22-02-2015

Convergence of Corporate 
Governance Systems 

• The corporate law has already achieved some 
form of convergence by the end of 19th
century 

• This commonalities were achieved despite the 
wide difference in the approaches of various 
countries in JSC

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Characteristic of Corporations in 20th
century 
Limited liability
Transferability 
Legal personality 
Perpetual entity 
Central management

• The modern corporation show further 
convergence who controls the corporation –
shareholders

• Governance model which focuses on 
Shareholder is known as standard model  

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Convergence 
There are three principal factors driving 
consensus on the standard model:
• the failure of alternative models; 
• the competitive pressures of global commerce; 
• the shift of interest group influence in favor of 
an emerging shareholder class

Failure of Alternative Models
• Manager‐oriented model‐ in 50s and 60 s in USA 
• Labor‐oriented model‐ Germany to Europe ‐ Fifth 
Directive on Company Law
• State‐oriented model‐ role for government‐
France & Japan 
• Stakeholder Model – Combination of Manager 
and Labor oriented Models – 2 approaches –
Board as fiduciary‐ Representative board
• Focus on Shareholder oriented model 

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COMPETITIVE PRESSURES TOWARD 
CONVERGENCE
Three ways in which standard model of 
corporate governance recognized as 
competitively superior:
• by force of logic,
• by force of example,
• by force of competition.

The Force of Logic
• The interests of equity investors in the firm ‐‐ the 
firm’s residual claimants ‐‐ cannot be  adequately 
protected by contract. To protect their interests, 
they must be given the right to control the firm.
• Only if the control rights granted to the firm’s 
equity holders are exclusive and strong, they will 
have powerful incentives to maximize the value 
of the firm.
• The interests of participants in the firm other 
than shareholders can generally be adequately 
protected by contract and regulation

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The Force of Example
• Standard Model economies perform well 
compared with other models 

The Force of Competition
Standard Model has certain competitive 
advantage to grow  globally 
• access to equity capital at lower cost
• Stronger incentives to reorganize along lines 
that are managerially coherent,
• More rapid abandonment of inefficient 
investment 
• The other models also have advantages 

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RISE OF SHAREHOLDER CLASS
Shareholders have become very powerful 
because of 2 reasons 
1. Diffusion of Equity Ownership
2. Shift in Balance Toward Public Shareholders

CONVERGENCE OF GOVERNANCE 
PRACTICES
• Convergence will not happen easily – Will first 
happen in the practices – followed by legal 
convergence  

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Legal Convergence 
• Where the convergence is happening ?
• Board Structure
• Disclosure and Capital Market Regulation –
regulatory bodies, A/C Standards 
• Shareholders suits – relaxing norms in Japan 
and other countries 
• Takeovers 
• Judicial Discretion 

Convergence may not happen 

• Convergence will not happen – becoz of path 

dependence 

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Structure‐Driven Path Dependence
Path Dependence of the Efficient Structure
• 1. Sunk adaptive Costs
• 2. Complementarities
• 3. Network externalities
• 4. Endowment effects
• 5. Multiple optima

Structure‐Driven Path Dependence
Persistence of Existing Structures Due to Rent‐
Seeking
• 1. Persistence of concentrated ownership
• 2. Persistence of diffuse ownership
• 3. Persistence of German codetermination
• 4. Persistence in the face of globalization

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Rule‐Driven Path Dependence
Path Dependence of the Efficient Rules
• Sunk costs and complementarities
• Multiple optima

OTHER BASES FOR PERSISTENT 
DIVERGENCE
• Differences of Opinion
• Differences in Firms and Markets
• Differences in Culture, Ideology, and Politics