autoevaluacion n° 8

1. ¿cuál es el objetivo de la evaluación privada de proyectos y que criterios se

usan para determinar la viabilidad o la no viabilidad de los proyectos?
el objetivo básico de todo proyecto es evaluarlo y compararlo con otros proyectos
de acuerdo con determinados criterios a fin de establecer un orden de
prioridades. por lo tanto, el objetivo de la evaluación privada de proyectos de
inversión consiste en determinar si una alternativa viable desde el punto de vista
comercial, técnico y legal, lo es también desde el punto de vista económico y
financiero.
el criterio principal que utiliza el inversionista para aceptar o rechazar un proyecto,
es la evaluación de la idea de negocio (evaluación económica y financiera). la
evaluación privada del proyecto, tiene por objeto determinar su rendimiento. en
tal sentido, la evaluación económica y financiera determina, en última y definitiva
instancia, la aceptación (aprobación) o rechazo del proyecto. mediante la
evaluación de un proyecto se busca que el valor actual de los flujos de efectivo
que se espera recibir en el futuro (ingresos de efectivo menos salidas de efectivo)
sea superior a la inversión realizada.
los criterios que se utilizan para determinar el rendimiento de un proyecto son:
a) período de recuperación del capital
b) valor actual neto van (económico y financiero)
c) tasa interna de retorno tir (económica y financiera)
d) ratio beneficio/costo.

2. ¿que tipos de evaluación se usan para determinar la viabilidad o la no viabilidad

de un proyecto?
en general, la evaluación de proyectos se divide en:
a) evaluación social y
b) evaluación privada

a su vez, la evaluación privada se subdivide en:

a) evaluación económica y
b) evaluación financiera.

3. ¿cuáles son los principales criterios o métodos que se utilizan para evaluar un
proyecto de inversión?
los principales criterios o métodos que se utilizan para evaluar un proyecto de
inversión son los siguientes:
a) método del plazo o período de recuperación (pr)
b) valor actual neto (van)
c) tasa interna de retorno o tasa interna de rendimiento (tir)
d) ratio beneficio/costo (b/c).

4. ¿a que se denomina el periodo de recuperación de la inversión y cuando se debe

aceptar el proyecto, o cuando se debe rechazar el proyecto?
 el período de recuperación o payback, denominado también paycash, payout, se
utiliza para evaluar inversiones propuestas. el plazo de recuperación es el tiempo
que tarda en recuperarse la inversión total inicial (desembolso inicial) y se calcula
a partir de los flujos de efectivo esperados (entradas de efectivo menos salidas
de efectivo). según este método, las mejores inversiones son aquellas que tienen
un plazo de recuperación más corto; acentúa el aspecto financiero de la inversión
y está inspirado en una política de liquidez más que de rendimiento. mediante
este método se aceptan sólo aquellos proyectos que recuperan su inversión
dentro de cierto período (período de recuperación máximo aceptable). el
proyectista es el encargado de determinar el período de recuperación máximo
aceptable (prma).

criterio de decisión:
- si pr < prma, se debe aceptar el proyecto.
- si pr > prma, se debe rechazar el proyecto.

5. ¿qué es el van y que es el cok? ¿y cuando se debe aceptar o rechazar un

proyecto, con respecto a esto dos ratios económicas?
el valor actual neto (van) representa el aporte acumulado neto que generará el
proyecto durante un período determinado (horizonte de evaluación). este aporte
se expresa en unidades monetarias del momento cero. en otras palabras, el van
indica la contribución neta del proyecto, en términos de valor presente. el criterio
del van se basa en el flujo de efectivo descontado o actualizado y por eso toma
en cuenta el valor del dinero en el tiempo. parte del supuesto que una
determinada cantidad de dinero (unidades monetarias) vale más en el presente
que en el futuro, ya que el dinero tiene un valor en el tiempo porque la inflación
reduce el poder adquisitivo de las futuras unidades monetarias. el van se calcula
restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de
efectivo esperados (fen), descontados a una tasa costo de oportunidad del capital
(cok). esta tasa de descuento, también es denominada tasa mínima de
rendimiento aceptable, rendimiento requerido y se refiere al rendimiento mínimo
que es necesario obtener de un proyecto para que el valor de mercado de la
empresa permanezca sin cambios.

- ft = son los flujos de dinero en cada periodo t

- i 0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
- n es el número de periodos de tiempo
- k es el tipo de descuento o tipo de interés exigido a la inversión

el van sirve para generar dos tipos de decisiones: en primer lugar, ver si las
inversiones son efectuables y en segundo lugar, ver qué inversión es mejor que
otra en términos absolutos. los criterios de decisión van a ser los siguientes:

- van > 0: el valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversión,

a la tasa de descuento elegida generará beneficios.
 - van = 0: el proyecto de inversión no generará ni beneficios ni pérdidas,
siendo su realización, en principio, indiferente.
- van < 0: el proyecto de inversión generará pérdidas, por lo que deberá ser
rechazado.

6. ¿qué es el tir? ¡en la evaluación económica financiera de un proyecto, cuando se

debe aceptar o rechazar u proyecto de inversión?

la tasa interna de retorno, expresada como tasa porcentual, representa el

rendimiento en términos de flujos de efectivo o retorno promedio anual que
genera la inversión. es la tasa de descuento que equipara el valor presente de
los flujos de efectivo esperados (fe1, fe2,., fen) con la inversión inicial de un
proyecto (i0). tasa de descuento que hace el van sea igual a cero (van = 0). este
criterio garantiza que el proyecto obtenga por lo menos su rendimiento requerido.

van = -i0 + fe1 / (1+tir) fen / (1+tir)n = 0

donde:
- i0 : inversión inicial. por considerarse un desembolso se registra con signo
negativo.
- fen : flujos de efectivo esperados (entradas de efectivo menos salidas de
efectivo). son los flujos de fondos esperados del proyecto.
- tir : tasa interna de retorno o tasa interna de rendimiento, expresada en
tanto por uno.
criterio de decisión:
- si la tir > costo de oportunidad del capital (cok), se debe aceptar el
proyecto. esto significa que la tasa de rendimiento que generaría la
inversión inicial, es superior a la tasa de rendimiento mínima aceptable o
exigible para la realización de un proyecto. este criterio garantiza que la
empresa obtenga por lo menos su rendimiento requerido.
- si la tir < costo de oportunidad del capital (cok), se debe rechazar el
proyecto, ya que la tasa de retorno de la inversión es menor a la tasa de
rendimiento de la mejor alternativa descartada.
quizá la ventaja fundamental de la tir es la mayor facilidad de comprensión de
los ejecutivos, que observan en una tasa de rendimiento una unidad de
medida menos compleja que una cantidad de dinero neta expresada en
términos absolutos en el momento cero como en el caso del van. sin embargo,
la desventaja de la tir es que no permite plantear o formular conclusiones
directas en lo relacionado al aporte acumulado neto del proyecto (contribución
en términos absolutos), que sí lo hace el van.
7. desarrolle el caso practico del punto 8.9, donde los datos que se piden para
resolver el problema son:

planes de producción y ventas: años 1 a 5, son: 65%, 75%, 80%, 95% y 100%.
capacidad instalada en tm año 0: 25; y luego año 1= 19, año 2 = 20, año 3=20,
año 4 y año 5=25. todos los demás datos se mantienen igual. calcular los
siguientes ratios tanto económicos como financieros: van, tir, b/c y pr.
 información general año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
planes de producción y ventas 65% 75% 80% 95% 100%
capacidad instalada (en toneladas) 25.00 19.00 20.00 20.00 25.00 25.00
precio de tonelada 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
costo por tonelada 2,600.00 2,600.00 2,600.00 2,600.00 2,600.00

flujo de caja operativo año 0 año 1 año 2 año 3 año

ingresos
1) ingresos por la venta de productos* 114,000.00 120,000.00 120,000.00 150,0
2) ingreso por la venta de subproductos
3) otros ingresos
total, ingresos 1 + 2 + 3 114,000.00 120,000.00 120,000.00 150,0
egresos
1) costo fijo 15% 7,410.00 7,800.00 7,800.00 9,7
2) costo variable 85% 41,990.00 44,200.00 44,200.00 55,2
3) sub total costos de producción 1+2** 49,400.00 52,000.00 52,000.00 65,0
4) gastos de administración 10,000.00 10,000.00 10,000.00 10,0
5) gastos de ventas (3% de las ventas 3,420.00 3,600.00 3,600.00 4,5
anuales)
6) depreciación 6,400.00 6,400.00 6,400.00 6,4
7) amortización de intangibles 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,0
total, egresos 3+4+5+6+7 70,220.00 73,000.00 73,000.00 86,9
utilidad antes de impuestos 43,780.00 47,000.00 47,000.00 63,1
impuestos 30% 13,134.00 14,100.00 14,100.00 18,9
utilidad neta 30,646.00 32,900.00 32,900.00 44,1
más depreciación y amortización de 7,400.00 7,400.00 7,400.00 7,4
intangibles
flujo de caja operativo 38,046.00 40,300.00 40,300.00 51,5

flujo de caja financiero año 0 año 1 año 2 año 3 año 4

flujo de caja económico - 38,046.00 40,300.00 40,300.00 51,570.00
59,000.00
préstamo 25,000.00
amortización + intereses 4,003.14 10,657.16 10,657.16 10,657.16
efecto tributario del interés 1,200.94 1,077.85 717.56 296.03
flujo de caja de financiero - 35,243.80 30,720.68 30,360.40 41,208.87
34,000.00

7.1. calculo del van

año 0 año 1 año 2 año 3 año 4
flujo de caja economico -59,000.00 38,046.00 40,300.00 40,300.00 51,570.00
tasa mínima de rendimiento aceptable
18%
valor actual de los flujos de efectivo 144,470.39
esperados
 van economico 85,470.39

flujo de caja financiero -34,000.00 35,243.80 30,720.68 30,360.40 41,208.87

tasa mínima de rendimiento aceptable
22%
valor actual de los flujos de efectivo 112,070.61
esperados
van financiero 78,070.61

7.2. calculo de la tir

año 0 año 1 año 2 año 3 año 4

flujo de caja economico - 38,046.00 40,300.00 40,300.00 51,570.00
59,000.00
van economico = 0 66%

flujo de caja financiero - 35,243.80 30,720.68 30,360.40 41,208.87

34,000.00
van financiero = 0 100%

resumen de los principales criterios de evaluación

tipos de evaluacion resumen de los principales criterios

van tir b/c pr(en
años)
evaluacion economica 85,470.39 66% 2.45 1.05
evaluacion financiera 78,070.61 100% 3.30 1