Universidad Nacional Mayor de San

Marcos

Maria Luisa Sayán Escalante

Alfredo Zarate Pinedo
Luis Ore Suarez
Junio, 2014

Página 1
1. Introducción

2. Características generales

3. Contenido
Análisis de la Corporación

4. Análisis comparativo

5. Conclusiones

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1. Introducción

Página 3
Introducción

• El presente trabajo analiza a la empresa Tiendas EFE S.A. en tres aspectos los cuales son:
descripción de la institución, análisis del sector al cual se dedica y por último su respectivo
análisis financiero.

• El presente informe tiene como finalidad mostrar un análisis financiero objetivo para viabilizar
una mejor toma de decisiones por parte de los inversionistas.

• El presente ejercicio de análisis ha sido desarrollado de acuerdo con la metodología del análisis
horizontal y vertical de Estados Financieros.

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2. Características generales

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Información sobre Tiendas EFE S.A.

• Razón Social: Tiendas Efe S.A.

• El objeto social de Tiendas Efe es dedicarse a la venta de artefactos electrodomésticos y de

equipamiento tecnológico.

• La venta de electrodomésticos empezó como una división comercial de Enrique Ferreyros S.A.
en 1961, constituyéndose posteriormente aTIENDAS EFE S.A. el 3 de Febrero de 1966 cuyo
principal accionista era Enrique Ferreyros S.A.

• En1993 el grupo Enrique Ferreyros S.A., toma la decisión de vender la empresa, siendo
adquirida por dos empresarios jóvenes, con amplia experiencia en el manejo comercial,
financiero y operativo del negocio.

• En Abril del 2009 Tiendas Efe S.A. ingresa al mercado de Lima, la empresa cuenta con 74
TIENDAS ubicadas en 46 ciudades, lo que le da una cobertura nacional, lo cual se logró
abriendo nuevos locales y comprando otras cadenas menores de TIENDAS.

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3. Análisis de la corporación

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ACTIVOS 2012 2011 2010 2009 2008
Activo Corriente
Efe cti vo y Equi va l e nte s a l Efe cti vo 13,113 36,303 46,652 45,289 58,618
Otros Acti vos Fi na nci e ros 1,348 6,549

Cue nta s por cobra r come rci a l e s (ne to) 1,170 1,046 697 868 867
Otra s cue nta s por cobra r (ne to) 1,610 3,519 2,245 2,664 2,962
Cue nta s por cobra r a e nti da de s re l a ci ona da s 4,581 6,928 2,136 7,517 2,372
Ga s tos pa ga dos por a nti ci pa do 1,303 1,069 1,180 659 634
I nve nta ri os 105,357 80,240 54,349 32,625 43,033
Total Activos corriente 127,134 130,453 113,808 89,622 108,486
Activos no corriente
i nve rs i one s fi na nci e ra s 60 30
Otros Acti vos Fi na nci e ros 18,389 11,586

I nve rs i one s e n s ubs i di a ri a s , ne goci os conjuntos y a s oci a da s 334,115 58 8

Otra s cue nta s por cobra r 621
Cue nta s por cobra r a e nti da de s re l a ci ona da s 6,372
Propi e da de s , pl a nta y e qui po (ne to) 13,329 10,887 10,323 8,384 6,466
Acti vos i nta ngi bl e s (ne to) 155 182 392 306 251
Acti vos por i mpue s tos a l a s ga na nci a s di fe ri dos 2,618 2,383 1,993 718 952
790 753
Otros Acti vos 609
Total Activo No Corriente 376,208 25,886 13,469 9,468 7,699
TOTAL ACTIVOS 503,342 156339 127277 99,090 116,185
PASIVOS Y PATRIMONIO
Pasivos Corrientes
Oligaciones financieras 17,308 11,997 6,366 19,377 40,810
Cue nta s por Pa ga r Come rci a l e s 80,464 68,829 53,459 31,243 41,923
Cue nta por pa ga r a e nti da de s re l a ci ona da s 8,615 1,247 6,379 4,095 140
participacion de los trabajadores corrientes 13,204 12,444 10,458 5,096 2,451
impuesto s y contribuciones 2,769 2,006 4,214 5,094 5,354
otras cuentas x pagar 5,974 4,951 4,622
diversas

Total Pasivo Corriente 128,334 101474 85,498 64,905 90,678

Pasivo No Corriente
Obl i ga ci one s fi na nci e ra s 128,371 187 177 310 708
Total Pasivo No Corriente 128,371 187 177 310 708
Total Pasivos 256,705 101661 85,675 65,215 91,386
Patrimonio
Ca pi ta l s oci a l o e mi ti do 241,205 17,305 17,305 17,305 12,000
Otra s Re s e rva s de Ca pi ta l 543 3,461 3,461 3,461 2,400
Re s ul ta dos Acumul a dos 4,889 33,912 20,645 13,109 13,910
Total Patrimonio 246,637 54,678 41,411 33,875 28,310
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 503,342 156,339 127,086 99,090 119,696
Página 8
 2012 2011 2010 2009 2008
Ingresos por ventas 529,110 470,964 361,491 263,487 251,174
Costos de ventas -390,964 -348,302 -265,977 -192,015 -182,946
Utilidad Bruta 138,146 122,662 95,514 71,472 68,228
Gastos Operativos :
Gastos ventas -53,872 -43,569 -33,168 -23,531 -26,556
Gastos administrativos -65,844 -53,250 -40,529 -28,760 -21,728
otros ingresos operativos 9,762 2,451 539 581 455
Utilidad operativa=EBIT 28,192 28,294 22,356 19,762 20,399
Otros ingresos y egresos:
Ingresos financieros 1,786 1,761 1,276 1,235 21,883
Gastos financieros -1,260 -1,271 -1,119 -2,482 -23,631
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos
2,399 51 7
Financieros -254
Utilidad antes del UAIR 31,117 28,835 22,520 18,261 18,651
impuesto a la renta -9,494 -8,740 -7,244 -6,809 -6,941

Utilidad Neta 21,623 20,095 15,276 11,452 11,710

Un

Página 9
Página 10
 2012 % 2011 % 2010 % 2009 % 2008 %
Ingresos por ventas 529,110 100 470,964 100 361,491 100 263,487 100 251,174 100
Costos de ventas -390,964 -73.9 -348,302 -73.96 -265,977 -73.58 -192,015 -72.87 -182,946 -72.84
Utilidad Bruta 138,146 26.11 122,662 26.04 95,514 26.42 71,472 27.13 68,228 27.16
Gastos Operativos : 0 0 0 0
Gastos ventas -53,872 -10.18 -43,569 -9.25 -33,168 -9.18 -23,531 -8.93 -26,556 -10.57
Gastos administrativos -65,844 -12.44 -53,250 -11.31 -40,529 -11.21 -28,760 -10.92 -21,728 -8.65
otros ingresos operativos 9,762 1.84 2,451 0.52 539 0.15 581 0.22 455 0.18
Utilidad operativa=EBIT 28,192 5.33 28,294 6.01 22,356 6.18 19,762 7.50 20,399 8.12
Otros ingresos y egresos: 0 0 0 0 0
Ingresos financieros 1,786 0.34 1,761 0.37 1,276 0.35 1,235 0.47 21,883 8.71
Gastos financieros -1,260 -0.24 -1,271 -0.27 -1,119 -0.31 -2,482 -0.94 -23,631 -9.41
Diferencias de Cambio neto 2,399 0.45 51 0.01 7 0.00 -254 -0.10 0
Utilidad antes del UAIR 31,117 5.88 28,835 6.12 22,520 6.23 18,261 6.93 18,651 7.43
impuesto a la renta -9,494 -1.79 -8,740 -1.86 -7,244 -2.00 -6,809 -2.58 -6,941 -2.76
Utilidad Neta 21,623 4.09 20,095 4.27 15,276 4.23 11,452 4.35 11,710 4.66

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Página 12
 ABSOLUTAS RELATIVAS ABSOLUTAS RELATIVAS ABSOLUTAS RELATIVAS ABSOLUTAS RELATIVAS
2008-2009 2008-2009 2009-2010 2009-2010 2010-2011 2010-2011 2011-2012 2011-2012
Ingresos por ventas 12,313 5 98,004 37 0 109,473 58,146 11
Costos de ventas -9,069 5 -73,962 39 0 -82,325 -42,662 -31
Utilidad Bruta 3,244 5 24,042 34 0 27,148 15,484 11
Gastos Operativos :
Gastos ventas 3,025 -13 -9,637 41 0 -10,401 -10,303 19
Gastos administrativos -7,032 24 -11,769 41 0 -12,721 -12,594 19
otros ingresos operativos 126 22 -42 -7 0 1,912 7,311 75
Utilidad operativa=EBIT -637 -3 2,594 13 0 5,938 -102 0
Otros ingresos y egresos:
Ingresos financieros -20,648 -1,672 41 3 0 485 25 1
Gastos financieros 21,149 -852 1,363 -55 4 -152 11 -1
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos
Financieros -254 100 261 -103 -201 44 -1,311 -55
Utilidad antes del UAIR -390 -2 4,259 23 0 6,315 2,282 7
impuesto a la renta 132 -2 -435 6 0 -1,496 -754 8
Utilidad Neta -258 -2 3,824 33 0 4,819 1,528 7

Página 13
Página 14
Análisis de la estructura de los activos: Composición del Activo

7% 10% 11% 17%

Total Activo No Corriente

75%
Total Activos corriente
93% 90% 89% 83%

25%

Fuente: EEFF auditados

2008 2009 2010 2011 2012 Elaboración propia

Comentarios

 Podemos observar que Tiendas EFE estaba constituida en su mayoría por activos corrientes hasta el año 2011.

 En el 2012 Los activos corrientes representan un 25% de el total de los activos. Lo cual tiene sentido dado que las ventas
disminuyeron en mas del 50% y el activo no corriente representa el 75% debido al aumento de las inversiones

Página 15
Análisis de la estructura de las fuentes de financiamiento: Composición del Pasivo

24%
34% 33% 35%
1% 49%
0% 0% 0% Total Patrimonio
Total Pasivo No Corriente
Total Pasivo Corriente
76% 26%
66% 67% 65%

25%

2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: EEFF auditados
Elaboración propia

Comentarios

 Se puede apreciar que a partir del 2012 Tiendas EFE cambia su tendencia de deuda, por el financiamiento a largo plazo; existe una
tendencia creciente por financiamiento a largo plazo y aumento del patrimonio, así como una disminución en los pasivos corrientes.

 Ello tiene sentido ya que como veremos más adelante el ciclo de caja es bastante largo, lo que implica que sería preferible
financiar las compras con deuda a largo plazo

Página 16
Análisis de la eficiencia operativa

Ingresos y Ventas
529,110
470,964

390,964
361,491 348,302

251,174 263,487 265,977

182,946 192,015

2008 2009 2010 2011 2012

Fuente: EEFF auditados
Ingresos por ventas Costos de ventas
Elaboración propia

Comentarios

 Podemos observar que en términos absolutos los ingresos han aumentado y considerando el nivel del 2008, han casi duplicado
sus ingresos

Página 17
Análisis de la eficiencia operativa 2

Analisis de los margenes operativos

Margen bruto Margen operativo Margen neto

27.2% 27.1% 26.4% 26.0% 26.1%

8.1% 7.5%
6.2% 6.0% 5.3%
4.7% 4.3% 4.2% 4.3% 4.1%

Fuente: EEFF auditados

2008 2009 2010 2011 2012 Elaboración propia

Comentarios

 Podemos observar que existe una relativa estabilidad en los márgenes operativos.

 El margen bruto se mantiene alrededor del 26%

 El margen operativo se mantiene alrededor del 6%

 El margen neto se mantiene alrededor del 4%

Página 18
Análisis de la eficiencia operativa 3

Dias promedio de Dias promedio de

Año cobro pago Rotacion de inventarios ciclo de caja
2008 1.24 82.5 84.68 3.42
2009 1.19 58.58 61.17 3.780
2010 0.69 72.36 101.9 30.230
2011 0.8 0.2 82.93 83.530
2012 0.8 0.8 97.01 97.010
Ciclo de caja Fuente: EEFF auditados
Elaboración propia
ciclo de caja

97
84

30

3 4
Fuente: EEFF auditados
2008 2009 2010 2011 2012 Elaboración propia

Comentarios

 Podemos observar que el ciclo de caja de la empresa ha ido en aumento progresivo, lo que implica que cada año su capital ha
permanecido inmovilizado durante más tiempo.

 Se aprecia que el aumento de ciclo de caja se produce por el aumento de rotación de inventario.

Página 19
 Análisis de Rentabilidad y endeudamiento

Analisis de Rentabilidad
Razón de Deuda Total Pasivo / Total
Rentabilidad del Patrimonio (ROE) Utilidad / Patrimonio %
Activo %
Rentabilidad del Activo (ROA) Utilidad / Activo %
Razón de Deuda Total Pasivo / Total Activo %
41.36
36.75 36.89
33.81 0.79
0.65 0.67 0.66
0.51
18.10 19.94
17.56 17.56
8.77
5.60

2012 2011 2010 2009 2008

2012 2011 2010 2009 2008
Fuente: EEFF auditados
Elaboración propia
Fuente: EEFF auditados
Elaboración propia

Comentarios

 Podemos apreciar que la razon de deuda de los años 2008 al 2011 sigue una tendencia , disminuyendo en el año 2012

 Por otro lado, el ROE y ROA se incrementaron considerablemente en esos años también, pero disminuyeron en el año 2012.

Página 20
Análisis de liquidez

Prueba Acida
Prueba Acida (Act. Cte - Invent- Gts Pag Por Antic) / Pvo. Cte. Veces

0.87

0.68 0.71

0.48

0.16
Fuente: EEFF auditados
Elaboración propia

2012 2011 2010 2009 2008

Comentarios

Podemos observar que la liquidez de la empresa a disminuido a partir del 2009, esto es debido a que el ciclo de caja ha ido en aumento, es
decir que el negocio ha exigido una mayor cantidad de días en el que el dinero queda inmovilizado.

Página 21
 INDICE DU-PONT

4.50

4.00

3.50

3.00
margen de ventas

2.50 rotacion

2.00 razon de
Universidad Esan - Instituto de Regulación y Finanzas - FRI (c)

apalancamiento
du-pont
1.50

1.00

0.50

0.00
2012 2011 2010 2009 2008

Página 22
APALANCAMIENTO OPERATIVO EFE
2008-2012

Página 23
APALANCAMIENTO FINANCIERO EFE
2008-2012

Página 24
ANALISIS FODA

FORTALEZA
.Adecuado nivel de cobertura de gasto
financieros
.Capacidad de generar flujo para cubrir
obligaciones.
.Amplio conocimiento del negocio.
.Adecuado manejo comercial.
.Variedad de productos
DEBILIDADES
.Sensibilidad de los ingresos al poder
adquisitivo de la población.
.Incremento de deuda financiero de su
costos.
.Activos comprometidos en respaldo de
financiera efectiva.
.Concentración de ventas en la zona
norte de Perú

OPORTUNIDADES
.Mayor tamaño del Mercado de
electrodomésticos , computo y
comunicaciones. AMENAZAS
.Crecimiento en la ventas a través de la .Ingresos de nuevos competidores
ventas por parte de la(al contar potenciales .
financiera efectiva se logra maximizar el .Creciente nivel de competencia del
valor del capital) sector .
.Al contar con una financiera propia
tiene mas posibilidades de incrementar
su participación en el mercado.

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4. Análisis Comparativo

Página 26
Análisis comparativo

Fuente: EEFF
Elaboración propia

Comentarios

Podemos apreciar que a nivel internacional Ferreycorp posee una mejor operación que su similar estadounidense Titan Machinery, así se
puede apreciar observado el ROA y además el ROE de Ferreycorp es mayor inclusive con menor deuda que su contrapartida.

Se puede notar que la segunda empresa en volúmenes de importación de bienes de capital opera con mucha mayor eficiencia. Sin
embargo, se debe a que no es competidora, es una minera. Por esa razón, sus ratios no son comparables

Página 27
5 Conclusiones

Página 28
Conclusiones

• Tiendas EFE sigue siendo la empresa líder del mercado de provincias con 20.8% participación y
avanzando en el mercado nacional con un 9.7%.

• La empresa tiene en los últimos años a reducir su liquidez (sin que esto signifique q su liquidez
sea mala),la tendencia negativa implica que peligro en lo que a liquidez se refiere en los
próximos años.

• Evitar las excesivas deudas a corto plazo, los índices de liquidez se van haciendo cada vez
menores, debido que el pasivo corriente se va haciendo mayor. La empresa debe disminuir sus
pasivos a corto plazo.
• La empresa cuenta con una financiación externa alta, mas del 50% constituyen deudas por
pagar, la empresa debe procurar que estas deudas no se conviertan en problemas mayores mas
adelante, cumpliendo con el pago en la fechas establecidas.
• Poner mas esfuerzo en la venta para que de esta manera el periodo de renovación de
inventarios no sea tan lento como lo podemos observar en el indicador.

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