UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE NUEVO

LEÓN
FACULTAD DE CONTADURÍA PÚBLICA Y
ADMINISTRACIÓN

Unidad de aprendizaje: Administración de Riesgos Operativos y

Financieros

Licenciatura en Administración.

Evidencia #1

M.E.S. Luis Carlos Treviño Cardona

Nombre Completo y matrícula:

Grupo: FB/1023

San Nicolás de los Garza, Monterrey, N.L. a 14 de Septiembre del 2018

Introducción
Mediante el tema visto en clase, desarrollamos una serie de problemas, el cual se
toman como ejemplo para plasmar los conocimientos adquiridos en el tema de
riesgo y rendimiento el cual nos sirve para prever el efecto que los proyectos más
riesgosos producidos en los estados financieros de la empresa.
Este desarrollo ayuda a la administración a analizar el riesgo y el rendimiento de
diversas oportunidades de negocio.
Es importante comprender la relación entre el riesgo y el rendimiento y saber
cómo medirla, con la finalidad de evaluar los datos que brinda el personal de
finanzas y convertirlos en decisiones que aumenten el valor de la empresa.

El saber que aun cuando los proyectos más riesgosos generan mayores
rendimientos, tal vez no sean la mejor opción si producen resultados financieros
erráticos o no logran maximizar el valor de la empresa.

La compensación entre riesgo y rendimiento está presente en muchas decisiones

financieras personales.

Aun cuando el riesgo y el rendimiento son difíciles de medir con exactitud, usted
puede tener una noción de ellos y tomar decisiones con base en el equilibrio entre
el riesgo y el rendimiento, considerando su disposición personal hacia el riesgo.
 1. AE8.1 Análisis de un portafolio. Le pidieron su consejo para seleccionar un
portafolio de activos y le entregaron los siguientes datos:
Rendimiento esperado
Año Activo A Activo B Activo C
2013 12% 16% 12%
2014 14 14 14
2015 16 12 16

Usted puede crear dos portafolios: uno con los activos A y B, y otro con los activos
A y C, con inversiones de iguales proporciones (50%) en cada uno de los activos
componentes.
a) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un periodo de 3
años?
b) ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c) ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los dos portafolios?
d) ¿Cómo describiría las correlaciones de los rendimientos de los dos activos
integrantes de cada uno de los dos portafolios que se calcularon en el inciso
c)?
e) ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio?
f) ¿Qué portafolio recomendaría? ¿Por qué?

Activo A
Año Ka Ka-K
k (k-k) 2
2013 12 14 -2 4
2014 14 14 0 0
2015 16 14 2 4
∑Ka= 42
∑(k-k) 2= 8

∑𝐾𝑎 42
Ka= = = 14%
𝑛 3
∑(𝒌−𝒌) 𝟐 8 8
σka=√ = =√ =√ =√4 = 2%
𝑛−1 3−1 2

Activo B
Año Kb Kb-K
k (k-k) 2
2013 16 14 2 4
2014 14 14 0 0
2015 12 14 -2 4
∑Kb= 42
∑(k-k) 2= 8
 ∑𝐾𝑏 42
Kb= = = 14%
𝑛 3
∑(𝒌−𝒌) 𝟐 8 8
σkb=√ = =√ 3−1 =√ 2 =√4 = 2%
𝑛−1

Activo C
Año Kc Kc-K
k (k-k) 2
2013 12 14 -2 4
2014 14 14 0 0
2015 16 14 2 4
∑Kc= 42
∑(k-k) 2= 8

∑𝐾𝑐 42
Kc= = = 14%
𝑛 3
∑(𝒌−𝒌) 𝟐 8 8
σkc=√ = =√ 3−1 =√ 2 =√4 = 2%
𝑛−1

Respuesta a): Rendimiento esperado de activo A= 14%, Rendimiento esperado

de activo B= 14%, Rendimiento esperado de activo C= 14%

Respuesta b): Desviación estándar del rendimiento de activo A= 2%, Desviación

estándar del rendimiento de activo B= 2%, Desviación estándar del rendimiento
de activo C= 2%

Portafolio A y B
Año Ka Wa Kb Wb (Ka)(Wa) (Kb)(Wb) Kp Kp- Kp (Kp- Kp)2

2013 12 0.5 16 0.5 6 8 14 0 0

2014 14 0.5 14 0.5 7 7 14 0 0
2015 16 0.5 12 0.5 8 6 14 0 0
∑Kp: 42 ∑(Kp- Kp)2: 0

∑𝐾𝑝 42
KpAB= = = 14%
𝑛 3
∑(Kp− Kp)2 0 0
σkpAB=√ = =√ 3−1 =√ 2 =√0 = 0%
𝑛−1
 Portafolio A y C
Año Ka Wa Kc Wc (Ka)(Wa) (Kc)(Wc) Kp Kp- Kp (Kp- Kp)2

2013 12 0.5 12 0.5 6 6 12 -2 4

2014 14 0.5 14 0.5 7 7 14 0 0
2015 16 0.5 16 0.5 8 8 16 2 4
∑Kp: 42 ∑(Kp- Kp)2: 8

∑𝐾𝑝 42 14%
KpAC= = =
𝑛 3
∑(Kp− Kp)2 8 8
σkpAC=√ = =√ 3−1 =√ 2 =√4 = 2%
𝑛−1

Respuesta c): Rendimiento esperado del portafolio A y B= 14%, Rendimiento

esperado del portafolio A y C= 14%

Respuesta e): Desviación estándar del portafolio A y B= 0%, Desviación estándar

del portafolio A y C= 2%

Respuesta f): portafolio A y C, ya que hay más utilidad.

2. AE8.2 Coeficiente Beta y Mpac

Actualmente se está considerando una inversión con un coeficiente beta, b, de 1.50.
En este momento, la tasa de rendimiento libre de riesgo, Rf, es del 7% y el
rendimiento del portafolio de mercado de los activos, Km, es del 10%. Usted espera
que esta inversión gane una tasa de rendimiento anual del 11%.
A)Si el rendimiento del portafolio de mercado aumentara un 10%, ¿qué esperaría
que ocurriera con el riesgo de la inversión? ¿Qué sucedería si el rendimiento del
mercado disminuyera un 10%?
Datos:
RF= 7%
B=1.5%
Km= 10%
Rend. Anual esperado= 11%
Si aumentara 10%: Sí disminuyera 10%
Kreq= RF+[b(km-RF)] Kreq= 7+[1.5 (0-7)]
Kreq= 7+ [1.5(20-7)] Kreq= 7+ [1.5 (-7)]
Kreq= 7+ [1.5(13)] Kreq= 7+ [-10.5]
Kreq= 7+ [19.5] Kreq= -3.5%
Kreq= 26.5%
B) Use el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) para calcular
el rendimiento requerido de esta inversión.
Kreq= RF+[b(km-RF)]
Kreq= 7 + [1.5 (10-7)]
Kreq= 7 + [1.5(3)]
Kreq= 7+ [4.5]
Kreq= 11.5 %

C) De acuerdo con el cálculo que se realizó en el inciso B), ¿Recomendarías esta

inversión? ¿Por qué?
No, porque no es conveniente ya que el rendimiento esperado (11%) es menor que
el rendimiento requerido (11.5%) que la empresa necesita.
D) Suponga que como resultado de que los inversionistas disminuyen su aversión
al riesgo, el rendimiento del mercado cae en un punto porcentual, para ubicarse en
el 9%. ¿Qué efecto produciría este cambio en sus respuestas de los incisos b) y c)?
Kreq= 7+ [1.5 (9-7)]
Kreq= 7+ [1.5 (2)]
Kreq= 7+ 3
Kreq= 10%
EJERCICIO DE PREPARACIÓN
3. E8.1 Un analista predijo el año pasado que las acciones de Logistics, Inc.,
ofrecerían un
rendimiento total de por lo menos el 10% el próximo año. A principios del año, la
empresa tenía un valor bursátil de $10 millones. Al final del año tenía un valor de
mercado de $12 millones, aunque experimentó una pérdida o un ingreso neto
negativo de $2.5 millones. ¿Fue correcta la predicción del analista? Explique usando
los valores del rendimiento anual total.

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − 𝑃𝑡−1
𝑘𝑡 =
𝑃𝑡−1
−2.5 + 12 − 10
𝑘𝑡 =
10
k_t = -5%
La predicción del analista fue
equivocada.
4. E8.2 Cuatro analistas
efectúan la valuación de las acciones de Fluorine Chemical. Uno pronostica un
rendimiento del 5% para el año próximo. La segunda espera un rendimiento
negativo del 5%. El tercero predice un rendimiento del 10%. El cuarto espera
un rendimiento del 3% para el próximo año. Usted confía en que el rendimiento
será positivo, pero no alto, y asigna de manera arbitraria probabilidades del 35,
5, 20 y 40%, respectivamente, de que los pronósticos de los analistas sean
correctos. Considerando estas probabilidades, ¿cuál es el rendimiento
esperado de Fluorine Chemical para el próximo año?

K (%) P(decimal) (K)(P) ̅)

El rendimiento esperado (𝓴
1 5% 0.35 1.75 de Fluorine Chemical para
el próximo año es de 4.7
2 -5 0.05 -0.25
3 10 0.2 2

4 3 0.4 1.2

Σ1 Σ4.7
5. E8.3 Los rendimientos anuales esperados son del 15% para la inversión 1 y del
12% para la inversión 2. La desviación estándar del rendimiento para la primera
inversión es del10%; el rendimiento de la segunda inversión tiene una
desviación estándar del 5%. ¿Qué inversión es menos riesgosa tomando en
cuenta solo la desviación estándar? ¿Qué inversión es menos riesgosa según
el coeficiente de variación? ¿Cuál es una mejor medida considerando que los
rendimientos esperados de las dos inversiones no son iguales?

n ̅
𝓴 ̅
δ𝓴 C.V. δ/𝓀̅
1 15% 10% 0.6666
2 12 5 0.4166

✓ Hay menor riesgo en la segunda inversión según la desviación estándar

(δ)
✓ La inversión dos es menor riesgosa según el coeficiente de variación ya
que es menor que la primera inversión.
✓ La mejor medida es la primera inversión porque, aunque tenga mayor
riesgo que la segunda está por debajo de 1 y deja más dinero que la
6. E8.4 Su portafolio tiene tres clases de activos. Las letras del Tesoro de Estados
segunda.
Unidos representan el 45% del portafolio, las El rendimiento esperado del
acciones de grandes empresas constituyen
portafolio (𝑲𝒑) es de 9.24
otro 40%, y las acciones de pequeñas
empresas integran el 15% restante. Si los
rendimientos esperados son del 3.8% para las letras del Tesoro, del 12.3%
para las acciones de grandes empresas, y del 17.4% para las acciones de
pequeñas empresas, ¿cuál es el rendimiento esperado del portafolio?

n P(decimal) K (K)(P)

1 (CTES) 0.45 3.8 1.71

2 (MACRO) 0.4 12.3 4.92

3 (MICRO) 0.15 17.4 2.61

Σ1 Σ 9.24

7. E8.5 Usted desea calcular el nivel de riesgo de su portafolio con base en su

coeficiente beta. Las cinco acciones del portafolio, con sus respectivas
proporciones y coeficientes beta, se indican en la siguiente tabla. Calcule el
coeficiente beta de su portafolio.
Acción Proporción beta
en el
portafolio

Alpha 20% 1.15 B es 0 =KLR

B es 1 =KM
Centauri 10 0.85 B es > 1 = KREQ

Zen 15 1.6

Wren 20 1.35

Yukos 35 1.85

Acción W B (W)(B)
(decimal)
Alpha 0.2 1.15 0.23

Centauri 0.1 0.85 0.085

Zen 0.15 1.6 0.24

Wren 0.2 1.35 0.27

Yukos 0.35 1.85 0.6475

Σ1 Σ Wb=
1.4725
 8. E8.6 a) Calcule la tasa de rendimiento requerido de un activo que tiene un
coeficiente beta de 1.8, considerando una tasa libre de riesgo del 5% y un
rendimiento del mercado del 10%.

KREQ =? KREQ= KLR + [ B (KM –

B = 1.8 KLR)]
KLR = 5% KREQ= 5 + 1.8 (10-5)
KM = 10%
KREQ= 14

b) Si los inversionistas han incrementado su aversión al riesgo debido a los

acontecimientos políticos recientes, y el rendimiento del mercado aumentó al 13%,
¿cuál es la tasa de rendimiento requerido para el mismo activo?

KREQ =? KREQ= KLR + [ B (KM –

B = 1.8 KLR)]
KLR = 5% KREQ= 5 + 1.8 (13-5)
KM = 13
KREQ= 19.4

c) Use los resultados que obtuvo en el inciso a) para graficar la línea del mercado
de valores (LMV) inicial, y después utilice los resultados que obtuvo en el inciso b)
para
graficar (sobre los mismos ejes) el cambio de la LMV.

B K
0 KLR Libre
riesgo
1 KM Riesgo
de
mercado
2 KREQ Mayor
riesgo
 25

20

15

10

0
0 1 1.8

a b

9. P8.1 Tasa de rendimiento Douglas Keel, un analista financiero de Orange

Industries, desea calcular la tasa de rendimiento de dos inversiones de riesgo
similar, X y Y. La investigación de Douglas indica que los rendimientos pasados
inmediatos servirán como estimaciones razonables de los rendimientos futuros.
Un año antes, la inversión X tenía un valor de mercado de $20,000; la inversión
Y tenía un valor de mercado de $55,000.
Durante el año, la inversión X generó un flujo de efectivo de $1,500, mientras que
la inversión Y generó un flujo de efectivo de $6,800. Los valores de mercado
actuales de las inversiones X y Y son de $21,000 y $55,000 respectivamente.
a) Calcule la tasa de rendimiento esperada de las inversiones X y Y usando los
datos del año más reciente.
b) Si consideramos que las dos inversiones tienen el mismo riesgo, ¿cuál debería
recomendar Douglas? ¿Por qué?

Pt-1 C Pt
X 20000 1500 21000
Ktx, mayor rendimiento b)
Y 50000 6800 55000

𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − (𝑃𝑡 − 1) 𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − (𝑃𝑡 − 1)
𝐊𝐭 = 𝐊𝐭 =
𝑃𝑡 − 1 𝑃𝑡 − 1

1500+21000−(20000) 6800+55000−(55000)
𝐊𝐭𝐱 = 𝐊𝐭𝐲 =
20000 55000
Ktx = 0.125(100) Kty = 0.123(100)

Ktx = 12.5% a) Kty = 12.3% a)

10. P8.2 Cálculos de rendimientos Para cada una de las inversiones que
presenta la siguiente tabla, calcule la tasa de rendimiento ganada durante el
periodo, el cual no está especificado.

Inversión Flujo de Valor al Valor al

efectivo inicio final del
durante del periodo 𝐶𝑡 + 𝑃𝑡 − (𝑃𝑡 − 1)
el periodo 𝐊𝐭 =
periodo 𝑃𝑡 − 1
A -$800 $1,100 $100
B 15000 120000 118000
C 7000 45000 48000
D 80 600 500
E 1500 12500 12400

−800+100−(1100) 15000+118000−(120000) 7000+48000−(45000)

𝐊𝐭𝐀 = 𝐊𝐭𝐁 = 𝐊𝐭𝐂 =
1100 120000 45000
KtA = -1.6364 (100) KtB = 0.1083 (100) KtC = 0.2222 (100)

KtA = -163.64% KtB = 10.83% KtC = 22.22%

80+500−(600) 1500+12400−(12500)
𝐊𝐭𝐃 = 𝐊𝐭𝐄 =
600 12500
KtD = -0.0333 (100) KtE = 0.112 (100)

KtD = -3.33% KtE = 11.2%

11. P8.4 Análisis del riesgo Solar Designs planea realizar una inversión en la
expansión de una línea de productos. Está considerando dos tipos posibles de
expansión. Después de investigar los resultados probables, la empresa realizó
los cálculos que muestra la siguiente tabla.
Expansión A Expansión B

Inv. Inicial $12,000 $12,000

Tasa de rendimiento anual

Pesimista 16% 10%

Más probable 20% 20%
Optimista 24% 30%
 a) Determine el intervalo de las tasas de rendimiento para cada uno de los dos
proyectos.
b) ¿Cuál de los proyectos es menos riesgoso? ¿Por qué?
c) Si usted tomara la decisión de inversión, ¿cuál de los dos elegiría? ¿Por qué?
¿Qué implica esto en cuanto a su sensibilidad hacia el riesgo?
d) Suponga que el resultado más probable de la expansión B es del 21% anual
y que todos los demás hechos permanecen sin cambios. ¿Modifica esto su
respuesta al inciso c)? ¿Por qué?

𝐈𝐧𝐭𝐞𝐫𝐯𝐚𝐥𝐨 = 𝐋𝐒 − 𝐋𝐈

Intervalo EA Intervalo EB b) Expresión A

24 – 16 = 8% a) 30 – 10 = 20% a)
A B

n k K-𝐤 (K - 𝐤)2 n k K-𝐤 (K -

Pesimista 16 -4 16 𝐤)2
Pesimista 10 -10 100
Más 20 0 0
probable Más 20 0 0
Optimista 24 4 16 probable
Optimista 30 10 100
60 32
60 200

∑(kj−k)^2 ∑(kj−k)^2
𝐤 = ΣK / n 𝝈=√ 𝐤 = ΣK / n 𝝈=√
𝑛−1 𝑛−1
𝐤 = 60/3 𝐤 = 60/3
32 200
𝝈 = √(3−1) 𝝈 = √(3−1)
𝐤P = 20% 𝐤P = 20%
𝝈P = 4 𝝈P = 10

• d) 𝐤b = 21%
n k K-𝐤 (K - 𝐤)2
𝐤 = ΣK / n ∑(kj−k)^2
𝝈=√
Pesimista 10 -10.33 106.71 𝐤 = 61/3 𝑛−1

Más 21 0.67 0.45 200.67

probable 𝐤B = 20.33% 𝝈 = √( )
3−1
Optimista 30 9.67 93.51

61 200.67 𝝈B = 10.34
 12. 8.6 Gráficas de barras y riesgo Swan’s Sportswear está considerando lanzar
una línea de jeans de diseñador. En la actualidad está en negociaciones con
dos diseñadores reconocidos. Debido a la gran competitividad de la industria,
las dos líneas de jeans han recibido nombres en código. Después de una
investigación de mercado, la empresa estableció las expectativas sobre las
tasas de rendimiento anuales, mostradas en la siguiente tabla:

Tasas de rendimiento anual

Aceptación de Probabilidad Línea J Línea K

mercado
Muy mala 0.05 0.0075 0.010
Mala 0.15 0.0125 0.025
Promedio 0.60 0.0850 0.080
Buena 0.15 0.1475 0.135
Excelente 0.05 0.1625 0.150
Use la tabla para:
a) Elaborar una gráfica de barras para la tasa de rendimiento anual de cada línea.
b) Calcular el valor esperado del rendimiento de cada línea.
c) Evaluar el riesgo relativo de la tasa de rendimiento de cada línea de jeans
mediante las gráficas de barras.

13. 8.3 Preferencias de riesgo Sharon Smith, la gerente financiera de Barnett

Corporation, desea evaluar tres posibles inversiones: X, Y y Z. Sharon evaluará
cada una de estas inversiones para determinar si son mejores que las
inversiones que la compañía ya tiene, las cuales tienen un rendimiento
esperado del 12% y una desviación estándar del 6%. Los rendimientos
esperados y las desviaciones estándar de las inversiones son como sigue:
Inversión Rendimiento esperado Desviación estándar
X 14% 7
Y 12% 8
Z 10% 9

Datos: Cv = σk/k = 6/12 = 0.5

12% CvX= σk/k = 7/14 = 0.5
6% CvY= σk/k = 8 / 12 = 0.6667
CvZ= σk/k = 9/10 = 0.9
a) Si Sharon fuera neutral al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
X
b) Si ella tuviera aversión al riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
X
c) Si ella fuera buscadora de riesgo, ¿qué inversión elegiría? ¿Por qué?
Z porque da más riesgo.
d) Considerando el comportamiento tradicional ante el riesgo mostrado por los
gerentes financieros, ¿cuál inversión sería preferible? ¿Por qué?
La X, la tasa esperada de rendimiento es más alta y el coeficiente de variación es
mas pequeño

14. P8.7 Coeficiente de variación Metal Manufacturing identificó cuatro

alternativas para satisfacer la necesidad de aumentar su capacidad de
producción. Los datos recolectados de cada una de estas alternativas se
resumen en la siguiente tabla:
Alternativa Rendimiento Desviación
esperado estándar del
rendimiento
A 20% 7%
B 22 9.5
C 19 6
D 16 5.5

a) Calcule el coeficiente de variación de cada alternativa.

b) Si la empresa desea disminuir al mínimo el riesgo, ¿qué alternativa le
recomendaría? ¿Por qué?

σk 7 σk 6
𝐂𝐕𝐀 = = 20 = 0.35 𝐂𝐕𝐂 = = 19 = 0.3158
k k

σk 9.5 σk 5.5
𝐂𝐕𝐁 = = = 0.4318 𝐂𝐕𝐃 = = = 0.3438
k 22 k 16

b) C, porque tiene menor CV

15. P8.8 Desviación estándar contra coeficiente de variación como medidas del
riesgo
Greengage, Inc., una guardería exitosa, está considerando varios proyectos de
expansión.
Todas las alternativas prometen generar un rendimiento aceptable. Los datos de
cuatro posibles proyectos se muestran en seguida.

Alternativa Rendimiento Intervalo Desviación

esperado estándar del
rendimiento
A 12% 4% 2.9%

B 12.5 5% 3.2

C 13 6% 3.5

D 12.8 4.50% 3

a) ¿Qué proyecto es el menos riesgoso desde el punto de vista del intervalo?

b) ¿Qué proyecto tiene la desviación estándar más baja? Explique por qué la
desviación estándar no es una medida del riesgo totalmente adecuada para
efectos de esta comparación.
c) Calcule el coeficiente de variación de cada proyecto. ¿Qué proyecto cree que
elegirán los dueños de Greengage? Explique por qué.

σk 2.9 σk 3.5
𝐂𝐕𝐀 = = = 0.2417 𝐂𝐕𝐂 = = = 0.2692
k 12 k 13

σk 3.2 σk 3
𝐂𝐕𝐁 = = 12.5 = 0.256 𝐂𝐕𝐃 = = 12.8 = 0.2344
k k

a) Proyecto A
b) Proyecto A
c) Proyecto D
 16. P8.9 Tasa de rendimiento, desviación estándar,
coeficiente de variación Mike está buscando acciones para incluirlas en su
portafolio bursátil. Está interesado en las de Hi-Tech, Inc.; se siente
impresionado con los productos de computación de la compañía y cree que Hi-
Tech es un jugador innovador del mercado. Sin embargo, Mike se da cuenta de
que usted no está considerando en ningún momento acciones de tecnología,
porque el riesgo es la preocupación principal. La regla que sigue es la de incluir
únicamente valores con un coeficiente de variación de rendimientos por debajo
de 0.90.
Mike obtuvo los siguientes precios del periodo de 2009 a 2012. Las acciones de
HiTech, orientadas al crecimiento, no pagaron dividendos durante esos 4 años.

PRECIO DE LA ACCION
AÑO INICIAL FINAL
2009 14.36 21.55
2010 21.55 64.78
2011 64.78 72.38
2012 72.38 91.8

a) Calcule la tasa de rendimiento de cada año, de 2009 a 2012, de las acciones de

Hi-Tech.
C + Pt − (pt − 1)
𝐾= (100)
Pt − 1
0 + 21.55 − (14.36)
𝐾2009 = (100) = 50.06%
14.36
0 + 64.78 − (21.55)
𝐾2010 = (100) = 200.60%
21.55
0 + 72.38 − (64.78)
𝐾2011 = (100) = 11.73%
64.78
0 + 91.80 − (72.38)
𝐾2012 = (100) = 26.83%
72.38
b) Suponga que el rendimiento de cada año es igualmente probable, y calcule el
rendimiento promedio durante ese periodo.
(K-K)2
AÑO K P (K)(P) K-K (K-K)2
(P)
2009 2009 0.25 12.52 22.25 495.06 123.77
2010 2010 0.25 50.15 128.29 16458.32 4114.58
2011 2011 0.25 2.93 60.58 3669.94 917.49
2012 2012 0.25 6.7 45.48 2068.43 517.11
∑P=1.0 72.31 5672.95
∑(K-R)2
∑(K)(P)
(P)

c) Calcule la desviación estándar de los rendimientos durante los pasados 4 años.

(Sugerencia: Trate estos datos como una muestra).

𝜎 = √∑(𝐾 − 𝐾 )2 (𝑃) = √5672.95 = 𝟕𝟓. 𝟑𝟏%

d) Con base en los resultados de los incisos b) y c), determine el coeficiente de

variación de los rendimientos de los valores.
0.7231
𝐶𝑉 =
0.7531
CV= 96.02 %

e) Con base en el cálculo del inciso d), ¿qué debe tener en cuenta la decisión de
Mike para incluir las acciones de Hi-Tech en su portafolio?
Mike debe tener en cuenta que incluir acciones con un 96.02% de coeficiente de
variación aparte de ser una posibilidad de obtener mayores pérdidas también puede
originar mayor rentabilidad

17. P8.26 Manipulación del MPAC Utilice la ecuación básica del modelo de fijación
de precios de activos de capital (MPAC) para resolver cada uno de los siguientes
problemas.
a) Calcule el rendimiento requerido de un activo que tiene un coeficiente beta de
0.90 cuando la tasa libre de riesgo y el rendimiento del mercado son del 8 y 12%,
respectivamente.
b) Calcule la tasa libre de riesgo de una empresa que tiene un rendimiento requerido
del 15% y un coeficiente beta de 1.25 cuando el rendimiento del mercado es del
14%.
c) Calcule el rendimiento del mercado de un activo que tiene un rendimiento
requerido del 16% y un coeficiente beta de 1.10 cuando la tasa libre de riesgo es
del 9%.
d) Calcule el coeficiente beta de un activo que tiene un rendimiento requerido del
15% cuando la tasa libre de riesgo y el rendimiento del mercado son del 10 y 12.5%,
respectivamente.
a) b= 0.90
RF= 8 𝐾𝑟𝑒𝑞 = 𝑅𝐹 + [𝑏(𝑘𝑚 − 𝑅𝐹)]
Km= 12 𝐾𝑟𝑒𝑞 = 8 + [0.90(12 − 8)]
𝐾𝑟𝑒𝑞 = 8 + [0.90(4)]
𝐾𝑟𝑒𝑞 = 8 + [3.6]

𝑲𝒓𝒆𝒒 = 𝟏𝟏. 𝟔%

b) Kreq= 15% 𝐾𝑟𝑒𝑞 = 𝑅𝐹 + (𝑏)(𝐾𝑚) − (𝑏)(𝑅𝑓)

b= 1.25 𝐾𝑟𝑒𝑞 = (𝑏)(𝐾𝑚) = 𝑅𝑓 − (𝑏)(𝑅𝑓)
Km= 14 𝐾𝑟𝑒𝑞 = (𝑏)(𝐾𝑚) = 𝑅𝑓(1 − 𝑏)

𝐾𝑟𝑒𝑞−(𝑏)(𝐾𝑚)
= 𝑅𝐹
(1−𝑏)
15−(1.25)(14) −2.5
= = 𝟏𝟎% 𝑹𝑭
(1−1.25) −0.25

𝐾𝑟𝑒𝑞 = 𝑅𝐹 + [𝑏(𝑘𝑚 − 𝑅𝐹)]

15 = 𝑅𝐹 + [1.25(14 − 𝑅𝐹)]
15 = 𝑅𝐹 + 17.5 − 1.25 𝑅𝐹
15 − 17.5 = 𝑅𝐹 − 1.25 𝑅𝐹
−2.5 = 𝑅𝐹 − 1.25 𝑅𝐹
−2.5 = 𝑅𝐹(1 − 1.25)
−2.5 = 𝑅𝐹(−𝑂. 25)
−2.5
= 𝑅𝐹 10%
0.25
c) Kreq= 16 𝐾𝑟𝑒𝑞 = 𝑅𝐹 + [𝑏(𝑘𝑚 − 𝑅𝐹)]
b= 1.10 𝐾𝑟𝑒𝑞 − 𝑅𝐹 = 𝑏(𝑘𝑚 − 𝑅𝐹)
𝐾𝑟𝑒𝑞−𝑅𝐹
RF= 9 = 𝐾𝑚 − 𝑅𝐹
𝑏
𝐾𝑟𝑒𝑞−𝑅𝐹
( ) + 𝑅𝐹 = 𝐾𝑚
𝑏
16−9
( 1.10 ) + 9 = 𝐾𝑚
6.36 + 9 = 𝐾𝑚
𝑲𝒎 = 𝟏𝟓. 𝟑𝟔%
 𝐾𝑟𝑒𝑞−𝑅𝐹
d) Kreq= 15 𝑏= 𝐾𝑚−𝑅𝐹
RF= 10
15−10
Km= 12.5 𝑏 = 12.5−10

5
𝑏 = 2.5

𝒃=𝟐

18. P8.13.- rendimiento de un portafolio y desviación estándar Jaime Wong

está considerando crear un portafolio de inversiones que contenga dos tipos de
acciones, L y M. las acciones L representaran el 40% del valor en dólares del
portafolio, y las acciones M integraran el 60%. Los rendimientos esperados
durante los próximos 6 años, de 2013 a 2018 de cada una de estas acciones se
muestran en la siguiente tabla.

Rendimiento esperado
Año Acción L Acción M
2013 14% 20%
2014 14 18
2015 16 16
2016 17 14
2017 17 12
2018 19 10

A) Calcule el rendimiento esperado del portafolio

Año K K-K (K-K)²

2013 14 -2.17 4.71
2014 14 -2.17 4.71
2015 16 -0.17 0.03
2016 17 0.83 0.69
2017 17 0.83 0.69
2018 19 2.83 8.01
97 18.83

K= 97/6 = 16.7 ∂= 18.83/5

∂= 3.766 (raíz cuadrada)

∂= 1.94
 Año K K-K (K-K)²
2013 20 5 25
2014 18 3 9
2015 16 1 1
2016 14 -1 1
2017 12 -3 9
2018 10 -5 25
90 70

K= 90/6= 15 ∂=70/5
∂= 14 (raíz cuadrada)
B) ∂= 3.74
Año Acción Acción WL WM (KL)(WL) (KM)(WM) KP KP-KP (KP-KP)²
L M
2013 14 20 0.40 0.60 5.6 12 17.6 2.13 4.54
2014 14 18 0.40 0.60 5.6 10.80 16.4 0.93 0.86
2015 16 16 0.40 0.60 6.4 9.60 16 0.53 0.28
2016 17 14 0.40 0.60 6.80 8.40 15.2 -0.27 0.07
2017 17 12 0.40 0.60 6.80 7.20 14 -1.47 2.16
2018 19 10 0.40 0.60 7.60 6.00 13.6 -1.87 3.50
92.80 11.41

C)
∂= 11.41/5
∂= 2.282 (raíz cuadrada)
∂= 1.51

KP= 92.80/6 = 15.47

Conclusión
Como conclusión en base a los problemas plasmados en el documento pude notar
la importancia de saber descifrar el riesgo y rendimiento dentro de la empresa.
El rendimiento debe aumentar si el riesgo aumenta. Esto es clave para entender lo
que sucede en los mercados financieros.
El riesgo y el rendimiento esperado de una empresa afectan directamente el
precio de sus acciones. El riesgo y el rendimiento son dos factores determinantes
clave del valor de la empresa.
Por lo tanto, es responsabilidad del administrador financiero evaluar
cuidadosamente el riesgo de todas las decisiones importantes para garantizar que
los rendimientos esperados justifiquen el nivel de riesgo introducido.
La manera en que el administrador financiero puede lograr la meta de la empresa
de aumentar el precio de sus acciones beneficiando a sus propietarios, es llevar a
cabo solo las acciones que obtengan rendimiento por lo menos en proporción con
su riesgo.
Evidentemente los administradores financieros deben reconocer medir y evaluar
los intercambios entre el riesgo y el rendimiento para tener la seguridad de que
sus decisiones contribuyen a la creación de valor para los propietarios.

Bibliografía
• Principios de administración financiera. 12 Ed. Lawrence J. Gitman y Zutter