS

Sub-Total
PROVEEDORES COSTO DE VENTAS
 VENTAS POR DIA DOS
Días

CICLO OPERATIVO Días

Días
CICLO CONVERCION EFECTIVO-CCC Días
CAPITAL FIJO
ACTIVO FIJO
PASIVO FIJO
CAPITAL FIJO

PATRIMONIO

% CAPITAL FIJO
 ROCE
ROTACIONES EBIT/VENTAS

CAPITAL DE TRABAJO VENTAS/ ION

ACTIVO FIJO
TASA DE IMPUESTOS

CAPITAL DE TRABAJO RIONDI=ROCE

PATRIMONIO
PASIVO LARGO PLAZO
ACTIVO FIJO
CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL TOTAL
PUESTOS
PALANCA Utilidad Bruta
PALANCA OPERATIVA -GAO Veces

PALANCA FINANCIERA -GAF Veces

PALANCA COMBIANDA-PC Veces

NUEVO INDICADOR DE LIQUIDEZ

INDICADOR

NIL
Utilidad Operativa Utilidad Antes de Impuestos
RUBRO
MARGEN SOBRE VENTAS ROS

VENTAS NETAS

CAPITAL DE TRABAJO NETO

% CAPITAL DE TRABAJO/VENTAS NETAS

CRECIMIENTO SOSTENIDO

CRECIMIENTO ACTUAL VENTAS NETAS

VENTAS NETAS UTILIDAD FINAL
 PROYECCIONES , VALUACION EMPRESA
US$

Histórico Histórico
VARIABLE 2012 2013
Crecimiento Ventas Netas
% Margen Operativo
Rotación del Capital de Trabajo
Rotación del Activo Fijo
WACC
Tasa de Impuesto de la Renta
PIB Nominal

Ventas Netas
Utilidad Operativa-EBIT

Capital de Trabajo Neto

Activos Fijos Netos
Inversión Operativa Neta-ION
RIONDI=ROIC

NOPAT=UODI=EBIT(1-T)
- incl. NWC Cambio Capital de Trabajo
- incl. NFA Cambio en Activo Fijo Neto
Flujo de Caja Libre FCF
Valor Terminal TV
Flujo de Caja Libre Total FCL TOTAL
DCF
Valor Presente de las Operaciones PV
Valor de Otras Operación Largo Plazo
Valor de la Empresa
Valor Libros de Deudas Netas Debt
Patrimonio a Mercado
Numero de Acciones Comunes

Precio Libros
Market Price
VALUACION EMPRESA Y VALOR ACCION COMUN

2014 2015 2016 2017 SS

Margen Operativo 2014-2017
SENSIBILIDAD DEL P.B.X A CAMBIOS EN INVERSIONES EN CAP TRAB NETO Y MARGENES

Rotación del Capital de Trabajo Neto

 0.00 4.00 5.81 6.00 7.00 8.00 9.00
5.1%
5.6%
rativo 2014-2017 6.1%
6.6%
7.1%
7.6%
8.1%