Información Trimestral Individual

ANALISIS Y DISCUSION DE LA GERENCIA

al 31 de marzo de 2009

Los ingresos del primer trimestre del año 2009 ascendieron a S/. 35.9 MM, lo cual
representa un incremento del 11.2% respecto al mismo período del año anterior. Este
incremento se debe a los buenos resultados comerciales registrados en el 2008, así
como al inicio del cobro de comisiones por la administración de aportes voluntarios a
partir del mes de Abril del año pasado. Con respecto a los gastos operativos, éstos se
situaron un 8% por encima del nivel registrado en el primer trimestre del año 2008, lo
cual se debe principalmente a los costos de los ajustes de la estructura de gastos de
la empresa acorde con la disminución de la intensidad comercial, así como a mayores
gastos de transacción del fondo de pensiones producto de la coyuntura financiera
internacional.

De este modo, la utilidad operativa se incrementó en 21.9% con respecto al año

anterior, ascendiendo en este período a S/. 9.0 MM.

En el rubro Otros Ingresos / Gastos la mayor variación se debe al efecto de los

resultados en la utilidad del encaje como reflejo de una recuperación en la rentabilidad
del fondo de pensiones debido a la mejora coyuntural de la situación de los mercados
financieros mundiales, lo cual permitió un resultado de S/. 3.1 MM frente a los S/.
(500) M del mismo período del 2008; el resultado financiero neto (ingresos versus
gastos financieros) fue menor en S/. 1.2 MM, explicado principalmente por un
resultado negativo neto de posición cambiaria en los últimos meses compensado en
parte por la reducción de los costos financieros debido a la disminución de la deuda a
largo plazo adquirida para la compra de la nueva sede institucional propia. El resultado
económico (antes de participaciones e impuestos) ascendió a S/. 11.7 MM, lo que
representa un resultado mayor en 45.5% con respecto al resultado del primer trimestre
del año 2008.

De este modo, la utilidad neta de la compañía durante el primer trimestre alcanzó los
S/. 7.4 MM, mayor al resultado del mismo período del 2008 en un 42.3%.

En lo que respecta a las cuentas del Balance General, a Marzo del 2009 los activos
corrientes se han incrementado en S/.7.5 MM respecto al cierre del 2008, debido
básicamente a un incremento de los saldos en cuentas corrientes así como en gastos
pagados por anticipado, principalmente seguros pagados por adelantado. Los activos
no corrientes se incrementaron en S/. 755 M respecto a Diciembre del 2008, debido
principalmente al incremento del encaje legal, el mismo que se situó en S/. 3.1 MM por
encima de los niveles alcanzados en Diciembre, así como a menores inversiones en
inmuebles, maquinaria, equipo e intangibles (software), y a la utilización del crédito por
impuesto a la renta. De otro lado, los pasivos corrientes se han incrementado en
S/. 1.7 MM como consecuencia del incremento de las provisiones para el pago de
gratificaciones y del impuesto a la renta, compensado por la reducción de cuentas por
pagar comerciales y otras cuentas por pagar. El pasivo no corriente presenta una
disminución de S/. 871 M con respecto al cierre del año 2008; esto corresponde a la
amortización de la deuda a largo plazo adquirida por la compra de la nueva sede
institucional propia.

Por último, es necesario indicar que los niveles de liquidez general aumentaron en el
primer trimestre del 2009 (0.46 frente a los 0.31 de fines del 2008, lo cual representa
un incremento del 46%) debido principalmente al incremento en el rubro caja y bancos
y a los gastos pagados por anticipado, según lo mencionado en el párrafo anterior. Por
otro lado, la rentabilidad del patrimonio neto se situó en 0.097, nivel superior en 141%
a los (0.235) registrados a fines del 2008, principalmente por la mayor utilidad debido
a los mejores resultados en la rentabilidad del encaje legal.