UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

ESCUELA DE ESTUDIOS DE POSTGRADO
CURSO: FUNCIÓN FINANCIERA EN LA EMPRESA

UNIDAD I:
(Notas de clase)

Temas:
• El campo de las finanzas empresariales
• Naturaleza y campo de las finanzas
• Áreas principales en finanzas
• Funciones financieras
• Los objetivos de las empresas ¿utilidades o riqueza?

Una empresa es un conjunto de personas con un objetivo común, y que para su logro utilizan
recursos naturales, humanos, informáticos, servicios, capital, etc. Si la empresa tiene fines de lucro, el
objetivo es la obtención de beneficios.

Características de una empresa:

• La actividad desarrollada debe ser siempre económica, nunca de características intelectuales
o artísticas.
• Debe ser una actividad planificada, dirigida a conseguir una unidad de acción de carácter
económico de acuerdo con un programa racional.
• Debe ser una actividad profesional, sistemática, planificada, continuada, con intención de
duración en el tiempo y ánimo de lucro.
• El fin perseguido debe ser la producción de bienes y servicios y el intercambio de los mismos
en el mercado.
• Debe tener personalidad jurídica.

Teoría financiera en la empresa: proporciona las herramientas tendientes a interpretar los hechos
que ocurren en el mundo financiero y su incidencia en la empresa, como así también reconocer
situaciones que antes eran irrelevantes y pueden traer aparejado consecuencias graves, en una
época de cambios constantes en el mundo.

El fin perseguido por la teoría financiera se encuadra en las denominadas decisiones básicas:

Inversión Asignación de capitales y flujos netos de fondos futuros y su

evaluación, “con el fin de generar utilidades”. Debido a que los
beneficios futuros no se conocen con certeza, es inevitable que en
las propuestas de inversión exista el riesgo. Por ello deben
evaluarse en relación con el rendimiento y riesgo esperados,
porque estos son los factores que afectan a la valuación de la
empresa en el mercado.
Decisiones
básicas de
También forma parte de la decisión de inversión la determinación
la función
de reasignar el capital cuando un activo ya no se justifica, desde el
financiera
punto de vista económico, el capital comprometido en él.
en la
empresa Financiamiento Obtención y evaluación de fondos para la realización de proyectos
en marcha o proyectos futuros. La preocupación del administrador
financiero es determinar cuál es la mejor mezcla de financiamiento

Función Financiera en la Empresa 1

 o estructura de capital.
Distribución de Proporción de beneficios que se repartirán entre los dueños de la
utilidades empresa y los que permanecerán como utilidades retenidas,
tendientes a la valoración de la empresa. Incluye el porcentaje de
las utilidades por pagar a los accionistas mediante dividendos en
efectivo, la estabilidad de los dividendos absolutos en relación con
una tendencia, dividendos en acciones y división de acciones, así
como la readquisición de acciones.

Una combinación óptima de las tres decisiones genera el mayor valor de la empresa para sus dueños.

ÁREAS PRINCIPALES EN FINANZAS.

¿Porqué es importante el estudio de la función financiera en la empresa?

• Para comprender la relación entre las uniones contables y financieras de la empresa

• Para interpretar y determinar el uso de los estados financieros
• Para comprender el comportamiento ético de los responsables de los manejos de fondos de la
empresa
• Comprender la organización de la empresa
• Para apoyar las decisiones de inversión y de financiamiento
• Determinar la obligación tributaria de la empresa
• Comprender como las políticas de administración de efectivo y de crédito de la empresa
repercuten en el rendimiento de activos
• Entender el papel de los mercados financieros en la capacidad de la empresa para obtener el
capital para nuevos proyectos

¿Qué es la administración financiera?

Es la disciplina que se encarga del estudio de la teoría y de su aplicación en el tiempo y en el

espacio, para la obtención de recursos, su asignación, su distribución y la minimización del riesgo, en
las organizaciones a efectos de lograr los objetivos que satisfagan a la coalición imperante.

Y las finanzas, es el arte y la ciencia de administrar el dinero. Las finanzas están relacionadas con el
proceso interno, las instituciones, los mercados y los instrumentos implicados en la transferencia
de dinero entre individuos, empresas y gobiernos (Gitman, 2003).

Áreas principales en finanzas.

1. Servicios financieros.
Se encarga del diseño y producción de asesoría y productos financieros para individuos,
empresas y gobiernos.
2. Administración financiera.
Se refiere a los deberes del administrador financiero en la empresa, tales como: planeación,
extensión de crédito a clientes, evaluación de grandes gastos propuestos y la consecución de
dinero para financiar las operaciones de la empresa.
¿Cuál es el Objetivo de una empresa?
(Ref: Gittman, pg 12-18)

Los administradores financieros necesitan saber cuáles son los objetivos de los propietarios ó
accionistas de la empresa. Por lo general los propietarios o accionistas de las empresas no son sus

Función Financiera en la Empresa 2

administradores [Aunque esto depende del tamaño de la empresa]. Entonces el administrador
financiero debe de tomar las acciones necesarias para alcanzar los objetivos de los propietarios o
accionistas de las empresas.

Entonces ¿cuál es el objetivo de los propietarios o accionistas de las empresas?:

¿Maximizar las utilidades? o
¿Maximizar la riqueza de los accionistas?

El enfoque del análisis de las finanzas de la empresa ha cambiado a través del tiempo; en la
actualidad, el objetivo de la función financiera es la maximización del valor de la empresa para sus
dueños.

El objetivo de la empresa es acrecentar al máximo los valores de los accionistas. El valor está
representado por el precio de mercado de las acciones comunes de la empresa, el cual, a su vez, es
un reflejo de las decisiones de ella, relacionadas con la inversión, el financiamiento y los dividendos.
La idea es adquirir activos, cuyo rendimiento esperado supere su costo, para financiar con estos
instrumentos, donde hay ventajas especiales, impuestos, etcétera, y adoptar una política de
dividendos significativa para los accionistas.

MAXIMIZACIÓN DE LAS UTILIDADES FRENTE A LA MAXIMIZACION DEL VALOR

Con frecuencia se estima que elevar al máximo las utilidades es el objetivo adecuado de la empresa,
pero no es una meta tan amplia como la de maximizar la riqueza del accionista. En primer lugar, las
utilidades totales no son tan importantes como las utilidades por acción. Una empresa siempre puede
aumentar las primeras emitiendo acciones y utilizando los ingresos provenientes de su venta para
invertir en títulos públicos. Sin embargo, incluso maximizar las utilidades por acción no es un objetivo
completamente apropiado, en parte porque no especifica la oportunidad o duración de los
rendimientos esperados.

Otra limitación del objetivo de elevar al máximo las utilidades por acción es que no toma en cuenta el
riesgo o la incertidumbre del posible flujo de utilidades. Algunos proyectos de inversión son mucho
más riesgosos y en consecuencia el posible flujo de utilidades por acción sería más incierto si se
llevaran a cabo estos proyectos. Además, una empresa será más o menos riesgosa de acuerdo con el
importe de sus deudas en relación con el capital en acciones comunes en su estructura de capital.
Este riesgo financiero es otra incertidumbre presente en la mente de los inversionistas cuando juzgan
a la empresa en el mercado. Por último, el objetivo de las utilidades por acción no toma en cuenta
cualquier dividendo que pueda pagar la empresa. Por estos motivos, el objetivo "maximizar las
utilidades por acción" quizás no sea igual a elevar al máximo el precio del mercado por acción. El
precio de mercado de las acciones de una empresa representa el valor que los participantes en el
mercado le dan a la empresa.

META NORMATIVA:

Debido a que el principio de aumentar al máximo la utilidad del accionista brinda una guía racional
para dirigir un negocio y para la eficiente asignación de recursos en la organización, se le emplea
como el objetivo supuesto al considerar cómo deben tomarse las decisiones financieras. El propósito
de los mercados de capital es distribuir eficientemente los recursos de los ahorristas finales entre los
usuarios finales de los fondos, los que a su vez se invierten en activos reales. Para que los ahorros
sean canalizados a las oportunidades de inversión más prometedoras, es necesario que su flujo
quede controlado por un criterio económico lógico. En su mayor parte, la asignación de los ahorros en
una economía se lleva a cabo sobre la base de los rendimientos y riesgos esperados. Por
consiguiente, el valor de mercado de las acciones de una empresa, que incluye ambos factores,
refleja el compromiso que hace el mercado entre el riesgo y el rendimiento. Si las decisiones se toman
pensando en el posible efecto que sobre el valor de mercado tienen sus acciones, la empresa sólo
podrá atraer capital cuando sus oportunidades de inversión justifiquen el uso de ese recurso en la

Función Financiera en la Empresa 3

economía global. Cualquier otro objetivo es muy probable que no dé como resultado la asignación de
fondos en forma óptima, produciendo una estructura de capital y crecimiento de la economía por
debajo de ese nivel.

Formas legales de organización empresarial:

1. Propiedades de una sola persona:

La típica propiedad de una sola persona es un negocio pequeño, tales como una venta de
bicicletas, una abarrotería, una venta de celulares, un hotel.
2. Asociaciones:
Esta forma de organización consta de dos o más propietarios que juntos hacen negocios
lucrativos, generalmente son más grandes que las propiedades de una sola persona. Por
ejemplo, un restaurante, una tienda de ropa exclusiva, una distribuidora de suministros y
equipo de computo.
3. Sociedades Anónimas:
Es un ente artificial creado por la ley, tiene personería jurídica, es decir que puede demandar y
ser demandada, a diferencia de las propiedades de una sola persona, no se conoce en
primera instancia los propietarios o accionistas de la empresa. (Anexo: organigrama típico de
una sociedad anónima)
¿Qué es la empresa Comercial?

Empresas Comerciales: Son empresa que tienen por objeto el intercambio y las distribuciones de los
productos de las empresas industriales.

Philip Kotler la define como intermediario entre el productor y el consumidor. Su función es, la compra
y venta de los productos terminados en el momento y el lugar deseado.

Importancia y características de las empresas comerciales

En los últimos años las empresas comerciales han tomado un lugar importante e indispensable en la
vida cotidiana de los individuos de nuestra sociedad. Es preciso decir que el desarrollo económico es
uno de los elementos importantes aportado por las empresas al dinamizar la economía de las
sociedades en vía de desarrollo.

En el ámbito socio demográfico del desarrollo poblacional, que se refleja en un aumento del número
de hogares, las empresas comerciales tienen una gran importancia, porque pueden atender al tipo de
demanda en el que el consumo y la compra son prácticamente diarios y en gran escala.

Además que pueden significar ahorro y ganancia, también, garantía de los bienes y servicios y
variedad a la hora de escoger los productos y mayor rapidez en la oferta a los consumidores.

Las características de las empresas comerciales están determinadas por la demanda de los
consumidores. Al exigir productos y servicios de una manera más rápida y de diversas variedades.

ANEXO

EVOLUCIÓN DE LAS FINANZAS:

Las finanzas, consideradas durante mucho tiempo como parte de la economía, surgieron como un
campo de estudios independiente a principios de este siglo. En su origen se relacionaron
solamente con los documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de
capital. Con la década del 20s, las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron

Función Financiera en la Empresa 4

 la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la
liquidez y el financiamiento de las empresas. La atención se centró más bien en el funcionamiento
externo que en la administración interna. Hacia fines de la década se intensificó el interés en los
valores, en especial las acciones comunes, convirtiendo al banquero inversionista en una figura de
especial importancia para el estudio de las finanzas corporativas del período.

La depresión de los 30 obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la
supervivencia, la preservación de liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. Las
tendencias conservadoras dominaban, dando mayor importancia a que la empresa mantuviera
una sólida estructura financiera. Los abusos cometidos con el endeudamiento, en especial las
deudas relacionadas con las empresas tenedoras de servicios públicos, quedaron al descubierto
al desplomarse muchas empresas. Estos fracasos, junto con la forma fraudulenta en que fueron
tratados numerosos inversionistas, hicieron crecer la demanda de regulaciones. Éstas
incrementaron la información financiera que las empresas debían dar a conocer y esto a su vez
hizo que el análisis financiero fuera más amplio, ya que el analista podía comparar las condiciones
financieras y el desempeño de diversas empresas.

Durante la década del 40 las finanzas siguieron el enfoque tradicional que se había desarrollado
durante las décadas anteriores. Se analizaba la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno
a ella, como pudiera ser un inversionista, pero sin poner énfasis en la toma de decisiones.

A mediados de la década del 50 adquirieron importancia el presupuesto de capital y las

consideraciones relacionadas con el mismo. Nuevos métodos y técnicas para seleccionar los
proyectos de inversión de capital condujeron a un marco para la distribución eficiente del capital
dentro de la empresa. El administrador financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales
asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un
criterio de aceptación apropiado y objetivo.

Posteriormente aparecieron sistemas complejos de información aplicados a las finanzas, lo que

posibilitó la realización de análisis financieros más disciplinados y provechosos. La era electrónica
afectó profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones
bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar
estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, etc. Se idearon modelos de valuación para
utilizarse en la toma de decisiones financieras.

Lo más destacado de la década del 60 fue el desarrollo de la teoría del portafolio (Markowitz –
1960, posteriormente perfeccionada por Sharpe, Lintner, Fama y otros) y su aplicación ulterior a la
administración financiera. Esta teoría explica que el riesgo de un activo individual no debe ser
juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino en
relación con su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos. Según el grado
de correlación de este activo con los demás que componen el portafolio, el activo será más o
menos riesgoso.

En la década de 1970 empezaron a aplicarse el modelo de fijación de precios de los activos de

capital de Sharpe para valuar los activos financieros. El modelo insinuaba que parte del riesgo de
la empresa no tenía importancia para los inversionistas, ya que se podía diluir en los portafolios de
las acciones en su poder. También provocó que se centrara aún más la atención sobre las
imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la selección de los activos realizada por la
empresa, el financiamiento y los dividendos.

También durante esta década, Black y Scholes formularon el modelo de fijación de precios de
opciones para la evaluación relativa de los derechos financieros. La existencia de un mercado de
opciones permite al inversionista establecer una posición protegida y sin riesgos comprando
acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones. En mercados financieros
eficientes el rendimiento producido por una posición de este tipo debe ser una tasa libre de

Función Financiera en la Empresa 5

 riesgos. Si esto es cierto, sería posible establecer fórmulas exactas para valuar distintos tipos de
opciones.

En la década de 1980, ha habido importantes avances en la valuación de las empresas en un

mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha colocado una creciente atención al efecto que las
imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. La información económica permite obtener una
mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. La
noción de un mercado incompleto, donde los deseos de los inversionistas de tipos particulares de
valores no se satisfacen, coloca a la empresa en el papel de llevar a cabo la comercialización de
tipos especiales de derechos financieros.

En los años 90, las finanzas han tenido una función vital y estratégica en las empresas. El gerente
de finanzas se ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza. Para determinar si
genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener
utilidades. Esta se convierte en la base del costo de la oportunidad, con respecto al cual se
juzgará el producto, la inversión y las decisiones de operación.

Otra realidad de los 90 es la globalización de las finanzas. A medida que se integran los mercados
financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor
precio de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras.

Los factores externos influyen cada día más en el administrador financiero: desregulación de
servicios financieros, competencia entre los proveedores de capital y los proveedores de servicios
financieros, volatilidad de las tasas de interés y de inflación, variabilidad de los tipos de cambio de
divisas, reformas impositivas, incertidumbre económica mundial, problemas de financiamiento
externo, excesos especulativos y los problemas éticos de ciertos negocios financieros.

En resumen, el estudio de las finanzas evolucionó desde el estudio descriptivo de su primera

época, hasta las teorías normativas los análisis rigurosos actuales. Han dejado de ser un campo
preocupado fundamentalmente por la obtención de fondos para abarcar la administración de
activos, la asignación de capital y la valuación de empresas en un mercado global.

Función Financiera en la Empresa 6