3.6.

MINERAÇÃO – Apesar do fôlego atual, preços do minério devem voltar a cair

Em outubro, os preços do minério de ferro

registraram alta de 6,4% na margem, o que
reflete: (i) o aumento das especulações acerca
das medidas que o governo chinês pode vir a
adotar para conter a desaceleração econômica
do país; e (ii) o relaxamento, naquele país, das
restrições à produção industrial durante o inverno
(relativamente ao observado no último ciclo). Na
cidade de Tangshan (província de Hebei) – maior
centro chinês de produção de aço – o corte médio
de produção durante o inverno seria cerca de
10% inferior ao do ano anterior, segundo fontes
do mercado.

De toda forma, nosso cenário segue

contemplando queda dos preços da commodity
ao longo de 2019. Para o próximo ano,
esperamos que as cotações do minério de ferro
registrem recuo de 5,3% na comparação anual,
após expectativa de queda de 5,8% em 2018.
Para a variação na ponta, esperamos -9,7% em
2019 (4T19 X 4T18), após perspectiva de alta de
8,9% neste ano (4T18 X 4T17).

Para 2019, o cenário de recuo adicional dos

preços do minério está em linha com a
perspectiva de um balanço global de oferta e
demanda relativamente mais folgado para o
produto. Pelo lado da oferta, permanece como
destaque a maturação dos investimentos
realizados na Austrália e no Brasil nos últimos
anos (destaque para o S11D - PA), além da
perspectiva de retomada da produção da planta
Minas-Rio (BR), da Anglo American. Já pelo lado
da demanda, esperamos desaceleração gradual
da economia chinesa, o que tende a arrefecer o
consumo de aço no país. Em relação aos
estoques de minério de ferro na China, apesar do movimento de queda em curso ao longo
dos últimos meses, destaca-se que o patamar observado ainda é historicamente elevado
(26,5% acima do pico observado em 2014).

De toda forma, o enrijecimento das medidas de combate à poluição na China e a possibilidade

de concessão de estímulos fiscais para frear o ritmo da desaceleração da economia pelo
governo – ainda que o espaço para tal política seja mais limitado em relação ao observado
nos últimos anos – são fatores de risco para o cenário de queda dos preços internacionais do
minério de ferro no próximo ano.

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